ZKIZ Archives


陈晓路演结束回到上海 贝恩或今晚债转股

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-15/5MMDAwMDE5NzY5MA.html

距离9月28日国美临时股东大会越来越近,黄光裕和国美管理层方面的每一次举动均受到外界瞩目。目前,国美董事局主席陈晓已经结束了全球路演回到上海,总裁王俊洲、首席财务官方巍等人回到北京。现在,国美总裁王俊洲已经在北京鹏润大厦的国美总部上班。

网易财经报道,9月9日,陈晓、王俊洲、方巍等人结了束对重要投资者的全球路演,抵达香港,之后分别返回京沪。目前,陈晓依然在上海,但据永乐总部和国美上海总部的人透露,陈晓并没有回到这两处公司上班。

现在,贝恩资本的债转股公告还没有发布。根据规则,贝恩必须于周三之前发布债转股公告,否则视为放弃。接近贝恩资本方面的人士称:“贝恩资本或许周三晚上发布债转股公告。”

增发授权充满变数

据了解,陈晓回到上海,并没有接受任何媒体采访。不过此次路演的成果,国美电器新闻发言人陆续向媒体透露:“以陈晓为首的国美现任管理层已获得42%机构投资者的支持,没有一位基金经理赞成由大股东黄光裕提名的人选,来替换公司现有董事。”

9月12月,股东投票顾问Glass Lewis 对国美股东特别大会做出投票建议,支持国美现任管理层,并支持此前股东大会通过的赋予董事会的一般授权。

9月14日,股东投票顾问公司Institutional Shareholder Services也提出建议,建议国美股东支持以陈晓为首的国美管理层,但是并不支持国美董事局增发20%股份的一般授权,认为这样的一般授权如被行使,将实质性地摊薄公司股东的股份。

在此之前,独立股评人David Webb也发出建议,支持国美现任董事层,建议股东支持撤销一般授权动议。

一位投资机构的人士告诉记者,现在出来的三份投资建议,虽然全部都支持国美现任董事层,不过有两份是反对20%增发授权的。这让增发授权充满变数。

这位业内人士还说,若增发授权在9月28日不能通过,那么通过增发来摊薄大股东黄光裕家族的股份暂时不能做到,黄光裕家族在较长时间内依然是国美电器大股东。

对于在9月28日股东大会召开之前是否增发,国美电器发言人依然告诉记者:“对于增发,我们没有任何决定。”

国美电器近期公布两项计划,一项是9月份新增门店160家,新开70家,改造90家;另一项是十一促销向供应商下了300亿订购大单。有分析人士认为,无论是新开门店还是300亿订购大单,都需要资金支持,这或许是陈晓为增发铺路。

不过,一位国美高管非常明确的告诉记者:“国美电器的现金流非常充裕,没有任何紧张之处。”

根 据国美电器9月8日公告,9月22日之后国美电器将暂停办理股份过户登记。现在距离9月22日,还有6个工作日。不过,增发新股还需要3-5天的时间,用 于认购以及办理手续等各方面。所以,业内人士认为,陈晓方面若增发新股,应该会在近几日内发布公告,否则就是放弃增发。

等待贝恩债转股

国美方面曾经表示,贝恩资本将在本周二或者周三进行债转股,最迟不会超过周三转股。据了解,由于转换可换股债券涉及增发全新股,一般需时约5天完成交收,即贝恩如要赶及在股东会上投票,最迟要在周三发布债转股公告。

9月14日,贝恩资本副总裁戴卫青告诉记者:“贝恩资本是否债转股、何时债转股需要等上市公司国美电器的公告,贝恩资本不想向外界透露任何信息。”

截至发稿,贝恩资本依然没有发布债转股的公告。一位业内人士告诉记者:“对于投行来说,利益是最重要的,即使已经确定债转股这件事情,他们也没有必要提前进行,局势时刻在发展,一切都充满变数。”

不过,一位接近贝恩方面的人士称:“贝恩资本或许在周三晚上发布债转股公告。”若贝恩资本债转股后,贝恩资本将占至9.8%,加上陈晓所占1.47%,以及原永乐电器高管们所占5%,陈晓方面将达至16%左右。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18096

回到原點思考 掌握企業生命的每個階段 獲利倍數的﹁天龍九部﹂投資術

2011-8-1  TWM




創投業者如同狼一般,除了眼光精準外,還要嗅覺靈敏,才能夠遠遠的就相中獵物。

過去,張景溢繳出漂亮的成績單,只要循著他的思惟,投資人一樣有機會成為投資高手。

撰 文‧吳美慧 研究員.葉揚甲不同於一般投資人的邏輯,創投業找尋投資標的要能夠「搶先一步」,也就是公司還在起步,或是營運陷泥淖時,就能先行嗅出是否具 發展潛質。華威國際集團董事長張景溢認為,了解創業家的思考邏輯,就可以比較清楚判斷出公司的發展輪廓,進而增加投資勝率。

當然,華威國際 在投資道路上不盡然都一帆風順,昭威、晶威就是失敗的案例。在檢討失敗的原因時,張景溢認為「產業結構」改變,是失敗的關鍵。張景溢說,一旦產業趨勢、結 構改變,做什麼動作都無濟於事。譬如,觸控面板成氣候,鍵盤的需求就會下降,這就是產業結構改變下活生生的寫照。

﹁原點﹂法則

了解經營者心態,掌握公司未來輪廓而多年在尋找投資案的經驗中,張景溢已經淬煉出一套企業家創業歷程,並可快速篩選合適投資標的的「天龍九部」投資術。同樣的,投資人若能運用這套心法,也將有助於選到正確的投資標的。

不同於國內大部分的創投業者,主要觀察重點都聚焦在公司的產品、技術或是營運狀況,張景溢則把觀察角度提前到從經營者創設公司的原點思考。他的「天龍九部」投資心法,著重在觀察創業者,從準備創設公司開始每一個階段的思考,以及設立公司以後遭遇到問題時的解決和因應方式。

張景溢以「感同身受」的方式,去了解創業者的想法與難處,特別在意創業者在設立公司時的「動機」。他觀察,能夠走過創業過程中種種凶險並堅持到最後的,往往來自使命感或是夢想的支撐;而一心想賺大錢的人,能夠獲得最後成功的反而不多。

「『見景生意』的能力很重要,」張景溢說,創業者看到什麼樣的「景」,才會延伸出怎樣的「生意」,等於是事業的源頭,追本溯源可以清楚掌握經營者的心態,也才不會踩到地雷股。

至於投資人如何把「天龍九部」深化到投資內涵?張景溢建議,投資一家公司前,除了要了解公司的產品、技術、團隊,還要對經營者心態做足功課,經營者的心態正確,就能以正確的態度經營公司,也會規規矩矩的經營事業。如此,投資這家公司的風險就會降低。

﹁熟悉﹂法則

投資了解的產業,提高成功的機會利用「天龍九部」投資法,張景溢成功在兩岸找到適合投資的標的,並創造公司的新價值。而他目前在台灣或是中國看到哪些機會?

「一 定要投自己了解的產業。」張景溢說,所謂了解的產業,是指投資人或投資團隊可以了解的,或者找到行業中頂尖的人協助你了解。儘管在節能減碳下,綠能成了現 階段最夯的投資標的,但檢視華威國際集團旗下的投資案,卻沒有一項與綠能有關。「我們不懂綠能!」張景溢斬釘截鐵地說。的確,全球具有投資價值的公司很 多,絕對不要為了風潮去投資,而是要抓到可掌握的趨勢去投資。

張景溢用「生態」來形容產業機會,適合在「沼澤」生存的動物,遷移到「沙漠」就無法存活,就如同每個人都有他的「舒適圈」,從各自的舒適圈中去尋找機會,比較可行。

他以過去為例,以往華威國際投資了不少關鍵零組件的公司,當時會投資這些公司,主要是十年前台灣電子業的下游比上游強,所以要想辦法往上游投資去補產業的空缺。因此,他投資以生產IC載板為主的景碩、軟板上游的台虹,就是去補足當時產業上的空缺,來取代進口產品。

﹁放大﹂法則

有 市場的地方,就有更大的營運規模張景溢觀察,目前台灣的產業還在轉型,需要一點時間,所以華威國際在台灣的投資腳步也稍微放緩,但投資的公司仍以電子為 主,如台睿科技等。不過,他認為,台灣充滿了活力與動力,過去從傳統產業轉變到電子業,轉變的過程中同時也醞釀新資源、新能量;在綠能、醫療、生物科技、 農業技術、服務業等區塊都有嶄露空間的機會,但因規模還未﹁長大﹂,還不足以形成大氣候。

此外,張景溢認為,台灣多年來累積的傳統行業能量,很有競爭力,「只是沒有市場好好發揮,只要適時引導到有市場的地方,規模就會擴大。」例如,象王洗衣就是最好的例子。

張 景溢分析,象王在台灣做得很好,也建立不錯的通路系統,但因對大陸市場不了解而裹足不前。華威國際把象王引進中國,讓營運規模「放大」,象王的機會也瞬間 放大千百倍。「台灣有一千多家連鎖企業,只要有實力且適度引進中國市場,個個都有展現身手的機會。」而「放大」的思惟也可應用在「一致性與標準化」上。從 過去的經驗,全球化後,張景溢看到隨之而來的就是標準化。譬如BMW汽車的展示間,在全球都一樣,未來當中國市場更蓬勃發展,BMW需要的展示間越來越 多;同樣的,當中國品牌崛起後,展示間或店面的標準化、一致性也會興盛,屆時諸如戶外看板等相關產業或產品的需求就會上來。從「放大」衍生出來的思考點, 能量就相當豐富了。

張景溢強調,台灣產業未來在「服務」、「放大」及「創意」這三大區塊有表現空間。最近,他開始看好文創產業,並和三立副總蘇麗媚合資設立華禾文創管顧公司。他認為台灣人很有創意、點子多,若能與服務結合,有機會開創新商機。

﹁需求﹂法則

掌 握人性需求,不怕產業輪替變遷至於中國,除了稍早積極布局的教育領域外,張景溢特別重視「真善美」與新農業這兩個區塊。什麼是「真善美」?就是把產品從做 出來,進一步到做得好,再來則是著重包裝行銷,把東西做到美。過去的日本如此,現在的台灣如此,張景溢預期未來中國也會步上後塵。如何把東西做到品質好, 做到美觀,是目前中國產業的機會。

在新農業方面,華威國際從種植蔬菜到養羊,都有涉獵,現在則積極研究食品通路。張景溢說,隨著中國經濟成 長、人民收入提高,「需求」將是帶動農業的關鍵。華威國際投資了位在上海松江以生產有機蔬菜、大米,和經營觀光農場為主的錦菜園;內蒙古則投資以養羊、銷 售羊肉為主的公司。

同樣都是畜牧業,華威沒有選擇養豬或是養牛,反而跑去遙遠的內蒙古養羊。原來,養羊必須腹地遼闊和有足夠的青草餵食,先 天條件上的要求,限制了「供給」量;同時,過去二十年來羊肉價格穩定成長,與豬價、牛價大起大落走勢不同。羊的品種很多,華威國際投資的公司,以豢養口感 好且無羶味的蘇尼特羊為主,北京最有名的東來順餐廳的涮羊肉,就是使用蘇尼特羊肉。這家公司從養羊、屠宰、冷凍到分銷,採用一貫化生產方式外,還在每一隻 羊的身上放置RFID(無線射頻辨識系統),確保每一隻羊從哺育、飼養到消費者的口中,都可以妥善管理。

科技結合傳統,是張景溢常提到的「整合資源」,這樣的投資方式,正是華威國際從台灣到內蒙古都所向披靡的撇步。

勤練天龍九部投資術穩做投資常勝軍草創期投資一家公司,最重要的就是公司經營者的心態。如果經營者在創業的過程中,曾經過波折,日後遇到經濟或景氣波折的抵抗力會比較強,且經營者經營理念也會比較正確,值得投資人長線投資。

谷底回升期要能夠找到好的投資標的,除了觀察經營者與公司的營運狀況外,還需要多結交投資領域的朋友,交換投資心得及多閱讀準備投資公司的研究報告,能夠增加對投資標的判斷的精準度。

共同分享期當投資成果豐碩時,可以適時回饋社會大眾。畢竟股票財屬於大眾財,取之於社會、用之於社會,在良善的循環下,會讓投資有更好的成果。

1.見景生意

2.無盡苦思

3.自強不息

4.閉門思過

5.廣結善緣

6.愈挫愈勇

7.再接再厲

8.終成大器

9.樂善好施

向中國靠攏

華威國際科技集團近兩年全球布局

台 灣

進度公司名稱業務簡介上市晨星半導體IC設計

穎台科技擴散板

聯鈞光電光通訊產品

上櫃力旺電子IC設計興櫃台睿科技光學讀取頭公開發行鴻威光電光學保護膜未上市瑞耘科技半導體及顯示器前段製程

奇岩電子IC設計

鈺邦科技電子零組件

晶炎科技靜電保護措施顧問服務公司登記海立爾LED封裝利科光學光學鍍膜及OA用鏡片

中 國

產業公司名稱業務簡介

電子

科技頎中科技LCD驅動晶片封裝柏年光電電子顯示屏、LED照明美新半導體傳動感應器製造

芯原電子電路設計代工

鼎捷軟件企業管理軟件與服務

教育

產業說寶堂數位化英語學習發展東方愛嬰0~3歲幼兒早期教育天才寶貝3~6歲兒童語言及團隊能力訓練三之三教育集團0~6歲一體化的幼兒教育人力資源易才集團人力資源服務家電星星集團家用電器、光電子產品

象王連鎖洗衣工業

網路我樂網56.com中國最大視頻網體育勝道體育體育用品零售通路汽車東陽開曼汽車零組件化學太和集團化妝品、保養品代工

美 國

產業公司名稱業務簡介電子科技Analogix數位類比混合晶片Silergy積體電路生技醫療Curative Medical醫療器材

台 灣

進度公司名稱業務簡介上市晨星半導體IC設計

穎台科技擴散板

聯鈞光電光通訊產品

上櫃力旺電子IC設計興櫃台睿科技光學讀取頭公開發行鴻威光電光學保護膜未上市瑞耘科技半導體及顯示器前段製程

奇岩電子IC設計

鈺邦科技電子零組件

晶炎科技靜電保護措施顧問服務公司登記海立爾LED封裝利科光學光學鍍膜及OA用鏡片

中 國

產業公司名稱業務簡介

電子

科技頎中科技LCD驅動晶片封裝柏年光電電子顯示屏、LED照明美新半導體傳動感應器製造

芯原電子電路設計代工

鼎捷軟件企業管理軟件與服務

教育

產業說寶堂數位化英語學習發展東方愛嬰0~3歲幼兒早期教育天才寶貝3~6歲兒童語言及團隊能力訓練三之三教育集團0~6歲一體化的幼兒教育人力資源易才集團人力資源服務家電星星集團家用電器、光電子產品

象王連鎖洗衣工業

網路我樂網56.com中國最大視頻網體育勝道體育體育用品零售通路汽車東陽開曼汽車零組件化學太和集團化妝品、保養品代工

美 國

產業公司名稱業務簡介電子科技Analogix數位類比混合晶片Silergy積體電路生技醫療Curative Medical醫療器材

製表:葉揚甲


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26797

回到未來 CKM001 Blog

http://blog.yahoo.com/_IRRMPRNNPACUOC3ZNGHSWJPXME/articles/653584/index

今日,長揸股票的你與我都應該好高興,點紅點綠嘅技術指標又發揮作用,恆指升穿條 250天線之後,全日大升4百多點,收21365點,大批認沽嘅衍生工具又比大戶殺清,無貨在手嘅投機賭徒被迫高位追貨,大藍籌嫌升得慢,於是追入那些莊 家股與垃圾股,結果當然係先贏粒糖,後輸間廠。相比上,習慣 buy and hold,氣定神閒,運籌帷幄,決勝千里。

香港散戶最喜歡 問傳媒財演與網上財棍攞貼士,同入廟拜神一樣,希望大仙指點迷津,風水佬可以呃你十年八年,騙甜甜姐幾十個億,唔怪得咁多人鐘意扮先知,說三道四,將散戶 舞來舞去,當牛市重來,上至投行,下至二打六,個個變瞼,見好唱好,不相信嗎? 以下就是回到未來,你會看到的東東:

恆指升穿三萬點,離07年高位三萬一千點不遠,現價預期2013年P/E低於15倍,估值合理,未來一年,恆指有力升上三萬五千至四萬點區間。

上證指數升穿5千點,接近歷史高位,內險股受惠於A股大升,中人壽60蚊,平保130蚊,估值合理,中人壽上望80-100蚊,平保上望170-210蚊。

全球發達國如歐、美、日等大印銀紙,通脹升上雙位數字,香港投資股票之散戶數目升上歷史高峰,個個要貨唔要錢,街邊擦鞋仔都識得講:「長揸優質股票就是投資王道。」,CKM001無話可說,從此「收皮」,退隱江湖。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=31277

回到生意經 discoverer

http://blog.sina.com.cn/s/blog_74c7951c01011rpv.html

--好文轉自為人民服務

金秋十月,好友喬遷至新辦公樓,恭賀之。

觀其七八年來的發展,頗感觸。先是從大公司憤而辭職,白手起家創辦自己的公司,剛開始的時候就一個助手,所有事情都要自己打理。從前端銷售,到客戶服務,到後續產品升級,事無鉅細一手操辦。2006—2007年的牛市中,我們大碗喝酒大塊吃肉,日進斗金,好友不免感嘆錯過世紀大行情,但怎奈資金全部壓在公司裡,無法大量抽離。這些年,客戶撬單、助手離任、金融海嘯,七災八難,一樣沒躲過。但就在公司剛剛運轉兩年的時候,稍有盈餘,好友就購買了一間小小的辦公室──不過四十平米。其理論是,公司運營有好有壞,房租人工是主要的成本,生意再差,我就辭掉所有員工,只要不產生房租費用,我這間公司就不會倒閉。這是底線。金融海嘯後,生意快速恢復,眼見得招兵買馬,四十平米的辦公室根本不夠用。2009年,寫字樓的價格還沒有竄升,果斷入手一間兩百多平米的辦公室,一次性付款──其性格是不願負債,受人約束。兩年後,房價大升,朋友喜上眉梢。算下來,百萬左右開始創業,現在物業有千萬的市值,公司每年盈利幾十萬近百萬,給十倍市盈率也有千萬。這兩項加起來,其收益率也是很可觀的啦。

 

廢話半天,只是想說,做實業的朋友,雖然沒趕上06—07年大牛市,少賺了easy-money,但一門可持續的生意做下來,每年的盈利很穩定,風險控制得好,長期收益一點不比股市炒作的利潤少。4年熊市下來,指數腰斬復腰斬,不知還幾人能保有上輪牛市成果的八成以上?

 

常願意和做實業的朋友交往,聽他們講述生意之道。無非是如何保有、拓展客戶;開發新產品,降低成本,控制費用;不斷鞏固自己的競爭優勢。在他們的詞典裡,沒有衍生產品、波動率的說法,有的只是成本、費用、風險、生意做不做得過。

 

我們沉溺在虛擬世界的幻覺中,一會兒看美聯儲QE,一會兒討論中國央行降低RRR,再不就是歐債***,我們真的從未認真搞明白過一單生意。我相信真正搞懂一個行業,一間公司的人,所學到的基本概念和常識,可以受益良多,從而在資本市場的虛擬遊戲中規避很多風險。

 

只不過我們都覺得自己懂得很多,能力圈很大。試想幾十年後,我們和同時投身實業的朋友比比看,資本市場搏殺的人大概率上不會比實業投資的收益率高。因為我們搏殺的時候,在市盈率、市淨率上已經是吃虧了很多,必須要投資的對象相當高速增長才可以對得起我們付出的PE、PB。又或者我們妄圖低買高賣,但市場先生是巨大的羞辱者,所以兩面耳光是大概率事件。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32155

又回到中港融合 人在中環

http://manincentral.blogspot.hk/2012/09/blog-post_25.html
我家離開新界東北地區頗遠,果度要發展,我感受相對唔係好強。呢件事唯一觸動我神經嘅,係當中有關邊境模糊化,加強「中港融合」嘅意圖。

我響國內有生意,過去幾年遊走響國內幾個大城市既時間亦多,算係對國內既情況有一丁點認識。然而「中港融合」從來都唔係我杯茶,唔係甚麼民族主義又或者歧視問題,但兩地既人響生活習慣以至價值觀方面,仍然存在極大既差距,你要夾硬將兩地融合起上黎,只會自己搵自己笨,自製矛盾同衝突。

九七之後,唔知點解香港地忽然多左批自以為好識時務既「俊傑」出黎,不停鼓吹中港必須融合,否則香港就會失去偉大既靠山,連生存都成問題。至於點樣先叫做「融合」呢?我以往既理解係,響做事既原則同方法上,儘量去「模仿」大陸果套,凡事都以「配會」大陸為大前題。總之大陸面前,選擇做個矮仔,然後期望得到恩賜。

呢種思維並唔難理解,不過我對呢種諗法有兩個疑問:第一,你要模仿大陸果套,但國內其他城市,玩呢套「大陸模式」玩左幾十年,玩得比你精,比你熟。香港人何得何能有本事響呢一個遊戲上面贏得到人?香港人始終存在公平、法治、凡事有規有矩等價值觀於心底裡面,你要模仿人地果套,你冇可能去得夠佢地咁盡,所以你永遠都唔會贏得到人。第二係,香港呢個城市既獨特性,本來就對中國有其價值,而且搵勻全中國都搵唔到。呢啲獨特既價值正好讓香港繼續生存同發展,不斷鼓吹中港要融合既香港人,不斷嘗試將本地既獨特性抹走,務求香港變得越黎越似大陸,咁香港點樣生存落去?

我每次到國內工幹,儘管見到國內既城市建設又新又豪又搶眼,但要香港似大陸?No way。

*****

剛從國內回來,有一件事讓我覺得有點怪怪的。

國內反日情緒高漲,我住既酒店離開日本領事館不遠,緊張既氣氛濃罩住整個區域。

國內既朋友問我:「CK,真係估唔到,呢次釣魚島既事件,香港人情緒居然都咁高漲?」

我聽完覺得奇怪。OK,早陣子倒是有香港人登上了釣魚島成為了頭條新聞,但在香港,反日和保釣情緒真的很高漲嗎?如果你問我,反「國民教育」運動,甚至最近有關新界東北既爭議,香港人既關注程度,都要比釣魚島既事件黎得高好多。

國內朋友話,佢響電視既畫面上,見到好多香港人對釣魚島既事情好狂熱。冇錯,資料來源係「電視畫面」。

另一個在國內既香港朋友問我:「譁,香港搞乜呀?香港人幾時變到咁肉緊釣魚台呀?」

「肉緊?冇喎其實…」我答:「咁多年黎都係差唔多啦。你又響邊個媒體睇到香港人情緒好高漲呀…」

我對這個問題唔敢妄下判斷,但幾個國內朋友不約而同地跟我講同一件事,我心裡面忽然響度諗,香港人既民族情緒,響呢件政治事件當中,大概在不自知既情況下「被融合」了。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=37821

陳年回顧凡客5年:回到原點,尋找初心

http://www.yicai.com/news/2012/12/2309798.html

年對凡客這家公司5年起伏最大的反思,就在於一個創業企業需要不斷追尋自己的初心,才能在變幻的外部環境中不會迷失自己的方向。

9月,凡客各個部門的員工終於將辦公地點彙總遷至雍貴大廈。陳年幾乎包下了大廈東邊的一整棟,「之前運營、技術等很多部分被分散在北京的各個地方,現在最重要的,是大家終於能在一起了。」陳年說。

5年的時間,從南六環的亦莊到西四環,從東三環到現在接近二環的雍貴大廈,一路的遷徙不僅僅是一家公司地理位置的變化,從十幾人賣襯衫起家,到擁有幾千人的團隊和幾十億的銷售規模,凡客和陳年獲得的更多是在商業位置上的起伏轉變。

陳年說,這5年裡,成功的是,對他和凡客來說都幸運地找到了一個可以長期做下去的事業。除了堅持,還有一點點運氣。不成功的是在這份事業面前,他和凡客都還很幼稚。隨著規模的不斷擴大,太多無法做到精細化的地方,帶來了很多更大的損失。

在剛剛結束的凡客5週年大會上,陳年沒有像之前的一次一樣宴請明星和名流,而是通過最真實的數據庫,找到了在互聯網上第一批甚至第一個購買凡客襯衫的老用戶,請他們來聊聊凡客的變化以及他們希望看到的改進。其實近期很多跟著陳年多年的創始元老也都感到,陳年總是和大家說:我們從前就是一個賣襯衫的。

歷經了這些商業的峰谷,陳年正在開始經常回看過去5年的創業,希望「回到原點,尋找初心」。


初心

追溯凡客之初,不得不提到陳年之前兩次創業的經歷。

2000年的春節前,陳年還在紙媒,雷軍找到陳年希望一起通過互聯網賣書。當時Ebay、亞馬遜在兩三年之間造就的財富神話讓電子商務的模式看似風生水起。「我當時想得很簡單,都是賣書嘛,只是換了一個渠道」,那個時候,陳年依舊覺得自己是 「一個文人」,從事的也是文化行業,甚至說還是在做媒體,因為在互聯網上依舊可以呈現很多的內容。「儘管我也感到用戶交付速度更快了,但也以為只是換一種眼界而已,對商業的感覺毫不突出。」陳年這樣回憶。

直到2002年,整個互聯網第一次泡沫的破滅,讓陳年終於意識到自己在做一個企業。「就是每天關心銷售額,關心毛利,關心這些遠遠比關心書的內容更重要。」據說在最困難的時候,卓越的賬上只剩一萬多元錢,那一刻,似乎是陳年對於企業的生死的初體驗。

陳年並不否認,事業的起初他主要獲得的是一種文人的樂趣,到後半段,尤其是企業在非常危險的邊緣的時候,如何讓企業活下去,就變成了他工作的主題。

在賣掉卓越之後,陳年二次創業的我有網項目也遭遇了失敗。當時PPG的模式是一個投資機會。「就是想證明一下自己。」陳年形容自己的初心非常簡單,當時大家算計了一下,肯定不會比賣掉卓越的7500萬美元賺得更少了——似乎誰也沒有想到,凡客會大到如今的局面。

為了證明自己,陳年帶著一個小團隊,將兩件傑尼亞襯衫研究透了,上面別了近百個別針;為了證明自己,把凡客僅有的兩種產品牛津紡和小翻領介紹給互聯網圈的朋友,一個文人願意下定決心開始推銷,並接受意見拿回來不斷的修改。那時候,賣襯衫送剃鬚刀的促銷讓很多人印象深刻。

時至今日,陳年仍然帶著文人的氣質。那句著名的「有春天無所畏」依然是他路過政法大學和十三陵水庫時頓生的文人情感。不過這5年,陳年經歷了屬於他的改變與被改變。如果這是一篇文章,寫完了畫上句號就結束了,但文人習慣的階段性寫作方式顯然不適合商業世界,想給凡客畫上句號是不太可能的,只有持續不斷地跑下去。而這個時候,對於一個公司和領袖而言,才是真正的較量。

2008年2月是一個重要的時間點,陳年開始把主要的精力放在互聯網上,當時凡客還有一些電話銷售,沒想到發展之快速開始讓陳年驚訝,「我做卓越6年,而且是標準化的產品,第6年的時候公司也就1億,做凡客第一年就過億了,一個非標準化的品牌實實在在帶給我很多意外。」

更意外的是,凡客就此開始了風馳電掣般的增長。

迷失

2009年,陳年在MSN上和剛剛創業的另一位朋友說,「創業公司都是撐死的,沒有餓死的。」 據說這個話其實也是說給當時他自己的。尤其在金融危機之後,經歷了2008年最壞的經濟環境並2009年依然飛速增長,陳年不斷和自己說:「能成、別膨脹別膨脹、我能控制、我要冷靜。」不過凡客的規模已經達到3個多億,這當真是陳年完全沒有想到的,「那時候,凡客已經超過了我以前做過的所有事情。」在巨大的成就感面前,人難免是另一種心境。

接著的2010年,投資人開始堵在凡客的門口。「原來這麼容易嗎?」當投資人一遍一遍的告訴陳年,不行你得融資了,趕緊融資吧,陳年的狂妄開始被資本催化。「那個時候前3年老虎基金都沒有找過我,儘管我跟他們很熟。但是2010年二三月老虎基金就非常著急地找我們。」出於對老虎基金的瞭解,陳年知道這家基金的習慣是只投中晚期。

那一刻,陳年覺得凡客成了。

2010年,凡客簡直以閃電般的速度發展。陳年清楚地記得,當年的「十一」他和老虎基金的幾個合夥人在美國聊天,他們問:今年能做到多少,陳年說:怎麼也過10個億了吧,對方都不相信。實際上回過頭看,當年凡客稅後超過12億,收定額近19個億。

那個時候,有人問陳年最大的挑戰是什麼?陳年說,「我怕自己不夠聰明。」

這個「不夠聰明」在後來被他解釋為保守,生怕自己有什麼更大的機會沒有抓住,生怕因此後悔。投資人都對他說,「你這個人太保守了」。一個小例子就是當時凡客所租用的寫字樓雙井樂成。大家都說租3層,陳年冷靜地減了一層,沒想到迅速就擠滿了。「早知道租5層了」陳年開始意識到自己確實太過謹慎,不由自主地開始加大步伐。從2008到2010年,從1億、3億一下到了10幾億的台階,陳年並不否認,他的心態肯定是變了。

狂妄的情緒從此而來。

「那時候整個中國製造都開始堆到我門口,除了那些大傢伙,汽車家電沒有,基本上其他東西我們都照單全收,貼上凡客牌就敢賣。」2011年,凡客的快速品類擴張讓整個公司迅速虛胖了起來。在企業快速膨脹的時候,海量的品類早就讓陳年對自己的產品和整個公司失去控制。

失控是可怕的。陳年當時問相關負責人,咱們有多少個庫房,負責人說要打幾個電話才知道;陳年問事業部負責人大,你這個部門SKU多少,對方立馬說您給我3個小時我才能告訴您,陳年知道,可能給他3天都弄不清楚。

修正

「目前修正得至少我會管也能管了。」陳年說。過去修正的一年,他把凡客變成了一家數據公司。

數據中心的負責人姜曉怡告訴記者,數據中心嚴格意義上說沒有觀點,最大的意義是用統一的口徑和標準,客觀的看待數字,看到異常他們會給予標紅。「他們真正的擦亮了我的眼睛。」陳年也這樣評價。

一個發生不久的小故事:棉線衫部門的員工發現,今年的棉線衫銷售不如近幾年同期。大家盡快找到數據中心提數據,在數據中心拿出準確數字之前,棉線衫團隊士氣十分低落,大家都在分析說,我們這一批年輕化的用戶不喜歡棉線衫,已經沒人買了。可是第二天,數據中心的數據顯示,沒有這種現象,尤其是年輕新用戶,選擇棉線衫的比例超過30%,和之前的分析大相逕庭。直到又過了一週,棉線衫的銷售急速飆升,大家才意識到是「天氣問題」。

可以說,數據中心讓陳年尋找到了一種透明管理的方法。只要數據一出,有人直接說需要多少時間調整,有人直接說「老闆我做不了了」。團隊的績效被清晰地體現出來,倒逼每個人檢討自己,不必浪費那麼多精力做協調。據瞭解,可能下一步凡客內部的事業部結構,會在去年8月調整之後再做調整,但是這個變化完全依賴數據。

也是由於2011年巨大的庫存壓力,陳年最近關注的數據主要是從供應鏈的角度,比如產品的進貨週期,是否有明確的進貨週期,是否做到快速反應;每一個銷售的節點,能夠達到的毛利率水平;庫存周轉售罄,要提前把存貨點計算出來。「庫存壓力太可怕了,這個是我們迄今為止遇到最大的壓力。」每天掙的一點錢,全都用來還之前做錯的債。

在去年的採訪中,陳年表示凡客是時候盈利了。目前看來這個時間表被安排在至少11、12月才能完成。而如今凡客的庫房從2011年的近30個,收減到了6個。SKU也由2011年的20多萬收縮到6萬——當然這場剎車還包括剛剛拿下牌照的快遞公司如風達。

凡客這麼多年的變化,放在廣義來講,其實就是陳年內心變化的一個影射。一個創始人心裡一點小波動都會有很大的波瀾。「我必須承認這一點,當我狂熱的時候,公司就會非常瘋狂;當我嚇一跳的時候,整個公司就嚇了一跳;當我冷靜下來,整個公司就會冷靜下來。不過這兩者之間的關係,通常會被誇張的演繹。這個過程中,所謂的自我確定變得很重要。」

今天有人反問陳年,如果凡客一直採用保守策略,只賣少數品類,按部就班的增長,會和現在有多大的不同。陳年仍舊堅持凡客的選擇,他認為凡客正是依靠這樣的試錯成長起來的。在很短的時間內,凡客到達了一個規模,這個規模在過去一年加以調整,如今也是得益於此,「假如在一個小規模下犯錯,調整一下就沒了。如果僅僅是把襯衫做透了,我覺得凡客根本沒有今天的影響力。」他說。

回歸

如果說陳年這一年來最專注的事情,一定是產品。

安踏的總裁丁志忠2012年帶著自己的一個團隊來凡客拜訪。因為他的團隊內部都在告訴他說凡客的營銷做得如何好。丁志忠說,凡客營銷再好不還是要賣帆布鞋嗎?所以還是產品好才行。不久後陳年到廈門,看到丁志忠的辦公室裡擺著很多凡客的產品。

他似乎在尋找一種初心,團隊的人近期甚至已有抱怨:總是聽陳總提起我們最初就是個做襯衫的,起家的時候只有兩種產品:牛津紡和小翻領——「這個不能停,我就要年年提月月提,天天提。」和記者說這話的時候,陳年臉上有一種領悟和堅持。

有點戲劇化的巧合是,凡客5週年的時候,陳年在微博上主推的一款產品是法蘭絨襯衫。從最初起家主打商務襯衫,到5年後重推法蘭絨休閒襯衫。一場襯衫的回歸,也見證了凡客的起承轉合和用戶結構的巨大變化。

襯衫時代的凡客,主要用戶集中在30歲左右,而從2010年開始,凡客提供的產品第一次向互聯網主流用戶大幅度靠近,比如以帆布鞋和VT為代表的年輕化產品。現在凡客的年齡結構集中在25歲以下。陳年比喻這正如同凡客的員工年齡一樣,越來越年輕化。而在這個過程中,難免因為產品的屬性的變化,流失了大量的用戶。

以襯衫部為例,曾經在前3年很風光,直到帆布鞋和VT的風生水起,襯衫團隊忽然迷失了。整個團隊唉聲嘆氣,甚至覺得「我們只負責給公司貢獻毛利就好」,直到按照年輕、態度的理念打造了法蘭絨。據法蘭絨事業部負責人姚婷表示,從供應商處瞭解到的,優衣庫2011年法蘭絨全球採購量是1000萬件。巨大的市場和準確的定位足夠支撐凡客做這件事,2011年法蘭絨售罄率達到了98%,共賣出60萬件。這讓他們開始更加注重,用戶年齡結構與產品之間發生的作用與反作用關係。

陳年也經常和內部一起討論,5年來凡客能力提高在哪裡?大家公認的觀點是,如果某一塊是用錢堆出來的提高,就不叫提高。明確提高的比如技術系統和運營系統,和5年之前有天壤之別,近1年對產品的專注也逐漸回歸,但供應鏈系統就沒有做好,甚至還沒有方法論,營銷也不能是靠大規模推廣得到的,而應該建立和2000萬用戶的關聯。

「我覺得凡客有一個東西還沒有用好,就是凡客其實是前所未有的和用戶互動的關係最強烈的一個品牌。」陳年覺得目前公司最需要補課的地方,正是在於如何盡快地建立起來一個哪怕粗糙的數據模型,搭建起一種和用戶深度互動的主動關係。他說,國內的B2C在這一方面普遍缺失,很多相關推薦還不是精髓,沒有用戶特質在裡面。

其實凡客在每一次改變產品的時候,用戶結構都會改變,而用戶結構恰恰會反過來作用於產品,組織結構調整、運營體系效率提升可以用一年的時間改變,但是和用戶建立產品之間真正的互動還需要更長的時間。雖然短期看未必一下子發揮很大的作用,長遠勢必是凡客的核心競爭力。「在大家都還在用傳統商務來看待電商缺陷的今天,這才是電子商務真正能區分開傳統商務的根本性力量。」他說。

創業本身就是一場冒險,失敗的概率遠遠比成功高。這段陳年的舊事,見證了這家創業公司的起伏和初心,有時候企業需要回頭看一看,才能不會被外部環境過分影響,並尋找到在原點的時候最想要的東西。在5週年給全體員工寫信的時候,陳年特別用了「不畏流言忍辱負重」幾個字。他直言這是內心的真實寫照。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=40767

五年半過後,美國人均GDP終於回到危機前峰值

http://wallstreetcn.com/node/54799

經濟衰退正式結束四年後,美國人均經濟產出終於回到了危機前峰值。

WSJ援引美國商務部報告稱,今年第二季度,美國的3.16億公民總共創造了15.7萬億美元的國內生產總值(GDP),人均GDP略高於4.96萬美元。在經通脹調整後,這略高於2007年第四季度的4.95萬美元。

從歷史標準來看,本次復甦相當緩慢,花了22個季度才重返人均GDP峰值。相比之下,20世紀80年代初期的復甦用時為10個季度,為二戰後的第二漫長復甦。

當然,重返此前峰值並不表示經濟已經完全從衰退中復甦。現在的產出依舊低於經濟在不經歷衰退的情況下能夠達到的水平。此外,其他許多衡量經濟狀況的指標,譬如就業和人均收入等,依舊遠低於危機前水平。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=74494

泡沫驚天逆襲:從熊市回到牛市 迪拜僅需22天!

來源: http://wallstreetcn.com/node/99662

迪拜股市亮瞎了眾人眼:從牛市到熊市僅需48天;而從熊市回到牛市更快,只要22天!三周以前,投資者狂奔向阿拉伯聯合酋長國金融市場,並於昨日正式將迪拜金融市場綜合指數(DFM General Index)推升至牛市區間。很多讀者可能對華爾街見聞網站在6月底的文章仍記憶猶新:當時,迪拜股市大幅跳水,在短短48天內跌幅就超過了20%,跌至熊市區域。那種慘狀是六年以來最狼狽的。迪拜股市曾在2006年最高下跌43%,2008年最高暴跌72%。引領6月股市暴跌行情的Arabtec集團本月大幅反彈70%,而上個月累計跌幅達61%。該集團主席Khadem Al Qubaisi在7月2日宣稱,阿布達比酋長國國企可能重新持有該集團股份。Arabtec集團在迪拜股指中的權重位居第四。據彭博新聞社,近期投資者的買入熱情之所以高漲,與迪拜最近發布的一項頗為科幻的城市發展規劃有關:該國打算建造世界上第一個全城空調控溫的迷你城市。而這樣的宏偉計劃距離上一次房地產市場大崩潰和信貸市場凍結還不到六年時間。這個迷你城市的規劃是這樣子的:該城有個面積達800平方英尺的購物中心,其將被命名為世界購物中心(Mall of the World)。這座購物中心內包括100家酒店、一家醫學療養度假地、會場和劇院。而所有這些都將被可伸縮的玻璃穹頂籠罩起來,以實現全城精準控溫。上個月的暴跌部分是因為該國央行對房地產泡沫發出警告。據Knight Frank LLP公司數據,去年,迪拜房地產價格漲幅是全球最大的。彭博新聞社報道稱,更低的利率,強勢的散戶和對企業管理狀況的憂慮暴露了迪拜股市的脆弱性。作為一個在中東土豪國家股市摸爬滾打了16年的“老兵”,阿布紮比NBAD證券董事總經理默罕默德·阿里·亞辛(Mohammed Ali Yasin)對股市的“上躥下跳”表示淡定:在某種程度上,6月的教訓在兩周內便被(市場)拋到腦後了。這並不是一個成熟的市場,也不是所有投資者都可以對此應對自如。雖然他們對這次反彈能持續多久並沒有統一的觀點,但很多人重新回到了自己的老習慣中。阿聯酋交易量第二大的經紀商Mena Corp Financial Services董事總經理Nabil Rantisi表示,股市上漲底氣不足。因相信房地產繁榮跡象可能早於經濟基本面顯露出來,投資者的追漲熱情正重燃。在這種情況下,股市波動性有可能被激發出來。上個與的迪拜股市下跌打壓30天股指歷史波動率在7月6日跌至56.2,為2010年1月以來的最高水平。昨日,該波動率跌至53.9,仍是彭博社追蹤的73個大型股市中波動性最高的,僅次於阿根廷股指Merval Index。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=106506

如果油價回到40美元,這個世界會怎樣?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=923

本帖最後由 晗晨 於 2014-12-16 09:09 編輯

如果油價回到40美元,這個世界會怎樣?
作者:牛播坤、徐陽


上周油價跌破60美元,一周跌去10%。如果原油價格回到40美元,對於世界經濟的格局將產生什麽樣的影響?本期港股那點事分享來自華創宏觀牛播坤、徐陽的觀點,供大家參考。

事 項
國際油價本周大跌至5年多低點。紐約油價和布倫特油價12日分別收於每桶57.81美元和61.85美元,本周分別跌去12%和10%。相對於今年6月的高點,目前價格已接近腰斬。

主要觀點
1.當油價回到每桶40美元,盡管對全球GDP雖然會有一個微弱的正向提振,但毫無疑問全球經濟將陷入通縮危機。暴跌的油價將成為美國的阿克琉斯之踵,消費者更為謹慎、資本支出暴跌、失業率上升,金融系統穩定遭破壞,美國的能源自給戰略將會破產;持續下跌的油價很有可能會成為壓死駱駝的最後一根稻草,歐洲將深陷通縮危機,各國在歐洲央行是否應該推出刺激措施上的分歧將會減小;中國則喜憂參半,有利於降低進口成本和石油戰略儲備, 但依賴資源的內陸地區可能出現區域性通縮和財政減收,提振當地經濟的信貸鏈條可能出現薄弱環節。

2.當油價回到每桶40美元,短期利空石油開采、與原油價格相關的化工品,中長期利空各種原油的替代能源及新能源,這些行業的並購活動會大大活躍;短期利好航空、航運、物流、以原油和原油衍生品為原材料的中遊,中長期利好機場和港口。

3.當油價回到每桶40美元,地緣政治危機的陰霾將會籠罩委內瑞拉、伊朗和俄 羅斯。政府幾乎無法騰出手來支持公眾福利,公共的不滿情緒加之通縮陰影或會帶來社會動蕩。

4.當油價回到每桶40美元,除黃金會受避險情緒略有提振外,其他大宗資產會受嚴重拖累。暴跌的油價利好全球債市,壓低利率。美聯儲或不得不延緩其加息進程來對抗通縮,全球主要央行貨幣政策的分歧也隨之弱化。暴跌的油價在總體上也利空股市,步入“40美元”,需求刺激和個股提振都將無力回天。商品貨幣(挪威克朗、加元、盧布、澳元、巴西雷亞爾)則毫無疑問會迎來寒冬。

當油價回到每桶40美元,盡管對全球GDP雖然會有一個微弱的正向提振,但毫無疑問全球經濟將陷入通縮危機。Oxford Economics將布倫特原油每桶84美元作為基準情況,預測了不同價格的油價對全球各個經濟體明年的影響。當油價跌至40美元,多數國家和地區的通脹水平將在-2%左右,挪威、荷蘭等國的經濟將負增長。


當油價回到每桶40美元,短期利空石油開采、與原油價格相關的化工品,中長期利空各種原油的替代能源及新能源,這些行業的並購活動會大大活躍;短期利好航空、航運、物流、以原油和原油衍生品為原材料的中遊,中長期利好機場和港口。但可以想見,短期受益的物流運輸也會因經濟陷入蕭條而難以獨善其身,而一直以來替代石油的清潔能源和頁巖油似乎失去了環保以外的經濟意義。

當油價回到每桶40美元,地緣政治危機的陰霾將會籠罩委內瑞拉、伊朗和俄羅斯。這些國家的政府支出都主要依靠其石油收入。即便是油價維持在每桶75至80美元,這些國家為維持公眾的支持率而發起的平民主義計劃的資金鏈(譬如俄羅斯的對福利基金的轉移支付)已經出現困難。因此倘若油價跌至每桶40美元,政府幾乎無法騰出手來支持公眾福利,公共的不滿情緒加之通縮陰影或會帶來社會動蕩。

當油價回到每桶40美元,除黃金會受避險情緒略有提振外,其他大宗資產會受嚴重拖累。暴跌的油價利好全球債市,壓低利率。若石油跌至每桶40美元,美聯儲或不得不延緩其加息進程來對抗通縮,全球主要央行貨幣政策的分歧也隨之弱化。暴跌的油價在總體上也利空股市,步入“40美元”,需求刺激和個股提振都將無力回天。商品貨幣(挪威克朗、加元、盧布、澳元、巴西雷亞爾)則毫無疑問會迎來寒冬。

顯然,當油價回到並停留在40美元時的世界,將會是危機四伏的世界,無論驅使原油下跌背後的政治角力是什麽,恐怕這將是一個多輸的格局。
美國——阿克琉斯之踵
當油價回到每桶40美元,會如同“阿喀琉斯之踵”般中斷美國經濟的複蘇進程。盡管低油價將實際收入從石油生產商轉向了家庭,這就提高了短期需求。但若美元跌至每桶40美元,這條經濟學的原理可能便會失效,對通縮和蕭條的疑慮或會讓消費者更為謹慎。

當油價回到每桶40美元,頁巖油繁榮將被終結,資本支出面臨暴跌,美國的能源自給戰略宣告失敗。數據顯示,美國11月新頁巖油井開采許可暴跌37%。石油巨頭康菲已經宣布下調2015年預算達20%。油價持續下跌或者一直保持低位,那麽原油公司勢必將大幅削減資本支出。而跌至40美元/桶,將會有大量的新生原油公司倒閉,頁巖油企業將在每桶40美元線下大量破產。

當油價回到每桶40美元,美國勞工市場將面臨嚴重打擊。將根據Perryman Group的統計,能源公司2014年大約提供了930萬個長期職位,明顯幫助了美國勞動力市場的複蘇。由此所帶來的經濟產出將近1.2萬億美元。數據顯示,自2007年12月以來,頁巖油產業帶來的新就業達到136萬,非頁巖油產業整體則造成了42.4萬人失業。毫無疑問,如果油價低迷導致裁員開始,剛剛略有起色的美國就業市場勢必將遭到重創。“40美元”時代下,原油公司倒閉、企業裁員、恐懼擴張的惡性循環或將終止美國就業的複蘇。

當油價回到每桶40美元,信用違約增多,風險情緒上升。能源公司目前在美國高收益債券市場的比例達到了17%左右。美國基金在頁巖油氣熱潮中為開采和鉆探公司提供了大量融資,購買了這些快速擴張生產的能源企業發行的以十億美元計的垃圾債。當前在垃圾債市場上發行的三分之一的能源債都進入了“不良”評級。如果油價未來三年都在每桶65美元,40%的垃圾債可能會違約。如果油價跌到每桶40美元,違約的垃圾債預計會占到一半以上。此外,油價萎靡可以通過能源股拉低股指,引發股市的下跌。避險情緒升溫倒可能利好國債。

歐洲——深陷通縮危機
當油價回到每桶40美元,歐洲本來便已陷入通縮的邊緣,持續下跌的油價很有可能會成為壓死駱駝的最後一根稻草。Oxford Economics的研究表明,油價處於每桶80美元時,只有西班牙一個國家會在2015年陷入通縮。當油價跌至每桶40美元時,葡萄牙、法國、西班牙、比利時、意大利、荷蘭、希臘、德國、奧地利和愛爾蘭都將通縮超過1%,即使是經濟較為健康的英國也將陷入通縮。這讓通脹大大遠離遠離了歐洲央行通脹2%的目標。

當油價回到每桶40美元,歐版QE的阻力會大大減小,新一輪央行擴表將開啟。如果油價繼續下跌,那麽歐洲各國在歐洲央行是否應該推出刺激措施上的分歧就會減小。德國央行行長魏德曼已經明確的表達了自己的立場:油價下跌是好事,歐洲央行不應該嘗試改變它。

中國——喜憂參半
當油價回到每桶40美元,中國的石油戰略儲備迎來了有利的時間窗口。11月22日中國首次正式公布了戰略石油儲備一期工程部分儲備原油的估計規模,4個儲備基地中有9100萬桶,而二期工程早已啟動。此外,大宗商品價格下跌的背景為調整資源稅征收方式提供了機會。譬如,多年來由各省征收的煤炭資源稅由從量計征改為從價計征。

當油價回到每桶40美元,部分依賴資源的內陸地區將出現區域性通縮,地方財政收入將更加入不敷出。中國同時也是全球第四大石油生產國,僅次於沙特阿拉伯、俄羅斯和美國。大慶油田的所在的黑龍江,今年前三個季度增長5.2%,遠低於全國7.4%的整體增速,油價下跌無疑將雪上加霜。考慮石油對其替代品煤炭的沖擊,山西、內蒙等地的經濟也將受到拖累,區域性信用鏈條面臨斷裂風險。

當油價回到每桶40美元,油價形成的類似減稅效應將會小於緊縮效應,在產能過剩的行業尤為顯著。在油價從80美元向60美元回落中,以石油為原材料的下遊行業明顯收益,而再進一步下滑,PPI的降幅或將,CPI將回到“1”時代,產成品價格下跌的速度會大於成本下降。通縮加劇債務負擔,加快去產能步伐的同時,不可避免會加快風險的暴露。

俄羅斯——危機邊緣
在油價步入“60”美元,盧布已經開始崩盤,俄羅斯不得不被迫出手,出售黃金儲備以對付通脹和盧布下行。12月11日,俄羅斯央行升息,從9.5%上調至10.5%,試圖阻止盧布下行,但仍收效甚微。

再加上俄羅斯國內通脹高企,經濟增長放緩,俄羅斯經濟正在又一次逼近滯漲邊緣。為了讓經濟平穩著陸,俄羅斯政府正在計劃開啟其已經“珍藏”了近十年的“安全氣囊”。10月14日俄羅斯財政部第一副部長塔季揚娜•涅斯捷連科表示,2015-2017年可能會從俄羅斯聯邦儲備基金中支出約1.5萬億盧布,用於俄聯邦政府預算融資。這幾乎是儲備基金總額的一半。

在考慮動用儲備基金的同時,俄羅斯還暫停了從聯邦預算中向福利基金撥劃資金的行動。這已經是俄羅斯政府連續第二年沒有向福利基金註資。這一舉動將在2015年節省3090億盧布,這筆資金也將被劃歸危機救助基金。

這些還只是“60美元”時代的影響,若原油真的觸及每桶40美元,不排除俄羅斯或會尋求戰爭等極端手段來挽救其岌岌可危的石油收入以及支持率。

中東——終將減產
當油價回到每桶40美元,受到石油美元支撐的投資和資產都面臨風險。巴林、阿曼、沙特、阿聯酋、卡塔爾和科威特不得不中斷一些購買外國資產的計劃,導致一些工程項目建設延期,對全球資產市場、地區政治和能源開發等領域造成影響。如果一旦決定動用主權基金,可能導致較活躍的投資機構撤離,中東地區主權財富基金近年來已通過海外項目獲得大量資金(包括倫敦的房地產項目、澳大利亞和美國的基礎設施項目等)

當油價回到每桶40美元,石油收入完全無法平衡支出,產油國可能不得不發行債券或動用政府儲蓄,以此度過預算調整期。國際貨幣基金組織稱,如果沙特不改變財政政策,明年其財政赤字將占經濟總產值的1.4%。,並幫助西方大型銀行走出金融危機的陰霾。

當油價回到每桶40美元,政府和消費者的收入縮水,迪拜可能再次陷入危機。油價的暴跌對中東的金融中心——迪拜的影響將是殘酷和直接的。12月11日迪拜股市一天的跌幅幾乎抹光了迪拜股市從今年2月初以來的所有漲幅。

日本——通脹目標難上加難
當油價回到每桶40美元,對於幾乎所有石油資源均依賴進口的日本而言無疑是一個好消息,但也讓日本央行推升通脹的難度進一步加大。雖然從長期來看,油價下跌對經濟有利,但短期對物價造成了下行壓力。因此日本央行可能不得不選擇進一步擴大寬松。如果油價保持當前水平,日本通脹面臨的下行壓力將延續至2015財年上半年。11月28日公布的數據顯示,日本10月全國核心CPI年率升幅繼續放緩至2.9%,為七個月最低。但如果油價下觸每桶40美元,在經濟結構調整難以成功完成的情況下,日本陷入通縮的可能性非常高。

當油價回到每桶40美元,暴跌的原油提升全球的避險情緒,日元或會因此提振,又將傷害日本的出口部門。

(文章源自華創宏觀,僅代表作者觀點)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=123843

人生若只如初見 歐元回到創立之初的水平

來源: http://wallstreetcn.com/node/212921

在歐元創立之初,“歐元之父”蒙代爾教授大概不會預料到歐元會陷入如此囧境。

在通縮背景和QE預期的打壓下,歐元九年來首次跌破1.18,目前已經回到1999年1月誕生之初的水平。

昨天,歐元最低跌至1.1753,隨後反彈會1.18水平,日內跌幅0.2%。至此,歐元已經連續十天下跌,為該貨幣誕生以來最長連跌。

歐元最早於1999年1月4日誕生,定價為1.1789美元。歐元兌美元匯價從去年5月的高點1.3993美元開始滑落,跌勢一發不可收拾,截至今天報1.1806美元,已跌去近16%。

20150109euro

受油價持續下挫影響,歐元區目前已陷入通貨緊縮。本周公布的歐元區12月CPI降至-0.2%,為五年來首次。11月失業率高達11.5%,接近歷史高位。

德拉吉表示,低油價可能會令通脹預期進一步惡化,歐洲央行不會任由其發展,不過要推出大規模政府債券購買計劃(歐版QE)仍然需要克服一些障礙。

今天,德拉吉再度釋放強烈的QE信號,他在致歐洲議會議員的一封信中表示,如有必要,歐洲央行將會采取額外的非常規工具,任何刺激措施都可能包括購買主權國債。

而另一方面,在美國經濟複蘇和美聯儲加息預期的推動下,美元則持續走強。昨天,美元指數最高觸及92.53,創2005年11月以來新高。

英國《金融時報》援引匯豐銀行外匯研究主管David Bloom評論稱,2015年美元的強勢才剛剛開始,因為美國和歐日央行的貨幣政策出現明顯分化,後者將繼續堅定地實施寬松。

荷蘭國際集團(ING)預計,歐元將在兩年內一路貶到1美元。ING因準確預測2014年歐元跌勢在彭博外匯預測排名中拔得頭籌。在2014年初ING預測歐元在年底前將跌13%至1.20美元。

(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=126790

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019