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披熊皮的牛(二) CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=12956


有一件事實是,股市有三份之二的時間是在上升。

假如看空的話,即是會冒上三份之二的錯誤機會。像去年底或者今年初的大跌更加是希少。因此,要有十分充足的理由,並對自己的看法十分有信心,看空才能夠立足。

如果一個典型的熊市是在熊市尾部的三份一完成大部份跌幅,我們可以看看恒指和道指的圖。由於道指三月初的急挫,恒指還有一個近乎雙底的走勢。





我沒有看過一次牛市的初期是不披著熊皮的,即正如熊市的初期總是披著牛皮一樣。

大部份的經濟學者都不能預測/估錯一年甚至兩年後的經濟狀況。因此,假如閣下在書店見到一些二打六在預測2011年的經濟狀況,或者談論後海嘯什麼新時代之類的書,實在可以置之不理。

什麼現時經濟狀況不能支撐股市的上漲,其實股市一直就是領先指標。多數的熊市觸底回升的時候,現實經濟的狀況都不是很好。到現實經濟狀況很好,或者經濟去到一些三流分析員或者財演也能看到好的時候,股市已經升了好一大段了,因為那些好的東西已經反映了在股價內。

如何判斷熊市是否見底,要看觸發熊市的主要因素、其可能的進展以及其影響是否充份反映在股價中。實體經濟的數據是否十分漂亮,反而不是最重要的考慮。

當然熊市的長短每次是稍有不同,但我認為即使稍為早入場,總好過遲入場/甚至不入場。熊市見底回升並不像牛市見頂回落,熊市見底回升的速度是十分快速而幅度驚人。單單是錯過這一段回升,對投資的回報已是一項沉重的打擊。

如果大家有做足分散投資的準備,並持有足夠的現金,在牛市初期的振盪中進場,即使在短暫回檔中偶然變蟹,往後巨幅的上升,必能很快由蝕變賺。那一些振盪,是我們趁低吸納的機會。

要記住股市多數的時間都是在上升,長期持有現金空倉,並不是一個明智的策略。反之,這往往是過份自信以及後見之明偏誤的表現。



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