平安負債結構優勢凸顯，未來新業務價值增長動能強勁 萬劍
http://xueqiu.com/8031555609/25025463平安在經過兩年的結構調整和新業務價值低速成長後，今年上半年新業務價值重回上升趨勢，
成為唯一量價齊升的上市保險公司，實現了價值和規模共同成長。量價齊升主要體現在
1）量提升: 規模保費增長10.42%到1268億元，為行業領先水平，市場佔有率提升0.6%到13.8%。個險渠道保費增長加快，個險新單保費增長18.15%，個險續期業務增長17.45%
2）價值提升: 平安在量增加的同時，更注重價值的提升。上半年新業務價值增長14.2%到101億元，整體新業務價值利潤率從26.4%提升到28.9%，個險新業務價值率從38.9%提升到39.88%。
平安在完成結構轉型後，負債端目前的優勢已經相當明顯，未來新業務價值增長動能強勁，支撐平安新業務價值增長的三大理由：
1）渠道結構：平安代理人渠道佔比進一步擴大，上半年代理人營銷渠道佔比增加到87.73%，銀保僅僅佔7.41%，遠遠優於行業水平。代理人渠道優勢使得平安更能把握未來費率改革帶來的優勢，減少銀保渠道收縮衝擊，提升新業務價值。
2）產品結構優勢：平安保障性保險佔比高於同業，今年上半年壽險新單規模保費保障性保險佔比從23.64%提升到27.56%，儲蓄型保險佔比從76.19%降低到72.37%。隨著保障性保險佔比的提升，未來投資收益對利潤的波動將會減少，死差益將成為平安壽險穩定盈利的最重要來源。
3）負債成本：平安的負債成本亦優於同業，持續不斷的續期保費收入為降低保單成本的重要因素。平安的保單繼續率優於同業，上半年13個月和25個月保單繼續率為92.8%和89.7%。此外，平安上半年的退保率僅為0.8%，遠低於行業平均的1.5%-2.5%水平。
我們再回顧下其他三家保險公司的中報，
太保和新華都在向價值為核心轉變，由於銀保渠道佔比相對較高，轉型意味著量的下滑，特別是新華由於銀保渠道佔比很高加上上市沖保費規模，量價出現齊跌。而
國壽堅持規模與價值並進的策略，短期衝刺躉交銀保把量做起來了，但是新業務價值增長停滯，在穩健經營的同時，犧牲了未來新業務價值的上升空間。平安在完成本次轉型後，
負債端的優勢凸顯，不管是渠道結構、產品結構還是負債成本都優於同業，未來新業務價值增長動能強勁。