經歷了本月12日以來的黃金大跌，現在實物黃金交易情況如何？
美元計價的黃金價格大起大落可以追溯到上世紀70年代初。過去四十年，美國實物金銀投資者通常追漲買遲，常常在價格侵蝕很久以後才拋售。作為有效的對沖工具時，黃金如果遭遇拋售，投機者還會買的更多。如果黃金不能當作對沖工具了，投機者會困惑恐慌，在金價見底時拋售。今天的黃金交易與以往稍有不同，因為金銀價格開始突破支撐位，上週金價跌破1400美元。而實物黃金買家與賣家數量之比至少達到了5：1。有些賣家其實沒有改變對黃金的長期看法，他們只是需要快點回籠資金，得到流動性。截至27日的過去兩週，80-90%向我們購買黃金的買家已經是黃金的儲戶。他們的態度是，黃金在促銷甩賣。
黃金有點積壓。溢價稍微升了些。那些常銷產品，比如加拿大楓葉金幣、美國鷹揚金幣和精煉1盎司金條，都能2-3周交貨給我們。有些同行在供應鏈更下層，他們是4-6周到貨。和正常價位相比，溢價可能達到每盎司5-15美元。
白銀是另一種情況。白銀的需求完全超出現有庫存，也超出了鑄幣廠和冶煉商增加供應的能力。另一個大謎團是：還有多少白銀能用來製造產品？買家能否保持這種對實物白銀和紙白銀的價格壓力，使市場回到均衡狀態？根據我們作為批發商的成本來算，100盎司銀條現在的溢價是每盎司75美分到1美元，4-8周交貨。1盎司與10盎司白銀精煉產品過去的溢價分別是每盎司30、40和50美分，現在是1.1-1.25美元，2-4周交貨。如果按照27日我們向加拿大皇家鑄幣局的美國一級分銷商拿貨價計算，加拿大楓葉銀幣溢價3.75美元。1個月前是1.70美元。3-4周交貨。美國鷹揚銀幣通常溢價略高於2美元，現在如果當場拿貨就是5美元，如果4-6周交貨是4美元。這些溢價表明，實物市場願意現在以這樣的代價得到真正的白銀。從現在起要觀察今後幾週供應商是否可以滿足需求，壓低溢價。這次和以往截然不同，這次抬高價格的不是賣家，是買家。所以，白銀交易出現了重要變化。
那些莊家先是引導了紙黃金與ETF等多種交易產品的潛在需求，然後又屠殺這些產品。我確信，他們心裡早就想打擊人。但全球瞭解黃金的文化和人們的富裕程度不同了，我認為，這些做空的遊戲就要走到盡頭了，而且會玩得很慘收場。我們現在看到的是一場誰先示弱誰就輸的遊戲，對壘雙方是實物商品買家和紙面商品的空頭。我們的實物產品已經短缺了。可那些鑄幣局的經銷商和冶煉商告訴我們，別急，2周、3周、4周、5周以後，你的訂單就會到貨。如果繼續買，或者美國乃至全球買家的範圍擴大，最終如果要求交割，實物買家就會改變整個遊戲。這是一場真牌玩家和偷牌玩家的撲克牌遊戲。偷牌的一方一次又一次成功得手。這次真牌在手的一方和以往一樣用多頭押注，空頭就在貨幣的河上壘沙袋，可河水越漲越高。如果買家堅持下去，瞭解為什麼要買金銀，那麼空頭就要沒戲唱了。