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機構研報：2013年中國對美投資翻倍 逾7成投資額來自私企
http://wallstreetcn.com/node/71378紐約諮詢公司榮鼎諮詢（Rhodium Group）近日發佈報告顯示，雖然可能面臨國家安全等負面影響，但2013年中國對美國直接投資仍然強勢增長，投資額增加一倍，總額達到創紀錄的140億美元，逾7成的投資額和近9成的投資項目都來自私人企業。
去年中國企業對美國最大的一筆投資當屬雙匯國際以71億美元收購美國最大豬肉生產商Smithfield Foods。
這筆交易是中國迄今為止最大的美國企業收購案，其交易額約佔全年中國對美投資的一半。
榮鼎諮詢研究發現，
· 去年中國對美國投資交易增至82項，其中44項為併購，38項為創建投資，87%的投資項目來自私人企業，過去5年這一平均比例超過70%。
· 去年中國私人企業對美國的直接投資額佔中國企業投資對美國總額的76%，2012年這一比例首次超過總交易額的一半，增至59%。
· 去年中國企業的直接投資為美國提供了7萬個全職工作崗位，為2007年的8倍。
· 去年中國對美國直接投資主要仍集中於非常規油氣資源，食品和房地產成為新興投資熱點，食品行業去年投資額高居榜首。
· 中國企業對先進的製造業、服務業和消費品交易依然興趣濃厚，但一般為中小規模交易。
去年4月下旬，鑑於2008年以來多次在美國收購擴張業務受阻，華為宣佈放棄美國市場，決定將精力轉向美國之外的市場。
當時金融時報評論認為，2012年10月美國國會發佈認定華為與中興威脅美國國家安全的報告起到了關鍵作用。華為高層認為該報告加大了公司在美國發展的難度。
但榮鼎諮詢此次報告研究發現，大多數中國企業投資美國未能達成交易的原因都與政治無關，主要源於商業因素。
榮鼎諮詢預計，今後中國對美投資將繼續增長：
美國市場廣大，勞動者受教育程度高，技術及品牌居於世界領先低位，強烈吸引著下一代中國境外投資者。
另一方面，在十八屆三中全會提出減少對外投資審批等政策的推動下，迫於國內成本上升和人民幣升值的壓力，中國自身對外投資需求也會增加。
不過，榮鼎諮詢也提到今年中國對美國投資的負面因素，
中國方面有：國有企業上繳利潤增加和利率市場化、旨在打擊腐敗和逃稅設立的個人海外財產申報。
美國方面有：國家安全是美方投資審查的重點。
以下可見去年1-11月中國對主要經濟體投資增速及對主要行業投資額。
2013年日本企業利潤翻倍 或不可持續
來源: http://wallstreetcn.com/node/80114據英國《金融時報》報道日本企業2013年利潤同比翻了一番，為2007年以來最好表現。有分析人士認為，日本企業利潤增長主要源於日元貶值。由於未來幾年日元貶值空間有限，日本企業利潤增速可能下滑。 自2012年年底安倍上臺以來， 日本央行采取了極度寬松的貨幣政策推動日元大幅貶值以刺激經濟，日元兌美元累積貶值了23%。但是隨後的配套政策，特別是所謂的第三支箭——結構性改革，旨在增強企業競爭力卻遲遲不見端倪。這讓企業似乎錯過了充分利用日元貶值以增加市場份額的機會。 對於日本經濟的主體——制造業來說，由日元貶值增加的利潤占這些企業新增利潤的80%。例如索尼公司整個季度營業額為903億日元，其中一半要歸功於日元貶值。汽車制造商本田、日產和三菱報告的新增凈利潤中有40%-80%受益於日元貶值。豐田公司的這一數字是61%。 富國資本管理公司總裁櫻井佑記認為，安倍經濟學通過降低日元匯率推動了日本汽車的銷量，美國市場部分日系車價格下降，使日本車企更具競爭力。 當然，不是所有人都認為日元貶值對提升日本企業利潤有很大幫助。法國里昂證券的分析師Nicholas Smith認為，汽車制造商及其供應商的年度利潤增長中僅有六分之一歸功於日元貶值，大部分利潤增加來自受日元貶值影響很小的部門。消費電子行業以及家居用品行業的利潤主要來自成本削減。 匯豐銀行亞洲經濟研究所聯席主管Frederic Neumann則表示，“企業的利潤仍將維持高位，但是增速不會再有這麽高，除非日元再次大幅貶值。”許多日本企業都沒有將他們在海外銷售的以美元標價的商品價格降價，意味著他們雖從匯率上獲得了優勢，但是並沒有轉化為市場份額。
《新加坡篇》名校畢業領25K 出國後薪水翻倍 從發牌小弟作起 抓到全世界的機會
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政大經濟系畢業的鄭銘仁，在旅行社薪水只有二十五Ｋ，因為看不到未來在哪裡，他先到新加坡闖一闖，「在這裡我看到的是機會跟未來！」 撰文‧許瓊文 政大經濟系畢業，在台灣應該不難找到理想工作，但是，實際情況沒有想像中美好。七十三年次的鄭銘仁，在台灣跌跌撞撞兩年，薪水還是二十五Ｋ。他決定給自己一個在異地重新開始的機會；現在，他在海外工作三年，月薪約六萬元新台幣。走過辛苦的海外職涯路後，他最想告訴大家：「人生，不應該只被侷限在一個地方。」他在全球知名的新加坡濱海灣金沙酒店工作，服務來自全球各地的時尚名流。這對愛玩又喜歡時髦的他，簡直就是夢寐以求的工作。 一路以來，鄭銘仁書唸得很好，除了主修經濟，還輔修日文。就學期間，鄭銘仁還考了英語領隊、導遊證照，多益成績九五○分、日文二級檢定通過。但這樣豐富的經歷，卻沒有辦法讓鄭銘仁過他想要的生活。 當完兵後，鄭銘仁不像同班同學選擇考公職，而是擔任南山人壽保險業務。自認個性喜歡在外面跑，「考公職、進銀行每天坐在辦公室，不是我想要的。」接著，鄭銘仁轉投入旅遊產業。業績不錯的他，都有達標，「但是薪水最多只有二萬五千元；業績獎金以團隊計算，沒做到要求業績，薪水會被倒扣二千元，但就算個人有做到，也只是增加帶團機會，薪水不會增加，讓我覺得不公平。」低薪加上自己的付出無法得到相對報酬，鄭銘仁還是在半年多後離職。 摸索著自己的未來，鄭銘仁在求職網站上看到新加坡聖淘沙賭場來台徵人訊息，他決定放手一試。 他的想法很簡單，台灣太低薪，出國闖一闖說不定還有機會。大部分的人知道他要去新加坡工作，第一個反應就是，「難道你在台灣找不到工作嗎？」「政大經濟系幹嘛去賭場當發牌員？」鄭銘仁老實地說，「在台灣的薪水真的太低，一個月兩萬多元在台北生活，根本很難存到錢，我看不到未來。」別人的質疑也抵擋不了他的決心。 到新加坡是鄭銘仁目前「唯二」的出國經驗。第一次是在旅行社帶團出國，但鄭銘仁卻沒有一點緊張、不適應，反而說，「這裡跟台北生活沒有太大不同，只是外國人變多了。」「第一天到的時候，我看到仲介幫我找的宿舍，坦白說我真的嚇到了，一個房間擠了三個人，並排的單人床，我想，怎麼又回到當兵的時候？」鄭銘仁當兵時在金門外島，房間就是差不多如此。 他講新加坡式英語，就跟在地人一樣但他告訴自己，「既來之則安之，花時間抱怨不會比較好過，反正最糟就像是當兵，也不是沒有過。」隨即投入生活，並且努力在房租租約到期時，立刻讓自己搬出去，住進新加坡朋友家的單人房。「從那次之後，我就自己住一間，房租每月大約六百新幣（約一萬四千元新台幣）。」同行有很多台灣去的朋友，鄭銘仁卻沒有繼續跟他們住在一起，他總覺得「一群人在那裡相互取暖、抱怨，只會愈來愈覺得自己可憐、孤單，永遠也沒辦法融入當地。」鄭銘仁現在身邊有各國的朋友，新加坡人、馬來西亞人等。 對於異國文化的生活，鄭銘仁適應得很好，「基本上，還在荷官訓練的前兩個月，我就把新加坡該玩的地方玩遍了。」當別人感覺在異國孤單工作時，鄭銘仁總是跟同事、朋友相約吃飯、看電影，到處去玩，努力建立在地的「生活圈」，讓自己過得跟在台北一樣。 一樣來自台灣的工作夥伴楊菱菊觀察鄭銘仁，「他是一個很獨立的人，自己旅行、自己搬家，很融入當地生活，你聽他講Singlish（新加坡式英語），根本就像是新加坡人。」荷官工作在台灣雖從未接觸過，但是鄭銘仁很快就上手。「如果你一天看一種賭博遊戲八小時，你也會很快熟練。」鄭銘仁坦言，荷官工作門檻並不高，一天排班八小時，每個月至少有二千新幣（約五萬元新台幣），比較大的挑戰在於「要很能接受負面能量」。 鄭銘仁所謂的負面能量，來自於形形色色的賭客，「他們贏錢也會對你生氣，輸錢更會對你生氣。」鄭銘仁曾被賭客用福建話罵他祖宗十八代，也有客人因輸牌，一氣之下將牌往鄭銘仁身上丟，「我不能彎腰撿，也沒有回應，就是笑笑地繼續發牌。」只是這些對鄭銘仁來說，並不算什麼，「以前當業務，也會遇到各種客人，就當作是一種觀察，不需要有太多情緒。」鄭銘仁正面樂觀的態度，讓他能在海外工作如魚得水。 薪水又高又穩定，「台灣我回不去了」在新加坡當荷官兩年後簽約期滿，鄭銘仁回到台灣，又過了一年的領隊生活，他還是選擇回到新加坡。 對鄭銘仁來說，「台灣我回不去了。」原因是領隊收入太不穩定，雖然一個月平均有三、四萬元的收入，但風險很大，而且他還想要有其他海外工作經驗。像日本，一直是他很嚮往的國家。 再次透過仲介，鄭銘仁找到了現在這一份國際精品銷售的工作。去年四月再度回到新加坡，原本三到六個月的試用期，鄭銘仁不到三個月就通過了，每個月底薪加上獎金，大約二千八百元新幣。鄭銘仁的表現相當優異，因此當年度的九月，又升他為資深銷售業務。 鄭銘仁這次不再只是為了體驗海外生活而已，他發現他服務的這家精品代理商，在泰國、馬來西亞、中國都有據點，是新加坡服飾品牌前四大代理商之一，「我會在這裡待久一點，因為這是我喜歡的產業，至少我會在這裡當上主管再離開。」鄭銘仁現在已經是除了店長外最資深的員工，並且帶領兩位同仁。 「我當然會希望定下來，在一個地方長期定居，可能是日本或是新加坡，但肯定不是台灣。」鄭銘仁說。 從鄭銘仁身上，看到隻身在海外打拚的台灣年輕人，堅定、有自信的神情，剛滿三十歲的他，還沒有成家的打算，但是他知道自己的未來，在新加坡是看得到機會與很多可能性的。 鄭銘仁 出生：1984年 現職：新加坡金沙酒店國際精品資深銷售員 海外工作經歷：逾三年 經歷：南山人壽保險業務、雄獅旅行社業務、新加坡聖淘沙酒店荷官、個人接案領隊 學歷：政大經濟系 鄭銘仁給年輕人的建議 在海外一定有辛苦，但人生不該只被侷限在同一個地方，勇敢創造不一樣的生活。 月賺6萬，環遊各地—— 鄭銘仁在新加坡生活開銷薪資 2800新幣（約6萬4400元新台幣）新加坡住宿費月租600新幣（約1萬4000元新台幣）一人雅房，與另外一位室友及新加坡房東同住新加坡交通費 150新幣（約3450元新台幣）新加坡餐費500新幣（約1萬1500元新台幣）平日都吃菜飯（類似自助餐），偶爾會到高級餐廳體驗每月可存 500新幣（約1萬1500元新台幣）休閒習慣旅遊。月存約700新幣（約1萬6100元新台幣）作為旅遊基金，玩遍馬來西亞、泰國、柬埔寨、港、澳等東南亞國家 | ||||||
永固便利靠「老三哲學」 年獲利翻倍 陳雨鑫棄政從商 殺出停車業紅海
| 2014-06-16 TWM | ||
擔任過統一企業發言人、台中縣副縣長、體委會副主委，曾經政商兩棲的陳雨鑫，如今投入停車場經營，四年內將獲利率翻倍，讓「永固便利」穩居雙北區連鎖停車業的第三大。 撰文‧許瓊文 台北一○一金融大樓是國際知名的金融中心，進出往來的都是國際企業經理人，整棟大樓無論是服務或安全維護，一點也馬虎不得；而負責地下二樓到四樓的停車場，總共一千二百多個停車位的管理公司，正是永固便利停車。 要符合一○一大樓的要求，人員服務態度、效率很重要，即使停車場是白天營業，也必須二十四小時待命，提供顧客即時服務。顯示負責經營代管超過七年的永固便利停車，設備與服務都在水準之上。 前任體委會副主委陳雨鑫，在四年前接手永固便利停車，公司規模雖然沒有大成長，每年營業額維持在近五億元左右，但是在陳雨鑫精準執行力的要求下，將獲利率從一○％提升到二○％。 在雙北都會區，就經營規模及品牌知名度來看，與擁有約二萬個車位的嘟嘟房、一萬多個車位的聯通兩大連鎖停車系統相比，有一萬二千多個車位、近一百個停車場的「永固便利停車」一直是位居第三。 經營停車場沒有什麼「眉角」，陳雨鑫坦言，這是一個紅海市場，永固便利停車場最大的競爭優勢，在於早期股東用很低的成本取得雙北市約一千個自有車位，成為公司最大的資產。 執行精準 降成本賺更多「做這一行，規模經濟沒有用，有時候做愈大賠愈多，因為車位的租金成本，以及翻轉率，都會影響你的獲利，所以找對點比車位多來得重要。」陳雨鑫強調，有時候「Cost down」（降低成本）比擴大市佔率來得有賺頭。 自從陳雨鑫接手永固便利停車，將人事成本從原本一百七十多人，降低到一百二十人不到；「我一個場一個場巡，精算每一個停車場適合的經營方式。」陳雨鑫說，能賺到錢的停車場，除了地點夠好外，也要選對管理方式。 如果二十四小時經營，會提高人事成本，但是又不能全部依賴機器，因為全自動化的機器停車場，不提供讓客人留鑰匙的人工泊車服務，等於少賺多停幾輛車的錢，「所以必須選擇人工和機器相互搭配方式經營，才最能發揮效益。」分享盈餘 帶動員工士氣陳雨鑫的企業經營法則，和他的做人態度一樣，不一定爭第一，也不一定要當老大，只是廣結善緣，穩定獲利，樂與人分享。他認為，除了家人外，員工最重要，因此每年都將公司稅後盈餘的三分之一分給員工，基層同仁含獎金、加班費月收入可達三萬元，也比同業高。 對於成就，陳雨鑫自認是憑藉著雙子座長袖善舞的公關個性，以及精準的執行力。年輕時的陳雨鑫，在台南幫的吳尊賢引薦下，進入統一企業當發言人。提到這位職涯中的貴人，陳雨鑫表示，若論家族淵源「我要叫吳尊賢一聲姑丈」。 喜歡交朋友的陳雨鑫自信地說，「在統一時期，只要和我吃飯，就一定是我付錢，不論是媒體記者，還是廠商客戶。」久而久之，他在各界都建立好人緣。在統一當了八年的公關發言人，讓外界對於陳雨鑫「公關高手」的形象也更加確立。 陳雨鑫離開統一後，被延攬擔任和信鯨棒球隊總經理，帶領和信鯨的第三年，就讓球隊拿到季冠軍，展現出他在任何領域都能遊刃有餘的實力。 公關高手 成就政商兩棲除了替企業建立關係，陳雨鑫也熱血參與政治。「我從小就好打抱不平，對於不公不義之事，一定站出來相挺。」在立委姚文智眼中，陳雨鑫是「最佳公關人」，為人熱情、海派，總是能結交三教九流，從姚文智稱呼他「阿尼基」（意喻：具江湖地位的大哥大），可見一斑。 至於踏入政壇，則是陳雨鑫生涯的另一重大轉折。一九九八年，他四十四歲，短暫面臨中年失業，所幸，憑著能力與人脈，被當時的台中縣縣長廖永來看重，邀請他擔任副縣長。 「陳雨鑫在企業界的執行力，為台中縣的縣政推動，帶來很好的示範。」前台中縣縣長廖永來說。當時推動慈濟潭子醫療園區，三、四十甲地的開發案，過去幾任縣長都無法完成，陳雨鑫在一年半內就完成。 從企業人進到公部門的陳雨鑫，很瞭解公務員的心態，「他們怕出了事，上面政務官不負責，下面人倒楣。」因此他向同仁喊出「為了慈濟，坐牢也願意」的口號，讓開發案快速通過完成。 隨著廖永來卸任，陳雨鑫也離開副縣長一職。○六年，他在蘇貞昌任行政院長時，擔任體委會副主委，推動實行「運動彩券」。 如今，六十歲的陳雨鑫在停車事業已打下穩固基礎，不求大富大貴；不過，對於政治，他卻大膽地說，「如果有機會，我想當中油或台電董事長。」讓人好奇這兩個總是與「酬庸」畫上等號的職務，陳雨鑫打著什麼盤算？他說：「我就是要進去整頓，我不相信油電非漲不可！」言談之間對於社會議題，他依然充滿熱情。 陳雨鑫 出生：1954年 現職：永固便利停車董事長經歷：體委會副主委、台中縣副縣長學歷：政大企研所企家班第三屆、 美國甘迺迪大學企管碩士 永固便利停車 成立時間：1990年 負責人：陳雨鑫 資本額：5180萬元 主要業務：停車場設備設計裝設、 停車場投資經營 2013年營收：約５億元 | ||
近三周埃博拉死亡人數翻倍 傳統控制或已失效
來源: http://wallstreetcn.com/node/208018根據世界衛生組織的統計，埃博拉病毒自爆發以來已經造成2288人死亡(4269名患者)，並且有進一步蔓延的趨勢，47%的死亡案例和49%的患者出現在過去三周。更為令人擔憂的是，世衛組織警告認為傳統的控制方法可能在埃博拉病毒上已經失效。
根據BBC的報道，世界衛生組織最新公布的數據顯示，47%的死亡案例和49%的患者出現在過去三周，呈現較為明顯的蔓延態勢。在尼日利亞，21名患者中有8人已經死亡，而塞內加爾也確認了一名新的病患。而死亡率最高的利比里亞可能還會爆發數以千計的病例。世衛組織周一已經要求各大醫療機構采取更大努力來控制埃博拉病毒。但是世衛組織同時也警告道，傳統的控制方式可能已經失去效果。避免接觸病患或者穿戴保護性裝備似乎在利比里亞並未取得應有的效果。
下圖紅色區域代表已經確認埃博拉病毒地區，而白色區域則代表有疑似病例的地區。
下圖則顯示出明顯的病例和死亡人數的增長趨勢。
以下是最新的世界衛生組織統計數據：
《醫療生技》30天12萬元頂級服務 甄嬛也按讚 切入電商賣月子餐 廣禾堂業績翻倍成長
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坐月子，在台灣是再傳統不過的習俗，在中國卻沒有這個習慣，中年轉業的台商鍾宇富，不僅在中國推廣坐月子觀念，並打造成頂級服務，更將企業轉型為電子商務。他是如何抓住中國的缺口經濟，變成自己的舞台？ 撰文‧楊卓翰 他靠四間中央廚房，每年在中國創造三億元新台幣的營業額；他的月子餐服務，送進了中國頂級坐月子中心，連電視劇《後宮甄嬛傳》的女主角孫儷也買單；在中國最大購物網站天貓，他的月子餐市占率也高達七成。 他是廣禾堂創辦人兼執行長鍾宇富，在他○五年創業之前，月子餐在中國還是一片空白的產業。如今，他抓緊中國服務業升級轉型的契機，創造了巨大商機。 隨著中國在去年逐省開放「單獨二胎政策」（只要夫妻雙方一人為獨生子女，即可生二胎），為長達三十年的一胎化政策畫上句號，麥肯錫管理顧問公司預測，未來十年，中國每年平均將有一千八百萬名寶寶出生，與過去十年相比，增加了三成，讓原本就不小的母嬰市場，更添想像空間。 突破傳統！ 廚房自建化驗室，連一粒米也要精挑細揀但要拿下這片市場，可不能靠過去比開店多、比來客量的作法，因為這塊大市場，已經出現質變。去年，鍾宇富把加盟店全部關掉，今年的業績反而成長一倍，還計畫明年回台上市。他是怎麼做到的？ 走進廣禾堂坐落在上海黃浦區的中央廚房，迎面而來的不是香味，而是消毒水的味道。原來，要進到烹飪區，就像進到實驗室，全身上下得先穿鞋套、頭套，踏過消毒水，經過四道關卡，才有辦法進入廚房，「一隻蚊子都飛不進來。」處女座的鍾宇富說。因為服務的對象是特殊族群，所以廣禾堂的每一步都小心謹慎，對於細節要求極為嚴格。 走過層層關卡後，一進烹飪區，麻油的香味馬上撲鼻而來。在這裡，他們烹調的月子餐每天限量一五○套，而一套三十天的月子餐，要價二萬四千人民幣（約十二萬元新台幣）。 廣禾堂的中央廚房自己有化驗室，每天清晨送菜時都會先抽驗，半小時就能檢出瘦肉精和化學藥劑。為了確保品質，每道餐都會留樣化驗，供監管單位抽查。食材挑選也相當精密，連白米都用手工一粒一粒把顏色較黑或變形的米粒挑掉，只留下最漂亮、純白的米粒，光是這道手續，五斤米就要挑半小時。 挖出藍海！ 電視人考察親子市場，變身「月子教父」不只是製餐過程做到極致，整套服務鏈也無微不至。廣禾堂中央廚房總顧問，也是鍾宇富的父親鍾萬宏說：「我們的中醫師會到府把脈，分析媽媽的體質，然後營養師依體質搭配食材，最後才是廚師依照個人喜愛的口味烹飪。每道餐從食材、鹹淡口味，全部客製化。」靠著獨一無二的細膩服務，廣禾堂打響名號，讓上海、北京、深圳、成都四個中央廚房的月子餐訂單一直排到明年三月，都是滿單。 「好企業滿足市場，偉大的企業創造市場」，這句話是行銷學大師菲利普．科特勒（Philip Kotler）的名言，也詮釋了鍾宇富稱霸中國月子餐市場的祕訣。廣禾堂，同時也是中國服務業升級的最佳典範。 四十二歲的鍾宇富，在台灣是電視節目製作人，二○○一年到中國，原本想製作當地的親子電視節目，不過因為兩岸媒體管制，讓他的計畫擱淺。帶了大筆資金到中國，夢想卻胎死腹中，鍾宇富開始尋找其他機會，而他在考察時發現，中國沒有坐月子的習慣，對於產後的調理也了解不深。 坐月子在台灣是最重要的產後照顧，不過，中國在經過文化大革命「反迷信」的沖洗下，坐月子剩下的習俗，只有吃雞蛋、喝紅糖水。 「這片市場，完全是空白的。」鍾宇富知道自己發現了「不穿鞋的非洲」（註：非洲窮困，人們買不起鞋，因此都不穿鞋，但也顯示這裡的鞋子市場龐大）。由於本身是客家人，鍾宇富對月子文化有深刻的了解，因此在○五年成立廣禾堂。 滿足未曾被滿足的空白，正是像廣禾堂這波新興服務業的主調。問題就在於，「不穿鞋的非洲人」，要怎麼讓他穿上鞋？ 開拓市場初期，鍾宇富吃盡苦頭。他從觀念開始推廣，運用他在影視產業的人脈，親自上節目，並透過多位明星代言，發揚坐月子文化，也在當地贏得「月子教父」的美名。此外，他自己則攻讀廣州醫藥大學中醫博士，研究坐月子的科學性和系統性，歸納出一套坐月子的學問。終於，第四年開始獲利，廣禾堂的名號也越發響亮。 「我們在看，這方面（月子餐）的需求越來越大，但是好的選擇其實很少。」上海禾新醫院副院長周明仁說。四星級（上海醫院評鑑最頂級）禾新醫院的坐月子中心，就是選用廣禾堂的月子餐。「因為廣禾堂有醫學背景，餐的品質又好，市場上真的是沒有第二選擇。」周明仁表示。 除了攻進高端客層，廣禾堂還有另一項利器。 過去在中國拓展市場，最快速的方式就是透過加盟，廣禾堂卻栽得很慘。因為加盟店的品質難以控制，「有些加盟店還會自己賣瘦身產品和直銷，」鍾宇富說，「只要出一次錯，我就得打包回台灣！」為了守好品質，加上中國的店租成本飆升，一三年，他毅然決然收掉所有加盟店，僅剩下直營店。也因此，去年的營收僅剩五千萬元人民幣左右。 如今，廣禾堂今年上半年的業績，已經超越去年總和。少了實體銷售，鍾宇富是怎麼做到的？答案就是——電子商務。 搭上電商！ 阿里巴巴也押寶，中醫師變網路行銷專家鍾宇富原本對電商不甚看好，後來他發現，網路的機會比起線下更有開拓空間。在取得中醫博士學歷之後，鍾宇富拿的正是「淘寶大學」的總裁班學歷，透過阿里巴巴旗下雲鋒創投和經緯風投等專投互聯網企業的資金（二輪約六百萬美元），廣禾堂積極拓展網路事業，並找上大榮生技及正和製藥等生技代工廠，將ＤＩＹ的月子餐和調理產品賣到網路上。 「中國的服務業市場不斷在進化，如果照過去的模式，一定死！」鍾宇富說，網路的戰場和實體店截然不同。「第一年，我們的網路廣告就花了七百萬人民幣。」他還把中醫師訓練變成線上營銷團隊，讓他們去設計網路產品。 靠著品牌效應與大量的網路投資，廣禾堂在線上的成長，以每年一○○％的速度擴張。短短二年，廣禾堂月子餐在中國第一大電商網站天貓的市占率高達七成，業績更超越線下，讓廣禾堂今年的總業績上看八千萬人民幣（約四億元新台幣）。 「網路電商，才是未來攻城掠地的主旋律。」他舉例，配合電商的促銷活動，業績一天就可衝到六百萬人民幣。 從高端切入空白市場，並快速轉型成電商，廣禾堂成為新興服務業的領航者。目前廣禾堂已接受兆豐證券輔導，最快明年就會掛牌Ｆ生技股。不難想像，在中國，這樣的新興服務業只會越來越多，未來將成為資本市場的一股新勢力。 廣禾堂 負責人：鍾宇富 在中國年資：9年 員工人數：180名 前三年平均營業額：約3億新台幣預計上市：2015年（兆豐證券輔導，在台以生技Ｆ股上市）廣禾堂如何進化服務？ 精緻化 從傳統餐飲升級， 變成到府送餐服務 客製化 中醫師先到府把脈，營養師依體質配料，廚師依口味烹飪 網路化 透過網路販售月子餐， 在天貓市占率70％ | ||||||
【盤點】股價翻倍的美股IPO公司 財說
來源: http://xueqiu.com/9041141730/32177125今年是美股IPO的大年，截至9月30日，在美國市場（包括NYSE、Nasdaq、OTC）上首發上市的公司達到317家左右，募集金額約814億美金。我們不妨來總結下至今為止，那些股價已經翻倍的IPO公司。
1、GoPro Inc.（GPRO）
GoPro公司屬於消費電子領域，主要從事便攜耐磨高清攝像機及其相關配件的生產。公司的產品主要用於運動拍攝領域。GoPro不僅是一家相機制造商，目前更計劃基於用戶使用GoPro攝像機所記錄的內容發展其媒體業務。2013年，公司營收9.86億美元，同比增長38.13%。公司2013年總資產4.4億美元，同比增長78.1%，凈利潤6100萬美元，同比增長90.6%。
2、Zendesk Inc.（ZEN）
Zendesk是一家軟件開發公司。該公司為客戶提供基於互聯網的SaaS客戶服務/支持管理軟件，使企業可以更加輕松地管理終端客戶的服務和支持需求。其客戶涉及眾多不同行業，如商業技術，電信，教育/非營利性，消費者的科技，媒體/娛樂，零售/電子商務等。公司2013年公司總資產9300萬美元，同比增長45%；實現收入7200萬美元，同比增長89%。由於公司處於起步初期，管理費用、銷售費用較大，2013年未能獲得凈利潤。但公司產品目前毛利率高達66%。
3、Ultragenyx Pharmaceutical Inc.（RARE）
Ultragenyx制藥公司主要進行罕見疾病治療藥物的開發和商業化。該公司的產品線包括為低磷酸鹽佝僂癥生產的KRN23（UX023），為MPS 治療生產的rhGUS（UX003），為半乳糖唾液酸貯積癥生產的rhPPCA（UX004），為LC-FAOD生產的Triheptanoin（UX007），為Glut1生產的Triheptanoin（UX007）和為HIBM生產的SA-ER（UX001）。公司尚處於研發階段，暫時未產生營業收入，2013年公司總資產6000萬美元。
4、ReWalk Robotics Ltd.（RWLK）
ReWalk Robotics公司主要從事機械外骨骼的開發和商業化，屬於醫療器械行業。其產品主要用於幫助脊髓損傷的殘障人士恢複運動能力，包括坐姿，站立，行走和上下樓梯。公司是第一個獲得美國FDA批準可以用作醫療的外部機械骨骼生產商。2014年前六個月的財務數據為：營業收入94萬美元，凈虧損974萬美元，總資產為523萬美元。
5、El Pollo Loco Holdings Inc.（LOCO）
EI Pollo Loco holdings為餐飲公司，主要以特許經營權，許可證的形式進行加盟快餐店的經營。餐廳擅長各種當代墨西哥風味的主菜。公司2013年營業收入2.94億美元，同比增長7%，由於公司處於起步階段，為了償還貸款利息，之前幾個財年並沒有盈利。2014年前13周，公司實現收入8142萬美元，同比增長超過5%，但在減輕債務之後，實現凈利547萬美元。目前公司擁有分店168家，授權店233家。
6、TrueCar Inc.（TRUE）
TrueCar公司是一家互聯網平臺公司，從事基於汽車價格數據的平臺服務。其客戶可以通過TrueCar的平臺了解相關車型的近期售價等信息，並通過TrueCar直接與銷售商取得聯系，獲取相關的優惠，省卻了比價等相關步驟。公司則從經銷商處分享部分銷售收入。公司2013年實現收入1.34億美元，同比增長67.5%，但由於公司處於起步初期，管理費用、銷售費用較大，未實現凈利潤。不過公司毛利潤較高，達到89%。公司總資產1.75億美元，同比增長21%。
7、Mobileye NV.（MBLY）
Mobileye N.V. 是一家致力於設計與開發駕駛輔助系統的公司。其開發的軟件算法與EyeQ芯片，能夠把行車過程中駕駛員視野內的情況轉化為具體的信號，提醒駕駛員對車輛、行人、動物等障礙物進行規避。公司2013年實現收入8100萬美元，實現利潤2000萬元。
8、Auspex Pharmaceuticals Inc.（ASPX）
Auspex是生物制藥公司，專註於孤兒病治療藥物的相關開發和商業化。公司的潛在產品可用於運動障礙類疾病，如亨廷頓氏舞蹈病、遲發性運動障礙和抽動穢語綜合征等的治療。
9、ZS Pharma Inc.（ZSPH）
ZS制藥公司是一家生物制藥公司。它側重於非吸收藥物的開發和商業化，主要針對腎臟，心血管，肝臟以及代謝性疾病。該公司正在開發的ZS-9，用非溶解不吸收矽酸鋯來治療第三階段高血鉀疾病。公司產品尚處於研發階段，暫時未產生營業收入，2013年公司總資產1400萬美元。
10、Sage Therapeutics Inc.（SAGE）
Sage Therapeutics公司是以 神經科學技術開發藥物的生物制藥公司，產品主要用於治療罕見的中樞神經系統疾病。公司的主力產品sage-547是首個具有治療SRSE（一種罕見的癲癇）功能的潛在藥物。公司已經開發出了多種面向GABAA與NMDA受體的化合物，在臨床上已經初步顯示出效用。
11、Zoe’s Kitchen Inc.（ZOES）
公司主要從事餐飲業，經營地中海風味的菜肴。公司2013年營業收入1.16億美元，虧損372萬美元。
12、Kite Pharma Inc.（KATE）
Kite Pharma公司位於美國加利福尼亞州洛杉磯市，是一家主要從事開發基於免疫和靶向治療各種癌癥技術、產品的生物技術公司。公司專註於研究自體免疫細胞療法（eACT），即利用病人自身的免疫系統來消滅癌細胞的腫瘤細胞免疫療法。公司與NCI合作，目前正在進行TCR療法第二階段臨床試驗和CAR療法的多個Ⅰ-Ⅱ期臨床試驗，並計劃在2015年進行重磅產品KTE-C19 的Ⅰ-Ⅱ期臨床試驗。如果試驗結果理想，Kite將向FDA申請生物制劑許可證，加速批準KTE-C19成為治療DLBCL的第三種療法。
上周美股回顧
上周受到歐元區需求疲軟的擔憂、地緣政治摩擦的影響及全球半導體行業陷入下行周期的猜測，歐美市場主要指數普遍下跌。美國方面，標普500指數和納斯達克跌幅較其他發達市場國家略小，分別下跌了0.75%和0.81%，風格上來看，小盤指數相對大盤仍保持震蕩的格局。行業表現上，納斯達克的行業中除了保險指數，其他全部下跌，跌幅較大的行業包括計算機、電信和工業。
中概股方面，霍特中概指數下跌2.7%，漲幅居前的個股包括奧盛創新、東方信聯、中星微電子。
上周港股及中概
香港市場方面，受到“占中”事件的影響，恒生指數和恒生國企指數均下跌，跌幅分別達到2.6%、2.2%。行業表現方面，消費者服務、能源、原材料行業跌幅較大，所有行業指數均下跌。
$GoPro(GPRO)$ $Zendesk(ZEN)$ $Ultragenyx Pharmaceutical(RARE)$ $ReWalk Robotics(RWLK)$ $El Pollo Loco Holdings(LOCO)$ $TrueCar(TRUE)$ $Mobileye(MBLY)$ $Auspex Pharmaceuticals(ASPX)$ $ZS Pharm(ZSPH)$
（數據來源：海通證券）
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GPIF或將日股配置翻倍 等於向股市註入755億美元
來源: http://wallstreetcn.com/node/209592
日元兌16種主要貨幣本周一開盤下跌，因周末日經報道稱世界上最大的養老基金—日本政府養老投資基金(GPIF)擬增加日本國內股市的投資比重一倍至25%，上限達30%左右，這將抑制市場對日元的需求。
日經新聞18日報導，GPIF有意將日股的投資比重目標自現行的12%大幅調高至25%的水準，且預計GPIF將在10月下旬舉行的「投資委員會」上正式決定上述投資目標。
GPIF目前設定的日股資產配置比例(投資比重)為12%，而因市場變動所產生的“乖離”容許幅度為6%(即可容許的日股投資比重上限為18%、一旦超過此上限GPIF就無法再持續購買日股)。
截至2014年6月底為止，GPIF所能運用的資產管理規模達127兆2,640億日圓，其中GPIF將17.26%(相當於21兆9709億日圓)資金投資在日股，投資比重已逼近18%上限值。
據日經指出，若GPIF將日股的投資比重目標提高至25%，等同將有高達8兆日圓的資金將流入日股（約合755億美元），且以現行的乖離容許幅度6%計算，若GPIF將日股投資比重目標設定在25%，也表示GPIF對日股的投資比重上限值將達31%，而以6月底的127兆日圓資產計算，相當於GPIF可投資在日股的資金規模將高達約39兆日圓。
日經表示，除了大幅提高日股的投資比重外，GPIF也計劃將外國股市及外國債券的合計投資比重自現行的23%提高至30%左右水準，對日本債券的投資比重則將自現行的60%大幅調降至40%左右水準。
日股如果走強對日元來說會生成巨大的下行壓力。
受“安倍經濟學”的利好影響，日本股市出現持續上漲，其可觀的利潤顯然也吸引了大量海外資金湧入。然而對於日本境外投資者而言，有一個因素卻不得不考慮，那就是其在日本股市中獲利的同時，也必須承受這一段時間內日元匯價大幅貶值對其帶來的負面影響。因此海外資金在首次購入日本股票時似乎會在外匯市場上同時做空日元以對沖匯率風險。
澳新銀行（ANZ）高級分析師Sam Tuck稱，日本央行終於給出GPIF調整配置比重的數字，這顯示實際實施時點也在臨近，將利好日本股市利空日元。
據花旗（Citi）稱，因市場預期日本政府養老投資基金GPIF將會改變其投資組合，短期內美元/日元有望升至107.70。
日經225指數本周一開盤大漲2.8%至14938，上周四曾創下五個月低點14529；美元/日元跳空高開0.3%至107.16，上周三盤中曾創下五周低點105.23。
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巴菲特不懼50億美元賬面損失 翻倍投資可再生能源
來源: http://www.yicai.com/news/2014/10/4032288.html
有外媒報道稱，股神沃倫·巴菲特將新的投資目光轉向了可再生能源項目，看來過去幾周其所持有的7只股票帶來的50億美元賬面損失，絲毫沒有影響巴老的投資熱情。 京時間10月24日淩晨，有外媒報道稱，股神沃倫·巴菲特將新的投資目光轉向了可再生能源項目，看來過去幾周其所持有的7只股票帶來的50億美元賬面損失，絲毫沒有影響巴老的投資熱情。（更多獨家財經新聞，請加微信號cbn-yicai）
據悉，巴菲特麾下的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）（下稱“伯克希爾”）正通過2000年購入的一家公用事業公司大規模投資位於美國愛荷華州的風能發電場，這家公共事業公司目前已更名為伯克希爾·哈撒韋能源公司，並且迅速成長為美國最大的電力供應商之一。
伯克希爾·哈撒韋能源公司在全球範圍為超過800萬用戶提供電力。如果該公司與加拿大一家電力輸送公司30億美元收購交易能在今年底如約完成，這個數字還將擴大到1100萬。
除投資再生能源項目外，伯克希爾·哈撒韋能源公司已經投入150多億美元進行並購。該公司在2013年以56億美元收購了內華達州最大的公用事業企業—NV能源公司。巴菲特在最近寫給股東的一封信中說道，“這不會是在能源領域最後一筆大的並購”。
值得註意的是，伯克希爾·哈撒韋能源公司的首席執行官（CEO）是52歲的加拿大人格里格·阿貝爾（Greg Abel），他被很多分析師認為是接替84歲的巴菲特，成為伯克希爾CEO的熱門人選。
2014年初，巴菲特曾表示將在可再生能源業務上投資150億美元，但據悉目前他準備在該領域的投資再增加一倍，伯克希爾一直在積極尋找合適的公用事業企業進行並購。
伯克希爾副主席查爾斯·芒格（Charles T. Munger）在9月份接受采訪時表示，公司可能會在未來幾年成為“美國最大的公用事業公司”。
伯克希爾近年來多次表示能源業務是該公司未來發展的關鍵，這部分業務為公司帶來超過7%的利潤，而且這個比例還有可能繼續增長。對能源業務的擴張成為將不斷增加的現金流進行有效投資的有效途徑。
巴菲特曾在接受采訪時說道：“我們已經走到了伯克希爾生命的一個節點，我們對於那些需要投資資金的業務感到相當滿意，只要它能夠帶來不錯的回報率。”
但最近幾周，其投資股票的表現可能讓巴菲特有些頭疼。伯克希爾持倉組合中的很多股票近期出現大幅下跌。如果按照伯克希爾在6月30日公布的最新持倉數據計算，巴菲特所持組合中7只股票市值損失合計超過50億美元。
其中，尤以伯克希爾的重倉股—IBM和可口可樂讓公司損失慘重。這兩家公司因第三季度財報表現令人失望而導致股價重挫，僅這兩只股票在本周內連續兩天讓伯克希爾賬面損失合計25億美元。此外，巴菲特鐘愛的能源股走勢也不樂觀，近期國際油價連續下跌對能源股的股價造成嚴重打擊。
但顯然，幾十億美元的賬面損失對於作用百億身家，見慣了“大風大浪“的股神來說，絲毫不會影響其投資熱情。巴菲特在今年的股東大會上給股東的信中這樣說道“對於投資者來說，恐怖的市場情緒是你的朋友，而市場的狂熱是你的敵人。”
(編輯:李燕華)
中廣核美亞：集團非核能源唯一平臺，4年內併購裝機量翻倍（上） 首募錢厚-Tcoins:
來源: http://xueqiu.com/8301293543/32879435在上篇我們分析了公司的基礎業務和盈利結構，以及中國的電力行業分析。接下來，在下篇中我們將帶來更深入的公司分析！
5.韓國電力行業分析
5.1 韓國電力供不應求
根據韓國政府的預測，韓國的電力需求至2015年將按平均年率約4.0%增長。
韓國是一個缺電的國家，多次出現電力供不應求的現象：
2011年9月：溫度意外升高導致電力消耗急劇上升，韓國多次連續停電
2012年11月：兩座反應堆因牽涉檢驗證書造假醜聞而關停，導致電力供應不足，備用余額逐漸壓縮至僅有的3.8％
2013年6月：溫度升高導致用電量劇增，電力交易發出警告並削減了6GW的用電量。
2013年8月：電力儲備降至350萬千瓦以下，電力交易所發布“關註”級別的預警。
電力供不應求的一個原因是銷售電價較低，容易出現過度用電；另外2012年的缺電，與核電站關停導致調峰不到位有關。
圖示：韓國的生活電價和工業電價較低
5.2 韓國的能源規劃
韓國電力行業以燃煤、核電、燃氣為主，三者在國家能源規劃中也占據較高的位置。
圖示：燃煤、燃氣、核電發電在韓國有較高的地位
5.3 韓國電力行業的市場結構
韓國的電力行業在1987年以前屬於高度壟斷模式，由國家電力公司，即KEPCO負責電力的生產、輸電、配電和銷售的全過程。
1980年末，韓國開啟了國企改革的過程，電力行業的改革也自此開始。
在1999年以前，電力體制改革的核心是KEPCO的有限民營化，發電、輸電、配電、售電垂直一體化公有壟斷經營並沒有改變，只是通過股份的多次出售，直至1999年初政府擁有KEPCO的股份進一步減少到52.6％。
從1999年以後，韓國政府通過重組，逐步打破KEPCO垂直一體化的公有壟斷經營模式。2000年到2002年期間，KEPCO的非核發電部分拆分重組成五個發電子公司；2003年到2008年期間，配售電資產從KEPCO分離出去，按地區成立數家配電和售電公司，配電公司之間通過價格投標開展競爭，KEPCO只剩下輸電資產。2009年以後，解除配電公司的地區控制權、放開配電網，形成零售競爭的階段，完成市場化改革。
市場化改革以後，電力市場的主體主要包括發電商、輸電商（KEPCO）、配電商、輸電商和消費用戶。發電商可以分為KEPCO旗下的六大發電公司和獨立發電商，裝機容量占比分別為85%和15%。
發電商和KEPCO在電力交易中心（KPX）完成電力的交易，KEPCO是電力市場的唯一買家。KEPCO購買電力以後，向配電公司、IPP收取電力輸送費用；持有售電執照的售電商可以利用配電公司的電網在任意一個地區向用戶售電，並向配電商支付網絡使用費。
圖示：韓國電力市場的運行過程
電力交易市場是購電方和售電方完成電力交易的市場，是一家獨立的非營利組織，主要擔任電力交易市場的運營職責，包括成本核定、市場價格確定、電力調度以及市場監管、爭議裁決。
完成交易的業務流程可以分解為：發電商每天向KPX提交每臺發電機組每個時段的可用容量；成本評估委員會每月確定每一機組的變動成本，每年確定每一機組的容量成本；然後根據電力供給和需求預測，規劃電力調度計劃，確定市場價格；並且向發電商支付容量費用和系統邊際價格。
圖示：電力交易過程的撮合
其中，容量費是為了確保發電商建設成本的回收。系統邊際價格按照每小時的電價厘定，上限為韓國指定標準電廠（新仁川聯合循環燃氣渦輪機被指定為標準電廠）的單位可變成本金額與有關電廠該小時間的單位發電成本的較高者。
這一價格疏導機制，使韓國不同電源的機組都能獲得合理的價格。電力交易市場市場每天按照電量成本排序進行調度，產生一個基荷邊際出清價格和一個非基荷邊際出清價格。發電企業通過控制電量成本和提高機組可用性，以獲得低於邊際出清成本和高於平均可用性以上的超額利潤。
5.4 天然氣發電：電價定價機制保證投資收回，天然氣價格的亞洲溢價有下降空間
圖示：韓國天然氣發電成本較高，但電價定價機制有助於價格疏導
根據韓國能源經濟協會，韓國煤炭發電成本67韓元/千瓦時，天然氣發電成本約142韓元/千瓦時，石油發電成本為224韓元/千瓦時，核電成本為39韓元/千瓦時。
圖示：天然氣發電成本較高
天然氣價格存在亞洲溢價的現象。2013年，北美Henryhub平均價格為3美元/百萬英熱單位，歐洲NBP價格約為9美元/百萬英熱單位，東北亞的到岸價則高達16美元/百萬英熱單位。
圖示： 普爾日韓基準價格從2009年到2014年2月呈上漲趨勢
亞洲溢價主要原因在於全球的供需形勢和亞洲的定價體系。
從供需形勢來講，天然氣是一個區域性市場，分布不均衡。目前天然氣消費主要集中在北美、歐洲和亞洲，而亞洲由於天然氣源不足，亞洲LNG占全球進口量的70%，其中前三大進口地是日本、韓國和中國大陸。
圖示：日本、韓國和中國大陸是LNG前三大進口國
從定價體系來看，目前天然氣是區域性的定價體系，由於歷史原因（日本當年引進LNG主要是為了替代原油發電），亞洲采取了與日本進口原油加權平均價格(JCC)掛鉤的定價公式。雖然這一定價方式已經不契合日本和亞太其他國家的市場現狀，但目前尚無供需雙方都能接受的其他方式，只能通過設定JCC封頂價格和封底價格的方式來規避風險。
天然氣價格從今年以來存在下降趨勢：近期 LNG期貨價格降至油價的13.5%-14%，現貨價格從16美元/百萬英熱單位下降到10.5美元/百萬英熱單位，降幅達到34%。
這一下降主要是由於供需體系改變引起的。從供給來看，澳大利亞出口增加、美國成為凈出口國，俄羅斯、卡塔爾開始加大布局亞洲市場；從需求來看，短期核電重啟使日韓購買量降低，如韓國天然氣公司推遲了10船LNG的交貨時間，但中長期來看需求依然會保持較高的增長。總之，亞洲逐步從賣方市場轉變為買方市場，亞洲買家的話語權地位逐步提高。
目前亞洲買家合作尋求定價體系改變的動作越來越多，但與日本原油價格掛鉤的定價體系難以改變。
因此，供需體系的改變使亞洲天然氣價格逐步下降，短期需求降低也使今年以來價格出現探底。中長期來看，亞洲溢價依然會存在，只是難以回到14年初的高位。
韓國天然氣公司KOGAS，在韓國是唯一的天然氣進口商，也是全球最大的LNG進口商，年需求約3500萬噸。它的獨家地位確立了買方的談判能力，購買價格平均比日本低10%。盡管KOGAS壟斷韓國的天然氣運輸通道，但天然氣在韓國國內的銷售采取政府壟斷的定價模式，由政府規定的“LNG成本+運營成本+經營利潤”，確保了韓國國內能獲得相對較低的天然氣價格。
6.戰略與資本動作分析
公司的戰略可以總結為：以中國和韓國市場為核心，專註於清潔及可再生能源項目，通過項目升級、新建、收購等方式，成為亞洲最具盈利能力的獨立電力生產商之一。
圍繞此戰略，公司的核心策略可以歸納為三個方面：第一，自建新的電力項目；第二，對現有項目進行擴建或升級；第三，收購電力項目。
6.1 自建新的電力項目
公司的在建項目主要有浮石二期項目和大山二期電力項目。
浮石二期預計2014年12月開始商業運作，計劃裝機容量為18兆瓦。
大山二期電力項目目前處於開發建議的初步階段，公司已購買七幅鄰近大山一期電力項目的土地擬用於開發大山二期電力項目，預計2014年12月前取得土地用途更改的批文，目標為於2016年年底前開始興建大山二期電力項目。預計資本投資總額為10,000億韓元，資金來源以韓國項目產生的盈利為主，這也是公司在韓國市場的主要策略。
圖示：目前浮石二期水電項目和大山二期電力項目在建
6.2 對現有項目進行升級
對現有項目進行升級，主要目的是提高成本效益和提高生產效率，包括提高燃料使用效率、改善設備可用率、維持與電網公司有效溝通以提高利用小時數、減少設備采購成本。
在環保政策趨嚴的背景下，國家對煤電項目的環保標準逐步提高。而公司的燃煤項目中，普光、黃石一期的燃煤消耗率仍然較高，與最新的《煤電節能減排升級改造行動計劃（2014—2020年）》提出的標準有較大差距。
圖示：公司燃煤項目的凈標準煤消耗率較高
目前，由於排放控制設備供應鏈緊張，公司仍未完成黃石一期電力項目及普光電力項目的改善工程。公司已獲相關當地機關批準延長時間，就未符合當地規例項下排放規定支付相關費用，2011年、2012年、2013年和2014年4月30日支付的成本分別為230萬美元、230萬美元、210萬美元及40萬美元，預期2014年的持續合規成本約260萬美元。
6.3 收購電力項目
收購電力項目是公司未來發展的重點，收購的來源包括中廣核集團旗下項目和第三方，其中以收購中廣核旗下資產為主。
（1）收購中廣核旗下資產
公司與中廣核集團簽訂不競爭協議，協議的核心內容是：中廣核同意促使其附屬公司在非核業務上不與本公司競爭，並授權公司收購中廣核集團的保留業務的權利，授權公司按照不競爭契據條款收購新業務或股權投資機會的權利。這一協議主要針對中廣核控股的項目，如果中廣核或其附屬公司持有的股權不超過50%且不以其他方式控制其管理或營運的項目不受此協議的限制。
根據此不競爭協議，公司預計未來四年分批次向中廣核收購總裝機容量為3.0吉瓦至5.0吉瓦的非核清潔及可再生能源電力項目，收購將使公司的裝機容量翻倍。
圖示：中廣核旗下非核清潔及可再生能源資產
公司選擇收購標的標準是：具有正面增長紀錄、現金流可壯大現有資產組合、海外項目及中國項目的目標股權內部收益率分別為12.0%與10.0%。資金來源中，債務和股權的比例約為6:4.
（2）收購一項第三方擁有的規劃中項目
根據公司建議收購的內容，最具潛力的是新疆的風電項目。公司已於2011年底與訂約方簽訂聯合開發協議。根據聯合開發協議，公司達成若幹條件後，將收購目標公司的全部權益，即93%的股權；並且公司將與訂約方合作開發位於新疆維吾爾自治區東北部的風電項目，具體包括取得所有必要的監管批文，以及新疆項目的設計、興建及經營。
由於輸電設施吸納現有發電量的能力有限，輸電網擠塞，訂約方正在為取得有關開發及興建新疆項目的所需監管批文進行最後磋商，目前已取得初步電網連接意見自電網公司，這是新疆項目取得其他所需項目批文的重要一步。
6.4 募投項目
公司募集凈額為17.7億港元，預計70%用於收購中廣核的清潔及可再生能源電力項目，30%用於收購營運中的電力項目及從第三方收購新建項目。由於具體的收購要依據巿場狀況、取得監管批文及股東批準後才能確認，但公司預計將於2015年底前使用該等所得款項。
圖示：公司的募投項目
6.5 資本開支
公司於2011年、2012年及2013年及截至2014年4月30日四個月內，除物業、廠房及設備外的資本開支為6,980 萬美元、4.420 億美元、3.048 億美元及1.142 億美元；就收購物業、廠房及設備的已訂約但未於綜合財務報表內撥備的資本開支為6.073 億美元、3.957億美元、2.413 億美元及1.201億美元。
公司預計2014年及2015年的資本開支為1.329億美元及2,110萬美元，主要用於發展浮石二期水電項目、栗村二期電力項目展開聯合循環操作、投資及發展其他項目，以及遵照項目環境標準升級燃煤、燃氣及熱電項目。
7.核心優勢及劣勢分析
7.1 成長能力和競爭優勢
（1） 多元化電源組合，以清潔能源為發展方向
公司擁有多元化的電源組合，並且在中國和韓國均有分布，有助於發揮各電源發電的優勢，並對沖市場風險。以水電項目為例，能夠提供較高且穩定的盈利能力，而且運營的主要成本費用為折舊，不會形成實際現金流出，有助於提供良好的現金流量。
圖示：水電項目有較高且穩定的盈利能力
公司以清潔能源為發展戰略，符合能源供給結構改變的方向。
圖示：公司控股裝機容量以清潔能源為主
目前公司在中國的資產中，真正的清潔能源只有水電。三個水電項目處於廣西和四川，處於水資源豐富地區，兩地對水力發電的依賴度向來較高，並且未來清潔能源發展中仍非常重視水電項目的投資。
圖示：廣西省水電發電相對高
圖示：四川省水電發電量較高
圖示：四川和廣西的十二五能源規劃重視水電項目的發展
水力發電有很強的資源稟賦特征，水文條件好的地區，汛期較長且開發成本較低。公司的左江項目和浮石一期項目處於左江和融江，屬於紅水河區域，是國家優質水電資源所在的十三大水電基地之一。
（2）韓國栗村二期、黃石二期和浮石二期的投產是公司未來兩年的增長點
公司12、13年的收入增速分別為23%和10%，增長來源主要由運營帶來，即原有項目發電量的增長。
圖示：韓國收入增速更高
對於電力公司，新增裝機容量是成長性最重要的來源。由於紅籌結構的安排，公司擁有時間少於三年的境內資產在上市前被剝離出去，因此近兩年的增速沒有體現新項目的驅動能力。公司存量資產中，2014年韓國栗村二期和黃石二期新機組的投產，是公司未來的增長點。
栗村二期項目於2014年4月開始聯合循環，全部建成後能為公司帶來600兆瓦的增量資產，預計2015年貢獻稅後利潤5000萬美元，預計ROE水平可達15%。黃石二期新建兩臺機組，於2014年4月投入營運，裝機容量從76萬千瓦提高到136萬千瓦；浮石二期預計2014年12月開始商業運作，計劃裝機容量為18兆瓦。
此外，公司計劃於2016年開工建設大山二期，建成後總裝機容量為946兆瓦，加上栗村二期的600兆瓦，公司在韓國的裝機容量將翻倍。
（3）優質資產註入的預期，將為公司打開成長空間、提升盈利能力
作為中廣核集團下的非核清潔能源的收購平臺，公司有較大的資產註入預期，優質資產的註入將為公司打開成長空間並提升盈利能力。
根據公司目前運營的項目、未來戰略規劃以及中廣核集團旗下的非核清潔能源項目，預計即將註入的資產包括三塊：第一是廣西和四川的水電項目，第二是聯合開發的新疆的風電資產，第三是中廣核集團旗下的風電資產。
廣西和四川的水電項目
根據不競爭協議，中廣核旗下最具註入預期的資產為現有與中廣核美亞構成直接競爭的項目：廣西、四川的水電項目。中廣核集團於廣西省的水電項目是公司的3倍，在四川省的水電項目是公司的13倍。
圖示：中廣核集團旗下與公司在同一省份的項目
公司計劃開發新疆的風電資產
公司並沒有風電資產，但從公司的戰略來看，風電將是公司重點發展的方向。
目前公司計劃以1000萬人民幣收購一家公司，並與其他訂約方聯合開發位於新疆的風電資產，完成後的裝機容量將達到約300兆瓦。公司預計分六期進行，每期不超過50兆瓦，一期投資4.3億人民幣。根據這一預算，單位開發成本至少為8600元/千瓦，與其他風電運營商相比，這一成本相對較高。
圖示：對比其他風電運營商，這一開發成本相對較高
中廣核風電於新疆的風電資產註入
根據不競爭協議，中廣核集團旗下的風電資產未來也有註入預期。
中廣核集團下負責風電運營的平臺為中廣核風電有限公司，具有優質的風電項目資產和運營能力。
中廣核風電有限公司是國內大型風電投資企業之一。2013年底累計並網裝機容量489.5萬千瓦，新增裝機容量169.5萬千瓦，在建項目超過197.23萬千瓦，儲備風電場址資源超過4300萬千瓦，年度發電計劃超過100億千瓦時。
圖示：中廣核風電2013年底累計並網裝機容量排名第四，新增裝機容量排名第二
中廣核風電有較強的成長能力和盈利能力，2012年、2013年收入增速分別為51%和46%，毛利率也逐步提升。
圖示：中廣核風電有較強的成長能力和盈利能力
中廣核風電的業務主要分布於內蒙古、東北三省、中西部以及東南沿海地區，其中新疆地區裝機規模為55.25萬千瓦。
公司的利用小時數在2012年、2013年分別達到1970小時和2100小時，對比龍源電力、華能新能源、大唐新能源，這一利用小時數屬於較高的水平。而且，在棄風限電較嚴重的新疆地區，公司的平均發電利用小時數在2012年、2013年仍然分別達到2450小時和3080小時。
圖示：新疆地區裝機規模為55.25萬千瓦
圖示：對比其他風電運營商，公司的利用小時數屬於較高的水平
未來公司將采取項目滾動開發的方式，每年計劃新開工建設150-200 萬千瓦的裝機容量，投入運營150 萬千瓦左右的裝機容量。其中，不限電地區是投資的重點。公司儲備風電場址資源(4300 萬千瓦)中，不限電地區占比約40%，限電地區占比約60%。公司規劃至“十二五”，除已開工限電地區項目外，剩余投資項目全部集中於非限電地區，到“十二五”末，在役750萬千瓦裝機中，約2/3為非限電地區裝機。
圖示：公司在新疆仍有1個在建項目，預計裝機容量4.95兆瓦
（4） 多元化的融資渠道和較低的資金成本
公司有多元化的融資渠道，主要以債務融資為主，包括銀行借款、債券及股東貸款。綜合財務費用率相對較低，近三年分別為5.76%、4.33%和4.93%。
圖示：公司近三年財務費用率較低
截至2011年、2012年及2013年及2014年4月30日，公司的計息銀行借款分別為 8.126億美元、12.984 億美元、16.547億美元及 16.590億美元。公司根據具體的項目成立項目公司，通過相關項目公司進行債務貸款，這一類貸款通常對公司無追索權。近年來這一類無追索權的貸款占比逐步提高，未來公司也將繼續尋求利用無追索權的債務融資方式來為項目開發提供資金支持。
圖示：公司大部分銀行貸款無追索權
此外，公司於2012年6月獲得國家開發銀行股份有限公司香港分行的優先定期貸款融資，金額2.4億美元，利率按美元倫敦銀行同業拆息利率上浮3.0%；公司於2013年8月在聯交所發行3.50億美元的五年期到期債券，利率為4%；於2013年12月獲得控股公司中廣核集團 2.423億美元的貸款。另外，截至2011年、2012年及2013年及 2014年4月30日，公司的計息銀行借款總額的加權平均利率分別為4.46%、4.54%、4.25%及4.18%。
7.2 競爭不確定性
（1）風電資產註入時間具有不確定性且未來資本收益率可能不高
公司已於2011年年底簽訂聯合開發新疆項目的協議，兩年內仍未取得相關政府批文。這可能與2012年棄風限電嚴重有關，公司認為目前已經與電網公司達成初步意見，這將是獲取批文的重要一步，但獲取批文的時間仍具有不確定性，可能影響後續的收購及聯合開發進展。另外，按照此進度，公司不可能於2015年7月1日以前投產，而且公司預計的單位資本開支較大，在未來風電上網電價下調的預期下，公司的資本收益率可能較低。
（2）環保政策趨嚴的情況下，燃煤項目的環保升級能否及時達標具有不確定性。
目前公司燃煤項目未達標，已經負擔部分環保成本。在環保政策趨嚴、未來燃煤環保標準繼續提高的背景下，燃煤項目的收益情況可能會惡化。
（3）利率上升對公司資金成本可能帶來負面影響。
截至2013年年底，公司共有11.4億的美元借貸，其中韓元浮動利率借貸 4.97 億美元，美元浮動利率借貸1.9億美元，美元固定利率借貸3.5億美元，其余1.03 億美元。如果以美元為代表的海外浮動借貸利率上升，可能造成公司財務費用上升進而負面影響盈利能力。
8.可比公司估值
港股的電力公司主要包括火電為主的華能國際電力股份、華電國際電力股份，水電為主的中國電力，以及風電為主的華電福新、龍源電力、華能新能源。總體來看，火電公司規模大、市值大、估值較低，風電公司市值相對較小且有較高的估值。
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