| 2008-05-24 i-money | ||
| 常見公司出手回購股份，傳統智慧指，這是公司對企業有信心，有利股價，但事後股價是否真的跟升呢，原來回購後股價大多靠穩。 公司出手回購（Share Buyback/Repurchase）股份，是指公司利用股東資金購回已發行的股份。回購後，該批股份會作註銷，使發行股數減少，每股盈利相對提升，引致市盈率（PE）降低，造成「抵買」效果；公司回購股份，需要動用公司資金，但此舉正反映公司資金相當充裕，回購後亦可能減少派發股息。 更重要的信息，由於公司本身是最了解自身的運作或前景，故此公司出手回購，很大程度上反映公司看好企業前景，又或是認為現價偏低。當然，亦不排除大股東刻意托價，為日後的融資鋪路。 和大股東增持不同，大股東增持需動用自己的資金，回購則使用公司資金，故同樣看好公司前景，大股東增持的啟示強得多。不過，大股東增持並沒有令發行股數減少，故沒有「抵買」效果；反之回購後由於發行股數減少，同一股價有「抵買」的感覺。 僅18%跌穿回購價 回購既反映公司看好自身前景及現價偏低，回購後股份又具「抵買」效果，股價會否上升？筆者為今年以來所有作回購的股份作了個統計，至今共有90隻股份作 出回購，而回購後股價走勢分為三類：一、回購後跌穿回購價有16隻（18%）；二、在回購價上下限附近上落有50隻（55%）；三、顯著升穿回購價有24 隻（27%）。 結果反映，股價持穩或上升的機會為82%，其餘18%為股價下跌。以個別例子而言，回購後股份下跌幅度（以現價及最低回 購價計）可超過三成，例子有勞氏環保（00309），跌30%及大昌微綫（00567），跌46.4%；至於上升股份中，亦有超過五成（以現價及最高回購 價計），如卓悅（00653），升70.1%及聯想（00992），升53.8%。 經常回購則無起色 另一發現，是公司經常回購，股份大多仍會在回購價附近上落，例如利興發展（00068）、富豪（00078）、樂聲電子（00213）等。事實上，不少公司回購的股份，為二、三綫細價股，一般散戶較少留意，故回購後股價無甚起色。 總括而言，吼實股份回購大抵可找出抵買股份，原因是回購對股價一般有穩定作用。然而，買股是求升，不是求不跌，如上述回購股份超過五成機會股價靠穩，故要發掘有潛力上升股份，應從其他地方如基本分析、行業、盈利能力等着眼。可以說，回購股份僅僅是股價上升的充分條件，而不是必要條件。 greatsoup: 他 們說漏了一些，公司回購可能是伴隨著拿公司錢的行為的。買回購股，最緊要是研究公司的基本因素及管理層，他們沒有研究過利興發展(68)，因套現兩項資 產，所持現金已多於市值，所以不停回購，我有研究過，但時間關係未推出，總的來說，回購股票多數是利好，但是要注意管理層是不是好人，以分析他們是不是拿 公司錢。 | ||
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思捷環球（330）昨天公布管理層變動，委任領匯（823）執行董事及首席財務總監周福安【圖】為該集團的財務總監兼執行董事；有關任命於明年六月一日 或以前生效，接替在今年七月離職的前副主席兼財務總監潘祖明。思捷人事變動的消息於昨天中午時分公布後，股價顯著造好，重上五十元水平，收市報五十元一 角，升超過一成三，成交金額三億三千萬元。 稱沒有意見分歧 思捷主席兼行政總裁高漢思、前任主席邢李㷧及前副主席兼財務總監潘祖明堪稱思捷「鐵三角」。三人合作無間，不但實現統一全球思捷的夢想，但及後都先後請辭離開。 而領匯上市三年，管理層更替頻繁。周福安上月請辭，預期明年正式離職。學者不排除領匯管理層經常更替與大股東「安插」友好及壓力過大有關。 根據領匯的通告，周福安於上月二十七日提出辭任首席財務總監，但將繼續留任，為期最長六個月，以協助交接。當繼任人安排落實後，將向外公布。 消息人士透露，周福安在領匯工作二十二個月，因為有其他高就才離開，與董事局並沒有意見分歧。 領匯高層更替頻密 根據領匯年報顯示，周福安今年四十六歲，自去年二月開始出任執行董事及首席財務總監。他於倫敦Ernst & Whinney受訓並取得特許會計師資格，並曾任職於香港安永會計師事務所；亦曾於嘉里建設（683） 任職多年。 領匯在二○○五年上市之初，董事局成員共十二人，其中鄭明訓出任主席，蘇慶和出任執行董事，不過在ＴＣＩ二○○六年躍升為領匯單一大股東（持有領匯百分 之十八點三五權益）及委派何志安進入董事局後，要求加快提升租值的步伐。其後，鄭明訓、財務總監彭沛然及蘇慶和相繼離職。 科大經濟系教授雷鼎鳴指出，一間公司管理層經常更替，不外乎二個原因。第一，大股東希望「安插」友好進入公司，於是進行換血行動。第二，來自上層的壓力過大，員工下堂求去。在領匯的個案，相信二種成分兼備■ 2008-12-11 AppleDaily
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| 近 日看年報如尋寶一樣，時常發現一些股票，股價連每股現金都不如，像剛公布的利記控股（00637 ）和晶門科技（02878 ）。之前Victoria 都有一個想法，便是認為只要這些公司蝕錢的情況不是太嚴重，它們股價比每股現金出現折讓是不應該的。但是近日聽完朋友對這些公司的一些看法後，對這種想法 來了個180 度的改變。 以利記控股為例子，它是以採購及分銷有色金屬來賺錢，即是做有色金屬的貿易。首先，市場是極之不喜歡貿易公司，尤 其是這種價格波動的商品貿易公司。其實它的業務跟自己炒金屬沒有分別，賺錢的道理在於低買高沽。在一個價格不停向上升的大市中，低買高沽當然是容易。相 反，如果價格一直下跌，要繼續低買高沽談何容易。因此，○七年初佔了集團銷售額很大比重的鋅，其價格開始下跌。從那一刻起，集團便一直蝕錢至今日。 雖 然這兩年集團是蝕錢，但是從其於逆市中經營的手法，可以看出集團是非常有經驗的。○八年集團主要貿易的有色金屬價格繼續下跌，集團便採取了「只沽不再買」 的策略。它持續沽出手上高價買入的有色金屬存貨，而拿回來的錢則不再買貨。因此，○八年集團的存貨，應收及應付貸款都大幅下降，導致現在集團現金非常充 裕，有成8.6 億現金，而銀行負債則只得7 千多萬。集團股數為8 億股左右，即是每股有差不多1 元現金。 一元現金的合理值 現在的問題是究竟它的股價是否應該做回每股現金以上。而我的新看法是，其實這樣的一間貿易公司實際資產不多，跟工業股不同，後者起碼還有一些可以運作賺錢的機器。前者做生意主要依靠公司跟供應商及客人的關係。 嚴格來說，這種關係並不可靠，因此基本上我們可以把這種關係當作是零資產。那麼現在利記唯一值錢的資產便是它的現金。 於 股票市場上，沒有人會以一元去買值一元的東西。因此集團股價是應該比它的現金出現折讓的。但問題是究竟折讓多少才是合理。現在股價比現金折讓了大概40% 左右。以利記這樣一間有多年經驗的公司，我認為是過多了，合理的應該是20% 左右。因此其股價如果有能力升到0.8 元左右，我認為有貨的投資者便應該要考慮沽貨了。 王雅媛（Victoria ） | ||||||