2013-3-11 工作記錄 Romney 濟南實習
http://blog.sina.com.cn/s/blog_9ad4e2650101id7j.html讀書，上課。這兩天略微有點疲倦，下午去跑了一個三千米，舒服多了。還是要堅持鍛鍊。
晚上偶爾發現一件很有意思的事情。從2007年10月到2008年12月。一年的時間裡，上證指數正好從高峰的6000點下落到2000點。但是同期的國債卻是一片大牛市的光景。比如03國債（3）從82塊漲到103塊。背後的邏輯也很簡單，就是這段時間政府開始了一個降息週期了，如果在2007年末，那個大牛市的頂峰時期，將股票換成最簡單的國債，那麼這個收益率怎麼也有20%以上了。應該是一個不錯的收益率了吧。
不多說，上個圖：
如上圖所示，2007年末到2008年年末，上證暴跌，跌到只有之前的三分之一。
但是同期的03國債（3）卻獲得了豐厚的盈利。如下圖所示：
82.61的底部正是在2007年10月26日取得，截止到2008年12月24日，該國債漲到了103.12元。如果在最低點買入的話，這個年化收益率在20%以上了。更重要的是，這是可以保護本金的生意。國債無論如何不會讓你賠錢，最多只是讓你跑輸通脹一點點。
同期的利率走勢圖如下：
如上圖所示，從2007年年末開始，利率從4%的峰值一路下調，下調到2008年年末的2%。這樣久期較長的國債自然會有不小的漲幅了。
我想預測短期的宏觀是一件很困難的事情，投機於債券在一般情況下也是沒什麼太大的意義的。但是，這種大級別的行情，對於價值投資者而言卻是有可能抓住的。因為當價值投資者發現市場上再也找不到低估的標的物的時候。或許正是泡沫的頂峰，也是我們應該把資產從股票變成債券的時機吧。
事實上，債券之王比爾.格雷絲的大盈利，都源自於美國的歷次泡沫的破滅，尤其是2001年的那一次泡沫破滅，讓他獲得了巨大的收益。債券市場很多時候和股市負相關，尤其是泡沫期。原因在於，當股市已經開始瘋狂的時候，央行會不斷的加息，那會對債券市場很大打擊。當股市泡沫破滅時，央行為了平抑波動的影響，會降息，這就會對債券價格構成巨大的上漲動力。
債券的這種大級別的行情往往伴隨著股市泡沫的崩潰。一般是5-10年一次。我們不應該指望自己能夠以債券投機為業，但是當泡沫發生時，我們或許可以考慮讓我們的資金撤入債券的避風港，並獲取利率下調帶來的超額收益。