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跨境人民幣貸款開閘 前海「鑿壁偷光」

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前海跨境貸款的啟動,意味著在資本管制之牆上鑿出了一個洞,打通了香港人民幣資金回流支持內地實體經濟發展的新渠道,也意味著利率市場化將進入新時代。

2013年上半年包括前海股權投資母基金、產業准入目錄和優惠目錄在內的8項政策有望全部落實。

習近平總書記的到來,讓前海再一次提速。

2012年12月7日,習近平履新南巡的第一站便是前海。在場的地方官員們因為總書記的一句話而激動不已——「落實好國家給予的『比特區還要特』的先行先試政策。既然授權給你們了,就要大膽地往前走!」

二十天後,醞釀了半年之久的《前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法》(以下稱《暫行辦法》)呱呱墜地。

2013年1月7日,各家銀行已經將《前海跨境人民幣貸款管理暫行辦法實施細則》(以下稱《實施細則》)拿在手裡,人民幣跨境貸款正式起航。

香港客戶經理的普通話很棒

如果按5個億計算,跨境人民幣貸款至少能節省1000萬元。

就在《實施細則》下發的當週,建行深圳分行帶著建行香港分行的客戶經理坐在了華訊方舟副總裁孫榮軍的辦公室。

華訊方舟是深圳本土的一家生產和銷售移動寬帶網絡設備的高科技企業。2012年10月,他們在前海註冊了一家全資子公司,從事高頻及超高頻通訊系統、半導體器材的研發和銷售。

截至2013年2月初,前海批准入區的企業有363家,註冊企業161家。金融企業佔註冊企業的80%左右。

根據《暫行辦法》的規定,在前海註冊成立並在前海實際經營或投資的企業可以從香港經營人民幣業務的銀行借入人民幣資金,並通過深圳市的銀行業金融機構辦理資金結算。貸款期限和貸款利率由借貸雙方按照貸款實際用途在合理範圍內自主確定。

而《實施細則》更是明確要求,前海跨境人民幣貸款用途應符合前海產業發展目錄要求,優先支持用於進口及其他對外支付的貸款需求。但是對於佔比較大、從事金融或相關服務業的企業能否進行跨境人民幣貸款,規定尚不明晰。

各家銀行經過第一輪的篩選後發現符合要求的企業不到三十家。而像華訊方舟這類已經在前海註冊且從事實體經濟的企業,無疑是各家銀行的必爭客戶。

急著向孫榮軍推介這項新業務的,不僅有招商、中信、光大、興業等中資銀行,還有從香港趕來的渣打和匯豐。更讓孫榮軍訝異的是,香港銀行客戶經理們的普通話都說得很棒,溝通起來毫不費力。

與數家銀行溝通後,孫榮軍摸清了香港的人民幣行情。

香港銀行一般會給出4個點的人民幣貸款利率,加上利息預提稅和境內銀行的結算服務費,要到5個點。但比起內地人民幣7到8個點的銀行融資成本,如果按照5個億計算,跨境人民幣貸款至少能節省1000萬-1500萬元的真金白銀。

但由於此前曾與建行深圳分行簽訂了20億元的綜合授信,華訊方舟把第一次跨境合作的機會給了建行香港分行,簽了2億元跨境人民幣貸款合作框架協議。

在2013年1月28日舉行的簽約儀式上,前海控股、騰訊、康佳、中興、順豐等15家企業首嘗跨境人民幣貸款「頭啖湯」。

它們與8家中資銀行的香港分支機構及7家外資銀行,簽訂了26.2億元跨境人民幣貸款協議。加之深圳石油化工交易所與農行香港分行簽約60億元的意向貸款,總計86.2億元。

不到20分鐘的簽約儀式簡短利落,沒有領導致辭,沒有招待宴會。領導們站在後排見證簽約儀式,並充當合影的背景牆。

前海控股與10家香港銀行簽署了信貸合作協議,一舉成為首批簽約最多的前海企業。前海控股主要承擔前海一級開發、二級開發以及產業戰略投資等職能。

南方週末記者此前從前海控股獲得的內部資料顯示,未來三年(2013年-2015年)基建類工程投資預算總計約為220億元,在2013年就需要投入74億元。

前海控股希望使用香港低成本的資金進行前海的基礎設施建設。但目前,前海控股並不缺少資金,因此尚未啟用跨境人民幣貸款。

南方週末記者查詢簽約企業的工商資料發現,這些企業絕大多數曾在香港設立子公司或其母公司即在香港。也就是說,其與香港銀行早有淵源,也可能為香港銀行和內地分行的共有客戶。

2013年3月份,華訊方舟就要享受跨境人民幣貸款的紅利。第一筆貸款預計為3億元,用於預付貨款和生產準備。

孫榮軍告訴南方週末記者:「跨境人民幣貸款不僅可以用於前海的基礎設施建設,凡是註冊在前海的企業進行研發、生產、經營都是可以的。」

華訊方舟還打算投資1億元建生產基地,同樣是以前海公司的名義從香港找貸款。

在孫榮軍看來,其在前海註冊的公司更像是業務的承載體,用它進行跨境人民幣貸款,還可以享受前海的稅收優惠。

境內外聯動

前海是一個新戰場。

對於嗅覺敏銳的銀行家來說,新的業務,意味著一個新的戰場,兵馬未動,糧草先行,早在《管理辦法》出台前,銀行家們已集中優勢兵力,積極綢繆運作。

蘇丹是中國銀行深圳分行公司業務部的中級經理,如今,她的工作重心完全轉移到前海跨境人民幣貸款。由於從事多年的跨境融資,她在回答跨境外管政策和稅率問題時,思路清晰。

早在2012年4月,中國銀行深圳分行就成立了前海工作小組,由結算部牽頭,會同公司部、金融機構部以及各支行骨幹。其中,結算部進行政策解讀,公司部負責設計方案和開發客戶。

但當時,由於前海政策還沒有落地,境內外銀行都在觀望之中。

2012年12月底,《管理辦法》出台後,各家銀行果斷展開行動。

中銀香港幾次拜訪前海管理局和深圳分行,探討跨境人民幣貸款如何在系統內落地。

建行則是由投行部牽頭,國際部負責產品創新和與香港分行的接洽。每逢內部的前海問題會議,投行部、國際部、香港分行、建銀國際,悉數到齊。

作為結算行的各銀行深圳分行也在積極配合。

《實施細則》明確了境內銀行的管理職能,即境內結算銀行對借款企業跨境人民幣貸款的備案、資金使用、還本付息等環節進行真實性審核,並按規定向深圳人行報送相關信息和資料。

境內銀行作為結算行,可以收取人民幣跨境結算費用。沉澱在結算賬戶的跨境人民幣貸款亦可作為該行存款。

2013年1月中旬,中國銀行深圳分行組織了一次跨境人民幣貸款業務的培訓,要求全轄區重點關注前海入區企業的營銷,並開始了第一輪的篩選客戶。

接下來,蘇丹在準備著更為細緻的培訓,比如香港人民幣的價格分析、計稅方式、貸款流程等等。

中行甚至向各地分支行印發了前海跨境人民幣貸款的小冊子。就在二月中旬,深圳分行還接待了一家山東分行陪同而來,想要在前海註冊的當地企業。

雖然,各家銀行對跨境人民幣貸款業務爭搶甚歡,但產品近乎同質。

目前,跨境人民幣貸款的模式主要有兩種。

一種是香港銀行直接認可,香港銀行直接發放貸款,並承擔風險,內地銀行只做結算行。

第二種是內地銀行進行盡職調查、貸前貸後管理,風險由內地銀行承擔並收取服務費用。香港銀行直接放款,也就是「內保外貸」。

至於選擇哪種方式,決定權在香港銀行。「如果他們認為能夠承擔風險就直接貸款,看不清楚的才需要我們來徵信。」中國銀行深圳分行公司業務部副總經理方侃說。

孫榮軍觀察發現,中資行多數以深圳分行為主導,外資行則由香港方面主導。

近日,東亞銀行給予前海廣大物流的跨境人民幣貸款已經獲得深圳人行批覆,並成功提款。

東亞銀行主席兼行政總裁李國寶也表示:隨著深圳人行公佈有關向前海企業貸款的實施細則,我們將會專注擴展跨境人民幣貸款業務,並投放更多資源,支持內地企業客戶在前海拓展業務。

資本項目開放路徑

系統內循環,做到風險可控。

從國務院批覆到《暫行辦法》落地,歷時半年有餘。作為前海專家諮詢委員會委員之一的香港中文大學中國金融研究中心主任宋敏認為,這是由於監管機構對風險在反覆斟酌。

央行一貫奉行嚴格的外匯管制,更是對外債有本能的排斥。外資可通過QFII(合格的境外機構投資者)及FDI(對外直接投資)進入國內,極少採用貸款渠道。

央行及外管局也擔心企業拿到香港銀行貸款後轉貸,從中賺取息差,擾亂內地信貸市場。

近一年來,央行曾召集相關業務銀行多次調研人民幣跨境貸款試點。焦點集中在:部分放開還是全部放開;試點機構的劃定是以企業為範圍還是以區域為範圍;是否劃定幾家金融機構為試點;客戶的界定以及資金的來源。

隨著前海跨境人民幣貸款政策的落地,外界得以一窺監管層實現資本項目安全有序開放的路徑。

深圳人行對前海跨境人民幣貸款實行餘額管理。香港銀行界人士預計,配額會採用與QFII和RQFII相似的機制,即先試行一定額度,然後再逐步擴容。試點的額度將控制在上述人民幣規模的10%之內,首次試點額度不高於500億元。

實行跨境賬戶與境內賬戶分離管理,即開立賬戶,專門用於存放從香港匯入的前海跨境人民幣貸款資金,不得辦理現金收付業務。

借款企業使用貸款資金前,當向境內結算銀行提交相關資金用途證明材料。每季度,銀行需將借款企業名稱、借款期限、利率、金額、用途等信息向深圳人行報備,從而保證對資金流向的跟蹤監管。

前海跨境人民幣貸款資金還需要遵循「四不原則」:不得用於投資有價證券和金融衍生品,不得用於委託貸款,不得用於購買理財產品,不得用於購買非自用房產等。

上述種種規定,讓跨境貸款在有限的系統裡循環,從而實現風險可控。

此外,前海跨境人民幣貸款也將是利率市場化的試驗田。參照香港和國際慣例,不受「三個辦法一個指引」的限制,利率是供求雙方談判的結果。銀行的競爭力在於提供的服務質量和能幫企業找到海外資金的價格。

不僅僅是前海,橫琴也在謀求區域內實現資本項目的開放。

「深圳前海有什麼,我們就有什麼。」橫琴管委會主任牛敬說,「人民幣離岸結算、外幣結算、資本可兌換、跨境貸款流動等具體條目,橫琴已與央行、廣東省政府多次溝通,多項金融細則有望今年出台。」

僅僅是開始

為人民幣流出開闢新渠道。

雖然國務院22條批覆提及前海與香港之間的雙向人民幣貸款,但《暫行辦法》僅以香港對前海單向貸款拓路。

然而,也有內地銀行打了一個「擦邊球」,在2013年1月28日的簽約儀式上,建行深圳分行和交行深圳分行分別和三家公司的境外項目簽署了6.2億元人民幣貸款協議,他們是聯富國際、華孚貿易、寶能國際。境內銀行向境外發放人民幣貸款?這也讓外界迷惑不解。

事實上,2012年3月,央行已經下發《關於境內銀行業金融機構境外項目人民幣貸款的指導意見》,境內銀行向境外發放貸款,執行央行的利率政策並受央行監管,不需要向香港金管局報備。

建行深圳分行國際業務部總經理助理田英告訴南方週末記者:「當天的簽約儀式算是水到渠成。」

2012年9月,建行總行出台全球授信管理辦法,打通了內部跨境供應鏈融資的受理、審批、發放等內部流程和通道。建行深圳分行剛好在跨境人民幣貸款政策出台前後完成了客戶篩選工作。

田英透露,簽約的兩家企業是深圳公司在香港的境外採購機構,但因自身經營特點不宜在香港直接貸款。在此之前,主要通過融資性保函。香港的貸款利息加上開立融資性保函的成本,算下來並不比直接從境內發放一筆人民幣貸款的成本低。

德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿研究發現:最近一年以來,人民幣升值預期大幅減弱,進出口的增長速度也比高增長年份明顯減緩,離岸市場依靠人民幣貿易結算業務來積累人民幣流動性的空間越來越小。而資本項目下的人民幣流出除了FDI(對外直接投資)之外基本沒有其他有效渠道。

另一方面,人民幣流回內地卻已經明顯多樣化,包括人民幣出口結算、國內機構香港發債、人民幣FDI、三類機構投資於境內銀行間債券市場、RQFII等。這就形成了一個回流內地容易但流入到離岸市場相對困難的「不對稱」政策環境。

境內金融機構境外項目人民幣貸款無疑為人民幣流出開闢了新渠道。多家中資銀行也向南方週末記者表示了對此項業務的興趣。

對於深圳的金融機構而言,前海跨境人民幣貸款僅僅是一個開始。永隆銀行助理總經理黃睿也預測,內地銀行的貸款利率可以下浮30%,最低可達4.2%,未來前海跨境人民幣貸款的利率也會逐步上升。

中國銀行深圳分行公司業務部副總經理方侃說:「銀行對前海企業的服務不僅僅是貸款,有可能是發債業務、現金管理。我們也希望從傳統的現金結算的服務擴展到全方位的服務。」

招行行長馬蔚華在參加深圳市兩會時也談及前海,他表示,前海承載著改革開放歷史新起點的重大使命,要創造性地構思一些機制,圍繞金融創新,開展更多創新型人民幣跨境業務,推動深港金融一體化、探索銀行金融機構綜合化經營等多項具體建議。

而剛剛結束的前海深港現代服務業合作區建設部際聯席第二次會議,也釋放了2013年上半年包括前海股權投資母基金、產業准入目錄和優惠目錄在內的8項政策也有望全部落實的訊號。

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