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千元智能機戰火紛飛：掉隊意味著出局

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1631
回想以往手機動輒數千元的年代，生活在當下的消費者真可謂掉進了蜜罐裡。既有5000元左右的高端智能手機可選，也能選擇兩三千元的中檔手機，更能以不到千元的價格購買完全夠用的低端智能手機。可謂琳瑯滿目，美不勝收……但就在2014年第一季度即將結束的時刻，一切似乎即將發生改變，千元智能手機以逆襲的姿態狂野來襲。
以目前的態勢來看，千元智能機可謂智能手機領域競爭最為激烈的戰場。自紅米Note即將發佈的消息傳出以後，眾多國產手機廠商紛紛加入戰場。因為它們都知道，誰在千元智能機市場掉隊，或許就意味著將在整個智能手機領域出局。千元智能機的火爆，也意味著國內智能手機市場的格局將出現劇烈變化。
多款千元機搶灘登陸，針尖對麥芒
3月18日，雷軍依舊「不辭辛苦」地通過微博為新品預熱：「紅米Note，永遠相信美好的事情即將發生」，並貼出紅米Note官方宣傳照。3月19日18:00，華為榮耀提前紅米Note兩個小時，發佈「榮耀3X暢玩版」，宣傳口號為「更美好的事情已經發生」，定價998元。3月19日20:00，小米正式宣佈推出紅米Note，宣稱「千元性價比王者」，低配與高配版分別定價799/999元。
3月20日下午TCL通訊在官方微信上發佈信息：「美好一起玩」，並調侃稱「『米米&耀耀』，咱們一起斗地主唄」。據悉，TCL將盡快推出手機新品，包括千元4G手機。3月20日晚間，聯想宣佈推出「黃金鬥士」S8，宣傳為「美好的事情才真正開始」，低配與高配版分別定價788/988元。3月21日晚間，中興稱將推出「紅牛」手機，宣佈加入小米、榮耀競爭陣營……
為何眾多國產手機廠商不遺餘力地推出千元智能機，甚至冒著被「鄙視」地風險，也要和紅米Note較勁，展開針尖對麥芒的攻勢?而且不僅價格相似，鎖定799元、999元價格檔，就連宣傳口號也都雷同，讓很多消費者看傻了眼。要想知道原因，不妨先看看紅米Note的一系列數據：預約人數超1500萬，為國內社交網絡手機預售活動參與人數最多的一次。在3月26日12點活動開始的第一秒，41.9萬人次在QQ空間點擊搶購紅米Note，10萬台紅米Note及20萬台紅米手機開售後34分鐘便全部售罄……
可以說，千元智能機已經成為當下最熱門的話題。加上此前的小可樂手機、神舟手機、大神F1……千元智能機迅速佔領了QQ空間、微博、論壇、網站的醒目位置，千元智能機也自然而然地成為全民關注的話題，成為人們飯前茶後的談資。千元智能機撕去身上「屌絲專用」的標籤，轉而理直氣壯地和iPhone、Galaxy S5/Note 3對戰。「用千元智能機不丟人，買iPhone 5S才是真『裝X'」成為流行的概念。
機遇與風險並存，千元機盛世之下的隱憂
以往，低價國產智能手機並不受人歡迎。因為它們只是以低價吸引人，實際帶來的是更「廉價」的使用體驗：低端的硬件配置、不經優化的系統、沒有人性化的功能……這讓消費者提起低端智能手機，總是嗤之以鼻。國產手機廠商在意識到這個問題後，迅速做出調整。自紅米手機發佈以後，「高配低價」成為千元智能機的代名詞。千元智能機擺脫了為人詬病的種種缺陷，甚至能與國際品牌2000元左右機型媲美。可以說，千元智能機之所以能如此火爆，就在於其主打的王牌——高性價比。
自紅米火爆的銷售數據曝光以後，國產手機廠商恍然意識到千元智能機其實是一塊最大的金礦，畢竟國內的消費者絕大多數都希望以更低的價格享受更高的配置和服務。千元智能機的出現，對國產手機廠商來說是一個全新機遇。於是，我們見到越來越多的千元智能機出現。「中華酷聯」紛紛加入戰局，三四線廠商亦不落後。直到現在，千元智能機終於完全引爆市場。
在千元檔，很少有國際品牌機型出現，即使有，其配置也寒酸不堪。千元智能機的出現讓國產手機廠商在於國際品牌的競爭中，處於有利位置。國產手機廠商都打著如意算盤：先以千元智能機開道，將自己的品牌形象樹立起來，然後在中高端智能手機市場與國際品牌展開廝殺。最終的結果自然是像電視領域那樣，國產機型成為當之無愧的主力軍。
不過，從另一方面來看，目前看起來繁榮的千元智能手機市場，卻存在著極大的風險和隱憂。為了博得眼球，國產手機廠商集體壓低手機行業利潤。一面不斷提高千元智能手機的硬件配置，一面不斷降低價格門檻，這讓它們陷入賠本賺吆喝的窘境。
可以說，千元智能機市場目前繁榮的盛世只是一種假象。國產手機廠商的品牌附加值低依然較低，仍舊處於粗放式發展階段，盈利能力與國際品牌相差甚遠。而且當前國內手機市場競爭太過激烈，大多數國產手機廠商都抱著以「犧牲利潤換取規模」的理念大打價格戰，而這樣的舉措能維持多久尚是未知之數。
不過可以肯定的是，此次千元智能機的大戰或將讓國產手機廠商重新洗牌。就像此前的打車軟件的補貼大戰，誰撐不住就有可能完全退出。而此次的千元智能機大戰，誰承受不住壓力，誰就會掉隊。而掉隊或許就意味著出局——不僅在低端智能機市場，甚至有可能是全線潰敗。
此外，競爭日益白熱化的千元智能機市場規模龐大的輿論造勢、飢餓銷售、數據虛假等現象層出不窮，惡性競爭一波接一波。而「售罄」、「加價」等字眼也不斷被提及，讓很多消費者產生逆反心理。更備受詬病的則是極差的售後服務，實體維修點少、更換配件價格高、服務態度差等都是亟需解決的問題——小米的售後就被人吐槽不已。
引發連鎖反應，千元機充當鯰魚角色
千元智能機的火爆不僅對於國產手機廠商和智能手機市場的走勢有著重大的影響，還額外引發出一系列連鎖反應。目前千元機都打出的一張牌，就是聯發科的「真八核」處理器。原本是為了顯示自己的千元智能機有多犀利，沒想到卻造成「真八核」爛大街的情況出現，這讓聯發科欲哭無淚。
要知道，在聯發科最初的設想當中，「真八核」MT6592處理器定位於中端。聯發科希望借其完成從低端市場向中端市場的邁進，但目前採用這款處理器的千元智能機已成氾濫趨勢，直接將聯發科的計劃打亂，讓其在於高通的競爭中處於下風。
千元智能機的出現，進一步將高配機型的價格下探，同時再度壓縮了三四線和山寨手機廠商的生存空間。要知道，目前主打千元智能機市場的都是國內的一線廠商。可以預見的是，今年三四線和山寨手機廠商將大規模倒閉。
目前，千元智能手機幾乎統一在電商渠道發售，這將進一步引爆手機電商渠道。與此同時，傳統線下渠道將加速衰落。很具有代表性的就是天音、迪信通、愛施德等傳統線下渠道已經開始向虛擬運營商轉型。
此外，基礎運營商也將受到衝擊。在以往，以「中華酷聯」為代表的國產手機廠商主要依靠運營商定製機增加出貨量。而目前的千元智能機無論是配置、價格，還是宣傳方式、售賣渠道都帶有強烈的互聯網產品特點。如果能在市場上佔有一席之地，或許將在一定程度上擺脫運營商的桎梏。
可以說，千元智能機就像一條「鯰魚」。在自身不斷「蠕動」的情況下，波及了多個方面，產生一系列連鎖反應。這其中，自然是幾家歡喜幾家愁。面對錯綜複雜的手機市場形勢，作為消費者自然要樂開花。畢竟有競爭才有更好的產品、更低的價格出現，對於消費者來說值得慶賀。
科技新發現 康斯坦丁/文    來源：虎嗅網

「聖嬰」或歸來，大宗市場異變 厄爾尼諾：大事件並不意味著大行情

http://www.infzm.com/content/100314

厄爾尼諾又要來了。

在西班牙語中，厄爾尼諾的意思是「聖嬰」，它往往攪亂全球正常的氣候更迭，帶來高溫及強降雨，以致世界不同地區出現乾旱或者洪澇災害。厄爾尼諾現象約每隔4-10年發生一次，此前最強的一次厄爾尼諾現象發生於1998年。

比氣象學家們更為關注這一極端氣候現象的，是來自全球的投資者。

過去5個月，關於厄爾尼諾現象將在2014年再次降臨，並成為1998年之後最強厄爾尼諾年的說法不斷發酵，攪動著全球投資者的神經——此前，投資界對今年可能發生影響全球資本市場的重大「意外事件」曾有過頗多預測，比如「OPEC（石油輸出國組織）用比特幣標價石油」，以及「法國入侵敘利亞」，但席捲全球的厄爾尼諾現象卻未出現在預測範圍之內。

就像一隻搧動翅膀的蝴蝶，僅僅幾個月，「聖嬰」降臨的「意外事件」就已然開始在資本市場發揮影響力。

「趨勢已越來越明顯」

信號在今年年初就開始出現。

2014年1月25日，美國農業部（USDA）氣象學家布拉德·裡庇（Brad Rippey）表示：很多模型都在指向一個事實，厄爾尼諾現象可能在2014年晚些時候到來。布拉德·裡庇說，目前冬天暫不受影響，但是否會影響夏天的農作物現在判斷還為時尚早。

氣象學家的保守預測並未澆滅大宗商品市場的熱情。首先在白糖期貨市場，關於巴西、阿根廷等地可能遭遇厄爾尼諾帶來乾旱天氣的預期則開始發酵。分析師預測，作為全球最大的白糖、可可生產國，巴西可能出現的乾旱將使上述大宗商品損失產量。

進入2月，和分析師的預測一樣，國際糖價開始低價反彈，國內糖價也隨之持續反彈。數據顯示，鄭州白糖期貨價格在2月累計上漲6.7%。

「國內糖價一下子發生了突轉，轉得也太大了。」光大期貨分析師張笑金告訴南方週末記者，當時國內和國際糖價均處於歷史低位，關於厄爾尼諾的預期讓糖價一度出現大幅拉升。

信號繼續加強。3月11日，澳大利亞氣象局稱，他們發現熱帶太平洋次表層在過去的幾週裡已經「大大變暖」，這意味著海洋表面溫度可能在未來數月大幅上升；同時，風力方面，他們發現西太平洋西風也已達到了自2009年厄爾尼諾爆發以來的「最強勢頭」。

時隔3個月後，2014年4月22日，布拉德·裡庇再次公開預測，「趨勢已經越來越明顯！」目前國際對厄爾尼諾發生概率的估計值在50%-80%之間。

宏源期貨農產品研究室負責人王勇對南方週末記者說，厄爾尼諾對大宗商品的影響範圍包括農產品、能源產品和貴金屬等等，其中以農產品受影響最大。「一旦厄爾尼諾發生，作為大豆和棕櫚油主產區的馬來西亞、印尼，作為棉花主產區的澳大利亞、印度都將面臨減產。」王勇說，在厄爾尼諾事件徹底過去之前，期貨市場對此的關注度將不會降低。

歷史上，1982年的厄爾尼諾現象曾導致馬來西亞棕櫚油期貨價格從650林吉特/噸上漲到1750林吉特/噸，漲幅達169%；國際可可組織認為，按照過去的經驗，厄爾尼諾將使今年可可的全球產量降低2.4%，厄瓜多爾的可可產量平均降6%；里昂證券分析師甚至認為，農產品市場將會因此掀起一場重大的結構性調整。

在能源和貴金屬方面，儘管較少出現暴漲暴跌，但據《華爾街日報》的預計，鎳、鋅、銅等貴金屬價格也將出現上漲。這是由於暴雨可能導致世界第二大鋅出產國秘魯的鋅礦出現漫灌，印度尼西亞的乾旱則將影響噹地鎳礦和銅礦的電力供應和水運狀況，這些因素都在間接作用於國際期貨市場。

是否會帶來通脹風險？

與國際資本市場普遍對厄爾尼諾產生的作用力持較高預期相比，在中國國內，儘管厄爾尼諾也會導致中國南方發生洪澇，北方出現暖冬，以及東南沿海颱風登陸減少等問題，但在經濟層面，分析師們對厄爾尼諾能對中國宏觀經濟產生的實際影響，預期值則普遍偏低。

4月30日，宏源證券發佈《厄爾尼諾是否會帶來中國通脹風險》專題報告。報告根據過去5次厄爾尼諾期間的歷史數據，分析認為厄爾尼諾即便發生，其對中國CPI（居民消費價格指數）影響也非常有限。

「厄爾尼諾主要通過影響農產品價格作用於經濟領域，而農產品價格對通貨膨脹則有直接的傳導。假設厄爾尼諾真的發生，隨著國內和國際農產品價格的變化，是否會引發中國通脹風險呢？」宏源證券研究助理朱曉明對南方週末記者說，他們希望通過定量分析，為市場提供一個理性看待厄爾尼諾的角度。

報告稱，國內方面，儘管中國糧食總產量和單位面積產量在厄爾尼諾年均較非厄爾尼諾年有所下降，但降幅並不顯著，傳導到糧食價格上，由於國家平抑糧價的政策和中國農產品期貨市場的不發達，國內糧食價格受厄爾尼諾的影響被進一步弱化，因此可以忽略厄爾尼諾通過國內農產品對中國CPI的直接影響。

在國際上，厄爾尼諾僅對主要糧食作物中的小麥影響顯著，而對大豆和玉米影響都較溫和。而中國小麥和玉米的進口依賴度均低於3%，國內價格受國際市場影響較小。儘管中國大豆進口依賴度達80%，但按過去五次厄爾尼諾的歷史均值情形，厄爾尼諾期間國際大豆價格上漲將帶動中國CPI同比增長僅0.03%左右。極端情形下，厄爾尼諾帶動中國CPI同比增長約0.13%，間接影響亦可控。

在期貨市場方面，王勇認為，儘管厄爾尼諾成為國際期貨市場炒作的主要題材，但站在農產品產業鏈和國際供求角度，目前尚沒有發現農產品價格已經產生大的波動。「每年夏天都是農產品期貨的敏感季節，厄爾尼諾是否能炒得動，現在還不好說。」王勇說，大事件並非一定意味著大行情。

「針對這種不確定性事件，現在就去做空的風險比較大。由於中國和歐洲受厄爾尼諾影響相對較小，在投資進行資產配置時，保險起見可以考慮做對沖。」宏源證券宏觀分析師孫海琳對南方週末記者說。

全球經濟影響幾何，尚需研究

類似的爭論並不鮮見。

如今，氣候變化帶來的極端天氣正在增加，其對經濟活動的作用力也越發強大。實際上，國際評估天氣對經濟活動影響已有大量研究，但據國際貨幣基金組織專家Allen D. Brunner研究，目前已有研究大部分是關於降雨、氣溫等「高頻」天氣變化，或者全球變暖、太陽黑子週期等「低頻」氣象變化對經濟影響，比如專門針對紐約華爾街當地的天氣的研究發現，華爾街天氣對每日股票市場收益有顯著影響。

然而，國際上對以厄爾尼諾現象為代表的「中頻」天氣現象如何作用於全球經濟，研究相對缺乏。按照Allen D.Brunner的說法，大量關於厄爾尼諾帶來的降雨如何沖毀了厄瓜多爾的水稻，淹沒了智利和秘魯的銅礦，阻止了大型船隻通過巴拿馬運河等證據都比較「間接」。

Allen D.Brunner稱，厄爾尼諾實際上對全球商品價格存在重要的經濟影響和顯著的統計學影響，其在全球消費價格上漲中做出了10%-20%的貢獻，這還需要更多的實證研究。

北京大學經濟學院博士後姚遠對南方週末記者說，期貨市場不僅反映農業狀況，同時還可以轉移農業風險成本，鎖定農業收益，並在氣候變化造成農業災害時對沖損失。姚遠建議應重視運用期貨市場來應對全球氣候異常，同時推進期貨產品創新，推出天氣保險等衍生品來幫助農業對沖氣候異常損失。

小摩投行中國區前執行長被捕 警告意味濃 政爭殺到香港 金融太子黨人人自危

2014-06-02  TWM

過去二十年，香港的投資銀行是中國高官撈錢的必備工具，隨著摩根大通投資銀行的「子女計畫」曝光，中國中央高層以打貪腐之名進行政治鬥爭，恐怕會更刀刀見骨。 撰文‧唐約約 權威的中國財經政治媒體《財新網》在五月二十一日刊出報導，才在三月辭去摩根大通(JPMorgan)投資銀行中國區執行長一職的方方，日前已被香港廉政公署逮捕，經過偵訊後獲得保釋，但仍限制出境。方方遭捕的原因是涉嫌僱用中國高官子女，以獲取股票上市承銷案；目前摩根大通亞洲投行部的中國團隊人人自危，紛紛聘請律師，應對未來的調查和司法訴訟。 方方是跨國投資銀行負責人遭到香港廉政公署逮捕的首例。今年四十八歲的他，在摩根大通工作超過十年，不只是香港總部中國投行業務的最高負責人，還兼任亞洲區的副主席。如此高層級的銀行家涉案，過去從未發生，而且意味未來可能出現一連串骨牌效應。 《財新網》發佈這個新聞的時機引人遐想，方方早在今年三月下旬就已經辭職，當時全球主要媒體都曾大幅報導，以方方為中心的摩根大通銀行內部郵件顯示，公司在二○○六年啟動「子女計畫」(Sons and Daughters)，專門僱用中共高層當權者的第二、第三代，明目張膽地以親屬關係來奪取中國國企赴香港上市的承銷案，以及各種國企的金融合約。摩根大通的子女計畫聘用了超過三十位高官子女，違反美國《海外反貪腐法》。 財新傳媒的總發行人兼總編輯胡舒立，與被稱為「金融沙皇」的王岐山關係匪淺，王岐山在十八大後晉身中央常委，成為七位國家最高領導人之一，他放下金融大權，改任中央紀律委員會書記，打擊貪腐官員招招殺到見骨。 習近平、王岐山聯手肅貪 財新傳媒被外界視為親中國國家主席習近平陣營，旗下《財新網》、《新世紀》等媒體的報導也帶有某種風向標性質；王岐山要查的大案，常由財新傳媒先放風聲，透過輿論造勢，之後再出手抓人。 因此，《財新網》在五月二十一日大幅報導方方遭到逮捕，讓敏感的香港投行圈內嗅到新一波的整肅風潮即將來臨，而且，目標可能是一度貴為國家副主席的曾慶紅。 就在《財新網》報導方方被逮捕的前一週，神隱多年的曾慶紅，突然公開露面。曾慶紅從○八年三月十五日卸下國家副主席職務後，就幾乎在媒體消失，但是五月十四日卻突然在江澤民之子江綿恆、現任上海市委書記韓正陪同下，參觀了上海一傢俬人博物館，而且還釋放大量照片在網站流傳。 神隱六年的曾慶紅突然重現江湖，絕對不是為了參觀博物館這種小事，而是具有強烈政治意圖的宣示。他被公認是前國家主席江澤民政權的實際操盤者，也是實際控制香港金融市場的最終拍板者。在江澤民年事已高，身體日漸虛弱後，曾慶紅更是維繫江澤民與上海幫政治、金融利益的領導人。 習近平與王岐山聯手打貪腐，從拔除江澤民親信的鐵道部長劉志軍開始一路向上發展，拔掉前重慶市委書記薄熙來之後，更進逼到江澤民上海幫的長期盟友前政治局常委周永康；五月二十四日，曾經是周永康的「金主兼打手」，而且擔任周永康兒子周濱白手套的四川富豪劉漢、劉維兩兄弟遭到法院判處死刑，就是周永康失勢的明證。 曾慶紅姪女被實名舉報貪腐曾慶紅會不會繼周永康之後，成為反貪腐大刀的下一個目標？這個外界無法想像的政治大地震，已出現一些令人意外的訊號。四月二十三日，廣州市紀律委員會書記王曉玲被實名舉報，說她曾經在《廣州日報》借殼上市之前，找白手套低價買股，賺進人民幣七千萬元的不法獲利。 王曉玲是曾慶紅太太的姪女，早年只是一位護士，靠著關係一路越級晉陞，最後成為可以定人生死的廣州紀委書記。 同樣在四月，香港媒體也突然舊案重提，揭露○三年涉及英國間諜案的香港中聯辦祕書長蔡小洪，雖然遭到判刑十五年，卻已經獲得假釋，並且在北京、廣州自由活動。 香港中聯辦的全名為「中央人民政府駐香港特別行政區聯絡辦公室」，是北京政府枱面下控制香港的發號施令機構，曾由曾慶紅經營多年；香港媒體把塵封十幾年的蔡小洪間諜案拿出來炒作，不只讓曾慶紅顏面無光，更引發了政治聯想。 連續的事件終於在五月十四日把神隱多年的曾慶紅，逼出來公開露面，但是，曾慶紅歷史性的露面卻被官方媒體刻意忽視，完全沒有報導。更啟人疑竇的是，曾慶紅露面不到一週，與王岐山友好的《財新網》立刻報導方方「被逮捕」的消息，警告意味甚濃。 方方與曾慶紅的關係密切，是曾慶紅當年掌控香港金融市場的重要執行者之一，習近平與王岐山讓美國ＦＢＩ（聯邦調查局）、聯邦檢察官調查方方主導的「子女計畫」，放任外國勢力羞辱中國高官；如果進一步曝光受聘的子女名單，肯定有一大票江澤民、曾慶紅體系的高官要倒大楣。 及至目前為止，因為方方「子女計畫」曝光的名單，名號最大的是前總理溫家寶的女兒溫如春，她用「常麗麗」的假名設立顧問公司與摩根大通簽訂顧問合約，公司只有兩個人，每個月卻領取摩根大通七萬五千美元(新台幣二二五萬元)的顧問費。 溫如春的顧問合約主要任務是「協助摩根大通爭取中國中鐵公司的業務」，果然摩根大通拿到中國中鐵公司的主辦承銷合約，中鐵於○七年成功在香港上市，集資金額高達新台幣一千五百億元，堪稱是方方「子女計畫」的重大成績。 雖然枱面上打到的是溫家寶，但是溫家寶了不起只是插花性質，眾所周知，中國鐵道部根本就是江澤民、曾慶紅的勢力範圍。一一年鐵道部長劉志軍涉貪腐被抓，接著中國中鐵旗下中鐵隧道公司董事長、總經理、會計長同時被抓，中鐵集團的總裁白中仁更在今年一月四日「跳樓自殺身亡」。一波未平一波又起的鐵路系統貪腐，直接指向曾慶紅與江澤民。 「子女計畫」中，曝光的還有原鐵道部運輸局長張曙光的女兒張曦曦，以及國務院直屬光大集團董事長唐雙寧的兒子唐曉寧，之後還有天合化工董事長的女兒魏嬌，他們都直接在摩根大通上班領薪水。張曦曦在○一年離職，唐曉寧、魏嬌也陸續被摩根大通辭退，摩根並且退出光大銀行高達二十億美元的上市承銷團，也退出天合化工上市承銷。 江澤民、汪洋子孫被起底 方方的「子女計畫」可能成為中共政治鬥爭的最新戰場，因為中共從最高領導到地方首長，幾乎人人的子女都在香港投資銀行佔有一席之地，連號稱清廉的前總理朱鎔基、前總書記胡耀邦，子女都曾在香港投行位居要職；江澤民的長孫江志成過水高盛證券後，創設私募基金博裕資本，是阿里巴巴私有化、又申請紐約重新上市的核心股東；溫家寶兒子的新天域資本，更是許多上市國企的戰略性股東。 最近，香港《壹週刊》封面故事獨家曝光了江澤民孫子江志成的照片，而且從早年在上海讀貴族學校、後來在哈佛吃垃圾食物的照片，毫不保留地曝光。阿里巴巴成功上市之後，才二十八歲的江志成就將躋身億萬美元的富豪之列。 號稱清廉的副總理汪洋的女兒、女婿也被香港媒體起底，汪洋女兒汪溪沙曾經在德意志銀行投資銀行部任職，女婿張辛亮領過高盛、瑞士銀行，以及對沖大鱷索羅斯基金的薪水，後來自立門戶開設辛夷資本公司搞私募基金。夫婦持有市值超過新台幣兩億兩千萬元的豪宅，最近又花了一億五千萬元買別墅。汪洋的女兒、女婿年紀輕輕就成了億萬富豪，也與汪洋刻意打造的清廉形象相悖。 過去二十年，香港的投資銀行是中國高官撈錢的必備工具，幾乎人人都有兒子、女兒、女婿在投資銀行任職，唯一的例外是沒有子女的王岐山。如今情勢逆轉，「子女計畫」成為打擊貪腐、政治清算的工具，方方的涉案，恐怕只是一個開場。 下一個會掃到誰？ ──中國主要金融太子黨成員過去20年，中國高官幾乎人人都有兒女在投資銀行任職，「子女計畫」成為中國反貪新戰場後，下一個掃到的會是誰？ 現職 經歷 學歷 前國家主席 江澤民 長子 江綿恆 上海科技大學校長 中國科學院副院長、上海聯和投資董事長 費城 Drexel 大學電機博士長孫 江志成 博裕資本創辦人 高盛證券分析師 哈佛大學經濟系 前總理 朱鎔基 兒子 朱雲來 中金公司執行長 投資銀行CSFB副總裁 威斯康辛大學氣象學博士女兒 朱燕來 香港中國銀行發展部、總裁辦公室負責人 加拿大中國銀行主管 加拿大雷吉萬大學社會學碩士 前總理 溫家寶 兒子 溫雲松 中國航天集團 私募基金新天域創始人 美國西北大學MBA 女兒 溫如春 摩根大通銀行外部顧問 CSFB中國副總裁、雷曼兄弟經理 美國德拉瓦大學MBA 前總書記 胡耀邦 女兒 李恆 NA 大藥廠葛蘭素史克（中國）投資公司 北京醫學院長孫女 胡知鷙 瑞士信貸中國區投銀負責人 美林集團企業金融部董事 英國劍橋大學整理：唐約約 圖片：通訊社、網路

伊拉克殺俘可能意味著全新的國際秩序 思考框架 郭荊璞

http://xueqiu.com/7571730629/29907317

分享一個郵件。最近世界不太平，一點思考的框架，供參考。

新聞：極端組織「伊拉克與黎凡特伊斯蘭國」(ISIL)，或稱「伊拉克和大敘利亞伊斯蘭國」 (Islamic State of Iraq and al Shams ，縮寫為ISIS)，接連攻下伊拉克北部多個城鎮，威脅「肢解」伊拉克，並發動全面的宗派戰爭。

關注：ISIS最令人震驚的舉動，是在網站上公開照片，聲稱處決1700名戰俘。

眾所周知，善待戰俘已經是現代國際社會的基本原則，ISIS對戰俘的屠殺，震驚世界也超越了現代文明社會的底線，將ISIS推上了國際社會的對立面，ISIS不但在製造恐怖，更是在銷售這種恐怖，成為恐怖的代名詞。

我相信這一事件將催生一系列連鎖反應，將有可能成為和911一樣，成為未來10年世界轉向的標誌。美國迫於這種壓力，正在尋求迅速解決問題，甚至可以拋開既定的一些原則（要求伊拉克現總理馬利基下台；遏制伊朗等），會導致整個中東和全球局勢發生極大的改變。

我們希望再次強調，無論是敘利亞問題，還是此次伊拉克國內的衝突，都凸顯出中東問題的核心矛盾已經是伊斯蘭世界內部的遜尼派-什葉派的矛盾和衝突，基於中東問題的國際政治、經濟的分析架構都需要做重大的修正，甚至推倒重來，而抱定美伊矛盾、以巴/以阿矛盾，不願意接受新的架構的投資者則有可能遭受巨大的損失。建議大家跟蹤。

我們在去年對敘利亞問題的分析中已經明確指出，敘利亞問題的核心是遜尼派與什葉派之間的教派衝突，不可調和且具有擴散的潛在風險，可能會導致伊拉克陷入混亂甚至分裂，目前的事實也驗證了我們的看法，ISIS正是從敘利亞衝突中壯大的遜尼派極端組織，並擴散至伊拉克，導致伊拉克目前境內四分五裂。

圖中的黑線表示直接的對抗和衝突，綠線表示支持，紅線表示反對。可以看到綠線集中在左右兩側，紅線則幾乎全部跨越中線，也就是說，在對待敘利亞問題的態度上，各方按照什葉派和遜尼派分成了兩個陣營，所以說敘利亞問題反映的是遜尼-什葉矛盾，這一矛盾目前已擴展到伊拉克國內局勢上。
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背景：

伊拉克位於西亞中東，兩河流域，自5000多年以前就是人類文明最古老，傳統延續最綿長的地區，歷經巴比倫、波斯人的統治，最終皈依伊斯蘭教。

在近代的伊拉克，是伊斯蘭最大的兩派，遜尼派和什葉派爭奪的核心區域。伊拉克人口中什葉派佔多數，但薩達姆在位時，遜尼派實行高壓統治，什葉派的反抗傳統遭到壓制，薩達姆政府被美國推翻之後，什葉派通過民主選舉掌權至今。

目前伊拉克境內，東部主要是什葉派控制，南部遜尼派居多，北部邊境屬大庫爾德地區，庫爾德人佔多數，亦信仰遜尼派。

思考框架：

一、對各國的影響

1、伊拉克

ISIS的行動可能導致伊拉克分裂成3-4個有獨立自治權的主體，包括原有的、由什葉派掌握的、國際社會承認的合法政府，西北部的庫爾德自治地區，南部受到沙特等遜尼派國家扶持的地區，和目前掀起暴亂的ISIS可能建立的政府，伊拉克將有可能會成為聯邦制國家並陷入長久的分裂、割據和動亂局面。

2、伊朗

伊拉克此次動盪發生以後，美國可能會需要伊朗的協助來控制伊拉克的局勢，美高級官員也表示為解決ISIS帶來的威脅樂於與伊朗合作。目前的局勢將加速美伊關係正常化，伊朗有望重新回歸國際社會的舞台。

自奧巴馬第二個任期開始，美國政府一直在尋求與伊朗和解的可能性，奧巴馬公開表示伊朗政府由民選產生，意在承認其合法性，這為1979年伊朗伊斯蘭革命以來，美伊之間一直無法彌合的政權合法性問題解封，伊朗如果被美國從「流氓國家」的名單當中剔除，則政府借貸成本、金融和貿易環境等都會發生深刻變化，伊朗重回國際社會，對中東和全世界都會有明顯的影響，還需要深入討論。

伊朗東面的阿富汗，執政的普什圖人，東北方向的塔吉克人與伊朗人都是波斯人，伊朗北方的阿塞拜疆信仰屬於什葉派，加上伊拉克的什葉派政府，伊朗已經逐漸建立起穩固的後方和同盟。

一直以來，美國對伊朗動武，都是中東地緣政治和石油地緣政治探討的核心話題，投資者也大多把美伊矛盾作為預設，一旦這一局面發生改觀，仍然抱定「美伊必有一戰」觀念的投資者就可能遭受重大損失，因此需要關注。

3、沙特阿拉伯

此次動盪以後，可能會使伊拉克成為什葉派和遜尼派爭奪的重心，這可能會把沙特推到兩派鬥爭的前台。

伊拉克在薩達姆統治期間，特別是在兩伊戰爭前後，是阿拉伯世界中遜尼派對抗什葉派的核心武力，在海合會等遜尼派國家的支持下，伊朗之間武力對抗。近年來局勢改變，先是伊拉克民選政府傾向於人口占多數的什葉派，目前又是伊拉克陷入混亂無法形成統一力量，甚至會淪為遜尼派-什葉派衝突的戰場，沙特阿拉伯可能被迫走上對抗什葉派的前台。

沙特坐擁伊斯蘭教最大的聖地麥加，自視為正統和伊斯蘭世界的精神領袖，也一直對什葉派持敵對態度。近年來沙特在海合會中的領導地位受到更激進的卡塔爾的挑戰，沙特也有動力證明自己在遜尼派和阿拉伯世界中的老大地位，沙特去年就試圖接手敘利亞的爛攤子，未來與伊朗在伊拉克直接對峙並非不可能。

沙特人由於豐富的石油財富，雖然武器先進，但不太可能自己衝鋒陷陣，更可能使用僱傭兵，並有可能動用石油作為武器。

4、美國

美國在中東的核心利益是石油和以色列的安全，在遜尼派-什葉派衝突之中，一直扮演的是幕後角色，類似於足球場上的隊醫和教練。儘管隊醫受傷的情況也偶有發生，但美國一般不會直接介入承受損失。

未來隨著美國戰略收縮和接納伊朗，可能會進一步從隊醫和教練，退到裁判和調停者的角色，可能會加速美國進一步退出中東的地面爭端，保持在波斯灣和阿拉伯海的水面和空中的軍事存在即可，這也是美國全球戰略收縮的一個縮影。

二、對油價的影響

1、伊拉克局勢動盪，衝突各方都有動力去提升自己的石油產出，增加財政實力（庫爾德人甚至表示願意以半價出售石油），但衝突頻度和烈度的增加會對增產帶來負面影響。權衡這兩個方面，未來油價整體的趨勢性波動不會太強，而脈衝性的波動會比較大。

2、長期來看，中東局勢持久動盪會對石油投資產生持續性的負面影響，進而會影響中東的石油產出，成為油價上漲的支撐因素。

3、沙特可能會把原油作為低烈度對抗的武器，沙特擁有最大的剩餘產能，財政狀況較好，可以承受較大程度的油價下跌，因此其可能會通過增產來壓低油價以打擊伊朗。

綜上考慮，目前高漲的油價有一定的泡沫，中長期油價則會緩慢地上漲，由新聞事件和擴產消息驅動的油價波動將會很常見，存在由沙特增產帶來的潛在下行風險。

三、美國戰略轉移

ISIS進入伊拉克之後美國的態度是值得玩味的，其尋求伊朗支持，不僅僅是因為奧巴馬錶態的承認伊朗政府合法性，也反映出美國在介入地區衝突態度上的轉變。美國越來越把武裝力量用於保護重要水道、能源運輸路線，而不再像過去一樣積極介入地區衝突，一方面是因為財政壓力巨大，另一方面則是民粹主義抬頭。

美國的軍費不僅是全球第1，而且相當於第2到第15名的總和，形成這一局面的原因，是美國是「全球公域的保護者」，也就是說，除了各國的領土、領海和領空之外，地球上其他公共區域的安全，是由美國掏軍費在維護安全的，所以美國軍費開支異常之大。而形成美國保護全球公域局面的根本原因，是美國要保護其世界第一的能源進口所需要的航線和咽喉水道，隨著美國從海外進口能源的減少，美國不僅有能力逐步收縮用於保護公域的軍費和軍力，也在其國內受金融海嘯影響的財政壓力下，不得不收縮軍力。這是其一。

其二則是美國國內抬頭的民粹主義傾向，反映在事件新聞上，大家可以關注此前的新聞，共和黨二號人物埃裡克·坎特(Eric Cantor)在弗吉尼亞州眾議員初選敗給「沒錢沒資歷」的極端保守派「茶黨」候選人大衛·布萊特，標誌著共和黨內部轉向民粹主義的可能性正在浮出水面。布萊特也許並不是最大的政治明星，但其態度卻代表了美國保守派的傾向，例如其論文「經濟增長與宗教：新教倫理的繁榮與衰落」，是典型的美國保守主義的論調。美國歷史上民粹主義往往與孤立主義同時興盛，國內政治上轉向保守，特別是一般推崇精英主義的共和黨內部轉向民粹，是對外政策向孤立主義靠攏的重要信號。在孤立主義抬頭的背景下，美國收縮全球軍力，就顯得順理成章了。這是其二。

美國的戰略轉移，是從中東和中亞轉向東亞，更是從大西洋和全球轉向太平洋，美國的軍力收縮，會導致全世界其他地區更加不穩定，從而會引致更多的資產轉移到美國尋求安全。全球金融市場可能要面臨美元資產收益率持續下降的一個相當長的歷史階段，畢竟在投資中，本金安全的地位是高於收益率考量的。

四、對中國的啟示

美國的戰略收縮，對中國來說留出了空間也加重了負擔。如果參考美國對全球公域的保護，我們可以想見，中國需要轉變過去的傳統觀念，即擴充軍力是為了「保家衛國」，保護領土主權，保護僑民，保護對外投資。未來中國應該正視與大國地位相伴隨而來的義務，擴充軍力將不僅僅是為了保護自身利益，國際社會必將要求中國參與到保護全球公域當中來，承擔與大國地位和經濟實力相稱的責任。

中國未來軍費的增長，參考美國的先例，將有可能是數量級的增長，軍費增長帶來的很可能不是對抗而是合作。

美國致力於保護全球公域，特別是咽喉水道，是為了其能源安全，中國的石油進口量將在未來的某一個時刻超過美國，所以能源安全的問題將日漸緊迫，中國有動力也有必要發展替代跨洋跨洲運輸能源的途徑，比如在西北建設大規模的新型煤化工項目，煤制天然氣、煤制油、煤炭分質利用等來替代石油和天然氣進口，另外開發南海油氣資源、與俄羅斯合作增加西伯利亞油氣產量，在國內加快緻密氣、頁岩氣、煤層氣、緻密油的開發工作等等 。

最後，還是那句話，能源從來就不只是一個經濟問題。思考的框架，以後慢慢填內容。

隨見隨想，語無倫次，所謂垃圾郵件是也。

70億罰單？微軟、高通相繼被查對跨國公司意味著什麽

來源: http://wallstreetcn.com/node/102161

近期微軟、高通等跨國巨頭先後被中國發改委和工商總局調查，人民網報道稱，按《反壟斷法》規定，如被認定壟斷，高通將面臨最高逾人民幣70億元的罰款。對於微軟，其創始人比爾·蓋茨2003年訪華受到中國領導人國家元首級的高規格接待，本周一竟有北京等四地辦公場所突遭工商總局調查。 英國《金融時報》報道援引北京博達克咨詢有限公司（BDA China）董事長鄧肯·克拉克（Duncan Clark）的評價稱，從當初格外禮遇到現在突擊調查，落差實在很大。該報道認為，這凸顯了美國科技企業在華前景堪憂。 國內反壟斷法方面的核心專家，中國社科院經濟法室主任王曉曄對人民網表示，高通對基於芯片價格收取的專利許可費過高，或是其被調查的導火索。 據了解，在WCDMA產品上，高通收取國內各終端廠商全部收入的5%的許可費，在LTE上則宣布收取4%的許可費率。這樣的收費標準，在國內眾多的手機和芯片企業看來，非常高，也非常不合理。 不過，在浙江傳媒學院互聯網與社會研究中心主任、互聯網實驗室創始人方興東看來，如果認定調查高通壟斷，那麽發改委的處罰並不是針對高通的市場支配地位，而是高通對於市場支配地位的濫用，是要讓高通在市場競爭中規範自身行為。 在調查微軟方面，昨日工商總局公布，去年6月就根據企業舉報，對微軟的Windows操作系統和Office辦公軟件相關信息未完全公開造成的兼容性、搭售等問題進行核查。 工商總局稱，上述問題涉嫌違反中國《反壟斷法》，前期核查未消除微軟的反競爭性嫌疑，因此已對微軟涉嫌壟斷行為立案調查。 博達克咨詢的董事長克拉克認為，因為盜版猖獗，微軟的Windows操作系統成為中國大陸使用的主流系統，這卻招致中方對其壟斷市場的指控，真有些“諷刺”。 兩個月前，微軟的系統就在中國吃過閉門羹。 今年5月下旬，在美國政府指控五名中國軍官進行網絡間諜活動後次日，中央國家機構政府采購中心明確規定，不允許中央政府采購的所有計算機類產品安裝Windows 8操作系統。到目前為止，上述Win8禁令都未解除。 頒布禁令當月，中國IT業內人士分析認為，禁裝Win8是出於網絡安全考慮。比如，Win8允許用戶通過雲共享內容，容易導致政府信息外泄。另外，微軟對Win8的控制力增強，政府也擔憂內容“不可管控”問題。 IT資深人士方禮勇認為，“政府采購，Win8出局”的背後，是政府已將信息安全上升到國家安全層面。國產的操作系統也將成為保障信息安全的重要組成部分。 一些分析師則是認為，微軟被視為“霸道”的行為可能給該公司在華的種種麻煩埋下禍根。 其中最明顯的一點就是，微軟一方面終止Windows XP系統的維護與支持服務，一方面又沒有拿出任何應對中國政府的靈活措施。這些分析師推測， 中方覺得應該得到微軟的優先照顧，沒想到微軟不變通。“這是中國政府不滿的根源。” 對IBM、微軟、高通、蘋果等美國業界巨頭因國家安全問題面臨在華開拓業務的困難，克拉克稱， 不知道美國方面能用什麽對策。“這是中國在說：嘿現在咱們要按新條款和你做生意。” 但美國科技企業在華發展也並沒有落到愁雲慘淡的地步。 昨天微軟和百視通宣布，微軟Xbox One已獲中國政府主管部門審核通過，成為首款獲批在中國銷售的遊戲和娛樂主機。Xbox One將於9月23日在中國上市。

競彩足球推單固+返獎率提至73%對彩票行業意味著什麼？ Ricky

http://xueqiu.com/6654628252/30632376
昨天中國彩市傳出「競彩足球9月份推行單場固定獎 返獎率提升到73%」的消息http://zx.500.com/jczq/n_rdxw/20140804_391945.shtml …，看到朋友圈裡的彩票業內人士紛紛在刷這個消息，打聽了一圈，這事貌似是比較確定的，是中國體彩中心對競彩的重大改革，據說是為了更好和國際博彩市場接軌以更好地引流賭博資金打擊非法賭球。彩票圈內人士對這個消息都都倍感興奮，但是資本市場對這個貌似關注度不高（一方面可能是因為這還只是非官方的消息，另一方面可能是沒有太多投資者看到並理解這件事情對行業的意義），昨晚競彩的市場老大$500彩票網(WBAI)$ 股價還逆勢微跌，今天的美股隔夜餐綜合了一些彩票專業媒體的報導以及業內人士的觀點對競彩推單關以及返獎率提升至73%做一個簡要解讀。

先來看推單場固定獎的意義，此前競彩的固定獎金玩法需要至少猜對2場比賽才能中獎，暫時只有比分玩法是可以進行單關投注的，單場固定獎金推出後，彩民即可投注任意一場比賽，且最終開獎賠率，將以投注時刻為準，這相當於國際博彩公司對於足球比賽的開盤方法，徹底與國際接軌。單場固定獎玩法比之前更加簡單，進一步降低了彩民參與的門檻。從以往競彩的銷量數據來看，過關玩法中的2串1基本貢獻競彩50%的銷量，所以單場固定玩法全面推開以後，勢必會估計會吸引更多彩民（尤其是球迷）的參與。

再來是競彩的返獎率將由此前的69%提高至73%，雖然只是4個點的提高，但是意義重大，體育彩票由於公益金的存在，導致返獎率相比海外和地下體育博彩要低，這是非法賭球的市場規模遠高於體育彩票的根源（2014年世界盃，中國競猜型彩票的銷量是155億人民幣，但是非法賭球僅被公安部偵破的就高達180億，未偵破金額遠高於此），返獎率提高了4個點以後，和國際上的返獎率差距縮小，而且有些玩法比如如果開通勝負平單關固定玩法，該玩法的返獎率有可能達到80-85%，再考慮資金安全性以及合法性等因素，競彩會顯得更有競爭力。

同時需要注意的是4個點返獎率的提升分別來自彩票公益金2%，及發行經費2%，那麼給互聯網彩票的佣金率有可能下調（小於等於兩個點），這個對500彩票等彩票網站的收入有何影響？在用戶結構和投入資金不變的情況下，比如一個用戶用100塊玩競彩，如果返獎率是69%，那麼理論流水大概是322塊，如果返獎率是73%，那麼理論流水是370塊，如果給網站的佣金率由此前的11%下調至9%，那原來用戶的100塊理論上可以打出322的流水，網站獲得35.42塊的佣金收入，而下調佣金率後，用戶的100塊理論上可以打出370塊的流水，網站獲得33.33塊的佣金收入，基本上返獎率提高帶來的銷量正增長和佣金率下調帶來的佣金負增長可以相互抵消。但是，」單場固定獎「+」返獎率提高至73%「雙管齊下，將給競彩的客戶群和銷量帶來很大的增量，老用戶會因為新的玩法和更高的返獎率增加投注量，同時更多的新彩民加入，尤其是原有參與地下賭球的投注者將部分轉化為競彩彩民，將可能從地下賭球市場（每年數千億的規模）切下不小的蛋糕，目前來說會給整個競彩市場帶來多大的增量還不好評估，但是昨天和今天和業內人士聊完一圈，感覺都比較樂觀。

另外很重要的一點是，通過這個事情我們可以看到國家和體彩中心對競彩的態度是更加開放，自2009年上市以來，競彩足球在銷量和玩法改革兩方面都保持的高速的發展，不斷地完善玩法規則，使得其不斷地刷新著紀錄，從單場浮動獎金到固定獎金，再到單場固定獎金，體彩中心在一步一步做更多的創新，把這塊市場做得越來越大。

對於500彩票來說，競彩貢獻公司最主要的收入，而且公司也有競彩最大的市場份額，會享受整個市場蛋糕變大帶來的增長紅利，此外，競彩進一步博彩化，也驗證了此前對500彩票的一個判斷，不要把他簡單看成是賣彩票的電商網站，而是帶有博彩、娛樂、互動的垂直網站。

（發表本文時作者所在機構持有500彩票網多頭倉位，所有言論不構成任何投資建議）

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沒有華爾街的Jackson Hole意味著什麽？

來源: http://wallstreetcn.com/node/106153

和往年不同，今年的Jackson Hole央行年會沒有邀請華爾街的經濟學家。

這讓Jackson Hole會議又一次回歸了其初衷：一次央行首腦們的聚會。同時也反映出耶倫執掌下美聯儲的審慎，避免華爾街提前猜透央行的意圖。

英國《金融時報》撰文指出，雖然投資者熱切期待此次會議能夠透露出一些政策的信號（今年的主題是勞動力市場），不過從此次參會人員名單上來看，耶倫似乎沒想把它變成一場政策溝通會。

2013年的Jackson Hole會議上，BCA Research的Martin Barnes、High Frequency Economics的Jim O’Sullivan等等來自華爾街的經濟學家都收到了邀請，但今年他們無一參會。

不過，美國銀行首席經濟學家Ethan Harris就指出，美聯儲的官員們可能也失去了一次了解金融機構視角的機會。

他說：“2008年的Jackson Hole就是個很好地例子。那次會議正好在金融危機爆發之前，但會議的主題卻是高通脹可能的風險。這顯然不是來自金融機構的經濟學家感興趣的話題。”

堪薩斯聯儲公共事務主管Diane Raley表示：“Jackson Hole經濟論壇最初的觀眾都是中央銀行家。今年的主題聚焦在勞動力市場，觀眾們將會充分闡述這一話題，並進行辯論。”

Jackson Hole受到市場關註主要是從伯南克時代開始。2010年伯南克在會上暗示了11月的QE2，2011年暗示了9月的扭轉操作（OT），2012年則放出口風可能推出QE3。於是，央行銀行家們的自娛自樂成了全球市場關註的焦點。

這是耶倫上臺後的首次央行年會，是否繼續將其打造為吸引眼球的“政策發布會”，選擇權在耶倫的手上。不過，可以預見的是，此次會議將為今後幾年的會議奠定基調。

停火並不意味著結束 烏克蘭將付出高昂代價

來源: http://wallstreetcn.com/node/207823

有跡象顯示，烏克蘭的局勢終於有了變化。在與俄羅斯總統普京通話後，烏克蘭總統波羅申科提到了烏克蘭東部的停火協議。對於烏東部居民來說，停火當然是一件好事，但是停火在政治上將給烏克蘭帶來深遠的影響。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

如果雙方達成長期停火，這將意味著親俄分裂主義者的勝利。他們將鞏固控制地區的權利，並進一步擴大控制區域。烏克蘭東部的局勢將變成一個新的“冷沖突”。

對俄羅斯政策制定者來說，這“冷沖突”並不陌生，且非常受歡迎。俄羅斯可以通過無盡的外交談判來捍衛自己的利益。
目前，俄羅斯已經失去了其重要的政治盟友，烏克蘭前總統亞努科維奇。至此，克林姆林宮只能使用其他方式來影響烏克蘭的政治前途。普京總統在最近幾周一再呼籲的停火，這背後是其烏克蘭戰略的重要部分。

波羅申科願意接受停火事實上可以理解。近日來，烏克蘭政府軍損失慘重，而分裂分子的勢力不斷擴大。看來，俄羅斯正加大對分裂分子的武器供給。這似乎讓波羅申科意識到，靠軍事行動已經無法解決問題。

如果實行停火，流血事件終將結束。但從政治上來說，波羅申科和烏克蘭政府正冒著很大的風險。在即將到來的十月，烏克蘭將舉行國會選舉。許多烏克蘭人對停火感到反感，認為這無異於投降。

歐盟也一直推動終結戰爭，希望從政治上找到解決沖突的途徑。不過，如果局勢演變成“冷沖突”，那烏克蘭很可能不再向歐盟靠攏。

多個歐盟國家認為，歐盟對俄羅斯的制裁還不足夠。東烏克蘭的沖突可能對歐盟造成深遠影響。歐盟與俄羅斯和烏克蘭的緊張關系將維持多年，歐洲將無法回到沖突前的狀態。

歐洲央行“背水一戰”對全球意味著什麽？

來源: http://wallstreetcn.com/node/207862

面對歐元區最新公布的通脹率僅0.3%、失業率高達11.5%的形勢，歐洲央行昨天終於出手，不但再次調降三大利率，而且宣布會通過購買ABS等措施將資產負債表擴大0.7萬億歐元。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

全球最大債券基金之一PIMCO的前任CEO、德國安聯集團（Allianz）首席經濟顧問Mohamed El-Erian認為，通過旨在支持歐元區經濟複蘇的新一輪寬松措施，歐洲央行發出了三個信號，其影響將遠遠超出歐洲的版圖。

上述三大信號分別是：

1、歐洲央行致力於進行更多非常規貨幣政策的實驗，包括負存款利率、啟動購買資產支持證券（ABS）。

2、歐洲央行為全面的QE做準備，但前提是歐洲國家政府的財政政策要有更大的靈活性，而且推行支持健康增長所需的結構性改革。

3、歐洲央行不太擔心全球央行步調不一：歐洲央行大力推行寬松之時，美聯儲在收縮QE，準備逐步撤銷貨幣刺激。

歐洲央行的行動是出於擔心歐洲經濟複蘇乏力。El-Erian歸納，這些行動屬於影響範圍更大的政策，主要有以下四大要素：

1、壓低債券收益率和利率，希望以此恢複整個歐盟合理的信貸流，進而支持就業與經濟增長。

2、如不能很快奏效，將用更激進的方式購買債券，通過讓歐元貶值刺激出口增長。

3、從公共及私人部門兩方面施壓歐洲國家政府，迫使他們采取推動增長和提升通脹急需的措施。

4、和實驗性貨幣政策帶來的益處相比，希望它們的代價與風險不會弊大於利。

歐洲央行的策略能否成功？這些策略對歐洲以外地區有多大的影響？El-Erian認為，這都極大地取決於歐洲國家政府是否盡到本分，采取上述必要的行動。這些國家逃避得越久，歐洲央行的政策風險就越高。

簡單說，歐洲央行超常寬松影響其他地區的方式可能主要是金融渠道，並非歐洲經濟增長更強健、更持久。

對全球來說，歐洲央行這樣的政策會帶來產生一系列挑戰：使利率承受與此前截然相反的壓力，人為推高股價，導致其他貨幣對歐元走高，增加全球外匯市場的波動。其外溢影響將讓刺激真正增長的努力更難以直接奏效，同時增加金融市場動蕩的風險。

歐洲央行行長德拉吉知道，該央行本應發揮支持作用，並非領歐洲政策之先。為了保證這些寬松措施成功，他要讓歐洲國家政府暫時放寬財政緊縮，進一步推動就業市場發揮功能，促進競爭，整頓稅務系統，改善基礎設施，總體提升商務環境。

El-Erian預計，全球都會立即感到歐洲央行最新一輪寬松的影響，但這種影響不會持久，也不會以全球期望的方式出現。歐洲央行和世界各國的經濟體都迫切需要歐洲國家政府做出有效的回應。

反歐元黨的崛起對德國、乃至歐洲意味著什麽？

來源: http://wallstreetcn.com/node/208627

歐元區經濟已經在苦苦掙紮之中，而一份來自標普評級的最新報告又指出了歐元的另一個威脅：反泛歐主義政黨——德國另類選擇黨（AFD：Alternative fur Deutschland）的異軍突起。

盡管尚未獲得巨大支持，但AFD的支持率正在上升。繼去年在德國聯邦議員選舉中獲得4.7%的宣判後，在今年5月的歐洲議會選舉中，AFD獲得了7%的選票，並且在最近的三次德國州級選舉中，均斬獲了9.7%與12.2%之間的選票。

《每日電訊報》記者Ambrose Evans在報道中將AFD形容為“手握刺刀，橫亙默克爾之路”：

一旦AFD的政治意圖得逞，它將促使德國退出歐元貨幣聯盟，重新使用馬克。他們用來抗議歐元的行動在加速：

正如德國人自己所見，這是一批喜歡用支票的人。

標普表示，在應對歐元區危機上，德國國內尚未形成主流的反對之聲，使得德國政府在采取何種措施上留有余地。包括保守黨和社會民主黨在內的國內主流黨派大致都支持德國政府采取最重大舉措應對歐元區危機。或者至少說，黨派支持者的比例要高於大眾支持者的比例。

德國政府本來就已經成為歐元區未能實施大規模刺激的指責對象了。標普指出，如果默克爾的基民盟政府為AFD支持者所代替，德國的貨幣政策立場可能會更加傾向於緊縮。

如同英國獨立黨（亦是反泛歐主義政黨）迫使首相卡梅倫增加了反泛歐主義傾向，標普主權國家評級主管Moritz Kraemer給出了何默克爾可能同樣需要向反泛歐主義傾斜的原因：

越來越多保守的、甚至是反泛歐主義的選民感覺到，基民盟忽視了他們的擔憂。這種趨勢可能自2013年德國大聯合政府成立以來就開始加深了。

在吸引被（基民盟等）疏遠的選民上，AFD一直很成功。 德國自由黨（FDP)迅速和無可避免地被淘汰使得AFD更容易吸引到那些選民，否則FDP應該能吸收這些心懷不滿的選民。

一旦德國政府和德國央行開始更多地拒絕歐洲央行的刺激措施，對於仍在苦苦掙紮的歐元區外圍國家來說，影響無疑是負面的。 

AFD黨魁Bernd Lucke曾以一種近乎諷刺的口吻說過，“南歐國家正在貨幣聯盟的競爭壓力下，變得貧困。“如果隨著AFD受到越來越廣泛的支持，德國央行和德國政府在刺激措施上不再那麽配合，受損最大的無疑是南歐諸國。

最後，標普簡單地總結了該報告：

這為何會成為歐元區的擔憂呢？如果我們能夠得出歐元區危機不會危及德國的評估結果，那麽這就不是問題。

然而，現實不太可能是這樣的。

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