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▲九七年時黃曉江（左）榮登最年輕紅籌老總一職，是主席孫觀的心腹。廣南案中，黃曉江轉作污點證人，指證孫觀，但孫觀一直逍遙法外。

香港中資界有史以來最大宗商業醜聞，廣南集團十八億元詐騙案，其集體造假賬的驚人內幕，因近日上庭審訊而全面曝光。 廉署經歷兩年的追查下，廣南案愈揭愈臭，不單揭出廣南高層於九六年後兩年半內，為了作大公司盈利三億五千萬，不惜串通外人，製造虛假交易來訛騙銀行發出信用狀，以至私人將公款挪用炒股票，目無法紀；而且更令人咋舌的，是廣南高層蛇鼠一窩，董事局內十名執行董事中，便有八位涉嫌串謀詐騙。 廣南案於去年初引爆，由於牽連甚廣，涉案人士有人棄保潛逃，亦有人畏罪自殺，或是鎯鐺入獄。然而背後負責策動這宗有組織、有預謀、詐騙行事有如行軍的幕後主腦人——前廣南集團主席孫觀，至今仍逍遙法外。

▲擁有廣州暨南大學經濟碩士的黃曉江，差半年便居港七年，如今要在監獄中度過。

廣南集團向是廣東省駐港機構粵海企業的附屬公司，主要從事輸港的鮮活牲口及蔬菜貿易，是一盤現金流量極大的生意，所以成為粵海內一個重要的收入來源，九一年時營業額有十五億元。

由於廣南在粵企集團內地位重要，能登廣南揸弗人寶座的，自非等閒之輩。九一年中，原是中山市外經貿委主任、中山水產進出口（集團）總經理的孫觀，來港出掌廣南董事長。孫觀來頭不小，在中山市時，他有出任中山市副市長的姊夫湯炳權撐腰；來港後，軍人出身的他，與廣州軍區的軍頭關係稔熟，而在粵企集團內享超然地位，加上粵企集團董事長何克勤，處事待人一向和稀泥，更形成孫觀在廣南大權獨攬。

九三年，廣南集團部署分拆上市，成為孫觀事業的轉捩點。那年他只有四十七歲，而粵企董事長何克勤已六十三歲，坐多兩年便退休，將由誰人接任，便成為集團上下的「猜謎遊戲」。

對這個集團最高領導人寶座覬覦已久的孫觀，自然要博取表現，最直接方法，便是催谷廣南「快高長大」，業績及股價勝過粵海投資。原來，粵企集團當時的上市旗艦是粵海投資，而廣南於九四年十一月正式自粵企分拆上市時，形成集團內兩大上市勢力。孫觀要贏，他採取了「非常」手段，便是偽造交易來「吹大」盈利，令業績年年有增長，令廣南踏上了「不歸路」。

軍管造數秘密組織

▲通輯　梁鎮泉　

▲通輯　黃炳桐

▲通輯　杜南海

▲通輯　梁小謙

▲通輯　鄭漢宏

為了方便控制廣南，他自九三年起先後「提拔」自己人入董事局，包括當年只有廿九歲的黃曉江、主管財務的杜南海（卅七歲）等五人，令董事局內的九票，有六票操在他手上。

而在他的指揮棒下，廣南一個秘密「造數」組織亦開始運作，經常在中港兩地開會，會議由孫觀主持，出席的董事及財務高層，全部是共產黨員。

會議主要商討如何誇大公司盈利，並且制定操作指引。軍人出身的孫觀，管理廣南猶如軍隊，連詐騙手法亦講求紀律。在他與杜南海訂出盈利目標後，便由黃曉江負責與部門經理會面，指示他們將利潤「調高」，然後進行造假賬的連串非法勾當。而黃曉江的財務手下，亦負責監督各附屬公司的「造數」進度，而且每月呈交財務報表，有必要時會作出調整。

根據案情透露，廣南自九六年後的兩年半內，便偽造了三億五千萬元的利潤，為廣南營造了年年業績有增長的假象。但扣除上述假賬，廣南九五至九七年三年利潤其實是原地踏步，每年只有一億三、四而已。

吹大盈利偽造交易

▲廣南利潤「吹水」表

其實，廣南「吹大」盈利，以達至粉飾業績，及支持股價的作案手法異常簡單。首先，是廣南高層串通外邊的貿易公司，簽訂虛假交易，然後將偽造文件向銀行申請信用狀。如此一來，廣南便可將交易及產生的虛假盈利入賬。

同時，串通的貿易公司便會將信用狀向銀行進行貼現，套回的資金，扣除貿易公司應收的百分之零點一至二的佣金後，全數轉賬至廣南高層控制的數間英屬處女島公司戶口，神不知鬼不覺。這一步，令廣南高層非法套取到一筆資金，可以挪用去炒股票賺短錢，粉飾公司利潤。

而廣南自九六年至九八年底，透過虛假交易及偽造文件，曾先後向多間銀行訛騙達十八億元信用狀貸款。而虛假交易涉獵甚廣，由進口泰國白米、鰻魚飼料的白魚粉，以至煙草機器乜都有。

例如今年六月審結的一宗泰國白米詐騙案，便是由廣南高層，串通已「走路」的前澳門立法委員陳繼杰的大嫂，製造虛假九萬噸泰國白米交易，向十六間包括東亞在 內的銀行，訛騙四億三千萬元信用狀貸款。陳繼杰大嫂將信用狀貼現後，取回百分之零點一五佣金後，餘款轉回廣南高層的秘密戶口中。

作大潮實盤數上市

▲九七年底，鍾光超（右二）坐正粵海企業董事長位置，與許浩明（左二）和粵海投資副總經理蔡靖華（右一）談笑風生。

廣南高層串謀「造數」最典型的，要算是為潮州實業分拆上市的部署。潮州實業是廣南附屬企業，以飼養鰻魚貿易為主。孫觀作出指示，要潮州實業於九七年分拆上市。

由於公司市值端賴盈利而定，以一般公司市盈率十倍計算，即公司如有一億盈利，其上市市值便有十億。要令潮實上市時更值錢，「製造」盈利便成為當時廣南「造數」組織的最大目標。

九七年八月，亞洲金融風暴掀起，潮州實業生意受影響，做不到申請上市公司，第三年要有盈利的要求。於是孫觀於十月在港召開一個秘密會議，議決挪用四千萬元去炒股，目標是賺取一千五百萬，為潮實製造貿易利潤。

剛於九七年升為董事總經理的黃曉江，今次親自操刀。在孫觀簽字下，他首先自潮實賬戶內，調走四千六百萬元往兩間由他控制、在英屬處女島註冊的公司內，並分別在正達及衛達開設證券戶口，注入二千六百萬及一千九百萬元，在九七年十月中開始大肆炒作廣南、廣信（香港）、金源米業等關係企業的股份。

為了掩飾調走的資金，黃曉江於是偽造一項價值四千六百萬的七千噸鰻魚飼料白魚粉交易，剛好可以對數。

訛騙信用狀貸款炒股

▲去年底，李國寶（右二）以債權人身分與一眾銀行家出席粵海重組的記者會。左一是渣打代表戴維思，左二是中銀代表劉金寶。

廣 南高層這種無法無天，利用虛假交易製造盈利，訛騙銀行套取信用狀貸款，以進行炒股圖利的行為，遲早會出事。而事實上，集團財政在長期虧空下，不時要以假文 件騙信用狀融資來冚數，早已左支右絀。而以支持股價為名，不務正業大肆炒股，亦令集團焦頭爛額，單是九七年，廣南高層挪用二億四千萬元，在東泰及正達開設 的兩個證券戶口，炒賣廣南正股及換股債券，當時便損失了千五萬元。

亦由於廣南高層偽造文件已成「慣技」，結果遭「自己人」有機可乘穿櫃桶。如已棄保潛逃的前集團助理總經理黎瑞華，便是涉嫌串通陳繼杰等公司，於九七年三月至九八年六月期間，偽造三張買煙草機器的合同，向銀行申請千五萬美元信用狀，陳繼杰等人將信用狀向南非銀行貼現後，並無將餘款轉回廣南高層戶口，分明是「食夾棍」了。

廣南集團與高層的這盤「混賬」及非法勾當，最終遭揭發調查，除了是有人向廉署告發外，亞洲金融風暴引爆中資債務危機亦是主因，加上廣南有人「裡應外合」有以致之。

籠裏雞揭廣南混賬

▲廣南上市後大肆擴張業務，九六年收購廣南超級市場共二十二間。

九七年十月，廣東國際信託投資公司因無力償還巨債後宣佈執笠。影響所及，負債高達二百二十億的粵海企業，不利傳言四起。當時剛坐正做粵企董事長的鍾光超，急如熱鍋上螞蟻。於五月時才加入的粵海投資董事總經理許浩明，早已聽聞集團內的問題，而且與孫觀一向不和。於是，許浩明向鍾光超獻計，表示「前朝」留下好多問題，若要掃地雷，只須查清賬目，然後呈上北京劃清界線，便可事不關己矣。

可惜人算不如天算。一直想清剿廣東幫的江澤民及朱鎔基，於是抓緊機會，先關廣信，然後整頓粵企，派來朱氏心腹王岐山，委託高盛做財務顧問，畢馬域入粵海企業查數。不查猶自可，一查之下便「捅出」粵企旗下的廣南集團，有三十五億元隱藏負債。

畢馬域不單揭發廣南賬目有不正當交易外，而且有大量貿易融資過去一直未計入債務之內。由於事態嚴重，於是有人向廉署舉報。畢馬域的報告，亦令基金界及分析員嘩然，歐美基金嚇至雞飛狗走，廣南股票被狂沽，一日內跌一成三至五角水平。而廣南非執行董事曾文強，更在廣南公佈債務前一日，以一元四角沽售手頭三十萬股廣南股份。

廉署行動　孫觀出走

▲廣南案詐騙四部曲

▲廣南案「爆發」過程

廉署行動一浪接一浪，接二連三拘捕涉案高層。直至今年八月中案件上庭時，揭示出廣南董事局內十名執行董事中，有八人涉案；其中六人更被正式通緝，包括廣南案主腦孫觀。而自動投案的主犯黃曉江，近日被判入獄六年，兩名從犯入獄四年。

廣南事件，不單引發出紅籌官商的集體詐騙問題，而上市公司監管亦有漏洞。原是廣南核數師的德勤會計師行，以至廣南三位非執行董事，李國寶、溫嘉旋及曾文強責無旁貸。

現任廣南核數師畢馬域，指德勤核數期間，九七年度有十億元賬項應作撥備而未撥，並要求會計師公會調查德勤有否失職，雙方一度鬧上法庭。上週廣南案甫上法庭時，德勤合夥人方俠對本刊說：「核數師並非一個保證，只是給予一種安慰（comfort ），因為我哋都是靠董事局提供資料做核數，並無權力向對方施壓。」

至於非執行董事，「根據公司法例，非執行董事責任上都幾大，負責監察董事有否失職，不過佢哋被董事局瞞騙亦可以體諒。」方俠說。身兼廣南主要債權銀行的東亞銀行董事長李國寶，已與溫嘉旋於去年辭任廣南非執行董事職務。

向有「市井大班」之稱的孫觀，以往見記者時談笑風生。不過自去年二月被撤職後，已返回廣州，一直為自己的罪行四處解釋。今年中，市傳孫觀中風，一代「造數王」落得如此下場。

而事實上，由於中、港並無引渡條例，大陸方面無意放孫觀來港受審，以免牽連更廣。上週上京述職的律政司司長梁愛詩，與北京官員除商討公安法等事務外，並向北京表明，港府將結束廣南案的調查，以免為中國政府帶來更多尷尬。

▲圖中的Miller ，同時擔任CMGI 董事，並於今年初股價高位時行使CMGI 認股權，淨賺九百萬美元。

電盈本月初舉行股東特別大會，這些「例牌」會議本來無甚特別，但其間卻出現一段小插曲，有小股東代表，反對公司向非執行董事Avram Miller ，派發六千三百萬股巨額認股權證，但議案最終仍獲得通過。

▲小小超送給Miller 這個扯線紅娘報酬之優厚，惹人非議。（嚴寶權攝）

這個認股權小風波，除了小股東認為公司有過分慷慨之嫌外，電盈披露資料時間上亦備受質疑。而事實上，上述交易「遲報」，可能另有內情。市場傳聞有關認股權文件，較早時才呈上給董事「補簽」追認。而電盈發言人梁胡雪姬則以事忙為由無暇回覆。

首先，未收購香港電訊前，盈動與Miller 早於去年八月簽訂顧問協議，向Miller 提供總額五十萬美元現金及巨額認股權的報酬，但詳情一直沒有公佈。

然後是今年一月，Miller 獲委任為盈動非執行董事後，已成為公司關連人士，而上述認股權亦變成關連交易，按聯交所上市規則第一章第十四點二三節，須向外公佈。但盈動遲至今年五月，才在收購香港電訊文件內，披露有關資料，並於十一月中盈動因改名為電盈而召開的特別股東大會上通過生效。雖然聯交所對電盈做法不滿，但並無作任何行動，聯交所發言人表示，不評論個別公司。

促成與英特爾合作

作為一個非執行董事，Miller 所得的認股權數目，亦遠較電盈主席李澤楷的左右手——袁天凡及鍾楚義還高，兩人分別獲得三千二百萬及二千八百多萬股。這批分十年行使的認股權，行使價是二 元三角五仙六，按電盈今天低殘的股價五元五角計算，該批認股權仍為Miller 帶來兩億元的賬面利潤，較袁天凡還和味。

Miller 之所以得到小小超的厚待，市場人士估計與他撮合盈動與Intel 及CMGI 合作有莫大關係。原來Miller 在英特爾打工十五年，主要負責風險基金業務，其間由他拍板投資CMGI 及Geocities 等名牌網股。九八年二月，他一手促成英特爾與小小超合作發展PCC ，所以當去年中他離開英特爾，成立自己的企業發展策略公司——Avram Miller Company 後，八月中盈動便即時委任他為顧問，九月他便撮合盈動與CMGI 那總值三億五千萬美元的互換股份合作。

Miller 常引以自豪，表示是他介紹小小超給CMGI 主席David Wetherell 認識，當時大家身在泰國，交易是在小小超的遊艇上傾成的。由於成功拉攏這兩位國際級科技巨人合作，盈動股價短短一個月內急升逾倍，其後更因「快高長大」而收購香港電訊。

撰文：陳志恆　圖片：何少忠[email protected]請參考《壹週刊　時事及財經冊》第80頁

雖則科網股迅速由絢爛歸於平淡，令不少上市公司老闆身家大縮水，但有的卻能成功利用這個機會抽水或是套現。

最樂觀　華懋主席龔如心

投資走在時代前端的龔如心，六年前生化科技旋風還未襲港，她已涉足花旗國的高科技項目，如今已斥資逾十億元，參與三十個項目。

近期除了入股安寧數碼外，上週五在創業板掛牌的時富數碼金融，也獲小甜甜入股百分之七。

最縮水　網基主席盧永仁

「乜你唔知我已經搞掂咩？！」久未露面的盧永仁，上週一突然蒲頭，被問及欠友利一億債快到期時的回應。

人稱科技奇才盧永仁，去年十月脫離打工皇帝行列，向友利收購奇正，改名網基，意圖在科網界大顯身手。當時他為此起公司欠下友利債項，本月十七日到期找數。

有科技奇才這招牌，網基曾彈上五元，盧博士身家廿億，一億欠債不成問題。豈料科技股爆煲，未有成績的網基不能倖免，股價節節下挫，近期在兩毫左右浮沉。

及至十一月十五日盧博士沽近八千九百萬股網基，才套現兩千六百萬，按理還欠友利餘下七千多萬，但盧博士拒評，只重申已無債一身輕。

他所持三成網基，現市值四千七百萬元，相較高峰期身家逾廿億，足足蒸發九成八。

最識骨水　中富主席葉光

做開土木工程的中富控股，上市三年以來業績無甚睇頭，但去年開始有運行。入股Outblaze ，不足半年將其部分股權售給日本光通信，即大有斬獲。

今年再食雙辣，二月時Outblaze 獲小小超盈科睇中，中富將其沽清，再賺億八；而先前與安寧爭奪網公司New Media 不成，轉搞大中華中醫藥網頁，四月初趕及分拆在創業板掛牌，又為中富帶來兩億三特殊收益。

一鋪賺突的中富，被Outblaze 創辦人蕭逸形容為投資互聯網當賭一鋪。

「呢個後生仔太過自負，如果唔係當日我睇好佢，佢間公司已經玩完。」中富執行董事鄭潔賢反駁。

最相嗌唔好口　支盈章家族

今年初成功染網的安寧數碼，股價曾炒高到四元三角，但到四月因新舊股東內訌，即令股價一仆一碌，原大股東支盈章家族為捍衛股權，不惜在一元多高位不斷增持，終把新管理層擯出局。

支盈章家族未回氣，又遭華懋小甜甜狙擊，於是支氏又在市場增購，再打防衛戰。但股價卻愈買愈跌，本月初支氏家族終讓步，接受小甜甜收購，以每股一元四角出讓兩成四安寧股權給華懋。

最離奇上升　新萬泰主席錢永偉

近期大鑼大鼓表示要進軍上海高科技的新萬泰，股價年初迄今已狂升四倍八，為今年升幅之最，現價一元左右，高峰期更達兩元三角。

由於股價離奇狂升，新萬泰遭證監將軍，指其股權集中在廿八位中國或海外股東手上，本地公眾持股量或不足百分之八。

不過，不足半個月，新萬泰聲稱已獲手持五億八的股東證明為獨立第三者，佔近三成，令公眾持股量合乎法定要求，主席錢永偉又過關。

最吸水　星港地產主席黃偉志

潮流興轉型高科技，令物業發展公司星港地產有藉口策動抽水機。

有「吸水大王」之稱的黃偉志，由去年至今，足足在市場配股集資十四次，令公司發行股數由廿六億劇增到逾百億，小股民股權大受攤薄。

黃偉志吹水新購的網站錢途無限，但今年上半年業績虧損擴大兩倍，淨蝕近八千萬。

而星港股價由今年一角一仙高位已大跌九成一，呆在一仙價位；公司連續六年無息派。

不過，黃偉志無同小股東共甘苦，去年公司轉盈為虧，勁蝕三億四千萬元，他卻重賞自己，猛加自己六成七人工，支取近千三萬董事酬金。

學得至差　東寧高科技主席黃仕靈

和黃賣橙賺千億人人稱羨，黃仕靈就唔執輸，在農曆年過後高調推出「柑」計劃，「柑」與金諧音，寓意搞網大計財源滾滾來。

不過，東寧與中華數碼信息兩隻孖寶翻身不成，上週五更因庄家爆煲令兩股大插水；兩公司業績又勁蝕。

原本因公司財困而隱居江門市兩年的黃仕靈，重出江湖不到一年又要玩失。

估值最無譜　榮盛科技主席周禮謙

製銷電線及電纜產品的榮盛，今年只賺七十二萬，卻大灑金錢入股兩個網站。先在三月以一億二千萬元買入財經資訊網站hk128.com 三成股權，到六月初，科網股爆煲後，榮盛竟再花億八，買新開鑼的娛樂網站hk1186.com 兩成股份。

上述網站只開業兩個月，資產值為三百六十萬，獲榮盛大手筆入股，網站身價勁漲至九億元，究竟周禮謙為何相信該網站如此值錢？

▲全城熱賣的tom.com 截止招股之日，正值港股隨外圍弱勢連跌一週，但股民仍蜂擁認購，超額近七百倍，掀起科網股狂潮。

踏 入千禧年沒多久，雅虎日本便創出全球最貴股票的紀錄，股價逾一億日圓（七百四十九萬港元），市盈率七千四百八十二倍！ 當時股民滿懷希望，深信科網股會改變整個世界，並不質疑這樣高到離譜的市盈率，反認為無錢賺亦不成問題，只要做大那盤蝕本生意，趕走對手便成，因新經濟專 家如是說。 蝕錢不成問題，這句話何其熟悉，才不過三年前，炒紅籌股注資熱火朝天時，大家不亦是信這套麼？ 結果那些曾長升長有的神仙股，又再打回原形，股價倒流到一年多前未變身之前，股民恍如發了一場夢，手上除了紅籌國企蟹貨，又多了一籮網股蟹。 不過，一個新概念再來，手上的仙股，說不定又會復活。但當股價再度節節上升，仙股成蚊股，又不捨得放了，結果…… 就讓我們重溫這個教訓，希望不再被下一個浪淹沒。

▲「我為tom 狂」，銀行出動膠袋收「貪多金」認購表格，令tom.com 招股膺選為《時代雜誌》今年科網世界大事回顧中的第二位。

▲二月十七日科網股炒到癲時，一名女股民因追不切入貨當場激暈，頓成報章頭條。（《蘋果日報》圖片）

九 七年炒東方鑫源、光大明輝（現為光大控股）等蝕到眼光光的Ken ，去年底聽消息追入中國物流、華益控股（現稱亞洲物流）等細價股微有斬獲，於是今年頭繼續敲熱炒股。清明假後港股隨外圍大散，唔捨得斬纜的阿Ken ，變成一手蟹貨，包括401.com 、華基泰（光通數網前身）等。

唔忿氣的阿Ken ，轉打仙士股主意，「仙股彈一個價位都升一成……跌極最多都係跌到一仙。」他心諗風險有限。

Ken 看中當時只有七仙、花名

「胡亂控股」的互聯控股，他入貨時已知該公司過去三年蝕近廿億，但因其

任職的網公司，份工危危乎，又了

層負資產樓，於是一心在股海中搵外快。

豈料入貨後，互聯跌至五仙半，他實行溝淡，在四仙再增持，諗住差極也不過是一仙，「點知佢衰到五合一再供股，依家跌到『不似股形』。」如今阿Ken 手頭上的「胡亂控股」賬面蝕三萬幾，多過他一個月人工。

九九賺錢　千禧輸突

▲每逢年底就有眾多投資講座，分析來年投資策略，最多人提問是一手科網股蟹貨應否止蝕。（嚴寶權攝）

▲美國在線自從在今年初公佈高價併購時代華納後，市場擔心會拖低盈利增長，令美國在線股價累積跌近一半。（法新社圖片）

像阿Ken 般在九九年嚐到甜頭，而在千禧年輸突的大不乏人。輸錢皆因贏錢起，人人曉講，但厚利當前，九九年金力遭日本光通信看中而勁升五十倍的神話，令股民難以自持。

當全球最大互聯網供應商美國在線（AOL ）宣佈收購世界最大的媒體商時代華納，涉資一千八百億美元，這個世紀合併令全球的科技股熱火燃得更勁。

果然，神話陸續來，一月下旬亞洲網霸軟庫睇中祥華，借殼上市，股價由停牌前的六毫三直衝到十元。未幾又輪到世嘉收購昌明，殘廢股頓變神仙股。

在送兔迎龍的大除夕，竟有四十間公司遭聯交所問話，公司例牌答不明股價升因。其中有十隻股份一日暴漲逾五成，而經營木業的大福國際更升一點七倍，散戶渾忘該公司因金融風暴後欠巨債、面臨清盤，業績又勁蝕。

盈科收購電訊創高峰

▲四月十四日美股受加息困擾，杜指急挫六百一十六點，創下歷來單日最大的點數跌幅，引起全球小股災。（美聯社圖片）

▲余錦基（右）打骰的祥華，去年股價長期牛在兩毫，但今年初獲軟庫睇中後，股價單日升十五倍。

▲李澤楷令盈科在情人節翌日衝上廿八元新高，但上月底卻跌破五元，蟹民處處。（法新社圖片）

農曆年假後，李澤楷揮動神仙棒，在情人節盈科正式向英國大東提出收購香港電訊，仿傚美國在線併購時代華納，由虛擬變現實。翌日盈科炒高到廿八元的歷史高峰，市值達三千三百五十億元，李澤楷父親李嘉誠奮鬥五十年的旗艦長江實業，市值亦不過二千八百億元而已。

而李澤楷更成金手指，聯想公佈與盈科組策略性聯盟，股價即由八元八角二仙上十五元六角八仙，四日升了八成。

「李澤楷收購得信佳（今日電訊盈科）引起的科技股熱潮，盲目程度比九七回歸前炒紅籌更厲害，紅籌股都有實質生意俾大家睇到！

「客唔理平貴，總之隻股話上網搞科技，就乜價都肯制，一窩蜂狂態就好似七三年炒香港天線一樣。」眾利證券老闆董偉說。

萬人空巷貪多金

▲二十歲的港大學生鄭智抽到tom.com ，見它掛牌三日已比招股價狂升近四倍，就趁高獲利。（嚴寶權攝）

▲四月三日微軟被裁定違反壟斷法，股價急挫逾一成，蓋茨身家每秒蒸發三千六百萬港元，一日不見了九百三十三億港元財富，破全球紀錄。 （路透社圖片）

到tom.com 招股上市，因為有李嘉誠賣橙（英國Orange 電訊公司）賺千億的金漆招牌，股民興奮度燃至極點。

「我對個網站係冇信心，因為睇完個網站，發覺完全無料到（皆因到四個多月後才正式啟用），但我對誠哥好有信心。」一心要富貴網中求的散戶說。

正如tom.com 諧音貪多金，二月十八日該公司派發招股申請表，銀行未開門，貪多金的市民已徹夜排隊，五十萬份表格旋即搶奪一空。

tom.com 未截止認購，市場已有暗盤價，本來傳五元，很快就改為見「十皮」，以至「十二皮」。而招股價只是一元七角八仙。

到招股截止日，即二月廿三日，市民大清早已摸黑到豐銀行門口呆候，準備遞交表格。旺角豐銀行的人龍一度有五萬多人，蛇餅由彌敦道，伸延到亞皆老街、上海街，以至窩打老道。其間小巴唔准上落客，巴士須改道，旺角交通幾陷癱瘓。

「排一日隊，好過打一世工！」

「誠哥個名好值錢……我睇tom 仔值兩百蚊！」

上述是企足逾句鐘的散戶心聲。

如是者數十萬人逼爆豐，街檔小販形容為仲緊要過六七暴動。

「為增加抽中機會，我借埋朋友個名去申請，但都只係分到一手……掛牌第三日，間公司市值仲大過東亞銀行。」現就讀香港大學計算數學與運籌學系的鄭智憶述其時的瘋狂。

新地Sunday 不分

▲基數碼在八月下旬正式推出名氣佳電視上網服務，主席李兆基（右）親自出席打氣。

▲三月廿七日港股破萬八點，創歷史新高，盈科高企在廿元；但創業板指數卻跌破千點大關，科網股藏暗湧。（《蘋果日報》圖片）

接輪到新意網與Sunday 同日招股，唔少主婦「新地」「Sunday 」唔分，都要入飛抽股。

「諗住易中，我同仔女夾分抽八六六『新地』（其實是Sunday ），但只分到一千股，得一手咁少。」愛到股票行聽消息的戴太說。

其他傳統地產公司當然亦不執輸，基系揚言分拆名氣佳（隸屬於基數碼科技）上市，這個互聯網項目還未出街，荷銀證券就將其估值為一百二十二億。債逾百億的新世界也急急自投羅「網」，投資新聞網站Cyber Data Live ；信和就成立信和科技。

三、四線公司慌蝕底，其中百利好聲言唔搞地產，轉型做純科技股，改名為華脈無線通信；上市廿八年常被股東埋怨「唔做」的大昌地產亦加入熱潮。明珠興業的黃坤更毅然進軍北韓電訊業。

足有五十多間公司在今年改了個有科技元素的名字，有些更有名無實，如做開鐘錶的錶準時就易名為邁特科技，但迄今仍未沾手科技。

唔少仙股就聲稱搞科網炒高抽水，如數字地球、大凌、401.com 等。

其間有股民追唔切心水股而激暈，成報章頭條；股票機又賣斷市，總之全民皆股。

三月指升破萬八點

▲由余志明創辦的全港最大網上書店博學堂突然自動清盤，進一步引證網站「錢」景有限。

其 時日本科技泡沫早現疲態，龍頭股軟庫與光通信股價屢跌停板。不過，花旗股市在市場吹噓新經濟股不受加息影響下，科網股照炒如儀，以科技股為主的納斯達克指 數屢創新高，三月十日一舉衝破五千零四十八點歷史高峰，港股亦不甘後人，三月廿八日創歷史新高，報一萬八千三百零一點。

踏入第二季，美國新公佈的經濟數據顯示「息」魔重臨，加上糾纏多時的微軟（Microsoft ）終被判違反壟斷法，股價單日驟瀉一成。市場情緒突逆轉，位高勢危的納指頓成重災區，四月初一度急挫近百分之八，創下單日最大的跌幅，全球股市也遭殃。

復活假前夕，環球股市再受難，皆因老虎基金倒閉後的餘震兼加息憂慮不斷困擾大市，打沉美股，港股亦陷小股災，到五月十八日歐洲最大的英國網上零售商boo.com 突旗，正式為網業敲響喪鐘。

3G 牌撐住港股

▲四月底和黃夥拍外資，以一千多億港元勇奪英國3G 牌，市場擔心投資風險，李嘉誠卻為歷來最大的單一投資護航。（法新社圖片）

▲為趕「科」場，新世界在三月時投資新聞網站，八月開幕卻遇上網站執笠潮，四個月後就正式結束。（劉慈章攝）

不過，電訊股接棒撐住港股，經典一役是和黃夥拍加拿大TIW 等大財團，以九十四億英鎊（一千一百二十億港元）勇奪英國第三代流動電話牌照（俗稱3G 牌），全球電訊股的股價獲重新評估，令股民心不死。

未幾適逢盈科合併電訊在即，散戶憧憬盈科由虛變實，以為錢途無限，儘管該股自廿八元高位回落後並無翻身，惟講股專家仍高唱「有買貴、無買錯」，十六、七蚊還猛說抵買。

「當時無乜邊間經紀行唔樂觀，當股價升番上十三、四蚊，經紀就睇廿蚊……目標價不斷被調高。」高位沽清盈科的寶來資產管理董事古穎達說。

不過，縱使好友猛吹水，蛇吞象令盈科舉債九百三十億元，撲水減債的傳聞不絕於耳；復添大東電報配售十一億股盈科解凍期在即，導致盈科股價易跌難升。

及至七月尾本港最大的網上書店博學堂清盤，網站炒人接踵而來，網股神話完全幻滅。

電訊股跌極有個譜

▲本月初在港舉辦的國際電信展，中國電訊股也有參展，其中在港上市半年的聯通，股價雖受單向收費政策澄清而造好，但仍低於招股價。（嚴寶權攝）

到八月尾和黃與荷蘭KPN 等財團高價勇奪德國3G 牌後突轉，令3G 神話的泡沫也吹散，撐住股市的最後一柱亦倒下。不過，電訊股始終有實質，跌極有個譜，中移動年初至今只回落了四成。

之後美國公司英特爾、蘋果電腦、戴爾等實力股相繼發出盈利警告，在在顯示聯儲局自去年起六次加息後公司盈利增長放緩；美股牛市十年不墜之說備受動搖，杜指與納指展開新一輪跌浪。

「今年有邊個會搵到錢？淨係隻八號仔已經輸死好多人，年頭陣廿幾蚊接火棒、到年中唔少散戶再十五、六蚊溝貨先至慘。」唯高達證券經紀張天生說。

股海戲謔全民皆「楷」到皆「揩」，意即年初個個追捧李澤楷到今日一手蟹貨待鬆綁。

「我有幾個客輸到要『賣身找數』，賣層樓先至夠過百萬債。」富昌證券經理藺常念慨嘆。

彈盡糧絕終死心

▲古穎達管理的寶來香港基金，在十九元沽清盈科，令該基金今年逆市 勁升五成四，排榜首。（嚴寶權攝）

股民彈盡糧絕，終於死心。「舊年科技股賺到錢，依家都『責』死晒。」戴太手上的蟹貨蝕得最慘是中國光大科技、中建電訊與東方魅力等。

每朝湊完孫返學就到屯門股票行打躉的戴太，儘管在九七時炒紅籌股都損過手，其中以三元高位掃首長四方，誤信這隻熱炒股後台勁，結果蝕讓收場。至今仍是「潮流興乜就買乜」，年初見中國光大料有機會成殼股，無視該股年年蝕錢，無市盈率可言。

「隻二五六（即中國光大科技）都唔算好弊，一九八（東方魅力）仲死得慘，兩蚊買入，先排跌到只得兩毫，足足跌九成……」

上市公司換生化外衣

▲六年前已鑽研互聯網的黃金富，近日趕潮流，將旗艦由投資數碼科技改為生物科技。

上週四美國政府批准美國在線及時代華納合併，但市場已是兩樣。網股打回原形，股民恍如發了一場夢，只是這場夢令荷包重創。

如今人人聞網色變，不少上市公司改披生化科技新衣，皆因Nasdaq 生物科技股指數今年以來跑贏大市，迄今升兩成多。

在港現有十八間公司，被視為沾上生科概念，例如榮電國際甫傳出研製抗癌藥有突破，仙股搖身變成神仙股，近期頻位列十大成交股數榜首，交投量比電盈、豐還要多。而星光數碼上週五通過改名星光生物科技，注入黃金富的私人生物科學業務。

搶發生化財的遊戲正開始，股民會否又繼續參與大傻遊戲呢？

十大誇張

1. 日本雅虎身價最高時一股近一億日圓（七百五十萬港元），可買到兩個七百五十呎的紅磡海逸豪園單位。

2. 電訊盈科情人節翌日創下近三千四百億市值，小小超旗艦竟比「老竇」的長實還值錢，長實市值二千八百億。但電盈由高位跌至上月的低位，足足貶值四千五百七十七億元，足夠為香港建造二十個迪士尼樂園。

3.tom.com 掛牌第六日攀上高峰，總市值為四百三十七億元，足以買起有52 年歷史的國泰航空。

4. 雅虎始創人楊致遠個人身家今年初最高時達到四百二十億港元，大約等於六條青馬大橋造價。

5.. 日本軟庫頂峰時市值達一萬三千九百二十五億港元，比香港九九年度全年整體出口總額（一萬三千四百九十億港元）還要高。

6. 三月時美國納斯達克總市值高至五十二萬二千一百一十六億港元，等於全球最多外匯儲備的日本的儲備（二萬七千五百八十八億港元）的十八倍。

7. 微軟主席蓋茨今年的身家蒸發了四千零六十一億港元，足以興建兩個香港新機場。

8. 英特爾的總市值由高位三萬九千二百八十六億港元，跌至最低位的一萬六千六百六十六億港元，資產蒸發二萬二千六百二十億港元，比中國同香港的外匯儲備總和（二萬零五百六十二億港元）還要高。

9. 和黃由高位一百三十五元跌至八十二元，市值蒸發二千二百七十三億元，等於聯合國廿二年的日常經費。

10. 英國電訊股Vodafone 由今年三月最高價六十三美元，跌至上週五卅八美元，市值每日蒸發六十一億港元，等於半間會德豐。

2000 年財經大事

1 月10 日●時代華納與美國在線合併，掀起全球新舊經濟併購潮。

1 月19 日●日本雅虎升至一億零一百四十萬日圓（約七百四十九萬餘元），成為全球最貴股份。

2 月10 日●和黃宣佈將手上一成曼內斯曼股份出售，換回百分之五Vodafone 股份後，獲五百億元特殊利潤。

2 月14 日●盈動正式向大東提出收購香港電訊。

2 月23 日●tom.com 截止共獲逾四十五萬份申請。

2 月29 日●政府宣佈下年度擬批九十公頃私人住宅土地，比以往高出一倍。

3 月10 日●納指破五千點創新高。

3 月23 日●和黃宣佈去年業績，因賣橙全年純利達一千一百七十三億元，創全球之最。

3 月28 日●生指數創萬八點歷史新高。

3 月31 日●長實推出馬鞍山翠擁華庭現貨單位，呎價二千九百九十一元，樓價跌至九三年水平；同日老虎基金倒閉引發全球小股災。

4 月14 日●受加息困擾，杜指急跌618 點，創歷來單日最大跌幅。

4 月17 日●美國科技股跌拖累港股狂瀉一千三百八十一點，創下歷史以來第二大點數跌幅，收報一四七六二。

4 月27 日●和黃與加拿大財團以一千一百五十多億港元奪英國3G 牌照。

5 月17 日●歐洲資金最雄厚的網上零售店boo.com 宣佈倒閉。

6 月16 日●房委會宣布未來四年將一萬六千個居屋單位轉作出租公屋，並相應增加房屋貸款名額，以挽救樓市。

6 月20 日●《南華早報》旗下網站Scmp.com 裁員，是首個因市況逆轉而正式宣佈裁員的網站。

6 月28 日●行政長官董建華表示，每年八萬五的建屋目標，自九八年起已不再存在。

7 月12 日●和黃減持英國3G 股權，套現二百四十八億元。

7 月31 日●網上書店博學堂宣佈自動清盤。

8 月17 日●香港電訊與盈科完成合併，以新名稱電訊盈科掛牌。

8 月18 日●按揭證券公司推出按揭貸款額達九成的按揭保險計劃。

9 月7 日●油價創十年新高，達每桶三十七點七美元。

9 月21 日●英特爾發出盈利警告，股價暴跌19% 。

9 月25 日●地鐵公開招股，邁出政府私營化公共事業一大步。

9 月26 日●36.com 成為首隻股價成「仙」的創業板股份。

10 月11 日●董建華在施政報告透露未來八年可興建約七十三萬個住宅單位，比「八萬五」還要多。

10 月18 日●寰市股災十三周年前夕，杜指跌破萬點心理關口，一度低見九千五百七十一點。

10 月23 日●電盈供股籌集一百三十億，為藍籌股四年來首次大集資。

11 月30 日●電盈股價跌至歷史新低四點八五元。

12 月5 日●格林斯潘首次承認美國經濟已全面放緩，美股反彈，納指勁升一成，創單日最大升幅。

今年十大跌幅股全是科網股

網股爆發裁員潮

6 月20 日●《南華早報》旗下網站scmp.com 炒18 人。

7 月11 日●壹網站及蘋果網站炒100 人。

7 月27 日●城市電訊旗下香港寬頻網絡炒200 人。

7 月28 日●tom.com 炒80 人。

7 月31 日●博學堂突清盤，遣散約100 人。

8 月2 日●21cnhk.com 炒約40 人。

8 月14 日●人人媒體炒102 人。

8 月18 日●香港網炒47 人。

8 月25 日●中華網炒48 人

8 月31 日●tom.com 有份的Go China Go.com 炒50 人。

11 月22 日●新世界數碼基地結束新聞網站，遺散75 人。

12 月11 日●蘋果速銷及eZVan 結束，炒300 多人。

12 月18 日●電視廣播旗下tvb.com 炒54 人。

股市見頂六大指標

1. 大型併購

「每次大型收購過後，股市就唔掂。」老牌經紀朱頌田說，他舉例說八七股災前長實等欲收購置地，到九七年八月又再打置地主意，未幾就市；如今盈科鯨吞電訊後科網股爆煲。

2. 股票報價機賣斷市

今年初股市大旺，股票機賣到斷市，其中潤訊傳呼更指銷量一度激增三倍；而匯訊傳呼自農曆年後的出機價由零機價改為一千八百多元。

3. 十大成交一面倒

二月中科網股炒到癲時，一週十大成交股份中，以金額計，東寧高科技竟多過和黃；祥華與華益又勁過長實、新地等大藍籌。

4. 股價升到無譜

舉凡染網或被傳為殼股，股價即乾升，如財困的互聯控股，話搞生化科技與染網，股價一日閒閒升近兩倍。

5. 全民講股

從不懂股票的人都知邊隻股票「有料到」，四出推介。

6. 認購新股現長龍

由北控，以至tom.com ，都證實長龍是見頂訊號。

▲蕭若元自九九年底瞓身搞網兼炒網，最終一鋪輸清。

一年多前，一向在股壇游弋的蕭若元，不惜瞓身搞網，透過旗下上市的天網國際，大搞Cyber 日報及網上股票買賣的股壇追擊網，曾令網壇耳目一新。

然而燦爛過後，天網流血不止，而且股價大插水，整系股份都晉升仙股行列。天網去年三度集資三億五，理應有排燒銀紙，然而他喜歡炒三、四線股仔，尤其是網股，結果勁蝕一大筆，令天網財政危機暴露，連旗艦的母公司友聯建材也受牽連。

結果，蕭若元姊弟將旗艦公司友聯建材，以四千九百萬拱手相讓予大債主鄭裕彤親信。一向以才子示人的蕭若元，一生大起大落，今鋪難免一鋪清袋了。

▲魯連城（右）是鄭裕彤的掌櫃兼近身，代表周大福利益出任惠泰及亞細安等公司董事。他90 年自置的布力徑豪宅，也是由周大福借出六百萬買入的。

上週四下午兩點半，有人目睹蕭若元親上中環新世界大廈廿五樓的大福證券。只見他神情凝重，與大福極高層開會。中環一族於是議論紛紛，事關蕭氏旗下的友聯建材及天網國際，當天雙雙申請停牌，以澄清是否有第三者入股的傳聞。

事緣於上週一，天網國際股價首先出現異動，股價三天內暴跌近五成，由八仙六滑落至停牌前的四仙六。至於母公司友聯建材，早於一月中已跌剩一仙，股價已跌無可跌，待月底十股合併為一股後才可以再跌。

所以市場即時傳出，友聯建材及天網的大批股份，已抵押予鄭裕彤家族私人公司周大福，並且已輸突。蕭若元當日前往大福開會，便是為周大福接管友聯建材三間公司而商議，其中代表周大福與蕭若元講數的，是鄭裕彤的私人掌櫃，大福集團副董事長魯連城。

本週一，兩間公司復牌，證實魯連城正洽談入股事宜，但天網聲明未有交待蕭若元是否把友聯或天網股份抵押。

本刊就按股周大福一事，週二向魯連城查詢，他即時尷尬微笑，欲言又止：「哎！呢啲嘢我唔講得㗎，今日我哋會再傾，會出通告。」進一步肯定傳聞的可信性。結果，友聯當晚宣佈，魯連城以四千九百萬代價，買入蕭若元姊弟所持兩成股份。

一門三傑升「仙」

曾經風光過的蕭若元，九七年初高峰期，旗下友聯及友暉雲石兩間公司，市值一度達五十三億元，蕭若元及大姊若慈聯合持有的友聯股權，賬面值十億元。

然而，自友聯將旗下友暉，轉名為天網國際進軍網業後，蕭若元上市王國便開始沒落。其中母公司友聯建材，自去年五月網股焚城後，股價大插水成仙士股，至今未有起色。至於天網國際，過去半年死頂在一、兩毫邊線，但於近兩週亦升「仙」，至今只剩四仙多而已。而於去年分拆上市的Cyber 日報，上週亦由兩毫子暴跌至七仙九，一門三傑全登「仙」界。蕭若元姊弟手持的友聯股份，市值縮剩三千五萬元，若然已按倉，不單渣都冇，分分鐘更要贖身。

據市場人士分析，蕭若元搞網應不致如此財政緊絀。皆因天網於去年二月時，趁股價高升而在市場配發新股，集資了兩億四千萬元，在扣除七千萬還債後，尚餘一億 七千萬可投放於天網業務中，計及收購黃毓民的Cyber 日報，以及與明珠科技合股成立股壇追擊網後，天網及Cyber 日報每月燒銀紙約千二萬的速度，仍足夠燒一年多。然而到了五月，電腦供應商聯想卻向天網追收貨款三百五十萬，令人大惑不解。熟悉蕭若元人士指出，搞網並非 天網的致命傷，而是炒股。

原來，根據天網二○○○年三月底止年報中，披露有七千四百萬市值股票在手；但到九月底中期業績時，市值卻只剩三十六萬元，期內炒股數額更達九千六百萬，估計天網因炒股，可能招致非常巨額的損失。

▲去年底，蕭若元高調宣佈天網將與日本世嘉及新意網合作推出遊戲平台。世嘉高層突然出現記者會否認合作計劃，令新意網董事蘇仲強（左）十分尷尬。最右為蕭的姨甥梁子安。

▲Cyber 日報奇情版內播放惹爭議的召妓實錄。

炒股豪賭瓣瓣齊

其實，炒股是蕭若元一直的嗜好。在股壇穿梭逾廿年的他，於九三年將從事瓷磚潔具的家族生意友聯建材上市後，便大手炒股。他最愛敲冷門的毫子或仙士股，在市場密密大手吸納，待貨源歸邊時，再借好消息刺激股價，然後沽貨獲利。

例如九四年，他大手買入多隻三、四線股，然而新界名人張人龍的張氏證券及其他證券行，卻與他對着幹。蕭若元氣上心頭，還大嚷要證監出面將有關股份停牌調查。

愈炒愈狼的他，於九八年遭遇滑鐵盧。「佢大手買入嗰隻九九三（張人龍投資的天行國際），喺九八年農曆新年期間突然俾英皇斬倉，佢本來喺外國放假，即刻要飛返香港，但係救唔番，隻股跌咗九成，佢呢次損失慘重，涉及數千萬。」該證券人士憶述。

友聯建材年報亦透露該公司連年大手買賣股票，營業額高達兩、三億元，但蝕多賺少。九七至九八年三月底止年度，可能因九七股市狂潮關係，友聯買賣三億八千萬股票，但蝕五千一百萬；翌年收縮至八千萬後，但仍蝕三千萬，不過公司開始進軍衍生工具炒作旗開得勝贏四千五百萬，反映蕭氏賭性強。

連續兩年炒股失利元氣大傷，友聯建材九九年邀證券分析員做推介時，也沒有大灑銀彈。「當時佢喺灣仔新世界酒店嘅中菜廳，訂咗兩圍，請我哋一班analysts （分析員）食飯，啲餸都係好普通菜式。我係記得佢不斷食幼身雪茄，猛話自己公司啲雲石靚到無人做得到。」有赴宴的分析員說。

▲年宵市場內擺放的「種金攤檔」。

▲蕭氏父子被 威嚇事件發生後， 天網總部馬上聘請保安分更駐守。

小小超帶挈賺一億

九 九年中，友聯建材又無端端發達，皆因早年買下的三線股得信佳，無端端被李澤楷睇中借殼收購，令得信佳股價大升，帶挈友聯沽售大賺一億元。是年度友聯買賣股 票達五億元，而利潤則有一億六，不過炒衍生工具時卻失利，輸掉六千三百萬。因得信佳一役而心雄的蕭若元，全情進軍網業大賭一鋪。

九九年十月，他大鑼大鼓宣佈，將友暉雲石化身為網股，相繼收購黃毓民的Cyber 日報及成立股壇追擊。去年初網業如日方中，他的如意算盤是將股壇追擊分拆上市， 估值六十億，日後更將Cyber 日報分拆，變成百億科技王國。雄心勃勃的他，亦變得豪爽起來。為了替天網製造聲勢，他不惜工本大搞宣傳，除在報紙，雜誌大量發廣告外，並四圍招兵買馬，更 在農曆年間，一口氣租下三十一個年宵攤檔，凡即場登記成為Cyber 日報或股壇追擊會員的，便可得價值最高達六百元的禮物，人人有份。

為了慶祝天網成立，去年初的開年飯，蕭若元亦隆重其事。「嗰年喺合和城擺咗廿幾圍，雖然唔係食乜嘢特別貴嘅餸，但老蕭佢哋好識做，好似同事比賽飲紅酒，最快『隊』完一支位同事有兩萬蚊獎金。」天網員工說。

▲蕭若元這部日產總統私家車，由友聯建材持有，太太侯麗媚（粉紅衫）本週二乘該車到灣仔辦公室。

Cyber 日報上市更水緊

但好景不常，網股狂潮在去年五月爆煲，原已找了包銷商安排上市並估值六十億的股壇追擊，上市計劃即時泡湯。Cyber 日報七月底仍勉強在創業板掛牌，但招股價已六度調低，表面上集資一億六千萬，但捧場認購者絕大部分是圍內人士，蕭若元有份支持。

天網若非將大量資金投放炒股，理應可支撐下去。

但證券投資大跌後，天網財政更形緊張，並於去年十月及十一月，股價大散時仍兩度大比例配售新股，共集資近一億元，而配股價愈配愈低，由毫半子跌至毫四子。 另外，為了托住不斷下滑的股價，天網於十二月下旬自己向外公佈，會與日本世嘉合作網上遊戲，其後卻遭世嘉當場否認，令有份合作的新意網異常尷尬。

去年底，更有三名男子闖進天網總部威嚇蕭氏父子，警方消息指涉及金錢糾紛。然而蕭若元仍然想盡地一煲最後一擊。為了增加Cyber 日報的曝光率，今年初不惜刊登召妓實錄，結果惹來全城非議，蕭若元才子名譽宣布破產。而心急班水的天網，更推出「奇招」大搞種金術，成立電子金幣所，參加 會員以現金換取電子貨幣，這招馬上被商業調查科關注。

即使「奇招」盡出，天網債主仍然臨門，聯想日前正式入稟高院，追討三百五十萬元的欠款。由於天網財困大曝光，不利傳言四起，友聯系股價一瀉如注，而蕭若元亦一鋪清袋。

蕭若元性格好賭

蕭若元搞網自焚，前度女友白韻琴一語道破：「佢聰明反被聰明害啦。」打自中學時代至今，蕭若元向以「才子」形象示人，擅長表現自己及「認叻」。這位學生時期已是話劇發燒友的才子，其間由電視人進軍電影界，以至進身股壇，最後卻因搞網又炒股而一敗塗地。

來自中等家庭的蕭若元，於五○年在澳門出生，他共有六姊弟，父親蕭伯賢本是建材商，用太太名字開設「妙記」。由於父親五十多歲便早死，大姊蕭若慈，十六歲時在葛量洪教育學院半工讀，完成文憑課程後當上教師，養活一家。

在家中排行第五的蕭若元，中學在聖保羅書院讀文科，與中央政策研究組成員曾德成，當年是同班同學。他於六六年中學會考，成績有三優四良，是班中之冠，其中 中史、中文和英國文學均獲「A 」，唯獨是科學肥佬拿「F 」。其後他續升讀預科時，不單出任話劇會主席、校內風紀，而且還是校內刊物《弘道》的副編輯，更不時撰文抒情，充分表現其才情橫溢。他的中七高級程度會考 成績，以四科良入讀港大歷史系，成為康寧堂一分子。

▲中五在聖保羅書院就讀。

▲會考成績表（上），高級程度會考成績（下）。

▲中六時撰文的內容，亦離不開談情說愛。

學生才子　貪財

去年二月網股狂潮時，蕭若元回到港大康寧堂宿生會演講，滿有自信地回憶說：「我大學係無讀書嘅，第二年都無返學，老師都唔認得我。嗰時我有成六、七份補習，一個月有三千幾蚊入息，嗰時好好使。」博得在場師弟歡呼拍手。在大學時他除了搏命搵錢外，亦是「玩嘢」能手兼鋒頭躉。

一九六九年，他擔當港大康寧堂主席，有一次宿舍搞話劇比賽，康寧堂只得第二名，由利瑪竇堂得第一。蕭若元事後發現，有份評分的利瑪竇堂主席，故意壓低其他宿舍分數，令自己宿舍得勝。

翌年，已卸任的蕭若元「一不做二不休」，教路新任康寧堂主席，在話劇比賽給其他宿舍評分時是「零」，令康寧堂最後得第一。這種「造馬」手法其後遭人揭發， 招致其他宿生不滿，到康寧堂搗亂洩憤，校方知悉後異常震怒，而整個康寧堂，更因此而要重新裝修。這宗「康寧堂事件」，亦成為當年港大十大新聞之一。每當向 師弟講述時，他仍然一臉雀躍之情。

此外，蕭才子在港大時傳聞有不少女友，其中與根德公爵女宿生會主席拍拖，曾轟動校內，亦盡顯其不羈性格。

▲蕭若元與第二任太太侯麗媚育有兩名女兒，長女蕭灑灑（中）是由第一任太太所生的。

▲這間赤柱東頭灣道三萬呎豪宅，蕭若元與姐姐兩家人同住三年多便出售。

▲蕭若元炒樓表

電視人　搏出名

七 一年以港大歷史系二級榮譽畢業的他，沒有跟同期畢業生一樣，如鄧廣堯去做官，劉兆佳去當上學者，蕭才子反而走到一間日資證券行學師當出市員，並投考無綫新 聞部做兼職，與劉家傑輪流報新聞，雖然工資低微，但勝在知名度增。當時曾與蕭若元合作的電視台攝影師林和義憶述：「佢人就無乜點，不過就沙塵啲。」

邊炒股邊報新聞的蕭若元，其後轉到李東海的東泰證券工作，還炒贏第一桶金，賺到四十萬元。於是他與大姊若慈及兩名街外股東，於七二年成立友聯建築材料有限公司，開展雲石、瓷磚銷售生意，並由大姊打理。

兩年後蕭若元得到麗的電視副總經理何掌邦賞識，拉攏他加盟麗的新聞部，其間他認識了當時已備受重用的編導麥當雄，蕭氏加入製作部，與麥當雄專門「度橋」任策劃。

七十年代是電視的黃金時期，但麗的卻處於弱勢，蕭若元與麥當雄合作開拍的長篇電視劇，竟然把麗的頹勢逆轉過來，先後推出《鱷魚淚》、《大丈夫》、《天蠶 變》、《大地恩情》等多部家傳戶曉的劇集，令對台無綫手忙腳亂，弄得要腰斬節目變陣迎戰。已婚的他，在拍電視期間，曾與編導谷德昭姐姐谷薇麗和女星葉德嫻 傳出緋聞，亦有拖友白韻琴，遭外界評為多情才子。

自評最叻一心多用的蕭才子，拍劇期間仍熱衷炒股，並糾集麗的同事成立一個叫「生財會」，由他本人做會頭，替藝員投資股票、黃金，保證年利率有十四、五釐。 據他的前度女友白韻琴說：「佢賭性好強，半夜起身行到地板都凹埋，都要睇住個金市。」到賭場賭廿一點時，他第一句就問最高投注額是多少，一見好牌就立即加 注（double ）。

▲蕭若元在麗的電視任新聞報導員時官仔骨骨。 （《明報》圖片）

▲白韻琴形容與蕭若元拍拖時說：「佢好就得我。」

▲麥當雄在電視、電影上與蕭若元 合作無間，現時在大陸搞房地產生意。

▲《天蠶變》由徐少強和馬敏兒合演。

▲《大地恩情》及《變色龍》是七十年代麗的電視的重頭劇集。

電影橋王　名利雙收

在 麗的電視六年期間，令蕭若元知名度大大提升，然而名大於利；而踏足電影圈才開始搵銀。他與麥當雄齊齊進身電影界，並認識了永盛老闆向氏兄弟，對方出錢他倆 拍片。由他做編劇的，有《午夜麗人》、《三狼奇案》、《省港旗兵》，而做監製的《武狀元蘇乞兒》及《鹿鼎記》，票房更收四千萬，他亦有份「拆賬」，除豬籠 入水外，並與麥當雄一齊獲得第十一屆香港電影最佳編導獎。

七十年代還住在北角七姊妹道唐樓的他，拍電影之餘亦開始炒樓生涯，由八三年購入太古城一個低層單位開始，其後愈炒愈豪，據本刊調查，前後至少炒過十個物 業。至九三年更斥資三千六百萬，掃入赤柱東堤灣道三萬呎大屋，與姐姐兩家人同住。到九八年物業以六千六百萬放售時，蕭若元的十五年炒樓成績總結，共賺近五 千萬元賬面利潤，成為他身家的主要部分外，亦令他成功避過九七樓市大跌一劫。而他亦轉以月租十四萬元，住進半山愛都大廈名宅。

▲蕭若元與向華強出席《武狀元蘇乞兒》首影禮。

▲《省港旗兵》當年票房大收，蕭若元任策劃。

▲蕭若元自《鹿鼎記》後離開電影圈。

▲蕭若元任監製的《玉蒲團》，由葉子楣主演。

進軍股壇　網股焚身

▲蕭若元與姊姊蕭若慈，姐夫梁國駒（後排右一）替友聯建材做宣傳。

去年七月他在港大演講時曾說過：「拍戲係非常唔好玩嘅遊戲，喺香港你好叻都係賺千幾萬，但十部戲有七部都會蝕本嘅。」所以他於九二年離開正在滑坡的電影界，專注股壇，並將家族生意友聯建材上市。九三年，友聯建材正式上市，由大姊蕭若慈任主席，他只出任董事。

原來，建材生意一向由蕭若慈打理，蕭若元主要以其知名度為公司做「路演」，主業仍是炒股，而他常自誇要將友聯，建成為一個百億元的雲石王國。反而蕭若慈較為踏實，常在灣仔洛克道的門市部打躉，如「妙記」、「友暉」、「永明」五間鋪內，戴上手套落手落腳看鋪頭搬貨。

可惜，蕭若元今鋪搞網豪炒，不單輸掉了他的身家，連大姊辛苦經營近卅年的建材家族生意，亦統統拱手讓予他人，他可算是一鋪清袋，難以翻身了。

撰文：郭慧妍、黃麗裳　攝影：吳文正、何少忠[email protected]請參考《壹週刊　時事及財經冊》第48頁

▲李嘉誠始終都是生意人，欠債未能還錢時，長和系便入主陳發柱（右）的慶豐集團。

市值只有三億元的添發慶豐集團，因無力償還十多億元的負債而要重組債務，日前正式宣佈，債主之一的長實和黃以股代債，入主旗下三間上市公司，與原大股東陳發柱家族，平分集團控制權。

在股壇冒起只有十年的陳發柱，與其他富豪第二代一樣，因「大頭症」而急躁冒進亂投資，續果失敗收場。他的故事，亦帶出一段陳家與首富李嘉誠的五十年兩代交情。

停牌近一個月的添發慶豐，主席陳發柱終於上週三現身見傳媒。為了凸顯與李嘉誠的關係，他選擇在長江中心三樓天山閣餐廳，闢房舉行記者會。自西環長發大廈添發總部趕來的他，也遲到了半小時。

以急速步伐趕到現場的陳發柱，未有一如以往，將頭髮「蠟起」，而是剪了個平頭裝，以示自己從今以後，會「樸實」做人。甫坐下一開腔，他雙手拍着心口說： 「我，陳發柱今日自信心爆棚，搵到長實、和黃呢個拍檔入股，實在好有護航作用。」記者會並無長實代表出席，只有他在個人表演。

為巨債所困近三年的添發慶豐，因無力償還因購入物業而欠下長實和黃的二億四千多萬元欠款，結果「以股代債」，長和系正式入主添發慶豐系，股權與陳發柱兄弟平起平坐。

記者在會上追問的，自然是公司的債務問題，為何弄至如斯田地，但陳發柱還硬撐着說：「今後，我會減少地產投資，專注做金。我哋要喺全中國開金鋪，加埋我老闆對我嘅支持，公司前途一片光明……」

當記者問到他的老闆，李嘉誠的長和系肯入股，是否基於與陳發柱父親的交情時，陳發柱即時彈起身，像小孩子般踎低，然後高聲說：「唉，我今年四十八歲啦，你 咁樣講即係話我陳發柱無本事啫，仲要靠我伯爺。我十七歲抬住啲金做出市，我做金好叻㗎，你哋寫啦。」圓桌上的記者們，恍似在看「真人騷」。

識李嘉誠於微時

他雖然叫屈，但李嘉誠與他的父親——陳木添的交情，原來真的可追溯至五十年前。

陳木添來自潮州達濠鄉，同鄉名人包括探長藍剛、顏雄及毒梟跛豪等。由於達濠是一個漁村，屬窮鄉僻壤，最出名的要算是潮州魚蛋了。而從達濠來香港的，大多是行船，而陳木添亦不例外。

四九年，卅七歲的陳木添來港發展，買下皇后街五號物業，並以三千元購入金銀業貿易場會員牌，取名鎰隆；五一年更購入慶豐金行，成立陳添發有限公司做黃金買賣，由行船上岸做黃金。

一位八十多歲的潮州老叔父隱晦地說：「行船可以走好多嘢㗎！」原來陳木添做海員之餘，兼做「國際貿易」，賺的錢足以令他開設金鋪。他開金鋪，是因為香港政府於四八年頒佈防衛財政條例，限制黃金出入口和買賣，到七四年有關限制才撤銷。

雖然陳木添較李嘉誠年長三十年，但兩人相識於微時。五十年代初，陳木添一家人居於皇后大道西四十一號。而李嘉誠與堂兄李奕，剛成立的利中實業塑膠廠，則位 於西環士美菲路，初期生產假髮及玩具，生意並不穩定。據潮陽同鄉會中人說：「李嘉誠都有情有義，永遠記得幫過佢嘅人。」但雙方甚少在人前披露有來往。

▲陳發柱（左）兒時與父親陳木添和弟弟陳發樑（右）合照，發柱今天與父親樣貌如餅印。

▲西環山道的長發大廈，六九年由李嘉誠和陳木添合作發展。

少年得志　愛出鋒頭

直至六九年，李嘉誠的長江已經從塑膠花出口，轉營到發展地產，公開夾份在西環山道發展物業，取名「長發工業大廈」，「長」代表長江，「發」取自陳添發有限公司。現時添發慶豐的辦公室，便是設於該大廈內；而長發大廈，一直成為陳發柱常掛嘴邊，彰顯陳家與李嘉誠的淵源。及至八九年陳木添逝世，李嘉誠亦出來扶靈，才公開兩人關係密切。

陳木添專注黃金生意凡四十年，他有三子三女，長子發盛，次子發柱和三子發樑，其中只有發柱是親生仔。金鋪業務初期由長子陳發盛幫手打理，七六年陳發柱在新法書院預科畢業後，才加入公司成為董事。

陳發柱經常向記者講述，自己十七歲已孭住數百兩黃金到銀行交收，亦詳述做出市代表的經歷，而慶豐金一直專注於黃金鑄造及買賣的業務，雖然賺錢不算豐厚（每一百兩賺佣五十元），但是一盤穩賺千萬的生意。七八年，陳發柱以候補監事，進身金銀業貿易場，四年後更升為監事。

陳發柱作風一向囂張，他於八八年已購入一部勞斯萊斯，價值約百四萬，其後更購入另一部棗紅色的勞斯。而公司擁有的私家車牌號碼，均用上不同字母的一六九，連小巴都掛上靚車牌，全部放在長發大廈地庫停車場，古老的勞斯萊斯與破舊的大廈相映成趣。

▲九四年十二月，東方鑫源上市時，霍建寧（左一）、陳發柱（左二）和吳建常（中間）合照。

▲九五年初，金王胡漢輝之子胡經昌（右）擔任金銀業貿易場理事長時，陳發柱已異常高調。

▲陳發柱的紅色勞斯萊斯（後），與三部一六九車牌的車，都泊在長發大廈地庫內。

▲金輝集團老闆吳少輝，曾為被撬牆腳而不開心。

金業上市患大頭症

以往他除了喜歡「蠟頭」，擺出一副大亨款外，還搽上濃烈的古龍水，有時還穿上白色西裝十分張「揚」。而在他最「風騷」時期，便是九六年，以四十四歲當上金銀業貿易場最年青的理事長，而且連任兩屆，鋒頭一時無兩。

一名老會員說：「要人選佢時，咪請食飯咯，阿哥前阿哥後。選咗咯，出街見到都當唔識。」慶豐金鋪規模，不及已故金王胡漢輝的利昌金鋪，但他每逢見傳媒都例必揸住金條拍照，被記者冠以金條王子。不過熟知金業的老行尊則指，金王與王子，規模相差十萬八千里。

一直胸懷大志的陳發柱，直至八九年十一月，父親陳木添過世，正式接掌家族生意後，才得以大展拳腳。他於九○年以添發慶豐名義將金業上市，準備衝出鯉魚門兼進軍大陸市場。

與其他富豪第二代一樣，他亦患上了「大頭症」。雖然公司規模細，上市時市值只得一億七千多萬元，但他卻想大幹一場。他的目標是亞洲及最大華人市場中國，自然要與權貴拉攏關係。在悉心經營下，他找到了中國第一家族，鄧小平大女婿吳建常，以及香港首富李嘉誠合作。

公司上市後翌年，陳發柱便進軍馬來西亞，除取得當地冶煉金牌外，並順道在檳城投資一個名為珠寶城的地產項目，結果賣個滿堂紅。

泊誠哥鄧家碼頭

首度出擊便成功的他，將目光投向龐大的中國市場。那時中國有四大家族，分別是鄧小平、陳雲、王震以及榮毅仁，其中又以鄧家權傾朝野，正是陳發柱想依靠的目標。與黃金業對口的，就只有中國有色金屬工業總公司的吳建常。

本來陳發柱想直通北京打關係，然而那時中國有色早已與香港金輝集團的吳少輝，有多年業務往來，並持金輝兩成股權，針插不下。於是他轉而拉攏深圳有色分公司，透過入股經營廢金屬回收的鑫成（上市後易名天行國際），與深圳分公司阿頭司徒懷埋堆，然後經他搭路認識了吳建常，希望得取合作的機會。

那時中國有色在港的窗口公司東方鑫源，正部署在港建立上市旗艦。吳少輝與中國有色關係密切，自然着手安排，九三年四月底，一個由中國有色及金輝合組的財團，宣佈收購上市的羅氏地產空殼，並易名為東方鑫源有色集團，東方鑫源準備注入資產作上市旗艦。

本來一切已塵埃落定，然而陳發柱並未放棄，還不斷與中國有色及李嘉誠拉攏關係，包括與上海有色分公司合作，投資上海長發花園，又與長實和黃合組公司，投資上海梅龍鎮廣場，積極爭取。

爭奪中國有色合作

在陳發柱苦苦相纏，李嘉誠出面下，吳建常為了息事寧人，於九四年五月，同意以東方鑫源名義另行申請上市，並邀請李嘉誠及陳發柱先行入股。然而有關申請即時遭聯交所質疑，表示中國有色不能同時擁有兩間上市窗口公司。

擾攘一輪後，吳建常終於犧牲金輝的吳少輝，計劃將已上市的東方鑫源有色，易名為東方有色集團，降格做「二奶」，專做地產，吳少輝當然反對，及後與陳發柱及長實代表講數後，唯有賣股退出，雖然賺了一億六，但對被撬牆腳仍不開心。

「正室」東方鑫源（集團），於是順利於九四年底上市，五成二股權由中國有色擁有，另兩成二則由長實與添發慶豐組成的公司（長實佔六成）持有，成了名符其實的窗口上市公司。

成功搶奪中國有色為合作伙伴一役，令陳發柱雄心萬丈，更意氣風發。然而事後卻證明，他付出了沉重的代價，至少在上海投資的兩項地產，為添發慶豐帶來數以億元的負債。

然而勝利衝昏了陳發柱的頭腦。在九三及九七年，他分別做了兩項重大的投資決定，結果誤蹈債海，將添發慶豐這檔家業推向深淵。

兩大投資鑄成大錯

▲添發慶豐近八年財務狀況

九三年二月，陳發柱受投資檳城珠寶城獲厚利的鼓勵，於是想再下一城，拉攏長實及新世界，投資近十億元興建柔佛州的新山廣場，其中添發佔商場及寫字樓的三分一業權，而酒店則佔三分二。結果他不再好運。

由於計劃龐大，單是股東貸款，添發便要支付八千七百多萬元；而項目的七億元銀團貸款，添發亦要依股權比例負擔及擔保，令公司負債沉重達三億元，而添發慶豐全年盈利，都只是一億元而已，反映陳發柱固然不自量力，亦令公司利息支出沉重，蠶食盈利。

而陳發柱另一項錯誤投資，是於九七年十月樓市大旺時，以五億元代價，向禹銘收購香島印染（現稱長發建業）的三成三股權，該公司唯一重大資產，是一幅位於葵涌和宜合道，佔地八萬呎的地皮。以收購價計，即使減除兩億「殼」價，該幅地價值十三億元！但今天只值數億元而已。

九八年九月，大馬新山廣場落成，添發慶豐噩夢亦開始。該項物業落成以前，利息支出可撥入資本賬目內隱藏；物業落成後，利息支出便暴露出來，令公司全盤賬目出現惡化。加上物業相繼出售，因蝕賣而要進行大幅撇賬。

業績虧損近八億

結果，添發慶豐公佈截至九九年四月底止年度業績，虧損七億八千八百萬元，其中為大馬出售物業要撇賬近億六；為和宜合道地皮減值二億六千萬。而是年度的利息支出，更暴升至近一億四千萬，公司並透露已將上市及非上市的資產，統統抵押給銀行，財政狀況之差，令人咋舌。

添發慶豐財政捉襟見肘，唯有搵旗下聯營公司打救。首先，將西環長發大廈的殘舊物業，作價一億二千七百萬元賣予慶豐金套現。然後以六億六千萬代價，將上海梅龍鎮廣場四成九業權，以及上海長發花園百五個單位賣給聯營的長發，既可減債，亦可製造逾億元賬面盈利。然而這一着卻累死長發，令長發債台高築。

添發慶豐經一輪搶救，財政狀況仍然危殆。截至去年四月底止，公司長、短債逾十億元，其中絕大部分是短債；而綜合流動負債淨額達七億元（扣除慶豐金所佔部分）。而聯營公司長發更水深火熱，公司核數師更在去年年報中，表示在編製賬目時，對公司是否適用「持續經營基準」有懷疑，除非公司取得新股本或債務融資，又或是出售資產。

為了拯救瀕危的公司，陳發柱於是找李嘉誠出手相救。而集團唯一值錢的，便是和宜合道的發展地皮。

▲葵涌和宜合道地皮九七年估值十五億元，現只值數億元。

▲陳添發是陳氏家族的公司，由陳發柱（左）與弟弟陳發樑接掌。

土地賤賣　股權盡當

原 來早於九九年七月，陳發柱為了向長實表示友好，曾將和宜合道地皮的一成半權益，以象徵性一元賣予長實，地皮由長實做發展商。及後長發水緊，長實向對方貸款 四千萬，並以地皮八成半權益來作抵押。然而杯水車薪，長發最終將地皮賣予長實，作價一億四千七百萬。扣除長實早前借出的四千萬（利息七百萬），出售地皮只 套回一億元。

當得就當的添發，旗下聯營公司中，就只有慶豐金財政較健全。原來該公司趁網股熱潮，除先後供股集資近四億八外，並用卓施金網行將上市名義，發行了七千萬換股票據集資。結果卓施於去年十二月成功上市，而慶豐金亦甩身。然而，賣得就賣的添發，亦向慶豐金打主意。

去年六月底，一個由添發、長實、李嘉誠三方組成的公司Rasam （李方佔五成一），獲授權可於今年二月十日前，認購添發所持的三成七慶豐金股權。到今年二月，Rasam 行使期權限期到了，但添發慶豐仍還不了拖欠長和系的二億四千萬元欠款。醜婦終須見家翁，添發慶豐宣布債務重組，由長和系出手，將債務轉化為股票，添發控股 權，由長和系與陳發柱兄弟平分春色。另外，長和以換股票據形式，借出四億元予長發渡過難關。

重組結果，令陳發柱喪失對添發慶豐系的話事權，淪為打工皇帝，無法脫離富豪第二代因擴張過度、失敗收場的宿命。

▲上海梅龍鎮廣場，原由添發慶豐與長和系合作發展。

▲馬來西亞這幢新山廣場，出租率只有一半。

撰文：黃麗裳、左少珍　資料：陳志恆　圖片：吳文正、歐陽江[email protected]請參考《壹週刊　時事及財經冊》第80頁

▲陳發柱（左）的慶豐系，長實李嘉誠無意入股，陳氏唯有向外招手，找來龍僑及明日國際大股東陳遠明。（設計圖片）

下圖▽

添發慶豐集團債務重組，過程出現峰迴路轉。上月八日，添發慶豐公佈長實和黃計劃以股代債，入主慶豐系三間上市公司，但實情卻另有版本。原來長實一直無意將債券轉為股票，只是添發慶豐主席陳發柱一廂情願，想藉「超人」力量令公司股價起死回生，然而事與願違。

▲禹銘投資董事總經理馮耀輝，為添發欠下的三億五千萬元而苦惱。

負責處理慶豐系與長實之間交易的，是長實副主席兼董事總經理李澤鉅，而具體執行的，則是長實執行董事葉德銓。在三月二十二日長和業績記者會上，李澤鉅鄭重聲明：「傳媒報導長實取得添發慶豐系嘅公司控制權，（與事實）係有出入，我哋並沒有把債轉為股。」換言之，長實最終並無入股慶豐系的公司，而慶豐系四隻股份，均於三月二十六日停牌至今。

原來，長實入股慶豐系這美麗的誤會，只是世姪陳發柱一廂情願的想法。他有意借助與父親有五十年交情的李嘉誠名聲，發揮「超人」效應令長眠的股價回升。然而，當慶豐系三間公司復牌後，股價不升反跌，添發慶豐更大跌五成，只剩五仙三。

故人之子想借助「超人」力量不成，然而李嘉誠的長實，卻利用今次重組計劃而取得較好的保障。負債纍纍的長發建業，本來欠長和系一億八千六百萬元款項，長和藉着今次重組，統統將長發欠款轉為財政較好的慶豐金債券及添發慶豐優先股票據。

世叔借錢為吸地

▲陳文漢（右二），與陳遠東（左二）。前者是張葉司徒律師行的合夥人。

長發建業負債纍纍，去年銀行貸款由一億元暴升至七億元，與長實不無關係。原來長實借錢予慶豐系，除了是將手上的大陸地產，如上海梅龍鎮物業的部分權益，賣予長發建業外，主要覬覦的，還是系內最值錢的和宜合道地皮。

該幅地皮九七年時市值逾十億，而長實於去年十月，以一億四千七百萬買入，而該幅地最近已獲批准可重建住宅。目標達到後，長實對於慶豐系的金業根本無興趣， 亦從沒想過會入主，一直只想對方還錢，並於去年九月引入中房集團，擬注入四億元資產換取添發慶豐三成控制權，但最終沒有達成協議。

添發慶豐債務現危機，而長實亦無意入股，小股東有點欲哭無淚，而最傷的，要算是最大債主禹銘投資。原來該公司於九七年以五億一千萬，高價出售香島印染（現稱長發建業）三成股權予添發時，其中三億五千萬是以期票支付，而且並無抵押，若然添發慶豐出事，禹銘能收回多少將成疑問。

搵放數佬打救

陳發柱可能不欲坐以待斃。市場傳言，陳發柱兄弟早已將所持添發慶豐部分股權，以及添發旗下的三成三長發建業股份，按予放數界名人，前DC 財務老闆陳遠明。在陳發柱默許下，後者於日前更有意委任代表入董事局，但遭長實拒絕。對於陳遠明這位「程咬金」，長實顯然不願搭上關係。

專門做財務按揭和放款業務的陳遠明、陳遠東兩兄弟，於九五年借殼大富地產上市，並於九七年改名DC 財務，相熟債仔包括新中港、廣信集團等。一向「出面」做事的，是弟弟陳遠東，而哥哥陳遠明（George Chan ）則是背後揸弗人，現時是明日國際大股東。

而另一位代陳遠明出面辦事人，是前DC 財務主席陳文漢，陳文漢與鐘錶商人楊受成關係密切，他除了是上市公司英皇集團非執行董事外，亦是楊氏私人的英皇金融和英皇外匯公司董事。

雖然李澤鉅表示，這宗交易在長實而言，屬芝麻綠豆，涉及銀碼很小，然而最終若與陳遠明合作，可能非長實所願。而一直負責處理添發慶豐債務這爛攤子的葉德銓，今次處境異常尷尬。

長實太子黨葉德銓

▲葉德銓為長江基建搞分拆時，找來滙豐做財務顧問，而非百富勤。

葉德銓今年四十八歲，九三年開始任長實執行董事，持有工商管理碩士和經濟學士學位。他原來與霍建寧是香港大學時的同學，八九年在霍建寧的介紹下，進入加拿大怡東集團的資本市場部做董事。九一年離開，成為彩星集團旗下，彩星玩具的財務部董事，不足一年時間，他於九二年走到百富勤的定息收入部門，與梁伯韜、杜輝廉共事，逗留了一年，即九三年李澤鉅正式當上長實副董事總經理後，跳槽到長實擔任執行董事，成為太子黨一分子。「那時在朝的周年茂無大學學位，梗係唔啱太子胃口啦，所以Edmond （葉氏洋名）入長實受重用，是好自然之事。」知情人士說。

▲受恐嚇後，呂志和如常出席公開場合。

清明時節，正是孝子賢孫表孝心之時。而今年清明節凌晨，有人為富豪呂志和帶來兩份「禮物」。一副噴上他姓名的黑棺，另加上一把火。生事的人看來矛頭指向這位以石礦業起家，之後生意擴展至酒店及地產業的低調商人。

原來這位身家百億的富豪，背景殊不簡單，在政經界均有猛人好友撐腰。近月他更由低調轉高調，落力在賣地場上搶地皮，鋒頭一時無兩。

在呂志和旗下的尖東海景嘉福酒店外，凌晨四時許，一名保安員察覺到一輛客貨車停泊在酒店大門對開，初時不以為意，但個多小時後，客貨車未有駛開，於是上前仔細視察，探頭內望，車內赫然發現一具用黑色木板嵌成的棺材，棺面用白漆噴上「呂志和先生收」的字樣。

保安員看後大吃一驚，因為呂志和正是他任職酒店的大老闆，清明節送來黑棺木，肯定是恐嚇行為，警方隨即亦接報到場調查。

另一邊廂，位於長沙灣荔寶路的嘉華混凝土公司的停車場，差不多同一時間，一輛混凝土車被人縱火，火勢猛烈，並波及在旁的車輛。嘉華混凝土公司，正是呂志和的名下生意。

據事後進行調查的重案組探員表示，兩案相信是同一班人所為，而且相當有組織性，事前部署功夫做得很足。

▲載有棺木的小型貨車，被拖到尖沙咀警署內，作進一步調查。（《蘋果日報》圖片）

▲嘉華運載混凝土的田螺車在長沙灣被燒毀。（《蘋果日報》圖片）

生意上開罪人

「肯定有對頭人啦！而且對佢（呂志和）嘅生意分佈十分清楚，運棺客貨車喺元朗偷返嚟，然後再裝上木棺運去酒店。撬匙膽偷車係專業手法，另外用潤滑劑混和迫力油燒架混凝土車，亦都係好專業，因為呢啲油一般車輛都會有，就算差人踢竇都唔會懷疑。」一名重案組探員說。

警方從種種跡像顯示，這幫人非烏合之眾，相信是受僱行事，但幕後對頭人身分仍是一個謎。「一般受僱做呢單『工程』（送棺及燒車），時價都要十萬八萬㗎！所以幕後人都唔會小嘢。」

當探隊展開調查時，卻發覺困難重重。「搵當事人問，亦查過酒店同混凝土公司高層，但十幾廿人都話乜都唔知，極度不合作。」在這樣的情況下，警方只能從現場證據去追查行事者身分。

這宗案看來一時三刻都破不了，但警方相信，事件是與呂的旗下生意有莫大關連，可能是涉及地產收樓或建築糾紛。至於早前呂志和因東寧違約，沒有認購嘉華建材總值八千七百萬元新股的索償案，原則上雙方於去年九月庭外和解，按理不會有手尾。

石礦大王　身家百億

▲在安達臣道的石礦場，嘉華的開採權至二○一四年，這是本地主要石礦之一。

生意做得大，自然招不少麻煩。而素有「石礦大王」稱譽的他，可以計算的身家不算多。他控制兩間上市公司，嘉華國際和嘉華建材，市值只不過十二億。然而他私人擁有的嘉華集團，資產遠比上市部分為多。集團不單在港持有三家酒店及物業，在美國、東南亞及中國等地，亦經營近廿間酒店；而且在加州更擁有龐大的地產投資，粗略估計，呂志和身家至少有百億元。

這位隨和而平民化的百億富豪，擁有馬會及皇家哥爾夫球會會籍，英治時期是太平紳士，目前是酒店業聯會主席，而當副主席的是麥理思，長實副主席。交遊廣闊的他，與首富李嘉誠早已稔熟，而與愛國商人霍英東更是友好，亦是印度籍首富夏利里拉生意拍檔，在城中有頭有面。

今年七十二歲的呂志和，發達過程帶有傳奇色彩。祖籍新會的他，曾祖父原是美國僑民，到父親一代時才返回鄉下謀生。一九三四年，他五歲時父親與他來港，初期 落腳新填地街。據一名與呂志和相熟，曾是行家的九十多歲老伯說：「佢同老豆一齊喺西洋菜街賣汽車零件。」在此之前，呂志和與父母曾經營食品批發和製衣廠， 但都未至於發達。而他的第一桶金，是到日本沖繩島才賺回來的。

沖繩島掘第一桶金

韓戰結束後，呂志和才二十出頭。他在一名日本朋友的聯絡下，走到當時仍稱為琉球的沖繩島，購入美軍戰後的剩餘物資，包括推土機、吉普車和大量重型機械。當時東亞地區以至香港，物質異常缺乏，而這種重型建築工具，自然大受歡迎。

經營這些國際貿易生意，固然為他累積了一定的財富，亦令他認識了一班富豪友好，包括同樣是靠韓戰禁運而發達的霍英東。霍氏於韓戰結束後經營「有榮」，從事建築、船務以至海沙生意，其間向呂志和購入機械。

其後呂志和發覺香港建築業有可為，於是將部分機械物資留為己用，並於五五年進軍石礦業。六四年他與父親呂金銓，以一億六千萬元，投得秀茂坪山上的安達臣道大上托，即石礦場第一區的開採權。呂氏得到滙豐銀行的支持，分期攤還該筆款項，並於翌年尾成立嘉華石礦公司，專責開採事宜。

▲這幀是一九六四年，安達臣道石礦場採石圖片。

▲霍英東在韓戰時運送物資往大陸，五十年代初採海沙，與呂志和的發跡史相若。

與李嘉誠相熟

及至七四年，呂氏將石礦生意以大亞石業名義上市；及至七七年，大亞石業與英資的安達臣石礦合併，成為安達臣大亞。合併後，安達臣一名股東，在市場狂沽公司股份，令股價由十八元跌至五元，呂志和有「被出賣」的感覺。他於是把部分股權賣給和黃，然而和黃卻在市場默默收集安達臣大亞股票，以取得公司話事權。此事令呂志和異常惱火，曾大罵當時和黃主席韋利。由於大勢已去，他最後以每股一元多價錢，出售手頭的股份。

到七九年，李嘉誠從滙豐手上購入和黃，入主和黃董事局，並把安達臣大亞私有化。前一年，長實已收購青洲英坭，換言之李嘉誠進軍建材業，與呂志和成為行家，後來更是哥爾夫球場上的波友。

呂志和的石礦生意，沒有因出售安達臣大亞而斷絕。原來在七八年時，政府將安達臣第一區與第二區合併，然後重新推出競投，結果由嘉華石礦投得經營權，令呂志和得以在安達臣道石礦場經營至今，開採合約至二○一四年。八七年一月，呂志和捲土重來，再次將石礦業上市，名為嘉華國際，並從事地產投資。及至九一年更將建材業分拆上市，成為今天的嘉華建材。

▲呂志和（左二）被恐嚇後翌日與李嘉誠（背向者）打哥爾夫球。 （《蘋果日報》圖片）

▲呂志和家族

▲九二年，位於北角的嘉華國際中心開幕，呂志和及陳乃強（左二）招呼來賓，包括張浚生（右五）、施偉富（右三）、陳坤耀（右二）和李東海（右一）。

尖東投地　一鳴驚人

呂志和靠「揼石仔」發達，而龐大身家則來自地產。而令他一鳴驚人的，則是七七年，政府推售尖東首幅填海地皮一役。當時市場對尖東前景並不看好，但呂志和願做爛頭蟀，以六千八百萬元投得，引起全城哄動。

滙豐銀行願意借出三億元予呂志和，地皮興建為一幢擁有五百多個客房的五星級酒店，名為海景假日酒店（現易名海景嘉福）。地皮初期由他全資擁有，其後夏利里拉亦看好該酒店，於是入股兩成。

其後他陸續投資一些住宅及寫字樓項目，例如現時位於北角的嘉華國際中心地皮，是他於八六年自渣華船務手上取得的，如今已成為集團香港總部，並擁有稀罕的私人碼頭。

比對於香港資產，呂志和在美國的資產更多。他海外的生意，主要分酒店及房地產，並於九○年成立兩間公司分管。酒店業由仕德福國際酒店集團管理，旗下在美國擁有十七間酒店，於九八年時成為全美第十二大酒店集團。而地產，由美國Cresleigh 公司控制，主要是三藩市住宅及商廈，包括位於三藩市金融區的十一層自置集團總部。

儘管他家財豐厚，但為人卻甚為低調，平日返工時所坐的，只是普通本田七人旅行車。他於九三年以二千七百萬，從滙豐手上購入石澳道四號大屋，不過他一直與兒子和太太，居於布力徑大宅。老友相邀俾面派對，他都會盡量出席，但一貫低調。

▲尖沙咀海景嘉福酒店市值達九億，呂志和佔八成，夏利里拉佔兩成股權。

▲這幢大廈於一九一三年落成，被三藩市市議會定為歷史建築物，是呂志和在美國地產投資的公司總部。

▲呂志和的酒店王國

▲呂志和的石澳道大宅，佔地二萬一千多呎，私家花園佔一萬呎，九三年從滙豐銀行手上購入。

突變地產大好友

但自金融風暴後，他的曝光率較以前為多，在土地拍賣場上，他往往扮演地產大好友角色。例如今年二月，競投馬鞍山一幅向海地時他表現勇猛，與新世界、恒基、信和及新地等大財團爭持，所出五十六口價中，呂志和佔了十八口，最後並以五億六千萬元投得，較開投價高出兩成四。

而自九九年至今，呂志和透過上市的嘉華國際，買入五幅住宅地皮，不少是獨資，涉及地價近二十五億。事實上，嘉華國際截至九八年三月底止，資產淨值只是十九億元，而上述五項地皮發展總投資，嘉華要承擔四十五億元。

他的不尋常舉動，令人感覺有托市之嫌。地產界亦傳出，呂志和間接幫助特首董建華穩定樓市，是因為霍英東之故，而霍英東是當年一力推薦董做特首者。霍、呂兩 人關係深遠，早年有迹可尋；而較近期的舉動，則是九四年，霍英東馬仔湯恩佳，將位於汀九的祖屋地售予呂志和，其後發展為八幢三層高的「嘉御龍庭」獨立屋。

湯恩佳與霍英東關係密切，九三至九五年曾任亞洲羽毛球會會長，霍英東是該會的名譽會長。他任院長的孔教學院，由霍的次子霍震寰任永遠名譽院長。

▲去年十月，呂志和帶同呂耀華（右）和呂耀東（左）到拍賣場上投地。

▲兩年前嘉華投得的廣播道地皮，至今剛建至地腳。

▲呂志和本港主要物業

專請高官　埋堆猛人

▲F去年呂志和提升長子呂耀東為嘉華集團副主席，鋪定退休之路。（《蘋果日報》圖片）

除了有政界猛人撐腰，呂志和在商界亦有猛人扶持，包括首富李嘉誠。與李嘉誠相同之處，是呂氏亦喜用退休高官做軍師。

例如前地政工務司陳乃強，退休後於八七年一月進入長實旗下的港燈任董事，至八九年底才退任；然後九一年，他轉任剛上市的嘉華建材董事，九八年更晉升母公司嘉華國際副主席。而另一位高官梁文建，曾任廉政專員及運輸司等要職，亦於九八年加入，出任嘉華國際副主席。

呂志和現育有三子兩女，全部皆放洋留學，並回集團協助打理生意。大仔耀東，畢業於美國柏克萊加州大學土木工程系，並取得結構工程學碩士，他剛於去年升任嘉華國際副主席；三仔耀華是副董事總經理，兩人均掌管核心的地產及建材生意。

而長女呂慧瑜，則負責本地酒店業務，出任仕德福國際酒店董事總經理；次女呂慧玲負責集團行政及人力資源。至於海外酒店業務，就由次子耀南管理。

▲經過一年尋尋覓覓，上週三DBS 終於落實收購道亨。左起：彭奕偉、郭令海、戴國良、蘇禮文、黃鋼城、英正生。（翟國翹攝）

擾攘多時的道亨銀行收購，於上週中旬卒名花有主。新加坡發展銀行宣佈，以四百五十億元高價收購道亨銀行全部股權。作為道亨銀行大股東的國浩集團，今鋪勁賺三百億元，真箇盆滿鉢滿。

於二十年前登陸香港的國浩集團，原是大馬過江龍，由豐隆集團郭令燦家族所控制。這位以冷面見稱的集團總司令，發達自有傳奇。

▲郭令海最近忙着收購談判，太太只好帶着三名子女到記者會見爸爸。（劉慈章攝）

上 週三（四月十一日）下午五點半，各大傳媒收到緊急通知，道亨銀行與新加坡發展銀行（DBS ）就收購事宜，六點半舉行聯合記者會。逾百名記者於是蜂擁擠進金鐘萬豪酒店現場，霸定頭位爭發問。大家如此緊張，皆因這項總值四百五十億元的銀行收購，消 息傳了近一年，至今才塵埃落定。

然而場內最觸目的，並非在台上主持大局的郭令海，道亨銀行大股東國浩集團總裁，而是他那班坐在記者席內，專誠來為他打氣的一家大小。

拖着三個小兒女，十歲半的郭公進、九歲半的郭公運、以及抱着五歲女兒郭素平的郭太，操着半鹹半淡廣東話說：「佢哋爸爸為咗傾收購，上個禮拜五（四月六日， 道亨停牌當日）開始，就晚晚都好夜返屋企，起碼凌晨兩、三點。尋晚仲通宵添，打電話返嚟話只係食咗碗雲吞麵當晚餐，所以我今日帶啲小朋友來見吓爸爸。」

郭令海在記者會上，解說今次收購詳情：「今次收購係好突然，好匆忙，我同阿Jack （DBS 總裁戴國良），傾咗七日，就達成收購協議。」

正如郭令海所言，DBS 與國浩在清明節前後的個多星期內，雙方高層達成以三倍賬面資產淨值作價，收購道亨銀行後，律師團便即時開工，進行核數及草擬法律文件，並於上週三凌晨三點多，由代表國浩的郭令海，與代表DBS 的行政總裁彭奕偉，在收購協議上簽名作實。

東亞李家不肯賣

▲道亨在中環中心有三層自置物業，是銀行的總部。

其 實早於半年前，DBS 已與道亨銀行接觸，商討收購事宜。「DBS 委託的財務顧問高盛（亞洲），過去一年差不多與大部分香港銀行，都傾過收購的可能性。其中又以東亞和道亨傾得較認真，事關兩間銀行規模較合DBS 胃口，可令該行馬上夠資格打入大陸市場。」DBS 知情人士說。

按照中國銀行條例，外資銀行若想在大陸經營人民幣業務，銀行總資產值不少於二百億美元。而東亞當時總資產一千四百億港元（未收購第一太平銀行），而道亨則一千七百億港元。

「東亞銀行目前由李家（李冠春家族）控制，早於東亞未收購第一太平時，我哋有同佢傾過，但遭李家一口拒絕。其後同道亨銀行的國浩集團傾，郭家一開口便是數 倍賬面值。」該位DBS 知情人士表示，由於國浩開價太高，DBS 轉移視線，去競投大通銀行零售業務，結果去年底亦鎩羽而歸，因渣打以更高的賬面值四點五倍代價，搶走大通。

急於要衝出星洲，以建立區域性銀行的DBS 返轉頭接受國浩的要求，以三倍賬面值為收購代價，每股作價現金六十點一四元，較道亨停牌前的卅七元六角有六成溢價。國浩大股東郭家見價好，亦迅即拍板。

本港6 大銀行集團比併表

道亨銀行壯大圖

小股東賺兩個開

▲小股民郭先生指道亨管理層也姓郭，正合心水，故買該股。（黃綺珊攝）

DBS 高價收購道亨銀行，最高興者自然是一眾大小股東。上週四道亨復牌，股價急升五成，收報五十七元。

剛從台灣公幹返港，未暇閱報的郭先生，當獲知收購消息後便喜出望外。「我原本十多元買入的，現在有幾倍回報，試問做乜嘢生意或投資，可以咁快賺三幾個開？」郭氏笑不攏嘴說。

他於九八年以平均價十七、十八元，買了兩萬股道亨銀行，未幾港股便受對沖基金狙擊而狂瀉，道亨股價最低跌至七元，他一於無眼睇，「擺埋一邊無理。」結果無端端發達，卅五萬的投資，今天變成百二萬！他打算先在市場趁高沽出一萬股，餘下一萬股就接受現金收購。

大股東賺三百億

▲新加坡發展銀行才收購廣安兩年多，又出擊買道亨，不斷擴張銀行版圖。

至於持有道亨七成一股權的大股東國浩，可套回三百二十二億，不過要分兩期俾，第一期即時收二百一十五億元，餘下的一百零八億元則於明年底才收到。

國浩集團大股東，是大馬豐隆集團的郭令燦家族。郭家於八二年二月，透過豐隆以十億七千萬代價，收購香港道亨銀行至今。今次出售套回三百二十二億元，還未計歷年收息，投資道亨淨袋三百億，認真和味。

「國浩套現後，應該唔會將資金調返大馬，因為當地實施外匯管制，資金調入就好難調返走，咁唔符合大馬豐隆業務國際化的策略。相信佢哋會有其他收購目標。」DBS 附屬的唯高達證券分析員Sebatian Cheung 說。

吉隆坡TA 資產研究部主管關志勤說：「DBS 一直對大馬銀行業有興趣，不過大馬政府並不歡迎外資銀行，而豐隆銀行在大馬現在是十大主導銀行之一，相信DBS 要擴張大馬業務，有可能與豐隆合作。」

國浩股價大超值

▲董仲偉是道亨銀行創辦人之一。

大 馬過江龍郭令燦，憑藉一間道亨銀行而在港名利雙收，其間經歷廿年的耕耘。八二年，計劃以香港為擴張海外業務橋頭堡的豐隆，自英商建利銀行手中買入道亨銀行 後，其間不斷將銀行壯大，八九年收購恒隆，九三年收購海外信託，令道亨一躍成為全港第四大銀行，較東亞銀行還強，總資產達千七億，分行網有九十二間，股東 回報率有百分之十四點三。

而為了令香港旗艦壯大，豐隆亦透過收購新馬製衣借殼上市，易名豐隆集團，除將道亨銀行注入外，並在星港以至大陸各地開展其他金融、地產及實業性投資。集團於九一年再易名國浩集團，以與母公司大馬豐隆識別。

金融風暴後，國浩卻陸續出售非核心業務，先售大陸的瓷磚廠及電纜廠；繼而出售浩威證券，然後將香港的國浩地產售予和黃及愛立信。如今，連道亨銀行都賣埋，手揸三百億元資金的國浩，目前尚餘的業務，只有星洲上市的第一資本及菲馬上市公司少數股權。

事實上國浩集團股價，理因出售道亨而水漲船高，因單是收回的三百二十二億元，便令國浩每股值七十五點六六元。但實情卻是，國浩股價大偏低，股價停牌前收二十七點五元，到本週二收市報四十二元一角，顯然大超值，亦反映市場估計，國浩不會派發特別股息。

高回報投資選擇

星馬豐隆　原是一家

▲豐隆香港上市王國

▲道亨七十五周年酒會上，郭令燦以主人家身分招呼財政司曾蔭權。

揚威香港的豐隆集團，現時在港與大馬的業務分庭抗禮，兩地上市總值九百億元。今天風光的豐隆，原來並非由郭令燦所創辦，而是由他的叔父，於六十年前在新加坡創立。

豐隆集團由祖籍福建同安縣的郭芳楓所創辦。他出身於農村家庭，十六歲到新加坡謀生，投靠開五金鋪的親戚，後升職為總經理。一九四一年他二十九歲時，自立門 戶成立豐隆，專做建材、五金、油漆等採橡膠的器材。當生意有點規模時，郭芳楓把鄉下的哥哥郭芳來、郭芳良和弟弟郭芳改接到新加坡幫手打理業務。

二次大戰結束後，郭芳楓與三兄弟收購戰後剩餘物資再變賣，從中取利，漸漸把業務伸至大馬。六三年，新加坡脫離大馬獨立，郭芳楓與三兄弟在生意上亦鬧分歧，他於是把豐隆六成半股份平分給三兄弟，自己保留三成半，豐隆四兄弟，從此分道揚鑣。

留守新加坡的郭芳楓，龐大的業務交由兒子令明及令裕打理。而兄長郭芳來，則闖到大馬去，並由長子郭令燦發揚光大。八四年，郭家進一步分產，大馬郭芳來只分 得工廠及貿易業務，自此星馬兩家人互相競爭，務求要超越對方，雙方甚至曾鬧出不和。九四年，創辦人郭芳楓在新加坡去世，訃文沒有列出郭芳來的四個兒子名 字，招致郭芳來大仔郭令燦，揚言有能力倒置收購新加坡豐隆，顯示雙方關係認真麻麻。

攞銀行牌靠安華

▲豐隆創辦人郭芳楓（中間）與兒子郭令裕（左）和郭令明（右）合照。

分家之後由郭芳楓控制的星洲豐隆，以城市發展作為上市旗艦，主力擴張酒店業，不斷在世界各地收購酒店。九三年在新西蘭一氣買入二十間酒店；同年以十九億元購入倫敦告羅士打酒店、香港日航和吉隆坡麗晶酒店。最轟動一役是九五年，聯合阿拉伯王子，以二十五億元購入紐約廣場酒店。金融風暴後，該公司不減合併的胃口。九九年以接近五十億元，收購二十八家美國富豪酒店，令新加坡豐隆旗下的酒店，超過一百家。

至於郭芳來的大馬豐隆也不輸蝕。在英國唸法律的長子郭令燦野心極大，為了在短時間內令豐隆成為一家綜合大型企業，自八十年代起已不斷進行收購合併。「郭令燦有如一位公司醫生，他能夠把收購回來的公司整頓後，轉虧為盈，是大馬數一數二管理出色的公司。」Arab-Malaysian 分析員龍籍輝說。

郭令燦事業發展最神速，是於九四年，安華當上大馬財政部長之時。

那時的豐隆，在大馬尚欠一個銀行牌照。大馬政府於六十年代便停止發出新銀行牌照，要獲得銀行牌經營，只有靠收購。於九十年代已與安華相識的郭令燦，透過旗 下豐隆信貸，借出九億馬幣予安華的四名馬拉人支持者，用以收購《海峽時報》。有關貸款送出後，安華就親自出面，游說馬聯銀行大股東邱繼炳，出售該銀行予豐 隆集團。

亦由於在大馬成功取得銀行牌照，豐隆霸業成型，業務廣及金融、地產、港口及實業，規模媲美日本三井商社，當時在大馬、星洲及香港共擁有十二家上市公司，不單較星洲豐隆的六間為多，而且業務更廣泛。當時的郭令燦，成就已超越伯父郭芳楓家族。

拉攏華商避劫

▲豐隆大馬上市王國

▲郭令燦所住的寓所，保安嚴密，窗門不透明、外牆裝有子彈。

可 惜九七年十月，亞洲金融風暴掩至，大馬經濟七癆八傷；翌年更實施外匯管制，對豐隆集團打擊不小。而最傷的，更是郭氏老友安華，被總理馬哈蒂爾罷免兼坐監， 郭令燦在政治上頓失支柱，而且分分鐘成為大輸家。「郭令燦嗰時形勢好險峻，我哋都驚佢會俾政府拉去清算。」一名前豐隆高級員工說。

而事實上，在大馬擁有一百六十間分行的豐隆銀行和豐隆財務，九九年差點被吞併。金融風暴後，大馬政府下令把全國三十六間銀行合併，只可剩低六間，當中並無豐隆的名字。識得轉軚的郭令燦，於是又搭上「有牙力」的朋友幫手。

以往郭令燦沒有與華人團體往來，「佢甚少同商會有往來，大家不太認識。」吉隆坡中華總商會副會長繆進新說。九九年大馬不少豬隻染上口蹄病，令華人豬農損失慘重，甚少與「慈善」扯上關係的郭令燦，旗下豐隆銀行竟然肯低息借錢予豬農解困。

去年，豐隆更捐出在吉隆坡機場附近的一百畝（約四百三十五萬呎）土地，作為興建一所華文私立學院，並以豐隆名義捐三百萬馬幣（約六百萬港元）為建費。這項 交誼費很划算，不單可拉攏華商，同時還可謀利。原來豐隆在捐地周圍有大幅土地，已計劃興建為住宅，日後賣樓時自然吸引到富貴的華籍家長置業。

吉隆坡中華工商總會主席林源德便投桃報李，他與總理馬哈蒂爾會面時，就提出豐隆欲成為主導銀行一事。之後大馬政府宣佈，將主導銀行擴大至十間，豐隆銀行赫然在名單之內，令集團安然度過一場劫數。

豪賭低調　保鑣成群

▲郭令燦的密封房車，上週五駛到大馬豐隆總部。

▲九五年時，郭令燦與當時的大馬副總理兼財政部長安華（右）關係密切。

郭令燦雖貴為大馬百億富豪，生活卻極之低調及神秘，無論是私事或公事，他都是獨斷獨行。

在公事上，他是豐隆最高決策人，大馬以至香港的十二間上市公司主席。而三個弟弟，令海、令山及令成，當中只有令海最受大哥信任，主責大馬豐隆銀行及香港道亨銀行。二弟令山曾幫手打理證券業，最後因管理不善而調走。三弟令成現時是豐隆銀行董事，協助料理而已。

豐隆集團總部，位於吉隆坡市中心近「雙子塔」附近，而他所住的寓所，距離總部只有十分鐘車程，保安極度嚴密，連在豐隆總部的花王也說：「你見到我哋老細，仲難過中馬票！」

在他的寓所外，有兩三名保安人員看守，他擁有十多部房車，每天坐的車輛不同，全部車牌號碼用上「八」號或「八十八」。返工出車，先有一輛載有三名保鑣的車輛在所經街道巡一次，見到記者在屋外站着，亦停下來打量一下，然後再到公司總部停車場巡一轉，至十時左右，一部不透明玻璃防彈的平治房車，就把他載返公司。

為防被認出，郭令燦從無接受傳媒訪問，出席公司周年大會後，亦由五名保鑣保護下匆匆離開。他沒有特別嗜好，一年只放兩星期的假期，喜歡到拉斯維加斯和蒙地卡羅賭場，上落數百萬美元亦面不改容。據一名豐隆前員工說：「年尾時，老闆會同我哋推介一些股票叫我哋買，輸錢就係佢嘅，贏咗就當係我哋嘅花紅。」

他的處事作風，大多被評為「冷漠」、現實，他對員工要求極高，與員工開會時，會問上一次開會的議程內容，答不出的四、五十歲高級員工，會被他罵，有時甚至 「人身攻擊，落人哋面」。而對於有能力的人他亦不會待薄，八二年成為道亨銀行的行政總裁林碧金，離開時獲得三百萬馬幣（約六百萬港元）的額外獎金。

五大搏收購銀行股

▲中外資銀行擬來港大展拳腳，如新加坡資本的大華銀行、中國農華銀行等，令中小銀行成併購對象，足以壯大資產。 插圖：馮志強

上週三新加坡發展銀行正式公佈以高溢價收購道亨，令道亨的股價復牌後即彈升逾五成，刺激中小型銀行股攀升。

須注意的是，被收購的銀行股價造好，但高價作收購的買方，市場擔心作價過高兼商譽要大撇賬，往往令股價受壓，因此股民只宜揀被收購者來投資。

論基本因素，今年銀行的經營環境困難，因貸款呆滯、樓按減息戰持續，七月利率協議全面撤銷，都令銀行經營成本驟升百分之零點二五。

然而，發展銀行以六十元一角四仙收購道亨，足足是道亨賬面資產值的三倍，令股價偏低的銀行股甚惹憧憬。

一般而言，二、三線銀行股的股價和賬面資產值差不多，「今次道亨收購價作價逾三倍，屬於國際性銀行估值，我會調高對中小銀行股嘅評價，一類係有收購概念，另一類是會與其他銀行合併。」野村國際銀行研究部主管陳永德說。

現時在港十四間上市金融股，屢傳賣盤或注資者包括華銀、港基與工銀亞洲，但後者市盈率高達二十倍，市場炒注資概念令股價持續企硬，高追小心；而港基的阿拉伯大股東持股動向難測。綜合基金與證券界的意見，以下五大銀行股為首選推介。

廖銀折讓最大

▲渣打、滙豐等大銀行相繼調高收費，但細銀行卻乘機吸客；如廖創興早在今年初宣佈不會徵收小額存戶手續費。

若不計兩隻金融股，本港十二間銀行股中，廖創興折讓最厲害，股價只是賬面資產值的零點七八倍。

「銀行呢幾年嘅前景唔會好，樓市唔掂、貸款增長又呆滯，只要有第三者肯出高價，相信廖創興大股東會心郁。」里昂證券聯席董事陳志銘說。

德意志銀行證券分析員也認為新加坡發展銀行以非理性溢價搶購道亨，以股價對賬面值逾三倍計，廖銀的合理收購價應為十六元，比現市價高出七成以上。

不過，廖銀最近已搶高一成六，若論抵買程度，不妨考慮母公司廖創興企業。廖企揸廖銀四成半，現價市盈率只得五倍，息率卻逾七釐，比廖銀五釐高，長揸收息無妨，萬一好價把廖銀脫手，分分鐘母憑子貴，身價大漲。

廖創興銀行（1111 ）

4 月17 日收市價：$9.95 （一手1,000 股）

現價市盈率：9.5 倍

息率：5.3 釐

盈利預測＊：今年料賺$5.36 億（+17.3% ）

明年賺$6.15 億（+14.7% ）

建議買入價＊：現價

目標價＊：$12.8 （一年計）

風險＊：去年下半年息差比上半年跌

0.16% ，逾期及重組貸款急升近

3 倍，反映資產質素較預期差。

＊資料來源：德銀證券

廖創興企業（194 ）

4 月17 日收市價：$4.95 （一手2,000 股）

現價市盈率：5.1 倍

息率：7.04 釐

建議買入價＊：$4.9

目標價＊：$5.5 （一年計）

風險：過去半年每日平均成交僅14 萬股，股價上落1.2% 。

＊輝立證券

大新取代道亨成基金新寵

▲大新金融積極推新產品，董事總經理賈世德（中）指下月推虛擬銀行，成為在港首間獨立電子銀行。

二線銀行股中，大新金融與道亨向來都是基金的最愛，兩者常爭寵，道亨倘私有化成事，最得益莫過如大新，因恒指服務公司若在九月挑選另一隻銀行股取代道亨成恒指成分股，中型銀行中，以大新市值最大，成大熱。

「大新的資產質素跟道亨近似，但股本回報率更高，外資想來港收購銀行，大新有機會成收購對象。」雷曼證券分析員推斷。

講到實力，大新絕不輸蝕，「大新力谷嘅消費性貸款，如私人貸款、信用卡等多以平息計，資金成本平，因此屬高回報產品。」野村的陳永德說。

大新金融（440 ）

4 月17 日收市價：$40 （一手400 股）

現價市盈率：12.2 倍

息率：2.7 釐

盈利預測＊：今年料賺$10 億（+23.5% ）

明年賺$11.11 億（+11.1% ）

建議買入價＊＊：現價

目標價＊＊：$50 （一年計）

風險：去年在網銀已花$3,100 萬，

今年再斥$2 億搞虛擬銀行，

首年料蝕$5,000 到$7,500 萬，2003 年才止蝕。

＊摩根士丹利　＊＊野村

永亨大股東不抗拒合併

▲永亨近期主攻高回報貸款產品，如私人貸款等。

永亨近期跑贏大市，除了盈利能力強，還因大股東最近露口風，指不排除合併的可能。

事實上，現時馮氏家族揸永亨兩成權益，唔夠Bank of New York 兩成半多。而上月永亨董事長馮鈺斌坦言，該行正有一套研究合併的準則，且願意認真研究合併的問題，而他只否認市傳永亨向永隆提出合併。

支撐永亨股價硬淨，不單只是併購的憧憬，還有基本因素支持，皆因該行剛派成績表，淨息差（簡言之即貸款收取的利息減去資金成本）維持在三點一六釐的高水 平，而呆壞賬撥備只減一成六，比同業如工銀亞洲撇七成四、中信嘉華六成六為少；加上每股派息增四成四，達一點二二元，比盈利三成二的升幅為高。

永亨（302 ）

4 月17 日收市價：$28.1 （一手500 股）

現價市盈率：9.1 倍

息率：4.4 釐

盈利預測＊：今年料賺$10.64 億（+18% ）

明年賺$12.55 億（+18% ）

建議買入價＊：現價

目標價＊：$35 （一年計）

風險：大摩最近調低永亨今年盈利

預測5.4% ，恐拆息與優惠利率

息差收窄，削弱其盈利。

＊里昂證券

收購者與被收購者股價反應

永隆憧憬發展銀行增持

▲今年三月初永隆常務董事伍步謙（右）露口風，指新加坡發展銀行有意增持，刺激股價大升。

上月初永隆常務董事伍步謙接受訪問時首次承認，發展銀行曾提出增持該行股權，至今未達共識，但「斷斷續續」商談有關事宜。

佔永隆逾五成的伍氏家族更揚言不排除引入策略性股東，甚至放棄銀行控制權，翌日刺激永隆股價曾飈升百分之九，創三年新高。

「我們不時檢討手持永隆股權如何處置。」上週三發展銀行副主席兼行政總裁彭奕偉被問及永隆權益去向時的回應。

即使收購未必短暫成事，但長揸永隆無有怕，一來市盈率只是八倍，為銀行股中最平，息率亦近五釐。另外該行作風穩健卻不忘進取，最近斥資一億與IBM 合作強化個人理財服務，成為首間華資銀行利用新科技力谷綜合銀行方案，目標要省一成成本。

永隆（96 ）

4 月17 日收市價：$34.5 （一手100 股）

現價市盈率：7.9 倍

息率：4.6 釐

盈利預測＊：今年料賺$11.15 億（+10.3% ）

明年賺$11.91 億（+6.8% ）

買入價＊：現價

目標價＊＊：$40 （一年計）

風險：去年利息支出升幅比收入大，主因樓按

貸款息差收窄，令淨息差跌0.06% ，至2.44% ；且貸款增幅放緩。

＊ING 霸菱　＊＊瑞銀華寶

華銀賣盤呼聲最高

▲本週二華人銀行高層李永鴻坦言正有不少商人銀行主動查詢，為華銀物色準買家。

過去一年炒細銀行的併購潮中，以華人銀行賣盤的呼聲最高。事實上，上週四（四月十二日）大股東華潤創業見分析員，高層不諱言曾接獲洽購。

「中資股東個個都諗住點甩身，但以光大專注搞金融業，揸港基銀行都合理；而中遠太平洋未必肯蝕讓廖創興（每股成本價高達十八點八八元），反而國家政策要華創集中分銷與物流業務，賣華銀等非核心業務壓力大好多。」荷銀證券助理董事范卓雲指出。

華創高層暗示，只要準買家願以每股四點四二元洽購華銀，即華創入股的每股成本價就「有得諗」；而另一股東力寶也靜待善價而沽華銀。

提醒股民，自上週三起華銀連漲三天，升兩成半，破三元。「該股只宜投機性買入，搏收購，但盈利前景就麻麻。」大福證券分析員呂寶雯警告。

華人銀行（655 ）

4 月17 日收市價：$3.025 （一手2,000 股）

現價市盈率：11.3 倍

息率：2.6 釐

盈利預測：今年料賺$3.58 億（-1.1% ）

明年賺$4 億（+12% ）

建議買入價＊＊：現價

目標價＊＊：$3.9 （假設華銀像太銀以1.5 倍賬面值出售）

風險：去年不計特殊溢利，本業只賺約$1 億，

令往績市盈率高達30 多倍；

若無收購刺激只值$2.5 。

＊Multex Global Estimates 預測　＊＊里昂

十四間銀行金融股評價

香港人喜歡搵錢，除了股票、外匯、物業外，連史諾比公仔、鐘錶等，總之能搵快錢便炒作一番，甚至學生哥也加入行列。今期訪問了五十位人士，細說其投資故事。

後悔唔信太陽陳

蔡素玉，現任立法局議員，曾在新鴻基證券工作。

「投資我都算最失敗，八二年買樓不成，拿住百五萬元唔知點用，於是學人炒股，我都唔記得買咗乜，總之噏過堆數字，又賺過吓錢咁。

「八二年大跌市前一日，個市跌得好緊要，於是打電話問喺新鴻基做的陳新燊（太陽基金創辦人）意見，佢講咗個行頭術語就掛線，好似斬纜啩，總之我蠢到聽唔明，又打去問佢，可能佢好忙，大聲叫我賣哂佢就cut 線，咁我咪聽佢話沽貨囉。

「個市尾段又升番，我唔敢再打俾佢，怕俾佢鬧，於是打俾另一朋友，佢話啲別墅都係賣三百萬左右，我一時貪心想要層別墅，就無沽哂啲貨，搏個市反彈。點知第二日真係黑色星期五，個市跌哂，累我蝕幾十萬。」

一夜變光棍

董偉，七十一歲，證券經紀業協會首任主席，現為眾利證券老闆，由上海至香港，縱橫股壇逾半個世紀。

「我十五歲就入行做練習生，當時舊上海好繁華，我學人買鬼佬股票，好似怡和啤酒，然後趁高沽貨，賺到唔少錢，差不多晚晚上餐廳。

「點知四九年解放後，中共政府認為股票投資係投機倒把的行為，但我無諗過上海交易所會停市結業，揸住的藍籌股唔捨得放，結果一夜間變得一文不值。五二年隻身來港，光棍一條，要由頭做起。」

愈知情愈死

余志明，宜高科技主席，博學堂創辦人。

「八一年我喺獲多利做，包玉剛宣佈將旗下隆豐併入九倉，我哋幫佢做文件嘅，兩間公司老細都係同一個人，收購應該十拿九穩，便大手追貨，攞咗大部分資產來買隆豐股份，搏套戥獲利。好衰唔衰，包Sir 突然終止收購行動，搞到我輸咗十幾萬，差不多係我當時大半年的人工。」

最激氣管理層無義氣

歐陽伯權，信安國際亞洲區行政總裁，去年接受本刊訪問時，曾表示不會買科網股。

「都話科技股係泡沫，買股要搵大藍籌，點知揀咗電盈，佢扮藍籌原來係網股，累我蝕錢，十五個幾買入一萬股，跌到兩個幾，睇嚟真係要長期放在櫃桶底。

「股價低都唔緊要，最激氣就係管理層無義氣，個個高位套利，小股民就接晒蟹貨。」

累父母輸錢

顧承浩，周生生證券電子商貿部經理　港大畢業五年。

「我九六年買過明珠興業，五亳子買入，三元沽貨，心雄起來學人炒輪，點知一個金融風暴，連阿爸阿媽交給我投資的本金都蝕埋，足有六位數字。

「我最記得有隻六八八的輪，買入一元二角，諗住在一元四角走，點知第日朝早要開會，無時間睇，結果一朝早便跌至六亳，當時仍然不肯放，希望搏反彈，最後跌剩一仙。」

一元賣樓

藺常念，五十歲，富昌證券總經理。

「我八十年代在非洲尼日利亞一間搪瓷廠做經理，年薪過百萬，當地無消遣，三年後儲到數百萬，於是返香港炒哋產。九二年斥資八百萬人民幣，在鄉下湖南起樓， 當時住宅樓賣三千元一平方米，寫字樓就賣一萬元，兩者的建築成本相差不過每米幾百元。但九五年新廈落成後，商廈供應太多無人要，一直丟空，我無眼睇，唯有 用象徵式一元蝕讓比鄉里。」

股票變廢紙

林少陽，曾任財經記者，現為寬網研究部主管。

「九六年同女友夾錢，入咗二千股百富勤，由十二個半升到十八個半，開心過一排，點知間公司最後執笠。我當時無諗過，股票可以變牆紙，而女朋友即係依家我太太，就為咗呢件事足足哦咗我三年。

「我仲記得大概在九七年六、七月個陣，已經傳百富勤唔掂，但梁伯韜、杜輝廉出來否認，十月仲出聲明指公司財務狀況良好，叫人唔好信謠傳，我見出得聲明內容都應該可信，點知全部流料。倒閉嗰日，我做緊財經記者，仲要採訪梁伯韜，質問咗佢三次財務問題，佢都唔肯正面回答，真係嬲到想講粗口。」

蝕了半層太古城

謝志文，四十六歲，寶途集團企業發展董事。

「我第一次投資賺大錢是八三年，拍拖無乜好去處，我就同女朋友去睇樓，當時太古城開始賣，有句口號，『住太古城，係好家庭』。女友鍾意，我就用七十萬買入一個千一呎大單位，後來結埋婚，愛巢至今唔捨得賣。

「至於第一次投資蝕大錢，就是後來用四十萬入咗八萬股真善美，當年間公司好巴閉，揸好多成衣配額，我仲收到風話有土耳其財團擬高價收購，點知無幾耐間公司執笠，埋單計我輸咗半層太古城。」

幫阿爸報仇

黃瑋傑，輝立證券董事。

「我老豆七三年股災時輸咗差不多兩層樓，我細細個就諗住同佢報仇。十六歲開始炒股，但成績麻麻。至八七年個市升得急，期指長期維持三百點高水，較合理價五十點高很多，我見唔對路，於是做期指淡倉，沽出五張，個市第二天就大瀉，淨賺廿五萬，算係光宗耀祖。」

無端啃佳寧

朱頌田，七十歲，朱頌田證券老闆，六○年代入行，七二年開股票行，最近清理公司夾萬，發現有一大堆佳寧股票，怒氣未消，逐張撕掉。

「在七十年代尾，陳松青打骰的佳寧借殼上市， 唔夠三個月轉炒金門大廈賺七億，佳寧愈做愈大，股價也由亳子升到十七元，吸引很多客追貨，仲用孖展來炒。我已勸啲客見好就收，點知俾人鬧，話阻人發達。到 八二年傳出唔掂，股價係咁跌，由十蚊跌到五蚊，我又猛叫啲客要止蝕，但佢哋唔肯，後尾跌到得番幾亳子，我無迫的客斬倉，自己啃咗批貨，點知八三年公司清盤，無端端揸咗三萬股。」

叻就唔使講股

葉尚志，第一上海研究部經理。

「六年前，我試過一日買十幾次期指，覺得佢會升就做好倉，跌就做淡倉，考下自己入市時間準不準，玩了十幾日，試過一日賺了七倍，但過了幾日連本都蝕埋。

「無咗咁多錢，都係買番的穩陣藍籌股算啦。我雖然做講股呢行，叻就唔使出嚟講，一早收山啦。」

平均成本法牛皮市唔掂

林堅，結好投資董事總經理。

「我去年九月開始玩定期買藍籌碎股，雖然股市反覆，百幾萬本都賺到三、四十萬元。今年年頭開始玩，成績差得多，股市一直跌，而我持有五、六十萬元的貨，賬面虧蝕七萬元。雖然平均成本法穩陣，但在牛皮市都會蝕，若跌到萬一點，我打算清貨。」

信自己唔供強積金

黎展鵬，40 歲，卓柏斯產業顧問董事總經理。

「我唔係唔信投資，只不過唔信俾人去投資。我自己開測量顧問公司，本來屬於自僱人士，但我專登唔出糧俾自己，咁樣咪可以唔使供強積金。睇番轉頭，呢個決定好啱，事關今年第一季強積金的基金大多數輸錢，但我自己就將投資擺在毫無風險的產品，做咗好多份零存整付，每月供少少，好似小蜜蜂儲蓄咁，有啲五年前做的存款計劃，足足有九釐息添。」

以為分析真係唔同咗

郭思治，平和集團營業部董事。

「我炒股廿幾年，見過不少股災，玩得好小心，豈料去年科網股熱，和黃賣橙賺這麼多，盈科又可鯨吞電訊，以為計公司的方法不同了，於是試吓買科網股，揀了榮文科技，業務成績都算不錯，三亳子買入一百萬股，豈料跌到變仙股。

「我在證券行這麼多年，沒想過股票會變仙股，例如酒店股差極都有實質資產，但這些科網股的資產都是無形，又話商譽、客戶關係網絡很值錢，任佢講。日後睇科網股，還是用回傳統基本因素分析。」

炒匯炒到做副總裁

沈世捷在福建漳州財經學校唸經濟系，十多年前由大陸來港，從事中國貿易，閒來為消磨時間，就到英皇金融參加外滙講座，結果由「客仔」變成炒匯專家，現為英皇金融集團副總裁。

「我試過炒外匯兩日賺廿四萬港元，結果外匯公司猛邀請我加入，由客人變為炒匯專家。當時是九八年十月七日，我睇圖表見日圓跌了好多，相信會有技術反彈，於是在一二九水平揸YEN ，其間仲加碼，咁啱日本央行話唔會俾日圓持續積弱，短短兩天內，美元兌日圓由一二九反彈上一一六，令我賺大錢。」

執條襪帶累身家

胡永健，宏陸證券行政總裁。

「我以前打工的證券行，九六年送了百萬股Option （認股權）給我，初時無意行使，但九七股市升到㷫烚烚，公司股價不斷升，又宣佈派輪給持股人，諗住不如連汁都撈埋，攞埋佢隻輪，於是行使了認股權，但無即時沽貨。

「除了花筆錢去換正股，因為行使咗認股權，繳交了一筆達六位數字的薪俸稅，點知個市跌番落嚟，我就做咗蟹。」

六四一鋪清袋百萬元

蔡國強，香港證券投資——理論與實踐作者，現任盈泰證券董事兼策略顧問。

「八九年六四那次政治市，我百多萬流動現金一鋪清袋。

「當時股市因局勢混亂變得波動，我覺得是大好時機，於是拿大部分資金去入貨，部分更是玩孖展及在證券行篤手指。萬料不到真會開槍，股市兩日由二千八跌到二 千一，幸好數天後有報章傳李鵬遭行刺，個市升番少少，我才不用抬錢贖身，但所有資金無哂。從此以後，炒股賺了先抽起本金。」

不熟不買

薛珍納（Janet De Silva ），加拿大永明人壽（國際）有限公司主席，今年來港工作。

「我以前不懂炒股，五年前跟朋友，用五千元加幣買了一隻煤礦股John Paul ，豈料由廿五仙跌至二仙，而我的朋友則把那隻煤礦股股票鑲起，框架比那張股票還貴。

「從此以後，業務不熟悉的股票我不會買，保險股至少知道那個時機最好，例如宏利九九年九月上市，股價升得不錯，我在十八元加幣買入，在三十九元半沽貨；永明人壽去年三月也上市，我知情況會跟宏利差不多，便在十四加元買入，現時都升上三十一元加幣。」

不要信專家

余先生，沙田南洋商業銀行散戶。

「我湊完個孫返學便嚟呢度，呢度很多女人盲舂舂，聽專家講就嚟入貨。

「我以前都好似佢哋咁，聽晒股壇專家話，在九七年有過百萬退休金，於是用來入貨，輸咗一半；上海實業買咗六七萬股，四十多元買入，而家得番十二個幾；北京控股又係四十幾蚊買入，而家得番七個幾。

「有次在電台聽到陸叔六十幾蚊叫人入中移動，佢話有買貴無買錯，我忍唔住要打電話去電台鬧佢。」

行完天橋股價全變樣

楊崢，香港著名模特兒。

「我經常不在香港，股市跌都無辦法。好像在九七年我買太古A 、中信泰富及中國海外，但做完嘢返香港隻隻跌哂，而家跌剩三分一，搞到我唔敢入市。

「力不到不為財，無時間還是找理財專家幫忙。」

表象迷惑我

雷賢達，寶源投資董事。

「七十年代在外國讀書時，見到飛機航班多了不少，航空公司生意應該不俗，於是買了一隻美國航空股，豈料甫買入，股價即跌了五成。原來航空公司就算業務不前，航班只得小貓三、四隻客，都會照開，不可能即時縮減航班，外界哪知道。」

沽上實賺二百五十萬

蔣有衡，上海人，現任嘉洛證券董事。

「九六年我在香港工作，我家鄉的紅籌公司上海實業來港上市，公司做貿易業務。香港很多物資都要靠中國入口，而上海又是鄧小平重點發展城市，便在七元半買入十萬股，在二十元沽，之後又在廿二元買入，四十多元沽，前後賺過二百五十多萬。

「我最後一次沽貨，主要是因為市盈率高過一百倍，而我曾經問過鄉間親友，他們都說上實的百貨店，生意只是普普通通，我想沒有理由股價會好得這麼厲害，於是立即沽貨，果然紅籌國企泡沫爆破，我算是幸運吧。」

入貨前問行家

岑偉納，新世界證券研究部主管。

「買股最緊要業務夠生活化，例如我的愛股微軟，幾乎個個識電腦的都用Window ，有次我去微軟對手Linux 的講座，都是用Powerpoint 來講解，連對手都用其出品，微軟仲唔掂？

「我持有價值五十多萬元的微軟股票，雖然未有什麼錢賺，但我很有信心。正如以前我有個在塑膠廠做的朋友，加班幾個月做忍者龜，負責製造的彩星玩具，半年股價就由幾亳子升到七個幾。買股之前，問問做那行的朋友，你就知道是否買得過。」

要入職請賣樓

許沂光，五十一歲，許沂光投資控股董事總經理，專攻圖表分析。

「九六年我睇chart （圖表），見樓價蛇形咁升，覺得死梗，出席講座時，猛勸人唔好買樓，但樓價仲升，搞到俾人鬧。不過，我請伙記一定要他們先賣樓，因為明知樓市遲早跌，好易變負資產，供唔起層樓。

「我最記得九六年中有個應徵者想入來做投資顧問，面試時他指在將軍澳有層樓，五百萬買入，月供三萬五，我給他的月薪最多只是四萬，還有一個條件是『要賣樓才請』，他照做，結果避過九七金融風暴，事後好感激我。」

華置最無義氣

吳亮，八十一歲，永安祥證券行董事。

「七三年香港地產市道開始蓬勃，聽到鄧肇堅話發展地產，咪慕名買佢隻九龍建業，當時以十元五角買入二千股，年年收七八釐息，又有股送，在前幾年更一拆一百，埋單賺咗一百八十萬元。

「最衰就是華人置業，八元三角買入，股價跌到六毫九，還經常叫人供股，買中環娛樂行賺了三十六億，都唔益小股民，最無義氣。」

Benjamin Graham 打救我

Burch Kealey ，四十歲，城市大學會計系副教授，來港近五年。

「我廿五歲開始投資，但最初八年的回報可能比銀行利率還差。直至七年前修讀博士，認真的看Benjamin Graham （價值投資之父）的書，方醒覺從前一味聽信報章股評，追捧熱門股，是多麼的蠢。」

九七租樓住工人都變臉

黃錦康，美聯物業策略規劃董事。

「我九二年買入加州花園一個千八呎單位，但見九七年負利率變成正利率，銀行都有五至七釐利息，樓宇供應又出現過剩，於是急急腳放盤，五千元呎出貨，賺到五百四十多萬。

「當時話俾朋友聽我放樓，個個以為我唔掂，我租樓住，個工人知道是租的而不是買的，臉色都變埋，這些就叫做群眾壓力了，要嬴錢真係要對抗這種羊群心理。」

殼股無得炒

劉昇昂，信誠證券董事總經理。

「九七年的紅籌熱，不少紅籌國企來港集資，部分更在香港買殼。我看中業務一直無甚起色的新福港輪，當時輪價大約一元三角，而新福港又被中旅國際看中，股價由四元四角炒上九元五角，帶動輪價上升，最後在四元五角沽出。賺了多少錢？費事咁揚啦！總之賺到而家間中環鋪。

「不過而家啲殼多籮籮，要上市只要招股書加減無錯，又無打錯字，就可以在創業板上市，唔使買殼上市，殼股無得炒啦。」

聽朋友話渣都無

May ，小學程度的散戶，九七年中退休後跟朋友學技術分析。

「我最衰得慘就係佳寧嗰鑊，當時個個朋友都叫我搏吓，於是將死慳死抵儲起的錢，八個半掃一萬股。

「點知後來公司又話欠人數，又話被人告。我最後因為返咗工，唔知消息無沽到變晒廢紙。有個專家講得啱，賺錢係指沽咗袋咗入袋才叫做賺，否則都係一場數字遊戲。」

無睇新聞真蝕底

譚紹興，太平洋興業研究部董事。

「九○年在加拿大讀緊書時，用亳幾子買入一隻地產股二十萬股，點知間公司後來財政唔掂，又話倒閉又話有債權人追數，股價跌了很多，我諗都無乜希望，就將佢擺埋一邊大覺瞓。點知聽電視報價話升到二亳半，以為自己發夢，咪再打去證券行問，我見係真嘅就好開心咁放咗。

「好衰唔衰當時無睇新聞，原來當日個價升，是因為傳出有注資，結果隔日還升上一元水平。所以買股票，一定要跟得貼，之後我就即刻裝有線電視。」

點跌都唔放

戴太，六十五歲，家庭主婦。

「第一次買的股票是鷹君，八九年六四時，以一元八角掃了一萬股，我當時諗大陸每日放少少人落嚟，香港都迫爆啦，果然在九三年升上六、七元，於是沽貨，賺好多。

「之後我買入孫福記，兩元買入一萬股，但見個價位有跌無升，於是在幾亳子時斬倉，點知隻股第日傳被收購，股價升番。如今我買股票唔捨得放，去年很難才抽到新意網一手，今日跌極我都唔放。」

為感情買金

胡經昌，立法會議員，已故金王胡漢輝之子。

「我鍾意買金，因為有感情價值，你諗吓我買一個金牌，擺十多年留俾自己個仔或孫，老實講金都不會值錢得去邊，但至少包含了我咁多年嘅心意，好過送股票，至少是實物。

「我每年平均入六、七兩，雖然不至於像部分二、三線股跌到一文不值，但都蝕了四分一左右。」

愈搏愈輸　愈輸愈搏

肥仔榮，曾在證券行工作，現轉行在電腦公司任工程師。

「我爛賭，乜都賭一餐，九九年底剛剛未有工作，去證券行搵朋友，見佢玩緊黑期篤篤吓幾過癮，自己又跟住篤，買咗六張，初時賺到四、五萬元；不過我見個勢好加碼，到頭來輸了四、五萬元，搞到要問朋友借錢贖身。

「原本無輸咁多，但由嬴變輸時，自己諗住橫掂唔夠錢找數，不如搏一搏，結果越輸越多。好彩間行跌過六百點就幫我斬倉，如果唔係輸得仲甘。」

以後唔掂報價機

吳太，黃埔區散戶，去年移民返港。

「我去年移民返港，見個市咁旺，咪自己買啲藍籌玩吓，當時都係諗住買滙豐和黃咁，點知去到股票行，又堆個頭去睇報價機，隻腳就開始不受控咁，衝入去掃貨，一買買咗六隻添。」

「輸得最傷都算係中移動，成六十八元入，之後跌到六十元溝貨，五十幾元又再溝，而家得番三十幾，我仲有成百萬元蟹貨，你話死唔死。

「以後買股票，一定唔會去掂部報價機，費事俾佢迷住。」

最衰炒多轉

林偉邦，CMG 商業發展部經理

「九九年底個個驚千年蟲，很多人都唔敢掂科技股，但有日荷銀基金經理同我講一定無問題，電腦供應商又話訂單多到接唔晒，仲缺貨，咁我諗買科技股都沒錯，於是買科技基金。

「原本基金單位價格五個月後，已由百一升到百九元，我跌番落百六嗰陣沽咗，賺咗啲錢。但我以為個浪仲會再上，又在百五入貨，點知科網爆破，訂貨的互聯網公司都執笠，影響電腦供應商生意，隻基金就咁跌番落嚟，最後百二元沽貨，原本賺嘅都蝕咗一半。」

搞網損失百萬

陳思恩，37 歲，財經網站寬網（Quamnet ）的創辦人之一，持有寬網股權不足一成（如今寬網成功借殼華富上市）。

「去年四月我籌辦資訊網CDL ，無耐新世界話入股八成半，總投資三百萬元，諗住可以大搞，仲構思賣新聞資訊俾新巴，好似今日九巴分拆上市的多媒體公司Roadshow 咁；還獲得結好證券行等客戶幫襯，非常開心。點知網站在八月正式推出時，科網股熱潮已退，兩個月後新世界話想唔玩，我到處搵創業基金注資，但對方一聽到個網字都驚，在資金緊絀下，唯有在十一月被迫把公司結業，自己投資的一百萬輸晒。」

減壓變減身家

曾智華，47 歲，香港電台中文台節目發展總監。

「我在電台工作，長期處於緊張狀態，搞到血壓高，但行出嚟見人唔可以頭耷眼濕，為咗減壓，一得閒我就抽時間炒股票，以鬆弛神經。八七股災前我好似盲俠咁， 專啄細價股，以為容易賺到錢，又愛聽消息，仲好信名人搞生意的眼光，好似見黃創山搞精工隊波咁成功，於是用三元掃華基泰，股災後跌至兩、三毫子斬纜。

「八七停市四日，我差不多日日廿四小時在電台趕新聞，無理自己的投資；其後埋單計數，才知手揸廿隻股票，共蝕廿多萬，當時我每月的積蓄只是一萬元。交了寶貴學費後，如今我一股不持，只把投資放在債券與現金，最緊要穩陣。我仲有八年就退休，投資絕不容有失。」

靠滙豐賺三層樓

曾淵滄，城大管理科學系副教授，也替報章寫專欄。

「九○年滙豐突然高調宣佈該年虧損，令股價由七、八元跌到四元五角，我覺得很奇怪，因為滙豐一向會動用內部儲備掩飾業績失利。

「那時有消息指波斯灣戰爭影響滙豐業務，又話中銀取代滙豐地位，於是我推測，滙豐管理層故意質低股價，以便日後向米特蘭提出以股換股作全面收購時，米特蘭這些英國自己友可換多些滙豐股份。

「我於是在四元多、五元多大手入貨，不久滙豐和米特蘭合併，股價即勁升，在九三年升上百元時沽貨，賺了差不多當時三層樓的錢。」

炒郵票三日搵十萬

莊劍然，二十六歲，集郵二十年，原在酒店打工，九七年趁集郵熱入行炒賣郵票，現為莊氏錢幣郵票公司老闆。

「九七年三、四月我從電視上看到內地炒賣香港郵票的熱潮，受到啟發，便照辦煮碗。

「我看好當時剛推出的回歸郵票（香港特區成立紀念）、小全張和第十輯經典郵票，故在好旺角商場大量入貨。那幾天，清晨六時便起床趕火車到深圳，然後轉車到 廣州，再乘的士到達人民公園，已經十時了。甫踏進公園，就看見很多售賣古物的小攤檔；從袋裡抽出郵票，會有很多人圍觀、主動出價要買。四萬套郵票，不消一 小時就售光。

「如是者三天，我便賺了十萬；也算是第一桶金。」

中巴失專營權帶挈我

郭炳華，八年前開巴士模型鋪80M 。

「炒巴士模型最瘋魔都係九七年，當時中巴喪失巴士專營權，很多市民便一窩蜂搵中巴紀念品。

「炒得最好是第一部中巴，九五年出廠賣二百多元，現時已賣到千二元。另外九鐵接駁巴士、中華巴士都城嘉慕及九巴都城嘉慕款都抄得唔錯。

「其實它們質素麻麻，又無錢箱，又無倒後鏡及bumper ，炒得上只因當時出產商幾個月才出一部車，讓發燒友有時間儲錢買。但後來生產商一個月出四、五款，發燒友哪能一次儲這麼多錢買，搞到我很多貨都銷不去。」

俾次機會小小超

莫小姐，在凍肉公司任職。

「我九九年開始炒股，睇中得信佳，在五元七角及六元七角買入六萬股，電訊及盈動合併後，股價從廿八元回落至十八元沽貨，雖然並非在最高位放，但賺到七十幾萬，開心到瞓唔着。

「當時揀這隻股係因為信得過小小超，佢話哂都係李嘉誠個仔，班手下唔識科技都識財技。

「電盈合併後股價猛跌，累到很多人坐艇，我後來在五個幾入咗二萬股，一樣要坐艇。不過我無鬧小小超衰人，我覺得應該俾多次機會佢，唔好一沉百踩。」

我有三百隻Swatch

盧耀輝，Swatch 炒家，持有三百隻錶約值卅萬。

「九四年朋友送第一隻Swatch 給我之後，就愛上它，靚之餘又可保值，依家有成三百幾隻，以上年Swatch 出的天書（即市價表）計算，我批錶市值已由成本十萬升值到三十萬。

「以九一年出的Asetra 為例，四十美元買，沒多久就以三千七百港元賣出，賺逾十倍，我打算年尾飛往瑞士，參與歐洲一年一度的Swatch 拍賣會，價錢適合，可能整批錶賣出。」

民國舊勞賺到笑

高向勳，復興古董錶店老闆，收藏古董錶廿五年，特別鍾情勞力士。

「其實初初自己並不太喜歡勞力士，嫌它太俗氣；但十六年前偶然以九百元買下一隻『棺材仔』（泡泡背手錶的俗稱），戴着跟朋友飲茶，朋友一看即出價二千元求讓。那時我便想，這門生意有得做，於是開鋪。

「那時中國還未開放，有很多民國時候剩下的又殘又舊的勞力士賣，全是瑞士機械的。外國人不會相信那些貨來自中國，我卻頻頻北上上海、天津、廣州等大城市入貨，百多元一隻，每次買二、三百隻回來修理，再以十數倍價錢賣出，利潤好厲害！」

英國股票多優惠

何富國（Stewart Aldcroft ），英國人，天達資產管理董事總經理。

「八四年在英國，選中了一隻餐廳股名為Garfunkels ，它以快餐形式推出意大利菜，較為少有，最重要是我喜歡這間餐廳的食物，做這間公司的股東有八折優惠。

「航運公司Peninsula and Oriental 更筍，我在八零年買入三百股，每股一英鎊，便享有終生橫渡英倫海峽的船票折扣優惠，一張票正價（一架車包四個人）要一百鎊，但公司給我們七折至八五折，我持有三年，每年去兩、三次法國，都值回票價啦。」

史諾比坐艇記

Tina Wong ，古粧店老闆，賣收藏品超過十年。

「我儲咁耐嘢，未見過麥當勞換史諾比嗰次咁墟冚，原本我喺泰國訂咗廿套來賣，唔使一小時就賣清，後來入多三十套，又係一日賣晒。嗰陣炒得好利害，旺角有人 連盒連公仔炒到一萬元。後來泰國攞貨來價由二百幾升到五百幾元，我見這個炒風千載難逢，焗住咁貴都入一百套，點知就出事。

「因為麥當勞見咁多人排隊，便改變策略，叫人換唔到可以申請換領，供應多咗，變相打擊我哋這盤生意，最後史諾比銷得唔好，好多而家仲擺咗喺度。」

炒鴕鳥蝕大本

呂先生，九六年移民澳洲，現已返港居住。

「做移民成日投資都係開餐廳，但我想融入當地社會，就試下同人夾錢投資鴕鳥農場，我出咗三萬港元。當時市場幾旺，因為爆發瘋牛症，個個唔敢食牛肉，同時鴕鳥肉又話營養價值高，個個咪炒鴕鳥，一隻可以賣到二千澳元㗎。

「不過我養大鴕鳥後，個市場供應多咗好多，一隻僅賣二百澳元，連飼料錢都蝕埋，結果做咗兩年，最後都改養番牛算勒。」

宏觀調控害了我

高廣垣，惠澤按揭行政總裁，九十年代初在新協城市建設任董事總經理，偶然要往返大陸處理土地發展及建樓業務。

「我在九三年花了二百萬元人民幣，在北京買了寫字樓，位於商業中心區，租金回報有二、三十釐，但自己不是經常上北京，又以為寫字樓有升無跌，沒有招租，豈料大陸突然宣佈宏觀調控，市道一落千丈，足足空置了八年，如今仍蝕了四分一。」

大學生兼職炒手機

Rockman ，城市大學電腦系高級文憑二年級學生，兼職炒手提電話

「炒手機其實都要講門路，又要識散貨，炒風得一兩個月，真係手快有手慢無。

「好似前排炒諾基亞8250 ，走貨一隻賺兩、三百元，如果炒返上大陸，隻手機又有中文顯示，仲可以賺多數百元，一部機賺六百元都唔錯。

「舊機都炒得㗎，在拍賣網上執平貨然後走上大陸賣，每個賺八十至一百五十元左右，當然有中文字又可以賣貴的。」

升極無我份

李太，在中環娛樂行附近擺檔賣香煙超過三十年。

「十幾年前買過幾千股滙豐，六個幾之嘛，買咗無郁，跟住滙豐供股，咪放咗佢，點知佢有日會升至百多二百元。七七年買入一萬股怡和，十幾元唔上唔落，又沽咗佢，點知一年後又傳李嘉誠收購，股價升又無我份。如果唔放，而家印印腳啦。」

股災令我反思

梁柱國，八○年從北京來港，八七年股災後開始整理投資筆記，目前珍藏十三本。

「我以前買股票都係亂咁聽人講就買，但八七股災後令我反思，唔明點解個市變化咁突然，於是每次去講座就做筆記，每次投資時就翻筆記，睇公司年報，有時更去圖書館睇年鑑。

「在九九年，我去圖書館翻查中國機械工業年鑑，書中提到東方電機，指該公司可以提供水力及火力發電等，我見其在深圳A 股的股價與香港H 股差一大截，一個九個半人民幣，一個六亳幾港元，於是買入五萬股H 股。結果升得唔錯，前排在近個三沽貨，賺了三萬多元。」