2013年，遠離李寧，遠離體育服裝行業！ 風火輪
http://xueqiu.com/7254201545/229091782012年，從年頭到年尾，服裝行業的負面消息不斷的傳來：
Kappa宣佈業績嚴重下滑，並對經銷商的部分庫存進行重整和回購。
李寧宣告年度虧損，甚至一度傳出要被收購的消息。
美邦銷售周轉不靈，存貨堆積如山，董事長周成建大罵高管「三蛋一不」，即混蛋、王八蛋、瞎扯淡、不作為。
勁霸遭遇史上最嚴重市場下滑，董事長宣佈要進行全公司至上而下的全面體檢。
寶姿、Esprite的業績在2012年也出現了大幅的下滑。
噁心的李寧，宣佈低價供股，對TPG等大股東進行赤裸裸的利益輸送，盤剝小股東。
從體育服裝到休閒服裝，到女裝到男裝，再到童裝，整個2012年，服裝行業真是哀鴻遍野、一片蕭條。
究其原因，一是經濟不景氣而導致的消費不振，需求不旺。
二是因為供應量過大，競爭過於激烈。前些年各大服裝企業大都賺得盆滿缽滿，招致各路資金蜂湧而入（尤其是晉江幫，裂變和複製的速度尤其迅猛），行業供求關
系出現了明顯惡化。
三是服裝的各個品類內部（如體育服裝，休閒男裝）同質化問題嚴重，從品牌到款式，從渠道通路到營銷模式，大同小異，差別不大，導致同質化競爭嚴重和不斷的降價求售。
從價值投資的角度去看，服裝行業並不是一個好的投資行業，理由如下：
1. 服裝不屬於快消品。這就意味著服裝需求的剛性和重複性打了很大的折扣，一件衣服可以只穿一個禮拜或一個月，也可以穿一年甚至幾年。
2. 服裝的品牌忠誠度低（Prada，香奈兒之類的頂級品牌另說，但頂級品牌全球也就只有這麼幾個）；
服裝不像煙和酒，對口感和香型有依賴性。而且相反，多數消費者選擇服裝都喜歡多元化，喜歡換著穿不同的服裝（不同的品牌、不同的款式）。
服裝的叛逃成本十分的低廉。用戶粘性很差。
3. 服裝業是一個完全放開的行業，不需要牌照，進入門檻低，抄襲和模仿很容易，難以形成核心的競爭力和壁壘，服裝行業很難形成像樣的護城河。
這就導致服裝行業難有定價權，難以轉嫁成本和維持高毛利率。
4. 目前多數服裝企業都採用大批發的銷售模式，即通過訂貨會的方式把衣服批發給了各大經銷商，再由經銷商進行分銷和零售。
這就很融資造成供給和需求的脫節，進而造成存貨和積壓。目前服裝行業的存活堆積如山，和這樣一種商業模式有很大的關係。
而如果要由目前的「批發」模式轉型為品牌商自己銷售的「零售」模式，則需要非常大的資本投入，會嚴重影響品牌商的ROE，也需要承擔巨大的商業風險。
5. 服裝行業過去幾年的瘋狂擴張已經釀下了難以下嚥的苦果，過重的存貨水平壓得各大服裝企業喘不過氣來，行業面臨著很大的清理存貨壓力。
在巨額存貨沒有清理完成之前，整個行業難以輕裝上陣，步履蹣跚的服裝企業在未來2年內都難以獲得快速的發展。
只有等行業清理和整合過程完整之後，經過一輪優勝劣汰，服裝行業過剩的局面才會有所改善，行業集中度才可能提高，並獲取一定的定價權。
（註：女性內衣行業稍微有所例外，因為女性內衣行業多數都是直營模式而不是加盟模式，市場相對小卻又資金消耗大，過去幾年並沒有得到太多的資金關照，情況總體上稍微好一些）