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最佳中國PMI指標 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/01/pmi.html
近日維港上空再見久違了的煙霧，同時又有中國2012年12月急升14.10%的報導。不過Bloomberg的《China Export Surge Spurs Data Skepticism at Goldman, UBS》報導中，歐美大行均一致質疑中國的統計數字的可靠性。

盡信書不如無書，政府統計乃至投行推介亦然，中國在大躍進年代衛星田篤數之跨張更是經典！也許環境保護署的空氣污染指數(Air Pollution Index)可能是另類最佳中國PMI指標。根據環境保護署定義，所謂API「⋯是將環境保護署空氣質素監測站網絡錄到的空氣中可吸入懸浮粒子、二氧化硫、一氧化碳、臭氧和二氧化氮濃度轉化為0至500的數字。指數100相當於空氣污染管制條例制定的香港短期空氣質素指標。⋯」由於香港懸浮粒子有相當比例由珠三角地區的工廠排放物經北風吹到香港，API理應同珠三角地區工廠開工現況有相當關係。
根據環境保護署數字，年中路邊監測站API超過100的日數由1999年51天上升至至2011年的172天後回落至2012年的142天。整體而言，API上升與中國入WTO的經濟增長是大致同步。不過其回落的高峰期是2012年而非2008年次按風暴之後，倘若API是另類可靠中國PMI(至少是珠三角)，則珠三角廠佬最壞的時候應該是2012年。無獨有偶，中國A股亦是2012年環球股市表現最差的一年。
欲知中國出口的景氣，美國的銷售和存貨數據是另一個有重要參考價值指標。2012年11月，美國全國銷售達4,113.08億美元，扣除食物後的銷售是3,688.81億美元，早已超越2007年次按風暴前高位。2012年11月庫存/銷售比率畧升至1.29，顯示美國庫存僅夠一個多月用。由於美國聖誕銷售理想，令本已不高的庫存下跌，帶動中國血汗工廠必須趕工落貨。

由此推論，中國海關公佈的出入口數應該可信。但節節上升的A股，背後的代價是污染的環境，世事畢竟是沒有完美的！
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