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給kk兄-福記食品(1175)

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11254


kk:


你們所說未免有以偏蓋全.
衰敗, 隻是你們估, 那外國一樣的公司, 為何能造到過幾百億生意.迄立不到.
你們稍為輕率, 隻見停牌,有問題, 就說了

所謂世界工廠模式式微的一個縮影, 更看出你們不明中國未來是制造業中心, 出口當然不會立即好, 但中國不需要產品嗎?
歐美不等於全世界.
若你們同黃元山,羅家聰一樣, 隻說歐美累全球而令世界不再活躍, 未免紙上談了. 吹水之談.


...

若你們認為在網上, 媒體中找資料, 便當所有東西合理化, 你我們未免太以自我為中心.

greatsoup, 你可能有wisenews的幫手, 令你較易找資料.
但這不代表一切, 你可能心紅了.

因為你寫出來的有問題股, 可能自己身有屎, 不能告你, 再加上你寫得有技巧, 到現在都不能告你.
這可以解釋為何前人好像你寫出有問題股的人不再寫, 由於已建立知名度, 他們找其他方法賺錢, 而不再冒險寫blog而被人告.


greatsoup:


我很歡迎你的意見，我也欣賞你對這家公司鍥而不捨的精神，我已經把我所知全部告訴你。

你可能知道一些真相，但是你還是吞吞吐吐，有所避忌，我提出大量資料後，你又好像說不過我，就拋出心紅的字句(我知你有說得服我的東西，但是你好像不肯坦誠相告，只能旁敲側擊地提醒筆者，這家公司必有良好前景)。有時每個人總有一些東西可以保留，可能怕人知道，你可能辦法生存下去。

但是你和我不相識，除了私人事情之外，倒不如把你對這部分的全部所知所學，全部說出，也許其他人知道，對這隻股有好印象，更利重組的進行。

你是不是基金中人，或是一些有錢的個人投資者?我覺得你的看法總是有點特別，總想提醒我寫的一些東西是可以改變的。

有時，我不停在靜思，覺得寫得太過份。但是看到某些人對該股票認識不足，就看不過眼，總想寫一篇厲害過他們的，讓他們看看甚麼叫做股票研究，早期沒事做就最喜歡做這些事情。

但現時太忙，沒時間想東西，推論倒也有點薄弱了，不足以服人。

我都怕被人告和尋仇，所以也不敢太自鳴得意，至於心紅那方面，我是承認的，但是我現在正在轉型。

我有知名度，較今個星期i-money的介紹和我年紀相若的Larry兄更多接近一倍人看(好肯定自己心紅了)，雖則他去年初他第一次出報紙的時候，我的瀏覽量只是它的10%-20%，我當時去top-blogger的頭十名瘋狂宣傳，瀏覽量都不過提振了一天，其後還是下去，直至在貝沁才那邊發文，才有了早期的讀者。

但是大部分寫的東西近幾篇以我的名字持筆的，都是較為資料性，已減少問題股成分。鱷兄其實只是早期其中一位讀者，我不認識他，其後他對一些公司有認識，叫筆者研究一下。

其後我作出研究，他有作出反饋，我也把他的文章貼在本網，只是做了一些後期加工。但不影響其結論，有些作出省略，甚至已經淡化了了問題的成分。這就是良好的互動，大家坦率地表示意見，才是有效的溝通。

福記的東西標準化確是有市場，正如大家樂、大快活、稻香、小肥羊不正在走這些方法嗎，我都覺得他們有未來，因為做大的，必有系統。

但是如果每一家都是一樣做標準化的話，就像香港的商場一樣，每一個都有那些東西，你不覺得有些可悲的嗎?

另外，系統化必須是有機的，有反饋的，如果沒反饋的，機構就會僵化，追不上時代變化。

我只是點出這家公司，其擴張太快，財務有危險，管理上可能適應不上，但是你覺得基金做過檢查，質素有一定保證，炒了一班人後，請過人就會改善，這個是觀點之間的分歧。

至於選材方面，我正在轉型中。

正所謂講人壞話一樣，自己都令人討厭，讀者遲早都會厭倦，我想寫番多些資料性的東西，至於全部正面的東西，我是不會寫的。

因為好的東西必定有壞的，壞的東西必然也會有好的，如果這家公司過度受稱頌，我反而覺得不太正常，因為正如你所說，每個人，正如我一樣都會心紅，一心紅做了一些失控的東西不自知。

還有的是，這家公司成功的話，一定有一班人出來寫它如何如何的經營模式如何如何好，正如利豐一樣，所以這些東西輪不到我寫。

反過來說，我只是想寫經營模式較為危險的方面，除了少人寫之外，因為我始終對創業家有無窮的敬意。

我是滿支持李嘉誠的「穩健中不忘擴張，擴張中不忘穩健」的名句。我不希望他們成為敗軍之將，我希望在大舉擴張之時，想他們冷靜一下，希望經營得穩健一點，能夠渡過(未來可能有的)艱難的時刻。

正如我說利豐一樣，其實他的資產實體的部分愈來愈少，虛的真的愈來愈多，但公司盈利持續增張，維持到高P/E，能夠以高估值集資，所以能挺過。

每個朝代都有興衰，你看看，文治武功最盛，擴張最快的時刻，正如漢唐一樣，擴張得太快，內亂自會不覺都滋生，之後變成慢性病，最終滅亡。

福記正是在前一段，後一段我也不希望有，但是如果再久一點的話，始終都有一定的可能性。不過，我也希望這家公司可以繼續經營下去。

又正如威利、宏安、永義系，雖然他的手法真的有問題，但是他們的財務情況算是不錯的，實體又有，又識得以虛變實。但是太傷股東權益，令人不敢接近。

資料方面我確實較強，除了Wisenews，還有Google，另外也有各國的交易所，如果只有Wisenews，也許有一日別人更有空、更年輕，就可以超過我，寫出更有視野的東西。

但選資料，正如這篇一樣，我也有包括好和壞，不一定全寫壞的，因為壞中必有一點好，好中必有一點壞，但好的和壞的的強度就會導致公司的前景變化。

至於題材方面，在你來說，你希不希望我繼續寫這些問題股呢，還是你希望我歌舞昇平，每日一股，像極那些報紙專欄一樣，只說好呢。

現在我只是想改變一些文路，不想過於寫問題股了，橫豎只是來來去去那幾招，有時倒覺得厭倦。

我會等候你的回覆，期待你的意見。如你覺得尷尬的話，大可傳到我的e-mail，這個e-mail是真的。

kk兄對福記食品(1175)的深入研究

前兩集:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11254

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11373

今日，kk兄做了一些資對搜集對公司的經營面及財務問題作了一些深入的分析，特此轉載如下:

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=11671

由於新聞界, 做事, 不盡透徹. 我有必要弄清.
別人喜歡一味唱衰, 不分析, 就發放消息, 唱好,唱衰亦有原因.

greatsoup, 請看以下, 我就真是做資料搜習, 我覺得不應隻copy別人評論, 猜測性新聞, 就整合. 現在全街唱衰.

關於經營面方面:

中餐送餐達至規模隻有福記, 其他都是偏向西餐.
以下都有在中國做生意
ARAMARK 沒有上市.
Cintas Corporation
Compass Group PLC
Sodexo


福記有以下事情
1. 主要股東是魏東, 他是有大哥魏明, 前幾年在公司消失了, 什麼原因? 公司內爭? 有無人打鬼主意.
2. 所有人都可以在網上唱衰, 但不一定是事實.
3. 為何在7月29日前, 股價不停上升, 和以往其他爆炸公司不同?
4. 公司其他外國基金股東, 為何不沽股份? cb成20億, 為何有外國基金股東還在2008年下半年增持, 公司財政有問題不是突然, 上年已經知.
5. 在停牌期間, 福記有成5000萬股在證劵行間轉移, 為何?
6. 福記已獲得2010年廣州亞運會（含亞殘運會）亞運城：媒體村、媒體中心、技術官員村及員工餐廳餐飲服務
http://www.gz2010.cn
http://www.gz2010.cn/09/0325/11/558DGIS60078000N.html
中標 是上海興邦餐飲服務有限公司

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子包02：媒体村、媒体中心、技术官员村及员工餐厅餐饮服务
成交候选人名称：上海兴邦餐饮服务有限公司
地址：上海市浦东新区东方路800号一层
http://www.gzg2b.gov.cn/caigou/news/newsdetail.jsp?newsID=34476

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上海興邦餐飲服務有限公司是福記附屬味鮮達分公司

http://www.fujiholdings.com/Corporation/infoDetail1111.asp?cInfoId=176&dInfoId=165

　味鲜达集团凭借其高品质的生产质量，国际化的营养配餐推广理念，积极的促进其不断的扩大规模和良好的发展态势。现简列分公司如下：　　

       福记联合（上海）餐饮有限公司

福记联合（苏州）餐饮有限公司

上海东伟餐饮服务有限公司

上海味硕餐饮配送服务有限公司

深圳市福记标准送餐服务系统有限公司

苏州市味吉送餐系统服务有限公司

杭州味吉送餐服务有限公司

上海兴邦餐饮服务有限公司

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關於大家不知道的東西:
2009年中報:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081222/LTN20081222498_C.pdf


 

2008年年報:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080731/LTN20080731530_C.pdf

新聞經常出錯, 所以我不太信, 2009年cb隻有4.47億

(greatsoup按: 上述的2008年中報，2009年可換股債為4.47億人民幣。主要是因為10億港幣面值中，已經有5.38億港元換股，另外因為是零息(zero- coupon)，所以要做6.116%discount，及人民幣對港幣的換算，就得出4.47億人民幣，但是11月到期時要還剩餘4.62億港幣面值的 118.549%，即是5.47億港幣。)

其他新聞界人士隻因時間關係,copy & paste 新聞說2009年cb有10億元, 沒有查核, 不隻財經, 其他新聞一樣, 錯別字照樣 copy.

毛利高之迷:

我可以透露飲食界秘密。

(1)食物成本其實很低.

舉例, 經常有酒樓結業, 再開, 為何, 做過飲食就知, 隻要不經中間商入食物, 食物成本隻佔5-7%, 但做生意就很食腦, 公司會採購指定公司, 你就明白為何很多公司包括上市, 成本費用隻增不減, 錢流自己袋, greatsoup, 你很難從你的資料來源分析所知, 但隻要大家有朋友是做飲食業, 就可知經營海鮮酒家, 可養起 black 社會分子.

福記自己到源頭成立工廠採購食物, 這可解釋為何會有高毛利.

(2) 行業門檻不如筆者說很低

greatsoup, 行業不是易入的.
你自己上大陸, 試做規模送餐, 你會知有難度.
1.注冊資金要很大, 過千萬.
2.須通過很多衛生證書, ISO9000/9001、ISO22000(2005版)、ISO14001、HACCP質量管理體系認證其中的一項或具有同類國際标準化組織的相關認證。
3.如何做起網絡. 若現在才一間間做起, 很難和我所講爭, 最重要是要拿各式各樣認證, 等你拿到認證, 市場已被

我所講的福記,ARAMARK,Cintas Corporation,Compass Group PLC ,Sodexo拿下中國市場.


事實上, 福記送餐不隻送餐到工廠, 還有其他, 如學校, 它己在上海,北京, 浙江, 安徽, 江蘇, 河南, 福建, 廣東等地做送餐.
不停擴充, 小點經營, 再把小點變大點.

若你是想入這行, 你會考慮當福記有困難時, 能否把它吃下, 最少用少5年時間起中間採購工廠, 網絡, 衛生證書, 它的經營方法有別於其他ARAMARK,Cintas Corporation,Compass Group PLC,Sodexo.

你可以找資料, 中國做規模送餐包括大型events, 來來去去是我提及的幾間公司, 又可來門檻易入? 講易入這句的人, 講了就算

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090930/LTN20090930483_C.pdf


看到2010年到期的15億cb是與Capita Trust Company Limited有關, 它是capital group有關係的公司,
現有股東 The Capital Group Companies, Inc. 38,523,363(L) 7.09(L)  20/07/2009

即CAPITAL Group3個月內購入福記7%股, 用了過2億元, 再加上15億cb, capital group 在福記有17億元利益.現福記市值隻是40多億. 可能改cb條款, 入董事會會.

這就不像greatsoup所說capital group買入是隻看報告和廠房
由於greatsoup都是靠估.
我都是靠估. 無人在事前能預測一樣.

正如劉德華事件, 大家都不是當時人, 隻靠所公佈的消息去評論,大家都是靠估. 亂下定論, 有所不妥.

由於我不信由記者所寫的消息,一切要有官方資料. 在客觀事實才有評論.

若不是, 這同和朋友吹水無分別.

greatsoup:

greatsoup:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090930/LTN20090930531_C.pdf

在辭任信中，徐博士表達了其對無法及時完全獲悉本公司若幹關鍵事宜之擔憂。

具體而言，據稱是徐博士沒有及時獲悉本公司延遲完成審核其截至二零零九年三月三十一日止財政年度之財務報表。

除上述者外，徐博士已確認，彼與董事會並無意見分歧，亦無就有關其辭任之其他事宜而需本公司股東垂注。

.....
因為昨晚被人催去睡，未寫完。
其實福記公告後面，已列出補救措施，公司停緊牌，但是已經積極做緊事，請kk兄不要太緊張，現時股票沒交易，股價一直是一樣，如果有意低價賣福記股票給他，請直接聯絡他。

因為福記一直是真是做生意的，隻是負債太多，週轉問題吧，如果有足夠的資金投入，據kk兄稱都有一些日本人有興趣，一定能夠復牌，但股價應該會受壓，不過這應該是進入的機會呢。

公告稱:
於本公告日期，本公司並非未違反任何可換股票據、定期融資協議及上述貸款協議（本公司或其附屬公司為訂約方）項下之任何還款責任。

儘管並無違反任何付款責任之事件發生，本公司現正採取即時措施以確認所有相關可換股票據持有人，以期就任何實際或可能的違約實行某種形式之豁免（或以寬限替代）。本公司不能保證可獲得任何有關豁免或寬限。

本公司將着手成立一個獨立工作組（誠如本公司日期為二零零九年九月二十二日之公告所述），以確定延遲刊發本公司截至二零零九年三月三十一日止年度年度業績之原因。

工作組將可能由本公司一或兩位獨立非執行董事及一位獨立合資格會計師組成。除該工作組外，本公司董事會已決定聘用一間知名專業業務諮詢公司憑其力量協助本公司確定年度業績及回應並解決任何可換股債券持有人及其他債權人可能就本公告所述之技術性違約而產生之問題及擔憂。

就可換股債券而言，本公司已聘用外部債券持有人聯絡顧問公司Lynchpin Bondholder
Management以確認可換股債券持有人。有關確認將令本公司與相關受託人保持溝通之同時，與持有人直接以建設性及有效性之方式進行商討。

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greatsoup:

林少陽原文，我剛剛揭報紙才看到，am730中，副手又寫他在湖南的經歷呢。

不過他好像不喜歡這家公司資本開支過大，印公仔紙太快。

未知林少陽先生有沒有看我們的Blog，未知可否在此發表些意見?

國慶前夕，停牌多月的福記食品（ 1175）宣佈，獨立非執行董事徐尉玲由於未能「及時獲悉本公司若幹關鍵事宜」，已於 9月 30日離職。公告所指的「關鍵事宜」，乃集團「未能及時完成審核其截至今年 3月底財政年度財務報表」。
早於去年 9月初，福記財務總監吳國才已基於「私人理由以追求事業上進一步發展」，辭任所有職務，同年 12月宣佈取消定期公佈季度業績。個別員工離任，本來是稀鬆平常的事，隻是財務總監職責敏感，股東一聽見財務總監離任，必須特別打醒十二分精神。現時本港 上市規則不須主闆上市公司公佈季度業績，假如福記從不公佈季度業績，股東亦不會認為其披露不足。一向有披露季報習慣的上市公司，突然透明度大減，股東難免 會起疑心。
透明度降惹疑心

記得今年初，我在國內一個博客內給予網友一條難題：叫他們評估一下福記的投資價值。不少網友都說，這是一家優秀的民企，為國內跨國大廠及國營火車路線供應 飯盒，是一門薄利但保證獲利的生意。福記 04年上市至今，盈利翻近 6番。對很多投資者來說，這是一隻高增長回報穩的股票。
然而，我最不明白的地方，是福記不是經營高科技半導體業務，為甚麼每年的資本開支不但長期居高不下，而且連年上升，過去兩年每年的資本開支接近 10億元。當強勁的經營現金流，遇上強勁的資本開支，結果是福記需要不斷在市場上配股及發行可換股票據集資。無論福記他朝能否成功復牌，這隻股票肯定不是 我那杯茶。

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關於辭職的財務主管吳先生:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091002/LTN200910021002_C.pdf

吳先生為英國特許公認會計師公會資深會員及香港會計師公會會員，彼於香港科技大學獲取工商管理學系學士學位，於財務及會計專業方面擁有逾十四年經驗。

於加入本公司前，吳先生曾在香港一家國際會計公司工作，以及任職於兩間香港上市公司，負責會計、財務及公司秘書之職務。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20041207/01175/CWP116_c.pdf
原來最早做那家是中國糧油控股(506)，國企、民企也做過呢。

吳國才先生，33歲，本集團財務總監兼公司秘書，負責集團的整體財務策劃及管理。

吳先生在二零零四年四月加入本集團前，自二零零零年七月起曾擔任中國糧油國際有限公司（於聯交所主闆上市的食品企業公司）集團財務總監。

吳先生曾在香港一間國際會計公司工作逾五年，在會計、審計及稅務事宜上積累豐富經驗。

吳先生為特許公認會計師公會及香港會計師公會的會員，一九九四年畢業於香港科技大學，主修會計。彼已獲委任為本公司其中一位法定代表。

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昨日的消息:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091007/LTN20091007855_C.pdf

於本公告日期，本公司並未違反任何可換股債券、定期融資協議及所有其他貸款協議（本公司或其附屬公司（統稱為「本集團」）為訂約方）條款下之任何還款責任。

儘管並無違反任何付款責任之事件發生，本公司正繼續努力確認及╱或聯絡所有相關可換股債券持有
人及相關貸款人，以期就任何實際或可能出現之違約實施豁免（或以寬限替代）。

本公司概不保證可獲得任何有關豁免或寬限。


本公司欣然確認其已委聘德勤• 關黃陳方會計師行為獨立財務顧問，以（其中包括）：
(i)與本公司管理層跟進確認本集團截至二零零九年三月三十一日止年度之財務報表；

(ii)就本集團之事宜進行獨立分析，旨在處理本公司利益攸關者（包括但不限於可換股債券持有人）因延遲刊發本公司之年度業績而提出之疑慮。
...
倘 閣下對本公告（除有關可換股債券之事宜外）有任何疑問，敬請以電郵([email protected])
聯絡本公司之公關顧問縱橫財經公關顧問（中國）有限公司。

kk:

所謂兵不厭詐, 有好多人是玩技術性.
2007年股神巴菲特用盡權益披露的期限, 仲要用平郵寄信, 目的係盡量拖延時間, 唔想越沽越低.

大家估下今次是不是有人又玩技術性?

greatsoup:

你說找德勤回來，找人安撫人心，都是一個技術性的動作，令人相信會復牌?

雖然根據味皇兄的研究，德勤是Big 4之中手腳較為唔乾淨的一家，但是就因是這樣，易點過關，復牌更易?。

http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=1885
德勤．關黃陳方會計師行專收民企，無論老師定乞衣都照單全收，很遺憾，增加業務量同提高職業操守是互斥的，8006 8007 8008 8013 8028 8063 8070 8078 8101 8118 8138 8141 8157 8159 8198 8199 8216 8222 8271 8277 8290 8298 8348大部分都是實業股，但幾乎全部都在最近一兩年發生非常兇悍的集資，要靠德勤保護小投資者似乎是發夢

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kk:

由於你年輕, 未做過生意, 我想提點你, 好像有人已經留意你, (叫小弟)做事要婉轉, 如開名用暗號. backup system

徐尉玲一直不是自己友, 所以公司動作可能不想給她知, 至於有人信獨立非執行董事是有用, 就錯, 許浩明, 盧永仁是好例子.(greatsoup按:其實金仔系那些人不停都是那堆人，所以我絕對認同，獨董都是廢廢地。)

至於傳媒,網友所謂分析就太過表面, 大家都知cb, 什麼cb累死福記, 賬目問題. 無人去深究是什麼事情.

做這種生意就是搶市場,找資金一定要,公司沒有有力財經社交網絡人士, 就難融資, 唯有發cb, 買金漢斯再分折上市, 再融資, 無奈市場不就, 斷了鏈, 可以看到金漢斯盈利上升近5倍.
做飲食最難是資金運用, 有好多人損手. 無人能計到將來!

05 年1 月，李嘉誠旗下的長實(0001)便急不及待，将持貨一年多的中人壽(2628)，以每股5.35 元悉數沽出，僅賺了3.6 億元。若當時李生耐心等待多兩年，便可見中人壽于07 年10 月底創出52 元新高，也是說理論上長實其實可以賺104 億元、而非3.6 億元。

我不是聖人, 我會錯, 隻能叫大家用心看.
看股東的買賣, 是有所途, 正如我所講, 公司是有價值的東西, 不是一文不值.
分分鐘今年福記股東, 公司是有策略的行動, 我就是估有事發生.

我不便再說, 無唯給人建議.

你就不要太直接叫人買, 用其他暗示, 無謂比人冤你.
兵不厭詐, 一本通書不能讀到老

有空上中國看下, 就知經濟是一堆人好, 一堆人不好.

greatsoup:

謝謝你的提醒，雖然農村那些人真的貧的，但是沿海的都是有錢?

backup system的話，我現在正在做，希望不會倒吧。之前都因為網主的原因，使一些事故沒了資料，花了一千多塊搞好。

看完你的說話，這是時勢問題，加上生意做得太盡，借得太多錢，才有這個落筆。

至於事的話，相信不外乎引資及購入公司資產，集資、救公司、還債。

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P.S. 新聞兩則:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11687


信報: 2009年10月7日 福記可換股債的成與敗

過去幾期，我們討論過可換股債券已經賣到成行成市，國美（493）、吉利（175）發債後，未幾澳博（880）及信德（242）也宣布發行可換股債券。
憧憬「財息兼收」

對投資者說，現在的可換股債有其吸引的地方，既有息收，也對股價上升有憧憬；對發債公司來說，發債亦可解決資金需求。然而，當可換股債券再次熱賣時，大家不能忘記福記食品（1175）的故事。

上周五，福記宣布，旗下兩批未到期可換股債券出現「技術性違約」，第一批是2009年11月到期的零息可換股債，第二批是2010年10月到期零息可換股債券。與此同時，公司亦有多筆融資貸款觸及「技術性違約」。

追本溯源，箇中原因是公司2006及2007年發債時，分別與美國紐約銀行、Capital Trust訂立信託契據，公司必須在每個財政年度結速後一百八十日內寄發年報，否則屬違約。但公司指出，已就債券技術性違約請求豁免，貸款人未有要求即時還款。

導緻這次技術性違約的原因，當然是福記自7月底始，三度延遲公布業績的謎團。到目前為止，公司仍未公布截至3月底的年度業績，理由是「一名財務高管因健康 理由，無法有效履行全部職責」。其次，先是公司的財務總監在去年請辭，而早前獨立執董徐尉玲因無法及時知悉公司延遲業績審核的決定，決定辭任。

事件始末，對投資者來說撲朔迷離，因為公司未有就事情解畫。

當然，技術性違約並不代表公司無力還債或付息，在二手市場中，這兩批可換股債仍然有銀行開價。據路透社的資料，今年11月到期的一批換股債買賣中間價是 111%，明年10月到期的另一批買賣中間價則是79.5%。債券價格未有災難性下瀉，是否意味債權人仍對公司具有信心？據彭博資料，兩批可換股債持有人 主要是海外基金，截至8月底，美國註冊的Principal高息債券基金分別持有10.06%和16.33%。

福記的故事要由上市開始說起，簡單述之，有五部曲如下：

1. 公司在2004年年底上市，定價3.1元，集資3.1億元。

2. 2005年10月，上市不到一年，公司發行6.2億元可換股債券　　，換股債10.25元，溢價是22%。

3. 2006年11月，福記再第二批可換股債券，三年期，共10億　　　元，換股價17.5元。

4. 後來，公司股價上升。2006年年初股價升穿16元，2007年年中高峰達29元。股價上升，債權人早已換股，第一批可換股債已獲悉數兌換﹔截至2008年12月，第二批可換股債還剩4.47億元。

5. 2007年11月，港股瘋狂，福記再發第三批可換股債券，三年期共15億元，以人民幣計價，換股32.825元，溢價達32%。債權人從來沒辦法可以兌換，目前尚有14.2億元未到期。
連續三年發債 溢價更高

停牌前，福記股價收報7.6元，距離兩批債券換股價已是天與地的距離，換股無望。可換股債券變成純債券，有債有還。至到期日，公司需要按面值118.549%（2009年11月到期）和107.34%（2010年10月到期）贖回，站在債權人立場，其實已沒有太多選擇。

這些風雨背後，投資者及債權人心中仍舊是那個疑問，到底公司財務是否出現問題？再核心的問題是，公司還有沒有能力償還這兩筆即可換股債券？公司已在4月及8月，先後出售旗下「金漢思」餐廳，套現近6億元用以還債。

福記的故事對發債體或者可換股買家都可說是警惕。說穿了，公司連續三年發債，溢價每每更高，投資者買完再買，背後一個假設就是股價上升，很快可以兌換股票，因此零息、無抵押、沒有賣回權、保護契約不多，買家都一一接受。然而，這算盤也不一定敲得響。

撰文　姚志新
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/11675

對上市公司來說，牛市本是美事，因為股價上升，有利「抽水」集資，例如高價發新股，方便進行收購，帶動資產價格上升而令盈利上升等等。有些公司卻是輸錢皆因贏錢起，成為牛市的受害者，今天本欄的主角是福記食品（1175）。

福記從事送餐（即外賣）和餐館業務，在04 年底以3.1 元上市，至07 年最高報29 元，上周五收報5.71 元，大跌是因為福記有兩批債券在18 個內到期，投資者擔心福記無力還債。

 

投資支出倍於現金流入

危機迹象在去年底浮現，以前福記一直維持約30%的派息率（見附表），股息金額穩步上升，到了去年底公布中期業績時，突然停止派息。以前福記一直自告奮勇 公布季度業績，去年12 月突然以減低「行政費用」和「工作壓力」為由，停止發布季度業績。以前福記四出收購，在上月中，突然出售一家連鎖餐館的20%股權，套現2.7 億元（人民幣．下同），交易公告寫明所得款項用途是「還債」。

作為旁觀者，我為福記的股東揑一把冷汗。為什麼一家盈利只有5 億元的公司，卻有一筆近19 億元、18 個月內到期的債務？這些債券從何而來？翻查福記的年報，重組案情的結論是：福記是被牛市所累。

從業務性質推斷，再看年報的現金流量表，外賣加餐館生意其實是現金牛。從07/08 年報可見，經常業務每年為福記帶來5 億元盈利、6 億元經營現金流入（operating cashflow）。現金流入與盈利相稱，代表盈利是真金白銀，再加上股東有現金股息到手，福記財政理應穩健。

近年福記不斷購買物業、興建廠房、收購餐廳來催谷盈利。留意福記歷年的「投資活動現金流出（cashoutflow from investing activities）」，以半年為單位，福記每段時期花在投資項目的現金，均遠超經營業務現金流入（見附表）。面對經濟放緩和信貸緊縮，福記仍然面不改 容，在對上的半個財政年度中，投資了7 億元（中期報告沒有顯示投資項目的細節），雖然營運現金流創了新高，但也只有區區3.8 億元。

 

盲目發CB 種下禍根

單靠送外賣、做餐廳生意，根本不能提供足夠擴張業務的現金，唯有靠借。時光倒流至05 年10 月14 日，福記上市還未滿一年，即透過摩根大通（J. P. Morgan）向獨立第3 者發行6.2 億元的可換股債券（convertiblebond，下稱CB），種下今天財政危機的禍根。

CB 有別於普通債券，CB 設有換股價，如果福記的股價升穿換股價，債權人可將債券換成福記的股份，福記就可發行新股，代替現金來還債。如果債權人沒有換股，福記就要準時還錢。換股 價通常比現價有溢價，當時福記報8.4 港元，而這批CB 的換股價是10.25 港元，有22%溢價。

在「債券」前面，煞有介事加上「可換股」3 個字，傻佬也知道目的當然是「換股」。對於福記來說，如果股價升穿換股價，就不用拿真金白銀來還錢，變相以22%高價配股集資；對於債權人來說，CB 既有股票的升值潛力，又有債券的本金保證；對於投資銀行來說，發債帶來豐厚佣金收入；

一次發債， 「三」得益彰，前提是股價要升。

福記發CB 得來的現金，一半用作興建食品加工中心，另一半作為營運資金。公司盈利蒸蒸日上，加上大市牛氣冲天，股價節節上升。這6 億元CB 在2010 年才到期，但福記在一年內已經升穿換股價，債權人換股大賺一筆，福記的資產負債表上突然少了6 億元債務，手上亦多了廠房、物業等固定資產，世界是多麼美好。

福記食髓知味，加上投資銀行推波助瀾，在翌年11 月再透過瑞銀發行一批CB，金額升至10 億元，17.5 港元的換股價比當時的現價有24%溢價，略高於上次。溢價愈高，股價愈難升至換股價，換股失敗的可能性就愈高。年期方面，卻縮短至3 年，年期愈短，離還債的死線愈近。07 年股市雞犬皆升，股價火速升至17.5 港元，債權人把一半CB 換股， 福記又少了5 億元債務，世界有冇咁着數？

 

短債22 億資金缺口大

真正的災難在07 年11 月開始，這次由花旗代理，CB的金額更高達15 億元，換股溢價更是駭人的32%，年期也僅有3 年。現金到手後，福記馬上用於投資固定資產上，往後一年，用了17 億元現金於投資活動。

CB 循環融資這一招，需要股價不斷上升，可恨牛市走到盡頭，福記股價暴跌至個位數，瑞銀、花旗經手發行的兩批CB 換股無望，變成實實在在的債務。前者在今年10 月到期，尚餘4.5 億元要償還；後者的14 億元，在明年11 月到期。另外福記還有3.5 億元銀行貸款在半年內到期。單是這3 項短期債務，已達22 億元，還未計福記已簽下的龐大工程合約。相比之下，福記的「銀行戶口」只有10.6 億元，加上每年僅得6 億元的營運現金流，資金缺口大得駭人。

 

牛市甫告終天堂變地獄

我在本欄開始第一天說過，股價不單是基本因素的被動反映，股價升跌能夠影響上市公司的基本因素，福記是典型例子。牛市過後，手上的CB 令福記陷入惡性循環，股價愈跌，但CB 到期的日子愈來愈近，CB 持有人成功換股的希望愈渺茫，福記需要用現金還償的可能性愈來愈高，財政壓力愈來愈大，投資者愈拋售福記股份，股價愈跌。

今天福記的存亡，關鍵在於能否及時取得融資。從上述停止派發股息、變賣家當套現可見，情况並不樂觀。3次發行CB，分別是05、06 和07 年底，自從熊市開始之後再沒有發CB，這個曾經是無敵的融資渠道已經堵塞。

福記是被升市所累。主席魏東刻苦奮鬥，4 年前南下上市，遇上港股大牛市，節節上升的股價令福記以為CB是融資必勝方程式。我可以想像，成功上市之後，魏東突然集萬千寵愛在一身，身邊多了一批財技 專家前呼後擁。他突然發現，投資銀行可以化腐朽為神奇，用CB借了錢可以不還。為了賺取發債佣金，投資銀行當然樂意奉陪。看着股價長升長有，福記早已被牛 市冲昏頭腦。

問題不在於擴張業務，借錢才是。投資者應該汲取福記的教訓：打死不買靠借錢擴張的增長股。3 次CB，金額一次比一次多，年期一次比一次短，溢價一次比一次大，當最後一根羽毛壓碎駱駝的背，熊市就是審判的時候。福記的悲劇故事，是「出得嚟行，預咗 要還」是最佳寫照。

與鱷兄再談福記食品(1175)

蔡鱷:


日月報對福記有跟進報導
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20091022/News/eb_eba1.htm




當中提到:
「臨時清盤人黎嘉恩接受本報查詢時指出，福記突然身陷財困，主因是福記近日有大量員工流失，這等員工更將公司的大部分客戶「帶走」，令福記短時間失去大部分重要客戶，無法如常經營。」

我第一時間想起的是欠薪傳聞，如果傳聞是真，員工流失就是必然的結果。之後，又想到有人曾經指出福記大換人，員工出現流失很正常，但多個城市的總監級職位同時懸空則顯得不尋常。
http://big5.51job.com/gate/big5/companyadc.51job.com/companyads/2009/sh/fuji0902_7118/job.htm

此外，就算有員工流失，點解會導緻短時間失去大部分重要客戶，不是應該有供應合約防止這個情況發生嗎？廠房設備再多，失去了大部分重要客戶的福記，會值多少錢？

之前有專家表示行業入行門檻不低，須通過很多衛生證書， ISO9000/9001、ISO22000(2005版)、ISO14001、HACCP質量管理體系認證，又說到好像隻有福記這樣的大公司才有本事送 餐，結果舊員工輕易入行，更成功的搶客，一切幾個月內就發生了，那裡需要用最少5年時間，入行門檻不低真的是事實？我早就說過小店有能力供應食物，專家堅 持不信又有甚麼法子。花數以10億計資金興建原材料、半成品工廠建立的低成本advantages，舊員工是一定模仿不來，就算有錢建廠亦非一時三刻可以 完成，福記的優勢點解沒有發揮作用？
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20091022/News/eb_eba2.htm

「不過，有會計師分析，福記似是因着一些突發事件，才令公司出現財政危機，是以未必可以一早在帳目反映，公司核數師亦未必掌握得到。」


是那一位會計師的分析？核數師沒有發現問題未必是他們的錯，但福記的負債問題由來已久，人所皆知，點解會作出突發事件的猜測？

greatsoup:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11686


我想員工流失的問題，是擴張過快，財政不能自給，導緻欠薪。

但是最重要的，原來是管財政高管大病退出及魏東老婆生仔可能處理公司事務，要隻熟財技的魏東要頂曬所有的事務，導緻公司的運作產生問題。

亦由於高管缺人，內部管理不足，導緻供應合約不能理想執行，短時間失去大部分重要客戶，使大部分員工看到這個情況，導緻問題進一步加深，員工流失嚴重，導緻惡性循環。

但為甚麼公司缺了領導就發生這個情況? 可能就是家族企業的問題所緻。

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/12129
　　上述人士說，2007年底公司的人事變動很大。公司的CEO姚偉達于10月離職，公司副總裁、魏東的哥哥魏民，以及姚娟本人（因生子）也離開了領導團隊。

“2008年到現在這一年半基本由魏東一個人主持大局，這也是福記最亂的一段時期。”上述人士認爲，魏東搞資本運作的能力要超過他做實業的能力，如果不是在資本市場有所“斬獲”，福記食品可能早就不存在了。

至於那些入行門檻方面，我相信都是優勢，但鱷兄也說「舊員工輕易入行，更成功的搶客」，可能因為這些負責舊公司中高層人員，因為每天都處理這些事，所以已經知到流程如何做，故此知道舊公司問題所在，因公司欠薪，故離職創業，所以能勝過舊公司沒甚麼奇怪。


正如財經報導稱:

 


　　“福记食品内部管理秩序欠佳，而且不够‘以人为本’，员工经常抱怨。”一位接近公司的人士如是说。


 


...



 


　　一位离职的知情人士向《财经》记者表示，公司从今年1月开始拖欠工资，“主要是拖欠级别较高的员工工资。”福记食品员工数目，已由2007年高峰时的8000多人，减至现在的3000余人。他估计，总部一半以上的管理人员会离开。

正如小博一樣，如果小弟有一日教懂每一個人這些東西的話，小弟的資料已經不是優勢了。

至於那位會計師，我相信他是未了解整件事發出的言論吧。這件事，我這個旁人都知道，難道核數師看不出，掌握不到，真的奇怪，可能是同行相護吧。但有部分基金質疑帳目是否動過手腳:



 


　　关于公司现金流出现问题，里昂证券分析师Paul Quah早前指出，这令他很惊讶，原因是早前他与公司管理层会面获得的信息是，截至今年9月30日，公司仍有一定量的现金，足够应付11月到期的可转债。他质疑公司现金的去向。


但公司仍有部分正常運作，亦有繼續發薪:




 


　　申请清盘当天，福记食品向公司总部员工发出通知称，为应对金融危机，公司将进 行重组。除极少数员工负责重组和支持公司运营外，所有人员于 2009年10月19日至2009年10月31日放假；11月1日开始培训，培训内容包括通报公司重组进度、公司政策、流程等。另外，放假及培训期间按当 地最低工资标准发放。


 


　　福记食品一名一线员工向《财经》记者证实，确实公司有一些人放假了，但只有十几名，都是一些不会跟一线业务对接的管理人员，福记中餐厅员工和送餐员工都在正常上班。


 


　　10月22日，福记食品位于上海浦东东方路的福记大酒店正常运营，酒店的订餐人员称该店业务没有受到影响，客流量也很多。


　　福记食品相关高层22日再次向《财经》记者表示：“公司现在在内地的业务保持如常运作。”


財經對公司亂況亦有調查，部分香港新聞也沒有:


 


　　据《财经》记者了解，福记食品近几年来在各地购置了大量工业用地，但只有山东灵渠的肉联厂和江苏无锡美通食品公司的工厂正常投入使用，其他厂房基本处于闲置状态或干脆停建。


 


　　2008年，福记食品成为北京奥运会惟一的餐饮服务供应商。在北京通州的用地，本是要建奥运会期间的厂房，但直到奥运会开始也没有建成，后来不得不租借厂房。


 


　　福记食品还曾于2006年在上海嘉定购置了大批土地，“这个项目很大，投资了很多钱。当初说要建总部的办公大楼，建了三年，但建完后从没有使用过。”接近福记食品高层的人士表示。


 


　　此外，福记食品在广西北海、山东寿光购买的土地也从未用作厂房正常投入使用过。上述人士称，“起初福记是不缺钱的，但因为内部管理问题，这些土地并没派上用场；后来资金流不够了，就干脆停工了，但这些土地肯定是增值的。”


 


　　上述人士还介绍说，福记食品在上海、苏州、北京共有十几家中餐馆，2007年这些店的生意很不错，但从2008年开始逐渐转淡，目前，除浦东东方路总部的餐馆经营较好外，其他店都难见收入。


 


　　据了解，福记食品还在超市、动车组项目中砸了很多钱，但产出甚微。此前福记食品曾在上海开了四家“多鲜乐123”超市，今年陆续关闭了三家。


延伸閱讀:

福記的故事:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11254


給kk兄:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11373

kk兄對福記食品(1175)的深入研究:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11686


部分福記留言:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/12048


文庫文章集:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?searchtext=%E7%A6%8F%E8%A8%98&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B&ownerid=10


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?ownerid=10&searchtext=%E7%A6%8F%E8%AE%B0&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B

一些對福記(1175)的看法

福記倒了也快2年了，就是金融危機的時候倒的，現在新一波又來了，可能又可能有公司倒下。上個月，有人問我福記的東西，所以現在再翻出來略略整理一下，方便讓人回顧一下這件事，也作為未來的借鑒。

1.當時福記申請清盤的原因? 據您瞭解，是公司經營問題還是資不抵債?
個人認為其實兩樣都有，不過應該都是管理問題較重，因為財務管理應該屬於管理的部分。

其實大部分公司都是這樣的。本身可能發展得太快了，其實一直都有些問題，只不過這些問題在當時只是小事，沒有人理會。

通常這些公司都很需要錢，因為擴張需要，向銀行在高峰期借了錢，誰不知經濟變化得太快，公司經營轉差，就可能使經營及財務轉弱，使銀行因各種原因斷了公司的信貸，於是在發展中的公司突然要收縮，引起連鎖效應，當時的小問題被曝成大問題，這就導致信心危機，逐步變成難以解決的問題，財務及營運逐步陷於混亂，總於導致失敗。

何況，應該這老闆在這10年左右發展過程也沒遇上甚麼著大挫折，一個這麼大的衝擊，這家企業人才未有足夠的積累，當幾個人一起不行的時候，自然難於應付。

其實新財富那方面寫了不少文章談了這些東西，我就不多談了:

引用公司事例:

(a)    其實問題估計在財務總監辭職時已經出現，估計他已經難於應付情況。

(b) 不久停止公佈業績，已經很明顯地，公司在財務管理上已經較難控制旗下所有公司了。

(c) 公司出現財務問題，2009年4月及2009年8月逐步售出收購的金漢斯連鎖店，以解決財務危機，當時是金融危機前後，價格一定不會好，但他也要賣，可見需財之急。

(d) 但是因為財務管理混亂，業績遲了出來，導致這公司技術違約，於是就出現連鎖效應了。

2.為何當時福記以簽很多對賭協議作為融資擴張的方法?

在供應方面，他要快速發展，自然需要資金，但他是民營企業，融資本質上自然較難，借錢也利息較高。當時人民幣升值，用美元掛勾的港元借錢，以第一批利息5.75%計，如果人民幣每年升值5%，本金自然以這個速度縮減，實際上利息只是大約0.75%。如果你有這樣大的資金給你，你又不用付太多息，而你認為這行業很火，你也要選擇一博吧。

在需求方面，當時這公司上了市，財務情況較為透明，何況外國當時對於這種中國高速增長的故事很受落，自然很受歡迎，當然很易有人借錢給它。

這種債券的唯一問題，就是換股價有溢價。以其財務情況需財來說，根本不想還錢，就算到期，可能都是借新還舊，所以當然就是想別人換股，但換股價較現價有這樣大的相差，當然股價要上升。在香港這個國際性市場來講，股價必需要有業績支持，那要做好業績，快速增長更好，因為估值可以高些，股價可快些到位，那他就不用還錢，這樣他一借了錢，就造成他要快速地發展，博取表現不然就很難還錢了及吸引新錢了。

在第一次賭對了，當然會再來一次，何況賭得更大，在條款上，第二次除了金額大了之外，它亦是是以人民幣作單位，升值也是要上市公司負責，不像上一次由債權人負責，第三，兌換價溢價更高，但是市況不就，雖然交出業績，但估值大跌，自然沒人換股，又有信心危機，所以很難借新還舊，就這樣，這公司賣掉資產也不夠還，就這樣倒了。

3.您認為當時這家公司的致命弱點是什麼？
 其實他致命弱點當然就是老闆上，他那十年根本沒有試過很大的失敗，處理危機人才也積累不夠，加上部分核心人物突然不在，應對危機能力大大削弱。何況2008年上半年財務快倒下的時候，市場還算是不錯，當時也沒想著放棄部分股權，引入股權資本或基金去入股，加強財務情況，應對危機。如果當然有錢贖回債券，情況應不致如此，最多虧蝕三年，就可以恢復元氣。

這個情況，可以用康師傅作一個對比，同一個魏先生，又是搞食品，又是上市後快速擴張，當時他還私人借了在台灣搞了股票，搞多元化，結果又是亞洲金融風暴，買的股票大跌，蝕得他快死。因為他們在發展早期已在中國輸過，所以立刻找解決方法，當時曾又求著對手統一幫他，最後日本三洋在略看財務下，就買下他手上一半股權，並供股集資捱過了危機，真是很大相差。


4 .您覺得福記重組後是否還有復牌的可能?為什麼?
這些案例要視乎重組方的想法，但現在香港主機板上市地位都值3.5億港元，任誰也應該保住上市地位的。何況在債務重組後，債務大減，做回主業，又算是國企重組，各項因素有應該能通過港交所的批准的。

5.記得在您博客裡曾經提到老千股一說，福記是嗎?原因是?
看牌面也不像是老千股，因為背景也算是國企，倒還是有人想借炒股票賺一把的，未來也許由虛變實。

雖然很多香港財技人士很喜歡和破產方接觸，正如剛剛重組的金志尊(870，前恆豐金業)和剛復牌的德發集團(928)，就已經被同一堆超級老千正在重組了，後者更已經復牌，前者是別人搞不到，後者是大股東把股票按了給一班超級老千，那超級老千為拿回損失，叫自己媽媽做白武士，現在賺翻了。

關於這班超級老千，之前有對福記興趣的真功夫，背後都是天行國際(993)協助的，也是和那堆老千一夥的。

手段低劣? - 鮮馳達控股(1175，前福記食品)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/1117/LTN20161117222_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2016/1125/LTN20161125642_C.pdf

第二大股東按股予永義國際(1218)，借錢1億，利率12%。不久公司低價又發行20%新股，集資9,000萬，金額相近，是否以人頭買又好，以這麼高的利息，也應該很快得出一個結果來吧。

福記(1175)新聞專區

1 : GS(14)@2011-04-19 22:17:38

http://www.cnblogs.com/lidp/archive/2010/03/09/1696431.html2008財年營業收入19億多元，純利潤2.9億元；2009年上半年純利2.5億元，按年增長27.2%，營業額13.87億元，按年增長77.8%，
整體毛利率微降0.7%，但仍高達57.6%……這樣一家上市公司算是好企業嗎？答案很肯定。這是一家餐飲服務公司，叫福記食品(1175HK),誕生在
江蘇，2004年在香港主板上市。
2004年這家餐飲企業做了2.5億元的生意，賺了8630萬元，利潤率不俗，2005年做了4.5億元，利潤接近1.5億元，2006年公司業
績突飛猛進，做了8億元營業額，利潤接近1.8億。2007年擴張至12億元營業收入，利潤達到2.5億元。盈利數字這麼的企業，應該歸屬優質股，但事實
並不是。春股價從3港元一度炒上33港元，又暴跌到2.2港元，又漲至7港元左右，移動之大極為罕見，且股價絲毫沒有體現每年超過30%純利增長的事實。
最有意思的是，這家中國最大的送餐服務供貨商，進入2009年開始噩運纏身：財務總監辭任，之後一直延遲公佈截至2009年3月底的年度業績，從
2009年7月29日起停牌；09年9月30日，福記獨立非執行董事徐尉玲提出辭職，理由很特別，是其無法及時完全獲悉公司若干關鍵事宜，對延遲完成年度
業績審核一事感到擔憂；10月初，停牌兩個多月的福記食品公告說，由於多番延遲公佈全年業績，已觸犯可換股債券、銀行貸款的違約條件，涉及金額合計逾30
億元。10月7日公司通告稱，已委任德勤．關黃陳方會計師行為獨立財務顧問，負責與集團管理層跟進確認截至2009年3月底的年度財務報表；10月19
日，該公司竟然向高等法院提出清盤呈請。同日，高等法院頒令委任德勤．關黃陳方會計師行之黎嘉恩、楊磊明及何熹達為該公司的共同和各別臨時清盤人。福記表
示，臨時清盤人獲授權，除其他事情以外，接管該公司的財產，及考慮在認為對該公司債權人最有利的情況下，訂立任何必須或適宜的協議從而讓該公司有效地重組
其事務。
這家一年賺2億元以上的企業瞬間猝死，似乎不可思議，是財務問題？做假賬？收入虛報？還是內部交易出事？在中國經濟向好的環境下，景氣的影響很小，難道又回到中國民企混亂的經營結構問題？都不全是。
其實，這次是福記起飛太猛，動作太快，玩得太另類，把玩金融手段玩得太大，太狠，用創新的融資工具用的太多，但又不懂如何規避風險，導致最後被自己設定的遊戲規則絆住，無法解套時，只有猝死。
在旁觀者看來，這是一個頗有遊戲色彩的場面，但對資本市場而言，這是一個恐怖事件：一家上市公司悄然無聲地玩了5年，把自己瞬間給窒息了，用的手段還是大紅大紫的融資創新──可換股債券。
多少錢？共約30億元債務，而公司只有不到7億元現金──賣出旗下優質資產，也只有6億可以馬上變現。根據事前約定條款，這家企業無力回天。
＜小標題＞公務員下海辦酒樓
魏東畢業於江西財經大學，主修稅務，1990年7月至1998年12月，在南通市國家稅務局做公務員，8年後突然下海，出任南通福記好世界餐飲分
公司總經理。這是由南通開發區金城企業發展有限公司成立的餐飲機構，不過他只做了8個月就辭職了。1999年7月，蘇州福記成立，註冊資本300萬元。
2000年1月，魏東和哥哥魏明開辦了蘇州新區福記好世界餐廳，2000年5月，公司增資至800萬元，正式以"福記"品牌經營。魏東佔70%股權，姚娟
持股25%，魏明持股5%。
姚娟是魏東的太太，畢業於復旦大學，曾在中國華工供銷總公司做了5年進出口貿易。她和魏東是公開的公司創始人。
公務員開酒樓，故事並不新鮮，但下面的故事還是有點離奇。
2001年3月，福記進軍上海浦東，逐步開設3家酒樓，很快，頭腦靈活的商人發現了更多金礦，他們充分利用廚房閒置時段在上海推出高質量外賣送餐業務。
2001、2002年正值上海外高橋、金橋、康橋、張江等幾個工業園區興起，入住園區的公司很少建自己的食堂，園區都遠離市中心，職員就餐成為各
大公司一大問題。當時，只有索迪斯和怡樂食兩家專業做餐飲配送服務的跨國公司，且其對中國市場運作和管理缺乏經驗，菜色不對中國員工胃口，市場供應可以說
處於真空狀態。"所以我們決定2002年進入工業配餐市場，為工業園區各大公司配餐時，通用汽車、西門子、德爾福等沒有多想就跟我們簽了全年合同。實在是
當時太沒人去涉及這塊市場啊！"魏東說。
當送餐服務具備一定規模時，福記設立了中央加工中心，進行規模化生產。這一模式完全符合商業運行規律，無心插柳竟然種出一片森林：在推出送餐服務
前的2002年，福記收入總額僅為0.75億元，2003年營業額立馬上升75％，利潤增長175％。送餐服務成為推動公司營業額的強勁增長點。此後短短
4年，送餐服務的項目收入增至5.55億元，代替高檔酒樓成為公司主業。4年平均純利率高達32.1%。
送餐服務這個經營項目並不新，麗華快餐曾是國內龍頭企業，但其經營該項目14年，2005年收入總額僅2.75億元；福記則用4年時間，其
2006年收入總額就增至7.97億元，比2002年增長9.6倍。不僅如此，從開始送餐服務起，福記的經營盈利率和純利率就呈明顯逐年上升趨勢，當送餐
服務成為公司主業後，2006年其經營盈利率和純利率分別高達38.7%和31.6%，比未開展送餐業務時的2002年增長了91.6%和79.5%。送
餐服務的營業額複合增長率為294.26%，佔公司總營業額的比率逐年上升，2005年已達到52.09%，到2006年中期更達到65.6%。
為充分利用加工中心的剩餘產能，2004年2月，福記將加工中心初加工的原材料包裝加工成方便食品，配上調味包和簡單指示，這些產品只需按照指示簡單烹製或加熱就可食用，符合現代人快捷的生活節奏。借助福記現有的渠道，銷售方便食品成為公司另一收入和利潤來源。
這樣，福記逐步建立了自己的餐飲體系：經營酒樓的福記聯合（上海）餐飲有限公司，福記聯合（蘇州）餐飲有限公司，還有採購、加工、送餐、方便食品等眾多家公司，他們直接控制採購源頭、生產基地、現代化加工物流系統、終端供餐及服務，並涉足生鮮超市、中餐連鎖等。
其三大業務將送餐服務定位於機構客戶，將高檔酒樓定位於消費能力較高群體，將方便食品定位於大眾，三項業務使得福記模式成為中國非常特別的產業經
營案例。因為模式不錯，且經營業務增長迅猛，其送餐業務進入了寫字樓、學校、大專院校甚至火車配餐，滲透能力驚人，這自然吸引了投資銀行的注意。
資料來源：《新財富》雜誌
福記上市前3年主要財務數據：（會計年度結束日為3月31日，單位：人民幣萬元）
3年的業績如此出色，讓投行高手很容易想推其進入資本市場。這也符合福記創始人的做大計劃──魏東在2003年就開始規劃資本之旅。
＜小標題＞魏東開始資本之旅
2003年1月，天成公司（BVI）成立。註冊股本5萬美元，分5萬股，每股1美元。天成按面值配發及發行合共100股股份，魏東70股，姚娟25股，魏明5股。
隨後，天成公司在2003年12月，先向戰略投資者貸款100萬美元；2004年1月，向戰略投資者發行可轉債融資200萬美元；2004年6月，向戰略投資者發行可轉債融資200萬美元；前後私募融資500萬美元。
有了錢，開始重組旗下複雜的公司。2003年9月，天成收購蘇州福記，收購價2410萬元，再收購上海福記，收購價1908萬元，收購總價
4318萬元。蘇州福記於2004年1月變更為福記聯合（蘇州），上海福記於2003年12月變更為福記聯合（上海）。收購價格基於2003年3月內地會
計師評估值4318萬元，而2003年香港報表顯示公司淨資產8773.2萬元。
2004年5月10日，魏東及姚娟向MillionDecade轉讓各自在天成已發行股本中所持的140股及50股股份，作為
MillionDecade分別向魏東及姚娟配發、發行737股及263股入賬的代價。上述轉讓完成後，天成由MillionDecade及魏明分別擁有
95%及5%權益。
2004年9月24日，姚娟向魏東轉讓其於MillionDecade的全部權益。同日，MillionDecade向姚娟女士的代名人
TopAmple轉讓其於天成的25%權益。上述轉讓後，天成由MillionDecade、TopAmple及魏明先生分別擁有70%、25%及5%。
MillionDecade、TopAmple都是BVI註冊的離岸公司，分別由魏東和姚娟100%控制。
重組後的福記已經初具規模，2004年下半年福記的香港資本之旅展開。
2004年12月，福記食品服務配售新股在香港主板上市，代號1175，集資淨額約達2.88億港元。這是香港資本市場很少見的食品股。福記的模
式非常符合投行的胃口：規模大，商業化程度高，收益率非常好，而且魏東給投資者描繪的是一個巨大市場的幾乎空白的成長空間。按中國目前現有的產業工人數計
算，工業配餐市場至少有4000億元。世界第一大餐飲服務集團索迪斯就是因為給工業界做餐飲、保安等後勤服務而成為世界500強的，年營業額遠超過
1000億歐元。毫無疑問，福記是中國同類市場的希望之星。
魏東做事極為進取，2004年底，福記每天生產10萬份左右的盒飯，規模讓國際投資者已經看到希望。但魏東有自己想法，福記日均消耗幾十噸的蔬菜
和米糧，這些蔬菜米糧全部統一向麥德隆上海店採購。以中小企業為服務重點的麥德隆有不勝負荷之感，而且因為食品行業對產品衛生質量要求高，魏東希望從源頭
開始控制產品質量。上市集資後，公司拿出約4500萬港元在山東、浙江及海南成立大型直接採購及初加工中心，之後又拿出約1.12億港元在上海松江、無錫
及深圳成立加工中心，擴張之勢兇猛。
福記用短短一年半時間將工業配餐的日產量從10萬份增加到35萬份，截至2006年3月底，福記的年營業額上升75.2％至7.97億元，送餐服
務營業額超過傳統的中餐館業務，成為公司第一大產業，至5.55億元，利潤上升89.6％至2.45億元。公司的股價也從上市時的3.1港幣一路飆升到
20多港元，成為2005年香港主板市場增長速度最快的公司之一。
2003--2004年度，福記營業額及股東應佔溢利分別上升93.2%及1.3倍，至2.53億元及8620萬元。福記就像火車頭，不斷加速擴
張，上海孫橋加工中心於2004年落成、崑山加工中心2005年1月起開始運作，最高產能為每日五萬份膳食。蘇州工業園中餐館也在2005年初開業；同時
又部署在上海及蘇州的住宅區建立家廚銷售門市的便利店網絡，擴充方便食品業務。儘管公司盈利不俗，但好像永遠在缺錢，魏東開始在資本融資領域大展拳腳。
＜小標題＞債市狂奔　福記猝死
福記在資本市場玩的和尋常公司配售股票、注入優質資產、擴股融資不同，2005年10月，上市不到一年，公司發行6.2億港元可換股債券，換股債
10.25港元，比當時股價溢價22%。發債主要用於松江、崑山、深圳三大中央加工中心的建設，目標是日處理70萬份食品。魏東姚娟夫婦發債後還持有上市
公司56%控制權。
2005後福記盈利很好，股價持續上升，從3港元持續升至15港元以上，2006年11月，福記再發第二批可換股債券，3年期，這次胃口好大，融
資共10億港元，換股價17.5港元。之後，公司股價還在上升。2007年年中高峰達29港元。股價上升，債權人早已換股，第一批可換股債已獲悉數兌換﹔
截至2008年12月，第二批可換股債還剩4.47億港元。
2007年11月，港股瘋狂上漲，福記借勢再發第三批可換股債券，3年期共15億港元，以人民幣計價，換股32.825港元，溢價達32%。但之後股價直落，從未超過25港元。這一瘋狂定價讓債權人從來沒辦法可以兌換，目前尚有14.2億港元未到期。
福記上市時只融資3億，但短短3年又在市場借可換股債券抽水32億港元之多，足足接近淨資產值的10倍，比公司最高峰市值的1/3還多，差不多是
2009年7月停牌市值的9成。這麼兇猛的玩法完全不是內地民營企業的慣用招數，而且，大量現金都被冠以投資新的擴張項目，並列入奧運會、高速列車等大型
活動中。玩得極有技巧，也動作神速，每次都抓住資本市場最好的時機，儘管抽水太多，但因為描繪藍圖狀況，投資者的看法還很正面。
如果一家做餐飲、不到10年歷史的企業能夠如此順利地高速發展，完全是真實可靠的，那麼只有2個答案，一是中國市場太好做生意了，二是香港資本市場對企業發展太有幫助了。
可轉換債券並非簡單的企業債券，金融海嘯後，投資者遠離高風險槓桿投資趨勢明顯，主要為規避風險，大量資金九流入債券市場，令小眾的債券工具—可
換股債券日漸紅火。報告顯示，在亞洲，可換股債券是對沖基金的新寵，特別是採用套戥策略的對沖基金。據路透資料，2007年是香港公司發行可換股債券高
峰，全年集資超過51億美元，但計入中資企業發行後則遠遠下止於此，中石化（386HK）2007年4月及2008年2月兩宗可換股債券已超過56億美
元。
在美國市場，逾9成可換股債買家來自套戥策略對沖基金，近年亞洲股市大升，這些對沖基金對亞洲區可換股債券興趣大增。中石化第一宗15億美元可換股債券認購超額4倍。
可換股債券並非純粹債券，它包含股票、債券及期權，持有人可在轉換期內，按行使價轉換協議定下的股數。股價上升時，可換股債價格隨此上升，會提供資本增值機會；相反，股價跌至低過行使價時，理論上可換股債券變成債券，具有控制風險功能。
對發行可轉換債券企業來說,可降低集資成本,互惠互利。對投資者而言,可換股債券比普通股或優先股更具防守性,因為可換股債券的價值通常不會低於債券的基本價值(bond
floorvalue)。而債券在未行使轉換股份前,有些還會定時派發票面利息;它的可兌換性質,就可在公司股價上升時,讓投資者有獲利機會。同
時,可換股債券持有人,需接受較低的票面息率回報。投資者更可同時買入可換股債券,以及沽空該發行商的股份,以締造套戥獲利機會
(convertiblearbitrage)，因為可換股債券的波幅較低，較易有獲利空間。
簡而言之就是進可得，股市前景看好時，投資者便可依當初購買時所約定的轉換條件轉換成股票，以獲取更高報酬；退可守，如果股市景氣欠佳時，則仍依賴發債公司贖回，享有債券的固定利息收入。
不過，可換股債券最大風險就是違約，一旦股市長期低迷，在可換股期限內無人願意換股就帶來公司大額贖回的巨大財務壓力。而且，可換股債券非純粹債
券，儘管可自由流通，但可換股債券市場很小，流動性有限，熊市時，二手市場無人問津。因此股市好時，換股可互利雙方，但一旦股價低迷，發債公司須具備足夠
資金應付，不然坐艇沉舟，只是一瞬間。
回來看福記，2007年9月，不斷進取的魏東斥資8億元收購天寶集團60%權益。天寶在中國26個城市擁有35家經金漢斯連鎖餐廳公司，這是類似
主題餐廳的新招牌，主要提供西式燒烤食物及啤酒。福記拿下後繼續增加至39家餐廳。到2007財年，主題餐廳業務營業額達到1.91億元，經營溢利
4090萬元。2008年9月半年年報顯示，主題餐廳業務營業額達到2.6億元，經營溢利5648萬元。
簡單看營業收入和盈利都不錯，但細看其財務報表，就有問題了。
其實2008年開始就有問題了。興建中的北京及嘉定地區性分銷及加工中心項目暫時延遲完成。北京奧運會6家大學競賽場館及（鳥巢）奧林匹克接待中
心的指定餐飲供應順利完成了，但福記卻很快失去了原來數額龐大的高速列車動車組配餐經營權，外加奧運項目成本高，收益低，趕上全球金融危機，福記又面對股
市崩盤。2008年中期，其股價跌到15港元以下，到2008年底，持續跌到5港元以下。
到2008年9月底，福記短期銀行貸款3.47億元人民幣，長期銀行貸款1.03億元，2009年到期可換股債券4.46億港元，2010年到期
可換股債券14.17億港元。收購主題餐廳應付代價3.12億港元，總借貸26.25億元，而銀行存款及現金10.58億元，淨借貸15.67億元，淨借
貸比率51.7％，總借貸比率則為86.6％。
災難隨之而來。進入2009年，福記股價始終在10港元以下，且持續下滑，大型投行對其財務狀況非常清楚。福記年報公佈，2009年11月到期債
券的換股價為17.18港元，屆時如未能升至此價以上，福記要按本金118.549％贖回。至於2010年10月到期的債券，換股價為32.825港元，
如未換股，應以本金107.34％贖回。過去投資基金十分配合，一批6億港元2010年到期的債券已全部兌為股份，而2009年到期的10億元債券亦已換
股一半以上，但2010年的債券到期是20億元。
到2008年底，網上盛傳福記財務有問題，甚至說很多餐廳做假賬，把百萬元營業額誇大成千萬元，之後又說很多城市的分公司拖欠員工工資。之後，公司財務總監辭任，更增加謎團。慣性認為，民企上市後只要財務總監更替加快，賬目都可能有問題。
這些財務數據曝光，讓福記瞬間停滯，如果財務壓力太大，只有2個渠道再進行融資，一是銀行借貸，二是出售資產。2009年4月，福記食品還曾以
2.67億港元出售了潤輝持有的天寶20%的權益。福記食品8月20日再公佈，以3.3億港元出售譽峰全部已發行股本，而譽峰持有天寶全部已發行股本之
30%股權。天寶為天寶集團的控股公司，天寶集團在中國29個城市擁有並經營51間金漢斯連鎖主題餐廳。
福記食品在2007年8億元收購天寶60%的股權，其中40%通過譽峰有限公司持有，20%通過潤輝持有。
市場很快質疑：為何8億收購的資產，盈利能力不錯，規模也比2007年大，到2009年反而以6億元出手，等於以22倍市盈率收購，以11倍市盈率賣出？這一賣法明顯不符合商業規則。而且無人解釋為何要以虧損1億元的方式出售資產。
其實，行內人都知道這6億元是救急的稻草，一要支付贖回債券的資金，二要作為運營開支，福記擴張太快，規模做得太大，人也太多，資金鏈極為脆弱。而且，據歷史數據推算，即便福記現金流入9億元，行政開支4億元，應付債券贖回和借貸，依然缺口近10億元。
2009年3月底，公司應公佈財年報告，但福記表示，多個原因導致延遲確定年度業績。其中一個原因是公司中國財務管理團隊之一名高級成員由於健康
原因自2009年初起無法全力為公司工作，無法有效履行其全部職責，且不能聯繫該高層人員，公司已委派其他富經驗財務人力資源以提供充足支持履行該人員職
責。
福記說另一個原因是公司延遲開始進行2008至2009年度審核之準備工作。因為公司內部企業重組，財務團隊於2009年上半年投入大量資源，以根據中國會計準則編制若干中國附屬公司財務報表。
福記自2009年7月29日宣佈停牌，並三度延發全年業績。同時，公司董事、CEO多人先後請辭，獨立非執行董事徐尉玲辭任9月30日生效。福記解釋，她辭任原因，是沒有及時獲悉公司延遲完成審核其截至2009年3月31日止全年業績。
停牌前福記收報7.6港元，公司市值僅僅41億港元。
2009年10月初，福記宣佈，旗下兩批未到期可換股債券出現技術性違約，第一批是2009年11月到期的10億元零息可換股債，第二批是
2010年10月到期15億元零息可換股債券。以及於2007年8月訂立一項1500萬美元的貸款協議、多筆融資貸款觸及技術性違約。原因是福記2006
及2007年發債時，分別與美國紐約銀行、Capital
Trust訂立信託契據，公司須在每個財政年度結速後180日內寄發年報，否則屬違約。但公司指出，已就債券技術性違約請求豁免，貸款人未有要求實時還款。
技術性違約並不代表公司無力還債或付息，在二手市場，這兩批可換股債仍然有銀行開價。據路透社資料，09年11月到期的一批換股債買賣中間價是
111%，2010年10月到期的另一批買賣中間價則是79.5%。據彭博資料，兩批可換股債持有人主要是海外基金，截至8月底，美國註冊的
Principal高息債券基金分別持有10.06%和16.33%。
然而，福記食品（1175HK）2009年10月19日竟向高等法院提出清盤呈請。同日，高等法院頒令委任德勤．關黃陳方會計師行之黎嘉恩、楊磊明及何熹達為該公司的共同和各別臨時清盤人。
＜小標題＞債之訓
福記轟然倒地！當年魏東姚娟夫婦憑福記食品股權，以35億元人民幣的財富，於2006年打進胡潤百富榜第73位。當年取得相同排名的包括百度創辦人兼總裁李彥宏，以及波司登（3998HK）總裁高德康。
2008年魏氏夫婦兩人的身家驟降至22億元，排名出局，僅能在胡潤餐飲富豪榜取得一席位。2009年據說其名次已沉入水底，與兩人聯絡都已"不方便"。這一戲劇性的變化令外界覺得如火箭般竄升，過山車般跌落。
福記股價停牌價報7.6港元，距兩批債券換股價已是天與地，換股無望。可換股債券變成純債券，有債有還。於到期日，公司需按面值118.549%（2009年11月到期）和107.34%（2010年10月到期）贖回。站在債權人立場，其實已沒有太多選擇。
這些風雨背後，還是有疑問。公司財務是否出現重大問題？公司還有沒有能力償還這兩筆即可換股債券？
福記的故事對可換股債券的發債公司和買家都可說極富警示作用。公司連續三年發債，溢價步步更高，投資者買完再買，背後一個假設就是股價上升，很快
可以兌換股票，因此零息、無抵押、沒有賣回權、保護契約不多，買家都一一接受。然而，這樣的如意算盤只有謊言和迷霧可以維持，到頭來還是一債壓死，煙消云
散。

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2 : ant2012(35387)@2013-07-11 08:00:26

此外,委任楊芹女士(「楊女士」)及王建清先生(「王先生」)為執行董事;及委任梁海明博 士(「梁博士」)、麥家榮先生(「麥先生」)及宋泳森先生(「宋先生」)為獨立非執行董事已 自 復 牌 日 期( 即 二 零 一 三 年 七 月 八 日 )起 生 效 。

誠如該通函「有關投資者之資料」一段所載,王先生擁有上海恒利源石油化工有限公司之 90%權益及彼為投資者控股公司之董事之一。董事會擬進一步披露王先生與投資者( 為控 股 股 東( 定 義 見 上 市 規 則 ))之 關 係。

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鮮馳達控股集團(1175，前福記食品)專區

1 : GS(14)@2011-08-10 23:43:17

http://zkiz.com/tag.php?tag=1175

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2 : GS(14)@2011-08-10 23:43:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110810666_C.pdf

截至二零零九年三月三十一日止年度
末期業績公
年度（虧損）╱溢利 10 (4,348,248)

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3 : GS(14)@2011-08-10 23:44:05

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110810670_C.PDF
截至二零零九年九月三十日止六個月
中期業績

除稅前虧損 6 (239,100

---

4 : GS(14)@2011-08-10 23:44:22

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110810672_C.pdf
截至二零一零年三月三十一日止年度
末期業績公告


本公司權益持有人應佔年度虧損 (471,884

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5 : GS(14)@2011-08-10 23:46:10

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110810674_C.pdf
截至二零一零年九月三十日止六個月
中期業績

本公司權益持有人應佔期內虧損 (302,056)

於二零一一年六月十三日，本公司就聯交所於二零一一年一月三十一日對復牌建議提出
的疑問提交一份回覆。其後，本公司於二零一一年七月二十五日收到聯交所提出的第二
輪疑問，並正就該疑問制定回覆。
本公司有信心，在投資者財政上對本集團極力支持下，本集團將可在業務上重獲優勢，並
在本公司股份於聯交所恢復買賣後維持理想的營運狀況。
預期本集團財務狀況將於完成後大幅改善，乃由於本公司債權人之所有負債將透過建議
的債務償還安排計劃而得以和解及解除與及有關債務將透過資產出售承擔。
於完成後，本公司之股份將在聯交所恢復買賣，惟須獲聯交所批准。

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6 : GS(14)@2012-10-28 10:59:42

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121026584_C.pdf
謹此參考本公司於二零零九年十月三十日、二零一零年五月二十六日及二零一一年五月二
十六日發佈之公告 (合稱「前示公告」)。除非另有所述，本公告所用詞彙與前示公告之定
義一致。
臨時清盤人謹代表本公司欣然宣佈於二零一二年十月十八日，聯交所致函予本公司並通知
允許恢復本公司之股份買賣，前提為本公司須於二零一三年六月十七日前符合以下條件：-
(i) 完成公開發售、認購股份及優先股及復牌建議所述之所有其他交易;
(ii) 於股東通函內載入下列各項:
(a) 按與招股書相若之披露標準就復牌建議及本集團之相關資料作詳細披露;
(b) 截至二零一三年三月三十一日之年度及截至二零一三年九月三十日之六個月
盈的利預測並附上本公司之核數師及財務顧問根據上市規則附錄1b第29(2)段
所發出之報告;及
(c) 完成復牌建議後之備考資產負債表及獨立會計師行根據上市規則第4.29條發
出之告慰函;
(iii) 提供本公司之核數師或財務顧問就預期恢復本公司股份買賣的日期前的最後可行
日期起十二個月之營運資本充足發出之告慰函;
(iv) 刊發所有本公司尚未刊發的財務業績並妥善處理任何由本公司核數師藉其審計報
告中的保留意見提出之疑慮;
(v) 提供由獨立專業人士發出有關本集團設有充分和有效的內部監控制度之證明書;
及
(vi) 解除針對本公司之清盤呈請及臨時清盤人之職務。
本公司亦應遵守上市規則。
倘本公司之狀況出現變動，聯交所或會修改上述復牌條件。
本公司將在適當時候就復牌建議之詳情作出公佈。
提請股東及潛在投資者注意，復牌建議的執行將須待條件達成後方可作實。本公告之刊發
並不代表復牌建議將會完成或本公司之股份將恢復買賣。

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7 : 自動波人(1313)@2012-10-28 19:06:06

咁重債,救唔救得番呢?

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8 : 股場無真愛(1876)@2012-10-28 20:04:21

呢隻野竟然仲有得救

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9 : GS(14)@2012-10-29 22:13:19

8樓提及

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呢隻野竟然仲有得救

背景是國家企業呢

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10 : GS(14)@2012-11-01 00:34:15

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121031772_C.pdf
虧損減35%，至1.3億

本公司截至二零一一年三月三十一日止年度之綜合財務報表獨立核數師報告之摘錄
本公司核數師對本集團截至二零一一年三月三十一日止年度之綜合財務報表作出保留意見，摘錄
如下：
拒絕發表意見之基準
1. 年初結餘及相應數字
吾等無法就 貴集團截至二零一零年三月三十一日止年度綜合財務報表（「二零一零年財務
報表」），構成本年度綜合財務報告呈列相應數字之基準發表審核意見，乃由於吾等審核範圍
的局限性及有關持續經營基準的重大不確定因素可能造成重大影響，有關詳情載於吾等日期
為二零一一年八月十日之審核報告。因此，吾等對二零一零年財務報表能否真實而公平地反
映 貴集團及 貴公司於二零一零年三月三十一日之財務狀況及 貴集團截至該日止年度的
業績及現金流量無法發表意見。
2. 不再綜合入賬附屬公司及應收不再綜合入賬附屬公司款項之減值
若干 貴公司附屬公司自二零零八年四月一日起不再綜合至 貴集團。吾等並無獲提供足夠
證據證明 貴公司是否由二零零八年四月一日起及截至二零零九年、二零一零年及二零一一
年三月三十一日止整個年度內失去附屬公司之控制權。另外，吾等亦無獲提供足夠證據信納
於截至二零一一年三月三十一日止年度內，應收不再綜合入賬附屬公司款項之減值約人民幣
136,157,000 元。
因此，就該等不再綜合入賬附屬公司以及 貴集團截至二零一一年三月三十一日止年度之交
易完整性以及 貴集團於該日之財務狀況而言，吾等並無足夠憑證信納該等金額。
3. 應付不再綜合入賬附屬公司款項
直至本報告日期，吾等並無取得分別列於二零一一年三月三十一日綜合及公司財務狀況表之
應付不再綜合入賬附屬公司款項約人民幣785,360,000元及人民幣8,576,000元之直接確認及其
他足夠憑證。
4. 承擔及或然負債
吾等並未獲得足夠憑證，使吾等信納於二零一一年三月三十一日之承擔及或然負債之披露之
實存性及完整性。
5. 關連方交易及結餘
吾等並未獲得足夠憑證，使吾等信納香港會計準則第24 號「關連方披露事項」所規定截至二零
一一年三月三十一日止年度及於該日之關連方交易及結餘之實存性及完整性。
以上第1 至5 點所述數字之任何調整可能對 貴集團截至二零一一年及二零一零年三月三十一日止
兩個年度之業績及現金流量及 貴集團及 貴公司於二零一一年及二零一零年三月三十一日之財
務狀況，以及綜合財務報告中有關之披露事項造成重大影響。
有關持續經營基準之重大不明朗因素
吾等在達成意見時，已考慮綜合財務報告附註2所作出披露事項之充分性，當中闡釋投資者已決定
對 貴公司進行重組。
綜合財務報表乃按持續經營基準編製，並假設 貴公司將成功完成建議重組，而於重組後， 貴集
團在可預見未來將可繼續如期悉數履行其財務責任。綜合財務報表並不包括因未能完成重組可能
導致之任何調整。吾等認為已作出足夠披露。然而，考慮到有關完成重組存在重大不明朗因素，
吾等拒絕就持續經營基準之重大不明朗因素發表意見。
拒絕發表意見
基於拒絕發表意見之基準段落所述事項重大且上文所述持續經營基準有關之重大不明朗因素，吾
等未能對綜合財務報表是否按香港財務報告準則之規定真實而公平地反映 貴集團及 貴公司於二
零一一年三月三十一日之事務狀況及 貴集團截至該日止年度之業績及現金流量發表意見。就所
有其他方面而言，吾等認為綜合財務報表已按照香港公司條例之披露規定妥為編製。
...
前景
於二零一零年七月三十日，本公司根據香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則
（「上市規則」）第17項應用指引進入除牌程序的第二階段，本公司須根據上市規則第13.24條之規定
向聯交所提交一份具可行性的復牌建議。
於二零一一年一月十四日，本公司向聯交所提交復牌建議，向聯交所說明本集團於復牌建議成功
實施時將建立合適架構及有足夠的業務運作，擁有相當價值的有形資產及相當潛在價值的無形資
產，將可完全符合上市規則第13.24 條之規定。
提交復牌建議後，臨時清盤人及本公司多次接獲聯交所對有關復牌建議及本公司財務預測提出的
疑問及口頭意見。臨時清盤人及本公司就聯交所之疑問及口頭意見已進行回覆並隨附各項資料以
支持本公司申請恢復本公司之股份買賣（「復牌」）。
於二零一二年十月十八日，臨時清盤人代表本公司接獲聯交所之函件，當中通知本公司聯交所允
許恢復本公司之股份買賣，前提為本公司須於二零一三年六月十七日前符合以下條件：－
(i) 完成公開發售、認購股份及優先股及復牌建議所述之所有其他交易；
(ii) 於股東通函內載入下列各項:
(a) 按與招股書相若之披露標準就復牌建議及本集團之相關資料作詳細披露
(b) 截至二零一三年三月三十一日止年度及截至二零一三年九月三十日止六個月的盈利預測並
附上本公司之核數師及財務顧問根據上市規則附錄1b 第29(2) 段所發出之報告；及
(c) 完成復牌建議後之備考資產負債表及獨立會計師行根據上市規則第4.29 條發出之告慰函；
(iii) 提供本公司之核數師或財務顧問就預期恢復本公司股份買賣的日期前的最後可行日期起十二
個月之營運資本充足發出之告慰函；
(iv) 刊發所有本公司尚未刊發的財務業績並妥善處理任何由本公司核數師藉其審計報告中的保留
意見提出之疑慮；
(v) 提供由獨立專業人士發出有關本集團設有充分和有效的內部監控制度之證明書；及
(vi) 解除針對本公司之清盤呈請及臨時清盤人之職務。
本公司亦應遵守上市規則。倘本公司之狀況出現變動，聯交所或會修改上述復牌條件。

爛爛地

---

11 : greatsoup38(830)@2012-12-07 00:43:36

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121206006_C.pdf
虧損減85%，至2,000萬，重債

本公司截至二零一二年三月三十一日止年度之綜合財務報表獨立核數師報告之摘錄
本公司核數師對本集團截至二零一二年三月三十一日止年度之綜合財務報表作出保留意見，摘錄
如下：
拒絕發表意見之基準
1. 年初結餘及相應數字
吾等無法就 貴集團截至二零一一年三月三十一日止年度綜合財務報表（「二零一一年財務報
表」），構成本年度綜合財務報告呈列相應數字之基準發表審核意見，乃由於吾等審核範圍的
局限性及有關持續經營基準的重大不確定因素可能造成重大影響，有關詳情載於吾等日期為
二零一一年十月三十一日之審核報告。因此，吾等對二零一一年財務報表能否真實而公平地
反映 貴集團及 貴公司於二零一一年三月三十一日之財務狀況及 貴集團截至該日止年度
的業績及現金流量無法達成意見。
2. 應收不再綜合入賬附屬公司款項之減值
若干 貴公司附屬公司自二零零八年四月一日起不再綜合至 貴集團。吾等並無獲提供足夠
證據證明 貴公司是否由二零零八年四月一日起及截至二零零九年、二零一零年、二零一一
年及二零一二年三月三十一日止整個年度內失去附屬公司之控制權。另外，吾等亦無獲提供
足夠證據信納於截至二零一二年三月三十一日止年度內應收不再綜合入賬附屬公司款項之減
值約人民幣56,765,000 元。
因此，就該等不再綜合入賬附屬公司以及 貴集團截至二零一二年三月三十一日止年度之交
易完整性以及 貴集團於該日之財務狀況而言，吾等並無足夠憑證信納該等金額。
3. 應付不再綜合入賬附屬公司款項
直至本報告日期，吾等並無取得分別列於二零一二年三月三十一日綜合及公司財務狀況表之
應付不再綜合入賬附屬公司款項約人民幣809,118,000元及人民幣6,760,000元之直接確認及其
他足夠憑證。
4. 承擔及或然負債
吾等並未獲得足夠憑證，使吾等信納於二零一二年三月三十一日之承擔及或然負債之披露之
實存性及完整性。
5. 關連方交易及結餘
吾等並未獲得足夠憑證，使吾等信納香港會計準則第24 號「關連方披露事項」所規定截至二零
一二年三月三十一日止年度及於該日之關連方交易及結餘之實存性及完整性。
以上第1 至5 點所述數字之任何調整可能對 貴集團截至二零一二年及二零一一年三月三十一日止
兩個年度之業績及現金流量及 貴集團及 貴公司於二零一二年及二零一一年三月三十一日之財
務狀況，以及綜合財務報告中有關之披露事項造成重大影響。
有關持續經營基準之重大不明朗因素
吾等在達成意見時，已考慮綜合財務報告附註2所作出披露事項之充分性，當中闡釋投資者已決定
對 貴公司進行重組。
綜合財務報表乃按持續經營基準編製，並假設 貴公司將成功完成建議重組，而於重組後， 貴集
團在可預見未來將可繼續如期悉數履行其財務責任。綜合財務報表並不包括因未能完成重組可能
導致之任何調整。吾等認為已作出足夠披露。然而，考慮到有關完成重組存在重大不明朗因素，
吾等拒絕就持續經營基準之重大不明朗因素發表意見。
拒絕發表意見
基於拒絕發表意見之基準段落所述事項重大且上文所述持續經營基準有關之重大不明朗因素，吾
等未能對綜合財務報表是否按香港財務報告準則之規定真實而公平地反映 貴集團及 貴公司於二
零一二年三月三十一日之事務狀況及 貴集團截至該日止年度之業績及現金流量發表意見。就所
有其他方面而言，吾等認為綜合財務報表已按照香港公司條例之披露規定妥為編製。
...
前景
於二零一零年七月三十日，本公司根據香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則
（「上市規則」）應用指引第17號進入除牌程序的第二階段，本公司須根據上市規則第13.24條之規定
向聯交所提交一份具可行性的復牌建議。
於二零一一年一月十四日，本公司向聯交所提交復牌建議，向聯交所說明本集團於復牌建議成功
實施時將建立合適架構及有足夠的業務運作，擁有相當價值的有形資產及相當潛在價值的無形資
產，將可完全符合上市規則第13.24 條之規定。
提交復牌建議後，臨時清盤人及本公司多次接獲聯交所對有關復牌建議及本公司財務預測提出的
疑問及口頭意見。臨時清盤人及本公司就聯交所之疑問及口頭意見已進行回覆並隨附各項資料以
支持本公司申請恢復本公司之股份買賣（「復牌」）。
於二零一二年十月十八日，臨時清盤人代表本公司接獲聯交所之函件，當中通知本公司聯交所允
許恢復本公司之股份買賣，前提為本公司須於二零一三年六月十七日前符合以下條件：－
(i) 完成公開發售、認購股份及優先股及復牌建議所述之所有其他交易；
(ii) 於股東通函內載入下列各項:
(a) 按與招股書相若之披露標準就復牌建議及本集團之相關資料作詳細披露；
(b) 截至二零一三年三月三十一日止年度及截至二零一三年九月三十日止六個月的盈利預測並
附上本公司之核數師及財務顧問根據上市規則附錄1b 第29(2) 段所發出之報告；及
(c) 完成復牌建議後之備考資產負債表及獨立會計師行根據上市規則第4.29 條發出之告慰函；
(iii) 提供本公司之核數師或財務顧問就預期恢復本公司股份買賣的日期前的最後可行日期起十二
個月之營運資本充足發出之告慰函；
(iv) 刊發所有本公司尚未刊發的財務業績並妥善處理任何由本公司核數師藉其審計報告中的保留
意見提出之疑慮；
(v) 提供由獨立專業人士發出有關本集團設有充分和有效的內部監控制度之證明書；及
(vi) 解除針對本公司之清盤呈請及臨時清盤人之職務。
本公司亦應遵守上市規則。倘本公司之狀況出現變動，聯交所或會修改上述復牌條件。

---

12 : lemonwongwong(33038)@2012-12-07 14:16:07

間野仲有做生意既咩? 唔係停牌做假數咩?

---

13 : GS(14)@2012-12-08 20:57:22

12樓提及

---

間野仲有做生意既咩? 唔係停牌做假數咩?

有，假數應該無，但是誇大左可能有

海螺創投買左

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14 : GS(14)@2012-12-31 23:50:52

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121231516_C.pdf
轉虧為盈，賺700萬，主要是利息支出，重債

---

15 : lemonwongwong(33038)@2013-01-01 00:05:05

隻野。。

---

16 : GS(14)@2013-01-01 00:47:20

15樓提及

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隻野。。

乜事

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17 : 自動波人(1313)@2013-01-21 22:11:08

削股本,十合一,一供一@0.74,折讓99%,賣廠房

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130121474_C.pdf

最快6月復賽

---

18 : GS(14)@2013-01-21 23:10:51

3. 認購事項
根據債務重組協議，於認購事項完成後，投資者將認購而本公司將向投資者（或其代
名人）配發及發行(i) 202,702,703股每股認購價為0.74港元之認購股份及(ii) 135,135,135
股每股認購價為0.74港元之優先股，並已於二零一三年一月十八日就此訂立認購協
議。認購事項須待認購協議項下所訂明之先決條件達成（或獲豁免）後，方可作實。

---

19 : GS(14)@2013-01-21 23:12:39

有關投資者之資料
投資者乃為實施復牌建議而根據英屬處女群島法例註冊成立之有限公司，除於保祺之直
接權益外，其於其他公司並無任何股權或投資。投資者由畢浩先生及保軍先生合法擁有，
各自持有其已發行股本之50%。根據一份日期為二零一零年五月十八日之委託聲明，畢
浩先生及保軍先生聲明（其中包括），(i)投資者之全部已發行股本連同其所有權益、利益
及權利以信託方式為投資者控股公司持有；及(ii)畢浩先生及保軍先生須根據安徽創投、
上海華利及廣東華亨之指示行使彼等作為投資者股東之投票權。

投資者控股公司乃為實施復牌建議而根據中國法例成立之公司。投資者控股公司分別由
安徽創投、上海華利及廣東華亨分別實益擁有40%、30%及30%權益。投資者、其最終實益
擁有人（包括兩名個人代名人股東）及投資者之董事均為獨立第三方。

廣東華亨由上海恒利源石油化工有限公司全資擁有，而上海恒利源石油化工有限公司由
王建清先生擁有90%權益及由王建先生擁有10%權益。王建清先生及王建先生均於中國參
與多個投資項目，並於企業管理方面擁有豐富經驗。

上海華利（一間根據中國法例成立之公司）由紫荊控股擁有80%權益及由伊投（上海）實
業發展有限公司擁有20%權益。紫荊控股由一組國家控制實體擁有77%權益，其中由河北
清華發展研究院擁有33%權益、由中國創投擔保有限公司擁有24%權益及由紫荊華誠投資
顧問有限公司擁有20%權益以及餘下23%權益由獨立第三方擁有。伊投（上海）實業發展
有限公司為一間由湯芹先生及季慶巧先生共同擁有（各自擁有50%權益）之投資公司。湯
芹先生及季慶巧先生均於中國參與多個投資項目，並於企業管理方面擁有豐富經驗。
根據安徽創投、上海華利及廣東華亨於二零一零年五月二十一日簽訂之承諾，安徽創投、
上海華利及廣東華亨已向畢浩先生及保軍先生、本公司及臨時清盤人承諾，彼等將於投
資者控股公司於中國取得所有必要批准、登記及完成必要存檔手續後，促使畢浩先生及
保軍先生以零代價向投資者控股公司（或其全資附屬公司）轉讓及歸屬投資者之100%法
定權益。於完成上述轉讓後，投資者控股公司（或其全資附屬公司）將成為投資者之直接
法定及實益擁有人。安徽創投、上海華利及廣東華亨已進一步向畢浩先生、保軍先生、本
公司及臨時清盤人承諾，於完成上述轉讓後，彼等將繼續透過投資者控股公司及投資者
履行投資者於債務重組協議項下之責任。
...
投資者之意向
投資者將協助本集團繼續尋求新商機以提升本集團之盈利能力以及進一步鞏固本集團之
業務，包括（但不限於）於合適機遇湧現時擴展業務之各類自然及非自然增長。投資者概
無意於復牌後二十四個月內(i)變更經重組集團之現有業務營運及架構；(ii)向經重組集團
注入任何新資產或業務；或(iii)出售經重組集團之任何重大資產。

本公司及投資者（包括安徽創投、上海華利及廣東華亨以及彼等之最終實益擁有人）確
認，彼等概不會於復牌後二十四個月內進行導致本集團開展除提供送餐及方便食品以外
之主要業務之協議、安排、磋商及╱或計劃。
於完成後，投資者將對經重組集團之業務營運及財務狀況進行詳細審查，以制定適合之
業務計劃及策略，其可能包括資產收購、業務多元化、業務重整、業務剝離及╱或資產出
售以加強經重組集團之長期增長潛力。待完成對經重組集團之現有業務營運之詳細審查
及為經重組集團制定適合業務計劃後，投資者有意透過利用投資者之業務經驗及網絡進
一步提升經重組集團之現有業務營運。

---

20 : lemonwongwong(33038)@2013-01-22 00:26:38

又有野玩了, 竟然復牌? 尼隻野利我架! 佢新人背景係咩湯兄? 估下佢想玩咩概念都好!

---

21 : GS(14)@2013-01-22 00:27:39

20樓提及

---

又有野玩了, 竟然復牌? 尼隻野利我架! 佢新人背景係咩湯兄? 估下佢想玩咩概念都好!

一堆好多概念的人

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22 : lemonwongwong(33038)@2013-01-22 00:29:31

例如? 會否又玩天然氣之類?

---

23 : GS(14)@2013-01-22 00:30:32

能源吧，不過至少1年

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24 : lemonwongwong(33038)@2013-01-22 00:31:28

一年後才復?

---

25 : GS(14)@2013-01-22 00:33:04

24樓提及

---

一年後才復?

2年不轉業務

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26 : lemonwongwong(33038)@2013-01-22 00:34:19

哦明白! 我等得!

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27 : GS(14)@2013-06-30 16:04:57

1175
稅前差不多，稅後轉虧為盈，賺2,000萬，負資產重債

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28 : 鉛筆小生(8153)@2013-07-04 23:05:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201307041066_C.pdf

FINALLY, 又一靚殼也

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29 : greatsoup38(830)@2013-07-04 23:50:51

28樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0704/LTN201307041066_C.pdf

FINALLY, 又一靚殼也

至少2年吧

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30 : fishlove2001(20176)@2013-07-04 23:54:41

29樓提及

---

28樓提及

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0704/LTN201307041066_C.pdf

FINALLY, 又一靚殼也

至少2年吧

返身股靚殼系列: 2700, 2336, 2882, 2326, 1220?

---

31 : greatsoup38(830)@2013-07-04 23:55:21

30樓提及

---

29樓提及

---

28樓提及

---

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0704/LTN201307041066_C.pdf

FINALLY, 又一靚殼也

至少2年吧

返身股靚殼系列: 2700, 2336, 2882, 2326, 1220?

呢堆唔好搞啦

---

32 : fishlove2001(20176)@2013-07-04 23:58:12

31樓提及

---

30樓提及

---

29樓提及

---

28樓提及

---

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0704/LTN201307041066_C.pdf

FINALLY, 又一靚殼也

至少2年吧

返身股靚殼系列: 2700, 2336, 2882, 2326, 1220?

呢堆唔好搞啦

2882, 2700 好似幾好。　2700 配完, 想炒, 而2882 大股東係咁增持加上已向下炒很久了, 加上近日古怪低位巨成交, 不會再輸一半吧~

---

33 : greatsoup38(830)@2013-07-04 23:59:01

32樓提及

---

31樓提及

---

30樓提及

---

29樓提及

---

28樓提及

---

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0704/LTN201307041066_C.pdf

FINALLY, 又一靚殼也

至少2年吧

返身股靚殼系列: 2700, 2336, 2882, 2326, 1220?

呢堆唔好搞啦

2882, 2700 好似幾好。　2700 配完, 想炒, 而2882 大股東係咁增持加上已向下炒很久了, 不會再輸一半吧~

2882 可以再供股，現在根本唔齊貨
2700 老闆唔掂，遲早搞鑊正野

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34 : lemonwongwong(33038)@2013-07-08 10:07:21

隻野跌9x% 係咪真?

---

35 : frankiekie(34555)@2013-07-08 12:06:11

每股NAV 有幾多? 值唔值賭?

---

36 : lemonwongwong(33038)@2013-07-08 12:11:08

wait for a while

---

37 : jtl8888(33255)@2013-07-08 17:09:29

呢d股，唔好理啦

---

38 : 鉛筆小生(8153)@2013-07-08 18:40:39

即日AO 盤回報不俗、

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39 : 自動波人(1313)@2013-07-08 20:46:23

牌面都七億巿值

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40 : ironforge(21491)@2013-07-08 21:35:42

35樓提及

---

每股NAV 有幾多? 值唔值賭?

nav應該係負數..
淨負債10億8億度..
依家市值7億..
今日買入既人真係心口一個勇字...

---

41 : 鉛筆小生(8153)@2013-07-08 21:52:19

40樓提及

---

35樓提及

---

每股NAV 有幾多? 值唔值賭?

nav應該係負數..
淨負債10億8億度..
依家市值7億..
今日買入既人真係心口一個勇字...

你不懂遊戲點玩ONLY

---

42 : frankiekie(34555)@2013-07-08 22:06:27

咁應該點玩呀?

---

43 : 自動波人(1313)@2013-07-08 22:37:36

復牌殼唔係隻隻都即炒,看看439

---

44 : Clark0713(1453)@2013-07-08 23:49:30

42樓提及

---

咁應該點玩呀?

點玩？小注狗衝啦！

---

45 : GS(14)@2013-07-08 23:49:48

41樓提及

---

40樓提及

---

35樓提及

---

每股NAV 有幾多? 值唔值賭?

nav應該係負數..
淨負債10億8億度..
依家市值7億..
今日買入既人真係心口一個勇字...

你不懂遊戲點玩ONLY

未必負，但睇NAV無乜意義

---

46 : GS(14)@2013-07-08 23:49:58

42樓提及

---

咁應該點玩呀?

要跌到底至炒

---

47 : GS(14)@2013-07-08 23:50:11

34樓提及

---

隻野跌9x% 係咪真?

是，重組左

---

48 : GS(14)@2013-07-08 23:51:09

10合1，又1供1，每股74仙

---

49 : greatsoup38(830)@2013-07-09 00:49:41

http://xueqiu.com/9775412864/24362266
深圳價值投資者 回覆 唐納德：
這是一支我難忘的股票，消費股、內需股、食品股、成長股、各種基金扎堆，最後破產了。管理層之前從不接觸我們這些小投資者交流，放話：我們只關心做好企業。曾經20元買入，最後虧損多少出的，猜猜？
07-08 19:18
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KrisFish 回覆 天天靜心課 [雪球運營團隊成員] ：
轉一個評論： #那些老千們# 1175 HK 福記食品四年後復牌，掉了90%多，坑了不少花兒街大牌。如果回頭來看有什麼妖招可總結：1.吸血。上市之後上每年一融資 IPO+3個轉債 加起來幾十億；2. 花錢如流水，表現在收購和資本開支上，年年利潤有增長，現金流總是負的；3. 盒飯業務做出了奢侈品利潤率
07-08 17:41
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空山人語：
放開無漲跌限制，「與A股就有希望」有個屁關係。
A股的希望在於公司誠實守信，市場三公（這就要求對財務造假、大股東不法侵佔輸送等給於嚴懲而不是如今的搔癢式處罰）；擴容有度
07-08 20:32
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天天靜心課 [雪球運營團隊成員] 回覆 KrisFish：
不怕你笑話，這公司09年金融危機的時候我還真買過，好在後來賣掉了（理由居然是豬流感） 現在想想好白痴
07-08 17:44舉報
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雪山：
中國股民老罵A股如何不好，我就經常提醒，以他們追漲殺跌的做派到了香港市場，資產不跌90%以上根本就不叫跌。
07-08 23:33
贊(1)回覆

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50 : 自動波人(1313)@2013-07-09 00:55:49

一復即炒應該得1139

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51 : ironforge(21491)@2013-07-09 16:13:06

45樓提及

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41樓提及

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40樓提及

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35樓提及

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每股NAV 有幾多? 值唔值賭?

nav應該係負數..
淨負債10億8億度..
依家市值7億..
今日買入既人真係心口一個勇字...

你不懂遊戲點玩ONLY

未必負，但睇NAV無乜意義

NAV咁都唔係負?
就算睇市值, 個殼都唔值7億. 仲要有成10億債係身.

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52 : franco26(24932)@2013-07-09 19:41:11

昨日 2.86 入左 ..
上到 3.05 無食
2.88 止晒

好彩守紀律定止位
一手都輸一皮

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53 : sityuka(4687)@2013-07-09 20:14:56

要玩這些真的要藝高人膽大。我自問不是這快材料。

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54 : greatsoup38(830)@2013-07-09 22:08:27

51樓提及

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45樓提及

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41樓提及

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40樓提及

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35樓提及

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每股NAV 有幾多? 值唔值賭?

nav應該係負數..
淨負債10億8億度..
依家市值7億..
今日買入既人真係心口一個勇字...

你不懂遊戲點玩ONLY

未必負，但睇NAV無乜意義

NAV咁都唔係負?
就算睇市值, 個殼都唔值7億. 仲要有成10億債係身.

要等他債務重組之後條數至計到，重組後債務理論上解除左

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55 : ant2012(35387)@2013-07-11 08:07:21

此外,委任楊芹女士(「楊女士」)及王建清先生(「王先生」)為執行董事;及委任梁海明博 士(「梁博士」)、麥家榮先生(「麥先生」)及宋泳森先生(「宋先生」)為獨立非執行董事已 自 復 牌 日 期( 即 二 零 一 三 年 七 月 八 日 )起 生 效 。


誠如該通函「有關投資者之資料」一段所載,王先生擁有上海恒利源石油化工有限公司之 90%權益及彼為投資者控股公司之董事之一。董事會擬進一步披露王先生與投資者( 為控 股 股 東( 定 義 見 上 市 規 則 ))之 關 係。

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56 : 傷莖娛賓(34285)@2013-07-18 23:11:04

福記食品服務 (1175.HK) -HKSE
2.530 上升 0.800(46.243%) 07月18日, 星期四, 15:59

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57 : GS(14)@2013-07-18 23:15:47

今日有報紙推

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58 : greatsoup38(830)@2013-07-30 00:09:38

人頭feel

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59 : 自動波人(1313)@2013-07-30 00:12:03

條路咁似572

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60 : greatsoup38(830)@2013-07-30 00:13:46

59樓提及

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條路咁似572

332唔得?

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61 : ng caddy(36072)@2013-07-30 00:15:43

59樓提及

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條路咁似572

,同莊?

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62 : hillock(42021)@2013-11-18 15:02:47

greatsoup38在60樓提及

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59樓提及

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條路咁似572

332唔得?

Greatsoup,

I have a look of the backgrounds of this 奇輝控股...the 廣東華亨 is bascially ownedby 332 chairman.....and the 上海華利 is 80% owned by 紫荊控股 and in turn 13% 紫荊控股 owned by again...so the effective 廣東華亨 stake in 奇輝控股 should be
30%+ 30%*80%*13%= 33%......

However, I can't check the relationship between these 3 安徽創投、上海華利及廣東華亨...and seems they hadn't done any deals together before except the 1175...

now the chairman is same as 332...and the CEO seems like 人頭 as you said before......

how do you see their relationships ? do you think 1175 controlled by 332 chairman actually?

Sorry for long questions.....

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63 : lemonwongwong(33038)@2013-11-18 17:46:32

i also wants to know

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64 : GS(14)@2013-11-18 23:12:20

hillock在62樓提及

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greatsoup38在60樓提及

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59樓提及

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條路咁似572

332唔得?

Greatsoup,

I have a look of the backgrounds of this 奇輝控股...the 廣東華亨 is bascially ownedby 332 chairman.....and the 上海華利 is 80% owned by 紫荊控股 and in turn 13% 紫荊控股 owned by again...so the effective 廣東華亨 stake in 奇輝控股 should be
30%+ 30%*80%*13%= 33%......

However, I can't check the relationship between these 3 安徽創投、上海華利及廣東華亨...and seems they hadn't done any deals together before except the 1175...

now the chairman is same as 332...and the CEO seems like 人頭 as you said before......

how do you see their relationships ? do you think 1175 controlled by 332 chairman actually?

Sorry for long questions.....

However, I can't check the relationship between these 3 安徽創投、上海華利及廣東華亨...and seems they hadn't done any deals together before except the 1175...

安徽創投是主導重組的，上海華利是國家持有的，廣東華亨應該是原本負責出錢的，我想都是利益分配，所以才有這樣奇怪的股權關係。可能當初332老闆想利用這個殼做一些業務，但後來332比較簡單，所以用了332吧，現在個人應該他們會退出的，應該是安徽創投做主導吧

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65 : GS(14)@2013-11-18 23:13:15

文件可參考這份，我覺得332已經是想退出，剩下兩批人，一撥人出錢，一撥人出項目吧

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66 : hillock(42021)@2013-11-19 18:01:28

greatsoup在65樓提及

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文件可參考這份，我覺得332已經是想退出，剩下兩批人，一撥人出錢，一撥人出項目吧

Thanks for the reply, Greatsoup....

Could you tell me how you think 332 wants to withdraw? I cant find the hints for the documents....

Thanks again...

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67 : greatsoup38(830)@2013-11-19 23:22:09

hillock在66樓提及

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greatsoup在65樓提及

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文件可參考這份，我覺得332已經是想退出，剩下兩批人，一撥人出錢，一撥人出項目吧

Thanks for the reply, Greatsoup....

Could you tell me how you think 332 wants to withdraw? I cant find the hints for the documents....

Thanks again...

你睇番332個大型收購先啦，真正業務都成功借殼了，他還要這殼做甚麼?

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68 : 培少(3241)@2013-11-28 11:44:04

異動了

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69 : greatsoup38(830)@2013-11-28 23:48:25

培少在68樓提及

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異動了

事緣是呢張所謂公告

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70 : hillock(42021)@2013-11-30 12:25:31

二零一三年九月三十日止六個月 中期業績

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71 : greatsoup38(830)@2013-11-30 18:04:21

盈利降25%，至1,200萬，5,300萬現金

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72 : LHC(34894)@2013-12-21 02:05:48

澄清

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73 : 投機家(40568)@2014-01-02 01:17:15

其實此股現時仲有乜野價值呢

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74 : greatsoup38(830)@2014-01-02 01:18:47

炒的價值

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75 : lemonwongwong(33038)@2014-01-04 23:25:20

我唔明一樣野, 1175入面究竟有無一些有價值的東西我地睇唔到? 有咩理由令海螺創投去"立"佢返黎? 若佢仲要係負nav ....

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76 : greatsoup38(830)@2014-01-04 23:30:01

lemonwongwong在75樓提及

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我唔明一樣野, 1175入面究竟有無一些有價值的東西我地睇唔到? 有咩理由令海螺創投去"立"佢返黎? 若佢仲要係負nav ....

原本可能真是想借呢個殼，但後來因種種原因無成事，改做H股上市

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77 : lemonwongwong(33038)@2014-01-04 23:33:35

但佢千辛萬苦復牌? 據聞當日係安徽創投係要搶佢返黎, 都幾多人爭架喎.

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78 : greatsoup38(830)@2014-01-04 23:47:05

lemonwongwong在77樓提及

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但佢千辛萬苦復牌? 據聞當日係安徽創投係要搶佢返黎, 都幾多人爭架喎.

當年借殼易d，現在對呢種跨界借殼難度可能高左

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79 : 投機家(40568)@2014-01-05 00:10:51

greatsoup38在78樓提及

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lemonwongwong在77樓提及

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但佢千辛萬苦復牌? 據聞當日係安徽創投係要搶佢返黎, 都幾多人爭架喎.

當年借殼易d，現在對呢種跨界借殼難度可能高左

但如果連借殼既理由都無埋, 仲有乜野炒既誘因呢?

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80 : lemonwongwong(33038)@2014-01-05 00:11:01

咁即係尼隻野要等兩年睇安徽創投想玩咩架啫...

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81 : lemonwongwong(33038)@2014-01-05 00:11:59

投機家在79樓提及

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greatsoup38在78樓提及

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lemonwongwong在77樓提及

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但佢千辛萬苦復牌? 據聞當日係安徽創投係要搶佢返黎, 都幾多人爭架喎.

當年借殼易d，現在對呢種跨界借殼難度可能高左

但如果連借殼既理由都無埋, 仲有乜野炒既誘因呢?[/quot

我也想知..

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82 : greatsoup38(830)@2014-01-05 00:12:44

其實都是得番換個概念再炒

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83 : GS(14)@2014-06-30 09:36:15

1175

維持賺1,800萬，5,500萬現金

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84 : fatlone168(20094)@2014-07-24 10:44:24

依家既1175係咪可以當成一間新既公司去睇?

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85 : greatsoup38(830)@2014-07-24 21:41:40

都可以咁講

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86 : terryyim(13133)@2014-11-18 01:03:25

正如你所講，王建清退左場。332另一個前執行董事潘俊峰返黎。

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87 : greatsoup38(830)@2014-11-18 01:22:22

做野

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88 : GS(14)@2014-12-03 01:45:45

盈利增4成，至1,500萬，輕債

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89 : LHC(34894)@2015-03-10 00:37:59

唔通想轉物流股，食網購水？？

鲜驰达是多鲜乐集团旗下专业冷链物流品牌，为客户提供一站式全程冷链物流配送服务。
鲜驰达在全国各大中城市建立城市食品配送系统，以物流分拔中心为中心，在各批发市场建立中转仓，加强对各级客户的全程冷链物流配送服务。

鲜驰达严格执行食品安全标准，遵守行业操作规范，将冻品全产业链分级检测系统应用于冷链物流的全过程，通过各项食品安全管理体系的应用及实施，确保整个冷链物流环节中的食品安全。

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90 : GS(14)@2015-03-10 01:13:16

會唔會吹得太大

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91 : LHC(34894)@2015-03-10 01:17:15

greatsoup在90樓提及

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會唔會吹得太大

新手亂估姐...

本公司之中文名稱由「福記食品服務控股有限公司」更改為「鮮馳達控股集團有限公司」。

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92 : ninomiyau(41302)@2015-03-10 04:29:55

都係嗰句，啲貨上星期已經轉晒入晒倉，兩個可能性：
一係炒高派
一係就轉手

炒高就已經炒咗，派定轉莊就唔知。

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93 : lemonwongwong(33038)@2015-03-10 09:21:55

配股1.71

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94 : ninomiyau(41302)@2015-03-10 10:08:51

哈，啲炒友襯好消息出貨。

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95 : GS(14)@2015-03-10 18:11:28

placing 66.86m [email protected]

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96 : greatsoup38(830)@2015-03-10 23:34:02

轉手機會大

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97 : lemonwongwong(33038)@2015-03-11 09:43:46

greatsoup38在96樓提及

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轉手機會大

何以見得?

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98 : lemonwongwong(33038)@2015-03-11 09:44:29

我覺得佢水緊咋...

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99 : greatsoup38(830)@2015-03-12 00:29:48

水緊未算

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100 : GS(14)@2015-05-22 16:50:16

注資

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101 : GS(14)@2015-05-25 23:49:48

買食品加工場25%股權

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102 : lemonwongwong(33038)@2015-06-01 23:42:12

湯兄，仲係咪睇佢轉手居多？

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103 : greatsoup38(830)@2015-06-02 01:43:47

覺得他不是轉手，是拿錢居多

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104 : GS(14)@2015-06-30 00:34:26

盈利增220%，至4,300萬，1,800萬現金

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105 : lemonwongwong(33038)@2015-06-30 13:10:21

佢好似無提鮮馳單野?

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106 : greatsoup38(830)@2015-07-07 01:51:17

都未買

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107 : lemonwongwong(33038)@2015-07-09 16:17:11

唔係改名咋咩? 要買?

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108 : greatsoup38(830)@2015-07-10 00:10:50

改左個名炒下吧

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109 : greatsoup38(830)@2015-08-26 00:00:37

91仙配超過1億股

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110 : fin_freedom(6594)@2015-08-26 02:09:40

溢價配，又落番重組價，但唔係好乾

greatsoup38在109樓提及

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91仙配超過1億股

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111 : greatsoup38(830)@2015-08-26 02:49:31

打番平均個成本

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112 : greatsoup38(830)@2015-08-30 15:31:10

增購回公司資產75%股權

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113 : greatsoup38(830)@2015-09-09 01:14:33

取消配售協議

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114 : greatsoup38(830)@2015-12-05 11:54:05

盈利增1.5倍，至4,000萬，無現金

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115 : GS(14)@2016-03-15 16:23:55

又印股

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116 : GS(14)@2016-03-16 12:36:55

配售加主要股東認購股票，每股54仙

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117 : greatsoup38(830)@2016-07-01 06:45:58

盈利增1成，至4,800萬，2,300萬現金

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118 : greatsoup38(830)@2016-11-26 02:08:45

於二零一六年十一月二十五日（交易時段後），本公司與配售代理訂立配售協議，據此，
本公司已有條件同意透過配售代理按盡力基準以每股配售股份0.41港元之價格配售最
多218,820,000股配售股份予不少於六名承配人，其及其最終實益擁有人均為獨立於本
公司及其關連人士之第三方。

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119 : greatsoup38(830)@2016-12-02 03:02:56

盈利增2成，至3,800萬，輕債

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120 : airpong(12667)@2017-03-03 11:46:15

呢隻野改左名都唔炒下，最近配股價都0.41啦

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121 : GS(14)@2017-03-04 00:19:12

入左永義系已無翻身機會

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122 : GS(14)@2017-07-02 13:12:08

盈利降4%，至5,000萬，重債

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123 : GS(14)@2017-09-19 14:12:39

於二零一七年九月十八日（交易時段後），本公司與配售代理訂立配售協議，據此，本
公司已有條件同意透過配售代理按盡力基準以每股配售股份0.25港元之價格配售最多
271,660,000股配售股份予不少於六名承配人，其及其最終實益擁有人均為獨立於本公
司及其關連人士之第三方。

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124 : greatsoup38(830)@2017-11-25 15:14:32

盈警

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125 : GS(14)@2017-12-02 01:57:29

盈利降96%，至160萬，重債

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126 : GS(14)@2018-06-23 01:04:13

盈警

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127 : GS(14)@2018-12-02 22:57:20

虧，輕債

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128 : GS(14)@2018-12-05 17:42:42

本公司董事會（「董事會」）謹此通知本公司股東（「股東」）及有意投資者，根據對董事會
目前可獲得之資料之初步評估，預期截至二零一八年九月三十日止六個月期間的本
公司銷售收入及擁有人應佔本集團溢利將較二零一七年同期顯示下滑及出現虧損。
董事會認為本期間歸屬於本公司擁有人應佔本集團溢利預期下滑是綜合以下因素：
1) 本集團自上一年度已經逐步收縮線下的大宗貿易業務，華東地區特別是上海地區
在城市升級改造過程中，傳統的實地食品批發市場基本被取締，上海地區的批發
市場從原有的50多家減少到目前的10多家，且主要的一級批發市場全部關閉，我
司原有的合作商也紛紛轉型，集團在本年度已經將銷售轉型為依托於電子商務平
台和手機應用程序銷售的純線上模式；及
2) 因本集團銷售金額下降，毛利因銷售量的下降而導致採購成本的單價金額上升。
毛利也相對應下降。
銷售模式的轉型和各地分公司的籌建令到本財務報告期的銷售收入及毛利率比上年
同期明顯下降，出現虧損。
同時集團除原主要經營的華東地區業務範圍之外，積極佈局全國範圍內的直銷網絡，
打造「網上交易市場」模式，以東部，中部主要的十二個發達城市為主要物流運轉中
心，直接面向中小客戶營銷，配送，新的業務模式和異地業務10月起正式運營，目前
南京，鄭州，深圳，合肥等分公司已穩定營運中。

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129 : GS(14)@2018-12-09 00:12:02

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