先思行(0595)的LED夢想
這個故事因為牽涉大量上市公司，今天就開始這個課題吧。
(1) LED 緣起及初期投資2007年10月26日，認購LED 晶片生產商 Wavesquare 21%新股，作價200萬美元(1,560萬)，後逐步攤薄至17.02%。
2009年7月16日，先思行和前副主席李貞官投資各100萬元，進行LED背光燈模組之分銷業務。
2009年11月3日，先思行把股權配售4,583.6萬股予4名投資者，每股68.1仙，籌集3,070萬，分別為惠理(806)旗下之投資基金、李澤楷控制的Pacific Century Diversified Limited、Cam Global Funds SPC 、何國輝及蕭偉霖。
除了惠理(806)及Pacific Century Diversified Limited，其餘股東背景如下:
1. Cam Global Funds SPC曾在
上市前投資75萬美元購得直通電訊(8337)4.5%股權，後變成3,375萬股，上市後應以上市價30仙又購得7,955萬股，佔
當時發行新股數目2.875億股的27.67%，從而使股權增至1.13億股，或10.92%，合共投入2,971.5萬元，即每股成本26.3仙。其後
陸續減持，合共最低套現約3,546.1萬，約在18個月賺得約19.33%，尚算不錯。
另外，他們在2010年8月購入南大蘇富特3,000萬股之配售H股，每股35.5仙，佔當次配售股份1.87億股的17.65%，這次配售都有不少東南亞人士、基金及財務公司參與。他們那次投入1,065萬，他們不久即以大約成本價以上逐步出售股票，至3月持股降至5%以下不用披露，如出售股份價格約在40仙，而全部股份還持有的話，應大約賺取約23.42%，或249萬元，都算不錯吧。
2.
何國輝是一傳媒人，曾擔任盛世廣告、壹傳媒(282)、星島傳媒(1105)及電訊盈科媒體及旗下之信報的高級管理層，最近則協助鄭經瀚之網絡電台，包括之前的DBC及近期的D100。
3.
蕭偉霖估計為一投資者，曾購得勵晶太平洋超過5%之股份，需披露，後獲利減持。
2009年11月18日，購入Lee Yong Hyon 之 4.3% Wavesquare 股權，作價 220萬美元(1,716萬)，股權增至21.32%。
(2) LED 之重大投入及融資2010年4月28日，配售5,700萬予股垃圾股投資者
Och Ziff Capital Management 及新華匯富(188，前匯富金融)的
Kingsway Lion Spur Technology Limited等投資者。他們曾持有股票如連結，籌集5,810萬投資LED。
2010年5月31日，認購兩批Wavesquare 新股， 作價合計7,261,540 美元(5,664萬元) ，另向Ng Chung Wai增購 Wavesquare之舊股，作價87.5萬美元(682.5萬)，合計投資6,346.5萬，使股權增至26.26% ，但終止2011年11月18日向之Lee Yong Hyon 收購協讓，但資金已付，故以該批股份作抵押。
2010年7月27日，與大舉投入LED 產業之達進精電(515)合作聯盟。
2010年8月31日，向Lee Rae Hwan 先生購入2% Wavesquare 舊股，作價分別150萬美元(1,170萬)，合計投入2,730萬，使Wavesquare增至26.9%。
2010年12月8日，以1.62元配售9,720萬股，集資1.542億元，以發展LED 業務。
2010年12月9日，附屬與Wavesquare訂立諒解備忘錄，投入最多2,500萬開設工廠。
2011年3月31日，最終在2009年確立及2010年曾取消，改以股份抵押的Wavesquare 收購完成，持股增至31.84%。
(3) LED 之退潮及融資手段隨著LED 競爭激烈，獲利空間減少，自然就進入退潮期，股價開始下跌。
2011年2012年間，公司動用約1,300.6萬回購約1,754.2萬股，平均價74.14仙。
2012年5月10日，購入韓國上市生物識別公司
Nitgen&Company Co., Ltd. 20.28%股權，出資130億韓元（約合 8,844 萬港元)。
2012年7月12日，向Nitgen&Company Co., Ltd出售成立僅3個月，資產值僅46.1萬，但估值達1,500萬美元至1,800萬美元(1.17億港元至1.40億港元)之合營公司先亮綠色能源服務有限公司48%股權，作價800萬美元(6,240萬元)。
估計在2012年8月1日，向新海能源(342，前高聲國際)成立Success Pillar Limited 35%股權，當中持有海上加油服務業務51%股權，代價估計微不足道。
2012年9月5日，新海能源及先思行各認購Nitgen&Company Co., Ltd之新股及債券，並注入Success Pillar Limited之股權，作價2.41億元。當中先思行認購新股及債券8,424.31萬元，其後套回8,451.8萬元，即可套得27萬元，並套得一批股份及債券，現時Nitegn 價格和入股價相若，可見在短期1個月間僅於此交易獲利逾1倍。
2012年12月10日，先思行向中星集團以300萬美元(2,340萬元)出售Wavesquare3.85%之股份，股權降至約28%。
(4) 總結在這場LED 投資中:
1. 支出: 粗略估計
(1) 在Wavesquare及其他LED 業務投資: 9,176.5萬
(2) 業務虧損:2,800萬元
(3) 買Nitgen&Company Co., Ltd: 8,844萬
三者合計2.08億元。
2. 產出:
(1) 發行新股:2.43億
(2) 賣LED 股權予Nitgen&Company Co., Ltd: 6,240萬
(3) 在注入石油業務: 不出現金下，又空手套白狼取得8,400萬的股票
(4) 出售Wavesquare股權: 2,300萬
共得接近4.13億。
3. 股權回購
(1) 回購股票用了1,300萬。
由此可見，先思行在這場投資中獲得近1.92億的資金及股票，尚未計及所持有的Wavesquare股份，可以見到只要是一個熱潮，雖然有少量實的投資，但在概念包裝下，財技配合下，可以騙到有意無意中的資金有多少，還可用作其他業務用途，在意義上來看，它可以說只是一個電子包裝的創投公司，用財技手段來包裝在電子業務的經營情況不佳，維持公司的經營。
好的地方，就是老闆可以持續利用源源不斷的概念資金，來發展未知新業務，或者用作維持不振的舊業務，這就能保持著業務的持續，老闆也可賺份糧。不好的地方就是因不停發展新概念投資業務，以求得市場資金下，業務重心分散，況且一兩次成功後，老闆就會覺得一兩個概念能夠成功籌得幾年也賺不到的錢，就會無心主業，不斷買時興的東西，不斷燒錢，但投入不代表一定有產出，因業務也因只是財技手段不是經營手段為主，所以花錢會大手大腳，違反了經營節省之道，會導致生產不具競爭力，虧損更嚴重，加上股票市況不佳，加上看住績不好，使別人不信任的話，沒有新錢投資就會導致滅頂之災，如之前的東力實業(978)就是一例。
在之前的股票配售下亦可見一班，第一輪就是一班先知先覺的基金，知道有概念可以炒作，賺得最多，第二輪的就是垃圾炒股基金加大交投量，賺得一般，第三輪就是班無知散戶或大把錢可以輸的專業投資者了，可能要虧。所以亦可以看到，一個產業的發展中，股票市場就是一種財富的轉移，而投入在公司，雖然部分可能給老闆及其他人吃掉了，但部分真正的公司可能真是把多餘資金轉化為產業資本，成為賴以生存及發展的基礎。
在過程中，可能有部分人先知先覺贏了大錢，這時候就是一個概念，因規模少，發展仍少，賺錢尚不多，但在矇矓增長空間，需要的資金仍不大，但業務開始增長，在資金需求不大及業務快速增長下，獲利會是不錯，故股價開始大升。至中期，因增長快，投入逐步加大，需要資金，但是對該產業的投資亦多，所以配股會發生，不過增長仍在，但投資者獲利已降。最後，這熱潮繼續持續，資金需求繼續增大，不過逐步到達飽和，不過因但股價繼續上升，引得的投資者更多，故融資最多，不過獲利就少了。最後就到達產業和股價背馳情況，這是一個痛苦的過程，但如果在這過程成功存活的話，當市場一回來，它們會增長很快，成為龍頭，這就是另一個投資機會。這就可解釋為何投資有八二原理了，贏的人多，輸的人少，因為高潮時投資的人多，虧的人多，先知先覺的人就少，贏得就多。
總的來看，其實投資賺大錢只有兩種方法，在先知先覺的地方找機會，另外就是趁低潮購入，我認為前者可能中招機會較高，但後者機會較少，風險也較低，因為前者會很大機會以貴價購入不值錢的東西，後者可能以低價執到平貨，機會成本較低，也可以說是一個不錯的投資方式，大家可以參考。
可能有些人不同意，但我認同管我財兄的均值回歸的概念，一段時期低過平均的時候，總有日回到平均的事，這就是暴利空間。