2013-7-17 讀信筆記2 Romney 濟南實習

Random Tags

港青大廚來不假捱得不到股當戀第 QUNR 宏安炒歐折騰 Fulco 貨已掛毯插財慈銘敢過雙創黃金路 3715 三央礦灰窮匕長度燒酒救千管弦幼稚園承接宜和誌剛離棄鵬交買炒樓首呃逾協鑫嘉順係咩一蕉平常心咁拖據助疏忽輸剩婉美捧爭促聽捆綁式接種

今天讀完了巴菲特的信的1959-1960的部分。

1、時代背景

當時的道瓊斯指數：

如上圖所示，在1959年結束的時候，道指從583點猛升到了679點。而在進入了1960年後，美國道指就開始下跌了。這種下跌持續了一年。

在1959年，儘管道指在猛漲，但是這種上漲主要是由於大藍籌的上漲而帶動的。至於中小盤的股票，則早已現出了頹勢。事實證明，這種上漲果然是不可持續的，到了1960年，道指就開始下跌了，整個1960年，道指下跌了6.3%。

而同期巴菲特的基金上漲了23%。這充分證明了巴菲特策略的有效性。

2、桑伯恩地圖公司

1959-1960年間，巴菲特所持有的最大的一筆倉位集中在桑伯恩地圖公司上。這家公司的倉位高達35%。

這是一家典型的隱藏資產型公司。

在這家公司的鼎盛時期，1938年，這家公司的股價為110美元，其中其擁有的有價證券價值20美元。

而到了1958年，這家公司的股價已經下跌到了45美元，而其擁有的有價證券（以大藍籌為主）已經在牛市中增長到了65美元。這意味著，桑伯恩地圖公司的主營業務的估值為-20美元。這種估值水平，顯然太低了。

在這種背景下，巴菲特介入了這家公司。當時這家公司由一群保險公司操控，他們無意於做出有利於股東的改變，最終巴菲特等來了這家公司的清算，並獲得了大量的利潤。

這筆交易從發起到最終獲利，經歷了兩年多的時間。若以一年觀之，怕是無法準確的度量這筆投資的業績。