千億長城與百億江淮 數據驅動力
http://xueqiu.com/3493869793/23724480長城汽車無疑是目前國內最成功的的自主汽車品牌，公司瞄準市場需求空間大的細分領域，通過聚焦皮卡、SUV 和轎車三大品類，不斷推出明星車型，完善經銷網絡，已經成為皮卡和SUV兩個細分領域成為國內銷量第一。公司股票從08年開始也是一路長牛，市值增長超過50倍，目前按照A/H股票市值來算已經超過千億。
將江淮汽車與長城汽車放在一起比較，初看起來似乎不是很適合，長城汽車的主要利潤來源是乘用車，尤其是SUV，而江淮汽車主要的營收與利潤均來自商用車中，其中輕卡與MPV是盈利的主要來源。長城汽車最近5年的毛利率和淨利潤一直較高，淨利潤保持快速增長，而江淮汽車毛利率與淨利率較低，淨利潤波動較大。但從另外一方面來看，兩者又具有相當可比性與相似性。主要體現在以下幾點：
1、 自主品牌的代表企業，政策支持和市場爆發的明顯受益者。
發展自主品牌汽車是中國汽車產業的核心目標，只有掌握了自主知識產權的品牌，才能獲得產業的高附加值，擁有可持續發展的行業未來。發展壯大中國自主知識產權的汽車品牌是中國汽車行業發展的戰略目標，更是中國製造業和產業升級的目標。目前發展壯大自主品牌已經成為政府、產業和民間百姓的共識，從最近的一系列動向來看，未來進一步出台更多的扶持政策是確定性事件，長城和江淮都是明顯受益的企業。同時隨著多年的學習和實踐，自主品牌的技術、品牌影響力、經銷商網絡等均得到了明顯的提升，而二、三、四線城市需求的爆發也為自主品牌提供了廣闊的市場空間。
2、 商用車領域的競爭優勢明顯。
兩者均是從商用車起家，逐步擴展到乘用車。長城汽車已經很好的完成了這種轉變，而江淮正處在轉變的拐點。長城汽車從皮卡起家，連續14年保持國內銷量第一。江淮的輕卡與瑞風MPV以優異的性價比在國內銷量領先，輕卡市場份額逐步提升，同時通過提升輕卡高端車型的比例和瑞風二代和暢提升商用車的盈利能力。
3、 出口市場有力的競爭者。
長城汽車與江淮汽車是自主品牌出口的代表企業，兩者全面佈局出口市場，產品出口多個國家，從整車出口到國外建廠，長城與江淮都走在國內企業的前列，雖然江淮最近兩年面臨國外增加關稅帶來銷量的下降，但通過公司不斷完善的市場佈局，從長遠來看，其出口市場的前景依然非常廣闊。
4、 以優異的性價比切入乘用車市場
長城汽車通過精準的市場定位與優異的性價比已經成為細分領域的龍頭，其明星車型C30、H6、M4的旺銷不斷提升單車的盈利能力與淨利潤。江淮的乘用車雖然走了一些彎路，但從12年開始逐步走向正軌，目前正處在盈利的拐點。其A級車和悅月均銷量已經接近1萬輛，瑞風S5的推出切入了乘用車銷量增速最快的10萬元左右的SUV市場。同時通過聚焦和悅和瑞風兩大品牌，不斷推出新車型來增強兩大細分領域的競爭力。
5、 面臨下游需求的快速增長與上游原材料的大幅走低。
在乘用車領域，SUV憑藉其造型、空間、廣泛的適用場合等優勢逐漸取得了消費者的認可，銷量增速遠超轎車。目前在乘用車銷量中佔比已經接近15%，結合中國消費者的購車愛好與我國幅員遼闊的現狀，SUV的佔比依然有很大的提升空間。長城汽車在12年通過其明星車型H6旺銷，極大的提升了品牌影響力與淨利潤，僅H6單車貢獻的淨利潤超過10億元。江淮瑞風S5的推出雖然不具備H6的市場時機以及長城的品牌影響力，很難複製H6的成功。但憑藉其更加時尚的外形、優異動力系統、豐富電子配置以及較高的性價比，依然會成為快速增長市場的有力競爭者。同時目前上游的鋼材、橡膠、改性塑料等原材料由於產能過剩，價格相比12年大幅走低，能夠有效的提升汽車公司的毛利率，結合江淮極低市銷率，對淨利潤的改善將非常明顯。
6、 持續投入核心部件的研發、不斷推出高端車型。
從兩企業的最近幾年投入來看，均為汽車整車及核心零部件研發，主要包括乘用車系列平台產品研發、自動變速器、 發動機等研發以及新能源汽車研發。目的是掌握汽車產業的核心技術，保證公司新產品的不斷推出，持續滿足消費者需求。同時兩企業響應國家號召，持續投入汽車節能、環保、安全的關鍵技術，並獲得了政府在政策、採購和資金的大力支持。
在高端車型方面，長城汽車不斷強化SUV領域的競爭優勢，推出定位高端市場的城市型SUV哈弗H8，基於全新混動技術平台設計的全路況SUV哈弗H7；採用全新的外觀和內飾設計城市運動風格哈弗H6運動版。搭載4D20B 渦輪增壓發動機的高端皮卡風駿6。
江淮汽車的高端化包括MPV領域瑞風和暢，定位高端城市物流運輸的高端輕卡帥鈴。帥鈴採用德國博世電控高壓共軌、低噪聲齒輪等多項先進技術，同時納威司達合作生產發動機也會進一步提升帥鈴的競爭力。在多功能商用車領域，江淮推出了對標歐洲先進產品、面向國內國際兩個市場同時開發星銳系列。其主要面嚮應用日益廣泛的改造車與城市物流用車。在乘用車領域，瑞風S5的推出將會進一步提升乘用車的單車價格與盈利能力。和悅系列後續推出的小型SUV和悅S3也會增強江淮在小型SUV領域的競爭力。
綜合來看，長城汽車通過精準的定位、優秀的產品質量與成本控制，在SUV市場快速增長的時期實現了銷量的快速增長，盈利飛速增長的市場奇蹟。其在SUV領域的市場競爭力依然在不斷增強，但千億的股票市值在一定程度上反映了未來良好的發展前景，未來的發展一方面要密切國內和國際市場變化情況，同時需要觀察公司核心競爭力的提升狀況。江淮汽車正處長商用車市場優勢的逐漸提升，乘用車盈利拐點的階段，通過逐步提升商用車的盈利能力，依託乘用車明星車型有效打開低端SUV的市場，以及其超低市銷率，江淮汽車盈利能力具有很強的爆發力。後續需要密切觀察國內商用車的市場變化以及公司的瑞風、和悅兩大產品線的銷量情況來觀察公司的利潤變化情況。