存稿系列(8):從永安(0289)談起: 家族企業如何選?
前一排講過會提提家族企業，今日就講下呢個話題。
最近我媽媽經常去永安國際(289) 旗下的百貨店。因為她常常去，所以我問她永安感覺好不好，他話一般啦。然後我問她話如果平時會不會去那兒，她說不會，因為她覺得貨品太大路，如果一些時尚流行的貨品，她會寧願去大型商場，因為選擇較多。
她這樣說，我很肯定永安是落伍了，但相比起以往和它的地位差不多的先施(244)，情況也是差不多。不過在股價上，永安在歷史新高的位置，至於先施最近雖受到出售瀋陽物業刺激，股價雖回升，但是股價都和十年前差不多。其實可能這因為永安每年派息都非常驚人，近13年每年均有派息，在2007年除本身股息外，更因成立100週年關係，派發100仙的特別股息，相比先施近13年只有2年派息，真是天淵之別。
其實兩個家族都是經營百貨，但是為甚麼永安較先施會好這麼多呢? 有以下原因可以解釋:
1. 物業投資: 永安在創辦人郭泉時代起，已大幅度廣置物業，其曾稱「因於永安各聯號獲利豐厚之餘，廣置地產」，雖然後人因早期投資失利，陸續拋售部分物業，早期發展物業時機也有失準。但是，永安仍保留兩項核心物業，在中環區的永安中心和油麻地的永安九龍中心，在香港物業長期升值下，資產水漲船高，租金利益亦增，應了郭泉「其更大利處，乃今日見之」這句話。這自然有能力維持高派息，以維持高昂的股價。相反，先施的態度就是不欲持有物業，早期即已拆售現為先達廣場的旺角店，如持有至現在，其價值估計為公司市值的多倍，租金收益應也不俗。在沒有穩定盈利基礎下，自然就沒有能力每年派息了，股價也低沉。
2. 業務取態: 根據年報所述，除物業投資及百貨外，永安只有一項獲利甚豐的汽車經銷業務，但先施年報內，我可以找到一大堆業務，廣告、家具、旅遊、軟件、酒店等等，還有我想早期曾大力發展，失敗上海便利店業務，這大大分散了管理層的心力，業務自然發展得不好。
講到底，在香港投資老牌股票，要看看家族上市公司是否留下很多物業，有物業就有穩定收入，自然有穩定盈利基礎。另外要看看他們是否不進取，不進取自然就不發展，自然留下大量資金，但老家族創立者因時間演變下，枝葉繁衍，人多自然意見多，所以派息是最好的方法利用自己的資金。這三者相構下，無形變成了一隻好股票必有的因素，這就會令股價水漲船高，股東大獲其利了。
呢篇是存稿最後一篇，下一篇會再寫一寫股票，之後就會講講個倉，祝大家新年快樂!