零售生意的買舖決定 止凡
http://cpleung826.blogspot.hk/2014/02/blog-post_17.html早前有一篇報導，有關卓悅控股(0653)配售集資1.6億買舖，這篇報導令止凡深思了零售生意的買舖決定到底是好還是不好，今天可以分享一下。
先來看看報導的內容：
「卓悅控股宣佈配售1.05億股新股，佔擴大後股本3.38%，配售價1.56元，相當於當日收市價。集資總額1.63億元，所得淨額1.57億元，擬用於可能收購新界荃灣大河道商舖物業，以及一般營運資金，新界荃灣大河道10-16及20號、登發街8-12號及安榮街7-11號登發大廈地下2及3A號舖的物業。」
這消息是好是壞？當然不同人有不同解讀，好的想法是可以減低舖租支出，長遠降低營運成本，增加盈利能力。深入一點看的話，有blog友（震南兄）都分享過，這三間舖的地段可說是升值潛力較高，未來加租機會十分大，成功買舖的話可以鎖定這個風險，算是精明的選擇。
不過我就偏向不認為這是一個好決定，我在震南兄的網內亦有留言表達我的意見：
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正如我的留言所表示，零售業的本業應該是零售生意，租金是零售生意的一個成本，如果把整個舖都買回來，按3釐舖租回報計算，所需要的資金是月租的30倍，拿著月租30倍的資金為何不好好擴充業務呢？這證明了管理層認為業務擴充的回報不及買入舖位的回報，那為何不乾脆拿資金專心買舖投資呢？這是同一筆資金作如何運用的問題，不是有沒有資金的問題，一個決定就能窺視到管理層的思維。
曾經有店經理建議過施永青先生不妨拿公司的流動資金買入舖位，施先生否決了，原因是這條街能叫高價，你做的生意租不起的話，證明你的生意不應該在這條街出現，這是「無為而治」的精神。在哪區開店，開多少家店，不同時間有多少家店能生存，應該由市場決定，由供求決定，每家店在一段時間還在蝕錢的話就要關門大吉。拿大量資本去買舖為求生意的生存，那不如直接買舖收租，為何做生意？養員工呢？這是很有道理的論點，中原的生意額比起上市公司卓悅還要多，施先生的概念絕對可取吧。
還有一點，這次卓悅的買舖動作，並不是利用公司內的多餘資金，而是透過配股集資，攤薄股東持股比例來達成。大家又要留意是否有這個必要，在機會成本上看，這是個決定有否急切性呢？如果利用集資去買舖，我會想這是一個集資成本很低的好時機，加上舖價是低位，造就一個千載難逢的機會。
投資者要思考的是，今天集資市場的成本是不是很低呢？資金是否十分氾濫呢？即股市錢多到不得了，旺到不得了，每支IPO一上市就拿多倍超額認購之類。另一方面，今天的舖價低廉嗎？抵買嗎？今年不買就會升值到不得了嗎？管理層的決定不一定是對的，投資者不認同的話可以沽掉。
留言中也有提到過一個重點，就是企業不應該不務正業的，所舉的例子是當年的中國動向(3818)入股阿里巴巴，原因說得跟買舖的決定差不多，因為中國動向銷售的運動服裝亦有在阿里巴巴的網上平台售賣，看到阿里巴巴的股票如此強勁，不如拿現金入股，說起來好像有什麼成本效應、協同效益之類，但事實上只是不務正業，結果如何呢？不用多說了。所以作為管理層，應該儘可能把資源放到本業上發揮，如果偏離的話，不如說清楚，好讓投資者自行判斷。