OECD：全球增長陷入“低速區” 歐元區構成重大風險

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OECD：全球增長陷入“低速區” 歐元區構成重大風險

來源: http://wallstreetcn.com/node/211188

經濟合作與發展組織（OECD）在周二發布的第96期經濟展望報告中警告稱，全球經濟增長已陷入“低速區”，歐元區對全球增長構成了嚴重危險。

OECD預計，全球經濟增速今年將達到3.3%。包括美國在內的主要國家經濟都將會逐步改善，預計美國經濟2014年和2015年將分別增長2.2%和3.1%，中國經濟2014年將增長7.3%，2015年放緩至7.1%。

今年增長3.3%的預測是自2012年和2013年以來較為明顯的改善，但仍低於2002－2011年間3.8%的平均增速。OECD認為接下來的兩年內全球經濟將會溫和改善，但各國經濟之間分化將非常顯著，並伴有很大風險和脆弱性。數據分析公司Markit周一的調查結果顯示，全球商業信心指數創下了5年來最低。

歐元區構成重大風險

OECD預測歐元區今年的經濟增速為0.8%，這雖然比歐元區在2012年到2013年間遭遇的經濟收縮情況要好，但低於2002年到2011年間1.1%的平均增長率。

“失業率高企不下以及通脹遠低於預期，歐元區現已停滯不前，這對全球經濟增長帶來了重大風險。”OECD稱。

歐元區從2013末開始了經濟複蘇之路，但近幾個月以來的表現一直令人擔憂，第三季度GDP增長環比僅增長0.2%。

歐洲各國決策者也正采取各種措施應對低通脹和高失業率，然而目前的情況仍然不容樂觀，西班牙和希臘仍有四分之一的人處於失業狀態。

歐元區一名分析家Aengus Collins 表示歐元區給全球經濟帶來的潛在危機比OECD預計的還要嚴重。“歐元區根本性的制度缺陷導致了現在的危機，阻礙了應對經濟下滑政策的規劃與實施。”Aengus Collins 同時認為OECD忽視了近期各國選民對政府不滿而引起的政治風險。

OECD首席經濟專家Catherine Mann建議歐洲範圍內的主要銀行應考慮以促進主權債券化的方式支持歐洲央行擴大其貨幣政策。

歐洲央行執行委員會成員Benoit Coeure則表示歐洲央行並不會馬上決定采取刺激經濟的計劃，可能采取的經濟應對措施將會參照接下來的經濟發展數據。

（實習生楊欣欣對本文亦有貢獻）

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廣東高院一審宣判廣藥與加多寶「紅罐之爭」案加多寶構成侵權並賠償損失1.5億元 -- 但斌

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a78b4ee0102v9vf.html

首發 | 廣東高院一審宣判廣藥與加多寶“紅罐之爭”案加多寶構成侵權並賠償損失1.5億元
2014-12-19 林邊廣東省高級人民法院

有“中國包裝裝潢第一案”之稱的廣藥、加多寶“紅罐之爭”一審結果今見分曉。12月19日下午，廣東省高級人民法院對該糾紛進行一審公開宣判，廣東加多寶飲料食品有限公司被判構成侵權，並賠償廣州醫藥集團有限公司經濟損失人民幣1.5億元以及合理維權費用26萬余元。

自廣藥集團收回加多寶公司對“王老吉”商標的使用許可，雙方合作分道揚鑣後，便摩擦不斷，在全國各地發起多起訴訟。在廣東高院互訴的這兩起案件則是重中之重，因為該兩案的成敗意味著誰有權利在包裝上使用紅罐。這兩起案件均發起在2012年7月，先是加多寶把廣藥全資子公司廣州王老吉大健康產業有限公司告上法庭，要求停止侵犯並索賠3096萬元。接著，廣藥集團又把鴻道（集團）有限公司、加多寶告上法庭（後又撤回對鴻道集團的起訴），要求停止侵犯並索賠1.5億元。

經最高人民法院指定，該兩案於2013年2月5日統一由廣東高院受理，案號分別為（2013）粵高法民三初字第1號和第2號案，兩案案由均被確定為擅自使用知名商品特有包裝裝潢糾紛並合並審理。同年4月15日、5月8日，合議庭兩次組織雙方進行證據交換和質證。5月15日，廣東高院公開開庭審理該案。

廣東高院認為，該案的爭議焦點是：涉案知名商品特有包裝裝潢內容、權益歸屬的認定，使用該包裝裝潢是否構成不正當競爭，經濟損失如何計算等等。

法院審理認為，該兩案所涉知名商品為“王老吉涼茶”，該知名商品特有包裝裝潢的內容是指：標明在王老吉紅罐涼茶產品的罐體上包括三個豎排的黃色字體“王老吉”等文字、紅色底色等色彩、圖案及其排列組合在內的整體內容。法院認為，在“王老吉”商標被許可給鴻道集團使用之前，該商標已是中華老字號和廣東省著名商標，在公眾中已享有相當高的知名度。在紅罐涼茶包裝裝潢上突出使用“王老吉”就承載著相應的巨大商譽和價值，這種商譽和價值是從廣藥前身開始一脈相傳。盡管加多寶公司在後來確實對王老吉紅罐涼茶知名度提高做出了貢獻，但由此所產生的商譽仍然是附屬於知名商品王老吉涼茶的。而此時的“王老吉”商標已與紅罐涼茶包裝裝潢的其他要素緊密結合、密不可分，一並構成本案包裝裝潢，換句話說，紅罐包裝是不能脫離王老吉商標而單獨存在。因此，廣藥集團在收回王老吉商標時，附屬於涉案知名商品的特有包裝裝潢就應一並歸還給廣藥集團。

法院還認為，加多寶公司生產、銷售的一邊標註 “王老吉”、一邊標註“加多寶”的紅罐涼茶、兩邊均標註“加多寶”的紅罐涼茶，與王老吉紅罐涼茶包裝裝潢的各種構成要素，包括文字、色彩、圖案及其排列組合，在整體視覺效果上無實質性差異，足以使相關公眾對商品的來源產生誤認，屬於相近似的包裝裝潢。加多寶公司上述行為已構成不正當競爭，應當停止侵權並賠償廣藥集團的損失。而對於賠償數額問題，審計結果顯示加多寶公司從2011年12月至2014年10月31日止獲利數額已經超過廣藥集團訴請的1.5億元賠償額，法院據此認為廣藥索賠數額應予以支持。

綜上，經廣東高院審判委員會討論，法院在第1號案中依法判決駁回了加多寶公司的全部訴訟請求。在第2號案中，法院判決加多寶公司於判決生效日起立即停止使用與涉案知名商品王老吉紅罐涼茶特有包裝裝潢相同或者相近似的包裝裝潢，停止生產、銷售上述包裝裝潢的產品，銷毀庫存侵權產品，停止使用並移除或銷毀所有載有被控侵權產品的廣告以及各種介紹、宣傳材料等，並在7日內賠償廣藥集團經濟損失1.5億元及合理維權費用265210元且須連續七天在指定媒體上刊登聲明（聲明內容由本院審定），公開消除影響。

案情鏈接：紅罐之爭的由來

據悉，王老吉牌涼茶具有百年歷史，原系王澤邦於1828年在廣州創立。1956年，公私合營時改組為王老吉聯合制藥廠，1992年又轉制為廣州羊城藥業股份有限公司，1996年8月廣藥集團成立，王老吉商標等無形資產劃歸廣藥集團持有，2012年2月廣藥集團成立全資子公司大健康公司。而加多寶公司則是陳鴻道在香港設立的鴻道集團於1998年9月在東莞投資成立的。

“王老吉”商標則是1997年8月，廣藥集團從原註冊人廣州羊城滋補品廠轉讓取得。“王老吉”牌清涼茶飲料則是1991年底就由廣州羊城藥廠生產、銷售。1993年，“王老吉”商標被認定廣東省著名商標。2009年4月又被認定為馳名商標。

鴻道集團和廣藥合作始於1995年。1995年3月28日、1997年2月，羊城藥業與鴻道集團分別簽訂商標使用許可合同，許可鴻道集團獨家使用“王老吉”商標，限於紅色包裝涼茶飲料，而羊城藥業生產、銷售的王老吉清涼茶的包裝顏色則不能取用紅色，包裝設計圖案不得與鴻道集團相同。

2000年5月2日，廣藥集團與鴻道集團簽訂《商標許可協議》，約定：廣藥集團許可鴻道集團使用 “王老吉”商標，範圍為生產及銷售紅色罐裝王老吉涼茶，期限自2000年5月2日至2010年5月2日。2002年11月27日，雙方再次簽約將許可協議延長至2020年5月1日。2003年5月2日，雙方又簽訂《商標許可協議》，約定廣藥集團許可鴻道集團使用“王老吉”商標，許可期限為2003年1月20日至2013年1月19日。

1995年12月、1996年6月，陳鴻道分別申請名稱為“飲料盒標帖”、“罐貼”的外觀設計專利，1997年2月、7月獲得授權。1996年5月，鴻道開始委托加工生產“王老吉”紅色易拉罐。

2003年，鴻道集團投資數億元競標拿到中央電視臺3個黃金時段“標王”廣告播放權，啟動“怕上火、喝王老吉”的品牌廣告語宣傳，以後長達近十年時間在中央臺不間斷進行廣告投放。從2006年，加多寶集團生產的王老吉紅罐涼茶先後獲得了許多榮譽，如2008年度至2012年度，加多寶集團生產的罐裝王老吉飲料連續名列中國行業企業信息發布中心頒給的上年度全國罐裝飲料市場銷售額第一名。

2003年2月，加多寶公司在佛山中院一審、廣東高院二審的一起訴訟中，知名商品“王老吉”紅罐涼茶特有包裝裝潢權得到了司法確認。

2011年4月，廣藥集團向中國國際經濟貿易仲裁委員會提出仲裁申請，要求裁決：1.廣藥集團與鴻道集團於2002年11月27日簽訂的補充協議和2003年6月10日簽訂補充協議無效；2.鴻道集團停止使用“王老吉”商標。2012年5月9日，仲裁委員會作出《裁決書》，裁決上述兩份補充協議無效，鴻道集團停止使用“王老吉”商標。

從2011年12月開始，加多寶公司開始生產、銷售一面標註有“王老吉”、另一面標註有“加多寶”的紅罐包裝裝潢的涼茶產品。從2012年5月10日開始，加多寶公司開始生產、銷售兩面均標註有“加多寶”紅罐包裝裝潢的涼茶產品。2012年5月25日，廣藥集團與大健康公司簽訂《商標許可合同》，約定廣藥集團將“王老吉”商標許可給大健康公司使用。廣藥集團於2012年6月3日授權大健康公司開始生產、銷售紅色易拉罐裝王老吉涼茶。雙方遂引發對於紅色罐裝包裝裝潢歸屬之爭。

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瑞士政府：央行放棄匯率下限對出口和旅遊構成挑戰

來源: http://wallstreetcn.com/node/213204

周四瑞士央行意外放棄歐元對瑞郎下限後，瑞士政府表示，央行放棄匯率下限的舉措對於出口商和旅遊業而言是個挑戰。瑞士央行將繼續支持價格穩定。

瑞士央行周四意外放棄歐元對瑞郎1.20下限，引發匯市及股市出現大幅波動。行長喬丹在隨後的新聞發布會上表示鑒於全球市場的發展，維持歐元/瑞郎下限不再有意義。

此後瑞士財政部稱，瑞士政府將分析央行取消匯率上限的經濟影響。瑞士財政部長Eveline Widmer-Schlumpf在伯爾尼的記者會上表示，政府經濟委員會周四晚些時候將開會。將分析央行取消匯率上限的經濟影響。

瑞士聯邦貿易聯盟表示，這一舉動將對出口商的就業與工資造成“巨大”壓力。

Swatch集團首席執行官Nick Hayek表示：“今天瑞士央行的行動對出口行業和旅遊業來說是一場海嘯，最終將殃及整個經濟。”

金融機構當然也被這波市場海嘯打得措手不及，瑞士兩大銀行——瑞銀和瑞士信貸的股價當天下跌超過10%。英國知名外匯及差價合約經紀商IG集團也當即發布聲明稱，央行此舉可能會對該銀行造成三千萬英鎊的損失。

然而，長期影響將取決於瑞士法郎對歐元匯率將穩定在何種水平。

彭博調查顯示，沒有任何分析師預測到瑞央行將廢除這一限制。對於瑞士央行這一震驚全球市場的舉動，各大投行紛紛給出觀點：

瑞銀策略師Siegenthaler對此表示，今天瑞士央行的決定將對央行信用造成巨大影響。許多瑞士國內企業一直相信央行將維持1.20的下線水平，尤其是在去年12月瑞士央行剛剛表態“無限量”捍衛1.20的背景之下。

法國興業銀行稱，瑞士央行撤銷歐元兌瑞郎匯率上限措施的舉措說明，歐洲央行即將祭出QE計劃。

德意誌銀行表示，瑞士央行放棄歐元/瑞郎匯率下限對於全球利率是利好，對於全球風險偏好是利空，對於歐元/美元匯率有少量利空。但這項決定最重要的副作用之一是對風險偏好的負面沖擊，因為此舉損害了政策的公信力。歐洲央行行動不會蓋過負面因素的影響，因為這已經在廣泛預期之中。

荷蘭銀行則認為，瑞士央行放棄瑞郎匯率限制是重大失算。荷蘭銀行分析師Georgette Boele和Kim Liu稱，結束瑞郎匯率限制是瑞士央行的重大失算，也是政策上的巨大錯誤。瑞士央行的信譽恢複需要長時間。預計瑞士央行近期將通過更低的利率和量化寬松來穩定匯率。瑞郎穩定之後可能會升值，重新做多瑞郎的投資者將推動瑞郎再次上漲。

花旗集團預計，如果瑞郎延續升值，瑞士央行可能進一步降息。

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論藝150819股價的構成原理

來源: http://www.tangsbookclub.com/2015/08/19/%e8%ab%96%e8%97%9d150819%e8%82%a1%e5%83%b9%e7%9a%84%e6%a7%8b%e6%88%90%e5%8e%9f%e7%90%86/

道通天地有形外思入風雲變態中
論藝150819
股價的構成原理
Create執筆：市場理論 (一)

投資者每日面對不斷變化的股價，並且作出買賣決策，意圖在長時段中從市場獲得資產增值，因而有需要思考最基本的「股價構成與變動」的道理。

市場上, 最為投資者採用以考量「目標股價」的方法, 可以下列公式表達:
股價 = 每股盈利 X 市盈率 ***

〈拆解公式〉
Def. 「每股(預期)盈利」 : 這是投資者對股票背後公司實際業務的預期盈利, 除以發行股數。
對個別投資者來說, 「每股盈利」既可以是專業分析員經過對公司業務透徹瞭解後,以精密的財務模型得出來的估算; 亦可以是道聽途說的 “內幕”消息。
無論如何，這反映了股票的「基本面」: 市場參與者對公司實質業務的預期或投射。****

但是 “未來” 經常躲藏在迷霧裡面, “預算” 又談何容易. 當投資者對公司未來業務無從估量的時候, 那麼保持中立,假設未來不會發生任何變動,也是一種權宜之計. 那麼, 乾脆以 “過往的每股盈利”去考量目標股價,也就成為通常的做法了.***

Def.「市盈率」: 這是有關投資者願意為股票付出甚麼價錢的想法，呈現為每股盈利的倍數。
將上述公式反過來看:
「市盈率 = 股價 / 每股盈利」，就可以看得更清楚了。

市盈率是從交易行為折射出來的一個模糊概念, 反映了股價的「心理面」: 市場參與者對股票的鍾愛程度。無論微觀或是宏觀, 即無論對於個別投資者或是對於整體市場, 這種想法都有其實踐意義.
在日常生活意義中，這等同於購入一盤生意時買家願意付出的 “頂手費” 的想法依據：幾多年才可以回本。****

“X號”: 從象徵意義來看, 這表明股價是由 “基本面”及 “心理面” 交義影響所造成的。*****
算術上加號代表兩個運算項的總和；乘號的意義則是兩者構成一種倍數放大的關連。股價作為一項乘積, 是基本面及心理面相互影響,產生放大效果的產物。

〈變動原是永恆〉
“基本面的改變” 指投資者更改對公司盈利狀況的預期。
每當有關公司營運的新資訊流入市場, 分析員便會對盈利預測作出調整, 透過撰寫報告與市場溝通。基於分析員接受相同的專業練訓，定量計算方式也有一定的基準, 在絕大部份情況下,分析員群體對新資訊的解讀方式是一致的, 對盈利預測的變化方向亦相同.
主要分歧存在於估算幅度，那是由於定量計算上的主觀成份不同所造成。**** 此部份差異造成對目標股價的歧見，相對於心理面變化造成的影響來說，比較輕微及易於了解掌握, 即其 “可預視能力 predictive power”較高。***

“心理面的改變” 指投資者對公司鍾愛程度的變化.
那是較為複雜的部份, 投資者願意付出的價錢,反映在市盈率上面, 是從主觀心理出發的。影響價值觀的因素眾多：從對特定企業運營的看法, 整體行業前景, 競爭狀況, 相關板塊變動, 甚至經濟大氣候榮衰, 最終都會歸納到心理面變化上面。*** 這涉及投資世界極端複雜的本質，正所謂「萬種行情歸於市」。
由於心理變化本質上難以量化, 而投資大眾行為上的交互影響更加難以捉摸, 此部份的預視能力很低。惟因心理因素易於用來 “成敗論英雄”, 其「解釋能力 explanatory power」也就反而較高了。

基本面變化導致心理面變化
人類心理本身已然相當脆弱,再加上社會性動物固有的 “羊群心態” 的放大效應, 對事物變化經常反應過度. “幡動” 催促 “心動”, 而心動的幅度原則上沒有限制, 前人有言：「從極端到極端, 是股價的本質. 」***
以例述之, 某公司公佈的業績遠低於市場預期，分析員自然會大降其盈利預測。當分析報告發表之後, 投資大眾更會因為失望情緒放大其運營前景的負面看法, 反映在市盈率上面,只願付出較低的倍數去買入這支股票。

心理面變化導致基本面變化
這事較為隱晦. 每當股價遭逢意料之外的大幅變動, 投資者自然疑問 “有否錯失了公司資訊”。每每在尋找失落資訊的過程中，觸動分析師和投資者重新思考公司的基本面。由於人類思考本身的不完整性, 在這過程中會形成新的偏見,傾向相信股價變化蘊含了自己未有考慮的因素。此時, 經調整的理解模式和盈利預測會投入股價走勢, 從而加疊了變化的動力。

以上相互影響的力度令市場永遠變動不居, 從不出現 “合理價” 的勻衡狀況。

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論藝150819股價的構成原理

來源: http://www.tangsbookclub.com/2015/08/19/%e8%ab%96%e8%97%9d150819%e8%82%a1%e5%83%b9%e7%9a%84%e6%a7%8b%e6%88%90%e5%8e%9f%e7%90%86/

道通天地有形外思入風雲變態中
論藝150819
股價的構成原理
Create執筆：市場理論 (一)

投資者每日面對不斷變化的股價，並且作出買賣決策，意圖在長時段中從市場獲得資產增值，因而有需要思考最基本的「股價構成與變動」的道理。

市場上, 最為投資者採用以考量「目標股價」的方法, 可以下列公式表達:
股價 = 每股盈利 X 市盈率 ***

以上相互影響的力度令市場永遠變動不居, 從不出現 “合理價” 的勻衡狀況。

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全連接世界如何構成？基礎技術變局提供機遇

來源: http://www.yicai.com/news/5021159.html

“這些力量並非命運，而是軌跡。它們提供的並不是我們將去往何方的預測。只是告訴我們，在不遠的將來，我們會向哪些方向前行，必然而然。”凱文·凱利在《必然》一書中寫到。

在迄今所有通向未來的必然軌跡之中，構建被稱之為“全連接世界”、“萬物互聯世界”的行動，是讓當前科技公司為之瘋狂並投身的群體運動之一。

從西班牙巴塞羅那、德國漢諾威到中國北京和上海，在所有有關移動通信、互聯網、電子終端的國際討論中，人們都在充滿激情地規劃未來——從需求到產品，從市場到技術，如何通向萬物互聯。

這些擁有產業影響力的人們認為，包括人、智能終端、工業機器乃至自然物體在內，新的網絡將不僅幫助到渴望溝通人們之間的交流，也將幫助機器更好理解和服務人類，機器之間的連接，也將提升生產效率，更加自動化。

目前，全連接世界衍生應用僅顯示出冰山一角，但實現這些應用的新的基礎技術，正在逐漸形成。

全連接有哪些組成？

擁有環境感知和分析處理能力的設備已經展示出對於傳統設備的優越性。

已有輪胎銷售公司銷售一種智能輪胎，通過收集有關胎壓胎溫、車速等數據信息並傳送至雲端分析，該公司向車隊管理人員隨時報告輪胎損耗情況和車輛運行狀況，提出維護建議。

目前，部分電子設備已經做到可感知人體，對人類健康提出建議。此外，擁有智能和網絡連接的瓷杯、玻璃窗、紙張，除了傳統功能，提供基於數據分析的建議，也可通過它們連接其他APP。

收集周圍環境信息，將數據上傳、分析和自動下達正確指令，汽車自動無人駕駛正在逐步成為現實。

部分產業觀察家認為，事實證明，將更多設備和物體互相連接，可提供更為豐富和更優化的產品和服務，在這些更具有競爭力的產品基礎上，將可能誕生更獲用戶歡心的新商業世界領導者。

當前，有的公司通過設備聯網提供優化服務，有的公司將其用於提升系統運轉效率和降低成本。還有公司相信，通過將不同種類的家用電器聯網和互相適配，可提供更智能的家居環境，未來，通過任何一款終端或家用機器人都可做到人工或自動管理家庭聯網設備。

由於連接創造出更多前所未有的可能，並產生經濟和人文價值，越來越多產品、服務將基於萬物互聯理念開發。接入互聯網的節點數，據相關機構預測，到2020年將達到500億以上，並不是說人與人的連接不重要，但物與物的互聯數量上將構成2020年網絡主流。

基礎技術出現變局

或許有人對此不以為然。不過，越來越多能主導未來產業發展的國際組織將構建全連接世界作為擁有時間表的具體目標。

構造連接是系統工程，依賴於基礎無線網絡、終端、應用等領域的各個突破。

全球主要的電信設備商聯合主要電信運營商，已將打造4G+、5G網絡列入實施計劃。無線網絡在速率、容量、可靠性、低延時的演進計劃，被人們比喻為打造新的信息高速公路，為萬物互聯場景提供最重要支撐。

2015年，國際電信聯盟列出5G標準制定時間表。到2017年底，將實現5G候選技術征集和確定評估方法。5G研發的主要參與者傳遞出共識：到2020年，預計將其商業化。在為5G做準備的同時，主要廠商同時推動4G+網絡建設。

根據相關機構預測，從2014年到2020年，移動數據流量有望以40%的複合年增長率增長。數據流量不斷催生新的應用產生，而應用的井噴反過來生成了新的流量，這種循環發展的結果，將導致數據流量的幾何級增長。

以硬件作為基礎的網絡架構，在廠商合力推動下，正在演變為未來以軟件為基礎的網絡架構。可編程網絡將成為網絡社會新的基礎，用戶需求的複雜性和工業互聯網出現，要求網絡識別出這些千差萬別的需求，並提供最優解決方案。當前，軟件定義網絡(SDN)、網絡功能虛擬化(NFV)等新興技術已經成熟。

新的雲計算和大數據產業也正在形成——未來，更多的存儲和計算將在雲上展開，而雲的存儲和計算能力讓標準千差萬別的海量設備實現在雲端的連接和數據處理，讓海量數據的計算成為可能。

網絡、計算、存儲等基礎技術變局、連接的多元性、用戶需求變化、全新數字化服務興起……對於尋找商業機遇的創業者們來說，現在無疑趕上了好時候。

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深交所：廣宇發展重組構成借殼上市

深交所14日發布《關於對天津廣宇發展股份有限公司的重組問詢函》，認為此次交易構成借殼上市，從交易標的是否符合發行條件、其持續經營能力、和魯能集團及國家電網其他全資子公司的同業競爭等多方面提出了問詢。

深交所指出，廣宇發展曾於2013年披露重大資產重組方案，後因未通過證監會並購重組委審核而終止，且上次重組涉及的交易標的與本次交易標的存在重合。要求公司補充披露前次重大資產重組未通過審核的原因，相關事項及其影響在本次重組過程中是否已消除。

由於本次交易構成借殼上市，深交所要求廣宇發展對照首發管理辦法第二章的規定，結合標的資產的具體情況和財務數據等逐條詳細補充披露是否符合發行條件。並且，要求公司根據證監會6月17日修改後的重大資產重組管理辦法，補充披露本次交易方案新舊規則下的具體差異性情況，並充分揭示相關風險。

深交所還指出，此次重組的標的公司重慶魯能、重慶魯能英大、宜賓魯能、魯能亙富2013年以來凈利潤不斷下滑，同時資產負債率不斷上升，已遠高於上市公司的資產負債率。此外，五家標的資產最近3年累計實現經營活動現金流量均為負值。要求公司對標的資產上述盈利狀況下滑、資產負債率上升以及現金流量不足的情況分別進行特別風險提示，並披露應對上述財務狀況的措施，對照重組辦法第十一條說明本次重組是否有利於增強上市公司的持續經營能力。

本次交易完成後，除上市公司外，控股股東魯能集團以及實際控制人國家電網的全資子公司都城偉業分別控制了多家房地產開發企業。深交所要求公司制定明確可行的解決同業競爭的承諾，並對承諾事項的具體內容、履約方式及時間、履約能力分析、履約風險及對策、不能履約時的制約措施等方面進行充分的信息披露。

廣宇發展公司將通過非公開發行股份的方式購買魯能集團持有重慶魯能34.50%的股權、宜賓魯能65.00%的股權、魯能亙富100.00%的股權、順義新城100.00%的股權以及世紀恒美持有的重慶魯能英大30.00%的股權，並募集配套資金。上述標的資產經交易雙方初步協商確定的交易作價為87.29億元。

本次交易是否構成借殼上市，能否募集配套資金，廣宇發展此前還進行了一番說明。由於公司上一次控制權變更發生於2008年，據本預案簽署日已超過60個月。因此，若證監會剛剛發布的《重組辦法（征求意見稿）》在公司本次交易召開股東大會前生效，本次交易將不再構成借殼上市。而根據現行《重組辦法》，上市公司發行股份購買資產可以同時募集配套資金，雖然《重組辦法（征求意見稿）》對於構成借殼上市不允許募集配套資金，但由於按照《重組辦法（征求意見稿）》本次交易已不構成借殼上市，因此本次交易募集配套資金方案將不受影響。

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上交所問詢寧波富邦重組是否構成借殼上市

寧波富邦25日晚間公告，公司收到上交所上市公司監管一部問詢函，問詢交易方案被認定為借殼上市的風險，以及標的資產核心資產存在瑕疵的風險。

公告稱，本次交易不構成重組上市的原因在於公司的控制權未發生變更。上交所要求公司說明何雲鵬、張普、蒙琨、周星佑、杜偉等人是否構成一致行
動人，並解釋其原因。

公告稱，交易對象天象互娛股權增值率為604.67%。請公司補充披露：2013-2015 年，移動遊戲市場銷售收入增長率逐年下滑，請結合移動遊戲行業發展趨勢、天象互娛的市場份額、競爭對手情況、標的資產主打遊戲的運營情況、新款遊戲預計推出時點及試運營情況，綜合分析說明本次評估增值的合理性。標的資產各類業務收入預測具體參數、預測依據及合理性，並請財務顧問和評估師發表意見。

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