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思考的碎片--20130826 新興市場危機來了嗎? Pune的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a0101chl3.html

最近新興市場的波動很大,從印度到印度尼西亞,從證券市場到匯率,這是一次危機的序幕?


我想我沒有能力給出一個準確的答案,但是可以通過過去的危機 給出一個判斷的思考模型.


希臘危機時,我剛看完魯賓的《不確定的世界》,給我最大的啟示是政府的動作遲緩,甚至呆板,但是一旦政府決定某些事項那麼幾乎是單向的不可逆的。so也就很容易判斷,德國只要給出第一筆經濟援助就會給第二筆第三筆。so希臘是不會退出歐元區的。

當然希臘的問題比較麻煩,是生活質量和生產效率之間的矛盾。需要改善的時間可能超過我們想像。金額也會很恐怖。

慢慢來吧。


最近在看沈聯濤的《十年輪迴》 主要針對的是90年代末的亞洲金融危機。

他的解釋也很簡單,就是匯率波動,主要是日元對美元貶值30%導致的東南亞國家貨幣對美元的貶值,然後衍生出一系列問題,

匯率變動--資金流向發生逆轉---脆弱的金融系統受到衝擊。導致經濟危機的發生。


按照這個思路來分析下這波的新興市場可能的危機



QE預計9月縮小規模=資金流動性回收==資金回流美國==資金流向發生逆轉(美元國債利率提高)==新興市場抽血。===衝擊金融系統。導致金融危機。


上次是匯率劇烈變動,這次是輸血到抽血。


這大概是這次可能發生的新興市場危機的邏輯吧。


那麼可能的危機會從哪裡開始。

這個應該從兩方面 分析

1.高估的資產 主要是房地產和股市

2.脆弱的金融體系


1.高估的資產


任何一次破滅的泡沫 先要發現泡沫,泡沫就是高估的資產。

高估和低估永遠是相對的,所以要找到可能的爆發點應該找短期漲幅過高的。或者短期是是2-4個季度房地產和證券市場的指數上漲最高的國家和地區。

我只給出思考模型 我有時間會找一下那個國家漲幅高了。


這裡說幾句印度房地產。

印度德里的房價之高可能超過上海。

是否合理我不清楚,我能觀察到的是兩點

1.貧富差距太大,地區差異大 人口極多應該超過中國 人口密度。

2.德里沒高層建築,這和日本的陽光法案好像有的一比。陽光法案也是導致日本房價高企的一個原因吧。


這兩點只是說德里的房價高有一定合理性。是否合理 我沒能力判斷。


2.脆弱的金融體系


變動的匯率 碰到僵化的金融體系那就是崩盤。


變動的匯率碰到富有彈性和自洽的金融體系衝擊會小很多。甚至就是一個所謂風波。


東南亞金融危機中脆弱的金融體系是危機一個最重要的原因之一。


脆弱還要區分

內向的金融體系 即可外匯管制嚴格的應該比較少受衝擊。

比如98年的中國除了B股以外衝擊還是不大。


外向性的開放外匯管制的金融體系衝擊會大。

比如泰國。最後危機就是沒有美元了。

後來馬來西亞宣佈外匯管制好像也挺過危機。


所以如果有危機會從沒有外匯管制的國家開始。

具體那一個不清楚。

我知道印度好像外匯管制比較嚴格。年初和他們印度人討論過去新加坡或者跑到日本去做carrytrade結果說外匯管制錢進不來。。。日元利息低,盧比的利息好像15-18%我記得當時。



對脆弱金融體系 的定義大概三層意思 自由競爭程度,資本充足率,經受過考驗與否。





以上就是可能發生的新興市場危機的思考


補充二點

1.如果發生危機對天朝應該是好事情,我們有1.威武的萬億外匯儲備2.外匯管制。

2.金融危機都是因為債。。。無論是內債外債,個人債企業債 而且大多是錯配導致的。好像無一例外。



good bless RMB

思考 碎片 20130826 新興 市場 危機 來了 了嗎 Pune
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