導讀：中國的電影市場中，華誼兄弟絕對稱得上最「另類」。這家以影視製作起家的電影公司目前業務橫跨電影、電視、音樂、遊戲、股權投資、旅遊地產、影院、藝人經紀等諸多板塊，多元化之甚，業內找不出第二家。
2012年，華誼總體利潤為2.44億元，但其中政府補貼達到6538萬元，來自掌趣科技等投資收益高達近6000萬元，如果再算上海口旅遊地產「觀瀾湖」項目收到的4306萬元的品牌授權利潤，實際上，華誼去年電影影視主業的利潤不足總體的三分之一。
與此同時，近兩年內華誼共對外進行了18筆股權投資，其中2012年14筆，總計金額高達2.85億元，其中不乏pre-IPO的項目，這讓外界不禁懷疑，電影起家的華誼難道有意轉型PE?公司的主業是否正在悄然改變?未來華誼的定位究竟是什麼?
「華誼的發展需要靠投資、需要依賴整合併購，但我可以講，我們不是PE，PE的項目沒有IPO他早死了，但華誼不會死，我們沒有一筆是純粹的財務投資行為。」6月17日，華誼兄弟董事長王中軍接受本報記者專訪時說。
據消息人士介紹，目前華誼的內部分工中，王中軍與董秘胡明主要負責公司的對外投資項目，而總裁王中磊則主要負責公司業務運營。
「現在銀行、信託對電影業開放了，你有這個金融槓桿你就必須利用好你的融資平台和公司品牌，我是華誼的董事長，如果不去做，就是我的失職。」王中軍說。
投資重心瞄準遊戲
在王中軍的心目中，目前最重要的兩大衍生板塊：一是旅遊地產，第二就是遊戲業務。
2010年，華誼兄弟以1.485億元自有資金獲得掌趣科技22%的股份，成為該公司第二大股東。隨著掌趣科技2012年掛牌創業板，華誼兄弟的股權比例變為15.73%，公允價值一度高達9.5億元，投資回報高達500%以上。
「遊戲既可以視為電影的衍生品，也可以視為新的內容製造。它的創意模式，營銷模式和電影非常接近，所以華誼一定會往遊戲板塊去傾斜。」王說。
華誼上市之初，王中軍對遊戲投資有兩大嘗試，結果一勝一敗。除去掌趣科技的成功，2000年，華誼斥資7000萬和巨人網絡合資成立網遊公司，但由於業績不達預期，該合作於去年四季度終止。
「我們和老史(史玉柱)那個不成功，但大家都是上市公司，清算也非常快，所以也沒有太多的損失，而掌趣科技則得到了非常豐厚的回報。」王坦言。
掌趣科技的成功讓華誼期待進一步涉足遊戲市場，王中軍說，如今華誼的戰略方向就是希望去併購控股一家互聯網的手游公司。
6月5日，華誼兄弟在二級市場停牌，坊間一度揣測此次停牌將涉及重大資產重組事項。
因為在此之前，華誼正四處忙於籌錢。先是在4月發行3億元短期企業債，5月上旬，華誼因減持掌趣科技510萬股套現2.5億現金而飽受資本市場非議，幾乎同時期，華誼總裁王中磊將其擁有的公司股權分別質押給華鑫國際信託公司和湖南省信託有限責任公司，總計高達4200萬股。
對此傳聞，王中軍不置可否：「江湖傳聞華誼可能會出現整合併購的，如果你真要併購那現金從哪來啊?所以發企業債也好，賣手中的證券也好，這個都再正常不過了。但是我們兩兄弟的股權質押本身和上市公司沒有任何關係，我們沒有把錢再借給上市公司用，這是我們個人的一些投資用途。」
王中軍說，華誼所有的投資都不會是純粹的財務投資，一定是和產業鏈有關聯的。「我去談掌趣科技，前面有8個基金在談，但是我半小時就談成了，為什麼?因為華誼的出發點比財務投資人站得高，他們就是要投IPO出得來的，但是對華誼來說，投進去出不來也沒關係。」
2012年，華誼參股北京隨視傳媒8%的股權，參股香港GDC9%股權，其中GDC已經提交了赴美上市報告。王說：「前者做互聯網精準營銷，後者做電影數字設備，他們會給華誼帶來大量的數據。中國電影市場的未來一定是結合互聯網營銷，你要手機訂位，手機訂票，你手頭需要大量數據，現在的市場形勢下，誰不佈局互聯網就完蛋了。」
迪士尼的中國門徒
如今，數之不盡的中國影視企業都在努力效仿迪士尼，但王中軍認為，華誼或許會是最接近的那一個。
迪士尼全產業鏈模式下主要細分成四大業務：影視娛樂、主題樂園、媒體網絡(擁有美國三大廣播公司之一ABC、體育品牌ESPN)，以及零售消費品。這樣的產業鏈描述給了資本市場足夠的題材空間，也給了王中軍足夠的想像力。
目前華誼在影視文化和主題公園方面均有佈局，而電視媒體領域，華誼通過收購All's Well Media Company Limited21.66%的股權涉足經營香港NOWPOP TV頻道。
王中軍說：「迪士尼的全產業鏈你不可能都涉足，比如消費品你做不了，因為盜版太容易，這個要根據國情來。比如國內的電視媒體，你進入不了，因為不開放給民營。如果用合約模式做，它不受法律保護，風險太大，作為上市公司我不會去冒這個風險。」
主題公園成了華誼最有希望突破的關口，目前華誼醞釀的產品有3種業態：即海口馮小剛公社、蘇州主題公園、以及深圳坪山文化城。而此前被上市公司列為4大地產項目的上海嘉定文化城項目遭遇擱淺。
2011年，華誼與上海嘉定工業區達成協議，雙方在工業區內建立華誼兄弟文化城。該項目規劃佔地1000畝，總投資數十億元，主要用於建設影視基地，包括攝影棚和其他配套設施，第一期佔地250畝。
「上海項目最終沒有真正落地，因為旅遊地產涉及方方面面，與地方政府的關係……總之這個事情太錯綜合複雜了。」王解釋說。
除上海項目無法落地以外，根據建設工期，海口觀瀾湖是能最早竣工的項目，時間為今年年底。而蘇州主題公園建設則更為複雜，尚無具體時間表可言。
王中軍說，他也無法對公司旅遊地產項目的投資回報做出準確的預測。「3種業態中哪個成熟?說實話我也不知道，沒有一個『開揭』呢。但華誼涉足旅遊地產的模式風險幾乎為0，只是收錢快和慢的問題。」
「我的主要支出就是品牌授權+項目註冊資金，而換回來的是干股+品牌收入。有些項目我註冊資金6000萬，品牌授權回收1個億，算下來投資一開始就是『倒掛』淨賺的，一旦項目投產還可以有源源不斷的現金流。」
面對王中軍「0風險」的自信，市場的擔憂則顯得更加中肯：隨著北京環球影城的啟動，以及上海迪士尼樂園2014年底的竣工時間表日益臨近，華誼的主題公園屆時將面臨怎樣的競爭和外部壓力，外界正拭目以待。
電影產業鏈變局
2012年，華誼扣除非經常性損益後的淨利其實只有1.5億，比2011年還要下滑15%，電影及衍生業務毛利僅35%，位列華誼所有業務板塊末尾。對於以電影起家的華誼而言，這是一個不小的尷尬。
「去年電影業績不佳，答案很簡單，就是《1942》沒達預期嘛。」王中軍直言不諱。「但是目前，華誼肯定仍然是一家內容為主的公司，電影仍是公司財務收益上的第一位，它具備規模化和盈利的能力，你想調整也調整不了。」
但同時，在王中軍看來，一部電影80%~90%的回報來自票房又正是超高風險的所在。正是這種極具矛盾和衝突的現狀，刺激了華誼佈局的多元化。「我們不拍好電影就沒有價值，但只拍好電影，也沒有價值，這樣的公司頂多就是個二線公司的價值。」
華誼的調整還包括下游的影院建設。在上市之初，華誼計劃用1.3億資金大舉進軍國內影院業務，2012年時，王中磊還表示，華誼有一個很大的計劃，將在未來4到5年在全國建成80家左右的電影院，成為一個比較大的電影院線。而到目前，華誼的影院數量總共只有15家。
王中軍說：「開始是說要大舉進入，到現在蔫了。華誼的口號一直在變，這個太正常了，因為市場不是你想什麼樣就什麼樣的，我們想大舉進入的時候它(影院)成本起來了，租金高不說，原來方圓十公里就一個電影院，現在方圓一公里內有3個電影院，競爭太激烈!」
2012年華誼財報中，影院投資項目仍虧損348萬元。王中軍說，公司對影院業務的要求是，可以連續虧損兩年，但今年必須扭虧為盈，再過兩個年度，要實現5000萬-6000萬的盈利。
「3年之內，影院市場一定會出現兼併重組的趨勢，美國就3家在做院線，中國有100多家，這個市場不可能有那麼多主體。」王中軍暗示，華誼的院線業務正在等待併購時機的到來，「現在影院沒有清晰的定價標準，它不像電視劇和電影有5家上市公司，基本有一個資本描述，但影院上市公司一家沒有，什麼時候能清晰呢?第一家上的時候，定價標準就出來了。假設市場給30倍的市盈率，一般的影院你不敢要20倍。」