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滬港通來了 該買點啥？

隨著滬港通時間的最終敲定，市場重心開始轉向究竟該買哪些被低估的股票。大多數分析師認為應該介入消費類板塊，並且規避原材料公司。

青島海爾和天士力最被市場所看好，分析師們預計股價將在未來12個月內上漲28%。而市場對於中國鋁業和紫金礦業則最為悲觀，預計未來12個月內股價將至少下跌20%。

在11月17日正式開通港股通之後，海外投資者在A股的消費類板塊上將會有180多家公司可以選擇。Eastspring Investments 基金經理Ken Wong表示，“越來越多的中國人收入穩步增長，未來消費概念勢必將是主要趨勢，看好消費類公司股價走高。”

然而雖然分析師均看好消費類公司，但是中國經濟增長卻處於24年來最慢水平。2014年預計GDP增長將為7.4%，低於2013年的7.7%，為1990年以來新低。

一年之前市場就十分看好消費類公司，但是過去12個月內市場反饋卻較為一般。分析師曾預計CSI300常用類消費板塊指數將上漲34%，但是實際漲幅卻僅有2.3%；非必須類消費板塊上漲9.9%，遠低於預期的上漲24%。

Hengsheng Asset Management基金經理Dai Ming在接受彭博電話采訪時表示，“白酒類和乳制品公司並不在推薦名單之中。上海汽車可能會受到海外投資者追捧，因公司股息相對較高。”

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滬港通來襲 快跟高盛學套利

（點擊放大：投資者利用滬港通的潛在套利模式）

滬港通下周一即將通車，在此之前不妨跟隨高盛學習如何利用滬港通套利吧。

基於港股和滬股估值趨同的認識，高盛指出了利用滬港通的四種套利模式： 

1: 全球/香港投資者賣出（賣空）被高估 H 股，並將其倉位轉向被低估 A股。

股票範圍：大盤股、國企板塊，包括銀行、保險、能源 

案例：綜合考慮相對自由流通市值、空頭頭寸水平（融券能力）以及基準股指權重等因素，我們認為在此範圍內光大銀行(H)最有可能受到套利流動的影響。

2: 全球投資者買入估值較低的 H 股、賣空被高估 A 股。

股票範圍：主要是增長和換手率相對較高的小盤股 

案列：H 股折讓股（市值超過 10 億美元、日均交易額超過 500 萬美元，我們的評級為買入，並由 15位以上賣方分析師覆蓋）包括長城汽車、廣汽集團、新華保險。

3: A 股投資者買入被低估 A 股、賣出被高估 H 股。

股票範圍：大盤國企股，包括銀行、保險和能源等 

國內投資者關註這一策略將是明智之舉，因為從操作的角度來看他們可以相對容易地賣出被高估的 H 股買入被低估的 A 股。

但是我們認為，為中國A股市場貢獻了 80%交易額的個人/零售投資者（即邊際價格設定者）不太可能采取這一投資策略，因為眼下他們的投資仍明顯傾向於中小盤股和高增長型股票，而且他們的行業偏好似乎有悖於這一以“傳統”行業為主的建議適用範圍：

4: A 股投資者賣出被高估 A 股、買入被低估 H 股。

股票範圍：以增長較快和高換手率的中小盤股為主。

我們認為這在四個潛在投資策略中最有望實現。從規模（中小盤股）、流動性（高換手率）和增長前景（增速相對較高）來看，國內投資者較為青睞這一類 H 股。

（這是截至9月22日的數據）

估值趨同？

那麽A、H股估值趨同的原因是什麽？高盛認為，市值（規模）和流動性是主要推動因素：

A 股和 H 股的估值趨同均是緣於折讓股的估值上升而非溢價股的溢價回落。

規模和流動性因素推動 H 股溢價股的溢價收窄，其中主要是 A 股小盤股/高換手率個股的領先表現帶動了估值趨同（也就是 A 股表現領先於 H 股）。

機構投資者持倉和賣空意願也可以在很大程度上解釋 H 股估值趨同，意味著機構投資者持倉較高而且賣空意願強烈的 H 股出現了更快估值趨同，但帶動估值差收窄的主要還是 A 股走
勢。

高盛還指出，投資者在進行套利時需要同時考慮基本面因素，以改善交易的風險回報前景：

1. 在 H 股折讓股中，我們看好那些較 A 股折讓至少 10%、且預計 2014/15 可以實現強勁增長的個股，因為一旦滬港通啟動，它們可能比那些增長潛力遜色的個股更易獲得 A 股個人投資者的垂青。評級為買入的股票包括廣汽集團、新華保險和東江環保（位於強力買入名單）。

2. 我們在圖表 18 中更新了擁有強勁增長前景/穩健基本面以及我們給予買入評級的中小盤 H股名單。我們認為，對於那些眼光不僅局限於兩地上市範疇的投資者可以借此更好地貫徹H/A 股市場整體估值趨同的投資策略。

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上海外貿出口下行壓力仍較大 引進阿里巴巴一達通來幫忙

9月2日，在上海跨境電商生態峰會暨上海一達通營運儀式上，上海市商務委貿發處副處長尤永生表示，今年1～7月，整個上海市累計實現外貿進出口總額15458.93億元，比去年同期下降0.7%，比全國總體降幅小2.3個百分點，占全國進出口的比重由去年同期的11.4%提升至11.7%

雖然上海外貿進出口總體呈現緩中趨穩、穩中有進的特征，但尤永生表示，上海外貿仍然面臨嚴峻挑戰，尤其是出口下行的壓力。

為了力促外貿的穩中向好，上海市商務委展開了多項舉措。據尤永生稱，首先，上海商務委聯合海關和檢驗檢疫等中央在滬單位，確保國家各項外貿促進政策及時有效落實;第二，推動外貿與“引進來”“走出去”聯動發展，提升外貿發展能級;第三，提升貿易便利化水平，降低企業進出口成本;第四，建立外貿重點企業聯系制度，靠前做好服務企業工作;第五，大力支持新業態、新模式的發展，加快推動全市外貿轉型升級。

除了發揮自身的作用外，政府還積極引進企業的服務。為了提升貿易便利化，並積極打造外貿發展的新模式，上海引進了阿里巴巴一達通項目，試圖為廣大中小企業提供進出口環節的“一站式”服務。

阿里巴巴一達通創始人魏強在當天的峰會上表示，一達通是為中小微外貿企業提供通關、退稅、外匯、物流和融資等一站式外貿綜合服務的平臺。目前，該平臺的年出口額已經超過了150億美元，成為了全世界最大的外貿綜合服務平臺。2016年上半年，深圳一達通、浙江一達通、福建一達通、山東一達通分別位居全國一般貿易出口第2位、第3位、第6位和第10位。

魏強認為，在互聯網和大數據的時代，獲取訂單和促成交易的方式發生了顯著改變。“電子商務最大的應用不是淘寶，而是國際貿易。”看到了國際貿易背後巨大成本的他希望把數據加工成交易中的信用體系，從而為中國中小微企業降低外貿的交易成本。

一般來說，外貿的成本分為訂單成本(事前)、產品成本(事中)和流通成本(事後)，三者各占總成本的三分之一，即33%左右。根據魏強的估計，一達通的服務可以為企業將獲取訂單的成本從33%下降到13%，將流通環節的成本從33%降低到23%。

與此同時，一達通也希望能為外貿企業緩解“融資難、融資貴”的問題，引導內貿企業開拓國際市場。

2010年，魏強創立的一達通被阿里巴巴閃電收購，隨後進入發展的快車道。

深港通來了！12月5日正式開通

為促進內地與香港資本市場共同發展，中國證券監督管理委員會、香港證券及期貨事務監察委員會決定批準深圳證券交易所、香港聯合交易所有限公司、中國證券登記結算有限責任公司、香港中央結算有限公司正式啟動深港股票交易互聯互通機制。

深港通下的股票交易將於2016年12月5日開始。現公告如下：

一、今年8月16日中國證監會、香港證監會發布聯合公告以來，兩地監管機構在啟動深港通的準備工作上通力合作。目前，深港通交易結算、額度管理等相關業務規則、操作方案及監管安排均已確定，技術系統準備就緒，市場培育和投資者教育取得良好結果，並制定了有針對性的應急預案。

二、中國證監會、香港證監會已就深港通項目涉及的跨境監管合作原則和具體安排達成共識，並簽署了監管執法合作備忘錄，以加強雙方執法合作，采取有效行動，打擊各類跨境違法違規行為，維護深港通正常運行秩序，保護投資者的合法權益。

中國證監會、香港證監會已訂立監管合作安排和程序，及時妥善處理運行過程中出現的重大或突發事件，確保兩地投訴渠道的開放和訴求的有效便捷處理。

兩地已就深港通投資者教育達成合作安排，繼續做好深港通投資者教育和投資知識傳播工作。

三、兩地交易所、證券交易服務公司及登記結算機構應當依法履行深港通各項職責，組織市場各方有序開展深港通業務。證券公司(或經紀商)應當遵守相關監管規定及業務規則，加強內部控制，防範和控制風險，做好投資者教育和服務，切實維護投資者合法權益。投資者應當充分了解兩地市場法律法規、業務規則和實踐操作的差異，審慎評估和控制風險，理性開展深港通相關投資。

市場各方應利用好正式啟動前的時間，進一步做好準備工作，確保深港通順利開展。

同日，深交所公布2016年深港通下港股通交易日安排：2016年12月5日至12月28日期間，除香港聖誕節假期12月26日全天和12月27日全天外，將在深交所A股交易日提供港股通服務。12月29日至12月30日是否提供港股通服務，將待中國證監會關於2017年節假日和休市的安排確定後另行通知。