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我沒創業經驗，對創業者的膽量和幹勁，又敬又畏。最近我才有類似創業的經歷，經常和一個有創業戰績的朋友傾偈，提起創業初期檢討經營數據的重要。朋友說，假如我們真的在創業後定期檢討數據，屬少數，很多創業者不會這樣做。我覺得奇怪，創業者創業前考慮是否去馬，準備大量數據，創業後正好檢視目標是否達到，為何創業者創業後不看數據？朋友解釋，創業者心態是，已洗濕個頭，沒回頭路可走，見到數據欠佳，個心反而唔舒服，倒不如不看，低頭拼命做。噢，又是我講完又講的「已出之物謬誤」（Sunk Cost Fallacy）。 理論上，每個投資決定，我們都應該視作全新的獨立決定，不管這決定是買一件新東西或是選擇是否保留現有東西。話雖如此，實情是我們不會這樣做。買一件新東西，我們左揀右揀，思前想後，但一定不會把同樣選擇標準放在已擁有的東西上，因為心態是已買了，貿然賣出，即是要認輸。決定是否保留一件已擁有的東西，標準應該跟買新東西一樣嚴謹，但我們做不到，因為我們已投資了很多在這東西上，除了金錢，還有尊嚴和感情。創業者洗濕了頭，不想細看經營數據，因為數據即使欠佳，也不會貿然放棄。企管人投資了大量金錢在一個項目，項目在研發過程中，市場突變，項目市場空間消失，企管人考慮到這時候叫停，會血本無歸，多數會堅持埋尾，雖然多花的資源是純浪費。在男女關係中，已出之物謬誤也經常出現，當男女想到此刻分手，過去幾年已投資的感情變成白費，怨偶很多時是由已出之物謬誤造成。我們選擇不理性地對待已出之物，因為我們不想承認之前犯了錯。斬纜不錯是正確決定，但過程痛苦，當事人不想面對，選擇逃避，心想或會僥倖過關。跟當事人解釋已出之物謬誤一百次、一千次，也無用，當事人的回應是，場邊人針唔㓤到肉唔知痛。我好像講得頭頭是道，但我承認我是已出之物謬誤的積犯。
破解已出之物謬誤，第一件要做的事，是承認自己犯錯，可是你和我都是不肯認錯的「賴貓王」，因此，破解方法首先是不信自己。我再清楚說一次，不是改變自己，因為改不到，而是要把自己當作是零誠信的「賴貓王」，須改變的，是客觀環境。我想到兩個方法：一、止蝕。普通情況下，我不支持止蝕。十元買一件東西，這件東西跌至八元，即是更抵買，我應該多買而不是沽出。假如閣下要面對面皮十呎厚的「賴貓王」（即是自己），方法不多，提早定下止蝕位，是有效方法。「賴貓王」不肯認錯，藉口多多，例如十元投資跌至八元，「賴貓王」對自己說：「十元跌至八元，我應該加碼，好啦，我唔再買，已仁至義盡。」經過「賴貓王」把口，死都拗番生，所以最好不要拗，透過電腦定下止蝕價，到價即沽。
二、把決策權分開。例如以什麼價錢買什麼股票，屬老公決定，但買了回來，決定是否繼續持有，決定權屬於老婆，老公不得過問。我有一個朋友，管理私募基金，專門收購「人棄我取」的Distressed項目，我問他關於項目來源，他說主要是來自其他私募基金。新基金經理上場，接手上任基金經理留下的項目，大都看不過眼，很多時以賤價沽出，因為這條數不關己事，屬於上手，自己儘快買入屬於自己決定的項目。因此，私募基金有人事變動，就可能有平貨執。把決策權分開，套用在個人投資，不多見，但套用在其他企管決定，卻是有效的決策方式。決定買和決定是否繼續持有，由兩個人決定，決定是否持有的人不用擔心認輸會無面，可無愛無恨地從客觀因素作決定。想深一層，由老婆決定是否持有股票，對男人來說，不是這麼無面，我考慮同老婆商量一下，重點當然是由我全權負責買入。完全不做「賴貓王」或者是沒可能，定下目標做一個不是最差勁的「賴貓王」，都算是一種成就。 蔡東豪 Tony Tsoi 現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI | ||||||