当初决定在网易成立博客，是因为不涉任何金钱交易，可以不卖任何人的账。读者喜欢的话，拍两下掌声当作鼓励，不喜欢的话，亦可随时离开现场，彼此各不相欠。
由于我的背景，版主将我归类为「财经、炒股」是顺理成章。然而，现在我最想做的一件事，是设 法跟市场保持一段距离，好好休息一下。读者与我对本栏内容的期许，未必一致。作为一个折冲，我希望在本栏写一些非时事性的「财经类」文章，另加一点非「财 经类」的题材。偶然提及一些热门话题，目的是阐释一些个人观点。至于个别股份的意见，我尽量少提。既然你我各不相欠，我相读者不会怪责我罢，反正现时的环 境，最好的意见就是没有意见，太有主见的，在这种环境，最易身先士卒。基于此，当HSBC4君询问汇控（5.HK）业绩及供股的意见，我是不欲多言。
其实，即使是当年因为职责所在经常接触传媒，我已经意识到作为某家上市公司「代言人」的道德 责任太大，何况我又不是经营公关业务，何必将自己的名誉押注在一家公司身上？再者，基金经理与读者沟通，比过红海还要困难，非有摩西行神迹的本领不成── 读者与基金经理，中间隔着记者朋友与素未谋面的编辑，剪辑后经文字、声音及影象传递到普罗投资者的眼及耳里，不禁令我想起早几年一套叫《迷失东京》（Lost in Translation）的电影，只是过程欠缺了电影的浪漫。
早前为了宣传《证券分析》，接受了一本财经杂志访问，结果三句不离本行，当中提到汇控被美资 大行摩根士丹利降低投资评及的问题，当时我认为如果汇控股价跌至其目标价，我会乐于接货，不过我补充了一句：「市场上其实有更吸引的选择」，却没有记录在 案。自从该篇报导刊登之后，花旗银行（C.US）、美国国际集团（AIG.US）以致所有的跨国金融机构，股价全线崩溃，不足两个月时间，感觉却彷如隔 世。汇控未公布业绩及供股前，股价一直跌不破「大摩」目标价（以及我理论目标买入价）52元，公布业绩之后，表面稳如泰山的神奇目标价，轻而易举地跌破 了。
然而，看着期待已久的汇控2008年年报，心情却是异常的沉重。老实说，以汇控现在的业务， 即使是集团主席葛霖（Stephen Green），亦未必算得清集团目前的资产净值值多少钱。投资汇控颇有宗教朝拜的意味，信心行先，数学运算是宗教仪式。仔细数字不谈，在当今金融业危在旦 夕之际，汇控的财务杠杆比率（Financial Leverage）至为关键：以总资产（Total Assets）相对股东资金（Shareholders’ Equity）比率计算，截至去年底汇控的财务杠杆已达危险水平的25倍，2007年底时，这个数字还是17倍，而「远古年代」的2004年，当时的数字 是稍为健康的12.9倍。自2007年初开始，汇控一心减低杠杆，却成效不彰，而在银行争相「去杠杆化」（De-leveraging）的过程中，却同时 产生剧毒：资产价值随着金融机构争相抛售大幅萎缩，且跌势远高于信贷收缩速度。
用显微镜细看之下，你会发现汇控的股东资金，原来「渗水」（更贴切应叫做「呃秤」）情况严 重，1,000亿（美元．下同）的股东资金，340亿为收购法国商业银行及多年收购合并未撇消的商誉（Goodwill），剩下来670亿的有形资产净值 （Net tangible book value），只及25,274亿总资产的2.65%。如果再将214亿「未变现亏损」（Unrealized Losses）以及美国汇丰融资的「应收帐款与公平值」差价343亿扣除，汇控的实际净资产值，只得113亿，即使计及供股得来177亿，亦只得290 亿。供股之后，无论有形股东资金实值是290亿，还是847亿，与天文数字的总资产值，仍然只是沧海一粟，只是1.15%与3.35%之别，与目前凶险的 金融形势相比，可容许出现误差的空间（Margin of Errors）仍然太小。25,274亿美元，究竟是多少钱？2007年英国的国民生产总值，亦不过是28,000亿，而需要急救的英国银行，岂止汇控一 家？差点忘记，汇控的老家，还有香港，然而，香港？不提也罢。
事隔半年，汇控的资产负债表全然是两个模样，而事前管理层还是口口声声不需要别人的扶助，你叫股东如何信服？往后如何跟管理层共同走过不可知的未来？标题表达的，只是我心中的疑问，答案仍然有待宏观形势、管理层、相关政府及股东之间的互动，才有分晓。
传媒界的朋友，我对汇控的意见，就只有这么多，请不必访问我了。自己写，总好过你讲别人写，因为起码你将来可以知道自己是否真的講错說話。老实说，我都很希望自己错，毕竟，汇丰这个名字到现时为止，仍然是很多香港人的骄傲。
〔后记：我未试过写一篇文章，心情是如此的沉重，亦曾经想过不要刊登。最后，我认为公众有知情权，结果还是怀着沉痛的心情，如实的将我所知，告诉各位。本来，文章可以写得更绝，然而我怕股东受不了。〕