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《外資篇》二○一四復甦年 內需消費好轉 高盛、大摩預言:經濟穩增長 消費力提升

2013-12-23  TCW
 
 

 

當中央經濟工作會議提出六大施政任務,外資也各自提出對明年中國經濟的預期和展望;高盛、大摩不約而同認為,中國物價明年可望趨穩,但地方債務和中央緊縮貨幣政策,將是經濟下滑的潛在風險。

撰文‧周岐原

習近平、李克強接班後,中國有驚無險度過首個年度。當中共中央經濟工作會議閉幕,會議提出的六大目標,也成為二○一四年中國的經濟施政重點。

該會議今年最大不同,是將防堵地方債引發危機,明文列為六大年度工作任務,顯示領導班子對地方債的憂心;由會議紀錄還可看出,中共高層首次提出主張,指中國的經濟發展應保持在「效益提高,但又不會帶來後遺症」的速度。

這個微妙的改變,從字面解讀,暗示中國的經濟成長腳步勢必減慢,在此同時,習、李團隊將投注更多心力,以改變高速成長時期,中國經濟遺留下來的種種積弊。

高盛:內、外需轉強

一四年GDP成長七.八%高盛(Goldman Sachs)的分析報告指出,一四年的中國經濟,將是個相對穩定的復甦年,全年國內生產毛額︵GDP︶成長率可望達到七.八%。國務院總理李克強先前曾經坦言,為了達到全年新增一千萬人就業的目標,中國GDP成長必須超過七.二%,可見「穩增長」的背後,真正意圖是「穩就業」。

由於溫家寶、李克強兩任總理,對經濟成長的目標不再「保八」,顯示經濟成長的政治順位下降,加上三中全會提出各項大膽的改革主張,高盛認為,中國GDP成長率將持續落在一個特定區間,不容易重現以往的暴漲。

高盛研究團隊對中國經濟的預期相對樂觀,來自兩點原因。第一,在全球景氣逐步復甦帶動下,中國的出口情勢也將受惠,讓出口連帶拉升經濟。

再者,中國社會由於習近平帶頭反貪腐、官方強力抑制三公消費(公務考察、公務車、公務接待飲食)等暗藏弊端的漏洞,今年消費者買氣相對比較低落。從高檔白酒、中秋節應景的月餅、大閘蟹到高檔餐廳,市況都比往年來得清淡。

但是在基期較低的情況下,高盛預期,一四年中國內需消費,會比一三年時略顯好轉,況且總體經濟觸底回升,也有助於消費者花錢的信心。

當經濟復甦,物價走勢也會連帶上揚,尤其在對消費者物價指數︵CPI)格外敏感的中國,每當物價攀升,更多調控政策就會隨之而來。因此CPI變化,也是了解中國經濟的重點數據。高盛預期,原物料價格下滑可能牽制住物價走勢,明年中國的CPI大約在三%上下,而且需求越來越大的食品類項目,逐漸成為主導物價上漲的主因。值得注意的是,這也符合中央經濟工作會議裡,把確保糧食供應列為明年首要任務的思路。

同時,在中國金融政策進一步開放的預期,以及好轉的經濟情勢下,人民幣對美元匯率,將在一四年底微升至六.○五對一美元。

大摩:經濟趨穩

政策緊縮 應提防金融動盪另一家外資研究機構摩根士丹利 ︵Morgan Stanley︶,對明年中國經濟看法較為保守。摩根士丹利大中華首席經濟學家喬虹指出,三中全會大幅提高市場機制在中國經濟的地位,是一項難能可貴的突破,隨著改革決議逐步開展,經濟觸底可望逐步回溫;但政策緊縮造成的動盪,將成為中國內需下滑主要風險,因此她估計,明年GDP成長率將只有七.二%,改革成果延後到一五年才出現,屆時景氣才會進一步上升。

喬虹分析,當經濟成長趨於穩定,在改革中引進更多市場化機制,將使中國的通膨增速快過往年。一四年CPI將達到三.二%,一五年更將達到三.六%。

外界看待三中全會改革決議,多半認為,當局準備將經濟引擎改為內需拉動;但喬虹認為,決策團隊用意是讓扮演供給者的各種機構,來一次大洗牌。例如國有企業改革、放寬產業准入限制等,當民營企業得以參與更多產業,市場化的力量才會提高經營效率,消費也才會得到根本性提升。

增長趨穩的一年!

兩大外資預言2014中國經濟重要表現項目

預測項目

摩根士

丹利 高盛

GDP年成長率

(%) 7.2 7.8

CPI年成長率

(%) 3.2 3.1

人民幣對美元匯率 5.91 6.05 資料來源:摩根士丹利、高盛

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