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PIMCO前CEO:非農就業報告的重要性在下降

來源: http://wallstreetcn.com/node/75455

由美國勞工部每月公布的美國非農就業數據是美國最重要的宏觀經濟數據,同時也是國際市場最重要的數據之一。市場對非農就業數據非常敏感,美國股指、黃金價格和美元指數等投資最為關心的價格都會在非農數據公布時大幅波動,甚至出現趨勢性的變化,美聯儲更是將其作為決定貨幣政策時的主要參考指標。 非農就業數據的影響力來自於兩個方面:一是,它反映了美國的最新就業情況,能夠真實反映美國經濟現狀,同時它也是預測宏觀經濟的先導指標,對於預測GDP的增長率有重要意義;二是,它是美聯儲制定貨幣政策的主要參考指標,眾所周知,美聯儲是美國貨幣政策的制定者,同時也是世界上最有影響力的央行,非農就業數據的重要性也就不言而喻了。 然而,太平洋投資管理公司(PIMCO)前首席執行官兼首席投資官El-Erian表示,自去年以來非農就業數據的重要性明顯下降了,目前還不能確定這樣的下降是永久性的,還短期變化。 首先是數據本身的反映能力出了問題。非農就業數據的主要組成部分之一是失業率,反映了勞動力中失業人數的比例,失業率從2009年1月份的10%下降到了現在的6.7%,但這並不足以表明就業市場已經徹底好轉,因為同期勞動參與率也顯著下降了。也就是說,失業率的下降可能僅僅是因為被統計為勞動力的人口減少了,單獨的失業率並不能說明是就業增加了,還是勞動力減少了。所以,在勞動參與率不穩定的時期,失業率對就業狀況的反映能力就會大打折扣。 越來越多的投資者開始關註失業率數據統計方式本身的問題,美聯儲也意識到了這個問題,美聯儲公開市場委員會2013年12月17-18日的會議記錄就提到:“失業率出現了超預期的下降,但其他一系列的就業數據並沒有反映出就業市場已處於全面複蘇之中”。 其次是美聯儲決策方式的改變。美聯儲開始不再僅僅依照幾個重要數據來制定貨幣政策,而是開始參照一攬子經濟數據來確定貨幣政策的走向,與此同時,美聯儲也在不斷地向市場表明,作為美聯儲貨幣政策門檻的宏觀經濟變量已經擴充了。 目前來看,美聯儲的貨幣政策已經被設定在“自動巡航狀態”,美聯儲已經下定決心收縮QE,除非經濟受到巨大沖擊,收縮QE的決定會嚴格的執行下去。今年一月份美聯儲削減QE規模100億美元至750億美元,二月份又在此基礎上削減100億美元至650億美元。 還有一點,現在美國經濟向好的局勢正在蔓延,美聯儲制定貨幣政策的決策空間正在擴大,未來美聯儲制定貨幣政策的時候不僅會考慮失業率,還會考慮通貨膨脹率以及其他的宏觀經濟指標。 總之,非農就業數據作為具有國際影響力的宏觀經濟指標的地位並沒有改變,但它本身反應宏觀經濟狀況的能力,以及影響美聯儲貨幣政策立場的能力確實下降了,至少在短期來看是這樣的。
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