《聰明的投資者》讀書筆記1 成長途中
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原文：這些原則至今仍然適用，一如其在格雷厄姆的時代：
股票並非僅僅是一個交易代碼號或電子信號，而是表明擁有一個實實在在的企業的所有權；企業的內在價值並不依賴於其股票價格。
市場就像一隻鐘擺，永遠的短命的樂觀（它使得股票過於昂貴）和不合理的悲觀（它使得股票過於廉價）之間擺動。聰明的投資者則是現實主義者，他們向樂觀主義者賣出股票，並從悲觀主義者手中買進股票。
每一筆投資的未來價值是其現在價格的函數。你付出的價格越高，你的回報就越少。
無論如何謹慎，每個投資者都免不了會犯錯誤。只有堅持格雷厄姆的所謂「安全邊際」原則——無論一筆投資看起來多麼令人神往，永遠都不要支付過高的價格——你才能使犯錯誤的幾率最小化。
投資成功的秘訣在於你的內心。如果你在思考問題時持批評態度，不相信華爾街的所謂「事實」，並且以持久的信心進行投資，你就會獲得穩定的收益，即便是在熊市亦如此。通過培養自己的約束力和勇氣，你就不會讓他人的情緒波動來左右你的投資目標。說到底，你的投資方式遠不如你的行為方式重要。
感悟：
首先是要認識到股票的價格背後有價值，雖然價格不能完全代表價值，但價值是真實存在的。
其次對價值的認識是對價格高低評定的根本要素，上面提到的安全邊際就是價格與價值之間的差。當然，在我還沒有達到對公司價值認識能夠多麼深刻和正確的時候，我想可以通過一些簡單的邏輯去評判一下價格是否過高，儘量避免買的過高。
我理解的價值投資收益來源應該是對公司未來的價值有個預估，而且你相信價格波動最終會圍繞價值，因此相信最終價格會達到預估的價值。預估的公司價值是投資的終值，你買入股票的價格則是投資的現值，而持有的時間就是構成了投資的一個完整的投資公式「F=P（1+i）^n」。
整個公式中，最確定的就是現值P，而持有時間的長短取決於兩點，其一是公司的價值可持續成長的時間，如果一個公司能夠成長十年，自然對應可以持有十年，享受十年的複利，例如曾經的格力，茅台；其二是市場的情緒，如果一年的價格波動已經提前達到了預期五年後的價值，自然應該提前四年賣出。
當然，我們要客觀的承認，終值是自己判斷的，而不是未來的確切數字，所以會出錯。因此在做初始投資的時候，買入價格越低也就意味著即便對終值判斷出現錯誤，其所承擔的風險也相對較小。
最後，就是在投資過程中相信誰？相信市場，如果相信市場先生則會隨著市場先生一同樂觀和悲觀，哪裡還會有價值投資的成果？相信自己，雖然說真理掌握在少數人手裡，但少數人或許成為先驅或許堅持到最後；還有一種可能就是自己並未掌握真理，而是偏執的堅持錯誤的誤判。
我覺得做價值投資雖然相信自己是一條險路，但相信市場確實沒有出路，所以還是要學會走險路，路走多了也就開闊了。正如巴菲特將自己的投資範圍鎖定在自己熟悉的行業一樣，他把他熟悉行業的險路走成了陽光大道。
投資方法：
上面提到安全邊際，我現在還沒有能力對公司的現在價值做出較為客觀正確的評定，更不用說對未來的價值進行正確預估了，這是我能力的缺陷，需要慢慢成長。
我覺的目前的我可以用一些折中的方法，確保不要買市場中相對較貴的股票，當然是先看公司如何，再看是否相對最貴。
我會每週看一下滬深300、深證、中小板和創業板各個市場板塊的市盈率、市淨率情況，見下表：
滬深300 深證A股 中小板 創業板
PE(TTM) 整體法 10.53 28.38 30.78 40.81
剔除虧損和
100以上的 25.68 36.58 36.26 42.13
算術平均法
PB 整體法 1.54 2.51 2.86 3.63
所以，我每看研報、新聞及各類信息中提及一些股票，我會對股票基本面做個基本分析，分析基本情況後我會簡單看一下股價的情況，如果明顯高於平均水平，我會保持高度的謹慎。
例如最近看300332天壕節能，覺得公司的合同能源還不錯，且一個訂單都能維持20年左右的合同收益，隨著合同累加公司的規模也會同步遞增。加上目前國內的能源價格並未理順，有便宜之嫌，一旦理順之後各大能源消耗大戶都會有動力去做節能工作，這是天壕節能的市場空間。但是目前公司市盈率58倍，市淨率3.32倍，有些偏高，如果再按照所謂的PEG為0.5才有價值，那麼公司2012年業績增長60~80%，也並未達到這個標準。
另外一個創業板300171東富龍做凍干設備，其產品正好受益醫藥行業GMP認證，目前市盈率為26倍，市淨率2.78倍，相對而言不貴。可是不知道為什麼公司三季度預收增長60%多，但四季度業績並未釋放出來，2012年年報業績僅預增0~20%，所以可以等一下年報。
還有600655豫園商城可以理解公司為黃金珠寶+股權投資，另外還有大量地產物業。公司目前市盈率13倍，市淨率2.22倍，這個公司的估值並不比市場高。所以比較而言，我現在持有的就是600655豫園商城了。
多說一句，投資並不是簡單的比較市淨率、市盈率，還是要更多的看公司本身，這個比較方法只是做一個價格比較篩選。同樣在我看好天壕節能的情況下，如果天壕節能之後2~2.5倍市淨率，20~30倍市盈率，那可能我也會持有天壕節能了！