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《哈佛商學院和斯坦福要求學生必看的20部電影》----- 第三部分 友聯投資

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《商業驚險片》

本片是商業驚險片啊！
故事為：查看原圖查看原圖
代表為了利益，窮極手段的公司CEO是蒂姆·羅賓斯演的（《肖申克的救贖》主演），為了壟斷其涉足的通訊信息傳輸領域，不惜一切甚至可以殺人！查看原圖
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而代表新一代程序設計新星的車庫男孩們，不僅技術高出一等，人品與正義感，更是被詮釋為正面代表！查看原圖
那本片除了驚險，還告訴我們什麼呢？
下面這個點評說出了一些實質！查看原圖

本片中描述的利用衛星進行信息、圖像等傳輸的，讓人聯想起Motorola旗下衛星電話公司Iridium破產一事，其價值達50億美元的衛星網絡也隨之完蛋！查看原圖查看原圖-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

《巴林銀行倒閉案》查看原圖查看原圖查看原圖
這是誰？尼克·李森（Nick Leeson）查看原圖

這是片中的他！查看原圖查看原圖

這個摩根斯坦利出身的期貨與期權部職員，在1989年6月16日進入巴林銀行，更在1991年3月，尼克·李森回到倫敦。在雅加達獲得的成功，以及摩根斯坦利銀行對他的培訓使尼克·李森被視為期貨與期權結算方面的專家。
當然，也在之後的新加坡衍生性金融商品的超額交易，投機失敗，導致損失14億美元。使巴林銀行在1995年2月26日倒閉。這是巴林第二次破產，頭一次是於1890年，巴林在南美的投資隨著阿根廷發生革命而被蒸發。查看原圖查看原圖

巴林銀行倒閉事件，想必不陌生吧！我們一起再來回顧下！查看原圖

本片根據尼克·李森在獄中完成的《我如何弄跨巴林銀行》一書改編而成，因此視角是始作俑者自己了。
尼克·李森只是想彌補自己的錯誤，他太過自信自己的運氣，精英在沒有監管和過度放任的情況下也許往往會犯下滔天大錯，錯到需要付出全部代價。他的神秘賬戶沒有一分為自己而贏，新加坡甚至亞洲市場的頂尖交易員，他忘記了一條基本道理：永遠別和市場鬥氣。任誰都要尊重市場和規律，巨額財富的力量足以扭曲人性。
一些事實，未得到影片展示，這裡轉述一下：
「無論做什麼交易，錯誤都在所難免，但關鍵是看你怎樣處理這些錯誤。在期貨交易中更是如此，例如，有人會將「買進」手勢誤為「賣出」手勢，有人會在錯誤的價位購進合同，有人可能不夠謹慎，有人可能本該購買6月份期貨卻買進了3月份期貨，等等。一旦失誤，就會給銀行造成損失，在出現這些錯誤之後，銀行必須迅速妥善處理，如果錯誤無法挽回，唯一可行的辦法，就是將該項錯誤轉入電腦中一個被稱為「錯誤賬戶」的賬戶中，然後向銀行總部報告。查看原圖
裡森於1992年在新加坡任期貨交易員時，巴林銀行原本有一個賬號為「99905」的「錯誤賬戶」，專門處理交易過程中因疏忽所造成的錯誤。這原是一個金融體系運作過程中正常的錯誤賬戶。1992年夏天，倫敦總部全面負責清算工作的哥頓·鮑塞給裡森打了一個電話，要求裡森另外設立一個「錯誤賬戶」，記錄較小的錯誤，並自行在新加坡處理，以免麻煩倫敦的工作。於是，裡森馬上找來了負責辦公室清算的利塞爾，向她諮詢是否可以另立一個檔案。很快，利塞爾就在電腦裡鍵入了一些命令，問他需要什麼賬號。在中國文化裡，「8」是一個非常吉利的數字，因此，裡森以此作為他的吉祥數字，由於賬號必須是五位數，這樣，賬號為「88888」的「錯誤賬戶」便誕生了。
幾週之後，倫敦總部又打來電話，總部配置了新的電腦，要求新加坡分行按老規矩行事，所有的錯誤記錄仍由「99905」賬戶直接向倫敦報告。「88888」錯誤賬戶剛剛建立，就被擱置不用了，但它卻成為一個真正的「錯誤賬戶」存於電腦之中。而且，總部這時已經注意到新加坡分行出現的錯誤很多，但裡森都巧妙地搪塞而過。「88888」這個被人忽略的賬戶，提供了裡森日後製造假賬的機會，如果當時取消這一賬戶，則巴林的歷史可能會重寫了。」
1992年7月17日，裡森手下一名加入巴林僅1個星期的交易員金·王犯了一個錯誤：當客戶（富士銀行）要求買進20份日經指數期貨合約時，此交易員誤為賣出20份，這個錯誤在裡森當天晚上進行清算工作時被發現。欲糾正此項錯誤，須買回40份合約，表示至當日的收盤價計算，其損失為2萬英鎊，並應報告倫敦總公司。但在種種考慮下，裡森決定利用錯誤賬戶「88888」，承接了40份日經指數期貨空頭合約，以掩蓋這個失誤。然而，如此一來，裡森所進行的交易便成了「業主交易」，使巴林銀行在這個賬戶下暴露在風險部位。數天之後，由於日經指數上升200點，此空頭部位的損失便由2萬英鎊增為6萬英鎊了（註：裡森當時年薪還不到5萬英鎊）。此時，裡森更不敢將此失誤向上呈報。
另一個與此同出一轍的錯誤是裡森的好友及委託執行人喬治犯的。喬治與妻子離婚了，整日沉浸在痛苦之中，並開始自暴自棄，裡森喜歡他，因為喬治是他最好的朋友，也是最棒的交易員之一。但很快喬治開始出錯了，裡森示意他賣出的100份9月的期貨全被他買進，價值高達800萬英鎊，而且好幾份交易的憑證根本沒有填寫。
如果喬治的錯誤洩露出去，裡森就不得不告別他已很如意的生活。將喬治出現的幾次錯誤記入「88888」賬號對裡森來說是舉手之勞，但至少有三個問題困擾著他：一是如何彌補這些錯誤；二是將錯誤記入「88888」賬號後如何躲過倫敦總部月底的內部審計；三是SIMEX每天都要他們追加保證金，他們會計算出新加坡分行每天賠進多少，「88888」賬戶也可以被顯示在SIMEX大屏幕上。為了彌補手下員工的失誤，裡森將自己賺的佣金轉入賬戶，但其前提當然是這些失誤不能太大，所引起的損失金額也不是太大，但喬治造成的錯誤確實太大了。
為了賺回足夠的錢來補償所有損失，裡森承擔了愈來愈大的風險。他當時從事大量跨式部位交易，因為當時日經指數穩定，裡森從此交易中賺取期權權利金。若運氣不好，日經指數變動劇烈，此交易將使巴林銀行遭受極大損失。裡森在一段時日內做得還極順手。到1993年7月，他已將「88888」號賬戶虧損的600萬英姿轉為略有盈餘，當時他的年薪為5萬英鎊，年終獎金則將近10萬英鎊。如果裡森就此打住，那麼，巴林的歷史也會改變。
除了為交易員遮掩錯誤，另一個嚴重的失誤是為了爭取日經市場上最大的客戶波尼弗伊。1993年下旬，接連幾天，每天市場價格破紀錄地飛漲1000多點，用於清算記錄的電腦屏幕故障頻繁，無數筆交易的入賬工作都積壓起來。因為系統無法正常工作，交易記錄都靠人力，等到發現各種錯誤時，裡森在一天之內的損失便已高達將近170萬美元。在無路可走的情況下，裡森決定繼續隱藏這些失誤。
1994年，裡森對損失的金額已經麻木了，「88888」賬戶的損失由2000萬、3000萬英鎊，到7月已達5000萬英鎊。事實上，裡森當時所做的許多交易是在被市場走勢牽著鼻子走，並非出於他對市場的預期如何，他已成為被其風險部位操作的傀儡。他當時能想的，是哪一種方向的市場變動會使他反敗為勝，能補足「88888」賬戶的虧損，便試著影響市場往那個方向變動。
裡森在自傳中描述：「我為自己變成這樣一個騙子感到羞愧——開始是比較小的錯誤，但現已整個包圍著我，像是癌症一樣，我的母親絕對不是要把我撫養成這個樣子的。」
http://baike.baidu.com/view/1210907.htm查看原圖
一個毫無技術可言的方法就讓盲目追尋「潮流」的巴林銀行落得這樣的結局，諷刺的很！！！

這個泥瓦匠的兒子，終於因為沒有真材實料的市場功底，被市場打回原形，同時也告訴我們，出來混，運氣是多麼重要啊！除非您真的一直有超級神秘客戶X在支持！查看原圖-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------



《清算人》
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這是一部可以用作教科書的影片，當然，需要拋棄其中的父女、母女、男女等情愫！
被描述為華爾街資產清算高手Garfield先生（加菲貓？搞笑），是個矬子，似乎表明一些導演的態度吧！查看原圖

而那些經營家族企業的中產階級們，倒是身高正常，但是卻常常沉湎過去歲月的輝煌，更臆想未來可能到來的再繁榮！查看原圖
為何這個新英格蘭電線電纜公司會被清算獵手們，納入視野呢？查看原圖

那張完美的資產負債表，可以說是五彩的招搖！從20世紀30年代大蕭條後，該公司居然就沒有再舉債過，現金充沛、資產殘值清晰，另外還有不斷併購入的其他各類可以產生現金流的子公司！
折算賬面價值25美元/股，但是股價只有10美元啊！
您說，能不讓華爾街獵鷹垂涎嗎？查看原圖
美國這個法制社會，律師扮演的角色太重要了！
所以我們看見片中董事長的律師女兒查閱歷史，找到瑕疵，終於獲得一張地方法官簽發的暫停購買令。
不過，暫停是有時間限制的，因此，最終還是迎來了新英格蘭電線電纜公司股東大會上，對於是否清算的全體投票表決！

在表決前，代表大多數工人利益的董事長含淚陳述，將公司繼續延續生產的意義滿腔傾倒。
是啊，他指責那個華爾街的清算者，沒有創造過、建造過任何實物，但是卻可以憑藉資金的厚度與法律的勵商，來決定電線電纜生產者的命運！
說得對！但是，對手回答地更妙！
電線電纜公司所在地，在XX年前曾經是馬車和馬具的集中生產地，但是，在座的股東，難道還想成為此類公司的一員？會在今天，為本地能生產出精緻的馬鞭，而鼓舞嗎？
哪怕股價10年未變，哪怕基層工人收入數年不及物價增幅？查看原圖
毫無疑問，最後，清算者勝利，股東們也得到應有的回報！
當然，工人們會失業，這個電線電纜產業，也會被關閉！
全球化趨勢下，新科技興盛下，傳統產業，如何能在匯率、成本等要素前按照老節奏跳舞呢？經營者，需要學習的東西，太多了！查看原圖
本片還讓人想起巴菲特先生玩「Generals」(低估類投資)的一則往事！----登普斯特·米爾製造公司查看原圖

1962年比爾·斯科特協助巴菲特手下，哈里·波特入駐登普斯特·米爾製造公司，
----削減庫存55萬美元、低價出清設備，關閉5個虧本分支機構，提高維修零部件價格，關閉虧損生產線，解僱100名員工；（在1963年年報中闡述了9條措施）
大規模收縮主營業務下，激起當地人的擔心，他們認為巴菲特是來清算這家當地最大企業的無情清算人；
1963年，之後，出售計劃在當地引起軒然大波，市民認為這家該地唯一的大企業被人收購或者關閉將帶來大量失業；
當地報紙（《比阿特利斯每日太陽報》）報導了這個情況，人們舉起幹草叉抗議！
9月29日：公開出售日前一天，全鎮募集了280萬美元，其中175萬美元是支付給沃倫，剩餘為擴張經營儲備；
最後，工廠創始人的孫子 查爾斯·登普斯特（Charles B. Dempster）為首的投資集團獲得購買權，奪回公司控制權，全鎮火警笛和鐘聲齊鳴慶祝，讓沃倫膽顫心驚！
回想鎮上每一個人都憎恨他，發誓再也不會重演此類事件-----雖然獲利，但是被人唾棄；
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鏈接：
主演丹尼·德維托 Danny DeVito查看原圖
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《敗露》查看原圖

辦公室政治，政治在辦公室。地球人都在玩！
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一個精心佈置的局，從開始的性騷擾開始謊言的序篇，一環扣一環，無辜的替罪羊稍不小心就會被踢出局，還犧牲的莫名其妙。查看原圖查看原圖

僅此而已吧，作為「哈佛商學院和斯坦福要求學生必看的20部電影」之一，難道是給學子們打打預防針，告訴他們除了敬業，還得敬畏嗎？
或許是！多留一手，總不是壞事！查看原圖

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《讀懂》查看原圖查看原圖查看原圖
男人百分百？這類充滿港式味道的劇名，已經顯得很乏味！
還是《偷聽女人心 What Women Want (2000) 》好些！

本劇告訴那些商業學子的是什麼呢？
學好讀心術，把握女人心，事業竟有成！？查看原圖

是這個嗎？
哦，還有一些廣告策劃員，為了創意，而努力站在客戶角度進行實際體驗的情節，這些描繪，或許就羞煞我們很多廣告策劃者了！
梅爾·吉布森不容易啊！
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其他，沒了！


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《槓桿收購案》
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這是80年代末，標準的一樁美國企業私有化案例！
出價的三方分別是：第一波士頓、KKR和MBO（Management Buy-Outs即「管理者收購」）。
標的物就是RJR 納貝斯克，這是個多元經營的公司，其兩個最重要的部門是煙草（RJR，雷諾煙草，造駱駝香煙的，部門總裁是ED Horrigan）與食品（Nabisco，造奧利奧的納貝斯克，部門總裁是Johnny Greeniaus）。

最後老牌正宗的槓桿收購天王，金融史上最成功的產業投資機構之一，全球歷史最悠久也是經驗最為豐富的私募股權投資機構之一。
KKR成功了！本片也來源於煙草巨頭納貝斯科收購案，這一真實事件！查看原圖查看原圖

Ross Johnson是RJR 納貝斯克的CEO，拿著高額的薪酬，揮霍無度（所謂經理人道德風險），擁有好幾架私人飛機。煙草部門的盈利下降與管理層的鋪張導致RJR納貝斯克股價止步不前（50美元），從而對CEO Ross Johnson產生了極大的壓力。Ross將希望寄託在ED Horrigan煙草部門所開發的總理牌無煙香煙上，希望其的推出能改善公司停滯的經營狀況。
　　於此同時，在一次RJR 納貝斯克組織的高爾夫球會上，Don建議Ross採用LBO的方法收購公司以提升股價，並暗示此舉能賺大錢，推薦著名私募KKR主要合夥人之一Henry Kravis協助進行交易設計。Ross遂與Henry在紐約見面，Henry提出與Ross合作進行管理層收購的建議，並同意提供資金，而Ross擔心的是與Henry合作由於依賴於KKR的槓桿資金會使收購後自己在企業的控制權喪失。
　　總理牌無煙香煙推出後，調查顯示消費者認為其口味像屎氣味像屁，使Ross大為惱怒。他無法相信花費三千五百萬美元的投資開發的產品如此失敗，遂最終決定使用LBO來改善公司經營，並趁機賺一筆。他選擇了Shearson Lehman（沒錯，就是已經倒了的那個，當時CEO為Peter Cohen）做承銷商籌資,初定的收購條件是75美元一股，總共需籌資額度為170億美元，收購後Ross將擁有公司20%的股份且擁有絕對控制權，剩下的股份由Shearson所有。但Shearson之前並沒有進行過這麼大規模的收購項目，融資渠道也較為狹窄。Ross向董事會提交了提案引起了震動，董事會主席Charlie Jim隨即將消息透露給媒體引起軒然大波，被認為是史上最大的一次LBO。KKR的Henry得到了Ross與Shearson合作進行LBO的消息，認為自己的idea被Ross剽竊了，並認為75美元一股的價格實在太低，遂決定參與此次LBO。起先，他準備與Peter Cohen合作共同收購RJR納貝斯克，提出的條件是KKR得到納貝斯克而Shearson得到RJR，並支付Shearson1.25億美元作為前期服務費。在Peter Cohen拒絕的條件下，Henry提出90美元一股的收購價格，總共收購價格為200億美元，決定向公司董事會進行單獨的要約收購。查看原圖
　　消息一出，市場動盪，RJR納貝斯克股價狂漲。在一次RJR納貝斯克組織的社交聚會上，華爾街投行及私募傾巢出動，包括Forstmann Little, First Boston, Drexel Burham都準備在這次LBO中分一杯羹。Ross希望與Henry 和解，邀其與其他投行代表第二天在公司進行商討。
　　第二天，Ross邀請Shearson與KKR進行商討，希望兩大機構對此次收購的籌資共同進行承銷，以防止競價無限進行下去。但KKR不希望Shearson進行籌資所需要的債券銷售，而希望通過Drexel Burham進行債券融資，原因正在於Drexel Burham有當時的垃圾債券大王Milken，能使KKR籌集到巨額資金。而另Ross無法接受的是，KKR接手後要在併購完成之後對公司進行開支縮減，變賣Ross的私人飛機等一切高管在職超額福利。談判隨即宣告破裂。
　　Henry苦於高管人員對KKR的抵制，無法得到RJR納貝斯克的充分財務狀況與盈利信息，從而無法進行合理的出價。此時KKR的另一個合夥人George告訴他在RJR納貝斯克找到了一個「深喉」，也就是食品部總裁Johnny Greeniaus。Johnny早就對Ross的揮霍無度表示不滿，希望在LBO後公司能縮減開支合理經營以得到健康發展。Johnny Greeniaus同意給KKR提供儘可能一切都信息，並把Shearson-Ross併購計劃中對Ross的「金降落傘」條件透露給了公眾，引起了公司內部對Ross的不滿。
　　最終競價日到了，總共有三個競價者：Shearson-100美元一股，KKR-94美元一股，First Boston-105到118一股。但First Boston的提案是基於眾多的避稅措施，它需要而外一週的時間進行可行性研究。董事會決定再等一星期。
　　Henry決定在最終日期到達前放低姿態，向公眾表現出準備放棄的態勢。Peter Cohen認為這是Henry的計謀，繼續進行加價。一個星期以後，First Boston無法實現它的提案而自動出局，此時KKR的出價109美元一股，Shearson出價為101美元一股。董事會需要1小時討論，並向Ross最後徵求了意見，暗示KKR出價高於Shearson。Ross隨即將最終價格定在了112美元一股。但最終的結局是，KKR取得了投標勝利，董事會給出的原因是：因為KKR的提案中Ross將被解僱，公司開支將被削減，並不出售任何公司分部門。
　　最後的結局是：Ross得到了5300萬退休金，並不得不作公共客機回家。Johnny Greeniaus在收購後將納貝斯克的前六個月盈利提高了百分之五十。RJR取消了總理牌香煙的生產線。Peter Cohen從Shearson辭職。當然，最大的贏家是公司的股東——手中股權價值在這次併購中增值了一倍。查看原圖

而片中也闡述了KKR在這一大宗交易中遇見的對手、發生的衝突，以及其間暗戰、潛流、煙霧等等手段！
同時，因為華爾街很快學會收購的好處，因此片中描繪銀行家們對於標的物窮追猛打不舍！併購，是華爾街的生存之道，輸、贏或平局，都可以帶來大量的費用：諮詢費.剝離費.借貸資金等。所有這些促進了整個20世紀80年代華爾街的蓬勃發展，併購費用反過來又促進了證券業的興旺發達。查看原圖
本片可謂經典事件的經典回放，您可以在這裡看見很多經濟發展歷史的片段回放，很值得回味！
那讓競購雙方不斷抬價的終極原因是什麼呢？
請看4階段收割利益的描述！查看原圖

若說正面影響，那就是更加積極、表象化公司的盈利預期與當期收益數據了！
至於其他，需要具體事例具體回顧了！

尾聲：
RJR和納貝斯克公司的締造者永遠也不會理解這裡所發生的一切，R.J.雷諾茲和阿道弗斯·格林漫步在橫屍遍野的槓桿收購戰場上也許會問：這些人為什麼如此關心計算機中的數據而不是工廠的產品？他們為什麼如此熱衷於拆散一家公司而不是去建設它？所有這些與商業精神究竟又有什麼關係呢？
那，誰是最後的勝利者？「門口的野蠻人」嗎？查看原圖

這次收購的看點主要有：
(1)收購團隊陣容豪華。收購的簽約日是1989年2月9日，超過200名律師和銀行家與會，場而異常宏大。
(2)中介費用高昂。雖然收購價格是250億美元，但整筆交易的費用達320億美元，其中以垃圾證券支持槓桿收購出了名的德崇公司收費2億多美元，美林公司收費1億多美元，銀團的融資費3億多美元，而KKR本身的各項費用高達10億美元。
(3)財務槓桿巨大。雖然收購價格是250億美元，但KKR僅提供了15億美元的股本，其餘則通過其他途徑籌集(大通和花旗等銀團提供了145億美元的LBO貸款，德崇和美林提供了50億美元的過渡性貸款，KKR接收了RJR所欠的48億美元外債)。

1990年7月，KKR被迫再次投入17億美元。2005年，納貝斯克與BorttenFoods進行換股而上市，KKR將其股份出售給Apollo集團才最終退出。這筆交易KKR不但沒有賺到錢，而且虧損不小。