Apr.29th,1985
封面文章：TheDollar Dampens the Profit Party
強勢美元使公司業績黯淡
在所有人為1984年美國經濟的復甦而歡欣雀躍、搖旗吶喊之時，500強企業的表現卻不盡如人意。名義GNP相比1981年衰退前高點上升了24%，但同期500強的收入卻下降了1%，利潤也僅上升了2.6%，經通脹調整後，利潤可能還下降了。是什麼導致了這種不一致呢？對於500強1985年及之後的表現，我們可以有怎樣的期待呢？
分析師們普遍預測的盈利增長在1984年早期確實發生了，但年中這一趨勢就立刻停止了。通脹的減弱本有助於公司降低成本，因為銅、石油、小麥等原材料價格下降了，但是，問題出在美元升值的難以緩和上。真實利率的高企，政局的穩定和經濟增長的耀眼使得外國投資者們追捧美元，1980年至今，美元已累計升值72%。外國製造的商品以更低廉的價格湧入美國，迫使國內製造商們降價，而美國出口商品則因價格昂貴而失去市場，需求的萎縮導致毛利的下降。500強都是工業企業，所以它們首當其衝，服務業企業沒有出口和進口的競爭，所以能在一定程度上避免美元帶來的困擾。
汽車、電器、視頻、印刷業在經濟復甦中受益，輪胎業也在激烈的競爭中屹立不倒，但醫藥、機器工具、重型建築設備等行業卻已經徹底告別了回暖期。500強中的大贏家是汽車公司，通用、福特和克萊斯勒均排在前五位。這部分歸功於美國對日本汽車的進口限額，由於銷售數量受限，日本汽車製造商只能在汽車質量、外觀上提升，賣得高價以獲得更高的毛利率，這樣，美國汽車製造商們便不存在價格壓力了。今年，限額放開，日本計劃將出口增加24%，這將使得日本的工廠以最高效率運營，從小型車上賺取更高利潤，分析師們預計，美國汽車商在1985年利潤將下滑10%。
為復甦而狂熱的消費者們駕駛著自家汽車去家電城購物，使得電器業的業績創下紀錄。絕緣於製造業的效率提高和消費者的品牌忠誠度，美國電器業至今還未受到日本競爭者的衝擊。
這場狂熱也造福了食品業，人們不再滿足於平庸的食物，而是追求精緻包裝的品牌食品。對於食品商們，密集的廣告投放和新產品推出是兩大武器，Kellogg便對這一策略運用自如。不知道如何運用賺來的錢是食品公司的通病，一些會進行多元化，另一些則選擇回購股票。對於股票投資者來說，當然是後者更受歡迎。
廣告熱帶動了報紙出版業的繁榮，它們不僅能賣出更多版面空間，而且在每版上也能收取更高的價格。
強勁的美元怎樣扭曲了500強的業績呢？其中的跨國企業業績肯定被低估，比如IBM，英鎊相對與美元貶值了15.7%，使得IBM英國附屬公司26%的業績增長率在折算成美元後，變成了10%。這一問題還伏擊了包裝消費品行業，抵消了下降的包裝成本和物流成本帶來的利好影響。比如寶潔，採取降價策略以壓垮對手並擴大市場份額，大規模上線新產品，而這些由此帶來的廣告推介成本在美元升值時期顯得難以負擔。國外收益的轉換問題也是的醫藥行業的業績更加慘淡。
輪胎行業，受惠於效率的提高的石油價格的下降，在去年頂住了價格低廉的進口品的競爭，但今年的環境也許更加險惡。
化學工業，受激增的需求、低價的原材料和成本壓縮的刺激，在1981和1982年獲得了23.1%的利潤增速，但今年，進口品拉低了商品漲價的空間，再加上汽車、鋼鐵、去垢劑行業客戶的價格敏感度極高，它們今年的日子也不好過了。
造紙業，經歷了平庸的1983年之後，迎來了轟轟烈烈的1984年。特種紙生產商，比如Consolidated Paper，利潤增長65%，但12.4%的ROE仍然低於平均水平。然而，進口品從第三季度開始，不斷侵蝕普通紙和紙板紙的盈利。
1984年商界的一大新聞是計算機和高科技行業受到的衝擊。蘋果、Wang Laboratories公司就是兩個典型的例子，自從銷售達到瓶頸後，它們相繼選擇了暫時關閉工廠。國外部門的利潤轉化則衝擊了IBM、DigitalEquipment和Honeywell的利潤。計算機行業的不景氣直接影響了其上游，比如半導體行業。
受惠於里根的軍事佈局，諸如Litton、TRW、Westinghouse Electric的國防電氣公司表現良好。
美元升值對於有些行業不只是輕創，而是重擊，比如農業機械製造商。Deere & Co.正在嘗試與外國競爭者們合作，但在美元當前的走勢和落後的農業政策的背景下，一切都無濟於事。
機械工具行業自從1980年美元升值以來就一直深受影響，進口品已經佔據了40%的市場，本土企業盈利能力越來越差，以Cincinnati Milacron為例，它在獲得3.12億美元銷售收入的同時，利潤僅有120萬美元。
鋼鐵行業，十年來一直未涉足出口市場，因此美元的衝擊僅來源於進口方面。但自1969年以來從未停止的進口配額制在一定程度上保護了本土企業。但是，小鋼鐵廠，通過高效的僱員，將熔融能幹的鐵屑鑄成鐵棒，在去年與進口品的競爭中表現出色。比如擁有眾多此類小廠的Nucor，去年利潤增長了59.9%，ROE達14.9%。
石油企業，佔據了前20強的12個席位，其業績嚴重受制於曾經固定而今幾乎由OPEC控制的油價。1980至1982年間，石油企業擴大資本開支，用於資源勘探和兼併收購。而今，成本控制、關閉、剝離、減計是慣常的程序。但是，沒有任何重組能夠撼動三大石油巨頭Texaco and Getty，Chevronand Gulf，Mobil and Superior的地位，相對於公司的資產價值，在證券市場購買股票以間接購買石油的方法更加省錢。
1984年的強勢美元帶來的一個好處是：避免了工業企業陷入飛漲的員工成本和不必要的廠房擴張的舊疾中。