📖 ZKIZ Archives

母公司或增持中海外


From


http://www.21cbh.com/HTML/2009-8-18/HTML_HCEW1IT51RLB.html


8月17日，内地地产股龙头中国海外发展(00688.HK)的中报会上，主席孔庆平一开场就笑着说，“我们的业绩很好，可惜今天的股价不太好。”当天该股收报17.30港元，下跌2.9%。中报显示，中海外上半年股东应占溢利上升31.8％至30.4亿港元。

上半年，中海外未购入一块土地，而下半年则将伺机以低成本加大土地储备。孔庆平对本报记者表示，“我们决不会为了土地而去拼命，下半年中央政府与地方政府会扩大土地供应，未来4个月将会有增加土地储备的机会，目前有很多项目正在落实中。”

谈及母公司中国建筑最近在A股上市筹集了大量资金，孔庆平透露，“母公司资金充裕了，也希望增加对下属企业的支持，资源会选择向最有效率的方向倾斜，可能会增持中国海外。”

上调销售面积

在这一轮热闹的抢地游戏中，中海外表现谨慎，上半年并没有购入任何地块。8月份，中海外在济南市以38亿港元新增了3幅土地，可建筑楼面面积约263万平方米，目前总土地储备超过2563万平方米。

中海外计划下半年继续透过不同方式以低成本扩大优质土地储备，有信心完成年内补充不少于400万平方米土地的目标，可满足未来4-5年、保持每年盈利20％以上增长的开发需要。

孔庆平称，全年新增土储目标已经实现了60％，下半年完成量只会多不会少。“一线城市核心地段的地价还会继续上涨，但是大家对08年的经历遗忘得太快了，高价拿地，如果出现转变，有强劲资金实力的开发商会撑得住，而资金不强的开发商就难说了。”

至于房价走势，孔庆平相信长远而言，内地楼价有上升空间，尤其是核心区域，但不排除短期会有调整。

孔庆平透露，中海外上半年的销售均价为每平方米9270元，上半年已经完成了去年全年的销售计划。估计全年销售均价会比上半年好。

今年1-7月份，中海外累计销售达324.9万平方米，金额为303.6亿港元。鉴于销售强劲，中海外决定把全年销售目标从350万平方米上调到430万平方米。而截至6月底，中海外的待售物业为103.9万平方米。

母公司资源倾斜

最近，中海外母公司中国建筑在A股筹集了500亿元，孔庆平说，母公司在上市的时候表示过会做一些地产项目，不过两者在房地产方面的定位不同。母公司是面向大众的，而中海外则着重中高端项目，即使出现竞争，也有能力协调好。

“孙文杰先生以前就说过，凡是中海外看中的土地，母公司不会去拿。而且母公司现在资金充裕了，资源会选择向最有效率的方向倾斜，中海外最终会有所得益。”孔庆平说。

孔庆平对本报记者笑言，母公司有可能会增持中海外，至于具体的时机，“那是一个有钱的老爸要考虑的事情。”

中海外在去年12月公开发售股份，并于今年2月获得约25亿港元的资金。业绩显示，至今年6月底，中海外的银行贷款为212.8亿港元，应付担保票据为23.3亿港元，集团持有现金为185.8亿港元，未提用贷款额度为26.7亿元。

中海外的净借贷比率从去年底的46.8％下调至6月底的13.2％。不过，随着下半年新增土地和并购的落实，以及项目开发，中国海外预计，其净借贷水平在下半年会有所回升。

孔庆平指出，全球经济改善，内地经济亦有明显复苏势头，估计下半年中国经济情况仍维持上半年势头。不过，仍有很多变数，因进出口没有太大改善，故为了保持经济上升发展，料内地政策会有微调，但不会有大幅改变。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10360

互换10亿美元股份 西班牙电信、联通增持双悬念


From


http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-8/HTML_23SQBD2Q9Y3E.html


9月6日，联通红筹(0762.HK)发布公告表示，已经与西班牙电信签署股权认购协议，双方以换股的方式互相认购对方10亿美元规模的股份，同时订立战略联盟协议。

这是西班牙电信第五次对中国运营商合作伙伴的增持，该公司的持股比例将从5.38%增至约8.06%。联通也将获得西班牙电信不足1%的股份，业内人士认为，如果联通红筹不继续增持，这点股份则显得毫无意义。

此外，联通另一外资股东SK电讯的股份，在本次西班牙电信增持后，比例进一步降至约3.68%。

西班牙电信的增持路径

“ 每一方有条件地同意，通过购买另一方的股份向另一方作出相当于10亿美元的投资。”联通红筹(0762.HK)在公告中透露，西班牙电信按每股11.17 港元的价格认购693912264股新联通股份，同时按西班牙电信的选择，向联通红筹公司转让40730735股西班牙电信库存股，或是由联通红筹公司按 每股17.24欧元的价格认购40730735股新的西班牙电信普通股。

而不论哪种方式，西班牙电信间接持有联通红筹股份的比例，都将从约5.38%增至约8.06%。

上周末，联通红筹的收盘价为10.74港元，西班牙电信的交易对价较之溢价4%。

在此之前，双方的资本联姻最早追溯到2005年。当年6月，全球第四大的西班牙电信斥资2.4亿欧元入股网通红筹(0906.HK)，获得其2.99％股权，其后通过三次增持，至2009年1月，先后投入7.3亿欧元，共获得网通红筹7.22%股权。

2008年9月，在联通红筹与网通红筹合并期间，西班牙电信再度投入11亿欧元，分两步增持了网通红筹5.74%股权，从而在两公司合并后，持有130649万联通红筹股份，占所有股本5.5%，成为新联通最大的外资运营商股东。

随后金融危机爆发，西班牙电信一度减持2809万股，当年10月其持有联通红筹股比已下降到5.38%，但这并未影响西班牙电信的进一步增持。今年2月5日，联通与西班牙电信重新签署业务合作框架协议；4月底开始，西班牙电信进一步增持联通的消息再次开始在坊间流传。

4个月之后，这一传言成为事实。9月6日，双方签署协议，在第五次增持后，西班牙电信已持有联通8.06%股权。

资本合作或还有后续

在此前多次交易中，西班牙电信一直都是掏钱收购联通股权，而在本次合作中，双方却是以换股形式完成交易。

业内分析人士认为，这一变化可能是受到金融危机影响：根据公开数据，西班牙电信2008年净利润为75.92亿欧元，同比下降14.8%。通过换股形式完成交易，将节省其现金开支。

但对联通来说，入股西班牙电信则会带来更多变数。

“ 联通入股西班牙电信后，或许会是后续资本动作的伏笔。”业内人士分析说，如果西班牙电信是发行新股，交易后联通将获得其0.885%的股权，如西班牙电信 转让存股，获得股权则为0.892%，这一比例根本不具话语权。“如果不继续增持，联通获得的西班牙电信股权就没有意义。”

而由于西班牙电信早已持有不少于联通红筹5%股权，去年10月，其董事长兼首席执行官阿列达就已进入联通红筹董事会成为执行董事。

就目前而言，联通是否会增持西班牙电信仍难以预料，但无论如何，双方资本联姻之外的合作已开始加速。

 

在9月6日的公告中，联通表示，双方将加强战略联盟，以基于相互的网络、业务模式和经验，在诸如采购、移动通信服务平台、向跨国客户提供服务、技术和研发等方面加强合作。

目前双方尚未透露更多合作细节，但据业内人士猜测，双方的合作重点可能集中在宽带、国际漫游以及WCDMA三方面，常小兵亦在公告中表示，西班牙电信及联通都是全业务电信运营商，并且均经营WCDMA的3G业务，所以相信合作将进一步提升双方通讯及信息应用服务能力。

值得注意的是，西班牙电信与联通的合作，将令联通红筹另一外资股东SK电讯处境更加尴尬。

在 此之前，国内运营商与外资运营商的战略伙伴关系中，一直都是采取一对一的合作模式，SK电讯一度是联通红筹最大的外资股东及最主要的战略合作伙伴。但在电 信重组后，因为联通将CDMA网络变卖给电信，上市公司合并及西班牙电信增持后，SK电讯持有的联通红筹股权也被稀释，双方关系由此变得微妙。

去年9月，SK电讯曾在回应记者采访时表示，SK电讯在韩国同时运营WCDMA和CDMA两种3G网络，所以仍希望与联通在WCDMA方面进行积极交流合作，并对增持股份等各种合作可能性进行探讨。但直到现在，双方仍未有进一步的合作或增持消息出台。

去年合并后，SK电讯在新联通中的股权比例已被稀释为3.7%，本次西班牙电信增持后，该比例进一步降至约3.68%。



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10895

增持小肥羊 百胜觊觎大股东宝座


From


http://www.21cbh.com/HTML/2009-10-23/150760.html


今年3月才入股小肥羊的百胜在事隔半年之后再次大手笔增持。

10月21日早上停牌的小肥羊（0968.hk）在当日晚间发布公告，称包括主席张钢等多名董事，按每股4元出售合共7504.25万股小肥羊股份予第二大股东百胜，占小肥羊约7.3%权益。交易完成后，百胜的持股量将由20%增至27.3%。

据公告，售股股东包括全体6名执行董事张钢、卢文兵、杨耀强、王岱宗、张占海及李宝芳；两名非执行董事以及19名个别人士。

事实上，在今年3月百胜首次入股之时，除了此前的策略股东3i及普凯投资全身而退之外，小肥羊的创始者和管理层们也借助Possible和Billion Year这两个主要股东的减持成功套现部分股权。

根 据资料， Possible是由包括小肥羊董事长张钢、副董事长陈洪凯和另一创始人李旭东等10人于2006年1月设立，他们分别持有 Possible25.50%、18.36%及14.40%的权益，其余为一些高管持有。而Billion Year此前由小肥羊6名员工、1名前员工以及32名独立第三方人士拥有。

在此前的减持后，Possible持有小肥羊45.88%的股权。而Billion Year则退出股东名单，其股权将由原来的个人股东分别直接持有。

那么，小肥羊管理层为何如此之快又继续出售股权给百胜呢？小肥羊副总裁、新闻发言人李丽婵表示，此次少数股东出售，完全是出于个人的财务原因，是正常的财务交易。

记者注意到，此次大股东Possible的股权尽管没有变化，但是距离3月底那次出售的资料，其持股比例已经下降至30%。显然，在这半年中，Possible已经进行过一轮减持。目前，Possible与百胜的股权比例仅相差2.7%。

百胜是否会进一步增持进而威胁到小肥羊的控股权呢？

对此，李丽婵并没有明确表态。她仅表示，公司目前最重要的想法是把小肥羊企业和品牌做大做强，走向世界，而小肥羊也一直是一家非常开放的公司，很早就开始股权多元化的努力。股权结构的变化并不会影响到小肥羊未来的发展。

这样的说法让人徒增想象空间：对于百胜而言，如果仅仅因为分享投资收益的目的，花3亿元代价增持7.3%，同时仍是第二大股东，这样的行为似乎并不“划算”。

“百胜增持小肥羊表示对其发展有信心。”22日，百胜也就此次增持的原因做出说明。百胜同时表示，目前其在小肥羊的角色没有变化，仍然是参加董事会，提供管理建议和咨询，不会参与日常经营管理。

李丽婵告诉记者，在百盛入股这半年多，双方高层有了多次深入的、充分的交流，和对各自公司的调研。百胜对于小肥羊的食品安全、后勤等给予了很多关注和肯定，对小肥羊的经营方式也很有信心。

对于近期是否还有增持小肥羊， 百胜的回答是“暂时没有”。



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12179

中環在線：華懋龔仁心想增持香港資源 李華華

2010-06-1  AD






 

正當振聰哥忙緊 俾政府追稅追到氣咳之際，另一邊廂，小甜甜啲細佬妹就日日風騷都痹！噚日，俾「紅色新貴」黃英豪嘅香港資源（2882）買咗嘅金至尊，響華懋旗下嘅如心廣 場開咗一間新店，只係開間普通分店唧，估唔到大老闆黃英豪都親自落場打點。龔家更加厲害，喺龔仁心領軍下，幾乎闔家到齊，連一代宗師葉問個仔葉準都大駕光 臨齊齊剪彩，佢徒弟冼國林亦都有嚟撐場。

嘩……咁人強馬壯，係啲咩事可以將幾位高人拉埋一齊呢？原來，金至尊會sponsor《葉問前 傳》，而華懋亦好有可能同香港資源有大搞作！

係咩搞作？龔醫生話，暫時都只係會喺華懋嘅商場開吓舖咁囉，至於增持香港資源嘛？佢話好有興趣 o架，但就要睇吓有無機會，而且要搵個合適時機先得，唔通佢嫌o依家股價貴未夠抵買？不過佢又事先張揚，話有興趣競投遲啲拍賣嘅何文田同山頂聶歌信山道豪 宅地皮，咁早爆響口，絕對夠透明度啦！

講開又講，冼國林呢位詠春高手，噚日原來俾國藝控股（8228）委任做主席兼執行董事，真係恭喜恭 喜！

李華華



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15903

争夺股本暗战：摩根大通客户已增持国美股权

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100811/1375924.shtml

　　每经记者 郎振 谢晓萍 发自北京
在国美电器复杂的股权结构背后，国美董事会与黄光裕在控股权上的争夺并不轻松。
昨日（8月10日），黄光裕方面一位不愿具名的权威人士在接受 《每日经济新闻》采访时表示，虽然现在不能披露具体是哪些机构投资者在临时股东大会上会支持大股东黄光裕，“但是我们现在已经得到了一部分机构投资者的支 持，在其中既有中小机构投资者，也有持股比例很高的机构。”这名人士自己也承认，自己最近重要工作之一就是联系机构投资者，并认为目前黄光裕获胜把握比较 大。
然而，一位接近国美高层的消息人士对记者表示，国美电器现在已和机构投资者有过良好的沟通，“国美已经得到了很多投资者的认可。”
而原被认为在国美电器中持股较高的一家机构投资者——摩根士丹利的高层人士在接受 《每日经济新闻》采访时明确表示，目前公司并不是国美电器的机构投资者，“摩根士丹利并没有国美的股份，联交所显示的资料是公司客户对国美电器持股状况的总和。”
股权分散程度超外界预期
尽管黄光裕作为国美大股东的地位短期内不会动摇，但是国美复杂的股权结构让他不得不抓紧时间联系其他投资者。
黄光裕方面一位不愿具名的权威人士在接受《每日经济新闻》采访时表示，国美电器的股权结构极其复杂和分散，现在正在联系，“大股东已经提议呼吁广大股东参与重组国美董事局，我们现在也正和股东商谈，对于不久之后的股东大会，我们不能打无准备之仗。”
根据联交所最新股权资料显示，8月3日摩根大通场内增持412.9万股国美电器，每股平均价2.78港元，涉资1147.9万港元，持股比例由 8.98%升至9.01%。但在8月10日，摩根大通一名内部人士告诉记者，公司在二级市场对股票所进行的操作并不完全是摩根大通自己的操作。“摩根大通 也是一个代理公司，首先要分清楚这部分操作是我们自己进行的，还是我们的客户进行的。”但该人士拒绝透露此次操作的详情。
与摩根大通相似的另 一位国美电器的机构持有人摩根士丹利的一位高层人士则告诉记者，公司本身并不持有国美电器股票，而是均为客户持有。“我们有自己的PE部门，但并未持有国 美电器股票，而我们背后有广大的中小机构和个人投资者，在这个角色上，我们是一个经纪人公司，所以所有的二级市场买卖都是他们在做。”不过，该人士也表 示，不排除摩根士丹利自己会在二级市场上购买国美电器的股票，“但这将是根据市场大势的判断而进行的操作，不会是策略投资。”
富达基金（香港）中国业务董事总经理战龙在接受记者采访时表示，公司是财务投资者，“看重的是国美未来发展，如果对未来发展没有信心的话，会考虑卖掉该股票。”对于富达基金下一步的操作策略，战龙表示暂时不便对媒体透露。
与此同时，接近国美董事会方面的知情人士也对记者表示，自从今年5月的周年股东大会之后，国美高层就开始与相关机构投资者接触，但作为一个上市公司这是正常行为。
董事会诉状未提赔偿金额
黄光裕现在所面对的不仅仅是国美控制权的争夺，还要面对国美董事会在香港高院提出的起诉。
在被曝光的香港高院致国美电器创始人及大股东黄光裕的传票中显示，国美一共向黄光裕提出了7项索偿。除8月5日国美公告对黄光裕的两点诉讼原因 （回购行为违反公司董事的信托责任及诚信）外，还要求黄光裕提供回购公司股份的相关账目，包括所有与之相关的利益、款项及物业等；在相关账目的基础上，国 美要求黄光裕赔偿所有金额，包括利息、成本等。不过，国美并没有列出具体的赔偿金额。
对此，熟悉国美董事会的人士在接受《每日经济新闻》采访 时表示，国美董事会作为国美的最高决策机构应该履行自己的责任，“创始人黄光裕在此前已受到了香港证监会的调查，他也做了损害国美中小投资者利益的事情， 所以现在的董事会就有责任对其进行起诉。”该人士同时透露，暂时还没有计算出要求黄光裕所赔偿的金额。
而黄光裕方面的人士在接受记者采访时，拒绝透露该传票是否已经收到。
新闻链接
黄系人马：获胜把握比较大
国美董事会方面目前也要面对“内部军心”稳定的问题。
据知情人士向《每日经济新闻》透露，本月6日，国美内部召开全国紧急视频会议之后，公司也出现了明显的分歧，一部分人士站在了陈晓和董事会这边，而一部分原先的黄光裕人马则依然选择支持黄光裕。“这部分人主要是未获得股权激励的黄系人马。”
据了解，2009年7月7日，国美公开股权激励细则，方案涉及总计3.83亿股股份，总金额近7.3亿港元。陈晓与另外10名公司董事及附属公司董事共获授购股权为1.255亿股，其中陈晓获2200万购股权，股权激励覆盖了副总监以上级别，共惠及105人。
中国社科院经济所研究员仲继银表示，在接下来国美董事局将答复大股东要求的21天时间里，临时股东大会将会召开。从股权结构上来看，黄光裕是否能取得近20%股权的其他股东支持，将决定黄光裕是否可以推翻现董事会。
前述黄光裕方面不愿具名的权威人士告诉记者，在国美电器的所有股东当中，超过1%股权比例的股东为数很少。“在不久后的临时股东大会上，最关键的是最终 的投票只要达到参会股权比例的一半就可以。占有34%股权的大股东可以对超过2/3股东决议行驶否决权，但这很少发生。”
该人士同时也向记者表示，临时股东大会上的关键是，只要有过半数的到会股东或代表投票表决通过，大股东的动议就可获得通过，目前看来这一可能性还是比较大的。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17324

黄光裕阵营：近日已增持1.2亿股国美股份

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100827/1556330.shtml


每经记者 谢晓萍 发自北京
除了面对与陈晓等国美董事会的控制权之争，对于黄光裕而言，二审的判决结果或许将成为他最后一搏的唯一机会。
昨日，《每日经济新闻》从知情人士处获悉，黄光裕二审的判决将于9月初公布。
大成律师事务所律师张玉成向《每日经济新闻》表示，9月28日国美特别股东大会前就会公布二审结果，二审判决中涉及到的黄光裕刑期以及罚没财产，将为国美控制权之争增加几分不确定性。
昨日晚间，黄系核心人士告诉《每日经济新闻》记者，黄氏家族8月24、25日通过二级市场已增持国美电器1.2亿股，每股均价2.42港元，占总股本的 0.8%。该发言人还表示，港交所规定的大股东持股上限，以其现有股份比例，仍有增持空间，黄氏方面不排除在2%的范围内继续增持。
二审结果至关重要
5月18日，经北京市第二中级人民法院裁定，黄光裕犯非法经营罪，被判有期徒刑8年、没收个人部分财产2亿元；内幕交易罪被判有期徒刑9年、罚金6亿 元；单位行贿罪被判有期徒刑2年；三罪并罚，判有期徒刑14年，罚金6亿元，没收财产2亿元。黄光裕之妻杜鹃则因内幕交易罪，获刑3年半，罚金2亿元。一 审后，黄光裕向北京市高级法院提起上诉。据了解，黄光裕对内幕交易罪和非法经营罪两项罪名的定性存在异议。在行贿罪中，关于一审法院认定的鹏润房产公司的 行贿，黄光裕不予认可。而对于内幕交易罪，黄光裕认为自己即使有罪，量刑和罚金均过重。
据知情人士透露，之前，黄光裕的二审代理律师事务所邀请了9位法学界专家开了一次论证会。会上，专家们对于黄光裕所涉罪名的认定存在争议，认为一审判决据以确认价格敏感期的证据存在重大瑕疵，账面收益额计算方法值得探讨。
对此，有业内人士认为，如果二审判决考虑上述专家的意见，黄光裕的罚没资产就可能大幅降低，至少因非法经营罪被判的2亿元没收资产不再成立，而内幕交易罪的罚金也可能会低于6亿元。
昨日，《每日经济新闻》致电黄光裕的代理律师北京市东卫律师事务所律师张世国询问情况，却一直无法接通。
黄氏或需57亿以应付局面
一旦二审结果公布，随之而来的罚没财产及连带引出的投资者索赔，加上香港高等法院冻结财产等，都会极度考验黄光裕家族的资金实力。
大成律师事务所律师、高级合伙人钱卫清指出，如果二审结果认定黄光裕因内幕交易问题获罪，而证监会一旦对黄光裕内幕交易行为进行行政处罚，则黄光裕还面临着投资人索赔的问题。而索赔的金额应该以中关村资产重组、置换信息公告日的股票账户的账面收益额为限。
法院资料显示，2007年4月至9月，黄光裕作为北京中关村科技发展（控股）股份有限公司的实际控制人、董事，在决定该公司与其他公司资产重组、置换事 项期间，指使他人使用其控制的82个股票账户购入该公司股票，成交额累计14.15亿余元。至上述资产重组、置换信息公告日，上述股票账户的账面收益额为 3.09亿余元。也就是说，黄光裕将面临着投资人3.09亿元的索赔额。
除此之外，黄光裕还需为国美增发准备足够的真金白银。
据 《每日经济新闻》了解，国美电器的总股本约为150.55亿股，黄光裕和杜鹃此前持股33.98%，为51亿股，按照投资协议定向增发条款再发行20%新 股，即发行30.11亿股，加上贝恩之前转债拥有的16.27亿股，总股本将达到196.63亿股。如果黄光裕要保持股份上34％的 “黄金底线”控制权，就必须拥有66.85亿股的股票，意味着黄要增持15.85亿股的股票，以国美增发前20个交易日均价的90%，折合人民币大约为 30多亿元。加上黄光裕涉案的罚没财产以及香港高院冻结16.55亿港元，粗步估算下来，黄光裕方面手里必须要有57亿元左右的现金，这还不包括香港高院 在股价跌破被冻结金额需要提供的额外财产，以及二级市场股票收购中潜在支出及相关费用。
杜鹃：未来的关键角色？
不要忘了，与黄光裕一同提起上诉的还有杜鹃。根据一审判决，如果不考虑减刑，自2009年1月被监视居住算起，杜鹃距离真正自由还有1年半时间。
《每日经济新闻》记者了解到，目前，杜鹃全资拥有CaptainHoldingsLimited及万盛源资产管理有限公司。两家公司皆为国美的持股股东。
“黄家的人之所以要争夺控制权，赌的就是杜鹃出来之后的国美。”业内著名并购专家冀书鹏在接受《每日经济新闻》采访时表示，如果杜鹃重获自由，将代表黄光裕掌控局面，不至于像现在这般被动。不过，他认为，黄氏夫妇在未来几年的国美均难以有真正的控制权。
据他介绍，根据香港的法律，具有内地身份的服刑期满人员不能直接进入上市公司担任高管职务。而在内地，因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主 义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾5年也不能进入企业 （含上市公司）担任公司的董事、监事和高级管理人员。“也就是说，杜鹃进入CaptainHoldingsLimited、万盛源及国美的管理层和董事会 仍需等待5年。”
但冀书鹏强调，这不会影响杜鹃在公司的绝对控股地位。此外，到时候黄光裕案件也已审理完毕，恢复自由的杜鹃在同国美管理层的“沟通”上也可充分表达大股东的意愿。
“杜鹃精通财务资本业务运作，其能力不比黄光裕差。”原国美决策委员会发展战略研究室主任胡刚表示，这或许对于未来国美管理团队的稳定意义重大。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17653

增持中石油 東尼

2010-9-16  NM





大部分在港上市的中資股都相當便宜，以今年的盈利計算，不少龍頭股的市盈率僅十二倍，在正常情況下，刻下是入市建立投資組合的黃金機會。惟市場似乎陷入防守狀態，隨時預備撤退；不過根據香港以往的數據，十三倍市盈率其實算便宜。內地樓市難打壓

其中一個隱憂，是中國政府對內地屢創高峰的樓市作出干預。這和股市的情況相反，股市需要少許刺激來反映信心，因為缺乏信心便會傷害經濟平穩發展的步伐。惟難題在於現時的經濟環境有利樓市卻不利股市，所以最好是容許經濟自己決定方向，然後順勢而行。

壓制需求並增加投機者買樓的難度，就如在威士忌中加水，未必能令飲者較不易醉，反而令它變得更易入口，吸引更多人來喝一杯。而且，十年後中國的樓價幾乎可以肯定會高過現在，現時整體氣氛都令人想置業，儘管可能要面對暫時性的市場調整。

令 股市消沉的主要原因，應該是美國經濟仍然疲弱，大部分分析員認為市場可能會進一步下滑，形成雙低衰退格局。不過，結果如何實在難料，今個月房屋銷售及工作 空缺減少，導致股市下跌；下個月當銷售回升及失業率下降時，股市便會掉頭向上。我相信美國的樓價會逐漸回穩，尤以豪宅行先，低下價的樓宇則繼續落後，而就 業亦會隨着暑假完結而上升。

中資銀行是收息股

在一眾龍頭中資股中，四大銀行的預測市盈率均低於十二倍。工行現時市值一萬九千 億元，上半年已賺了九百五十億元，預測全年盈利應達一千七百億元，市盈率約十一點三倍。建行（939）市值約一萬五千五百億元，上半年賺八百億元，估計全 年可賺一千四百億元，市盈率十一倍。農行市值一萬二千億元，上半年賺五百二十億元，由於它剛剛集資，我預期它全年可賺一千億元，市盈率約十二倍。

以 分行數目及存款基礎計算，農行有望成為全國最大銀行，惟不少位處周邊地區的分行卻未有盈利，令其成本上升，實屬兩難。中行市值約一萬零二百五十億元，上半 年賺五百八十億元，全年應賺一千億元，市盈率約十點二倍。這些中資銀行派息豐厚，派息比率最少四成，息率三點五釐至四點五釐之間，可視之為收息股。

另 一中資巨企中移動（941），市值約一萬五千五百億元，盈利穩定地維持在一千三百億元，市盈率約十二倍。中移動也可以當作收息股，息率達三點八釐，相當吸 引。中石油市值同樣是約一萬五千五百億元，全年盈利應有一千四百億元，市盈率約十一倍。隨着盈利上升，今年的息率應較去年的三點九釐更高。由於組合持有少 許現金，若能以八元五角或以下買入中石油的話，我會增持二萬股。

 

在證券界有五十年經驗，八七年股災及八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前，他在嘉洛證券工作，管理客戶二億五千萬元資金。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18146

朱新礼增持汇源果汁股权至41.89%

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100929/1935661.shtml

　每经记者 李娇凤 发自北京
昨日（9月28日）汇源果汁集团有限公司对外宣布，由公司主席朱新礼全资拥有的中国汇源控股，以每股5.1港元 的换股价，兑换总值600万美元的汇源果汁可换股债券，涉发股约913.66万股。完成后，朱新礼在汇源果汁的持股权益，将由原来的41.53%增至 41.89%。
汇源果汁称，朱新礼此举反映他对公司的发展前景充满信心，以及对业务发展的长远承诺。
另外，对于近期曝出的汇源果汁遭遇现金流危机一事，汇源果汁表示，公司正与贷款银行就豁免公司两笔银团贷款的财务契约限制进行积极磋商，由于贷款协议涉及多间贷款银行，各方需要时间商讨各项细节。
汇源果汁还称，公司正致力于争取在短期内就有关事宜与贷款银行达成共识，管理层相信，在双方相互配合下，最终可达成协议。并将在达成协议后，在合适的时间尽快向外公布。公司的日常业务运作正常，未受到影响。
对此，阿斯达克财经网港股分析师王珏对《每日经济新闻》表示，汇源果汁与贷款银行达成共识的问题不大，因为银团不会对汇源逼得太紧，汇源的现金流还是不够充分的。“所以汇源需要跟银团好好协调，让公司有足够的现金发展业务，等贷款到期时有钱还，最终取得双赢。”

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18315

百胜餐饮集团：无增持小肥羊计划

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101028/2032982.shtml

　　每经记者 张娟娟 发自上海
从入股到增资成为第二大股东，百胜餐饮集团究竟何时发起对小肥羊（0968，HK）的新一轮股权收购？近日有消息称，百胜高管日前赴小肥羊集团总部进行考察，更有媒体报道称，百胜是否增资控股可能会在2011年初举行的小肥羊公司董事会上揭晓答案。
昨日（10月27日），百胜餐饮集团就此传闻向《每日经济新闻》做出独家回应，称百胜没有增持小肥羊股权的计划。小肥羊方面也回应称，公司目前无意向其他企业出让控股权。
2009年3月，百胜斥资4.9亿港元入股小肥羊，去年10月又以3亿港元代价增持，目前手握小肥羊27.3%股权，成为其第二大股东。
10月25日，小肥羊创始股东、董事会主席张钢称目前公司发展形势良好，无出让控股权、再融资等计划，与百胜餐饮集团也属于正常的股东合作关系。他表 示，百胜餐饮集团入股以来，除安排了3位非执行董事外，并未参与小肥羊集团有限公司的管理工作和日常决策，充当的是投资人角色。
不过，业内仍 有不少声音认为，百胜控股小肥羊是迟早的事。一位熟悉百胜的人士向记者透露，这几年百胜中国一直在寻求其他新业务以突破业绩增长压力，于是创立了中式快餐 品牌东方既白，但东方既白的经营状况并不是特别好。“于是，入股小肥羊成为百胜突破瓶颈的一条重要途径。”在该人士看来，百胜决不会甘于仅仅做个投资者。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18836

乘用车业务换SGMW10%股权：通用增持柳州前哨

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-27/wNMDAwMDIwMzAwNA.html

如果说上海是通用的战略后方，上汽通用五菱（SGMW）所在的柳州，则是通用上汽联盟直指整个亚太市场的前哨。2009年通用确定联合上汽，以SGMW为平台进军印度以来，通用强化SGMW话语权的行动一刻没有停止。

日前，纷纷扰扰的通用与五菱的股权之争终于尘埃落定。记者从接近通用高层人士处了解到，几个礼拜前，通用和五菱已就五菱出让上汽通用五菱10%股权之事达成了一致，一旦该协议得到有关部门批署，SGMW的股东上汽、通用和五菱将分别持有SGMW股份51%、44%和5%。

而作为让出股份的回报，通用承诺将扩大在柳州的乘用车业务。目前三方股东已协商一致，计划在柳州再建一个规模庞大的乘用车基地。

在 SGMW最新公布的信息中，此前公布的SGMW乘用车品牌宝骏的首款车已确定于11月18日下线，并已定名宝骏630。而记者了解到，继宝骏630之 后，SGMW乘用车的整体规划已经出炉，近几年内，SGMW将在宝骏旗下每年推出一款产品，并还将开发SUV、MPV等其他乘用车型。

而这些车型将与通用在华的另一个合资企业上海通用享有同样的待遇——即原形来源于通用汽车的成熟技术，采取联合开发方式进行产品研发，其研发、制造、配套和服务体系的建设完全按照通用汽车的全球制造体系和标准进行。

SGMW续演三岔口

今 年8月，上汽通用五菱在桂林举行宝骏渠道招商大会。在给经销商的“招商说明书”中，SGMW这样写道：到2015年，SGMW乘用车要成为国内自主品牌的 领先者。而根据公开资料显示，2015年，国内主要自主品牌企业奇瑞、吉利和比亚迪的目标分别为300万辆、200万辆和300万辆，这意味着SGMW这 个微车冠军对乘用车业务的期望值也非常高。

“柳州开发区已专门为SGMW的乘用车拨了地，建一个庞大的新工厂。”知情人士透露。事实上，随 着通用股份的增加，以及由此带来的更多的车型和先进的技术，SGMW已调整了经销商的招募计划。两年前，SGMW计划推出乘用车，先鼓励原微车的经销商建 立SPARK城市展厅，由于SPARK本身产量有限，SPARK城市展厅大都是亏本的买卖，所以当时厂家和经销商达成了不成文的协议，未来SPARK的展 厅中同时能销售SGMW其它乘用车。

按照当时的计划，SGMW并不知道乘用车会走到多远，而当时的GP50（现已更名为宝骏630）更多只是象征了广西自治区政府的“面子工程”。

不 过显然，目前整个乘用车计划都发生了改变。SGMW此次公开招募经销商，并且要求取得SPARK代理权的经销商仍需重新申请，提高代理门槛。记者从 SGMW一位代理商处了解到，SGMW首批计划建一百多家宝骏4S店，前来申请的经销商已经超过400家。除了SGMW原SPARK的经销商外，还有一大 部分来自于新的进入者。

事实上，金融海啸使通用更加倚重中国的合作伙伴。去年12月通用和上汽签署了在香港成立50：50股比的合资公司，共同进军亚太市场的协议。

知情人士透露，正是从那时起SGMW确立了商用车、乘用车和海外基地三大业务板块齐头并进的“三条腿”走路的战略。SGMW微车已经做到全球第一，海外战略和乘用车战略，被视为百万规模级SGMW微车的突破口。

通用老平台的消化炉

按照通用在中国两个合资公司错位竞争的原则，通用并不希望SGMW介入到乘用车领域，以至于在SPARK的归属上，通用内部一直有争议。

但是新SPARK花落上海通用，老SPARK改名，已表明通用在华的策略已经发生了变化，将老一点平台的产品给SGMW发展性价比更高的自主品牌，同时这些产品还能帮助通用去抢占更多新兴国家的市场；而将全球最新的产品拿到上海通用做合资品牌。

既满足了柳州当地政府发展轿车的期望，又避免了雪佛兰品牌分流到SGMW。通用打的就是这个如意算盘。

此 外通用还希望借助SGMW乘用车品牌，去进入更多的新兴市场。通用虽然看重新兴市场的潜力，但通用全球是没有合适的车能去抢占包括印度在内的新兴市场的， 虽然上海通用有些低端产品也能实现对这些国家的出口，但从成本上看，合资企业的产品并不具有竞争力,而目前国内自主品牌企业走上国际还面临很多障碍。

事 实上，在去年年底上汽和通用的协议显示，未来亚洲市场的主力产品，主要将从SGMW输出。记者了解到，目前SGMW的五菱宏光，已经被确认为首款进入印度 的产品。“借助成本低廉的体系，打造的质量稳定的产品，在新兴市场是很有竞争力的，”PAC公司副总裁周方裕认为，在不干扰原先市场的前提下，开拓更多的 市场，通用的做法很实际。

JD.POWER亚太区汽车市场研究总监曾志凌表示：“实际上SGMW正是承接了通用在中国老产品延续的问题，通用将全球相对老平台的产品拿到SGMW，做合资企业的自主品牌。”

一方面满足了当地政府造自主乘用车的希望，一方面又能延续老平台的生命力，同时避免了老平台生产自己合资企业品牌车型对这些合资品牌的影响，这也是合资企业做自主品牌普遍采用的方式。

上汽五菱共赢法则

曾志凌所言并没有贬低宝骏的意思，相反，他认为这样做恰恰也是迎合了SGMW应有的定位。而SGMW将宝骏品牌定位为可靠的伙伴，性价比优越的乘用车，宝骏630定价确定在10万元之内。

周 方裕也认为，宝骏要取得市场成功，必须要找到一个切合实际的切入点。上汽的荣威虽然是自主品牌，但有别于其他纯粹的自主品牌，其中高端的定位不可能与奇 瑞、吉利、江淮等自主品牌在一个级别上竞争，而如果荣威也做低端车，显然也不符合上汽费尽心机将其打造成一个中高端品牌的初衷，而宝骏品牌恰巧弥补了上汽 在中低端自主品牌领域的空白，此外，在通用和上汽齐心打造下，其质量稳定性也有优势，很可能成为上汽抢占中低端市场的有力武器。

五菱曾高调 否认要售股给通用的信息，称五菱无出让股权计划，股权结构不变。虽然，此事一出让外界以为通用与五菱之间矛盾升级，其间，甚至有人将五菱出售股份给通用看 为“历史的倒退”，甚至称五菱要“贱卖股份”。不过记者了解到，这不过是SGMW两个股东商合谋释放的烟幕弹。

“对于地方政府而言，更加看 重的是当地的经济发展，税收和就业压力。”周方裕认为。一个大型整车生产基地的建成，不仅能解决以上这些问题，而且还能筑巢引凤，引来更多的零部件等配套 企业的入驻，就这点而言，现阶段汽车企业一直都是各地政府争相引进的对象。目前，位于柳州的乘用车配套工业园已经吸纳众多国内外知名的供应商，为宝骏汽车 提供零部件配套。此外，其产能提升工程也在逐步推进。

“宝骏是自主品牌，品牌和知识产权属于合资企业，如果这个产品未来输出到海外，即便通用根据需要采用通用的品牌，也需要向合资企业交纳知识产权费，当然，这部分知识产权收益占股5%的小股份也能按比例分享。”钟师说，对于地方政府而言，虽然股份小了，但收益将更多。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18858
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019