2013年投資總結——認識資本市場的二元屬性
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還有2個交易日2013年就將過去，由於1個月前手中就已無任何持倉，因此今年的收益率其實早已鎖定在253%，主要盈利來自富瑞特裝、網宿科技、浙報傳媒和電科院這四家公司。應該說，這一收益率在今年的市場中並不算很突出，但我個人已經非常滿意了。由於9月之後我主要的精力轉向了行業與公司的深度研究以及大量的閱讀學習，沒有怎麽參與交易，因而也有時間對許多問題進行了一些不成熟的思考。今年又是結構分化非常突出的一年，雪球上有關投資與投機、價值與成長、傳統與新興等話題的爭論也達到了史無前例的激烈程度，8月份我也曾與一些球友有過口水戰，最後鬧得不歡而散，在此，我想先向他們表示歉意。我記得我曾經說過，投資就是不斷在各種對立的矛盾中尋找平衡，其背後的原因就在於我們應該認識市場的二元屬性。資本市場本身就存在兩種盈利模式，一種是博弈，一種是共贏，我們從投資者行為來加以區分，Buy&Sell可以定義為博弈，因為你涉及到了尋找對手盤的問題，另一種Buy&Hold可以定義為共贏。許多人喜歡將基於交易的博弈模式稱為投機，認為這樣的盈利是不可持續的，而將基於基本面分析的共贏模式稱為投資，並紛紛學習和仿效。我認為這樣的理解是非常極端和片面的，全球第一個股票交易所的誕生首先是為了提供流動性，隨後才開始起到資本配置的作用，因此自資本市場誕生的那一天起它就具備了投機和投資兩種截然不同的屬性和盈利模式，這個或許就可以稱之為市場的二元屬性吧，我們沒有必要就投資和投機的問題作過多的爭論。事實上，除了一群耳熟能詳的投資大師以外，我們也看到了利弗莫爾、徐翔等通過博弈模式取得成功的市場參與者。細細想來，市場的二元屬性其實無處不在，比如估值與成長，時間與空間，這樣的矛盾和對立無時無刻在投資和交易時困擾著我們，我想這就是為何會有爭論的根源所在吧，尤其是當市場越來越走向其中的某一極時，這樣的爭論就會越發激烈。每個人都固守在自己認為正確的那一極是否就是最正確的選擇呢？我的答案是否定的，還是就剛才的幾對矛盾而言，有些人追求快速的追錢，有些人追求最豐厚的利潤，但投資就像考試，最好的衡量指標是複合收益率，而複合收益率是個雙變量指標，既有時間的因素又有空間的因素。同樣的，有些人更重視估值低，有些人更重視成長快，最終吉姆斯萊特創造了PE/G這樣一個指標來為二者尋找一個平衡。所以，我想，投資未來的方向是走向融合，而不是大家固守在自己認為正確的一畝三分地上互相對立，投資應該是根據管理資產的規模不斷尋找平衡的過程，而不是在某個極端上負重前行。其實，仔細想想，真正的大師都是融合派的代表，估值+成長成就了巴菲特，趨勢+選股器成就了歐奈爾，趨勢+宏觀對沖成就了索羅斯，如此雲雲。最後，借用好友海峰的一段話作為結尾：投資也好，投機也好，賭博也好，其實是一個從二到一再到零的過程。什麽是二呢，二就是腦子里面只有陰陽燭，這時候呢其實還沒有入門。什麽是一呢？一就是你練了個東西，不管是什麽，反正你可以賺錢，甚至長期穩定賺錢。最後是零，就是一和一之間的區別消失了，成了零。@我是表好胚 @利弗莫爾一平 @侯文寬 @來複士 @wxgsh @大頭78 @紫雲 @O_Livia @為夢想轉型 @萬事皆圓