形勢比人強 502的牛
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六、七年前，我所知道的武鋼股份其產品取向硅鋼全國僅有，獨步天下，那時ROE也高達20%，市淨率4倍。後來供需形勢逆轉，武鋼掙紮在虧損邊緣，市淨率現在只有0.6倍。
三、四年前，我所知道的西山煤電擁有最優質且稀缺的焦煤，是行業的龍頭老大，正在憧憬擴產利潤翻倍，那時ROE也有20%多，市淨率高達7~8倍。後來煤炭黃金十年一夜消失，供大於求，現在盈利比那時還低，市淨率1.5倍。
一、兩年前，我所知道的貴州茅台是白酒第一品牌，產品可以年年提價跑贏CPI，一貨難求，市場還充滿大量假貨，ROE接近40%，07年牛市時最高市淨率有20多倍，平常市淨率也有10倍。後來，一夜之間，中央反對三公消費，白酒行業突然說產量過大，雖然茅台盈利仍然略微增長，股價接近腰斬，市淨率已經不足4倍。
形勢比人強，好時，只要站在風口上，豬都能被吹上天，差時，什麼護城河、核心競爭力統統不見了。