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外行齊聲唱多A股 高盛瑞銀看好明年納入MSCI

除了新華社近期連續發文看好A股，外資行也因為滬港通開通而發出唱多A股的觀點，高盛分析師預計A股明年有很大機會被納入MSCI新興市場指數，瑞銀分析師稱很快便會被納入。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

高盛高華證券報告稱，滬港通創造了市值全球第二、交易量全球第三的“中國”市場，從韓國和中國臺灣的經驗看，A股可能很快被納入全球基準股指。

從全球投資者的角度看，滬港通可以使他們更有效地在A股中捕捉中國的增長機會，選股可能需要關註一些微觀因素，包括：稀缺價值、與GDP的關聯、較高及較穩定的收益率、QFII持倉和適當的管理層激勵機制。

該報告認為，中國內地投資者72%的資產為房產，6%為股票，資產配置低效。從這些投資者的角度看，滬港通將使他們關註：包括部分兩地上市、估值有望上行的H股在內的成長型中盤股、業務遍布全球的港股藍籌股、A股市場稀缺的家居品牌。下表來自高盛高華報告。

瑞銀首席策略分析師陳李認為，滬港通為A股估值提供支持，當初MSCI擔心A股海外投資限額不足，而現在滬港通使海外投資者理論上可持股市值高達人民幣9000億元。

陳李預計，預期企業盈利增長還會繼續放緩，今年年底滬港通會帶動A股漲5%。滬港通將提升外資對A股藍籌股的定價權，初期滬港通交易可能主要來自QFII的換倉，最初重倉股發生的換倉更多。預計今年7月以來已有接近1500億元加倉。

摩根士丹利資本國際公司（MSCI）編制的MSCI股價指數是全球投資組合經理采用最多的基準指數，目前共計1.5萬億美元的資金跟蹤MSCI新興市場指數。

MSCI中國指數在新興指數的權重已經從2000年前的7%提升至2012年底的18%。加入A股後，MSCI中國指數在新興市場指數中的權重將上升至19.9%。

今年6月上旬，MSCI聲明稱，不會按原計劃把中國A股納入新興市場指數，原因是目前中國的配額制度還有太多限制，難以將A股立即納入主流的指數系統。QFII和RQFII合計總配額約為約為940億美元。在市值高達3.3萬億美元的A股中，國外資金的比例還不足3%。

MSCI還提到進入中國金融市場的主要障礙，稱投資者很關心中國股市的市場結構和稅收體系，比如中國股市不允許交易者當日買進賣出同一只股票，還限制投資者在任何時候選擇單一經紀商。上海證券交易所也缺乏競價系統，這導致指數追蹤型投資者的很難以收盤價購買股票。

不過，MSCI決定正式頒布根據MSCI全球可投資市場指數編制方法（GIMI）建立的獨立MSCI中國A股（國際）指數。MSCI仍將保留A股在其審核名單上，作為2015年度評審的一部分。下表來自高盛高華報告。

8月31日至9月2日，新華社三天連發八篇系列述評聚焦股市。系列文章指出，隨著內部外部人氣重新積聚，中國股市步入重要關口。近期A走勢樂觀，有較好的運行基礎。中長期仍有不利因素，真正步入牛市需大量系統性工作。

華爾街見聞今日上午文章提到，彭博社點評上述新華社系列文章稱：這是中國官媒新華社想要試著完成過去三年，整個證券行業都做不到的事情——讓中國人買更多股票。

華爾街齊聲警告：準備好應對美股大波動

華爾街的衍生品分析師一致認為，今年美國股市的波動性將有所增加。到目前為止，看來真是這樣。

德意誌銀行告訴股票衍生品客戶為更頻繁的股市波動做好準備。彭博新聞社的數據顯示，在過去的一個月內，標普500指數的日波動已經較去年1月1日至12月4日的平均水平擴大逾50%。

美國股市昨日下跌，標普500指數下跌1.8%，至2020點。而芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）6日內第5次上漲。VIX指數昨日上漲12%，至19.92。

油價的下跌和希臘退歐的擔憂使得美國股市開年下跌。Charles Schwab Corp交易和衍生品部門董事總經理Randy Frederick向彭博新聞社表示，

這是非常醜陋的一天，當然不是一個好開始。VIX指數上漲，回升至12月中旬水平。市場肯定存在一些焦慮。

德銀並不是唯一一家警告流動性歸來的華爾街大行。美國銀行和摩根大通的衍生品策略師都在12月預計，美股日波動將增加。德意誌銀行昨日預測，美聯儲結束刺激以及針對全球經濟的間歇性恐慌將導致更多的股市波動。

德意誌銀行股市衍生品策略師Pam Finelli表示，

如果沒有美聯儲的流動性，我們不知道事情會如何發展。雖然美國經濟相當強勁，數據不錯，但我們仍然依賴全球經濟增長。而如果全球經濟影響了美國經濟的複蘇，市場的波動性將提升。

油價直線下跌加劇了美國股市的波動。能源股的下跌已經蔓延到了更廣泛的市場。自12月5日以來，標普500指數日波動為0.77%。而2014年1月1日至12月4日的平均水平為0.51%。

德意誌銀行的策略師們預計，2015年股市波動性將溫和增加，VIX大多數時間將處於13-18之間，偶爾會突破30。2014年，VIX指數平均為14.18，低於2013年的14.23，不到2009年水平的一半。Finelli表示，

VIX處在30是我們認為今年可能看到的數字。VIX會一直處在30嗎？還是短暫的處在30？我們不確定。不過今年VIX的大漲將超過去年的水平。

2014年的最後三個月內，VIX兩次突破20。此後，VIX都快速下跌，在三日內跌去一半漲幅，而股市則不斷創下新高。

美銀策略師Benjamin Bowler將此類波動稱作“茶杯里的風暴”。而隨著市場流動性的下降，這類情況將在今年繼續。摩根大通衍生品分析師Marko Kolanovic表示，隨著美聯儲加息臨近，類似的波動性沖擊將會繼續。

盡管股市波動加大，但華爾街上的專業人士一致預測，美股今年將上漲，平均預計股市將上漲8.5%。彭博新聞社追蹤的策略師中，沒有人預計今年美股將下跌。這是2009年來，策略師首次統一看多股市。2009年，美股上漲23%。

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