📖 ZKIZ Archives

政策預期寬松 中國一年期互換利率降至17個月新低

中國一年期人民幣互換利率降至17個月新低，反映出市場普遍預期央行將維持寬松的貨幣政策。

截至北京時間16:45，基於7天回購利率的一年期互換利率為3.23%，之前曾一度跌至3.20%，為2013年5月以來最低。

在10月5日公布的季度貨幣政策報告中，中國央行表示將會采取靈活的貨幣工具，保持適當的流動性，推動信貸和社會融資規模合理增長。9月匯豐制造業PMI50.2，連續徘徊在三個月低位。

據彭博，上海耀之資產管理中心市場主管王明表示：“毫無疑問，降低融資成本促進經濟發展依然是政策制定者的頭等大事。今年剩下的時間內利率都會保持低位。”

根據全國銀行間同業拆借中心數據，7天回購利率日內上漲8個基點至2.99%。

近日，為解決經濟下行、債務高企等問題，政府接連出臺多項政策。9月底，央行聯合銀監會發文放寬了限購限貸政策，力推“認貸不認房”，並下調了住房貸款折扣下限。

10月2日，國務院發文加強地方債務管理，在允許地方政府直接舉債的同時，剝離了地方融資平臺的融資職能。在今天的最新預算改革文件中，國務院還強調要將政府債務納入政績考核範圍，建立問責制。

不過，盡管政府政策頻出，市場也熱切盼望，政府高層多次表示近期內不太可能推出大規模的財政或貨幣刺激。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

社科院：2015年中國經濟增速將降至7%

中國社科院預計2015年經濟增速將放緩至7%，2014中國經濟增長也將降至7.3%左右。分別比IMF的最新預測還低0.1個百分點。人大制定的中國今年增長目標位是7.5%。

中國社科院副院長、央行貨幣政策委員會委員李揚表示，經濟增長目前已經進入新常態，落在經濟水平等方面經常被視為壞事，但從經濟可持續發展來看，經濟新常態是好事。通過改革方式釋放政策刺激是非常正確的，現在到了改革機制的時刻，如果機制不改，降息也不是好事。

中國社科院本周五發布《中國經濟形勢分析與預測－－2014年秋季報告》稱，此次對2014年的預測結果比今年春季預測下調了0.1個百分點，比上年回落0.4個百分點，繼續保持在經濟增長的合理區間。

主要原因是：今年以來房地產市場調整加深，占總投資1/4的房地產投資的增速顯著下滑；盡管政府加大了占總投資1/5的基礎設施投資力度，預計全年增長20%以上，但因融資制約、項目準備不足、投資回報率低等問題而難以完全對沖房地產投資增速的下滑。

社科院預計明年經濟增速還會繼續放緩至7%。其中，投資增速將繼續下滑至14.1%。

就在前一天，國際貨幣基金組織（IMF）發布最新《國際經濟展望》報告，維持該組織今年7月份做出的對中國經濟增長今明兩年的預測：2014年全年經濟增速7.4%，2015年經濟增速7.1%，較社科院的預測還要高。

人大制定的中國今年增長目標位7.5%，但近幾月份低迷的經濟數據意味著，中國要實現2014年GDP增長7.5%的目標存在難度。前兩個季度，中國的GDP增長速度分別為7.4%和7.5%。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

市場擔憂俄羅斯被降至垃圾級 盧布再創歷史新低

盧布/美元以及盧布/歐元再創歷史新低。周五晚些時候出爐的標普報告或調低俄羅斯的信用評級。

目前標普對俄羅斯的信用評級為BBB-，如果標普再次下調，俄羅斯國債評級將成為“垃圾級”。

十月以來俄羅斯央行已經動用了逾150億美元的資金幹預匯市，但是目前來看，並沒有太大的效果。

而華爾街見聞此前的一篇文章曾提到，俄羅斯似乎並不想真正地拯救盧布。

美銀分析師Vladimir Osakovskiy表示，如果不是盧布貶值，俄羅斯經濟狀況早就處於崩盤狀況了。

盧布今年的貶值幅度和油價大致相同，這意味著以美元計價情況下，俄羅斯原油銷售所帶來的盧布收益基本出於平衡狀態。這也是為什麽俄羅斯政府繼續允許盧布自由兌換的原因之一。實際上，如果油價繼續下跌的話，普京將放任盧布貶值。從維護財政平衡的角度而言，俄羅斯可能會讓盧布進一步下跌15%，即便今年至今為止盧布的貶值幅度已經達到20%。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

滬港通ETF有望年底誕生：首推“T+0”交易 投資門檻降至1000元

隨著11月17日“滬港通”迎來開通，兩只基於“滬港通”的ETF基金也有望於年底推出。新基金預計會將港股投資門檻從50萬元降至1000元，並首次實現“T+0”的交易方式。

據東方早報，南方基金正在申報恒生交易型開放式指數基金（以下簡稱“南方恒生ETF（交易所交易基金）” ），華夏基金公司正在申報滬港通恒生交易型開放式指數基金（以下簡稱“華夏滬港通恒生ETF” ）。

上述兩只“滬港通”概念基金，意在打破港股通關於境內個人投資者的證券賬戶及資金賬戶余額合計不低於50萬元的準入門檻，讓散戶更加方便的參與港股投資。

據上海證券報報道，正在申報的兩只產品在很多方面與2012年推出的首批跨境ETF相似，以恒生指數作為投資標的。但此次基於滬港通的背景，兩只滬港通恒指ETF在上報的產品方案中首次提出了二級市場“T+0”的交易方式。

證監會官網最新披露的基金募集申請核準進度公示表顯示，證監會於9月28日、10月10日接收南方恒生ETF、華夏滬港通恒生ETF的申請材料，分別於10月9日、10月16日決定受理上述兩只基金，並於10月31日對上述兩只基金產品出具了第一次反饋意見。

知情人士透露，華夏滬港通恒生ETF、南方基金恒生ETF是以香港的恒生指數為投資標的。而華夏滬港通恒生ETF的認購門檻初定在1000元起，或在年內完成發行。

據證券時報網，業內知情人士透露，兩只滬港通恒指ETF雖為QDII（合格境內機構投資者），但可能將使用滬港通的額度。

除了華夏和南方兩家公司已經將成熟方案上報外，易方達等業內其他基金公司也在類似產品上醞釀已久。

可以預見的是，滬港通業務被正式運用到以後基金的產品設計中將越來越多，將加深實現A+H的一體化。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

標普威脅將俄羅斯降至“垃圾級”

西方對俄羅斯的“緊箍咒”越收越緊。

因油價和制裁而囊中羞澀的俄羅斯被迫動用主權財富基金為企業輸血，但評級機構標準普爾卻警告稱，有可能因此降低對俄羅斯的評級。

據彭博，標普分析師Christian Esters表示：“如果（主權財富基金的）錢被用來援助俄羅斯經濟，或某些公司，那麽就會削弱我們目前對俄羅斯財政狀況的預期。”

面對油價暴跌和歐美制裁帶來的財政拮據，俄羅斯已經開始動用820億美元的國家福利基金。該基金原本是用來應對養老保險等長期的社會開支，如今已經較三年前的峰值減少了13%。

俄羅斯國有石油公司Rosneft和鐵路公司Russian Railways都希望從這筆基金中獲得數十億美元的援助。

Esters表示，如果俄羅斯僅僅拿出基金總額的20%（約160億美元）去幫助企業，這“還不足以觸及我們的底線”，但如果隨著油價的進一步下跌和制裁的進一步加深，更多的基金資金被用做填補財政窟窿，那麽標普可能對俄羅斯進行降級。

今年4月下旬，標普將俄羅斯主權信用評級從BBB下調至BBB-，僅比垃圾級高一級，維持負面展望不變。標普表示，如果接下來西方加強對俄制裁，那麽將進一步降低俄羅斯評級。

上個月，標普維持了該評級和負面展望不變。Esters表示，對俄羅斯的下一輪評估將於明年4月份進行，或者更早。

標普在上個月的報告中指出，俄羅斯信用評級之所以還能夠維持最低的投資級評級，是因為該國的凈債務率相對溫和。根據俄羅斯央行的數據，截至今年六月俄羅斯的外債占GDP的比重為35%。

Esters指出，在平均油價為90美元/桶的基礎上，標普預期俄羅斯今年的經濟增速為0.3%，明年為0.6%。今年三季度，俄羅斯經濟增速為0.7%，創2009年金融危機以來最低增長。

今年，由於歐美切斷了俄羅斯企業海外融資渠道，俄羅斯政府批準從國家福利基金中拿出4000億盧布（86億美元）援助Russian Railway，Rostelecom和Avtodor等企業。

而且財政部也從該基金批準了3000億盧布的預留額度，以作援助之用。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

歐央行執委Praet：油價下跌或令歐元區通脹降至負數

在歐元區決策者討論量化寬松方案之際，歐洲央行執委Peter Praet周二表示，油價下跌可能會讓歐元區通脹率跌至零以下。

“鑒於當前油價沖擊，通脹可能會在未來數月內暫時跌至負數。”Praet今天在華盛頓發表講話稱。“通常，所有央行都想看到積極的供給面沖擊。但畢竟低油價會增加實際收入，從而可能提高未來的產出。但我們目前還沒到那一步。”

歐央行計劃將其資產負債表擴張到1萬億歐元（約合1.2萬億美元）從而為該地區註入大量流動性，並將在明年1月重新考慮當前的刺激計劃。

近期油價暴跌正對11月僅僅0.3%的歐元區通脹率構成進一步下行壓力，促使歐央行加快行動，邁向極具爭議的大規模政府購債計劃，即歐版QE。

歐盟統計局將於12月17日發布通脹更新數據，而本月的通脹數據將於明年1月7日公布初步數據。巴克萊銀行預計歐元區12月通脹率將跌至0%。

Praet表示，歐央行將“竭盡所能”來實現物價穩定的目標，並稱“律師和風險管理人員正在準備一個可能的資產購買計劃”。歐央行的目標是將中期通脹控制在接近但略低於2%的水平。下一次歐央行議息會議為1月22日。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

央行預計今年GDP增速為24年來最慢 明年降至7.1%

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿在落款日期為12月12日的工作報告中指出，央行對今年的經濟增長預估是7.4%，是1990年來最慢的一年（90年時為3.8%），明年經濟增長率料降低至7.1%，房地產投資繼續放緩.

馬駿寫道，“房地產投資放緩造成的下滑壓力”將拖累任何因出口加速對經濟增長帶來的刺激。

馬駿預測中國2015年出口增長加速到6.9%，2015年CPI漲幅為2.2%，與 2014 年相比變化不大。影響 CPI 漲幅的有多種因素，包括食品價格、國內外產出缺口和國際大宗商品價格變化。其中，食品價格和國際大宗商品價格面臨的不確定性較大。

上周數據顯示，11月出口同比增長4.7%，進口意外下跌，因需求疲弱。央行預測2015 年，出口增長 6.9%，比 2014 年加速0.8 個百分點；進口增長 5.1%，比 2014 年加速 3.2 個百分點；經常項目順差與GDP 的比值為 2.4%，與 2014 年相比基本持平。

馬駿周末接受上海證券報采訪時還表示，根據他的團隊的估計，即使2015年中國經濟增速減速到7.1%，對就業並不會形成大的影響。原因之一是我國的勞動年齡人口已經開始下降；二是經濟結構正由制造業主導向服務業主導變化，而給定同樣的GDP，服務業吸納就業的能力比制造業高30%。

“宏觀政策要根據經濟、金融情況的變化微調。從底線上來講，只要就業不出現太大問題，就不需要強刺激舉措。”馬駿表示，自2009年以來杠桿率上升較快，繼續靠加杠桿來刺激經濟的空間已經有限。另外，過度刺激有可能引導資金到更多的高耗能、高汙染行業，創造更多落後產能，加大結構調整的難度。因此，2015年需要穩健的貨幣政策。

對於本輪降息之後貨幣政策“中性區間”的提法，馬駿表示，從經濟學意義上講，這意味著不搞大的擴張和緊縮，而是保持貨幣條件的基本穩定。從技術上來說，貨幣條件通常是實際利率、貨幣增長率和實際有效匯率的加權平均。

隨著美聯儲收緊貨幣政策，其速度、力度若超出預期，則可能致使新興市場經濟體出現大量資本流出，匯率和資本市場大幅波動，進而導致這些國家的經濟增長減速。

就此問題馬駿表示，新興經濟體需要建立一個有效管理過度資本流動的框架。這包括至少五個內容：

首先，要保持本國經濟基本面的健康，以降低受到國際遊資沖擊的概率。

第二，采取靈活應對的宏觀政策。“比如，在出現較多短期資本流入的情況下，可以給予匯率足夠的彈性、允許匯率升值，有可能降低未來匯率繼續大幅升值的預期，從而降低短期資本繼續流入的沖動。”

第三，如果面對很大的短期資本流入的壓力、常規的宏觀政策難以奏效之時，可以采用對資本流入的審慎管理措施。

第四，加強和完善多邊和雙邊流動性救助機制。

第五，加強主要貨幣發行國與其他國家的政策溝通。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中國11月金融機構新增外匯占款降至22億元

根據央行數據，中國11月金融機構外匯占款環比增加22億元，相較上月增加661億元的規模大幅下滑。

近來外匯占款數據多呈上下波動的態勢，尤其是今年下半年以來更加明顯。

華爾街見聞此前提及，中國外匯占款自5月開始出現下降趨勢，6月環比出現負增長，7月金融機構外匯占款出現短暫回升，增加378億，但8月再次出現負增長，環比減少311億元。9、10月再次增長。

浦發銀行宏觀分析師曹陽認為，外匯占款新變化反映了匯率市場化的影響，也意味著央行貨幣政策調控框架可能正在發生改變。

點擊看大圖：

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

歐洲央行副行長：未來數月通脹率將降至負值

在歐洲央行兩位高官看來，歐元區短期通脹前景並不樂觀，盡管在如何應對上他們未達成共識。

歐洲央行管理委員會委員、比利時央行行長Luc Coene稱，為了應對歐元區疲弱的投資者信心和低通漲，歐洲央行應該開始購買政府債券。

《自由比利時報》(La Libre Belgique)周六發表了對Coene的專訪。Coene告訴該報，歐洲央行已經等待了很久，購買政府債券可以作為一項工具刺激歐元區18國的經濟活動和抗擊通縮壓力。

在這種環境下，購買主權國家債券可能是有效的應對工具。

……

2014年初以來，我們就系統性地低估了通縮風險…如果明年年初通脹率降至負值，歐元區陷入通縮，其對家庭和商業行為的影響將會相當負面。

華爾街見聞網站介紹過，歐元區11月CPI終值為同比增長0.3%，與市場預期和初值相同，繼續維持於五年低位，且大幅低於歐洲央行2%的通脹目標。該數據顯示歐洲央行采取全面QE的壓力依然較大。

另據路透社，歐洲央行副行長Vitor Constancio接受一份雜誌采訪時表示，“我們現在預期未來數月歐元區通脹率將出現負值，這是歐洲央行必須密切關註的。”該采訪文章定於周一發表。

不過，他表示，幾個月的負通脹率不能等同於歐元區陷入通縮：

通縮需要負通脹率持續更長時間。如果這只是個暫時性現象，我認為這不會很危險。

Constancio還稱，歐元區沒有出現通縮，也不是每個成員國都面臨著通縮風險。他舉例稱，愛爾蘭和西班牙等國家生產力的提高可以為工資增長創造條件，從而應對通縮風險。

他表示，歐洲央行尚未決定明年會采取什麽樣的措施進一步放寬貨幣政策；明年初，歐洲央行將評估今年所采取的措施的效果。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中國港口鐵礦石庫存降至11個月新低 鐵礦石價格回光返照？

中國港口的鐵礦石庫存降至近11個月來最低水平，鋼廠在鐵礦石價格下跌以及冬季國內產量下滑後紛紛補充存貨。

據上海鋼之家信息科技有限公司的數據，截至1月2日，中國港口鐵礦石庫存連續第六周萎縮，下降0.9%至1.006億噸，為2月14日以來最低水平，較7月份1.137億噸的高點下降12%，並創出2013年4月以來最長下降紀錄。

雖然由於全球產量上升，鐵礦石價格去年下跌了47%，但在2015年伊始，隨著投資者推測中國會采取更多措施刺激經濟增長，鐵礦石價格卻創出了18個月來最大單周漲幅。MorgansFinancialLtd.表示，鋼廠一般會在夏季建築活動回升前補充庫存。港口庫存下降意味著進口供應正在被消化吸收。

“庫存水平相當令人滿意，”MorgansFinancial駐珀斯分析師JamesWilson在數據發布前表示。”當價格低廉時，鋼廠往往會去補充庫存，因為他們的鋼材價格更高一些，可以賺取更高的利潤率。”

青島港62%品位鐵礦石到岸價格今天上漲0.87%至每幹噸71.49美元。在12月23日跌至66.84美元的2009年6月以來最低水平後，該品位鐵礦石價格在截至1月6日的兩周內上漲了近7%。而國內鐵礦石期貨價格自12月29日以來也出現了明顯的反彈走勢，大商所鐵礦石期貨主力合約本周二盤中漲停，報每噸520元，自12月29日來上漲近9.5%。

中鋼協數據顯示，12月中旬重點企業粗鋼日產量178.19萬噸，增量3.25萬噸，旬環比增加1.86％，市場供給壓力繼續升高。而另據統計，截至12月31日，唐山地區高爐開工率約為98.2％，鋼廠生產積極性較高，對鐵礦石的需求量相應增加。

不過一些分析師並不看好鐵礦石未來的前景。

Investec Securities發布的報告中寫道，該公司認為近期鐵礦石價格的反彈就像在大風天爬山，盡管暫時價格上去了，但強勁的下行主趨勢還未變，將來可能看到鐵礦石價格急跌。

渣打銀行分析師Melinda Moore表示，中國制造業數據疲弱，且近日取消部分鋼鐵出口退稅加之一線城市住房限購短期內不會松綁，都對鐵礦石需求形成挑戰。Moore稱“在最近的校舍倒塌事件之後，北京對建築工程的質量安全展開檢查、加之寒冷天氣和農歷新年的到來，也預計會對鋼鐵需求帶來沖擊。”

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)