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新焦點，這家去年每股稅後虧損二．二元的公司，TDR（台灣存託憑證）原被列為全額交割股。然而在七月，新焦點股價多次漲停，一度狂飆七成，接下來一個月，股價又大幅回檔。是什麼原因，促使新焦點股價劇烈波動？答案是：經營權易主，執行長辭職。 投資跨領域李寧到俏江南，它都有入股 來自中國的鼎暉投資（簡稱鼎暉），將挹注九千七百萬美元（約合新台幣二十九億元）至新焦點，未來鼎暉將成為最大股東，對新焦點持股逾四成。「這是我們首次投資台資企業，也是第一次控股一家上市公司，」鼎暉執行董事杜敬磊來台受訪時說。 鼎暉是誰？它打破慣例、出手買下一家台商公司，代表什麼意義？ 鼎暉，堪稱中國私募基金巨無霸。從台灣人熟悉的李寧體育、俏江南、九陽小家電到蒙牛乳業，鼎暉都是投資人之一；因為購併美國最大豬肉加工廠史密斯菲爾德（Smithfield Foods）受矚目的雙匯國際，最大股東正是鼎暉。台灣併購與私募股權協會理事長黃齊元直截了當的說：「他（鼎暉）是中國本土規模最大的私募基金。」 二○○二年，原來任職於中金公司的吳尚志、焦震等六人離職創辦鼎暉，最初鼎暉的基金規模只有約一億五千萬美元，如今已發展為管理上百億美元，業務涵蓋私募、創投、地產與證券等項目的大型投資集團，從新加坡政府基金（GIC）、史丹佛大學基金，到掌管全中國數億勞工退休金的社保基金，這些大型法人機構都是鼎暉幕後的出資者。 有趣的是，鼎暉成為全中國的目光焦點，原因卻是來自一樁花邊新聞。二○一一年，一手籌畫鼎暉創投部門的合夥人王功權，在個人微博上發表「聲明」，表示自己和情人私奔。這則不到一百字的短文，立即被大量轉發，還在網路上引發轟動，被謔稱為「用微博宣告私奔的第一人」。鼎暉這家金融界「大腕」的名號，也跟著意外走紅。 眼光超精準報酬率一○○％，常有的事 然而，鼎暉僅用十一年，就擴充基金規模近七十倍，並在二○一二年福布斯（Forbes）「中國最佳私募股權投資機構」調查掄元，意味著投資績效才是成功關鍵。杜敬磊舉例，公司當年投資蒙牛、分眾傳媒時，獲利年複合報酬率就雙雙超過一○○％，顯示核心團隊善於深度考察，是鼎暉的特色。 例如在決定投資新焦點前，鼎暉內部成員便在兩個月內，跑遍新焦點位在全中國的九十餘家分店，確認投資規模和管理方案後，整件交易才拍板定案。 選股有哲學投資，只壓寶看得懂的行業 鼎暉的投資特點，是善於在標的相關領域，尋找下一個機會。例如，投資蒙牛大獲成功後，鼎暉循此經驗在食品界搜尋商機；當時中國剛經歷毒牛奶風波，市場人心惶惶，鼎暉因此向上游找機會，相中中國規模最大牧場業者——現代牧業。 「為什麼現代（牧業）有價值？三聚氰胺出來以後……什麼是安全的呢？肯定是有品牌的大公司，所以，這裡面是有機會的。」杜敬磊解釋。入股現代牧業四年後，鼎暉將大部分持股出售給蒙牛，退場的獲利，超過人民幣十億元。 和股神巴菲特一樣，鼎暉只選擇「看得懂」的行業，不靠太陽能、晶片，寧可壓寶體育用品、豆漿機、豬肉和牛奶，績效也不落人後。現在，鼎暉看準中國每年賣出一千多萬輛汽車的商機，把目光投向行業下游的維修保養領域，打算複製成功經驗。然而，鼎暉未曾投資過上市公司，這次為何會破例？ 「這是上萬億的市場，中國很多人在關注……大家都在看。」杜敬磊坦言，公司投資新焦點，是因為新焦點旗下有近百個服務據點，而且全部位於一、二線城市。「這個規模的業者，在中國還沒有。」 另一個重要原因是，新焦點已是上市公司，對鼎暉來說，日後若想獲利了結，「等待期」比較短。 杜敬磊解釋，在A股等待上市的公司還有五、六百家，連同股票上市後的閉鎖期，鼎暉若要賣股，至少得等三、五年。所以，在高速發展的汽車保養行業中，鼎暉寧可選擇已經掛牌的新焦點。 令人震撼的是，七月底才和鼎暉共同宣布結親的新焦點前執行長張瑞展，在八月十一日卻閃電辭職，遺缺由鼎暉派駐的張健行接手；原來任期五年的總裁合約，張瑞展只做了一年半就掛冠求去。市場人士認為，這可視為鼎暉全面接掌新焦點經營權的訊號。耐人尋味的是，消息公布當天，新焦點原股曾在盤中大漲逾一成，似乎顯示股民對這件人事變動，也抱持正面看法。 對兩岸資本市場觀察深入的黃齊元指出，隨著中概股的上市之路，被美國、新加坡市場封殺，A股上市又大排長龍，選擇與台灣企業結合或進入台灣資本市場，已成為陸企、私募基金的選項之一。類似新焦點等，這一類在中國市場具優勢的零售服務業台商，引進新股東、創造新經營平台的案例，日後將越來越多。 【延伸閱讀】1分鐘看鼎暉投資標的 成立：2002年基金規模：逾100億美元（約合新台幣2,900億元）績效：投資蒙牛及分眾傳媒，年複合報酬率逾100% ●投資標的： 行業別：餐飲業公司名：俏江南地位：知名川菜品牌 行業別：農牧業公司名：雙匯、蒙牛地位：中國最大肉品加工及乳品企業 行業別：家電業公司名：九陽小家電地位：中國最大豆漿機企業 行業別：體育用品公司名：李寧體育地位：中國前5大體育用品品牌 行業別：汽車保養修護公司名：新焦點地位：擁有中國汽車售後服務保養市場規模最大、服務據點近百家的台商連鎖品牌企業 整理：周岐原 | ||||||