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中國嘗試集中發展消費及服務業，但或須幾年時間才能成功；同時，領導人告訴我們，中國經濟做得如何好，但沒有提供任何細節；他們對表現差勁的股票市場敏感，即使沒有信心，亦強裝信心十足。鑑於中國經濟是靠巨大的債務泡沫去帶動，我對刺激股市的招數不存希望。 不過，又不用太悲觀，因為中央已採取正面的措施去改善，例如對外開放金融業。每個人都比中國銀行好，因為沒有一個人擁有如此龐大的壞賬，及會繼續向破產的企業貸款。 中央希望用最新的技術取代燃煤發電廠，一方面增加成本效益，另一方面減少對環境的破壞。如果這計劃成功，對各方面都非常正面。中國興建基建速度放緩，代表資本投資增長可以低於20%，但中央又能否為了將來著想，忍受現時的放緩？眾多產能過剩的行業，例如水泥和鋁，隨著蝕錢的廠被淘汰，及減少產量而逐步解決，這確保將來能夠恢復賺錢能力及生產力。 地方企業債龐大 不過，都有問題需要關注。地方政府及國企都積存著龐大的債務，大部分是不能或者不會償還，中央正在進行審計，並評估對經濟的破壞；估計地方債及國企債可高達75萬億人民幣，即12萬億美元，但中國的外匯儲備只有3萬億美元。中央正盡力避免樓市泡沫，但地產發展商不斷增加槓桿，用高價去買普通的地皮，再向易騙的市民賣樓花，投資者很容易便會失去他們的首期。因為銀行不能貸款給地產商，他們要透過在表外出售理財產品、結構性投資工具來「走法律罅」，間接投資地產項目。由此可見，中央在控制這些重要問題上，根本是不可能的任務，因此我建議避開那些鬆散地依賴政治的企業。 莎莎下跌無理 回到我的「天下第一倉」，因內地客減少，莎莎公佈「十一」首週銷售上升11%，較上年增長稍為回落，股價因而下跌$1，我覺得非常不合理。首先，莎莎一直在內地主要城市小心翼翼地發展，其次，11%已是一個了不起的增長，第三，一年有365日，而非只有7日。早前有為美國版權訴訟而被拋售的偉易達，其股價正逐步上升。讀者或者知道，一個人在美國潮濕的小徑上滑倒，他很大機會去控告政府，在美國，企業遇到訴訟非常普遍。祝君好運！艾薩[email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected] | ||||||