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招行重拾吸引力 東尼

2009-04-30  NextMAgazine





我喜歡收到讀者提問,但我希望大家提問公眾關心的議題,而非單單為投資組合尋求意見。問:你經常提及中資銀行股,但卻甚少提及招行(3968),請問你對這公司有何看法?

答:抱歉,我的確甚少談及招行,因為我認為它的價格較貴,惟刻下招行似乎已具競爭力。以股價十五元計算,招行市值約二千二百億元,○八年賺二百一十一億元人民幣,市盈率九點三倍,每股資產淨值六元,稍低於其他大型中資銀行,但仍算吸引,我會看罷其年報後再作判斷。

問:你曾說會減持三千股滙豐,請問何時及在何價錢執行?

答:我的確曾打算減持滙豐,但我永遠不會以低於心中估值來沽貨,五十元的滙豐無疑被低估了。我曾擔心它資金短缺,又受公眾情緒影響,再次要伸手集資。如再以一個荒謬賤價供股,或索性發行新股,兩者都會溝淡股東的權益。

惟我已冷靜下來,若市況向好,其股價升至一百元亦不過分。如非它被迫作出過多撥備,我預期它的盈利可達一千七百億元,即每股盈利十元,儘管可能要等到二○一○或一一年。

問:魯比尼博士認為中國的經濟增長未必能成功保八,你贊同嗎?你對中國的刺激經濟措施有何看法?投資者可留意哪些行業?

答:魯比尼博士是著名經濟學家,他對中國的看法可能正確。雖然保八目標略為偏高,但在今時今日,有正增長已不錯,即使保五也很了不起。中國的刺激經濟措施強而有力,我認為一定有效,但同時亦怕它太有效,導致通脹升溫。

中國人民的生活正逐漸改善,主要城市居民的生活水平將和香港及新加坡相去不遠;不過,農村和市區的居民生活亦始終有別。在未來數年,這將會帶動內地經濟增長,並體現在工資上漲,及個人消費價量俱升上。有資源把握這個機遇的公司,最能受惠。

問:請問你對三大中資基建股,包括中鐵(390)、中鐵建(1186),以及中交建(1800)有何看法?

答:中鐵受惠於中國的刺激經濟措拖,儘管未來盈利會上升,但它只是承建商,盈利反覆而非持續增長。我認為每股五元二角五仙太貴,其市值約一千一百億元,去年純利僅二十六億元,市盈率達二十三倍。

中鐵建股價同樣過高,市值約一千三百億元,○八年業績未公佈,但○七年盈利為二十五億元。中交建則平一點,○八年賺六十九億元,市值約一千三百五十億元。

問:我跟你買了AIG,現蝕了九成半,請問該怎麼辦?

答:AIG是悲劇,我推介的股票中,從未試過表現如此差勁。刻下恐怕你無事可做;當然,你也可以超低價沽貨。但我情願繼續持有,就當是一些最終有機會發力的長期股權或窩輪,因為沽貨拿到的,實在少得可憐。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。



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