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港股領先中美 東尼

2009-07-09  NextMagazine






香港股市不再下下跟隨市場老大哥的走勢,最近甚至倒過來帶領已迷失方向的美國道瓊斯指數,令人耳目一新。不單如此,港股還把中國股市從發展過急的漩渦中拉出,更是全球最快意識到股市不是一面倒向下的市場,率先重整旗鼓。

跌 市永遠是有限的,因為世界上沒有一個市場會無限地收縮,亦沒有股票或指數可以跌超過百分之百。相反升市則可無窮無盡,在過去三十年,牛市的升幅往往超過一 倍:在八九至九四年,股市由二千點升至一萬二千點,升幅逾五倍;在○三年至○七年,表現亦不遑多讓,恒指由八千點攀升至三萬二千點。

衰退兩年內完結

普 遍人都認為負面經濟因素仍要持續一段時間,惟買家如果等太久才入貨,有可能錯過了低位,所以在跌市時應開始吸納股份。一個有經驗的長線投資者,不會等到股 市跌至最低位才買貨,他亦不會嘗試在牛市最高峰沽貨。相反,只要他們覺得股價吸引便會入市,當發現其他股票有更佳前景時,便會沽貨換馬。

如果投資者能預見某公司可在兩年內增長逾五成,那還等什麼?今年三月,市場上便有很多類似股票;何況每年有兩成增長的投資,表現已相當不俗,一心一意等股市見底才買,博中的機會其實不高。

那些強調經濟衰退未完,認為股市未見底,買貨是愚不可及的經濟學家,我常與他們爭辯。儘管現時衰退未完,但有誰知道何時才見底?而且各國情況不盡相同。我有信心衰退可在兩年內完結,之後全球經濟將更勝現在,所以在低位買了貨的投資者,都作出了明智決定。

目標回報五成

當龐大的壓力把股市推到不合理的水平時,五成的增長目標,由可望而不可及,變成了合理回報,這樣的機會就算不是後無來者,也肯定是人生難得。惟當大市已經升了五成,儘管有潛質的股票仍然存在,但相對機會已較少。

如 果大家留意一些主流股票的股價變動,例如幾隻中資巨企,包括中移動、工行及中石油,在三月一日的股價分別為六十五元、三元及五元,它們的價格波幅一向被認 為較為遲緩,惟現在也升至七十六元、五元三角及八元五角。雖然中移動的升幅仍稍微低於五成的目標,但未來尚有十八個月時間,而我預期它的股價在這期間將會 升逾一百元。當然,工行及中石油的股價亦會繼續維持在高位,否則我的理論便不成立。

不過,若我堅持要買入兩年內有五成回報的股票,刻下已難以落注。我預期中移動在一○年的盈利能達一千四百億元,即每股盈利七元,預測市盈率十五倍,合理股價約一百○五元。現時七十六元的股價是合理水平,惟不是非買不可,工行及中石油的情況亦然。

待我看罷各大公司八月公布的中期業績,我的理據可能會有所改變。但無論如何,三月股市中的平貨,到七月價格升了一半後,吸引力驟降。現階段,我們可以做的除了重新估量經濟學家的論點外,便是耐心等待。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。



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