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派得好投資組合月結 (Sep 2011) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.com/2011/09/sep-2011.html

派得好投資組合月結 (Oct 2011) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.com/2011/10/oct-2011.html

以今日收市價計, 投資組合現時持股狀況:

派得好投資組合月結 (Dec 2012) / 半年結 PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2012/12/dec-2012.html
投資組合現時持股狀況:

49% 恆隆集團(0010.HK)
10% 英皇娛樂酒店 (0296.HK)
7% 中國國航 (0753.HK)
6% 京信通信 (2342.HK)
5% 大快活集團 (0052.HK)
5% 稻香控股 (0573.HK)

18% 現金

投資組合單位面值: 90.33 (1.2% / YTD: +30.3%)

回顧2012年, 開始時以為會好難捱, 點知年尾計數原來齋買盈富都可以輕鬆贏兩成幾, 金融市場永遠出乎意料之外. 個人組合回報3成, 跑贏恆指少少, 全年計屬中規中矩; 但如果以半年計, 其實並無寸進, 由七月至今自己完全白做, 當中一定有問題出現.

細看當中交易紀錄, 最大打擊當然係聯亞(458)7月底發盈警, 翌日大跌兩成. 加上當時重倉持有此股, 突如其來既意外的確令自己束手無策. 此役大敗, 就算事後回望都唔覺得下次有機會完全避過一劫, 唯一要改善既應該係臨場反應. 如此跳崖式急跌既情況並不罕見, 但當中能夠迅速收復失地既例子其實少之又少, 所以若然類似情況再次出現, 斬在第一日會係明智抉擇. 當市場出現恐慌, 真金白銀作出拋售, 過份堅持價值並非理想出路 - 聯亞至今仍未能收復大跌8月1日低位.

下半年另一個重要打擊係和電(215)買在最高位, 大摩9月4號一份報告係股價逆轉催化劑. 當然我至今仍然堅持本地流動電訊商增長空間仍在, 問題在於當市場開始RISK OFF, 4厘股息回報+盈利穩步增長相對而言已經並不吸引. 和電股價自9月開始不振, 市場情緒改變亦係關鍵之一. 回顧此場敗仗, 情況同聯亞類似, 對價值過份執著而漠視市場力量, 令自己錯失最佳逃生時機. 和電9月5號低位$3.51, 而今日收市價亦只係比僅僅當日高少少. 決心止蝕於微比甚麼價值判斷都來得重要, 永遠不能過份偏離市場意見, 係自己學到既教訓.

經歷過如此失望既半年, 2013年自己會改變打法. 不會放棄長線持股, 如大快活(52), 永安(289)呢類股票, 盈利透明度高而穩定性強, 個人認為仍然值得長期持有. 而長線投資既同時, 自己亦會開始學習捕捉短線機會, 把握短期催化劑例如個股新聞, 行業消息, 指數換馬等等, 提高個人觸覺. 長, 短持倉比例則視乎市況而定, 例如12月至今呢段時間, 其實係有必要加強進攻力, 以免不斷被大市放甩.

研讀股票價值其實並非難事, 如何把握股價反映價值既時機, 先係決定回報高低既關鍵. 無線劇集<<楚漢驕雄>>裡面, 於劉邦掙扎是否應該對項羽背信棄義, 擊其暮歸之際, 張良寄語: "公道不在人心, 是非只在時勢", 正正道出時機何等重要. 只懂分辨股票平貴, 並不代表可以發達. 單純呆坐等運到, 希望終有一日股價會反映心中價值, 所耗時間成本實在太高. 投資路上運氣係重要元素, 但並不是全部. 改變等運到手法, 為操作制訂EXIT STRATEGY, 交易成敗得失會變得較容易量化, 從而做到敗中求勝, 勝中求進.

自己開始加碼於個人組合, 規模比當初大, 開始實驗得到投資技巧是否能夠SCALABLE其實相當重要. 簡易D去講, 打理一個廿萬既組合, 一隻流通量相對較低既細價股揸兩成, 講緊都係4萬錢, 壓力不會太大; 但當組合規模去到五十萬, 甚至一百萬, 要走去揸兩成落一隻細價股, 心理壓力會大得多. 唔係話細價股唔買得, 只係想講如果組合規模細既話, 係可以有能力去把握到好多表面低風險而高回報既投資機會, 組合就算因此而有好表現並不算甚麼特別. 當日後組合壯大, 自然就會慢慢開始發覺以往所用果一套其實已經再用不著. 擴大自己能力圈, 係令自己投資技巧SCALABLE既唯一一途.

展望2013年, 坊間睇得相當牛, 但過份偉大既預測準繩度往往極低. 講緊係一年後既事, 估黎其實都係哂氣. 總之股市一日未見明顯轉弱, 當然要繼續跟炒.

最後祝大家2013年健健康康, 投資順利!

上周更新 (6 JAN - 12 JAN) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/01/6-jan-12-jan.html
本周賣出全數中國國航(753)及京信通信(2342), 兩股其後曾破頂, 自己算係俾人震走左. 個人中線仍然看好兩股, 短線國航超買再超買, 已升越阻力位, 但目前距離突破點太遠, 就算今日走勢明顯偏強, 都唔敢再次追回; 京信破頂後今日急跌, 目前阻力$3.45-$3.6/支持$2.8-$2.9, 現價正處中間位置, 難以操作, 等候低位先再回補.

大市氣氛熾烈, 立心跟炒, 只要制定好撤退策略(EXIT STRATEGY), 就可以義無反顧飛身入場. 牛市勇者勝, 技術含量太低. 自己會短炒華晨(1114), 龍源(916), 但參考價值不大, 純粹作個紀錄. 比較有信念睇得好兼有得搏既, 會係理文化工(746)以及筆克遠東(752).

理文業績起伏大, 盈利高低主要視乎旗下化工產品價格走勢. 上半年國內經濟轉弱, 主要收入來源之一甲烷氯化物平均每噸售價大跌近5成, 以致2012半年業績出現大幅倒退. 個人估計理文2012全年業績都不會太好, 但目前公司正處行業低潮期, P/E講緊都係11倍左右, 憧憬今年國內經濟改善, 公司產品價格以至需求皆有機會反彈. 搏國內經濟見底, 業務週期性甚強之理文化工會係今年重點投資對象. 現價建倉看似高追, 但以估值計其實不算昂貴.

筆克遠東主力從事展覽及項目市場推廣等業務, 2012年上半年已經成功完成多個經常性展覽包括巴林動物產品展, 曼谷國際汽車展及汽車博覽會, 上海滙豐世界高爾夫球錦標賽及新加坡航空展等等. 公司業務穩定, 加上此類展覽, 以至博物館項目, 展覽管理等服務需求永遠只會有增無減, 只要公司確保知名度以及服務質素, 收入來源便可以有所保證, 甚至有能力持續增長. 筆克現價$2.2, 預期往績P/E不足10倍, 息率6%, 估值屬歷史中位數. 短期催化劑係公司1月25號會公佈全年業績, 過去公司業績表現往往可以超出市場預期, 若然最終業績確然理想, 現價買到時當然有信心繼續坐; 但若然有甚麼差池, 都係兩個禮拜內可以決定勝負既事. 隨著近兩日股價出現回吐, 的確提供左一個不錯既買入機會.

最垃圾既股票牛市會爆得最勁, 所以一定要放下身段, 留有資金短炒. 不過要知道股價最終只會向價值靠攏, 垃圾不會突然變成鑽石, 而永遠可以買得大注買得安心既亦只會係優質公司. 因此操作上除左一方面心要夠雄想搏發達, 同時另一方面亦要把握機會買入有基本因素支持既股票, 冀藉市場氣氛改善推高估值. 目前個人投資取態正是如此兩者並行, 日後根據市況再慢慢調節.

派得好投資組合月結 (Feb 2013) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/02/feb-2013.html
投資組合現時持股狀況:


10% 聯想集團 (0992.HK)
10% 海通証劵 (6837.HK)
8% 理文化工 (0746.HK)
4% 大快活集團 (0052.HK)
4% 稻香控股 (0573.HK)

64% 現金

投資組合單位面值: 92.81
月回報: +0.15% / YTD: +2.75%)
(上月月結: 92.67 / 2010年7月1日起始值: 60.00)

派得好投資組合每日表現


二月份指數開始走弱, 個人組合表現則持平, 全賴聯想最後兩日反攻. 話就話係2月月結, 但本文係寫於3月1號收市後, 主因係恆指成份股變動會於3月1號收市前完成, 而自己今個月組合表現亦基本上全繫於一隻聯想(992)之上.

打劫恆指新貴概念自己一路都係信心十足, 所以就算聯想二月中後段曾經跟隨指數調整, 自己亦夠膽低位加注. 好難有一隻股票可以買得咁大, 11月份既恆隆(10), 2月份既聯想(992)就係屬於呢一類. 當然以個股升幅計其實唔算特別, 但因為持倉比重甚高 (聯想曾一度接近5成), 所以兩者對組合回報貢獻皆甚大.

除左恆指新貴外, 三隻MSCI新成員新華保險(1336), 綠城中國(3900)及人保集團(1339)股價表現亦算理想. 如果計公佈日(13/2)後追買, 成績兩勝一和. 自己當時只搏前兩者原因係以為市值較細, 基金買盤對股價推動力應會較大. 事後睇情況當然並非如此, 所以下次應該三隻買齊. 指數換馬呢類故事將來一定會繼續出現, 根據今次經驗, 日後要留意既係指數走弱亦會拖累相關股份表現, 所以初期不應買得太大, 寧願等調整或接近換馬日先再落重注, 心理壓力會較細.

展望三月份會有大量公司公佈業績, 所以自己亦會先提升現金比重留以作短線炒作. 中長線持倉方面, 仍然會繼續搏中國復甦概念, 理文(746), 海通(6837)呢類高BETA股會繼續持有, 低吸可以, 高追則免; 另外亦要開始注視防守股表現, 尤其係當政府再次出招打壓樓市, REITS吸引力應該會相應有所提升.

上周更新 (3 MAR - 9 MAR) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/03/3-mar-9-mar.html
上周初投資組合加入置富(778)及永安(289)兩隻實物資產型收租股票, 前者賣點係希望政府再度出招打擊樓市後會對REITS帶來正面影響, 現價$6.77來年有起碼5厘息打底雖然唔算非常吸引, 但亦係相當穩陣, 算係愈低愈值得買既股票, 萬一急需資金換馬, 股票流通性亦夠高, 算係比揸現金好; 至於永安(289)亦係收租類股票, 半年前已經開始睇好, 早前曾因換馬恆隆(10)而沽出, 長線穩陣到爆之餘, 短期催化劑係月內會公佈業績, 雖然股價已在高位, 但派息可以有驚喜, 要買就趁早買定.

周中趁低吸納時代集團(1023), 正如早前留言所講, 公司中期業績比想像中失望, 但現價$3.6相當於P/E不足10倍又不算貴. 已經還清所有債務, 預期資本開支不足1億, 2013年其實有相當條件提升派息率至60-70%, 即全年每股派$0.22-$0.26或2.2-2.6億. 中期業績已經將市場預期完全扭曲, 股價未來半年表現應該不會太好, 所以操作上係先買基本注坐住先, 下一站等IPO價先再接. 周中亦有趁恆隆(10)急跌接貨, 後來先知應該係股東Davis Advisors沽貨套現, 出貨位$47可能係短期阻力, 所以暫時唔會再加注.

另外亦賣出海通證劵(6837)換馬敏華(1999), A股走勢太難捉摸, 相對於美股節節破頂實在太大對比. 美國進一步確認經濟復甦勢頭, 出口股點都要有. 早前創科(669)被震走, 又唔想現價高追, 敏華(1999)估值相對地仍算可以接受, 所以轉買呢隻; 周四加注理文化工(746), 主因比較奇怪下半年好似少左個盈警, 公司業績有權大幅進步. 加上早前指數急跌理文亦無進一步破底, 現價應該有得搏, 反正18號會出業績, 個多星期就會決勝負, 而有關呢轉上市公司中期業績前有出盈警而全年無出既情況我稍後會再於另文討論.

星期五下午建滔系公佈業績, 子公司建滔積層板(1888)下半年毛利率進一步轉差, 但生意則明顯好轉, 出奇地增派息之餘, 業績報告之中亦可以睇中管理層對來年公司表現甚具信心. 若然業績確然已於2012年上半年見底, 現價$3.9講緊往績10倍P/E左右絕不算貴, 所以當日下午開市後自己已經不問價小注追入. 短期內應該會有數間大行調升目標價, 暫時會繼續持有, 有機會再加注.

預期建滔呢類"業績比預期好"既情況於三月份會陸續出現, 所以呢轉業績期一定要打醒十二分精神留意. 自己亦多得CITIBANK取消最低佣金收費, 至年底買賣股票佣金一律0.2%, 所以可以將注碼打得好散, 分段買或買多幾隻都唔駛太擔心手續費問題, CITIBANK今次值得一讚.

盈警潮後的觸底反彈 (2) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/03/2.html
上一輪盈警潮後搏反彈, 如果以業績前一日買入, 業績公佈後收市價賣出計算, 成績如下:

理文化工(746): 15/3買入@$4.74, 18/3賣出@$4.64 (-2.1%)
賽得利控股(1768): 14/3買入@$1.85, 15/3賣出@$1.96 (+5.9%)
金蝶國際(268): 19/3買入@$1.21, 21/3賣出@$1.36 (+12.4%)
龍記集團(255): 21/3買入@$3.10, 25/3賣出@$3.17 (+2.3%)

整體回報幅度看似不俗, 但實際效果則欠佳, 主因係操作錯誤如金蝶, 買得太早, 未捱到業績日已經跌到頂唔順要斬; 其次交投問題, 如賽得利及龍記, 買賣兩閒, 霎時間就算想買幾千股都唔係咁易, 難以處理. 上一輪最可惜既係錯過左精電(710), 純屬自己大意走漏眼, 無話可說.

汲取過上次教訓, 今次搏盈警股反彈第2輪只揀交投量暢旺既股票. 篩選後發現選擇不多, 而其中個人認為最值搏既只有一隻:

中國全通(633)

市值33億, 公司主要於國內提供衛星通訊及無線數據通訊應用解決方案及服務. 上半年收入1.3億, 按年下跌3成; 純利2千7百萬, 跌5成. 由於業務具季節性, 上半年屬淡季, 加上若干項目延遲完成以致收入大減乃上半年績差主因. 下半年訂單數字理想, 全年業績應該不會如上半年般失望.

相關事件:

18 JAN 2013

大股東兼主席陳元明以4781萬元增持1980萬股, 平均價$2.4148, 持股比例由32.58%增至34.07%.

19 NOV 2013

中興(763)以$1.8認購1.12億股新股, 佔擴大股本後8.43%; 及以換股價$2.2買入2年期10厘CB.

業績簡評 - 稻香控股 (0573.HK) [2011-2012] PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/03/0573hk-2011-2012.html

• 營業額按年上升13.4%至40.56億, 屬歷史新高; 下半年收入21.33億, 環比上升10.9%. 本地收入增長10%至30億, 佔總收益比重近74%, 下半年環比增長7.7%; 內地收入增長23%至11億, 佔總收益比重26%, 下半年環比增長20.4%.

• 食材成本13.6億, 佔收益33.4%, 下半年環比上升11.2%, 比收入增長多0.3%; 員工開支10.9億, 佔收益26.8%, 下半年環比升7.9%, 比收入增長少3%; 租金成本2.97億, 佔收益7.32%, 下半年環比上升10.9%, 與收入增長同步.

• 固定資產13.5億, 同比增加27.8%; 手頭現金4.2億, 同比增加10%; 短期貸款0.74億, 同比增加2.4倍.

• 本地食肆數目增至75家, 比上半年多2家; 內地食肆數目增至25家, 比上半年多7家.

派得好投資組合月結 (Mar 2013) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/03/mar-2013.html


16% 港華燃氣 (1083.HK)
15% 置富產業信託 (0778.HK)
11% 大快活集團 (0052.HK)
11% 永安國際 (0289.HK)
9% 永嘉集團 (3322.HK)
8% 時代集團控股 (1023.HK)
8% 敏華控股 (1999.HK)
7% 聯想集團 (0992.HK)
6% 稻香控股 (0573.HK)
6% 中國全通 (0633.HK)

2% 現金

投資組合單位面值: 91.47
月回報: -1.46% / YTD: +1.26%)
(上月月結: 92.81 / 2010年7月1日起始值: 60.00)

派得好投資組合每日表現

三月份組合表現失望, 主因係業績期炒作過多而效率偏低. 自從去年十月開始努力炒賣後, 整體效果強差人意. 趁假期做個簡單總結, 發現期間交易21次, 總回報-$703, 虧損不多尚可接受; 反而交易費用達到$8,681, 則對組合回報影響甚大. 事實證明投資回報並不取決於買賣次數, 太盲目追求短線回報, 拖低命中率, 長遠而言反而會被交易費用反噬. 簡而言之, 效率重於一切. 減少亂石投林, 係2013年第一季最大教訓.

今年第一季看似難炒, 但發現身邊不少人回報甚佳, 足證港股並非如此不濟. 強股愈強, 如創科(669), 合生元(1112), 新濠(200), 理文紙(2314), 葉氏(408), 信利(732), 嘉瑞(822)等等; 只要有心搵, 機會依然甚多. 當中自己敢唔敢買係另一回事, 但此類公司一再獲得市場追捧, 而最後亦的確可以交出亮麗業績, 反映資金並非在盲目炒作.

為何自己組合回報遠遠不及? 反省自己操作手法, 不難發現自己投資股票缺乏前瞻性. 仍然停留於倒後鏡思維, 見平就買, 等市場重新評估. 年輕人同市場鬥耐性, 鬥長命, 用此方法看似大條道理; 但事實上將來無人能夠預測, 答案等一年, 甚至數年後再揭曉, 機會成本太重. 局外人投資股票無非都係想尋找一門有長線優勢既生意, 帶來穩定回報. 業務太具週期性, 甚至太過波動, 若然對相關產品優勢, 成本控制, 客戶需求等一無所知又或一知半解, 投資此類公司其實無異於純粹賭博.

回顧自己投資組合, 稻香(573)已經公佈業績, 內地經營情況比想像中好, 績後加注; 另外努力買進大快活(52), 主因係發現稻香員工成本增幅開始受控, 而公司本地業務下半年環比亦錄得大幅進步; 有機會係公司營運效率有所提升, 但若然僱員開支增長放慢, 則整個本地飲食業皆會受惠. 大快活本地業務佔整體溢利比重甚高, 如果下半年香港部份純利急升, 對整份業績會有明顯影響. 此屬半投機性操作, 答案待三個月後揭盅.

永安(289)業績無甚特別, 純粹係再次確認公司無甚前途. 發達唔駛預佢, 但勝在資產夠優厚, 收租業務亦甚穩, 繼續持有; 中國全通(633)純粹短炒, 業績上週四已出, 比想像中失望, 明日不論勝負亦會沽出; 永嘉(3322)其實亦係短線操作, 起碼比揸現金好, 若然要換馬, 則屬必然開刀對象; 其餘持股無特別報告.

上周更新 (7 APR - 13 APR) PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/04/7-apr-13-apr.html
上周指數反彈, 個人組合無太大變動, 主要操作係沽出全數永嘉(3322), 換馬對象繼續係大快活(52)及理文造紙(2314). 理紙係少數經歷完上周五大跌後可以完全收復失地兼創新高之股票, 明顯強勢; 要注意係此股成交較薄弱, 幾百萬股沽盤已經可以跌超過5%, 所以策略上係長期低市價3-5%掛住個買盤, 接到就接, 接唔到就由佢.

調查機構IDC數據顯示全球PC首季付運量按年大跌14%, 而聯想(992)首季出貨量則維持1,170萬部, 市佔率升至15.3%. 表面睇以上新聞對聯想不算十分利淡, 但聯想(992)過去一個星期卻跌近一成, 市場明顯對公司未來投不信任票. 科技產品公司發展結局可以極度兩極化, 因此投資者對此類公司看法普遍甚為極端: 看好者可以對公司未來充滿憧憬, 冀望最終會成為全球霸主; 看淡者則可以將壞消息無限放大, 更甚至可以將想像延伸至公司江河日下, 最終倒閉收場; 正因如此科技產品公司股價會特別大幅波動. 我自己對聯想長遠發展仍然看好, 但現價當然唔會盲目衝入場同市場硬碰, 繼續持有, 等待股價喘定後再決定是否加注.

今個星期投資組合亮點在於置富(778)節節破頂, 現價$7.32往績股息率跌至4.43%, 當然甚不吸引; 不過如果計及來年1成增長, 現價則大概有4.9厘, 尚算可以接受. 政府連環出招後, 本港樓市已經開始乏力再上. 現時的確大部份人都已經唔再願意捱招入場買樓收租, 市場對投資樓市意慾下降, 資金尋求出路, REITS有實物資產BACKUP, 的確係上佳代替品. 當然唔會有人會賣左層樓全數換REITS, 但中產家庭有數百萬流動現金, 將舊錢拆開幾份分別買REITS, IBOND, 公用股等等收益穩定項目可能性的確存在, 因此現時REITS吸引力應該比想像中更高. 唔建議現價再重注追房託基金, 但若然早有貨底, 亦唔需要太心急沽出獲利.

敏華(1999)上週先出盈喜再出營業額數據, 但股價仍然不振, 應升不升自己有多少擔心, 所以低位唔敢加注. 反正下月會公佈全年業績, 先睇多幾個回合再決定去留.

最近自己已經無特別心水應該買咩股票, 所以組合普遍都繼續維持原有陣式. 個人組合6月底會完成第3年年結, 今年大勢已去, 回報肯定唔理想. 只餘下兩個多月, 反而應該趁此機會再組織投資思維, 重整旗鼓, 希望第4年可以有更好表現.