【悬疑】港股私有化之局中局——“数人头”案 首募钱厚-Tcoins

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导读： 老千股”、“私有化”以及“炒新”称得上港股投资的三大雷区，市道好时高价再融资，市道差时低价私有化，私有化的各种故事也是港股投资者茶余饭后的谈资。 哪里有江湖，哪里就有传说，港股江湖中流传的各种关于私有化的故事，其中也不乏疑案和悬案，比如当年阿里巴巴的私有化，比如盈讯科技的“种票”事件。今天 小编就扒一扒香港私有化的故事，其中“数人头”案最有看点，其中荣辱与心酸，也只有局中人才能体会。
港股私有化也算是港股上市公司体面的一种退市渠道，然而并不是所有私有化的上市公司都是烂公司，对于优秀的公司来说，私有化仍是一种资本运作的手段，比如当初的阿里巴巴。
港股市场上每年都有为数不多的上市公司准备私有化，对于初入港市的投资者来说，了解“私有化”是必不可少的技能。



何为私有化

所 谓上市公司“私有化”，意思是将公司的股份全部卖给同一投资者或大股东后，从而使上市公司转为私人公司。简单而言，即大股东悉数收购小股东所有股份，而大 股东便可完全操控公司，届时，公司会取消上市地位，大股东就可以对公司行使完全的权力，不需要公开公司的行政策略，发展计划，亦不用开股东大会给小股东同 意，大股东亦有权动用公司任何资产，包括资产变卖。

为何私有化

1、股价低迷交投清淡
上市公司私有化的一个普遍的原因都是公司价值被严重估低，交投清淡无法有效融资时，往往选择在回购成本较低时退市。

2、母公司资源整合
私有化要约一般是母公司发起的，而如果母公司有着较好的平台希望独立运作，目前已经上市的公司，让其更好地发展，同时节约成本，母公司就有可能发起私有化上市公司的提案，港股上市公司新世界中国和长城科技就是这样的案例。

新世界发展于去年3月15日提出私有化子公司新世界中国，公告显示，新世界中国未来有庞大的资金需求，但其股份的流通量低，且在联交所的成交价较新世界中国每股资产净值存在大幅折让，上市平台通过于公开股市筹集资金的能力有限。

新世界发展认为，公开股本市场未能向新世界中国提供稳定资金来源，并相信私有化后，新世界中国可通过新世界发展雄厚的财务实力，为较大型物业发展项目提供资金。

与新世界发展类似，长城科技私有化原因也是母公司资源整合。长城科技是中国电子信息产业集团（由国务院国资委控股）旗下的高科技企业，目前核心业务主要涵盖计算机核心零部件、计算机整机制造等领域。被母公司私有化收购后，长城科技将从H股退市。

国务院国资委曾要求央企深入推进改革，加大企业内部资源整合力度，缩短企业链条以及提高决策与资源配置效率。中国电子认为，H股收购建议及合并将有利于中国电子及其附属公司简化结构、提高管理效率。

3、大股东转卖上市公司
如果有企业想收购上市公司或大股东想变卖上公司，为了保证资产的完整性，港股上市公司也会选择私有化退市。

4 月9日，在港上市不满三年的美即控股宣布退市，并正式成为全球化妆品巨头欧莱雅旗下一员，欧莱雅此次收购美即花费65.38亿港元。美即于2010年在香 港联交所成功上市，上市当年销售额6.31亿港元。业内人士认为，美即被收购是意料中事，日化企业中，没有一个单一性公司能够生存，美即只经营面膜，产品 构成无法多样化。

去年12月，恒盛地产创办人兼大股东张志熔按每股1.8元价格向持有24.78亿股的恒盛地产小股东以协议安排形式私有化。但今年1月，恒盛地产的私有化议案未能通过。分析人士称，张志熔私有化收购恒盛地产或是为了趁股价较低时全盘拿下再择机整体出售。

私有化的条件

港交所的私有化条件相当有意思，除了满足港交所定制的硬性要求外，还需要满足上市公司注册地的法律法规，比如开曼群岛的“数人头”条款。而很多上市公司的注册地都不在香港，因此也引发了一些很有趣的故事。
先扒一扒港交所对于上市公司私有化的硬性要求：
•出席会议的独立股东所持表决权的75％或以上同意
•就该决议所投的反对票不超过全部独立股东（包括未出席会议者）所持表决权的10％；
•对于未接受要约的独立股东所持股份，收购人有权行使并正在行使强制性收购（compulsory acquisition）的权利。

何谓“数人头”？

然后回过头来看开曼的“数人头”条款：即需获得过半数出席的股东人数赞成。这种做法在英国、澳大利亚、新加坡、新西兰和南非也很常见。这种模式之所以比较受欢迎，是因其所需要的赞成股份的门槛较低，而且收购的过程可以更快。而通过传统的收购或直接从股东处购买股份，这种情况在香港需要获得至少90%投票股的股东支持。
举 个例子来说，一家上市公司只有一个大股东，股权占比99.9%，同时有2个小股东，股权占比0.1%，当大股东想要把公司私有化的时候，2个小股东不同 意，则大股东推动公司私有化的方案不会被通过，因为不符合“数人头”条款。恒盛地产和新世界发展这两家公司达大股东就栽在这条奇葩条款上。
“数人头”条款很好的保护了小股东的利益，但万事都有两面性，协议私有化门槛低，但是由于要经历“数人头”，更容易让人通过分割股份，获得更多的投票权，被人操纵，下面就有案例。

案例

1.电讯盈科（0008.HK）： “数人头”游戏中作弊

香港在2012年前也有“数人头”的规定（现在被废除），因此当年电讯盈科私有化时，就面临着“数人头”的问题。

2008 年11月4日，盈科拓展(简称盈拓)、中国网通(现为新联通全资子公司)及电盈联合公告，宣布盈拓与网通以每股4.20港元的价格收购35.5亿股电盈股 票(约合52.42%的股份)。盈拓是李泽楷的新加坡控股公司，而网通则是电盈第二大股东，两者分别持有电盈22.54%和19.84%的股份。就是说， 李泽楷联合联通欲斥资154.9亿港元私有化电盈。

至于融资安排，李泽楷的打算是，先通过短期借贷或其他融资方式支付给小股东私有化的报价，私有化方案完成后，电盈将于20日内向盈拓及联通派发180多亿港元的现金特别股息。因此，有评论称，该交易有“空手套白狼”之嫌，盈拓及联通不费分文即可将电盈收入囊中。

这已经是李泽楷第三次尝试私有化电盈，前两次均无功而返。很多观点认为，此次联通的加入会使资本运作变得可行。不过，收购价格却受到外界普遍质疑。经过一个多月试探后，李泽楷宣布提价，由原来的每股4.20港元增至4.50港元。

引发私有化电盈争论的核心是所谓“种票事件”（即指在相关公司股东集体投票前，知情人提前布局入股，以影响该公司最终决策的一种行为）。令李泽楷意想不到的是，恰恰在电盈股东大会之前，“种票事件”东窗事发。        
                     
2009年1月30日，香港独立股评人David Webb向香港廉政公署及香港证监会举报，1月中旬曾收到一份匿名信，数百名富通保险(亚洲)有限公司(简称富通保险)的经纪，每人收受一手(1000股)电盈股票，作为在股东大会上投私有化赞成票的回报。

香 港媒体报道称，David  Webb调查发现，仅在1月21日，至少有30人登记成为电盈股东，每人均只持有一手股份，其中20位股东名字与富通保险经纪在香港保险业联会的登记姓名 相同。此事引起轩然大波，更激发了原本就抱反对意见的小股东们的集体愤怒。最后，电讯盈科退市方案被撤销。

2.新世界发展（0017.HK）：小股东疑被利用，“数人头”又增悬案

2014年3月，新世界（注册地为开曼）发布公告称，拟以每股6 .8元私有化新中，新世界供股集资140亿元，当中部分资金用以私有化新中。

据 公告显示，该注销价较新中于2013年12月31日的每股未经审核综合资产净值约6 .68港元溢价约1  .8%，并较新中于最后交易日根据联交所所报收市价约5 .14港元溢价约32  .3%。不过，有业界人士分析称，表面上小股东看似利润丰厚，但假若与新中去年经调整资产净值10 .07港元比较，私有化价格实际上折让32.5%。

事实上，新世界考虑私有化新中，被业界认为是新中的低迷股价等因素可能影响新世界。在私有化公告中亦披露，由于新世界中国股份的流通量低及在联交所的成交价较每股新世界中国股份资产净值大幅折让，公开股本市场并未向新世界中国提供稳定资金来源。

针 对私有化的发展，该公告称，新世界中国就其未来发展将会有庞大资金需求。在无须遵守以独立公开上市公司形式来营运而涉及的有关规定的情况下，新世界中国得 以利用新世界发展雄厚的财务实力，包括新世界发展以更具竞争力的融资条款筹集银行贷款的能力，为较大型物业发展项目提供资金。成为新世界发展的非上市全资 附属公司后，将可取得新世界发展提供的集团内部融资。

不过，6月17日该议案遭遇否决。新世界的股东会表决时，虽然反对票多达三成，仍以69%赞成票通过私有化议案。但新中股东会上，虽然以股份数目计算，获99%票数支持私有化，但于由于“数人头”时，有66%人反对议案，最终令私有化方案被否决。

新中私有化失败了，但是其在金融圈则引发了一桩谜案，很多人对这群小股东十分好奇，这一群小投资者，背后有无操纵者。

这部分小股东的身份的确可疑，新世界中国的股东名册显示，至少有超50名股东是透过公司持有新中小股股东，重复使用八个相同登记地址，当中五个疑造假，散布在九龙工厦不存在的楼层、大埔山上，以及屯门空地。因此，“数人头”案又多了一桩悬案。

巴黎氣候大會徹夜沖刺 資金承諾成最大懸疑

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4723986.html

巴黎氣候大會徹夜沖刺 資金承諾成最大懸疑

一財網 馮迪凡 2015-12-10 22:09:00

各締約方希望以“協議+決定”的一攬子方式解決區別(Differentiation)、資金(Finance)和力度(Level of Ambition)這三大氣候變化政治中最敏感的議題。

五大懸疑待解 萬科股權之爭何去何從？

來源: http://www.yicai.com/news/5030447.html

“兩個樓盤就能當萬科第一大股東，上市公司誰有心思幹正業呢。”對萬科(000002.SZ)的重組方案，深圳一名私募人士對《第一財經日報》記者如是說。

萬科股權之爭已成為繼國美股權之爭後最精彩的商戰大戲。萬科近日公布了與深圳地鐵充滿爭議的重組方案，華潤卻與萬科管理層出現矛盾，戲劇性的高潮一浪接一浪的推進。

“萬科肯定是不拿地王的，是不是意味著房地產我們就不做了?我們這些人就下班了嗎?投資人肯定不願意看到。”萬科高級副總裁譚華傑在投資者會議上表示，通過增發方式獲得深圳地鐵項目對萬科未來發展的關鍵。不過華潤股份有限公司(下稱“華潤”)內部人士卻有不同意見，“華潤認為重組方案難以對萬科有持續性支持，反而所有股東的權益將會被過度攤薄”。

對投資者來說，有幾個問題值得繼續探討：第一，萬科管理層聲稱重組方案對公司發展有利，華潤卻稱重組對價過低，雙方針鋒相對的表述，重組方案對現有股東是否公平？第二，萬科治理的各類問題，包括獨立董事的作用到底如何、萬科部分中層管理者大手減持公司股份是否涉嫌違規交易、獨董缺席投票是否凸顯出公司治理的問題；第三，H股大部分時間可以交易，而A股停牌超過半年，這種單邊長期停牌顯然讓人覺得A股不符合國際慣例，這正是此前MSCI沒有納入A股的原因之一，作為權重股的萬科樹立了不理想的先例；最後，萬科未來一旦複牌，股價會如何走，“寶能系”杠桿資金在去年底增持的大量股份是否有“爆倉”風險，從而讓所有股東利益全面受損?

發行價和地價是否被低估?

萬科擬購標的前海國際成立於2013年，作為樞紐上蓋物業項目公司，前海國際主要資產為待開發的前海樞紐項目土地和安托山項目土地，計容積率建築面積約181萬平方米，兩個項目合計新增權益可售面積約155萬平方米，總作價是456.13億元，平均每平方米的價格不到3萬元。

華潤提出反對方案的一條理由是，“本次萬科增發股票定價為15.88元，比資本市場目前平均對萬科每股凈資產約21元的估值測算低約24%”。財務數據顯示，2016年一季末，萬科歸屬上市公司每股凈資產為9.12元。不少業內人士指出，財報的每股凈資產是按歷史成本計量的賬面值，市場估值更傾向於使用公允價值計量，不同機構系數設定不同，結果就會不同，華潤所提21元估值，應為每股重估凈資產。

萬科高級副總裁譚華傑稱，這次通過發行股份的方式，發行價格相當於按照重大資產重組允許的股價定價基準，最多九折，最終選擇了60個交易日的均價來計算，太貴的話要深圳地鐵接受是不可能的，這只是個預估值，最終不排除會有細微區別。

15.88元/股是否被低估？如果從幾家主要地產公司二級市場的股價來看，投資者可以得到不同的看法，目前保利地產、金地集團、招商蛇口的市凈率分別是1.22倍、1.45倍和2.39倍，按照萬科一季度每股凈資產9.12元來算，重組對價市凈率是1.74，介乎於上述幾家公司之間。

針對華潤所說交易對價的低估，深圳核心區域每平方米三萬元左右的地價，而周邊樓價都已經在8萬、10萬左右，這是否有被低估?

譚華傑表示，這兩塊地是目前深圳土地市場上最好的土地：安托山剛好在深圳最好的兩個豪宅片區華僑城和香蜜湖之間，價格最貴的地段，這塊地價評估是3.87萬元/平方米的地價。另一個項目前海樞紐，是深圳有史以來，前無古人甚至後無來者最核心的一塊地，整個珠三角最標桿性的項目，樓面地價是2.59萬元/平方米。

招商證券分析師劉義等稱，考慮到兩個項目周邊在售辦公、住宅均價分別約為8萬、10萬元，此次交易折算的平均樓面價大約占現時房價的30%左右，明顯低於一級市場拿地行情。

不過華潤認為，前海樞紐及安托山項目折合樓面價分別為2.59萬、3.87萬元，但由於支付股權溢價不能抵扣物業銷售的土地增值稅及所得稅，實際樓面價分別約為4萬多、5萬多元，與同區域招拍掛拿地價格相比沒有優勢。

資深投資人士溫天納認為，重組方案來看對公司是否有利，在短線中線和長線都要體現，至於15.88元的對價是否低，這牽涉到資產的估值情況，也與整個深圳的前景有關，重組都有法規的限制，公司有良好的治理，不然都會影響公司投資價值，尤其是對其他股東是否公平，需要有比較合適充足的解釋理由。

在深圳一位資深投行人士看來，重組方案來看對公司是否有利，在短線和中長線都要體現，15.88元的增發價必然對萬科複牌後的短期股價表現有一定壓力，投資者和股東對深圳房地產業的前景的看法會更關鍵一些，今年以來有所降溫的深圳樓市未來走向，或許是左右方案能否最終順利實施的關鍵因素。

公司治理是否完善？

深圳律師王家毅認為，重組方案是否對現有股東是公平是很難衡量的，因為同股同權，萬科董事會在職權範圍內行使權利可能不涉及股東的公平問題。

從部分中層在停牌前大筆減持到“獨董不獨”，盡管多年來為投資者帶來豐厚回報，萬科的公司治理依然被不少投資者質疑。

6月19日，萬科在港交所發布公告，披露了萬科自去年底停牌前6個月內，萬科董事、監事、高級管理人員和經辦人員等買賣萬科A的情況。公告顯示，包括周彤、張紀文等萬科高管大舉拋售個人持有的萬科股票，其中，周彤為深圳萬科總經理，在萬科停牌前6月，賣出50萬股萬科A，清空所有持股。萬科高級副總裁、廣深區域總經理張紀文出售1379萬股，目前剩余的萬科A僅2.1萬股，包括周成元、陸洲、孟江、張偉在內的17位自然人全部清空了萬科A，意味著選擇清空萬科A的人數占比達到70%，選擇持股數量不變的僅有2人。

不少市場人士質疑上述中層可能得知萬科得長期停牌，所以利用內幕消息進行減持。對此譚華傑回應稱，員工持有的公司股票是其個人財產，在合規前提下，根據個人需要操作，買入賣出都是正常的。譚華傑稱，大部分高管都是在行權增持。

6月18日萬科公告稱重組方案在董事會上獲得了通過。然而萬科主要股東華潤卻堅稱重組方案未獲通過。問題究竟出在哪里？原來是在獨立董事張利平的一票究竟是算回避表決還是棄權票的法律形式上發生了分歧，而這一分歧的最終判定將決定萬科高管層提出的深鐵增發議案是否獲得通過。

獨立董事張利平認為自身存在潛在的關聯與利益沖突，申請不對所有相關議案行使表決權而回避表決。由此華潤認為，董事會11名成員到場，結果為7票同意，3票反對，1票回避表決，贊成的比例為7/11，贊成票未達2/3，因此議案並未獲通過。但萬科認為，排除一名關聯關系獨立董事回避表決，相關議案由無關聯關系的10名董事進行表決，7票贊成，3票反對，贊成的比例為7/10，贊成票已達2/3，有關議案獲得通過。

中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬6月20日刊發博文稱，萬科關聯獨董公開坦言回避表決的奇聞，充分暴露出了被監管者和投資人寄予厚望的中國上市公司獨立董事制度在執行過程中存在的嚴重缺陷，即“獨董不獨”和“獨董不懂”。

北京威諾律師事務所楊兆全律師對《第一財經日報》記者稱，重組方案對現有股東是否公平，程序上的法律問題，現在的重組方案，很難說完全照顧了各方股東的利益，所以各大股東會在股東會上進行博弈，目前來看，程序上沒有發現法律瑕疵。

單邊停牌是否合理？

萬科A停牌的半年時間里，讓不少投資者苦不堪言，無法高位套現。萬科更創造了H股交易，A股卻長期停牌的“奇葩”事件，這也讓不少海外投資者質疑A股的監管制度，以及萬科本身隨意停牌。

溫天納認為，關於萬科H股繼續交易，A股卻長期停牌，這並不是理想情況，比如MSCI方面就質疑A股停牌太多，流動性不佳，因此一直沒有把A股納入到基準指數，如果沒有太多特別原因，公司不應該停牌這麽長時間，這涉及到兩地的監管規則並不同步，A股要跟國際接軌，未來需要跟國際規則走向一致。

5月底，深交所制定發布了《上市公司停複牌業務備忘錄》，主要從明確相關重大事項的最長停牌時間、加大投資者對長期停牌行為的監督、細化停複牌事項的信息披露要求、強化停牌約束和加強中介機構作用等五個方面對上市公司停複牌業務予以規範，並加強了對停複牌業務的監管。

深交所稱，備忘錄規定購買或出售資產、對外投資、相關方籌劃控制權轉讓和募集，資金不涉及重大資產購買事項的非公開發行股票等事項的停牌時間不超過10個交易日;募集資金涉及重大資產購買的非公開發行股票事項的停牌時間不超過1個月;重大資產重組的停牌時間不超過3個月;預計停牌時間超過3個月的，公司應當召開股東大會審議繼續停牌的議案，決定公司是否繼續停牌籌劃相關事項;對於長期停牌的公司，保薦機構、財務顧問等中介機構核實公司前期籌劃事項進展，並發表專業意見。

6月15日，美國明晟公司宣布再度延遲將A股納入MSCI新興市場指數，A股將繼續保留在2017年納入新興市場的審核名單上。針對最核心的市場準入等問題，A股的改革依然沒有達到MSCI的要求。明晟公司指出，目前A股還有三方面的問題不符合指數的標準，包括QFII制度改革對市場準入與資本流動的影響及成效、中國內地交易所針對金融產品的預先審批限制以及停牌的執行情況。

雖然我國管理層在A股市場準入方面采取了顯著改善舉措，但國際機構投資者強調仍需一段觀察期，來評估新停牌政策以及其他舉措的有效性。

盡管深交所發布了相關規定，不過萬科這種單邊停牌的情況並未改變。6月19日譚華傑稱，“我們已經提交了預案，經過深交所最多需要10個工作日的審核。我個人覺得複牌時間再往後推的可能性不大。目前還需要第二次董事會審議最後的方案，經過股東大會投票通過，再報證監會核準。”

一位華南基金公司高管則稱，希望萬科盡快複牌，作為權重股的萬科長期停牌，起到了不好的示範作用，對整個基準指數都形成了扭曲，一些流動性管理也極其不便。

複牌後“寶能系”挨刀?

盡管萬科複牌依然需要等待，不過萬科複牌以後到底要怎麽走？“寶能系”的持倉會不會面臨爆倉危機？這些問題都依然牽動著投資者的心。

萬科公布重組方案後，海外資本市場並不看好。6月20日，在恒生國企指數猛漲近2%的情況下，萬科H股大跌近3%，多家外資投行也紛紛出臺報告稱萬科重組對價偏低，這也讓投資者擔憂A股一旦複牌後的走勢。

到底萬科A股一旦複牌後會怎麽走？考慮到萬科停牌期間大盤大幅下跌，業內人士普遍表示不容樂觀，甚至可能類似樂視網(300104.SZ)複牌後得跌到增發價附近，那樣而“寶能系”到底會不會“爆倉”，則依然有待觀察，不過至今作為第一大股東的“寶能系”還沒有對重組方案作出表態。

上述華南基金公司高管表示，盡管可以用沒有停牌H股走勢作為參考，不過目前業內對萬科的估值，一般都是按照房地產行業指數走勢來確定，萬科停牌期間房地產指數大幅下滑，估計複牌後萬科很大可能面臨較大拋壓，也不排除可能出現類似樂視網複牌後的走勢，同樣作為深圳市場的權重股，最終跌到發行價附近才有支撐。

就在萬科停牌期間，申萬房地產一級行業指數從5993點跌到4597點，如果按照這個跌幅計算，萬科複牌可能跌到18.7元附近。

根據披露的最近鉅盛華及前海人壽的萬科買入情況來粗略推算，所有“寶能系”持有的萬科股份平均成本在15元左右，此次7個資管計劃的購買簡單平均價格在16.3元~19.6元之間，其中購買均價最高的西部利得寶祿1號為19.6元左右，也就是說下跌至15.7元左右即將觸及該產品平倉線。由此可見，即使在較後時間增持的資金來看，都需要萬科下跌超過股價的三分之一才有“爆倉”的可能。

前文所述深圳私募人士稱，即使是樂視網和暴風集團這種略帶“妖氣”的創業板公司，複牌後跌到略高於發行價不到10%左右的位置就開始反彈，15.88元作為萬科的發行價以上的位置來看，要讓“寶能系”爆倉其實概率有限，何況這對所有股東利益都是負面影響，不排除各大股東和機構都會有護盤行動。

後續變數依然較多，譚華傑就稱，“寶能系”買入股票沒有限制，但賣股票是有明確限制的，因為現在寶能的持股比例比較高，一年之內不能進行反向交易。也就是說，今年12月18日之前不能賣出股票。

播出5集，全網播放量達6000萬，懸疑推理也能做成垂直社區？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0630/157086.shtml

一個加班族猝死在自己的工位上，臨死前他留下一串數字：44358。嫌疑人有5位同事，到底是誰殺害了他？

以上是一千靈二夜公司微信號上的一則小解密遊戲，也是他們想要做的眾多與懸疑推理有關的事中的一件。當然，目前他們的重心全部在網絡互動懸疑新劇《真正的腦洞》上。

這個劇今年5月24日在視頻平臺上線播出，每集10分鐘左右，目前已播5集，累計播放量達6000萬。它采用柯南破案的方法，每次向觀眾呈現一個故事，而在案件往前推進的過程中，片中也會出現多條線索，引導觀眾展開推理，找出兇手，劇的結尾則是開放式的。真相會在微信公號上公布，觀眾的推理和觀後感也將影響到之後的創作。

從內容入手，一千靈二夜創始人黑小土真正想做的，是基於興趣的互動推理社群，《真正的腦洞》是他們初創業的第一個嘗試。“已經有很多粉絲和我們在訂閱號互動，參與到探案中來。”黑小土說。

為什麽要做這件事？同樣是基於興趣和經驗的嘗試。黑小土真名趙冀延，有四年半的土豆及優酷工作經驗，曾操盤過英劇《神探夏洛克》在內的社交媒體推廣項目。他也是懸疑推理愛好者，推崇東野圭吾的作品。2014年，他離開了平臺，選擇做劇切入推理迷市場。目前，團隊已有十幾人，主要是網劇制作團隊。做社交營銷出身的黑小土對市場反映很看重，他對於一部劇是否能火的判斷方式是，先出測試版，如果反饋不好，項目可能被砍掉。也正因如此，目前他們拍片成本也較低。

“成本低，對創業公司來說，才能快速試錯。”黑小土說，做劇不是最終目的，重要的是搭建推理粉絲的垂直社區，將有共同愛好的人聚攏。目前《真正的腦洞》的數據讓他們感到驚喜，超出了預期。黑小土告訴i黑馬，團隊已於去年拿到AC加速器的天使資金。

提到商業模式，黑小土態度比較樂觀。“看推理劇的一般是高智商人群。”營銷、電商、增值服務等都在計劃之中，而他們目前也與滴滴等達成了合作，會將一些解謎線索藏到打車軟件之中，並指導用戶尋找線索，完成推理。類似的嘗試也在他們之後的規劃中，黑小土想要的，便是推理加互動，最後抵達交易的閉環。

不過現在說這一切還為時尚早，他們計劃中的推理迷社群，正在養成中。做出能引爆話題和互動的好內容，不斷提高播放量，擴大精準人群，是他們當前面臨的主要問題。

i黑馬也獲悉，目前國內網劇市場主要以制作愛情、玄幻、古裝、武俠等為主，較少懸疑推理類，除了市場喜好原因，也和懸疑類題材電視劇在國內比較少見的歷來傳統有關。大部分劇迷所熱衷的，還是類似《嫌疑人X的獻身》等的日劇及《犯罪現場調查》、《神探夏洛克》等的英美劇較多。

而近些年來，國內網劇、電影及新綜藝也在涉獵懸疑推理市場，推出過包括《心理罪》（網劇）、《唐人街探案》、《十二公民》（電影）《明星大偵探》（綜藝）等的內容，成為行業新氣象——這一市場正在開墾中。

掌閱2016年度數字閱讀報告：懸疑類崛起 嚴肅類回歸

掌閱大數據研究院今天發布了《掌閱2016年度數字閱讀報告》。報告顯示，總體上看，青年讀書多，中年付費高；懸疑類電子書受到年輕人關註，國產漫畫呈爆發式增長。

2016年度數字閱讀五大趨勢

趨勢一：懸疑類崛起

報告顯示，今年懸疑類電子書在掌閱上格外受到年輕人關註。以熱門作品《法醫秦明》為例，其讀者主要是90後，而女性用戶更達到了78%。從地域來看，山東讀者最愛懸疑類作品。

趨勢二：國漫碾壓傳統雜誌

在2016年，掌閱平臺上雜誌銷量增長緩慢，但二次元漫畫，尤其是制作精良的國產漫畫呈爆發式增長。以熱門漫畫《微微一笑很傾城》為例，是00後的最愛，90%的讀者是女性用戶，廣東閱讀比例最高。

趨勢三：嚴肅類回歸

2016年，嚴肅類、深刻類的電子書受到了廣泛關註，如 《人類簡史：從動物到上帝》、《大秦帝國》。 而電影《我不是潘金蓮》將劉震雲的原著推向大眾，其主要閱讀人群為80後 、90後，女性用戶達55%，尤其受到北京讀者的追捧。

趨勢四：青春類兩極凸現

報告認為，2016年，青春類閱讀集中在兩個方面，一是愛情類小說，一是勵誌成長類書籍，例如《從你的全世界路過》、《你只是看起來很努力》、《當你的才華還撐不起你的夢想時》等勵誌書籍。

趨勢五：人文關懷經久不衰

在掌閱平臺上，《皮囊》、《目送》、《活著》、《白說》、《飛鳥集》等一批具有深刻思維和濃郁情懷的書籍持續暢銷，成為快節奏生活中人們調節心靈的安靜角落。北京、上海和重慶位列人文關懷最濃郁城市前三。

2016年度數字閱讀兩大習慣

習慣一：青年讀書多，中年付費高

掌閱研究結果顯示，學生讀者讀書數量多，但消費較少，職場讀者讀書目標性更強，消費意願也更大。大學生讀者人均年讀書量為18本，年消費金額72元，而工作10年的讀者人均年讀書量為16本，年消費金額達到145元。

從年齡分布看，68%的數字閱讀用戶為25歲以下。從閱讀時長上來看，大學生平均每天閱讀36分鐘，而後逐年增加，工作10年的讀者，平均每天在閱讀上花費51分鐘。

抓住一切碎片時間閱讀，是青年讀者渴望閱讀的另一個表現。 在青年讀者的閱讀場景中，37%是在上下班的公交地鐵上，28%是在睡前，25%是日常外出的碎片時段，10%是午餐午休時段。

習慣二：好記性不如爛筆頭

在掌閱平臺上，一半以上的讀者習慣在數字閱讀時記錄心得，每讀一本書平均記錄心得2.1次。其中，學生群體和職場“老炮兒”更樂於記錄讀書心得，而工作3-5年的讀者相對沒有耐心做讀書筆記。

在閱讀內容方面，各個階段讀者群都有鮮明的特點： 高中生關註感情居多；大學生愛好廣泛，懸疑、勵誌、科幻、文學散文等內容全部收下；應屆生特別關註成功學和職場書籍；工作3年的讀者開始關註人際人脈、通俗說史類書籍；工作5年後的讀者開始關註個人理財；工作10年後的讀者，歷史成為了他們最大的閱讀興趣，中醫養生也被放到了書架上。

韓劇推介 燒腦懸疑劇 真實連環殺人案《隧道》必追！

1 : GS(14)@2017-05-29 07:57:18

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韓國男星崔振赫退伍後復出接拍的有線電視台OCN懸疑劇《隧道》，剛於上周日（21日）播出大結局，該集平均收視率6.5％，刷新該台劇集最佳成績。《隧道》參考真實懸案，又大玩穿越橋，加上結合犯罪、推理及大量動作、爆破場面，吸引力大增，難怪贏盡收視和口碑，愛睇懸疑劇的朋友，不容錯過。

《隧道》不單劇情吸引，加上演員演技精湛，在韓國獲得很多觀眾的好評，更以「人生的電視劇」作評價。劇情講述1980年代發生的女性連環殺人案，主角刑警朴光浩（崔振赫飾）被真兇在隧道內襲擊，後來意外穿越到30年後，當時真兇又再犯案，朴光浩聯同精英警察金相載（尹賢旻飾）、犯罪心理教授申在伊（李宥英飾）等誓要揪出兇手。後來朴光浩根據疑犯鄭浩英留下的綫索，終於找出真兇，並決定與對方正面對決。

寫實拍攝令人心寒

《隧道》是推理懸疑故事為主軸的刑偵劇，集合打鬥、行兇殺人、受害者屍體、爆破等不同場面，寫實拍攝手法教觀眾看得心寒，而且，每集尾聲總會出現出乎意料的劇情，吸引劇迷追看。

劇集還參考了韓國震驚人心的真實懸案「華城連環殺人案」，從86年到91年在京畿道華城市連續有多名女性被殺害，但至今仍未能成功拘捕兇手，早前的電影《殺人回憶》、人氣劇《解碼追兇》（Signal）亦曾以此案為基礎，引領劇迷投入一齊找出誰是「大魔王」。

穿越題材唔少得

不過，《隧道》的導演卻指沒有深入觀察跟《解碼追兇》的分別，但表示近期不少作品都用上穿越元素。事實上，韓劇流行玩穿越蹺，但有別於《解碼追兇》利用神秘對講機連接兩個時空，《隧道》是80年代的朴光浩直接穿越到現代，教人一直好奇他如何「回家」，豈料第12集他再次回到過去，立即引發網友討論，引伸「平行時空」的蹺段猜測：假如朴光浩成功捉兇改變過去，現代會否被改寫，因此情節發展吊人胃口。

演員演技到位也是焦點之一。崔振赫曾表示導演認為他與沉重的角色很合襯，也能兼顧搞笑演技。的確，最初朴光浩「初來甫到」身無分文，不懂用交通卡搭巴士，又不懂用手機，笑料百出，讓觀眾暫忘兇手殘殺女性的恐怖畫面。同時，崔振赫與尹賢旻這對80年代mix現代刑警搭檔，由雙方看不對眼到成為戰友，互動十足，擦出不少火花。

撰文︰慧君

編輯︰黃寶恩

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