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01260皓天財經簡要分析 自然之心

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7月份開始試探性買入01260HK皓天財經,其實對該公司基本面並不太瞭解,當時買入主要基於公司財務報表的相關數據,主要考慮了以下4個因素:
      1、資產負債表非常健康,無任何有息負債,現金佔淨資產的約一半;
      2、市盈率低,扣除淨現金後的市盈率不到5倍;
      3、分紅比例高,股息率達到約8%;
      4、適當分散下倉位;
     經過幾個月來陸續收集的相關資料,基本可以明確以下幾點:
      1、公司在H股以及紅籌股IPO和服務相關的財經攻關領域還是有挺強大的競爭力的(至於是基於什麼原因,還沒有搞明白),這個可以從今年服務的中資股IPO上市中由皓天提供公關服務的清單可以判斷出來;
      2、基於服務行業的特性,客戶會有一定的粘性,但粘性不會大到客戶很難換服務商(這個屬於主管判斷,因為本人工作的就是服務行業);
      3、如果第1點判斷成立,那麼如果以後H股或紅籌股上市減少,將降低皓天財經的很大部分收入。我想如果A股以後改為核准制的話,可能會有很多公司不會到香港上市。因為我覺得大部分去香港上市的公司應該基於2個原因(也是主觀判斷哈):(1)、A股IPO暫停,提交IPO後審批時間長,基於財務指標無法上市,再融資週期長等A股市場目前固有的缺陷。而港股市場只要信息真實,基本不存在這些問題。(2)、港股市場是國際化市場,在港股上市有利於提升國際化影響力。
      4、由於IPO財經公關佔公司收入的很大部分,所以公司業績必然會有很強的波動性。
     所以,從以上幾點判斷來看,皓天財經可能很難有長期的可持續性的競爭力,從時間上看,目前可能也並不是購買該股很好的時機,因為我的判斷H股目前處於牛市中,在出現熊市時,皓天財經的業績將出現幅度較大的下滑。目前如果買入的話,更多的還是基於該公司較低的PE估值水平。
      當然,皓天財經也不全是壞消息:
      1、如果以後A股國際化,國外的公司到A股上市,象皓天這樣的有國際標準化服務經驗並有大陸背景的公司將有很大的機會,但這一點將會與H股或紅籌股公司到香港上市形成翹翹板。並且此領域的競爭力還有待實際驗證。
      2、以後匯率市場化,資本項目自由兌換後,基於國內很高的儲蓄率,有很大量的資金會有海外投資的實際需求,而H股將是受惠的第一站,可以為很多國外公司在港IPO提供資金支持,皓天在該領域的競爭力還弱,但反過來,也表示在該領域有很大的發展潛力。目前皓天已為少量國外公司在港IPO提供支持。
      基於以上分析,得出以下判斷:
      1、基於目前較低的PE估值水平,可以少量介入;但由於港股處於牛市期間,而公司業績跟市場有強相關性並會放大,以及公司本身的護城河並不強(當然,也許是本人對該行業並不太瞭解的緣故),所以不宜重倉。
      2、公司為外資公司的H股上市,以及以後A股國際化後外資公司在A股上市,將是該公司的看點。
01260 皓天 財經 簡要 分析 自然 之心
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