海南政府性債務余額1719億 整體債務可控

海南省預算報告顯示，截至2014年末，海南省政府性債務余額1719億，較2013年6月底增長22%。海南是目前全國惟一一個公布債務情況的省份。海南省預算報告表示，整體債務規模處於安全、可控範圍之內。

從海南省政府性債務結構來看，政府負有償還責任的債務1448.9億元，占84.3%；政府負有擔保責任的債務120.4億元，占7%；政府可能承擔一定救助責任的債務149.7億元，占8.7%。

經過清理甄別後，海南省政府負有償還責任的債務占比大幅提高，上升了近10個百分點。截至2013年6月底，這三類債務的占比分別為74.4%、16.0%、9.6%。

值得註意的是，海南省公布的這一規模並非最終結果。海南省在預算報告中強調，目前財政部正在對海南省上報的清理結果進行複查，海南省政府性債務余額可能會有所調整。

根據按照財政部《地方政府存量債務納入預算管理清理甄別辦法》，財政部門商有關部門對地方政府負有償還責任的存量債務進行逐筆甄別，可以通過PPP模式轉化為企業債務的，不納入政府債務，其他的分類計入一般債務及專項債務。

海南省審計廳主要負責人表示，海南省政府性債務風險總體可控。全省債務規模與綜合財力相適應，同時全省三類債務的逾期債務率均處於較低水平。在現有債務規模下，全省2014年至2017年每年到期需償還的政府性債務較為均衡，總體上不存在需要大規模集中償債的情況。而近年來，海南省經濟保持了平穩較快的增長速度，財力水平進一步增強，這將為債務償還提供根本保障。

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節前兩融余額銳減 創三年最大降幅

隨著中國春節來臨，市場對現金的需求井噴，中國股市兩融余額銳減，降幅創下三年來最大。

據上交所數據，2月13日，上證綜指的兩融余額下降3.1%，至7792億元。這創下了2012年1月20日以來的最大降幅。

一些中國投資者正從股市之中提出現金，以用於春節期間的紅包等消費。2014年，上證綜指上漲了52%，創下全球主要股市中最佳表現。而在上證指數不斷上漲的同時，兩融余額也創下新高。

2月11日，中國股市兩融余額創下歷史新高，達到8051億元。

中國政府已經采取措施，限制兩融的不斷升溫。華爾街見聞網站此前提到，證監會1月表示對45家證券公司的融資業務檢查中發現部分違規問題共警告或處罰了十二家券商，包括暫停中信、海通、國泰君安新開融資融券賬戶三個月，責令兩家券商限期改正、增加兩家券商內部合規檢查次數並對另外五家券商采取警示措施。

所謂融資融券是指投資者從券商借款進行投資。這些貸款由投資者的股票市值作為擔保。也就是說，當股價下跌時投資者可能被迫出售股份，以償還借款。

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節前兩融余額銳減 創三年最大降幅

隨著中國春節來臨，市場對現金的需求井噴，中國股市兩融余額銳減，降幅創下三年來最大。

據上交所數據，2月13日，上證綜指的兩融余額下降3.1%，至7792億元。這創下了2012年1月20日以來的最大降幅。

一些中國投資者正從股市之中提出現金，以用於春節期間的紅包等消費。2014年，上證綜指上漲了52%，創下全球主要股市中最佳表現。而在上證指數不斷上漲的同時，兩融余額也創下新高。

2月11日，中國股市兩融余額創下歷史新高，達到8051億元。

中國政府已經采取措施，限制兩融的不斷升溫。華爾街見聞網站此前提到，證監會1月表示對45家證券公司的融資業務檢查中發現部分違規問題共警告或處罰了十二家券商，包括暫停中信、海通、國泰君安新開融資融券賬戶三個月，責令兩家券商限期改正、增加兩家券商內部合規檢查次數並對另外五家券商采取警示措施。

所謂融資融券是指投資者從券商借款進行投資。這些貸款由投資者的股票市值作為擔保。也就是說，當股價下跌時投資者可能被迫出售股份，以償還借款。

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證券業：未來1-2年，預期兩融余額將進一步提升

本帖最後由 jiaweny 於 2015-4-28 16:09 編輯 證券業：未來1-2年，預期兩融余額將進一步提升 作者：崔曉雁 融資融券最新余額已突破1.79萬億元，未來還有多大空間？ 兩融最新余額（4月24日）已達1.79萬億元，其中融資余額在過去不到半年增長了154%。近期監管層多次強調券商融資類業務應規範合規發展，市場出現了兩融是否還會增長、未來增長空間還有多大等疑問。 展望未來1-2年，我們認為融資融券有突破3萬億元的潛力 我們近期草根調研發現市場融資需求仍十分旺盛。參考臺灣市場，股市高漲時融資融券占比可以很高，頂峰狀態融資余額達總市值5%、兩融交易額占市場50%以上。我們認為我國兩融業務還有客戶覆蓋率提升、標的券擴容、融券、公募基金（專題投資機構）等空間。我們參考臺灣經驗，和各待開發空間分項估算取得結果均在3萬億元左右。因此我們大膽推測，市場情緒高漲情況下，我國融資融券余額有達到甚至突破3萬億元的潛力。 券商凈資本與杠桿水平可支撐融資融券繼續增長 券商兩融業務需扣減凈資本並計提風險資本準備。根據監管規定測算，證券業2014年末凈資產、凈資本可支撐超過4萬億的兩融增量。我們認為目前階段凈資本尚不構成兩融的發展制約。但部分中小券商已出現無錢可融的現象，我們認為券商資產負債表擴張速度仍是制約兩融增速的關鍵。展望未來1-2年，我們認為券商將繼續加杠桿、擴張資產負債表支撐兩融業務增長，我們維持2015末兩融余額達到2.5萬億元的判斷。 競爭加劇下行業加速分化，繼續看好中信A、海通A和華泰證券 1.png (55.41 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:02 上傳 我們繼續看好未來1-2年資本市場發展，我們也預期兩融余額將進一步提升，但“一人多戶”放開下，我們認為競爭加劇將導致行業快速分化。我們繼續看好綜合實力強、融資渠道廣並正在積極擴張資產負債表的大型證券公司。繼續維持中信證券A、海通證券A、華泰證券“買入”評級。 融資融券最新余額已突破1.78萬億元 2014年11月以來，融資融券業務（99.5%以上為融資）持續快速增長，最新（4月24日）融資融券余額已達到1.79萬億元。融資余額在不到半年的時間里增長了154%（2014年10月末6976億元），除2015年2月外，其他月份環比增速均超過10%、增長金額超過1000億元，其中2015年3月增長最為迅猛，單月環比增長29%、增加金額3335億元。 然而，2015年1月以來監管層已多次強調、重申券商融資類業務應規範合規發展。同時，隨著融資余額已達到近2萬億元的高水平，並成為股票市場上漲的重要驅動，市場對於融資融券業務的未來發展十分關心。 因此，我們借鑒海外成熟資本市場經驗，並結合草根調研信息，從監管規定、券商業務發展等多方面深入探討我國融資融券業務是否還有發展空間、發展空間有多大、發展空間到底在哪里等市場關心的問題。 2.png (42.33 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:02 上傳 展望未來1-2年，我們認為融資融券有突破3萬億的潛力 融資融券是否還有增長潛力？ 草根調研顯示市場融資需求仍十分旺盛。我們近期草根調研發現，在部分中小券商，融資客戶需每個交易日早上“搶額度”，搶到多少才能融入多少資金。我們認為“搶額度”的現象充分顯示目前市場環境下客戶融資需求仍十分旺盛。 部分上市券商公告調高融資融券業務總額度。4月8日，廣發證券發布公告將融資融券業務總規模由不超過1200元提高至不超過1600億元。4月14日，招商證券、海通證券同時發布公告提高融資類業務上限規模，招商證券的融資融券業務規模上限從1000億元增加到1500億元，海通證券總規模由1500億元上調至2500億元。4月18日，中信證券公告將公司融資融券業務規模上限由目前的公司上一年度經審計的凈資產值（合並口徑）提高至公司上一年度經審計的凈資產值（合並口徑）的3倍（公司2014年凈資產為1011億元）。 證券公司仍在積極的擴張資產負債表，為創新業務發展儲備資金。根據WIND數據，2015年以來（截至4月24日），共有55家證券公司進行了債務融資，通過各類債券（短期融資券、證券公司短期公司債、公司債、次級債等）募資4031億元。同時，根據上市券商公告，國信、東方、東興已成功登陸A股市場；廣發已完成H股IPO；中信、光大等已發布H股融資計劃；國信公告擬再融資。種種跡象顯示，證券公司仍在積極的擴張資產負債表，為創新業務發展儲備資金。 融資融券的增長空間有多大？ 參考臺灣市場，股市高漲時融資融券占比可以很高。考慮到同為亞洲市場，投資者結構、投資者交易偏好和交易習慣更為接近，我們選擇臺灣作為參考對象。臺灣融資融券業務開始於1962年，90年代受股票市場大幅上漲影響，融資融券業務經歷了持續的快速增長。融資余額占市值比例的頂峰出現在1998年12月（5%），融資融券交易額占比1999年曾達到56%。2001年互聯網泡沫破滅後，盡管股指在過去的13年中增長了一倍，但是融資融券余額和交易額不斷下降，2014年融資融券交易額占比降至24%。 3.png (39.97 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:02 上傳 2015年3月末我國融資融券余額占總市值比例為2.70%，占流通市值比例為3.64%，相對於臺灣市場頂峰階段的5%仍有一定差距。2015年1季度融資交易額（融資買入額+期間償還額）占比是32%，距離臺灣市場頂峰階段的56%也有一定的差距。假如達到臺灣市場頂峰水平，我國融資融券余額將達到什麽水平呢？ 目前我國證券市場總市值已達到62萬億元，流通市值已達到46萬億元。假設融資融券余額分別達到流通市值和總市值的5%，我國融資融券余額有望達到2.3-3.1萬億元。 假設我國融資交易額市場占比達到50-60%，按照目前融資余額與產生交易額比例估算，我國融資融券余額有望達到2.8-3.3萬億元。 考慮到IPO加速、註冊制可能推出、限售股不斷解禁等因素，我們預計我國證券市場市值將持續增長，因此根據目前市值測算的融資融券余額上限可能略低。此外，融資融券標的除股票外還包括部分ETF基金，也貢獻余額和交易。 4.png (64.04 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:02 上傳 融資融券的發展空間還有哪些？ 展望未來1-2年，我們繼續看好融資融券業務的增長。一方面我們繼續看好中國資本市場的發展；另一方面我們認為我國融資融券業務還有以下待開發的空間： 融資融券業務客戶覆蓋率仍有提升空間。根據我們草根調研了解，在很多券商已開通融資融券的客戶數僅為符合兩融開戶標準（資券規模50萬以上）客戶數的30-50%。因此從客戶覆蓋率提升的角度，融資融券業務還有繼續增長的空間。 標的券擴容帶來的空間。目前融資標的券931只（含ETF）、融券標的券最新擴容到1100只，分別占滬深個股總數的34%和41%，遠低於日本（占比65%以上）等成熟資本市場。從我國融資融券業務歷史數據看，每一次標的券擴容均會帶來業務規模的提升，因此我們看好標的券擴容為融資融券業務帶來的增長空間。假設我國融資標的達到上市證券總數的65%，則標的券可再增加835只。我們估算若選擇目前市場上非標的券個股中市值最大的835只，則可為融資股票池增加11.4萬億元的流通市值。假設融資余額占比5%，則可增加融資額5700億元。 融券業務發展帶來空間。目前我國融券業務占兩融總規模比例不足0.5%，相比融資業務發展嚴重不足，遠低於成熟資本市場（日本約20%、臺灣約10%）。考慮到4月17日監管層已提出完善市場機制、鼓勵發展融券業務，我們認為未來融資與融券業務不均衡的現狀有望改變。未來即便股票市場單邊上漲的趨勢改變，隨著融券業務的發展，券商融資融券業務規模也可望保持平穩，甚至實現增長。按照目前融資類業務規模估算，假如我國融券業務達到融資融券總規模的10-20%，那麽融券業務有望達到1900-3900億元。 5.png (97.9 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:02 上傳 公募基金等專業投資機構參與融資融券帶來的空間。2015年1季度末我國信用賬戶數共645萬戶，其中個人644萬戶，機構戶僅1.1萬戶。我們認為融資融券業務不但存在融資與融券發展不均衡的問題，也存在個人客戶和機構客戶不均衡的問題。2015年4月17日，證券業協會與證券投資基金協會發布《基金參與融資融券及轉融通證券出借業務指引》（下文簡稱指引），支持公募基金參與融資融券及轉融通業務。《指引》規定： 股票型基金和混合型基金可以參與融資交易（融資買入市值之和不得超過基金資產凈值的95%）； 采用絕對收益、對沖策略的基金可以參與融券交易（融券資產凈值不得高於基金資產凈值的33%）； 封閉式股基、開放式指數基金及ETF可以通過轉融通出借證券（出借資產不得超過基金資產凈值的50%）。 我們認為《指引》的發布開啟了公募基金參與融資融券的序幕，增加融券業務券源的同時也為融資業務的發展打開了空間。我國目前股票型和混合型基金分別為1.53萬億元和1.14萬億元，假設未來30%參與融資、融資比例50%（上限95%），則可增加融資額約3400億元。 6.png (35 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:02 上傳 參考臺灣市場歷史經驗的測算與我國融資融券業務待開發空間推算結果不謀而合，均在3萬億左右。因此，我們大膽推測市場情緒十分高漲的情況下，我國融資融券業務有達到甚至突破3萬億元的潛力，相對於目前1.8萬億元的融資融券余額還有67%的空間。 當然需要特別指出的是，融資融券從來都是市場漲跌的加速器，受市場情緒影響較大。融資融券規模達到頂峰狀態需要市場熱情極度高漲，且不會長期維持在高位；若市場轉入低迷，融資融券余額也可能出現下滑。對於監管層的窗口指導，我們認為可能影響業務增速，但不會改變業務發展的趨勢。 券商凈資本與杠桿水平可支撐融資融券繼續增長券商凈資本與杠桿水平可支撐融資融券繼續增長 凈資本尚不構成融資融券發展的限制 隨著融資融券余額不斷創出新高，市場出現了對於券商凈資本是否足以支撐業務發展的擔憂，因此我們進行了如下測算。 根據證監會《證券公司風險控制指標管理辦法》，券商開展融資融券業務需要扣減凈資本並計提風險資本準備，相關規定包括： 融出資金、融出證券均需按5%的比例扣減凈資本，凈資本與凈資產的比例不得低於40%，警戒線為48%。 券商開展融資融券業務需按一定比例計提風險資本準備，各項風險資本準備之和與凈資本的比例不得低於100%。A類、B類、C類券商計提比例分別是6%、8%和10%，其中連續3年為A類計提比例降至4%。 2014年末證券行業凈資產為9205億元，凈資本為6792億元。 我們假設證券行業凈資本/凈資產由2014年末的74%降至48%，由此估算可釋放出凈資本金額為2374億元。假設釋放的凈資本全部用於融資融券業務扣減，則融資融券余額還可增加4.7萬億元。 上市券商2014年報顯示，上市券商凈資本平均為各項風險資本準備之和的6.66x，而監管規定的風險資本準備上限是凈資本的100%。我們假設證券行業平均與上市券商平均風險資本準備水平相當，那麽全行業風險資本準備的理論上限是4388億元（已考慮兩融規模增加導致風險準備增加的同時也扣減凈資本）。假設融資融券風險準備計提比例行業平均為7%，那麽融資融券余額還可增加4.8萬億元。 需要說明的是，目前證券公司創新業務種類較多，融資融券只是其中較為重要的一項。因此我們假設釋放出的凈資本、風險準備金全部用於融資融券有高估成分。但考慮到2015年以來東方、東興、廣發等先後完成IPO，中信、光大等發布了H股融資計劃，國信公告擬再融資，我們認為證券行業整體的資本實力仍在快速提升。我們預計本輪密集的股權融資完成後，證券行業凈資產將提升至10500億元以上，凈資本或可達到8000億元左右，屆時可支撐創新業務發展的資本更多。同時，考慮到目前凈資本規模可以支撐的融資融券業務遠超實際需要，因此我們認為現階段凈資本並不構成對融資融券業務發展的制約。 7.png (67.68 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:02 上傳 8.png (30.86 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:02 上傳 制約兩融增速的仍是券商資產負債表擴張速度 2014年下半年以來，融資融券業務增速持續超預期。快速增長的資金需求使得不少券商陷入資金短缺的困境，2014年末至今，一些中小券商甚至出現了無錢可融的現象。我們認為目前制約融資融券業務發展的並非客戶融資需求或監管限制，而是券商自身的資金儲備。 根據證券業協會數據，2014年末證券行業平均杠桿率（總資產/凈資產）是4.44x，有效杠桿率（總資產-客戶保證金/凈資產）是3.14x。再考慮2015年以來上市券商已完成或即將進行的股權融資，我們預計融資總規模超過1350億元。股權融資後，我們預計將使得行業平均杠桿率降至4.0x左右、有效杠桿率降至3.0x左右。而根據證監會“證券公司凈資產與負債的比例不得低於20%”規定，證券公司杠桿率上限是6.0x。因此證券公司還可通過加杠桿、擴大負債的方式補充資金，支撐融資類業務發展。 此外，2014年8月證監會已啟動了《證券公司風險控制指標管理辦法》的修訂工作（點評詳見2014年08月04日《〈風控指標管理辦法〉修訂啟動，有望對證券行業產生深遠影響》）。修訂內容包括“凈資本/凈資產”擬由目前的“≥40%”調整為“≥20%”，“凈資本/負債”擬由目前的“≥8%”調整為“≥4%”，“凈資產/負債”擬由目前的“≥20%”調整為“≥10%”等，若實施，凈資本管制將大幅放松且證券公司杠桿率理論上限由6倍提升至11倍。 綜上所述，目前證券公司杠桿率仍未達到現行監管規定上限，且監管限制有望放松。同時，目前證券公司融資渠道已經較多，尤其兩融收益權轉讓使得銀行理財資金可以直接對接券商融資融券業務。展望未來1-2年，我們認為券商通過提升杠桿率、擴張資產負債表足可支撐融資融券業務的持續增長。 9.png (29.07 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:02 上傳 維持2015末融資融券余額將達到2.5萬億元的判斷 展望未來1-2年，我們預期融資融券業務余額仍有進一步提升的空間。參考臺灣市場經驗，並結合我們對於融資融券待開發空間的測算，我們認為市場情緒高漲情況下，融資融券余額有達到甚至突破3萬億元的潛力。 然而，我們並不認為2015年3、4月份月均環比20%以上的增速將持續。我們認為隨著融資融券余額基數的提升，以及監管層窗口指導下券商更為謹慎的發展融資融券業務，未來融資融券余額的增速很可能放緩。我們繼續維持2015年末證券行業融資融券余額達到2.5萬億元、2016年末達到3.0萬億元的行業假設（詳見2015年4月13日報告《市場環境顯著超預期，上調券商盈利預測》）。我們預期隨著融資融券平均余額的持續提升，2015年證券行業融資融券利息收入有望達到1400-1500億元（不含交易傭金），同比增長或達214-236%。 10.png (37.19 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:02 上傳 投資建議：繼續看好綜合實力較強的優質大型券商 目前“一人多戶”放開背景下，考慮到新增客戶傭金率已普遍降至萬分之2、3的低水平，我們認為價格戰已戰無可戰，後續競爭將更多的集中在綜合金融服務上。融資融券正是客戶、尤其是優質客戶看重的關鍵性綜合服務之一。 我們繼續看好未來1-2年資本市場的快速發展，我們也預期融資融券業務將進一步提升，但我們認為行業競爭加劇下證券公司不會像過去一樣普遍受益，而是加快分化。 競爭加劇、行業分化下，我們繼續看好綜合實力強、融資渠道廣並積極擴張資產負債表的大型證券公司。我們預期這樣的公司將在激烈競爭中占據更大的市場份額，實現“強者恒強”。繼續維持中信證券A、海通證券A、華泰證券“買入”評級。 11.png (73.97 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:02 上傳 12.png (84.26 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 16:02 上傳 風險聲明 我們認為，中國證券行業面臨的風險主要來自：“一人多戶”放開、互聯網公司進入證券業以及輕型營業網點快速增加導致的經紀業務競爭加劇、傭金率持續下滑風險；融資融券、股權質押等融資類業務規模增速低於預期、業績貢獻低於預期的風險；創新失敗導致聲譽受損、客戶流失、訴訟、監管處罰等風險；以及證券市場投資收益波動、市場交易持續低迷導致業績下滑等風險。 來源：瑞銀證券

支付系互聯網寶寶“失寵” 余額寶二季度規模環比降13.74%

支付系互聯網寶寶“失寵” 余額寶二季度規模環比降13.74%

一財網 王瑩 2015-07-30 18:17:00

在2015年第二季度中，第三方支付系寶寶和銀行系寶寶呈現出兩種“表情”。作為支付系代表，余額寶規模降至二季度的6133.81億元，規模萎縮13.74%。

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“黃金版”余額寶如何搶走大型金企的生意？

 會生息的黃金

“黃金錢包”是一款讓消費者在互聯網上買黃金、存黃金的移動應用，消費者開戶以後，除了可以在APP上買到上海黃金交易所基準價的便宜黃金，還可以把家中的金條、金塊、金戒指、金手鐲交給金店，金店會依照來客所存入的黃金重量計算，將黃金克數登記在“黃金錢包”里，之後每天坐收利息，年化利率最高達6.8%。

這對目前的黃金消費市場是很大的沖擊。通常消費者到金店、銀樓購買黃金，只能依照金店的牌告價購買，還要再加付一筆約20－30元的加工費；熟悉黃金零售買賣的人都知道，金店的牌告價往往高出上海黃金交易所一大截，例如港資珠寶商周生生在9月2日的內地金條、飾品黃金報價分別是289、298元人民幣，比當天上海金交所的234.7元高出23%到27%。但是黃金錢包提供低於傳統渠道約40-50元每克的平價黃金。

除了可以在“黃金錢包”上買到上海金交所牌告價的黃金之外，“儲存黃金”也是一項大的改變。目前雖然部分金店、銀樓也提供黃金回購服務，但消費者如果要變賣黃金，往往要折價賣掉，一買一賣就是一筆虧本生意。“黃金錢包”要徹底打通黃金回購的這個通路堵塞點。

 改變黃金交易產業鏈格局？

 目前中國黃金流通產業的市場格局很清晰，整個產業約有七成的中大批發零售商是福建人，莆田人尤其居多，他們通常是加工業者，有能力從大型銀行借到黃金，而中小型銀樓只能向這些大中型企業間接拿貨。

由於大企業從銀行借出黃金的利息與對沖風險費用總計約6%，再放給中小金店和用金企業的利率約在15%-20%之間，因此中小銀樓一拿到黃金就要付出相當高額的利息，這筆費用轉嫁到消費者身上，就發生了前述的銀樓金價過高、加工費用浮報的情形。

楊㟀罡畢業於北大光華管理學院，後在摩根士丹利投資銀行任職，2012年看到黃金產業的商機，便辭職前往深圳的黃金大型加企業工作，負責對接中小金店。之後，楊㟀罡了解到終端消費者承擔高金價的“秘密”，決定創業，但黃金現貨的主流來源是商業銀行，從哪里找到其他黃金實物來取代呢？

楊發現，所有消費者買完黃金之後都是放在家里，那為什麽不能調動起這些閑置的黃金，讓民間黃金成為大型企業之外的供貨源，租借給中小銀樓呢？於是楊㟀罡找了4個朋友，湊齊500萬人民幣天使投資，開始打造一款“黃金版”的余額寶。目前“黃金錢包”將消費者在平臺上新買進的黃金，與從金店收集而來的舊有黃金集合，以遠低於市場價格的利息，租借給中小金店。

盡管存金者不能拿到和當初存進“黃金錢包”一模一樣的金飾，只能換回等重量的金飾，為了增加消費者的存金動力，楊㟀罡說，未來將開發租借珠寶的業務，消費者只要在“黃金錢包”上存夠一定重量的黃金，除了可以換回全新的金飾，還可以向合作的銀樓租借與“黃金錢包”里所存黃金等值的鉆石、珍珠、玉佩等首飾，只要付一筆清潔費，就能不斷更換配戴的首飾。

版權聲明：本文作者崔婧，文章為原創，i黑馬版權所有，如需轉載請聯系微信號zzyyanan。未經授權，轉載必究。

兩融余額四日連漲450億 融資客強勢卷土重來

兩融余額四日連漲450億 融資客強勢卷土重來

一財網 王娟娟 2015-10-14 20:57:00

在部分市場人士看來，一朝被蛇咬十年怕井繩，A股不久前剛剛經歷了強烈的場內場外去杠桿，此番融資連續回暖並非好事，而融資客的強勢卷土重來或一定程度再引發泡沫風險

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貨幣基金收益大滑坡 余額寶收益率大跌10%

盡管公募基金“寶寶”類產品依舊受寵，但收益率卻早已今非昔比。

《第一財經日報》記者註意到，貨幣市場基金的代表產品余額寶的7日年化收益率已經從年初高點的2.733%跌至2.44%，跌幅達到10.72%。截至6月3日，可統計的505只貨幣基金7日年化收益率平均值是2.4062%，中位值是2.42%。

盡管年化收益率在近期來直線下降，但余額寶在今年一季度末的規模達到7626.07億元，創下歷史新高。

余額寶4個月收益下跌10%

Wind統計數據顯示，目前市場上有12只貨幣基金的7日年化收益率跌破1.5%，分別為山西證券日日添利C、上投摩根天添寶A、中歐貨幣C、嘉實理財寶7天A、上投摩根天添寶B、交銀理財60天A、匯添富理財14天A、長城工資寶、上銀慧盈利、嘉實理財寶7天B、銀河銀富貨幣A以及信誠理財7日盈 A。

其中，山西證券日日添利C的 7 日年化收益截至6月3日的7日年化收益率是0.87%，低於1%。

隨著市場利率的不斷下調，近半年來貨幣基金的收益率也在大幅下降。貨幣基金代表余額寶則便較為典型。1月18日，當日余額寶的7日年化收益率是2.7330%，到了5月12日，余額寶的7日年化收益率下降至2.4240%，跌幅約為11.31%。

Wind統計進一步顯示，目前在可統計的505只貨幣基金中，7日年化收益率在4%以上的只有9只，超過5%的則只有一只。

盡管收益率不斷下降，但在目前缺乏賺錢效應、不斷震蕩的市場環境下，並不能妨礙投資者對“寶寶”類基金的中意。基金業協會於上周五晚間發布的統計數據顯示，截至今年4月底，貨幣市場基金規模占到公募總凈值的比例約為55.67%，去年“股災”發生後風險偏好急劇下降，貨幣基金占比提高至50%以上，以截至去年9月末的數據計算，彼時貨基占比是54.83%。

“在目前權益市場、債券市場波動大、不確定性較強的市場環境中，兼具安全性與流動性的貨幣型基金是現階段穩健投資的一種選擇。”一位貨幣基金經理便認為當下貨幣基金仍具備較強的投資價值。

“預計央行貨幣政策偏重價格調控，量上以維穩對沖為主。貨幣市場利率有望保持低位，資金面總體平穩。”某貨幣市場基金在一季報中指出。

第一財經日報也註意到，當前市面上一些產品頗受青睞，這類產品大多采用T+0回轉交易模式，“買入當天即享收益”，因為能實現和股市的無縫對接，有利於資金流動性和利用率的提升。

“貨幣基金的收益穩定，這種T+0回轉交易的產品也方便操作，逐漸替代了上交所的隔夜回購，是場內閑置資金的一個不錯選擇。”深圳一家基金公司人士向本報指出。

新發基金數量回暖

在股債雙殺的大背景下，公募基金發行遇到“寒冬”，在剛剛結束的5月份，共發行了17只開放式基金，累計募集規模近350億份。

大概一年前，A股“盛極而衰”，從牛市直接進入熊市。在一年前的這個時候，首發規模破百億的新基金屢見不鮮，以去年5月同期數據對比，當月共發行了146只開放式基金，募集規模達到3348億份。也就是說，一年後，公募基金發行規模約是一年前的十分之一。

基金發行遭遇“寒冬”，與目前A股市場總體環境不無關聯，“基金難賣”已然成了當下公募銷售公認的一大難題。

截至2016年5月31日，上證綜指收於2916.62點，5月跌幅為0.74%，同期創業板指和中小板指分別上漲0.98%和0.55%。在此背景下，公募各類型基金均獲得小幅上漲的月收益。

盡管市場還處於震蕩之中，但來自公募基金的發行數據從一個側面印證了基金公司對市場態度樂觀的轉向：5月份公募新發基金是226只，新發數量超過了前一個月的兩倍。

新發基金規模前十分別是工銀泰享三年理財債券、浦銀安盛幸福聚利定開債A、華商保本1號混合、大成景榮保本混合A、富國泰利定開債券發起式、招商安博保本混合A、國投瑞銀瑞盛混合、華夏高端制造混合、博時安潤18個月定開債券A和金鷹元和保本混合A。其中，工銀泰享三年理財債券(002750)以逾300億的募資規模高居榜首。

這個統計說明，在新發的基金中投資者最親睞的基金是定期開放債基，即中長期純債型基金，顯示投資者的風險偏好仍較低。

記者便了解到，某固收類基金的策略是總體維持相對中性的久期，通過相對長久期的組合實現進攻性，同時對信用風險加強關註，進一步降低組合信用風險敞口，嚴格控制個券的等級。

“貨幣政策是更加中性，還是回歸逆周期，決定了後續債券市場的方向和深度。”招商證券在最近一份研報中指出，在目前政策基調依 然中性的背景下，雖然市場情緒有所轉暖，但是長端利率可能在市場博弈中繼續維持窄幅區間波動。

“結合債券市場表現與流動性要求來應對收益率變化，重點把握資金面波動時點，投向短融、存單和回購等，確保組合流動性。”北京一家公募基金貨幣基金經理指出。

山東人愛存錢 居民存款余額近GDP六成

4日，在2016青島·中國財富論壇上，山東省委副書記、省長郭樹清稱，當前財富管理面臨諸多風險和挑戰。龐氏騙局之類的金融詐騙不斷變換花樣，屢禁不止；一些投資者被所謂新型金融組織的高收益所吸引；也出現了類似跑路、倒閉、停止兌付等現象。

針對這一挑戰，郭樹清說，維護金融穩定是各級政府必須承擔的責任。各類監管機構要加強監管，及時向投資者揭示風險。要動員每個公民參與，嚴厲打擊非法集資。此外，還必須強調，進一步強化誠信意識，推動財富管理在法治軌道上運行。

在歐美國家，財富管理往往意味著是小眾的事情，甚至就是少數富翁的事情；在中國，即使是低收入群體，也會有一定數量的節余節約資金。郭樹清說，這就要求一方面，強調財富管理的精細化，要把客戶分層做得越深入越好，一定要把合適的產品賣給合適的投資者;另一方面，要始終不能忘記，財富管理在總體上涉及到千家萬戶，關系人民切身利益，是直接為人民群眾服務的。大眾理財有很大潛力，但同時也很有必要加強對投資者的風險教育。

郭樹清建議稱，一是要引導居民進行合理有效的組合投資，不要把雞蛋放在同一個籃子;二是提醒人們不要搞賭博性、押寶式的投資，英國人說“世界上沒有免費的午餐”，中國的老話說“天上不會掉餡餅”;三是特別要警示居民千萬不能靠借債來投資。政府依法保護的是投資者合法權益，而不是保證投資者自己預期的收益。

郭樹清認為，財富管理是一種勞動者的事業，也是一種創新創業者的事業。發展財富管理必須與供給側結構性改革結合起來，加強與實體經濟對接。財富管理機構及其工作人員更要懂得長期投資、價值投資的道理，更不能追求一夜暴富，夢想一腳踢出個金元寶。相反，要甘於吃苦、深入底層，善於發現有價值的產品、項目、企業、行業，使資金更多向高效率的部門或領域集中，促進勞動生產率和全要素生產率的提升。機構要提高專業化水平，使風險識別能力、風險承受能力與風險投資規模相適應。

山東人一向有偏好現金儲蓄和銀行存款的傳統。

根據人民銀行濟南分行的調查測算，2015年底，全省居民銀行存款余額達到3.76萬億元，相當於生產總值的59.7%，人均3.8萬元。居民當年新增儲蓄存款占可支配收入的15.2%。而且，還有數量可觀的現金、貴金屬無法納入統計。當然，居民儲蓄的分布也不均衡，有的存款多，有的存款少，但銀行存款在山東是非常普遍的。截止今年5月底，全省個人銀行賬戶達到6.58億個。平均每個山東人有將近7個賬戶。

購買房產也是個人財富配置的一種方式。山東住房的自有率很高，目前城鎮大約為80%左右，農村接近100%，初步實現了千百年來“居者有其屋”的夢想。郭樹清說，隨著農村土地承包經營權、宅基地使用權的流轉，農民的財產性收入也在不斷提高。如果把居民自住自有住房折算租金(在聯合國規定的國民經濟核算辦法中稱為“虛擬租金”)考慮進來，財產性收入會占到居民收入的三分之一左右。

之所以應當計算居民自住自有住房的折算租金，郭樹清解釋稱，這是因為居民持有自住房屋會產生實實在在的市場成本，要動用儲蓄、申請貸款，放棄其他投資，房屋同樣會有折舊、利息、維護費用等。如果從他人那里租住同樣的房屋，也必須付出等值於市場租金的真金白銀。把這塊價值流量加進來，收入分配的圖景就可能發生某種變化，這樣基尼系數也會有所調整。

郭樹清說，有恒產者有恒心，絕大多數居民擁有住房，這是富強民主文明和諧社會的一個基礎保證。政府鼓勵居民擁有自己的住房，同時，也提倡租購並舉，因地制宜大力發展租賃市場。他說，有的人認為租房很劃算，可以節省更多的資金進行其他投資。如果購房後自己不住也不出租，單純為了投資或投機，就容易形成炒作，擡高房價，吹大泡沫，提高生產生活成本，擠壓實體經濟，這樣對國家、地方和個人都沒有好處。

郭樹清提到，幸運的是，山東半島城市群作為全國第四大城市群，房價低於全國大中城市平均水平。濟南、青島市域內的房價目前是8000多元每平米，主城區的房價當然會明顯高於這個水平。

建行小微企業貸款余額達1.3萬億元

6月23日，建行以“以小為主 以微為重 在大眾創業萬眾創新大潮中做好金融服務”為主題，亮相銀監會第52場例行新聞發布會。

支持小微企業納入轉型戰略

眾所周知，“融資難、融資貴”一直是小微企業發展瓶頸。建行董事會秘書陳彩虹表示，融資難主要難在“缺信息、缺信用”。小微企業本身信息不夠透明，銀行難以全面獲取並準確識別信息，加之其較難提供銀行普遍認可的抵質押擔保措施，獲貸能力有限。

為破解這一難題，建行一是利用大數據技術，分析挖掘小微企業交易、資信、行為信息等數據，依托評分卡判斷其商業交易的真實性及履約能力，如“稅易貸”基於企業納稅信息進行風險評價。二是借助政府等第三方，使小微企業獲得增信。如“助保貸”以政府提供的資金組建風險補償資金池，建行通過信貸杠桿放大小微企業受益面。

“融資貴，主要貴在擔保公司和過橋成本。”陳彩虹表示，為減少小微企業融資負擔，建行一是通過創新信用貸款，借助政府增信等手段，免去小微企業尋求擔保公司擔保。二是通過續貸、再融資業務，減少企業尋求搭橋貸款的資金壓力。三是創新“網銀循環貸”，讓企業信貸資金隨借隨還、循環支用，降低資金成本。四是主動減免服務收費，免費服務項目數量在大銀行中居前。

大銀行做小微企業貸款並不“劃算”，這是過去業內的共識。對此，陳彩虹不以為然，在2008年的金融危機中，美國各家的商業銀行和投資銀行面臨巨大災難的時候，有一家銀行別具一格，這就是富國銀行。富國銀行做小企業，使它規避了風險，躲過了金融危機一劫。

“從國際經驗來看，大企業做小企業不是做不做的問題，也不是做不做得好的問題，關鍵是能否把它作為戰略目標去選擇，而且找到最合適的方式。”

2014年，建行將“大力發展小微企業”納入到了“CCB2020”轉型發展規劃之中，明確了“以小為主、以微為重”的戰略方向，從政策、策略和技術手段上，引導和保障分支機構支持小企業、尤其是微型企業的發展。

截至2016年3月末，建設銀行小微企業貸款余額1.3萬億元，貸款客戶25.5萬戶，戶均貸款大銀行中最低，連續五年完成監管要求。單純從利率水平看，商業銀行貸款利率基本不超過8%，2015年建行新發放小微企業貸款利率5.87%，在同業中相對較低。

深耕互聯網和大數據

“互聯網金融是一個新的事物，也是全新的模式。互聯網金融也給傳統行業帶來了挑戰。我們始終還是感覺到要運用互聯網思維，促進大銀行的轉型。”建行小企業業務部副總經理李曉芳表示，建行加強互聯網渠道，遵循移動優先。2012年建行推出了網銀循環貸，可以7×24小時隨借隨還，節省了小微企業的融資成本，突破了線下服務人員受制於人員、時間、空間的缺陷。

在此基礎上，建行構建了“小微企業快貸”的全線上的快速融資模式。基於小企業主、企業的資產情況、信用狀況、賬戶行為等信息，為客戶快速授信、實時審批、即時到賬，真正實現全流程“不落地”的線上操作。

與此同時，建設銀行重視大數據應用，組建了國內首家上海大數據中心。去年建行與第三方的數據公司合作了客戶數據篩選，針對存量的280萬小微客戶建立了精準篩選項目，在海量數據中篩選敏感因素。

李曉芳表示，通過大數據分析，挖掘客戶群體的需求。通過一系列產品提供精準服務，提高效率，有效降低風險。在客戶服務上構建了篩選模型，提高客戶的精準，利用大數據技術做到了客戶的精準篩選。

在客戶評價上，建行開發了小企業評分卡模型。小微企業的財務信息不充分，評分卡關註客戶的履約能力、信用狀況、資產狀況，根據三個方面的內容進行打分，提高小微企業客戶評價的針對性、有效性。在產品的供給上也創新了一系列的大數據信貸產品。

同時，建行還在大數據上進行了風險監測，開發了預警系統。根據企業的賬戶行為就可以提前監測、預判，從而發出早期預警信號，控制小企業的風險。

創新支持科技金融

建行小企業業務部總經理劉守平透露，建行把“大眾創業、萬眾創新”作為服務小微企業、支持實體經濟發展的重要組成部分。

建行專門成立了科技金融創新中心，采用“專業團隊+集團優勢+全能服務+合作夥伴”的模式，專門針對科技型企業創新服務和產品。同時也是按照建設銀行綜合性、多功能的轉型方向，為科技型企業提供綜合金融服務。

劉守平表示，建行對科技型企業服務主要體現在“五+”，即一是“政府+”，借助政府為科技企業增信;二是“創業+”，發揮建設銀行眾多客戶資源的優勢，搭建眾籌平臺，撮合有融資需求的科技型企業和有投資需求的客戶，開展科技股權、專利權眾籌試點，吸引社會資本投入科技產業;三是“企業+”，實現企業的融資升級。創新科技信用貸，根據高科技企業的納稅額、代發工資、科技專項獎勵、專項扶持基金等大數據信息，為科技型企業提供授信;四是“資本+”，推動資本的運作升級。創新科技鑫三板產品，對新三板擬掛牌或者已經掛牌的科技企業，通過債+股的方式，滿足企業資金融通需求;五是“私享+”，為科技型企業的員工提供專屬服務。

此外，建行與科技部和國家知識產權部門對接，在風險補償、知識產權質押等方面進行探索，搭建科技金融平臺，打造科技金融的服務平臺，扶持科技企業。