港交所（388）日前發表《現貨市場交易研究調查2012/13》，研究發現過去十年來自內地投資者的交易額，複合年增長率達27%，是所有香港以外單一來源地最高，反映內地投資者對港股的興趣持續上升。這又回到我們舊文「內地莊家大時代」的重點觀察——「港股A股化」。
根據調查，單純計算海外投資者的參與情況，按交易金額計，最大比例的美國和英國分別佔28%和26%（美國投資者一年前為32%）。亞洲投資者佔海外投資者的比例由2005至2006年的20%，三年後上升至超過25%，過往新加坡是亞洲投資者當中的市場，2006至2007年起被內地取代。
但更重要的是，按交易金額計，內地投資者參與比例為11.5%，高於一年前的8.5%，若一併計算本地和海外投資者，內地的比例為5.1%。這批參與港股的內地投資者當中，以交易量計算，39.3%來自散戶，26.9%來自機構投資者，相對來說，幾乎所有外來投資地區，包括美國、英國、歐洲及澳洲等，超過90%的交易額都是來自機構投資者。這除了反映「內地人買港股愈來愈多」之外，同時顯示出，來買港股的內地資金以「散戶」為大多數。
上述數字指出，我們應進一步研究A股「散戶」投資者的喜好，例如他們「喜小厭大」及着重故事、比較願意押注於未有業績的公司等，再據此發掘一些相對遭低估的股份。這讓港股市場內被絕大部分機構投資者，即俗稱的「大戶」遺忘的股仔有重生的機會，而過去一年，最佳例子來自「香港創業板」。
回顧舊文「內地莊家大時代」是寫於去年6月，「香港創業板」每天成交額則由4月的1.6億元逐步攀升，至12月達到6億元；雖然未及當年科網狂潮的15億元紀錄，也算是近年新高。而且跟同期主板成交呈相反走勢，箇中除了因為出現新一輪科網熱潮，包括IGG（8002）、神州數字（8255）及亞博科技（8279）等科網股相繼在創業板掛牌，帶動交投增加之外，創業板內很多「非科網股」的成交也激增。
據聯交所統計，去年12月，十大活躍創業板股份之中，超過一半並非科網股，包括譽滿國際（8212，酒樓股）、中國聯盛（8270，燃氣股）、新銳醫藥（8180，醫藥股）、中國信貸（8207，信貸股）及同仁堂（8138，中藥股）等；可見除了受科網熱帶動，創業板「復活」還有其他原因。
信報專欄作家高天佑的一篇文章提供了一個可作參考的「故事」。『……筆者一位居港的內地朋友分享了一個獨特的視角，因為他正是去年開始參與買賣香港創業板股份的散戶之一。他說，內地一直有很多富人跟他一樣，即使沒有辦投資移民落戶香港，亦會把部分資產轉移來港以分散投資。然而，他們南下投資的選擇其實很狹窄，從前多數會買樓，但「樓市辣招」變相封殺了這條資金出路，只剩下選擇放在銀行收息或買股票。
據他了解，自從樓市辣招出台後，不少內地人增加了投進香港股市的資金（楓按：這一點林少陽早前已講過，樓市資金會流向股市），但他們的喜好跟港股原有的投資者（包括本地及海外機構）不大相同，最明顯分別是內地客「喜小厭大」，不吼大藍籌，反而專攻小型股、話題股及故事股等。
這其實就等於A股市況跟港股的分別，很多人都說去年A股慘淡，其實只是就主板而言，但A股創業板指數去年勁升83%，因為A股股民熱愛小型股份。內地的「土豪」南下香港的同時，亦把這種投資喜好帶進港股，喜歡在小型股份尋寶。他們的人數和資金規模仍然不大，若投放在港股主板可能像滄海一粟，不會掀起波瀾；但在原本每天只有幾千萬元成交的創業板，就是一股不容小覷的力量，足以帶動成交激增，讓創業板重現起色，甚至進而吸引其他「非土豪」投資者。……』
上述「故事」在2007年已經形成更大的趨勢，因為部分本港投資者亦已加入在創業板「尋寶」，參與本潮內地莊家大時代，期望股價進一步水漲船高。事實上，大家明白這個大趨勢是一個只有前進沒有後退的發展。因為港交所過去數年所做的，正是積極改善市場結構，為日後資本賬開放、內地投資者可自由來港投資作準備；例如在上海籌備已久的市場數據樞紐近日投入服務，目的當然是要讓內地投資者更快、更方便獲得港股訊息，增加他們參與港股的興趣。