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206TSC集團迎來業績拐點 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102eb4s.html
$TSC集團(00206)$終於還是出了盈喜,這早就在我的意料之中。初看盈喜內容,「有所增長」這個措辭似乎不是特別好,但翻查去年中報的盈喜,其實也是用的「有所增長」,結果是同比2012年中報增長了10倍。所以我們對這個措辭不必太在意,或者說公司用詞不太恰當,預期管理做得不好。我個人推算,2013年全年利潤同比2012年應該會增長5成以上,達到1億港幣,收入將創出歷史新高。


206TSC海洋是做海上鑽井平台的,是中集集團的子公司,中集系在資本市場內口碑不錯。206目前已經是管理層控股了,管理層持股比中集的股份略多。去年管理層把自己的持股全部質押給了國泰君安,同時在二級市場增持,意圖非常明顯。


海工是個大行業,有點類似三一重式之類的工程機械,但技術門檻非常高。國外的幾大巨頭,市值少則幾百億美元,多則上千億美元,而206目前僅3億美元。這是一個典型的大行業小市值的標的,容易出大牛股。


206在中國的技術是最好的,但比國外的巨頭還差很遠,不過它一直在進步。目前206已經能做自升式平台了,即淺海地區鑽井支架直接插到海底。而半潛式目前還沒有能力生產,半潛式就是浮在海面上,用動力穩定平台不讓它漂移,適合深海作業。


中國的石油進口依賴非常嚴重,南海爭端厲害無非也是經濟問題,中國大力發展自己的海工是戰略需要,是必然的選擇,否則你有海也沒技術鑽到油,其實單是進口代替這一塊的需求空間就相當的大。


依據206去年下半年披露的訂單公告,可以對其今年的收入做簡單的推算:

7月2號:1760萬美元,2014年1季度交付

7月31號:2960萬美元,2014年1-2季度交付;

8月23號:5469萬美元,2014年1季到2015年3季交付;

11月22號:1400萬美元

1年內交付合計:11589萬美元,截止6月底手持訂單9770萬美元。


由於它工程設備及總包只佔收入的7成,2012年下半年206的收入是1.2億美元,所以如果206在去年下半年收入同比12年持平的話,206在13年末手持的訂單應為:115899770-1.2億收入*0.7=12959萬美元,遠高於2012年末的6820萬美元(未公告披露的小訂單忽略不計)。


有人會問,為何09-12年206的收入和利潤一直在徘徊,管理層畫的大餅始終沒成現實呢? 


我個人的看法是這樣的,那時206剛收購國外的公司,沒有自升式平台的成功經驗,不說國外的石油公司不要206的東西,就是國內的三桶油都不敢買。想想BP當年漏油時,損失了多少錢?高達500億美金!若質量靠不住,為了省幾百萬的成本,萬一出安全事故,將得不償失。而現在,206已經成功交付7套自升式鑽井包。


所以我估計206去年下半年的收入應該會超過2012年同期的1.2億美元,利潤也很可能會超過700萬美元,全年淨利潤可能高達1億港幣,收入將創新高。而今年的收入和利潤將進一步增長,迎來業績大拐點,股價可能是真要上路了。


聲明:本人持有206。

206 TSC 集團 迎來 業績 拐點 歲寒 松柏
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