從韌帶斷裂到直升大聯盟 「新台灣之光」王維中的棒球傳奇

2014-04-07  TWM

十年前，一邊操練、一邊高喊著「我一定要成功」的孩子，十年後，從菜鳥聯盟直奔美國大聯盟，連跳六級的成績，堪稱棒球界的「跳級生」，他是新的「台灣之光」王維中。 撰文‧黃家慧 「我一定要成功、我一定要成功！」十年前，位於高雄市岡山區的某個甘蔗園，總會在夜晚時分傳來這樣的口號，一群拖著沉重輪胎的孩子一邊練跑，一邊士氣十足地吶喊。類似的場景，你一定在電影《KANO》中看過，只是對象從成熟健壯的高中生，轉換成一群瘦小稚嫩的國小學生。 這是高雄岡山國小棒球隊進行晚訓的場景，當年正值國小五年級的王維中，就在這支球隊之中。那個告訴自己「我一定要成功」的孩子，今年將站上美國大聯盟的投手丘，告訴全世界：他一定會成功。 今年四月將滿二十二歲的王維中，是台灣第十一位、也是年紀最輕就挺進美國大聯盟的球員，更是史上第一位透過「規則五選秀」，被釀酒人隊挑中，從菜鳥聯盟連跳六級、直奔大聯盟的「棒球界跳級生」。三月二十九日春訓前最後熱身賽，釀酒人雖以四比五敗給堪薩斯皇家隊，但是擔任六、七局投手的王維中毫無失分，讓對手「六上六下」，驚豔全場。 單親家庭出身 母親是精神支柱，二哥啟蒙棒球之路擁有阿美族血統的王維中，三歲時父母親離異，兩個哥哥跟著父親住，只有他與從事美髮業的母親汪靜怡相依為命。雖然家境並不算好，幸好樂觀又堅強的母親經常鼓勵他，成為他的精神支柱，讓他在成長過程中，總能勇往直前不畏懼。 王維中就讀台東馬蘭國小時，大他一歲的二哥王躍霖（現為美國職棒芝加哥小熊隊小聯盟球員），只要下課一有空，就帶著他到球場練球，從此，棒球在他的幼小心靈紮了根。 二○○二年，正好現任高雄市壽天國小棒球隊教練的鄭英俊，打算在高雄岡山國小成立棒球隊，他來到台東尋找有潛力的小朋友，在地方人士的一番介紹下，找到了王維中；經過一連串測試，發現這個瘦小的孩子確是一塊璞玉，柔軟度、協調性都很好，又是棒球界稀少珍貴的左撇子，當下心想「就是他了」。 駿馬遇上伯樂 小學就離家住校，每天苦練七小時被鄭英俊相中後，母親問當時正要升小學五年級的王維中，願不願意到遠在高雄的岡山國小棒球隊，年幼的王維中露出渴望的表情點點頭。雖然不捨與孩子分隔兩地，但是對孩子的決定卻相當支持，母親告訴王維中：「想做就去做，但一定要把事情做好。」鄭英俊帶著王維中和另外六名小朋友遠赴高雄，一到當地就住進橋頭國小游泳池階梯旁的小房間，開始正規的「棒球生涯」。到了第三天，王維中就哭訴想回家。媽媽心疼地說：「你再撐一個禮拜，如果還是不習慣，媽媽再帶你回家。」過沒幾天，他向媽媽說：「我不回台東了，因為我在這邊交到很多好朋友。」年幼的他，一星期後就適應了高雄的新生活。 球隊的訓練非常緊密，每天清晨六點，這群孩子就開始晨練，先花二十分鐘跑四公里是基本額度；然後鄭英俊會載他們去岡山國小上課；下午四點放學以後，繼續練球；吃過晚飯、稍作休息後，還要拖著卡車輪胎跑一小時、練體能，一直到晚上十點才結束，每天練習長達七小時，小朋友的球鞋、手套破掉根本是家常便飯。 而球隊剛成立時，由於物資匱乏，學生用的手套球具多是別人捐贈，就連鄭英俊載孩子上學的車，也是別人不要所贈送的。鄭英俊笑說：「當時車子都爛到破洞了，外面在下雨，車子裡面也在下雨。」王維中，就是在這樣的光景下磨練出來的。 有一次，王維中的鞋子破了，想請媽媽匯錢給他買新鞋，卻又擔心造成媽媽的壓力，於是打電話回家支吾了老半天，一再追問下，才知道原由，「我這個兒子真的很貼心、很節儉。」汪怡靜說。 天生樂觀率真 得失心放兩旁，登板也不怯場媽媽回憶國小時的王維中，常常打輸球就哭，她總是安慰他：「你不需要得失心太重，只要好好做就可以了。」媽媽的樂觀，養成了王維中「正面思考」的態度。 鄭英俊也這麼形容：「王維中私底下讓人感覺傻傻的、少一根筋；但一站上投手丘，卻是十足專注地投球。可能是因為沒有任何心理障礙，才能把球投好。」雖然心中始終渴望成功，但是王維中只要站上投手丘，就會想起媽媽說的：「得失心放兩旁。」他，把輸贏拋腦後，只盡全力投出手中的那顆球。 ○四年，這支更名為壽天國小棒球隊的隊伍，代表台灣遠赴關島出征威廉波特（世界少棒聯盟ＬＬＢ），獲得世界組第三名，身為先發左投的王維中，更是功不可沒。鄭英俊說當年王維中的「變化球」就相當具威力，保送機率也是極低，在國際球場上嶄露頭角。 上國中後的王維中，又遇到幾位待他很好的教練，其中和他最親的，是現任高雄市桃源國小少棒隊教練朱宏鵬。 提起王維中的特質，朱宏鵬說，除了好人緣、「天塌下來也不關他事」的大條神經外，「不怯場」更是難得，「記得有一次我帶球隊去花蓮打球，當年才高一的王維中，站上投手丘，面對都是高二、高三的球員，他一點都不緊張，非常沉穩。」國、高中時期的王維中，經常到朱宏鵬家中玩，朱宏鵬不時播放一些勵志影片鼓勵孩子。「他還會偷哭呢，」他笑說，「我常告訴他不要放棄，因為他和我一樣都是單親家庭，所以我告訴他：『要比別人更努力。』」王維中總是默默地點頭。 帶著「比別人更努力」的拚勁，王維中在球場表現出色，讓他在高中時期就被球探注意，一畢業就被八方環球公司經紀人李瑋川簽下；一○年，他隨著哥哥王躍霖的腳步進入台灣體育學院，不到一年，就傳來與匹茲堡海盜隊合約談妥的捷報。 王維中的國中死黨林志賢回想他前往美國前，可是一點都不緊張，甚至連英文也沒有特別花時間練習；朱宏鵬也說：「他簡直就像是要去畢業旅行。」一一年七月，王維中赴美前夕，媽媽送給他一句話：「廣結善緣，多交朋友。」他沒有辜負媽媽的期望，才去沒幾天，即使語言不通，卻已經和其他隊員打成一片。 不料，開心的日子沒多久，王維中在體檢時，被告知左手肘韌帶斷裂的壞消息，與海盜隊的合約因此失效，重重打擊了他的大聯盟美夢。 「維中高中時期參加太多比賽，又常常是一個人完投，當然手會受傷。他當時體檢前，就跟我說他的手有點痛。」王維中的媽媽說。 當時很沮喪的王維中反過來安慰媽媽：「沒關係啊，就從頭再來……；反正事實已經擺在眼前了。」回想起孩子的傷，媽媽依然心疼。 赴美初遭挫折 走過復健低潮期， 菜鳥登上大聯盟後來，王維中接受了海盜隊的提議，重新簽合約，合約金從三十五萬美元降到五萬美元，手術費則由海盜隊提供。林志賢說：「他復健的那段時間，很少向我們這些好朋友抱怨，只分享一些復健搞笑的照片。」熬過一年的治療與復健期之後，去年王維中終於回到球場。他告訴媽媽：「美國是個很現實的地方，競爭激烈，不努力就會被淘汰。」當時旅美投手陳偉殷也住在附近，很照顧王維中，住處甚至特別留一個房間讓王維中隨時去住。在這個充滿競爭的異鄉，他勉勵自己：要向前輩（陳偉殷）看齊。 去年年底，王維中因為符合美國職棒大聯盟「規則五選秀」的其中一項條件（如果球團在釋出球員或該球員合約作廢後的一年內，重新與該球員簽約，該球員就具備規則五選秀的候選資格），幸運地被「釀酒人隊」挑中，他直呼太意外了。 知名球評、ＴＳＮＡ體育新聞網總編輯曾文誠分析：「王維中最大的幾個特色，除了是左投以外，還包括他球速很快，而他的變速球在同年齡選手中，算是非常上等。」就在去年的新人聯盟，王維中飆出生涯中最快球速一五三公里的紀錄，上演驚奇秀。 今年二月，他就在臉書透露決心，「很多隊友都知道，我去年還在新人聯盟，但我就是想證明，菜鳥投手也是能解決大聯盟打者的。」三月底，教練告知王維中將被留在大聯盟二十五人名單，就等著登場圓夢。 當年那個喊著「我一定要成功」的孩子，在朋友、教練眼中「少一根筋」的男孩，將一路帶著母親教導他「樂觀積極」的態度，在大聯盟舞台一展身手。 王維中 出生：1992年 現職：美國職棒密爾瓦基釀酒人隊大聯盟球員經歷：美國職棒匹茲堡海盜隊（新人聯盟）學歷：台灣體育學院（肄業）、華德工家 家庭：未婚

上海一開發商資金鏈斷裂 浦發等多家銀行「深陷其中」 西峰

http://xueqiu.com/1025819408/29889825
樓市持續遇冷帶來的衝擊波已經蔓延到房價最為堅挺的一線城市。

「我們的這個項目可謂多災多難，現在公司資金鏈已經斷裂，股東老闆正在全力以赴籌集資金，以求渡過難關。」日前，面對著幾十位情緒激動的業主，上海嘉定悅合國際廣場[最新消息 價格 戶型 點評]項目的開發商代表做出了如是表態。

該項目的開發商為上海悅合置業有限公司（下稱「悅合置業」）。上述開發商代表承認，該項目已於今年6月1日被迫停工，並延遲交房半年。另有證據表明，包括浦發銀行在內的多家金融機構「深陷其中」。

危機或不止於此。知情人士透露，悅合置業法人代表為相迪龍，其實際控制的關聯公司多達十餘家，這些公司之間存在大量相互擔保、相互借貸關係。此外，由於「官司纏身」，悅合國際廣場的在建工程已經被上海閔行區人民法院、徐匯區人民法院等相繼查封。

資產遭多家法院查封

「資金避風港；世界變換，唯我穩賺。」這是悅合國際廣場打出的銷售廣告。該項目地處上海嘉定區曹安商圈，由一幢甲級寫字樓、三幢LOFT公寓、一幢綜合商業樓構成，總建築面積達22萬平方米。

有業主告訴記者，其購買的房源原本應於去年底交房，但隨著交房日期臨近，他沒有等到盼望已久的房子，收到的卻是開發商寄來的延期交房通知。

之後，開發商承諾支付業主一定比例的滯納金，且口頭表示2014年底一定能夠交房，業主們與悅合置業的首次「衝突」才勉強告一段落。然而，隨著項目於6月1日突然停工，危機終於爆發。

網上房地產顯示，悅合國際廣場於2012年10月取得首張預售證，總套數為1177套，已售套數為1077套，已登記總套數為60套，合同撤銷總次數為261次。但《第一財經日報》記者在調查中發現，這些數據背後充滿蹊蹺。

在上週末的一次業主與開發商的溝通會上，該項目銷售公司的一位負責人對業主們表示：「網上房地產的數據確實是不準確的。這個項目的可售面積為15.6萬平方米，5萬平方米的LOFT還剩下2.4萬平方米未售，辦公樓還有2.5萬平方米未售；商業一共是8萬多平方米，出售了一部分並有2.2萬平方米打算租給沃爾瑪，現在還有約4.6萬平方米未售。」

顯然，這個表面上基本售罄的項目實際上仍有大量房源未售出。上述知情人士透露，這個項目中存在大量「假網簽真融資」現象，即網上房地產的數據顯示房源已經簽約，但實際上這些房源是變相抵押給了債權人，開發商有義務在約定時間贖回房源。

另外一個不符合常理的數據是，這個項目的已登記套數僅為60套，僅佔已售套數的5.57％。一位購房者表示，他於去年初購買了悅合國際廣場的一套房源，但他的物業仍然沒有進行「預售登記」。

該項目銷售公司的負責人表示，由於所有的在建工程都做了抵押，只有抵押權人把抵押都撤掉，房源才能辦理預售登記。「現在確實很尷尬，因為在建工程被查封了，所以沒辦法進行預售登記，也無法撤銷合同。」

《第一財經日報》記者獲得的資料顯示，悅合國際廣場的在建工程已經被閔行區人民法院以財產保全的名義正式查封，同時，也被徐匯區人民法院以執行需要的名義輪候查封。這意味著，在開發商將資金窟窿補上之前，這個項目已經不允許繼續銷售。

上述知情人士稱，該項目的在建工程被查封主要因悅合置業與多家銀行之間的債務糾紛導致。

悅合置業的一名副總經理承認：「為該項目發放開發貸款的是浦發銀行，現在公司仍欠浦發銀行兩個多億。」嘉定區房產登記處出具的資料顯示，悅合國際廣場部分在建工程的抵押權人為浦發銀行閔行支行，債權數額為2.4億元。另有資料表明，建設銀行（行情，問診）、寧波銀行（行情，問診）和悅合置業之間也存在不同形式的債權債務關係。

「這個項目可謂多災多難。」該副總經理表示，「大約還需要3億~4億的資金，工程就能夠完工，如果能夠有資金進來，預計年底就能夠交房。」

斷臂求生

處於逆境之中的悅合置業無奈四處求援，但樓市持續低迷加上債權人的「窮追不捨」，讓這場自我救贖顯得頗為艱難。

「公司資金鏈斷掉後，我們正在和一家央企談併購事宜，虹口區有兩個項目也準備轉讓，公司杭州項目如果有回款也會及時支援這個項目。」悅合置業上述副總經理對業主表示，「我們正千方百計融資希望把工程繼續下去，但說實話，現在杭州樓市很不景氣，且央企併購、虹口項目轉讓等事宜也存在較大的變數。」

開發商口中的杭州項目為昊元之江時代中心[最新消息 價格 戶型 點評]，這一項目的打造者為杭州昊元置業有限公司（下稱「昊元置業」）。根據記者獲得的資料，昊元置業的股東結構為上海從騰實業發展有限公司（下稱「上海從騰」）佔50％股份，上海寧佰投資管理有限公司（下稱「上海寧佰」）佔25％股份，嘉興久珠投資管理有限公司（下稱「嘉興久珠」）佔25％股份。

根據上海工商局出具的檔案資料，悅合置業的股東結構為上海合鯨投資管理有限公司持有76％股權，上海寧佰持有剩餘24％股權。這意味著，上海寧佰是昊元置業與悅合置業的共同股東。此外，工商資料還顯示，上海寧佰的法定代表人與悅合置業一樣，同為相迪龍。

顯然，股東結構已表明，上海嘉定項目與杭州之江項目之間確實存在千絲萬縷的聯繫。知情人士告訴記者：「目前開發商試圖用杭州項目的銷售回款為上海嘉定項目『補血』，但事實上，杭州項目的銷售並不理想。」

杭州透明售房網顯示，截至昨日，之江時代中心納入網上預售總套數為1134套，已預售套數為328套。知情人士透露，這個項目同樣存在「假網簽真融資」情況。悅合置業上述副總經理亦承認，杭州項目的真實銷售情況比網上數據反映出來的要差。

記者還注意到，之江時代中心與悅合國際廣場均與中航信託關係密切。2012年10月30日，之江時代中心項目[最新消息 價格 戶型 點評]引入中航信託，中航信託-天啟308號昊元置業結構化集合資金信託計劃正式成立（分三期發行），悅合置業、上海從騰、上海寧佰、嘉興久珠等為該項目提供擔保。

中航信託最新發佈的資金管理報告顯示，該信託計劃實收信託資金6.9億元，受託人將1.8億元用於收購上海從騰所持有的昊元置業50％股權；1000萬元用於向上海從騰發放流動資金貸款；5億元用於向昊元置業發放信託貸款，用於昊元之江時代項目後續開發資金支持；此外，工商資料顯示，中航信託股份有限公司還曾出資1.3億元，持有上海寧佰約54％的股權。

知情人士對記者稱：「天啟308號信託計劃的第一期將於2014年10月30日到期，屆時『誰在裸泳』或將一目瞭然。」

資金鏈瀕臨斷裂 中國大宗商品融資陷困局

來源: http://wallstreetcn.com/node/106439

山東昌華集團資金鏈瀕臨斷裂，為中國大宗商品融資風險敲響了又一記警鐘。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

從銅、鋁、鐵礦石等金屬融資，到大豆等農產品的融資；從青島港融資騙貸事件，到如今昌華資金鏈危機，大宗商品融資的問題不斷暴露，逐漸走進了一個困局。

高盛研究數據顯示，中國的商品融資規模1600億美元，黃金、銅和鐵礦石是被使用最多的融資抵押品，其他還有大豆、棕櫚油、橡膠、鎳、鋅和鋁。青島港調查備受關註的一個原因正是：大宗商品融資成為中國影子銀行的重要組成部分。

山東昌華集團陷入資金鏈危機

8月20日，一名衍生品分析師通過微博發布消息稱，山東昌華倒閉了，涉銀行壞賬50億元，連帶擔保500億元。傳聞日照銀行已陷入承兌危機。

事後，該消息雖然被證實有些誇大其詞，但大宗商品融資的問題仍然是真實存在的。

昌華集團法人代表童龍飛表示，“沒有壞賬，是銀行抽貸造成了我們資金周轉困難。受青島港銀行騙貸案影響，銀行7月份抽了我們二十多個億的貸款，我們還了二十多個億之後一個多月沒給我們放貸。”

昌華集團為國內較大的大豆以及棕櫚油進口商，旗下擁有新加坡主板上市公司海洋國際控股有限公司，2013年全年進口大豆181萬噸，位列進口企業第六。

據《中國青年報》引述昌華集團一位大豆以及棕櫚油分銷商表示，昌華集團的確到了資金鏈斷裂的邊緣：

“4月份，昌華遭遇信用風險。由於中遠期貿易造成棕櫚油和大豆價格倒掛，昌華集團由於無法開立信用證，無法支付導致違約。目前，集團的棕櫚油業務已經停止，因為貨物已經被銀行抵押。”

大豆融資違約浪潮

此前華爾街見聞曾介紹，在今年4月份出現了一次大豆進口商違約潮，除了昌華集團之外，違約的企業還包括山東晨曦集團、匯福糧油集團、山東光大日月集團和得利斯等企業，違約的大豆數量在50萬噸左右，價值約3億美元。當時，有數據顯示中國大豆進口合同違約規模創下10年來最高。

據路透社，年初至4月份，中國貿易進口商至少拖欠了50萬噸美國和巴西大豆貨款，金額約為3億美元。

由於無法開具信用證，一些山東省糧食進口商無法按照合同支付貨款。在資金鏈趨緊，特別是決策者願意承受部分影子銀行產品違約去泡沫的大背景下，中國大豆、橡膠進口商屢次出現撤銷合同。

信用證是大宗商品國際貿易常用付款工具，如果銀行不對進口商開具信用證，意味著將無法完成付款交易。但信用證具有杠桿作用，一旦套出來的資金投資失利，不僅融資方面臨破產，銀行也要承受壞賬風險。

一些行業內人士分析中國大豆進口商違約，是因為它們在利用進口獲得廉價資金套利模式破產。過去在信用證項下的銀行貸款利率最低只有2%，並允許延後幾個月還款。

今年5月份，華爾街見聞還曾介紹，面對巨額的進口大豆違約和涉嫌逃稅的調查，日本最大綜合商社之一的丸紅株式會社（Marubeni）在中國的擴張之路變得搖搖晃晃。在信貸緊縮的背景下，信貸風險激增，中國金融市場出現了數起違約。從銅、鐵礦石到橡膠、大豆，商品融資泡沫逐漸擴散。丸紅的一位高管坦言，在中國糧食市場經營的公司都將面臨一場“完美風暴”。

大豆融資的具體過程與銅融資類似：

近幾年大豆跟銅一樣，已成為融資的載體。目前國內主要港口進口大豆庫存中有超過一半的數量屬於融資性進口。

通常情況下，大豆進口企業在簽訂進口合同後，向銀行申請信用證，繳納20%到30%的保證金，這樣企業就可以獲得90 天至180 天不等的延期支付貨款的遠期信用證。由於融來的錢可以用三至五個月，可以放到小額貸款等更有利可圖的地方。相比之下，農產品正常貿易的利潤非常薄弱。

在前幾年人民幣穩定持續走強的環境下，大宗商品融資能夠帶來豐厚的收益。僅單純利用一個月的船期所帶來的人民幣升值就可以為進口商帶來穩定的收益。然而，今年春節過後，人民幣兌美元持續走弱，僅第一季度人民幣兌美元貶值約2.6%，幾乎回吐了2013 年全年漲幅。此外，銀行間短期拆借利率也還不到3%，這些都大大壓縮了融資貿易的獲利空間。

叮咚小區否認“資金鏈斷裂”：已留夠過冬的錢

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1012/146649.html

10月11日晚，有媒體傳出5月份獲得1億元天使投資的“叮咚小區”資金鏈斷裂的傳聞，瞬間引起一片嘩然。從融資後，叮咚小區的廣告就不斷在地鐵等處出現，可見的確花了大量的資金用在市場推廣上面。


i黑馬隨即向叮咚小區員工打聽消息是否屬實。遭到對方的否認。

叮咚小區總部在上海，對方證實北京分公司撤銷及辭退北京員工情況屬實，但這是因為公司的戰略調整，並未出現資金鏈斷裂的情況。

叮咚小區工作人員稱，因為社區O2O他們也是第一次做，所以一直在不斷的嘗試和摸索中進行。當叮咚小區決定由上海進入北京市場時，並未完全複制上海已有做法，只是搭建了信息流平臺，沒有在線下物流等方向做創新，也沒有建立線下服務站。

在北京做了大幅度市場推廣後，叮咚小區工作人員說，雖然知名度上去了，但由於產品未能跟上速度完善，所以導致出現美譽度也沒有跟上的情況。經過公司的戰略思考，一方面覺得北京未能構建核心競爭力，另一方面O2O是一個需要深耕的領域，所以決定撤出北京市場，轉而先深紮上海市場。

在叮咚小區的試錯過程中，他們認為因為各個社區的經濟狀況、具體情況都不盡相同，所以無法實現快速複制。

但據《創業家》&i黑馬的了解，其前員工稱叮咚小區在完成投資後，的確花費大量費用在市場推廣上，每月燒掉將近1000萬元。而且叮咚小區並非其母公司，其背後有YY網母公司為其撐腰。這名員工還稱，叮咚小區的App產品和技術並不盡人意，地推團隊的管理也並不完善，並未完全發揮地推團隊的作用。同時，也有一名投資人稱叮咚小區的確在地推上耗費了大量的人力物力財力，資金消耗很快。

在暫時無法證實其真假的情況下，並不好進行評判。加之前幾天傳出社區001獲得融資、估值已達20億的消息，雖然高榕資本合夥人張震已向《創業家》&i黑馬表示消息並不屬實，但這也確實證明社區O2O是門大生意。

只是對於後來者或者其他創業者來說，盤子雖大，但心急吃不了熱豆腐。想清楚社區O2O的本質，再對癥下藥。叮咚小區工作人員也稱，他們上海也辭退了部分運營人員，轉而增加數據等方面的員工，重新進行模式探索。

中國經濟三重斷裂的貨幣突圍

http://www.xcf.cn/newfortune/texie/201501/t20150123_713622.htm
中國經濟自身演進過程中呈現出增長斷層、改革斷層和全球化斷層三重斷裂帶。貨幣政策由舊常態進入新常態，從貨幣的「雙重投放」到資金的「雙重脫媒」，形成對宏觀經濟三重斷裂的有效突圍。2015年貨幣供應量仍較穩定，M2增速大約在12%左右。按照對M2和外匯佔款的估計，央行可能會繼續採取降息政策，利率整體水平有望最終下降100bp以上。同時，人民幣兌美元窄幅貶值亦是大概率事件。 邵宇/文

　　當前各種數據顯示，中國經濟進入了傷停補時階段，近期很多指標（包括消費、投資、貨幣供給）都出現了近十年以來的最低值（還不用說令人疑惑的平減指數問題），但這僅僅是表象，深層次的原因應該是在中國經濟自身演進過程中呈現出來的三重斷裂帶—分別是增長斷層、改革斷層和全球化斷層。

　　GDP錦標賽與改革錦標賽之間的斷裂

　　第一重是GDP錦標賽與改革錦標賽之間的斷裂。傳統的GDP錦標賽的能量級明顯下降。這一方面是源於已經高企的地方政府負債和略顯緊繃的貨幣政策，但更重要的原因，特別是短期面上的原因，主要是官員績效考核機制一定程度上的調整、目前全力展開的反腐行動以及對樓堂館所等新建基建項目的抑制。應當說這些都是十分必要和緊迫的措施，但其對經濟增長的短期壓製作用也正在顯現。據觀察，目前基層官員之間正在形成一種消極怠工的狀況，這與黨性無關，而是人性。現在官員不可以吃，不可以喝，也不方便戴錶，那他們也就不積極推動項目進展了。傳統的GDP錦標賽，明顯是親投資的，特別對於系統內的成員來說是所謂「激勵高度相容」的，因此，地方政府歷來在通過增加投資以加速經濟增長上駕輕就熟，但是目前情況已經開始發生趨勢性變化。

　　這就會出現一個明顯的推動力落差，或者說到了青黃不接的時刻，原來的增長模式已經明顯減速，而民營經濟活力暫未充分激活，結果就是經濟增速不斷下滑，如同一輛低速行進的自行車開始搖搖晃晃，保持平衡會更加困難。

　　更重要的是，中期來看，新一輪國家和政府治理改革的三大標誌性工作將很快全面展開（即第五個現代化）。這包括但不限於：權力清單和負面清單，這將最終牢牢約束住政府這只有形的手；以透明預算和全口徑預算為核心的公共財政制度的確立，這將把每一次重大項目的決策從暗箱放到檯面上；以及在中共十八屆三中全會決定中明確提出的「推行新提任領導幹部有關事項公開制度試點」，這本質上是一個以增量帶存量的中國式陽光法案的雛形，切勿低估它的嚴肅性和作用力。

　　加上適當的網絡監督，這些將構成「制度的籠子」最堅固部分。筆者堅信上述改革會從根本上重塑中國成長的動力源泉，使得民間資本在未來擁有最大的空間和舞台，也同時讓政府變得清正廉潔、高效和精簡。但短期的抑制在所難免，也許這才是當下以致未來一段時間內經濟增長可能始終會不太給力的根本原因。

　　改革錦標賽內部的斷裂帶

　　第二重則是改革錦標賽內部的斷裂帶。2013年十八屆三中全會制定了令人興奮的宏大改革藍圖，打響了改革錦標賽的發令槍。改革就意味著變化，但也必須清醒認識到：改革是一個慢變量，而增長是一個快變量。不僅如此，改革本身也分成比較快的變量和慢的變量，斷裂處就在於改革的各個元素之間短期內未必能夠形成有效配合。

　　幾輪壓力測試結果顯示，不論是經濟還是市場的穩定性都還差強人意。金融變量的劇烈波動，一方面當然有利於改變原來一致的單向投賭預期，同時也可能會引發更大的不確定性。而那些較慢進行的各種相配套的改革只會使得原來的風險進一步積累，例如影子銀行（包括同業和中國式信託）的治理，地方融資平台的治理，這顯然都是慢改革，總量貨幣政策的簡單緊縮式調整或者市場化決定都無法完成這些結構主導的精細化、差異化管理要求，從而使得劣幣驅逐良幣、逆向選擇、道德風險、制度套利，這些難題都無法從根本上得到解決。所以，各種改革進程速度不一致，特別是金融改革的單兵突進，可能帶來意外情況，而各種各樣改革不配套的風險最終可能會體現為金融危機的症狀。

　　例如一直被外界所詬病的中國地方政府債務問題，實際上，化解過高債務槓桿問題的措施裡面就涉及很多的慢改革，如預算透明化以後市政債的發行改革，地方和中央的事權和財權的重新匹配，國有資產的變現以及混合所有制的實現，以及人民幣國際化究竟如何推進，如何形成足夠量級的離岸人民幣資產池等。由於大部分投資者比較短視和囿於自己的認識框架，要理解中國改革的邏輯，特別是去理解和量化戶籍、土地制度的改革可能釋放的紅利，幾乎是不可能完成的任務，尤其是對於海外投資者。

　　全球化進程的阻斷

　　第三重斷裂則來自全球化進程的阻斷，準確地說，是來自美式全球化和美元全球化進程的逆轉。本質上講，是以美國為代表的傳統發達經濟體的局部退出和以中國為代表的新興經濟體的拒絕上位。2008年金融危機改變了很多事情。大危機之前全球化的邏輯很簡單，整個世界分為三元結構，全球的三個世界的格局是由消費國（美國是典型代表，印鈔票、花錢買東西）、生產國（代表是中國）、資源國（中東的石油國，還有金磚國的巴西、俄羅斯等，提供大量的大宗產品）構成，通過現有的美元為主體的儲備體系相連接。生產型和資源型經濟體完成原始的資本和產能的積累，而發達經濟體刺激虛擬經濟體系的空前繁榮和消費主義的狂歡。中國在這個夾心層中的難度就體現在「買什麼什麼就貴」，「賣什麼什麼就便宜」。整個世界就是按照這樣大循環模式運轉，這種「相濡以沫」的廣義G3結構最終在2008年次貸資產泡沫中轟然坍塌，然後危機一波一波不斷襲來，首先是美國的金融體系危機（銀行和居民資產負債表），然後變為歐洲主權債務危機（國家資產負債表），進而變為貨幣體系危機和新興市場的連帶傷害，全球經濟隨之進入了長期的消沉。

　　所以我們看到的是：當下中國經濟已經進入到三期疊加，即GDP錦標賽動力的喪失期、改革紅利不能充分協調發揮合力期、全球化紅利暫緩釋放期，中國經濟當下的情況空前複雜，具有極大的挑戰性。特別是在外圍流動性可能發生急劇變化的環境下，不能排除會看到一些系統性風險的集中爆發，這包括二三線房地產價格泡沫自我實現式的破滅，地方融資平台的違約風險，以及金融體系包括主流銀行系統的壞賬損失，如果再疊加人民幣的大幅貶值，就會引發一場完美風暴。這其中尤其是地方政府和國企的債務問題，儘管中國政府擁有超過55萬億元的淨資產，但如何巧妙地轉移過高的地方政府槓桿，完成從地方到中央、從政府到居民、從國內到國外的轉移騰挪，用長久期的成本低廉的負債去匹配地方政府那些缺乏流動性的長期資產絕對是一個重大挑戰，這也是海外投資者對中國短期前景高度懷疑的一個重要原因。

　　違約是一條長長的光譜，最上端的是上游的原材料，例如涉礦的大宗產品，包括銅、大豆，鐵礦石，煤炭等，然後是中游的過剩產能，包括新興的過剩產能，例如太陽能、風能等，也包括傳統過剩產能，鋼鐵、水泥和電解鋁等，然後就輪到下游的房地產了，房地產往下就連接著地方融資平台，因為如果土地賣不出去，則地方融資平台的流動性立即就會出現問題，而這兩者如果出現問題，那麼中國的影子銀行部分，特別是信託就會出現兌付風險，再下來是國家級融資平台，例如國開行金融債的發行困難，然後是一般商業銀行體系的壞賬問題，從而回到危機的起點和終點。

　　因此，貨幣政策由舊常態進入新常態，以市場化方式配置金融資源，從流動性方面全面支持宏觀經濟各部門槓桿的轉移騰挪，不斷優化各部門資產負債結構，形成對宏觀經濟三重斷裂的有效突圍。這正是我們提出的：從貨幣的「雙重投放」到資金的「雙重脫媒」。

　　貨幣「雙重投放」的舊常態

　　1979年改革開放以來，短短30餘年的時間裡，我們經歷了經濟貨幣化（1979-1991年）、資產資本化（1992-1997年）、資本泡沫化（1998-2005年）、泡沫全球化（2005-2011年），以及隨後的全球泡沫的同步升騰與墜落，危機迅速經歷了一（2007年）、二（2010-2011年）、三波（2012年至今），全球資產波動出現了高度的同步性。

　　貨幣方面，當基礎貨幣成為央行的目標變量後，信用貨幣制度下貨幣擴張的力量被釋放出來。經濟的高速增長和要素貨幣化，都需要吸收天文量級的貨幣供給，一開始貨幣是由貨幣當局自主投入的，貨幣增速緩慢上升，在擊敗了東南亞的競爭對手後（2001年中國加入WTO），很快全球化的紅利滾滾而來，這大致發生在2002-2003年前後，貨幣開始狂飆突進，廣義貨幣M22013年為1998年的10.59倍（14年），年均複合增長率18.36%；若放大至更長週期，M22013年為1985年的212.84倍（27年），年均複合增長率達21.1%。

　　同時，中國一度採用的強制結售匯制度最終形成了奇特的流動性供給機制。美元一旦結售匯，就形成了所謂的雙重投放：一方面，在中國，這些美元兌換為人民幣基礎貨幣，或者說美元成為中國投放貨幣基礎，從某種意義上來說，中國央行就相當於美聯儲的一個大儲備區分行，貨幣政策（基礎貨幣）多年被劫持，而其能做的就是不斷對沖再對沖。央行2003年開始被動發行央票對沖，後來不斷提升準備金進行更廉價也是更有效的對沖。即便如此，流動性仍然不斷膨脹，進而刺激資產價格和投機情緒。我們肯定還記憶猶新，2003-2007年，那貌似是中國製造和貿易的最甜蜜時刻，也是賭人民幣升值最高峰，2005年重新打開的升值窗口就如同總攻的集結號，全球套息交易產生的熱錢滾滾而來，房產價格和股票價格扶搖直上。

　　但更加詭異的是，另一方面，強制結匯產生的美元儲備成為中國央行的資產，由外匯管理局負責日常管理和投資，由於中國外匯儲備投資渠道狹窄，大量的美元儲備用於購買美國國債。我們把美聯儲購買債券的行為叫做量化寬鬆（QE），三次QE釋放了近4萬億美元，同期中國央行多了2萬億元的外匯儲備，那麼從這一點上看，不管美聯儲願不願意，中國央行也一直在買入美國國債，相當於中國央行向美國投放美元基礎貨幣，替美聯儲執行量化寬鬆政策。這就是美元的雙重投放和循環膨脹，它在中國和美國創造出了雙重信用—不同僅僅在於，美國人得到了廉價的信貸可以不斷揮霍消費，中國得到更多的貨幣進行投資和生產，相互需要，真是一個完美的循環。直到泡沫全球化，貨幣總量多到可以推動兩國各自的地產價格和股票價格失控形成2008年金融危機，這其實就是所謂全球失衡的真相和金融危機的根源。

　　資金「雙重脫媒」的新格局

　　進入2014年下半年以來，隨著對美聯儲加息預期的增強，全球流動性格局發生較大轉變，新興市場的匯率和高風險資產價格劇烈波動，中國外匯佔款隨之下降，人民幣升值亦戛然而止。因而中國的貨幣自主性可以更強，從而產生一個較為中性的貨幣環境。但是，從短期來看，外匯佔款這一主要貨幣投放渠道的抽離，使得中國的流動性變得比較緊張。我們用貿易順差、FDI、外匯儲備的收益以及EPFR的外資配置數據對外匯佔款進行了一個簡單的擬合，研究發現，如果滯後一期的話，擬合效果其實要更好一些，這可能是由於實際資金的結算可能會有一定的時滯，那麼考慮到貿易順差的收窄和EPFR數據的走勢，我們認為，從中期來看，其波動的中樞會出現大幅度的降低，這意味著，本來由於企穩的政策風向、定向的貨幣微調政策的中國流動性又一次面臨供應不足的風險。

　　自2013年6月錢荒以來，從央行對利率和匯率干預的操作手法來看，其貨幣政策維繫「雙通道制」，即將利率、匯率波動均壓縮在一定空間內，這無疑是一種過渡性貨幣政策，究其原因是央行難以對外匯佔款的趨勢有明確的預期，然後實施的一種穩住國內等等看的策略，技術上的「補丁操作」和戰術上的「雙通道制」沿用至今：以PSL、MLF調整決定中長期流動性，以正逆回購、SLO、SLF調節短期流動性。

　　以大量法定存款準備金鎖住流動性的「池子理論」是一種「非常規貨幣政策」，同時中國人民銀行行長周小川認為：「中國的貨幣政策一直是非常規的。」如何從「非常規」走向「常規」，降准+正逆回購、再貸款或央票對沖正是突破口。如果外匯佔款真的逐漸枯竭，那麼中國貨幣投放機制必然面臨轉型，這就從「打補丁」走到了「換系統」，央行調控必然由資產方內的調整過渡到資產負債方同時調整，即準備金下降與外匯佔款下降保持趨勢上的一致，一是優化外匯存量結構，通過政府資本對外輸出平台對外投資，如金磚銀行、亞投行、絲路基金等形式實現，二是逐漸讓渡給企業和居民部門，從而實現「雙重脫媒」中的第一重脫媒。在實現外匯儲備持有多元化的過程中，央行亦可以通過持有其他部門債權（如金融債、地方政府債、MBS等）以實現資產方結構性調整。因此，央行有步驟地脫去外匯資產同時降准，是實現可持續、可預期的人民幣投放機制的形成，也是推動利率市場化和匯率市場化的必然要求。

　　第二重脫媒就是居民銀行存款向財富管理機構轉移，這是發展以直接融資為主的融資體系的必然要求，也是利率市場化中一個不可逆轉的過程。隨著脫媒的不斷深化，貨幣總量與經濟增長的關係會逐漸弱化，央行貨幣政策調控必然是從「重量輕價」走向「量價並重」再到「重價輕量」。

　　2015年流動性最大不確定性在於美聯儲加息時點。理論上，加息會導致國內流動性逆轉，套息資本外逃加劇。目前來看，外匯佔款正在趨勢性減少，這預示著未來外匯佔款將嚴重影響貨幣投放量。但是我們傾向於認為，流動性雖然存在不確定性，卻有望平穩過渡。一方面，美聯儲採取前瞻性指引政策，引導全球資本流動。當加息成為現實後，實際上的衝擊可能遠遠低於預期。

　　另一方面，2015年經濟下行，通縮加劇的背景下，一旦流動性受到衝擊，央行可能連續進行非線性的快速降准對沖（400bp以上）。因此，我們認為2015年貨幣供應量仍較穩定，M2增速在12%左右。按照對M2和外匯佔款的估計，央行也可能會繼續採取降息政策，利率整體水平有望最終下降100bp以上。同時，人民幣兌美元窄幅貶值亦是大概率事件。■

永不忘卻的股災回憶：2007年，斷裂社會的牛市咆哮

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2727

監管部門預警“金融互助平臺”：一旦資金鏈斷裂，投資者將面臨嚴重損失

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4711273.html

監管部門預警“金融互助平臺”：一旦資金鏈斷裂，投資者將面臨嚴重損失

一財網 李瀟雄 2015-11-13 10:13:00

“此類運作模式違背價值規律，資金運轉難以長期維系，一旦資金鏈斷裂，投資者將面臨嚴重損失。”

被指資金鏈斷裂 恒發洋參半小時跌90%

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4745534.html

被指資金鏈斷裂 恒發洋參半小時跌90%

一財網 羅琦 2016-01-28 21:18:00

在香港，一只股票代碼為“911”的股票恒發洋參(00911.HK)在1月28日開市便出現大幅度下挫，半小時內更下挫超過90%，恒發洋參主席兼行政總裁楊永仁對香港媒體稱，自己有抵押股份，具體暴跌原因還需要再了解。

國裕物流資金鏈斷裂 4億短融券正式違約

8月8日下午，上海清算所發布公告稱，8月8日是武漢國裕物流產業集團有限公司2015年度第一期短期融資券(簡稱：15國裕物流CP001)的付息兌付日。截至日終，清算所仍未足額收到國裕物流支付的付息兌付資金，暫無法代理發行人進行本期債券的付息兌付工作。

國裕物流曾在8月1日發布了“15國裕物流CP001”將於8月6日(節假日順延至8月8日)到期，到期兌付存在不確定性的公告。武漢國裕公告中表示，因行業整體市場低迷導致公司財務狀況惡化，目前公司資金鏈十分緊張，旗下主要子公司揚州國裕船舶制造有限公司生產活動處於停滯狀態。

據悉，該債券發行總額為4億元，本計息期債券利率為7.00%，到期應兌付本息4.28億元。募集時大公國際給以主體評級為 AA-，債項評級為8月1日，且無擔保。大公國際在8月3日將其主體評級下調至CC，“15國裕物流CP001”信用等級下調為D。該短融的主承銷商和簿記管理人為浦發銀行。

大公國際在最新的評級報告中稱，國裕物流已基本喪失外部支持，資金鏈斷裂情形未有改善，通過自有資金償還到期債務的難度極高，信用風險進一步加大。

並且“15國裕物流CP002”此前就曾被改變募集資金用途，發行文件規定為“歸還公司本部成本相對較高的銀行借款”，而後被改為用於償付“14國裕物流CP002”，到期的銀行借款由發行人通過自有資金或其他方式償還。

銀都傳媒老板失聯！資金鏈斷裂付不起物業費 股票暫停轉讓

銀都傳媒券商東方花旗通報銀都傳媒的近況稱，公司實際控制人、董事長、副總經理關杭軍，實際控制人、董事、總經理李文自10月24日起未出現在公司辦公場所，已處於實際失聯狀態。

此外，銀都傳媒未向員工發放工資，員工已無法正常上班，銀都傳媒未回應員工訴求，預計將會與銀都傳媒產生勞動糾紛。由於員工不能正常上班導致公司業務無法正常開展。截至目前，公司尚未到期的短期借款、長期借款、其他應付款等大額債務共計約4,944.80萬元，由於公司至今未采取有效措施，合理預計上述債務到期後仍將無法償還。現有銀行存款和現金不夠支付員工工資、辦公場所租金和物業管理費。公司資金鏈已斷裂。

此前11月1日，東方花旗發布報告稱，銀都傳媒於2015年9月24日向農行武漢江城小企業專營支行借款900萬元，借款期限為2015年9月24日至2016年9月23日，借款年利率為6.21%。該筆貸款已出現逾期；公司已拖欠全體員工9月份的工資、社會保險、住房公積金等；公司已拖欠數月坐落於湖北省武漢市東湖開發區關山大道20號中國光谷創意產業基地二號樓第704-709的辦公場所租金及物業管理費，物業將視情況采取相應措施。

銀都傳媒董事會、監事會至今未就此進行澄清。

11月2日晚間，全國股轉公司宣布銀都傳媒的股票暫停轉讓。

銀都傳媒為新三板創新層企業。從銀都傳媒的官網上查詢到，公司稱要打造大IP平臺，近日買下《對啊，就是嫌你窮才和你分手啊》等網搜熱文的電影改編權，還出品了網絡大電影《捉妖天師之新婦借道》。 此前，公司曾於2014年拍攝由劉燁、趙文卓、秋瓷炫、古力娜紮等人主演的《全城通緝》。