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連維良：本次債轉股跟過去有兩大不同

如何避免債轉股成為“免費午餐”?

10日，在國新辦新聞發布會上，國家發展改革委副主任連維良稱，這在制度設計上要充分考慮到，簡單說，就是“三個不”和“三個強化”。

近年來，我國企業杠桿率高企，債務規模增長過快，債務負擔沈重。近日，國務院印發《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，對積極穩妥降低企業杠桿率工作作出部署。

連維良稱，市場化、法治化債轉股是這次債轉股的最大特點。

他說，法治化債轉股的核心內涵有兩條：一是債轉股誰作主;二是按照什麽規則進行債轉股。強調債轉股的所有市場主體，債轉股的各個環節，涉及債轉股的所有行為都要在法治的框架下依法進行。市場化原則就是強調債轉股誰作主，是由市場主體自主協商確定，而不是由政府說了算。當然，也不是某一個單一的市場主體說了算，而是相關的市場主體協商確定。

針對記者提問到的本次債轉股需要防範的風險，以及避免之前存在的債轉股成為債權人“免費午餐”的問題，連維良稱，根據以往經驗，主要是防範三個方面，一是道德風險，避免借債轉股之機惡意逃廢債務，避免成為“免費午餐”;二是債轉股之後債權變成股權了，避免股東權益落實不到位帶來的風險;三是債轉股之後杠桿率降而複升。

在制度設計上的充分考慮可以概括為“三個不”和“三個強化”。“三個不”就是：不兜底、不強制、不免責。“三個強化”，就是強化監管、強化信用約束、強化追責。

連維良解釋說，債轉股由各相關市場主體自主決策，風險自擔，收益自享，政府不提供免費的午餐，不承擔損失的兜底責任。同時，政府不強制企業，不強制銀行，不強制實施機構，不強制某一個特定的債權必須實施債轉股，由市場主體自己決定，債權人和投資者也不提供“免費午餐”。而且在整個債轉股過程中，要貫徹股權先於債權吸收損失的原則。

上個世紀90年代末，中國也出現過政策性債轉股。那麽本次債轉股跟過去的不同，連維良稱，主要是兩個方面：一是方式不同，二是環境不同。

他說，90年代末的債轉股基於當時的條件，主要是政策性的債轉股，也就是轉股企業、轉股的債權以及實施機構，主要是以政府為主確定的，包括債轉股涉及的資金籌集也是由政府多渠道籌集。這次債轉股的主要特點是市場化、法治化。債轉股企業轉股的債權、轉股的價格、實施機構由市場主體自主協商確定的，包括債轉股的資金籌措也是由市場化方式籌措為主，各相關市場主體自主決策、自擔風險、自享收益。這是與上次政策性債轉股最大的不同。

還有就是，環境不同。這次債轉股所面臨的體制機制環境和法治條件等方面，與上一次債轉股都有了很大的變化，最重要的就是社會主義市場經濟體制更加完善，涉及到的各項法律法規更加完備，而且所有制結構更加多元化，包括企業、銀行、實施機構在內的各種市場主體法人治理結構也更加健全，特別是資本市場也更加趨於成熟。當前也有條件按照市場化、法治化的方式來實施債轉股。

面向什麽樣的對象企業開展債轉股是各方面最為關註的問題。前述《指導意見》從政策引導角度明確給出了正面清單和負面清單，即“三個鼓勵、四個禁止”，重點鼓勵因行業周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業;因高負債而財務負擔過重的成長型企業，特別是戰略性新興產業領域的成長型企業;高負債居於產能過剩行業前列的關鍵性企業以及關系國家安全的戰略性企業。嚴格禁止已失去生存發展條件扭虧無望的“僵屍企業”;有惡意逃廢債行為的企業;債權債務關系複雜且不明晰的企業;有可能助長過剩產能擴張和增加庫存的企業。

特朗普勝選利好這四大行業，不過也有兩大輸家

與其模糊的外交政策相比，美國當選總統特朗普的國內政策相對明晰：他在競選中多次提到要廢除平價醫療法案、增加基礎設施投資以及重振油氣業等。與此同時，特朗普也對可再生能源行業沒有過多興趣，認為不少新型能源行業“太費錢了”。

在此背景之下，第一財經記者綜合梳理各投資經理對選舉結果及對市場的可能影響，看到在特朗普勝選的情況下，將會產生包括制藥業、油氣業、基礎建設業、國防業等四大行業贏家以及兩大輸家：可再生能源行業以及汽車制造業。

不過，正如中債資信評估有限責任公司國家風險部高級分析師李昕在接受第一財經采訪時所指出的， 特朗普的國內政策較為明晰，但能否完全兌現承諾尚存疑問。

“隨著共和黨同時在參議院和眾議院獲得控制權，我們預計特朗普未來在國會通過政策提案和大法官提名方面較為樂觀。”李昕表示，一些政策，例如降低高收入階層稅率，增加基礎設施投資等將得以實施，未來美國的財政赤字規模或將擴大。但一些政策提議雖然吸引眼球，充其量只是競選語言，誇張成分居多，能否兌現存在一定疑問。

贏家：制藥業

如果美國民主黨候選人希拉里當選，料想屆時醫藥公司將面對更大的壓力，因為她要控制藥價上升，但特朗普的勝選令美國當地時間周三(11月9日)的醫藥股大漲，體現出投資者預計特朗普將對藥物價格采取更為寬松的定價方法。

世界上最大的純藥物制造商輝瑞公司(Pfizer)的股價在11月9日的美股交易中上漲10%，制藥商艾爾根(Allergan)和默克(Merck)的股價也分別上漲了10%和6%。

在選戰中，特朗普提出了“令美國再次變好的醫療改革”，並承諾廢除平價醫療法案(俗稱“奧巴馬醫改”)。特朗普並沒有過多提到控制美國藥物價格的內容，不過他的確建議，可以令美國消費者從海外進口更便宜的藥物，但制藥業的高管認為這樣的提議並不會奏效，因為許多海外藥物無法達到美國藥物所需要的安全標準。

花旗分析師安德魯·鮑姆(Andrew Baum)表示，他預計“在短期由於民主黨人無法獲得總統職位，以及國會控制權，因此松了口氣的上述行業出現反彈，並將表現優異”，但從長期來看，在定價方面依然“看到持續的重大立法風險”。

贏家：油氣業

希拉里曾經提出在當選後將在10年內減少美國石油消耗1/3。但說出謀求美國“能源獨立”的特朗普則大力支持油氣行業，他提出的針對油氣行業的標準就是“是否對於美國油氣工人有益”。

為此，特朗普在競選中承諾要開發更多的聯邦土地和水域進行化石燃料勘測，鼓勵大規模開采化石燃料，還有意向批準被奧巴馬政府否決的美加大型輸油管道項目Keystone XL，這一系列政策將重振美國油氣行業。

不僅如此，有消息稱特朗普還計劃提名美國頁巖巨頭、大陸資源公司首席執行官哈姆(Harold Hamm)擔任其能源部長，哈姆目前已經是特朗普在能源領域的高級顧問之一。

這還會令希望修建美加大型輸油管道項目Keystone XL的跨越加拿大(TransCanada)公司格外受益。此前這一項目在2015年被奧巴馬政府以環保名義否決，而特朗普則表示，將再次邀請跨越加拿大公司重新提交一份建造該項目的申請。

贏家：基礎建設業

在競選中，特朗普承諾將動用數十億美元的公帑，致力改善美國基礎設施日趨老化的問題，這一建議，或可為美國國內生產總值帶來額外0.5%的增長。特朗普列出了一長列名單：高速公路、橋梁、隧道、飛機場、學校以及醫院等都亟待投資建設。

此前，國際貨幣金融機構官方論壇(OMFIF)顧問委員會主席、倫敦經濟學院經濟學教授德賽爵士(Lord Meghnad Desai)專門撰寫《特朗普的政治經濟學》報告。德塞是為數不多對特朗普上臺略持積極態度的經濟學家。

他指出，首先，特朗普會以純粹的商人特性將債務看作財富而非包袱，這有利於特朗普上臺之後重振美國的基礎建設。他並指出，美國的基礎建設的確需要繼續修繕，“美國的基礎設施太舊了。必須盡快改善，在近25年來幾乎沒有太多的修繕或更新。”根據德賽的估計，目前美國基礎建設投資的總額缺口在3.63萬億美元。

德賽還為特朗普指了一條明路：上臺之後學習“艾森豪威爾模式”，對基礎設施進行投資。上世紀50年代，在艾森豪威爾的主政下，美國在近5~6年間每年以GDP的5%對基礎建設進行投資，並著手修建美國的州際高速公路網絡。

不過，長期基礎建設投資者協會負責人諸宸客(Eugene Zhuchenko)卻指出，美國基礎建設投資不旺的主要原因是，公共資金投入後效率低下，私人資金要相對高效得多，然而美國私人資金對於進入基礎建設領域沒有多大興趣。同時公私合營制度(PPP)在美國並不流行，現在美國只有10個州有PPP項目，1/3的州根本沒有PPP立法。

贏家：國防軍工業

在競選中，特朗普已經公開表明態度，要求美國國會全面停止減少國防預算，並將增加軍費開支，重建美國軍隊，上漲的國防預算可由削減政府不當開支來抵消，並大大擴充美國的潛艇、艦艇和戰鬥部隊，這對於美國國防大型項目的主要承包商波音公司、雷神公司、洛克希德馬丁公司和諾斯羅普·格魯門等公司來說都是利好。

傑弗瑞公司國防分析師莫里斯(Sandy Morris)認為，真正的核心問題是國防基本預算，這將是一個很大的進步，令美國國防部可以做出他們長期以來呼籲的長期計劃。

莫里斯並補充道，由於共和黨控制國會，立法具有了一個“現實的前景”，總而言之，對國防供應商利好。

輸家：汽車制造業

由於特朗普的反自由貿易情緒，北美汽車業有可能遭受打擊：不少汽車廠商將小型車產能轉移至墨西哥，而特朗普不僅反對北美自由貿易協定，更反對《跨太平洋夥伴關系協定》(TPP)。

特朗普認為，TPP導致美國制造業向海外流失，將摧毀美國制造業，尤其是汽車制造業，且此前屢次批評美國汽車制造商福特。

福特曾在今年4月在墨西哥建廠投產小型車。而在2015年，通用汽車宣布將在墨西哥科阿韋拉地區投資3.5億美元，把原在韓國和美國生產的雪佛蘭科魯茲移至墨西哥生產。

對此特朗普曾表示，如果汽車公司將其在墨西哥生產的汽車拿回美國銷售，就要對這些汽車征收35%的關稅。

需要指出的是，不少日本汽車制造商也將工廠設在墨西哥，在特朗普勝選後，日本國內相關企業非常擔心因美國和墨西哥的關系問題影響其業務，而匯率也將成為隱患。

輸家：可再生能源行業

特朗普對於風能的評價是，“真的很貴”而且“殺死了所有的鳥兒”，而他認為太陽能的回報周期太長不合算。“太陽能電池板需要32年投資回報期。”他說。在國際政治方面，特朗普還想帶領美國撤出《巴黎協定》。

在傳出他贏得大選的消息後，包括維斯塔斯等許多新能源公司的股價大跌。如特朗普在就任後果真按照他的選戰言論來設計其能源綱領，這將徹底顛覆奧巴馬時代的能源政策，全球氣候變化政治將回到類似於《京都議定書》時期的格局。

農業部：集體資產股權管理有兩種模式 最終由群眾決定

日前，中共中央、國務院印發了《關於穩步推進農村集體產權制度改革的意見》(以下簡稱《意見》)，對農村集體產權制度改革作了總體部署。

3號，在國務院新聞辦召開的發布會上，針對第一財經記者提問為什麽經營性資產股份合作制改革中股權管理提倡實行不隨人口增減變動而調整的方式，農業部副部長陳曉華稱，在實踐中，股權管理主要有兩種形式或者說兩種模式。在確定管理模式的時候，很重要的就是要由群眾來選擇和決定。

他解釋說，一種是動態管理，也就是能夠在一定時期內隨著人口的增減而調整股權或者份額。第二種是靜態管理，生不增、死不減，保持穩定。從現在已經開展的改革和已經進行的試點來看，多數地方或者說多數老百姓是選擇靜態管理模式的，不以人口的增減和變動，而隨時隨意去調整股權關系。

比如，廣東佛山市南海區搞股份合作制改革已經搞了20多年，到今天為止，仍然是限定在社區內，他們的說法就叫做“確權到戶，戶內共享，社內流轉，長久不變”。從中央安排的29個縣來看，有24個縣是選擇的靜態管理的模式，不隨人的變動而隨意調整。從這一點上看，應該說是多數群眾的選擇。

陳曉華表示，同時從制度設計上來看，農民的幾項基本權利應該相互銜接，農民的土地承包關系要求保持穩定並長久不變。正因為這樣，所以中央提倡不以人口的變動而隨時來調整股權。

至於《意見》中提到探索農民對集體資產股份有償退出的條件和程序，現階段農民持有的集體資產股份有償退出不得突破本集體經濟組織的範圍，但是可以在本集體內部轉讓或由本集體贖回。之所以要限定退出範圍，陳曉華稱，不論是流轉範圍的確定，還是運行規則的制定，最為重要的是要有利於保護農民的基本權利，包括財產權利和民主權利。

他提到，農村集體經濟組織和其他經濟組織有很大的不同，按照法律規定，它的財產屬於成員集體所有。同時，農村集體經濟還有一個很大的特征，就是它的社區性，主要表現在土地等基本生產資料集體所有。針對這種特殊性，為了保護農民的利益，特別是防止外部資本的侵占，文件明確兩點：第一，改革的範圍嚴格限定在集體經濟組織內部;第二，股權的流轉不得突破集體經濟組織的範圍。這兩點規定非常重要，現階段也是符合農村實際的。

廣州：增城從化有兩套房 市區再買房需全款

人民銀行廣州分行等多部門昨日召開會議，強調“認房又認貸”的原則，其中，“認房”指借款人在廣州本地的住房情況，“認貸”指借款人在全國範圍內的住房貸款情況。

據《廣州日報》報道，會議同時明確了差別化住房信貸政策在全市範圍（含增城、從化兩個非限購區域）統一執行。有銀行人士明確：

1.廣州戶口在從化增城有兩套房貸款已經還清的，在廣州市區購房需要全款；

2.外地戶口在增城或者從化有一套房，不管貸款是否按揭完，在廣州市區購房需要全款；

3.廣州戶口在增城或從化有一套房還在按揭中，在廣州市區能買兩套房，但只能貸款購買一套市區房，首付七成，第二套市區房需全款。

會議特別強調，不得以任何形式對購房者首付款發放貸款或變相發放貸款。

報道稱，按照廣州3·17新政，如果名下無房，有貸款記錄，則首付最低為四成。若名下有房無貸款記錄，或者首套房貸已經還清，則首付最低為五成。

大源按揭公司總經理鄭大源指出：“按照‘認房又認貸’的信貸要求，認房的範圍為廣州市，意味著如果在增城、從化有2套房，不管貸沒貸款，還沒還清貸款，在廣州再買房，都要全款。”

關於首套房貸利率，廣州工行、農行均表示，目前暫無上調計劃。

又有兩家資金存管上線 P2P進入驅逐劣幣時代

決定合規經營乃至生死的關口，P2P平臺的資金存管上線的步伐正在加快。 4月24日，深圳網貸平臺聯金所與浙商銀行合作的資金存管系統上線。此前的4月21日，另一家平臺金瑞龍也已上線與華興銀行合作的存管系統。

公開資料顯示，聯金所2013年11月1日上線，由A股上市公司赫美集團控股，目前累計成交額超過30億元。金瑞龍則成立於2014年11月，股東為金瑞龍匯鑫控股集團有限公司。

自2016年8月24日以來，合規經營成了絕大部分平臺的主要壓力，在合規經營中，銀行存管是硬指標。根據網貸之家統計數據，截至今年4月5日，全國共有281家正常運營平臺，與銀行簽訂直接存管協議，約占同期P2P網貸行業正常運營平臺總數量的12.32%。

已簽訂存管協議的平臺中，158家正常運營平臺與銀行完成直接存管系統對接並上線，占P2P網貸行業正常運營平臺總數量的6.93%，另外有10家平臺與銀行簽訂嵌入式存管協議，並已有9家系統上線。

第三方數據還顯示， 截至3月底，P2P網貸行業正常運營的平臺數量出現了嚴重的“逆增長”，下降至2281家，環比減少了54家，但人氣有所提升。行業人士認為，隨著監管的加強，P2P行業將會進入“良幣驅逐劣幣”階段。

中國森林(0930):我們有兩套帳簿

1 : GS(14)@2011-05-07 20:45:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110429410_C.pdf
....同時，李先生及其團隊則在審核的過程中，向核數師呈列多份偽造文件及賬冊（包括管理賬目、採伐記錄、銀行對賬單及銀行交易單據）以應付核查，以便營造所有銷售所得款項均已妥為收取及存入昆明錦德銀行賬戶，而來自昆明錦德銀行賬戶的現金已妥為用於撥付收購森林資產的假象。
...and they say former management gave false bank records to auditor.
    

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學者：樓市有兩季炒作空間

1 : GS(14)@2017-03-22 00:45:24

【本報訊】將軍澳居屋寶盈花園綠表呎價首次衝過萬元大關，成為新界綠表呎價居屋王。學者認為，全城趕上車，搶不到私樓就搶居屋，同時反映政府的辣招治標不治本，樓市仍然有一、兩季炒作空間。城大建築科技學部高級講師潘永祥認為，由於息口仍然低水，「當加1厘息，都仲係3厘左右，息口仍然好平，大把人供得起」，加上香港經濟基調不差，失業率低，市場人士都被「今日不上車，他日更難」的氣氛影響，令全城趕上車，搶不到私樓就搶居屋，搶不到市區就搶郊區。


指辣招僅將需求推遲

潘永祥又指，即使經濟出現逆轉，亦起碼要一至兩季才反映出來，即是意味樓市仍有一、兩季炒作空間，短期難以下跌。浸大財務及決策學系副教授麥萃才認為，綠表居屋成交貴至每呎1萬元，反映政府的辣招治標不治本，只是將買樓的需求推遲，而非減少，至近期終於爆發出來。代理預計，近月二手氣氛暢旺，相對低水的居屋市場備受上車客追捧，預計本月二手居屋買賣登記量可按月上升20%，至約420宗水平。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170321/19964829

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【旅遊籽】移居中東打工月入十萬　港男娶妻有兩層樓揸手

1 : GS(14)@2018-01-15 03:32:37

2009年，Paul被公司調職到杜拜工作，然後轉職至阿布扎比酒店，現在跟太太和三歲女兒定居阿聯酋首都阿布扎比。　　

【旅遊籽：逃走他鄉】提及中東二字，很多人會聯想到封閉保守和極端主義；提及遠居中東的香港人，也許畫面只有一片黃沙滾滾的荒蕪之地。現於阿聯酋的阿布扎比居住和工作的香港人陸文中（Paul），九年前也帶着這印象來到中東，但當地先進開明的生活文化、優厚工作機會及福利，令他自覺不止找到筍工，連生活也很「筍」，是個居住和工作的理想地。


於2009年，Paul來到杜拜加入帆船酒店工作，然後調職至阿布扎比酒店，在酒店負責保安、健康和食品安全等工作。現在跟太太和三歲女兒定居阿布扎比。「當年我是公司第一個香港人來杜拜發展，因為香港酒店業發展已很長久，阿聯酋較香港遲起步，他們當然很想香港人可以過來參與酒店工作。」阿聯酋全名阿拉伯聯合酋長國，由七個中東國家組成，包括首都阿布扎比和金融中心杜拜。酋長國只有20%是本地人，其餘80%也是來自全球140個國家的人，來酋長國的人大部份是為了工作，因此政府規定公司外聘人才時，必須提供住宿、醫療等津貼。阿聯酋優質的工作機會和福利，正是吸引Paul留下的原因，「現在我職位薪金水平大概8至10萬港元，當中包括房屋和旅遊津貼，房屋津貼佔30%，可向公司申請住屋津貼或由他們安排住宿。」

提供房屋旅遊津貼　生活寧靜規律治安好

Paul以公司提供的房屋津貼，用五年時間買下兩廳一房800呎單位，與太太和三歲女兒同住，「本地租屋很貴，因此很多來這邊工作的人也寧願自購物業。我買這單位的時候大約180萬港元，另外我自購了一個1,200呎單位出租，約300萬港元。旅遊津貼是公司給我們回家鄉的機票錢，也可用來去旅行，一人大約8,000港元，可包括太太和兩名小孩。」當人人以為中東生活難以適應時，Paul卻享受在阿布扎比寧靜規律的生活，直言除了天氣熱也沒有甚麼缺點，因此成為人生第二個落腳點。「這裏生活空間較大，較規律平淡，適合家庭生活。我住的屋苑算較平民化的社區，但設施比香港豪宅區有過之而無不及，我們社區有五幢大樓，泳池已有六個，每幢樓也有健身室，有免費車位之餘亦有洗車服務。」Paul亦說：「因為有簽證制度，每個長期居留的人也會經詳細審查，相對來說治安比香港好得多，起碼我在公眾場所放低電話銀包，不會有任何問題。」

不用交稅　每年10萬港元教育津貼

不少阿聯酋公司亦會提供惠及家屬的員工政策，包括醫療和教育，「小朋友四歲開始，公司會提供每年大概10萬港元的教育津貼，可就讀國際學校，最多可包括兩個小朋友。當然，我和家人睇醫生也是費用全免。我和太太在這裏結婚，她也是在阿布扎比生小孩。」而令Paul驚訝的，是阿聯酋的免稅政策，除了本地人不用交稅，對在地經商工作的外國人也不徵稅，「香港稅網還未去到全球，因此只要我不是在香港註冊的公司工作，我也不需要交香港稅。」公司的各種津貼，不但協助一家「上車」，又大大減低生活成本，加上阿布扎比的物價較香港低一點。「其實很多人也覺得中東很神秘很封閉，因為誤解了伊斯蘭教等於恐怖襲擊，其實伊斯蘭教也有很多派別，阿聯酋的伊斯蘭教徒溫和又熱愛和平，而且包容其他宗教，我認識不少朋友同樣信佛教、基督教、天主教。」回教國家容許男人娶四個老婆，社會福利的權益感覺都傾斜男權，Paul卻這樣說：「男女的確是不平等，但我認為是正面的不平等，就是對女性特別照顧。例如女士坐車時，有幾個位置一定給女士坐，地鐵有女士專用車廂，男士不能上；去超市購物，女士買的東西多或隊伍長，男士都會禮讓女士。以為娶四個老婆真的很爽？其實他們需公平對待每位妻子，需安排獨立住宿，也需一視同仁，否則老婆可入稟法院告丈夫的。」


Paul和太太都很享受在阿布扎比寧靜規律的生活，除了找到筍工，生活也很筍。

Paul說本地市場買餸較便宜又多選擇，因為每種食物入口也要經過抽驗程序，所以食物很安全。

Paul認為這裏生活空間較大，適合家庭生活，直言除了天氣熱也沒有甚麼缺點，故成為人生第二個落腳點。


Paul每天五、六時放工，有時能早走接女兒放學，每天多了跟女兒相處的時間。

Paul以公司提供的房屋津貼，用五年時間買下兩廳一房800呎單位，約180萬港元。

Paul住的屋苑是較平民化社區，但設施齊全，屋苑有五幢大樓，泳池已有六個，每幢樓也有健身室，有免費車位和洗車服務。


因為怕懷孕的太太辛苦，每天Paul回家後負責家頭細務、煮飯湊女，卻樂得自在。



記者：王秋婷攝影：潘志恆編輯：施明慧鳴謝：阿提哈德航空、Jumeirah At Etihad Towers



來源: https://hk.lifestyle.appledaily. ... e/20180114/20272702

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