以追求普惠金融、專門服務“小角色”的互聯網金融公司螞蟻金服，朝著它的千億美元級別上市計劃又推進了一步。

7月3日，螞蟻金服對外宣布已完成A輪融資，引入了包括全國社保基金、國開金融、國內大型保險公司等在內的8家戰略投資者。按照融資額以及占股比例倒推計算，螞蟻金服當前市場估值已經超過450億美元，與小米和Uber比肩。

得益於互聯網金融的高成長性，再加上螞蟻金服的核心思路是不斷推進金融場景化(即將金融業務和用戶日常生活中的各個場景緊密結合)，待未來兩三年上市時，螞蟻金服的價值有望在現有估值基礎上成倍釋放。

高成長性將繼續推高估值

根據螞蟻金服工商登記的更新數據顯示，其本輪融資一共引入了8家機構，其中全國社保基金持股比例最高，為5%(這也是全國社保基金第一次以直接投資的方式投資一家民營企業);國開金融與四家保險公司(人壽、人保、太保與新華人壽)各投資約9億元，每家約占0.5%;此外還包括春華基金和國資背景的上海金浦產業基金兩家PE機構。

如果以9億元占股0.5%簡單計算，螞蟻金服的估值在1800億元，但實際由於折讓的存在，其真正估值要遠高於這一數字。

《第一財經日報》記者向市場多方獲得的可靠消息稱，此次融資螞蟻金服在當前市場估值的基礎上對入股者給予了一定比例的折讓，相當於給估值打了折(6.25折)，而在折扣基礎上又專門針對社保基金又進行“折上折”。

據阿里巴巴集團去年9月份上市時的招股書說明，阿里和螞蟻金服之間達成了一筆協議，即在螞蟻金服上市之前，阿里巴巴集團有權分享螞蟻金服37.5%的稅前利潤;一旦螞蟻金服上市，阿里巴巴集團可以選擇終止利潤分享，從而一次性獲得IPO時螞蟻金服總價值的37.5%。實際上，螞蟻金服此次融資是按照實際估值的62.5%對外報價。

那麽按照1800億估值為實際估值的62.5%計算，螞蟻金服當天的市場估值實際達到了2880億元，按當前匯率折合約為460億美元，這與市場多方預期的450-500億美元估值相吻合。這個數字和小米、Uber兩家公司的估值相當。

但互聯網金融業務的高成長性將繼續推高螞蟻金服的價值。目前，螞蟻金服的年度活躍用戶已經超過4億，其中移動端占比已超過80%。面對市場傳聞的2017年上市時間表，螞蟻金服官方從未正面表過態，從現在起的一年半到兩年時間里，隨著螞蟻金服用戶數的擴大，以及不斷滲透到各種線下金融場景中去，其上市時的價值有望成倍放大。

在螞蟻金服旗下業務中，支付寶是支撐其總體估值的主力。就在本月，全球在線支付服務商Paypal將從eBay拆分，市場給予其400億美元左右的估值，而去年時支付寶的資金處理規模就已經是Paypal的3倍以上，其每秒鐘處理的最大支付規模也遠超後者。

此外，像芝麻信用、網商銀行、金融雲等，均是螞蟻金服旗下最具成長性的板塊。拿芝麻信用舉例，芝麻信用做的是為社會建立一套個人征信體系，未來這套體系的價值將在社會生活的各個領域得以體現。《第一財經日報》記者了解到，目前芝麻信用的授權開通用戶為2000萬左右，當這個數字突破1億時，對估值的拉升效果將明顯顯現出來。

當前市場上，由於國外尚沒有一家互聯網金融公司可以從業務上與螞蟻金服完全“對標”，再加上這一行業正處於高速發展的初創期，因此用一位互聯網金融業內資深人士的話說，“怎麽估值都不為過。”

普惠金融滲入場景化思路

“我1992年的時候就想創辦一家這樣的銀行。”馬雲近日在浙江網商銀行開業的發布會上對媒體說，當年他辦了一家翻譯社，需要融資，求爺爺告奶奶地托關系，把家里的所有發票都拿出來湊在一起作抵押，還是沒能從銀行貸到款。他當時就想，未來應該有一家能普惠眾多小角色的銀行出現。

包括網商銀行在內，螞蟻金服旗下各個業務的核心服務對象均是中小企業和個人用戶。在去年10月公司成立時，螞蟻金服集團CEO彭蕾就反複強調做傳統金融機構的補充，淡化競爭色彩，服務於“二八關系”中的那個長尾“八”。以小貸業務為例，過去5年已經為160多萬家小微企業和個人創業者解決了融資需求，累計發放貸款超過4000億元。

據《第一財經日報》記者了解，在普惠金融的大方向下，螞蟻金服的戰略思路是推進金融場景化，用互聯網在渠道、技術和數據上積累的優勢，降低投融資等金融業務的門檻，讓金融融入用戶日常生活的各個場景中，而這個過程更多的是朝著線下進軍。

比如已積累了2.7億移動端活躍用戶的支付寶，其現在的發展方向是最大化地利用其移動入口優勢將更多生活場景串聯起來，像“未來醫院”計劃、城市服務、超市和便利店付款、吃喝玩樂O2O業務等，近期支付寶還將有升級大動作。

再看芝麻信用，用戶的芝麻分目前已經滲入的場景包括租車和住酒店免押金、婚戀交友網站用戶信用評估、申請盧森堡等申根國和新加坡簽證等，以及接下來將拓展的“信用飛”(購買機票服務)、求職、貸款等場景，信用的財富價值將在各個場景中得以體現。這一過程中，用戶的信用意識將被培養起來，從而建立一套類似於美國征信體系FICO的社會信用模式。

場景化趨勢讓金融和生活的邊界變得模糊，像蘇寧、京東、58同城等試水互聯網金融也是奔著場景化方向。當互聯網金融像眼下的網購、社交等根深蒂固於用戶的日常生活中時，螞蟻金服的價值勢必將成倍釋放出來。

十一長假後的A股反彈勢頭持續強勁，融資客也隨之一改節前的猶豫不前的態度，開始小幅加杠桿。

滬深交易所數據顯示，截至10月13日，滬深兩市融資融券余額為9523.98億元，較前一個交易日增加了44.2億，較較9月30日融資融券余額9067.09億元相比增加了近457億元，這已是兩融余額在節後連續第四個交易日實現上漲，融資盤做多的情緒升溫。

不過，在部分市場人士看來，一朝被蛇咬十年怕井繩，A股不久前剛剛經歷了強烈的場內場外去杠桿，此番融資連續回暖並非好事，而融資客的強勢卷土重來或一定程度再引發泡沫風險。

兩融余額四連漲

渾身交易所數據顯示，在今年9月首次跌破萬億後，兩融余額始終低位震蕩，未見明顯回暖，更是在9月30日創下9067.09億元的年內新低，而這主要受融資客做多情緒不高，融資盤買入動能不足所致。

不過，在十一長假後，兩融一改持續萎縮的狀態，連漲四日。Wind數據顯示，10月8日、10月9日、10月12日、10月13日滬深兩市融資融券余額分別為9224.06億元、9237.64億元、9479.78億元、9523.98億元，較前一個交易日分別增加了156.97億元、13.58億元、242.14億元以及44.2億元。其中，10月12日兩融余額單日增幅為6月2日以來最大。

《第一財經日報》記者對比發現，融資盤節前的悲觀情緒在節後明顯緩解，節前的融資盤大規模償還現象得到緩解，更多股票獲得融資買入。就13日的最新數據來看，當日滬深兩市融資買入額為 835.92億元，共有816只個券出現融資買入。

從具體的行業板塊來看，非銀金融、計算機、機械設備、傳媒等板塊吸“金”能力大增。值得註意的是，部分成長型的中小股票再獲融資客“芳心”。有分析師認為，融資客關註非銀金融主要是前期券商股超跌過多，其他多是一些業績較為確定的成長型股票。

10月8日開盤以來，昆藥集團、奧飛動漫、中核科技、東方財富、特銳德等個股融資余額增長最多，其中昆藥集團四個交易融資余額增長138.32%至8.21億元，占比該股通市值近7%。

高杠桿死灰複燃?

由於四日連漲，目前兩市融資余額已回升到9月上旬以來最高水平了。有業內人士擔心，好不容易降下來的股市杠桿風險再泛濫，尤其在目前的行情並不確定的情形下。

上海一券商兩融業務負責人也告訴記者，節後兩融客戶做多情緒確有一定增長，但總體並未有較大變化，且經過之前的大跌洗禮，大部分客戶都趨於謹慎，大幅做多的人並不是多。“4天400多億元的增長並不算多，不存在高杠桿的擔憂，目前的市場行情並不具備讓融資客大幅做多的基礎”。

楊德龍也表示，目前市場的回暖還是超跌反彈。“有的個股跌了50%，甚至60%~70%，所以反彈起來也比較快。”

有私募高管對《第一財經日報》記者稱，目前市場回暖除了超跌反彈之外，也有場內杠桿風險釋放、政策利好以及境外市場的帶動。“漲的還是一些題材事件性股票，比如充電樁，持續性不好說，機構都還是比較謹慎，一些之前高凈值的基金目前還是沒怎麽有操作的。”

那麽，四日連漲是否意味著兩融余額結束了下行趨勢?申萬宏源錢啟敏認為，兩融余額連續反彈主要是融資客追短線反彈所致，並不意味著兩融下降趨勢的結束，也不意味著探底已經結束，如果市場再度下跌而兩融余額不降，才能說明市場整體穩住了。

從整體A股的資金流向來看，目前A股近兩日仍處於資金流狀態。Wind資訊最新數據顯示，周三滬深兩市資金凈流出額進一步擴大，市場凈流出301.91億元，資金凈流入家數較昨天繼續減少，跌至602家，凈流出家數上升至1750家。

2016年2月29日，開業已滿8個月的網商銀行對外宣布稱，已服務小微企業的數量突破了80萬家，累計提供的信貸資金達到450億元。

2015年6月25日，網商銀行正式開業。作為銀監會批準的中國首批試點的民營銀行之一，開業以來，網商銀行基於多種場景觸達小微企業，並為他們提供信貸在內的各類金融服務。

網商銀行表示，平臺先後推出了淘寶天貓貸、流量貸、口碑貸、“雙十一”大促貸、旺農貸等創新性的場景金融信貸產品，服務線上、線下各種類型的小微企業以及農村經營者。

近5個月貸款余額環比增長30%

35歲的彭金東在天貓上經營著一家服裝店。從2007年開始，彭金東先是在淘寶上做服裝生意，後來幹脆帶著老婆孩子從老家河南鄭州舉家遷到杭州，網上店鋪也從淘寶轉到了天貓，並且擁有了自己的獨立服裝品牌——M-MAICCO(墨麥客)。去年9月份，為了備貨雙十一，彭金東從網商銀行拿到了150萬元的雙十一大促貸款，用這150萬提前備足了貨源，又雇了幾個老鄉來幫忙，雙十一當天店鋪銷售額竄到1100萬元。

來自河北省清河縣柳林村的李洪中，在去年9月份拿到了網商銀行8萬元的“旺農貸”貸款，現在家里已經擺上了新添置的兩臺羊絨分梳機。加上原先的三臺機器，李洪中由此成為柳林村羊絨分梳能力最大的一戶人家。

在北京天通苑，陳立亮的火鍋店剛剛完成了店面重裝。去年12月份，陳立亮通過網商銀行口碑貸拿到19萬元的貸款資金，在春節歇業期間重新裝修了店鋪，也多招了兩三個人手。

類似這樣的小微企業、小微商戶和農村經營者，網商銀行在開業8個月的時間里，已經服務了80萬家，累計為他們提供了450億元的貸款。數據統計顯示，近5個月以來，網商銀行服務小微企業數量的每月環比增幅都在12%以上，貸款余額的每月環比增幅更是維持在30%左右的高位，呈現快速發展的態勢。

而在農村金融方面，旺農貸上線不到半年，已經覆蓋了全國24個省139個縣的2425個村莊，農民的戶均貸款支用金額在4.4萬元;網商銀行支持大學生回鄉創業專項資金計劃自去年6月份發布以來，已經累計為超過14000多名回鄉回村創業的大學生，提供了專項資金支持，累計發放資金接近4億元。

網商銀行行長俞勝法表示，這些數據說明小微企業、農村地區對金融服務和信貸資金的需求非常旺盛，網商銀行通過互聯網技術，極大地提高了觸達客戶的效率、降低運營成本，從而更好地幫助小微企業、支持實體經濟發展;同時運用大數據風控提高風險甄別能力，控制好貸款質量。

多重獨立服務渠道

除了提供信貸資金之外，俞勝法還透露，今年網商銀行將在服務小微企業、支持實體經濟的寬度和深度上做文章，聯手商業平臺和金融機構，融入越來越多的場景，為更多的小微企業提供融資、供應鏈金融、賬戶管理、余利增值等綜合金融服務打造金融服務大生態。

網商銀行成立之初就定下了將金融服務深度融入場景的發展策略。網商銀行通過數據分析，發現核心客戶所需要的服務場景越來越多元化、交互頻率越來越高，因此，網商銀行決定嘗試建立獨立的服務渠道。

2016年2月份，網商銀行企業網銀更新上線，具備APP掃碼、U盾、銀企直聯等多種服務模式，可為平臺企業或小微用戶提供賬戶管理、轉賬匯款、協定存款、余利增值、批量代發等金融服務。據了解，網商銀行APP也將於近期登陸蘋果和安卓兩大公開市場，通過邀約的形式為小微企業提供專屬金融服務。

此外，供應鏈金融也在網商銀行的拓展計劃之中。目前，網商銀行供應鏈金融服務已經接入1688市場、天貓超市、菜鳥等商業平臺，為這些平臺上的小微企業提供存賒購、應收賬款質押、存貨融資等供應鏈金融服務。

在外部商業平臺方面，網商銀行已接入了慧聰網、豬八戒網、掌合天下、德邦物流等B類商業平臺，為平臺及平臺上的小微經營者提供賬戶對接、資金增值、賬單管理、批量代發、貸款融資等金融服務。此外還接入了金蝶、用友等企業級服務平臺，通過大數據分析，為小微企業提供在線實時貸款服務。

在金融同業方面，網商銀行聯手杭州銀行、長沙銀行等中小商業銀行，開展貸款直投合作;對於華澳信托、華安保險等接入的金融機構來說，網商銀行通過輸出技術和風控能力，為他們建設或者改造IT系統;同時還將技術和風控能力輸出給創富、廣匯、力帆等融資租賃或汽車金融公司，將大數據風控嵌入到相應環節中，提高風險識別能力，幫助其完成每天超過100單的汽車金融服務。據了解，目前網商銀行已經接入了30多家商業平臺和金融機構。