ZKIZ Archives


頁岩革命使輕質原油風光不再

http://wallstreetcn.com/node/25472

大宗商品高級分析師John Kemp在路透發表的文章裡表示,頁岩油的產量激增和現代煉油廠的能力大幅提高,令市場上輕質原油的價值日漸衰落,或者至少不像從前那樣珍貴了。

鑑於美國頁岩油的繁榮和亞洲煉油廠日漸增長的需求,顛覆了現貨市場的傳統供求關係; 因此期貨市場上,輕質低硫原油相比重質高硫原油,未來溢價將會變得更少。記者和分析師從前都將輕質原油看作是「高質量的」,而重油是「低質」的;而且輕質原油比重油更加稀缺和寶貴。

這種簡單的定義不再成立。市場的邊際供給來自北美頁岩油,並且是輕質低硫原油,而煉油廠的邊際需求主要來自新型的大型亞洲煉油廠。這些煉油廠配備有裂化設備、焦化設備以及脫硫設備,需求是重質高硫的原油。於是造成供求日益不匹配。

輕質原油之前的溢價是由如下特定因素導致的:1.對汽油而非柴油的強勁需求;2.煉油廠的提煉能力有限,不足以處理較重的分子;3.脫硫技術有限;4.輕質低硫原油供給相對有限,重質含硫的原油供給充足。

現在所有這些因素都已發生大幅轉變。改變傳統的不同等級原油之間定價關係只是一個時間問題。

這意味著輕質原油市場——它決定著世界原油價格基準,供過於求的情況將會日趨明顯。

Kemp的同事Robert Campbell基於此寫了另一篇文章,對輕質原油油未來的高庫存表示關注。他解釋道,這代表著對休斯頓煉油廠消化能力的日趨擔心。休斯頓的煉油廠將會很快遇到如何吸收所有頁岩油產量的問題。

到目前為止,該地區的煉油廠的原油主要通過減少進口外國輕質原油和把國內輕質原油和進口重油混合,來應對這一情況。但這種解決方法可以一直持續嗎?在目前的價格下,這些煉油廠以這種方式處理輕質原油的能力是有限的。我們不知道極限在哪,但如果一旦到達極限,原油生產者為了能全部出售輕質原油,就會選擇降價,這將會引發原油價格下跌。現在休斯頓的輸油管道輸送能力有限,以及最近總出口石油量的禁令,這些輕質原油必須找地方提煉。

美國的頁岩油繁榮,也是尼日利亞這樣的生產輕質原油的國家,無法找到足夠的買家。

在任何情況下,這樣的數據都應該引起注意。Kemp指出,美國進口的輕質原油進口量在過去12個月已經跌了一半。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=56713

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019