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通脹大不同 Professor_Durrr

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本人愛玩德州撲克,統計數據上單挑SNG勝率比較高。今天@柴迷 讓我解釋一下德撲裡SNG涉及的波動性的問題,寫著寫著寫成長篇,在此整理一下。

德撲裡SNG是Sit&Go的縮寫,意味著5人桌人數坐滿即可開始比賽;為了避免比賽無限時的進行下去,每過一段時間,盲注的額度就會上升,也就意味著,加入一輪比賽的成本會不斷提高,一手牌輸贏會導致籌碼量波動性很大,給選手心態影響是很大的。

在普通現金桌中,你要做的就是靜靜等待一手大牌,比如AK同花,然後引誘對手下注,造一個大池,在強牌在手的情況下,提高投注比例來換取高收益,就像巴菲特的朋友施洛斯,一輩子就看的懂的就只有幾隻股票,不斷籌集資金,等待價格下跌到合理的地步然後建一個大倉。任何一個人都可以做這件事,只要盡力研究幾隻股票,然後等3-5年某些因素發生,把價格拉到很低的地步,建一個大倉。這樣收益率也很高,但是也要很能熬,耐心和眼光是核心因素。

但是在SNG比賽裡,因為盲注比例會不斷上升,所以持幣等待大牌是很痛苦的一件事,尤其在單挑的情況下,每一輪都要下盲注,很可能還沒等到大牌,自己的籌碼就一輪輪被洗掉了,所以在這樣的一種比賽裡,最優解反而是在拿到次優牌比如Ace high或者中對的時候全押,這種策略給對手以很高的波動性,因為如果跟注的話,手持弱牌很可能就會導致重大損失,對手的次優牌往往可能一次清場;如果不跟注等待大牌,那麼每一輪的高額盲注迫使對手很可能等不到大牌就被清場。

就像05-08的中國股市和房地產市場一樣,雞犬升天,全民炒股,因為面對高通脹的持幣成本,對於每一個個體來說,翻牌前全押是最優解,只要拿到哪怕是概念股,都可以跟炒一輪,這樣的收益率都要高於持幣存銀行。不受待見的反而是所謂的績優股,因為績優股的投機性沒有那麼強,沒有想像空間,就不存在翻前全押的跟注可能性,很可能績優股仍然是跟業績持平趨勢。

在高通脹的情況下做投資是非常痛苦的一件事,因為持籌等大牌下重注,是我們作為專業投資者一個標準的打法,但是一方面在低利率導致的雞犬升天的環境下,不存在拿到大牌建大池的空間,就像重力被削弱了一樣,所有的投資品都不存在合理的價格,因為未來的所有收益可能性都被fully priced,所以一定預示著重力恢復正常之後的價格回歸;而另一方面,則是持幣成本的居高不下,導致持有現金的成本非常高。所以一切都是Reverse Poker,反向牌打一輪兩輪可以賺錢,但如果常打逆向牌,破產幾乎是注定的事;就像我們投股票,投機一次兩次,很可能小賭怡情,收益率很高,但是每次都投機,最後肯定要死的很慘。

我SNG將對手拖入單挑之後打得好,是因為我利用了對手的持籌等大牌的心理,拚命壓榨底池,對手跟注死的慢,不跟注死的快,迫使對手陷入兩難境地,從這個角度講,我扮演了中國人民銀行的角色。波動性這麼高的單挑對牌力的處理相對淡化,跟前面講的眼光和耐心沒什麼關係,更多看勇氣和讀人能力,也就是要對市場上的參與者心理很瞭解。

提一句,打德撲,SNG絕對不是常態,現金桌才是常態;錦標賽不是常態,澳門和拉斯維加斯才是常態。就像05-08年的高通脹的大牛市絕對不是常態一樣,09-12的波動市才是常態一樣。高通脹低利率的大牛市情況下作為專業投資者的痛苦的時光,其實並不影響結局,很多錦標賽打不好的選手是現金桌上的百萬富翁;很多A股踏空行情的高手,在現實生活中也身價過億。通脹+大量持有現金,這個組合儘管讓人痛苦,但也比資產腰斬來的讓人更舒服一些。

綜上所述,在低通脹的情況下,專業投資往往比較立竿見影;而在高通脹情況下,專業投資很容易不受待見,所以雪球網也算是生逢其時,若是07年誕生,我想版上這些人也會被嘲笑的很慘。我個人是巴菲特的忠實讀者,買股票標準很高,術語評價屬於緊凶,但是打德撲卻非常喜歡單挑這種松凶為主的打法,也算talking loose and playing tight.

此外,絕對不是說價值投資就是持籌等大牌下大注,我的意思是這只是一種比較流行的策略。我是巴菲特忠實讀者,也算是靠巴老的文字賺了點錢。有些人質疑價值投資,我只能說大家策略不同,希望您的策略經常有效,幫您致富。

@深圳價值投資者 對手等到大牌有兩個前提,就是首先要有足夠多手牌來支持這個概率,其次要有對比對手足夠深的籌碼來支撐超大的波動。文中我忘記提一點,就是一定要最開始建立足夠深的籌碼,來確保可以支撐高波動。做股票也一樣,那些動輒喊滿倉茅台的,腦子裡都沒有風險防範意識。
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