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摩根大通:頂級投行將不再具備投資價值

http://wallstreetcn.com/node/23803

摩根大通在本週四發佈的報告中表示,將頂級投行的投行業務作為其全球銀行業務中的一部分,這樣的商業模式是很有問題的。

摩根大通分析師Kian Abouhossein表示:「對於那些頂級的投行來說,一旦其投行業務成為了全球銀行業務中的一部分;那麼這些頂級投行很可能不再具備投資價值。」報告中提到了一些可能對投行資本和準備金要求產生影響的政策法規。

報告中指出,頂級的投行在未來幾年提供給投資者的回報將會非常少。不斷上升的監管成本所帶來的不確定性意味著投資者應該避開那些將投資業務和個人業務合併起來的投行。

新資本金要求意味著銀行需要更多的儲備金來以防高風險的投資交易業務帶來的損失。金融危機下,投行業務的收益不斷下降,最終很可能會觸及銀行的收益底線。

摩根大通分析師預計頂級投行的平均資產收益率在2015年將下降到9.6%。遠低於新監管法規實施前的15%的資產收益率。投行業務未來不會是高資產回報率的推動力,2015年投行業務的收益比2009年的最高值低31%左右。

對於如何應對監管政策的變化,一些投行的做法是縮小投行業務規模,並以更盈利的銀行業務為主。比如去年,UBS宣佈將對投行部門裁員1萬人,並擴充資產管理部門。無獨有偶,瑞士信貸也將重點放在對高端資產管理上;巴克萊也表示今年將對主要業務部門進行重組,預計裁員4000人左右。

摩根大通的建議是,投資者們應該避開像高盛和德意志銀行這種的大型投行。相反,應該選擇像UBS和瑞士信貸,以及摩根士丹利這種的規模稍小一些的投行作為未來投資對象。一方面這些銀行的資產管理業務規模較大,另一方面他們並沒有把投行業務作為其主營業務。

雖投行在盡力縮小成本,避免高風險的金融負債,但投資者對於高投資回報的要求卻讓投行壓力倍增。各大投行為了提高利潤,很可能在未來採用包括裁員,降低薪水,甚至取消高風險的交易投資業務等方式。

摩根大通在報告中的結語中說道:「投資銀行業尚未擺脫風險!」

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